宏观动态 - 新西兰自2025年11月起对中国公民实行两项签证便利政策：持有效澳大利亚签证的中国公民从澳赴新可免签入境并停留3个月，中转新西兰机场只需申请电子旅行授权（NZeTA）无需过境签证 [1] - 国家防灾减灾救灾委员会向湖南调拨8.15万件中央救灾物资（含帐篷、折叠床等）以应对洪涝灾害 [2] 教育捐赠 - 华中科技大学获1.8亿元人民币匿名个人捐赠，创该校单笔捐赠纪录，捐赠人希望以此吸引更多校友支持 [3] - 美国联邦法官批准哈佛大学在案件审理期间继续接收国际学生，此前特朗普政府以国家安全为由限制其国际学生签证 [4][5] 金融机构 - 杭州余杭农商行5%股权（8175.26万股）公开竞拍，起始价8.347亿元，竞买人需为余杭区或临平区企业，该行截至去年末资产规模超2500亿元 [6] - 汇泉基金总经理梁永强离任，陈洪斌接任，陈曾任国海证券总裁助理、鹏扬基金首席经济学家等职 [7] 市场数据 - 美股三大指数涨跌不一：纳指跌0.51%（周涨0.21%），标普500跌0.22%（周跌0.15%），道指涨0.08%（周涨0.02%），谷歌跌近4%，苹果涨超2% [8][9] 公司动态 - 深圳TCL精英俱乐部会籍（含347.23㎡房产使用权）以1100万元起拍价拍卖，会籍含11项权益及永久性房产收益权 [10] - 罗马仕、安克、绿联、倍思等充电宝品牌及电芯供应商安普瑞斯（无锡）的3C认证证书被暂停，安普瑞斯为中美合资企业（总投资2亿美元） [11] - 上海乐高乐园酒店回应"积木损坏赔偿"问题，称高价定制模型损坏将酌情处理，赔偿政策主要防范主观破坏 [12]

汇添富基金调研信息 - 汇添富基金近期调研了2家上市公司 斯菱股份和永利股份 [1] - 汇添富基金资产管理规模(全部公募基金)9048.83亿元 排名10/210 资产管理规模(非货币公募基金)5164.2亿元 排名9/210 [3] - 汇添富基金管理公募基金数710只 排名7/210 旗下公募基金经理96人 排名7/210 [3] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为汇添富北交所创新精选两年定开混合A 最新单位净值1.66 近一年增长130.81% [3] - 旗下最新募集公募基金产品为汇添富沪深300ETF发起式联接A 类型为指数型-股票 集中认购期2025年6月3日至2025年6月30日 [3] 斯菱股份调研要点 - 通过差异化产品制造 完善的供应链体系和柔性生产线提升设备利用率和产品质量 [1] - 产品覆盖全球主流车型 拥有海外全产业链工厂 [1] - 2024年成立机器人零部件事业部 聚焦谐波减速器研发和量产 核心设备已到位 计划投资第二条产线 年底达产 [1] - 泰国工厂取得原产地认证函 北美业务采用FOB模式 关税由客户承担 产品具有不可替代性 [1] - 泰国工厂获ITF16949体系证书和原产地证 正在进行第三期投资 扩大产能 建立北美市场本地服务能力 [1] - 具备丰富的柔性制造经验和成熟的定制化生产能力 未来将根据行业和客户需求调整生产 [1] 永利股份调研要点 - 轻型输送带业务领域具有敏锐的市场响应能力 技术研发能力处于行业领先水平 [2] - 产品规格齐全 率先提出'设计 制造与服务流程一体化'的业务模式 具有完善的服务网络体系 [2] - 轻型输送带主要用于轻工业和农业生产线 具有轻量化 安全 环保 节能 高效输送等特点 逐步替代橡胶输送带 [2] - 电动滚筒具有结构简单 安装简单 节省空间 免维护 噪音低 高效节能等优势 有助于公司从制造商向解决方案提供商转型 [2] - 2024年公司海外销售收入占比54.19% 未来将继续巩固和拓展海外市场 [2] - 精密模塑业务产品可广泛应用于教育玩具 通讯设备 消费电子 智能家居 健康医疗器械 办公自动化等领域 [2] - 未来将开拓海内外市场 完善产能布局 提升产品质量和服务品质 加强模具开发能力和注塑工艺稳定性 [2] - 将拓展大消费 医疗器械和健康护理等领域的业务 并购需考虑合适标的及业务协同性 [2]

