市场表现 - A股三大指数集体高开，航天军工、电子元件等板块走高 [1] - 中证A50指数ETF（159593）早盘涨幅达0.53%，超半数成分股上涨，航发动力涨超4%，宁德时代、立讯精密、隆基绿能等涨幅均在2%以上 [1] - 4月8日至5月9日，中证A50指数ETF（159593）区间累计涨幅达7.37% [1] 指数与ETF - 中证A50指数ETF（159593）紧密跟踪中证A50指数，该指数选取各行业市值最大的50只龙头上市公司证券作为样本 [1] - 该ETF配备场外联接基金（A类：021183，C类：021184） [1] 经济数据 - 2025年4月制造业PMI为49.0%，环比下降1.5个百分点；服务业商务活动指数为50.1%，环比下降0.2个百分点 [1] - 2025年前4个月，我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%；4月进出口3.84万亿元，同比增长5.6% [2] - 4月出口同比增速小幅回落至9.3%，进口由降转增0.8% [2] 机构观点 - 制造业PMI回落主因贸易摩擦导致的外部环境变化，但以内销为主的制造业经营相对稳定 [2] - 出口韧性源于美国关税政策前的"抢出口"效应、东盟转口贸易规模上升及国内积极应对 [3] - 高技术制造业进口需求强劲，低附加值产品可能受关税影响较大，高技术产品出口韧性较强 [3] - 一揽子金融政策可能提振核心资产配置机会，大金融、消费、电新、医药等行业或受益 [4] 政策动态 - 国务院新闻发布会介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"，政策端正面催化市场情绪 [3] - 商务部表态将以政策优化助企纾困，推动多边合作，展现扩大开放决心 [3]

市场表现 - "五一"假期后首个交易周（5月6日至5月9日）A股市场航天军工、通信板块显著上涨，多只通用航空、通信、军工等主题ETF涨超5% [1] - 科创板部分个股表现不佳，半导体设备、芯片、集成电路、人工智能等主题ETF普遍跌逾1% [1] - 创业板近期反弹，创业板50、创业板指上周分别涨超4%、3%，华安创业板50ETF、易方达创业板ETF等龙头宽基产品涨幅都在3%以上 [1] - 港股创新药板块有所回调，广发中证香港创新药（QDII-ETF）等多只港股医药主题ETF跌超3% [2] - 美股生物医药板块回调幅度较大，汇添富纳斯达克生物科技ETF、嘉实标普生物科技精选行业ETF（QDII）上周跌超4% [2] 资金流向 - 科创主题ETF迎来较多资金布局，跟踪科创50、科创芯片、科创AI、科创价格指数的ETF合计获资金净流入超40亿元 [1] - 华夏上证科创板50ETF净流入超18亿元，位居ETF前列 [1] - 中证1000、中证2000等小市值宽基ETF上周迎来超17亿元资金布局 [2] - 跟踪沪深300的ETF上周净流出超57亿元，年内新成立的科创综指ETF合计净流出近20亿元 [3] - 易方达创业板ETF净流出超13亿元，部分资金在创业板指ETF方面获利止盈 [3] - 华安黄金ETF日均成交额超70亿元，位居市场前列 [3] 债券市场 - 债券型ETF总规模已突破2500亿元，相比去年末新增超700亿元 [1] - 债券型ETF今年以来合计净流入近500亿元，鹏扬中债-30年期国债ETF、海富通中证短融ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF净流入额均高达80亿元以上 [4] - 富国中债7-10年政策性金融债ETF、海富通中证短融ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF的日均成交额均高达80亿元以上 [3] - 保险机构是债券型ETF最重要的投资者，持有比例在35%以上，银行理财、公募基金、信托产品、私募等机构逐渐开始大举配置 [4] 指数调整 - 深交所、深圳证券信息有限公司将对创业板指数编制方案进行修订，引入ESG负面剔除机制，在每次定期调整时剔除国证ESG评级在B级以下的股票 [2] - 在指数计算中设置权重调整因子，使单只样本股权重在每次定期调整时不超过20%，上述修订于6月16日起实施 [2] 行业观点 - 科技板块或可逢低配置，消费板块业绩环比企稳，国内对冲性支持力度或加强，有配置价值 [3] - 公募新规对业绩基准的正向引导或驱动市场风格阶段性走向均衡，美股或阶段性存在修复的可能 [3] - 债券ETF市场正反馈效果有望帮助形成高速扩容态势，银行理财等机构投资者以及个人投资者的资金流入值得期待 [4]