房地产市场现状 - 全国房地产市场经历深刻价值重塑 二三线城市如郑州石家庄2025年已出现房价松动 一线城市如上海未能幸免 [3] - 上海市中心平均房价从2021年每平方米9万多元跌至6万多元 跌幅达30% [3] - 三四线城市房价跌至冰点 鹤岗阜新双鸭山玉门伊春等地出现单价3000-4000元房产 [5] 银行存款利率变化 - 某国有银行三年期存款利率从几年前3.25%跌至2.15% 缩水幅度达三分之一 [7] - 存款利率下调趋势难以逆转 银行面临存款数量攀升与贷款需求萎缩的压力 [7] - 降低存款利率旨在引导资金流向投资消费领域 降低社会融资成本 [7] 投资市场表现 - A股总市值缩水约26.94万亿元 投资者人均亏损约14万元 [10] - 基金市场亏损数量明显增加 部分基民亏损幅度达20-30% [10] - 银行理财产品包括R2级别产品出现亏损 预期收益率呈现下行趋势 [10] 居民财富管理困境 - 存款利息收入难以抵御通货膨胀侵蚀 缺乏投资经验者面临高风险投资困境 [9] - 创业环境严峻 存在经验不足资金短缺市场竞争激烈等风险因素 [11] - 居民在存款利率下行和房价下跌背景下需审慎选择财富保值方式 [11]

存款利率下行与存款搬家 - 六大行定期存款整存整取一年期利率跌破1%关口 活期利率低至0.05% [1] - 2025年4月单月居民部门存款减少1.39万亿元 非银行业金融机构存款增加1.57万亿元 同比多增1.9万亿元 [3] - 银行理财经理反馈客户倾向将到期存款转投理财产品 [1] 年轻人理财新趋势 - 截至2025年4月底 937万名90后、00后同时配置余额宝货币基金、债券基金和黄金基金 形成"新三金"组合 [6] - 余额宝10万元日收益约3元 接近银行一年期定存利率但流动性更优 [6] - 社交平台理财社群活跃 新三金等话题热度持续 年轻人通过打卡晒收益等方式互相监督 [8] 多元化资产配置实践 - 黄金ETF案例显示2025年收益率达9.4% 但年初曾现单月8%跌幅 [8] - 专家建议货币基金、债券基金、黄金基金按3:5:2比例搭配 黄金ETF优于实物黄金 [8] - 投资者采用"收蛋"概念 将0.01%收益视为1个蛋 通过小额收益积累降低焦虑 [9] 理财教育与市场反应 - 理财博主推出"小白理财课" 内容涵盖基础配置至宏观分析 [8] - 部分用户经历跟风亏损后转向系统学习理财知识 [8] - 美联储降息事件引发市场关注 债基等产品收益波动受投资者讨论 [10]

理财规模 - 5月19 - 25日理财环比增718亿元至31.72万亿元，月末周（5月26 - 30日）环比降2472亿元至31.47万亿元，5月累计扩容1327亿元[8][9] 理财风险 - 5月26 - 30日，中长债、短债理财代表产品区间收益率均为0.01%，偏债混合理财产品净值周内最大回撤1bp，滚动近1周理财产品负收益率提升5.45pct至6.87%，近三个月仅升0.01pct至1.44%[14] - 全部产品破净率升0.1pct至0.7%，全部理财业绩不达标率升0.5pct至17.7%[19] 杠杆率 - 银行间日均融出规模回升至3.56万亿元，平均杠杆水平由106.95%升至107.18%；非银平均杠杆水平由111.66%升至112.32%；交易所平均杠杆水平由123.28%升至123.29%[30] 基金久期 - 利率型中长债基久期中枢由4.21年拉伸至4.32年，信用型中长债基由2.04年拉伸至2.07年[36] - 中短债基金久期中枢由1.42年延长至1.46年，短债基金稳定在0.82年[38] 政府债供给 - 6月3 - 6日政府债计划发行3856亿元，其中国债2760亿元，地方债1096亿元[44] - 截至5月30日，置换债发行进度82.84%，新增专项债已发行占额度37%[45] 风险提示 - 货币政策、流动性、财政政策可能出现超预期调整[59]

浮动费率基金发行情况 - 首批浮动费率基金发行进入第四日，也是端午节前收官 [1] - 浦发、中行、农行等主要托管代销行合计销量约20亿元 [1] - 浦发银行代销东方红核心价值、天弘品质价值以及交银施罗德瑞安3只产品，累计销售超过10亿元 [1] - 中国银行代销易方达成长进取、嘉实成长共赢和广发价值稳进，累计销售5.6亿元 [1] - 建设银行和农业银行分别累计销售1.7亿元、1.3亿元 [1]

纪要涉及的行业 债券市场、股票市场 纪要提到的核心观点和论据 - **债市波动原因及结构**：近期债市波动大，10年期国债利率从1.66%升至接近1.7%，调整幅度不到10个基点。5月以来城商行和股份行卖债多，大行小幅净买入，农商行先加仓后减仓，证券公司卖债，基金、理财和保险机构持续买入，配置盘未急于加仓，利率难形成趋势性行情[2]。 - **无需担忧重演一季度波动**：一季度因大量政府债券供给和强劲信贷投放，大行被迫卖老券致市场波动。目前无新增政府债券供给，大行卖债对银行间资金状况影响有限，只要央行不收紧流动性，市场不会大幅调整[3][4]。 - **市场策略调整**：关注配置型机构行为和基金、理财、保险机构买入力度，采取灵活策略，根据市场变化调整，保持对技术面分析，捕捉交易机会[1][5]。 - **超额准备金分布影响**：超额准备金分布变化通过信贷投放消耗，若无信贷投放或政府债券发行节奏超预期，其变化仅在大行和中小行间转移，对整体银行体系影响有限，关键是关注资金价格和政府债券供给节奏[6]。 - **社会融资规模影响**：社会融资规模扩张直接影响银行间流动性，去年11月至今年4月有所扩张但幅度不大，今年5 - 10月将震荡，扩表最快阶段已过，考虑去年高基数，今年11、12月社会融资增速可能断崖式下滑，若无新增政府债券供给，一季度极端情况难再现[7]。 - **资金面走弱原因**：资金面走弱因季节性因素和短期摩擦，降息后资金价格未降反升，部分资金从银行流向非银机构造成短期摩擦，基本面无明显变化，利率走势对基本面指示意义模糊，股债比价更重要[8]。 - **股市与国债市场关系**：股市与国债市场关系密切，低息环境下更显著，今年以来10年国债利率与瀚森制药相关性强，30年与10年利差受股市走势影响明显，十年国债与股票市场负相关性达历史最高，做债需关注股市表现[1][9]。 - **机构投资者配置策略**：低利率环境使债券类资产预期回报率低，如今年一些纯债基金平均收入约0.5%，保险公司和理财机构等可能减少债券超配，转移部分资金到权益类资产，加剧股债负相关性，低通胀强化该趋势，股市表现压制债市[10]。 - **技术分析应用**：国债期货已破近期低点，日线回调买区基本实现，短线有博弈反弹机会，但胜率不高，建议谨慎操作，价格进一步下跌时买入胜率更高，可考虑左侧交易博弈短线反弹[11]。 - **中长期策略关注因素**：中长期策略需关注内需和外需，内需是决定性因素，外需扰动短期走势，二季度新发国债可偏多交易，关注美国关税政策和中美贸易摩擦，长端定价主要取决于资金面状况[12]。 - **市场利率及关税影响**：当前市场利率1.6%，处于较低水平，长端利率中枢下降10个基点需在关税问题无影响下实现，诉讼存在不确定性增加市场不确定性，但风险不高[13]。 - **内需和经济数据表现**：内需高频数据显示经济进入偏淡水平，如水泥发运率等下降，乘用车营收和地铁客运量同比增速回落，出口未强劲反弹，4月强，5月可能不如预期，PMI指数预计小幅回升，降息预期仍存在[14]。 - **内需和市场策略**：内需不强劲，市场非空头，应采取震荡偏多思路，可进行逆向交易，跌时加仓，涨时谨慎并阶段性直接交易[15][16]。 - **投资建议**：从收益率曲线挖掘机会，关注十年国开与七年国开倒挂现象和新老券策略，10年国开新券和30年国债新券相对更优，非典型熊市环境下可在调整时布局三到五年城投债获超额收益[17]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 今年第二季度经济同比增长5.4%，环比增长1.1%左右，一季度通常表现较好，二季度会回落[12]。 - 今年3月下旬D2017为1.9%，4月3号之前D207为1.8%[12]。 - 目前通胀水平偏低，使股债负相关性较强[10]。 - 2025年5月20日降息后，股票市场上涨，债市下跌[10]。

报告核心观点 上周资金市场整体平稳，银行间债市杠杆率略降；一级市场利率债热度分化；二级市场长债超长债热度依然一般，农商行和保险承接力度减弱，基金加仓二永债和存单 [2]。 各部分总结 资金市场 - 过去一周资金市场整体平稳，主要融入方净融入金额上升，主要融出方净融出金额下降，资金过手方净融入金额下降 [4][7] - 银行间总融入融出回购余额小幅提升，银行间债市杠杆率略降；分机构看，商业银行/政策性银行、保险公司杠杆率上升，证券公司、非法人产品杠杆率下降；隔夜回购占比上升 [4][7] 一级市场 - 过去一周有 1 只 10Y 国债、2 只 10Y 国开债和 1 只 10Y 农发债发行，一级市场全场倍数除国债外均下降 [4][18] - 国债、农发债一二级价差走阔，国开债一二级价差收窄；一致性预期方面，国债、国开债边际倍数上升，农发债边际倍数下降 [4][18] 二级市场 - 过去一周二级市场热度整体走弱，长债超长债热度依然一般；30 年国债换手率下降，中长期纯债基金久期平均数下降；债券借贷总借入量下降，活跃券占比上升 [4][26] - 主要买方利率债净买入上升，主要卖方利率债净卖出下降；主要买方利率债短债、中期债净买入上升，长债、超长债净买入下降；主要卖方利率债短债净卖出力度加大、中期债转为净卖出，长债、超长债净卖出力度减弱 [4][26] - 大行对 3Y 以内中短债净买入力度加大，对其余各期限现券普遍净卖出，且集中在超长债和长债；农商行对短债卖出力度减弱，对长债依然是主要买入期限，但净买入力度大幅减弱；保险维持以超长债为主、短债为辅的买入结构，但净买入力度减弱，对 7 - 10Y 长债买入力度加强，券种集中在地方政府债；基金持续净买入短债但力度减弱，对长债超长债转为净买入，券种以信用债、二永债和存单为主，对国债转为净买入 [4][30] 理财和基金规模 - 5 月以来理财规模增幅弱于 24 年，但高于 22 年和 23 年；5/25 当周理财规模减少；5 月以来理财规模累计增加 2089 亿元，主要是固定收益类产品、混合类产品分别增加 2148 亿元、151 亿元，商品及金融衍生品类产品小幅增加 6 亿元；历史同期，22 - 24 年 5 月理财规模分别增加 2083 亿元、1566 亿元、2662 亿元 [4][37] - 5 月基金规模（资产净值）累计增加 814 亿元，其中股基和债基分别增加 294 亿元、507 亿元；新成立债券型基金发行份额环比前一周大幅上升；5/25 当周，30 年期国债 ETF 份额继续上升，其余债券 ETF 份额变动不大 [4][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新一轮存款利率下调落地，债券类ETF获资金流入；“第十二届富国论坛”量化投资分论坛探讨ETF投资机遇与策略；上周各类资产指数、ETF规模、成交、业绩等表现有差异，且有新ETF上市和成立 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 ETF与指数产品关注热点 - 5月20日多家银行下调存款利率，央行下调LPR10个基点，货币政策进入宽松周期，资金流向债券类ETF，如上证公司债ETF等资金流入超10亿 [2][15] - 5月23日“第十二届富国论坛”量化投资分论坛探讨ETF投资机遇，指出中国ETF创新核心、智能化升级趋势，强调港股市场机遇和Smart Beta策略优势，提及工具化配置创新及AI驱动ETF发展趋势 [3][16] 上周市场表现回顾 主要大类资产指数表现 - 境内权益类宽基指数全数下跌，上证50、沪深300等分别下跌0.18% - 1.47%；债券类资产指数有涨有跌，中债-总财富（3 - 5年）指数等有不同涨跌表现；境外权益类资产指数有涨有跌，恒生中国企业指数等有不同涨跌；商品类资产指数有涨有跌，COMEX黄金等上涨，NYMEX WTI原油等下跌 [4][17] 申万一级行业表现 - 上周申万一级行业有涨有跌，医药生物、综合、有色金属涨幅居前，分别上涨1.78%、1.41%、1.26%，计算机、机械设备、通信跌幅居前，分别下跌3.02%、2.48%、2.31% [19] 估值情况 - 上周主要权益类宽基指数估值分位数全数下跌，创业板指、沪深300等分别下跌0 - 1.85pp；申万一级行业估值分位数多数下跌，家用电器、医药生物、银行上升，非银金融、机械设备、通信下跌 [23][27] ETF规模变动与成交情况 ETF规模变化 - 上周非货币ETF规模增加 - 153.24亿元，净流入 - 71.53亿元。股票型ETF规模增加 - 267.58亿元，净流入 - 115.96亿元；商品型ETF规模增加54.32亿元，净流入 - 4.75亿元；债券型ETF规模增加108.46亿元，净流入106.62亿元；跨境港股ETF规模增加 - 14.38亿元，净流入 - 34.07亿元；跨境非港股ETF规模增加 - 34.06亿元，净流入 - 23.37亿元 [32] - 权益类宽基ETF中，恒生指数主题板块ETF规模增加最多为2.22亿元，中证A500主题板块ETF规模减小最多为 - 44.0亿元；科创50主题板块ETF资金净流入最多为12.56亿元，中证A500主题板块ETF资金净流出最多为 - 39.68亿元 [32] - 分行业板块，A股战略地域板块ETF规模增加最多为 - 3.74亿元，A股科技板块ETF规模减小最多为 - 29.05亿元；A股科技板块ETF资金净流入最多为20.14亿元，A股医药生物板块ETF资金净流出最多为 - 28.84亿元 [36] - 分主题，资金净流入前5的主题是国防军工主题ETF等，资金净流出前5的主题是医药生物主题等；连续两周净流入前五的主题总流入额达107.08亿元，连续两周净流出前五的主题总流出额达 - 327.87亿元 [36][38] - 单一ETF资金流入情况，南方上证基准做市公司债ETF资金净流入最多为20.28亿元，易方达创业板ETF资金净流出最多为15.11亿元 [41] ETF成交情况 - 相比于上上周，上周日均成交额提升最大的跨境非港股ETF为广发中证香港创新药ETF，跨境港股ETF为银华国证港股通创新药ETF，股票型ETF为银华中证创新药产业ETF，商品型ETF为华夏饲料豆粕期货ETF，债券型ETF为易方达上证基准做市公司债ETF [45] ETF业绩表现 - 上周跨境非港股ETF广发中证香港创新药ETF表现最好( + 7.99%)，跨境港股ETF景顺长城中证港股通创新药ETF表现最好( + 8.24%)，股票型ETF华夏中证沪深港黄金产业股票ETF表现最好( + 6.63%)，商品型ETF华安黄金ETF表现最好( + 3.86%)，债券型ETF鹏扬中债 - 30年期国债ETF表现最好( + 0.31%) [8][48] ETF融资融券情况 - 上周融资买入总额为492.49亿元，较上上周减少152.55亿元；上周融资卖出总量为2.33亿份，较上上周减少0.12亿份 [51] 当前ETF市场规模 - 截至2025 - 05 - 23，市场有1164只上市交易ETF，规模合计40944.87亿元。股票型ETF中规模指数ETF规模最大为22161.43亿元，其次是主题指数ETF，规模为4539.48亿元 [53] - 52家基金公司管理ETF，非货币ETF管理规模前十、前二十的基金公司管理规模累计占比分别达80.09%、95.46%，前5的基金公司为华夏基金等 [57] - 分板块，A股科技和A股大金融规模最大，分别为2185.12亿元和1159.51亿元；分主题，沪深300主题和中证A500主题规模最大，分别为10530.65亿元和2083.86亿元 [60] ETF上市与发行情况 - 上周3只ETF上市交易，新成立18只ETF，除中航中债 - 投资级公司绿色精选指数A和天治中债0 - 3年政策性金融债A为被动指数型债券基金外，其余为被动指数型基金 [9][62] - 5月以来，19只ETF基金产品发售，发行规模为70.21亿元 [63]

宏观•要闻 - 央行和外汇局发布征求意见稿，提出境外上市募集资金、减持或转让股份等所得可以外币或人民币调回，相关资金均可使用资本项目结算账户汇出入 以人民币调回的还可使用境内企业人民币银行结算账户 参与H股"全流通"的上市主体对境内股东的分红款在境内以人民币形式派发 境外上市募集资金以外币调回的可自主结汇使用 上市主体可自主选择外汇风险管理途径 [1] - 六大国有银行集体下调利率 一年期定存首次跌破1% 活期利率仅0.05% 近一周十余家中小银行将最高定存利率压至1.7%以下 大行大额存单利率多未超过1.4% 部分民营银行调降后最高利率仅为1.65% [1] - 年轻人开始寻找"存款替代" "货币基金+债基+黄金"的"新三金"配置成为新宠 蚂蚁财富数据显示截至2025年4月底有937万90后、00后同时配置了余额宝货币基金、债券基金、黄金基金 4月单月居民部门存款减少1.39万亿元 同期非银存款大增1.57万亿元 同比增加1.90万亿元 [1] 特朗普关税政策 - 特朗普表示对不在美国生产的手机制造商征收25%的关税 警告若三星产品非美国制造将征收25%关税 若苹果、三星在美国建厂将免征关税 将在六月底前对苹果和三星征收关税 [2] - 特朗普宣布6月1日起对欧盟征收50%关税 表示美国不能在欧盟销售汽车很"不好" 不寻求达成协议 如果他们在这里建工厂可以讨论延期 [3] 金融•证券 - 26只新型浮动费率基金获证监会注册 预计很快向投资者发售 投资者可通过商业银行、互联网平台等便利认购相关产品 该批产品5月16日集体申报 19日均获得受理 23日迅速获批 [5] - 香港新股集资额超过760亿港元 较去年同期增加超过7倍 已达到去年全年新股集资总额接近九成 [6] - 夏德全操纵证券市场被证监会罚没近5600万元 控制使用多个证券账户操纵多只股票 盈利金额合计2797.87万元 没收违法所得2797.87万元并处以2797.87万元罚款 [7][8] 产业•公司 - 市场监管总局研究起草《网络交易平台收费行为合规指南（征求意见稿）》 规范平台收取佣金、抽成、会员费等收费行为 明确平台要合理制定收费标准 健全收费规则、收费公示等制度机制 严格履行减收、免收费用承诺 审慎评估收取保证金必要性 按照平等自愿原则开展推广服务 保障平台内经营者知情权和选择权 同时明确了重复收费、只收费不服务、转嫁应由平台自身承担的费用等8种不合理收费行为 [9] - 国家网信办会同金融管理部门依法处置一批散布资本市场不实信息、开展非法荐股、炒作虚拟货币交易等的账号、网站 包括"爱股票APP"、"杰克船长宏观策略"、"侃哥说财经"、"火哥聊加密"等账号 [10][11] - 宁德时代公告称参与投资的泽远基金规模增加至101.28亿元 较前次公告的50.86亿元增加了50.42亿元 公司在泽远基金中的认缴出资比例由前次公告的13.76%下降为6.91% 该基金主要投资于新能源及高端制造领域 [12] 本周关注 - 本周新股包括优优绿能、交大铁发、影石创新 优优绿能发行价89.60元/股 交大铁发发行价8.81元/股 [13][14][15] - 本周A股市场将有48家公司限售股陆续解禁 合计解禁数量为5.28亿股 解禁市值达168.24亿元 解禁市值位居前三的分别是万达轴承、炬芯科技、菲菱科思 解禁市值分别为53.92亿元、16.22亿元、14.12亿元 万达轴承解禁股数量占总股本比例达82.31% [17] 机构策略 - 中信证券研报表示本轮A股公司密集赴港IPO是出海战略、制度便利和港股流动性改善三重力量助推 优质核心资产在港股正式交易后短期会活跃对应A股的交易 部分核心资产的定价权可能会逐步南移 港股市场的吸引力在系统性提升 资产供给结构和质量在持续提高 流动性在海外资金回流的背景下趋势性改善 更多优质龙头赴港上市可能成为A股市场风格重新转向核心资产的催化剂 [19]