报告行业投资评级 - 航天军工行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 24年多因素致军工板块业绩下滑，25Q1行业需求或触底反弹，基本面进入反弹阶段，维持“一主两率”投资框架，建议关注信息化、新材料、航空发动机、新质新域方向[1] - 板块盈利能力下滑或见底，利润率向上空间大，产能储备充足，国内外需求共振有望迎高景气周期[2][3] 根据相关目录分别进行总结 板块总览：24&25Q1业绩下滑，基本面拐点已现 - 24年和25Q1板块收入和利润下滑，行业扰动因素对利润表压制仍在，2024年军工板块营收4191.79亿元，同比-12.85%，归母净利润152.58亿元，同比-45.03%；2025Q1营收773.29亿元，同比-14.36%，归母净利润42.01亿元，同比-28.87%[12] - 25Q1行业基本面或处复苏态势，看好全年业绩表现，军贸活跃，国内需求有望释放，部分企业基本面改善[13] - 24Q4利润率下降致净利润弱于收入，25Q1毛利率和净利率触底反弹，规模效应和提质增效将提升盈利能力[17][18] 分子板块讨论：在手订单水位接近触底，产能蓄势待发 主机厂：各机型需求分化加剧，关联交易彰显全年景气向上 - 24年主机厂整体营收平稳增长，归母净利润略有下滑，2024年营收1819.94亿元，同比+5.27%，归母净利润64.07亿元，同比-9.41%；2025Q1营收266.05亿元，同比-13.25%，归母净利润10.93亿元，同比-22.39%[20] - 24Q4单季度主机厂整体收入确认较好，25Q1分化加剧，不同下游对应机型需求分化[21] - 生产交付顺畅使合同负债下降，后续订单落地有望使其增长，25Q1期末主机厂合同负债+预收款合计359.42亿元，同比-26.50%[26] - 存货项同比增长，备货和交付暂缓积累业绩弹性势能，25Q1期末存货951.00亿元，同比-3.82%，预付账款156.91亿元，同比-28.66%[30] - 2025年预计关联交易额度大增预示全年业绩向好，关联采购增加表明订单饱满，业务景气度高[34] 信息化：基本面或已进入底部反转阶段，25年业绩有望恢复增长 - 24年信息化板块业绩下滑明显，25Q1有所收窄，2024年营收973亿元，同比-15.74%，归母净利润54.52亿元，同比-58.67%；2025Q1营收197.91亿元，同比-5.81%，归母净利润13.98亿元，同比-29.54%[36] - 25Q1多家标的业绩反转，板块全年有望重回增长轨道，部分企业利润增速超50%[41] - 25Q1毛利率和净利率小幅反弹，降价导致的利润率下滑或已见底，企业有望通过成本管控等维持盈利能力[42] - 库存和预付款维持高位，可及时应对下游需求回暖，2024年期末存货规模570.81亿元，同比+0.56%，预付款项57.78亿元，同比+6.80%[44] - 固定资产+在建工程保持增长，产能建设持续推进，2024年期末总额380.47亿元，同比+8.98%[47] 新材料：军机新材料链稳健增长，航发新材料板块短期承压 - 新材料企业收入稳步提升，2024年营收443.17亿元，同比-0.98%，归母净利润55.82亿元，同比-11.01%；2025Q1营收104.18亿元，同比+0.14%，归母净利润12.13亿元，同比-20.86%[49] - 预收账款+合同负债水平仍处于低位，2025Q1期末为14.30亿元，同比-23.22%，看好25全年恢复[54] - 2025Q1期末存货规模213.59亿元，同比+14.18%，预付款7.28亿元，同比-27.02%，维持高位，企业处于备产备货阶段[58] 配套厂：业绩整体承压，存货、预付款维持高位 - 2024Q4 - 2025Q1业绩显著承压，2024年营收393.27亿元，同比-12.74%，归母净利润24.28亿元，同比-33.40%；2025Q1营收83.58亿元，同比-10.30%，归母净利润4.16亿元，同比-54.17%[60] - 资产负债表科目彰显景气度，预计产品将快速放量，25Q1期末存货241.47亿元，同比+14.97%，预付账款16.55亿元，同比-3.89%，合同负债+预收账款24.85亿元，同比-25.03%[68] 制造加工：板块业绩承压，个股分化明显 - 板块业绩整体承压，2024年营收208.51亿元，同比-7.45%，归母净利润17.72亿元，同比-44.78%；2025Q1营收47.34亿元，同比-9.93%，归母净利润5.08亿元，同比-29.07%[74] - 中游制造加工板块合同负债+预收款同比下滑，25Q1期末存货111.41亿元，同比+37.07%，预付账款4.81亿元，同比+7.10%，合同负债+预收账款7.35亿元，同比-2.63%，看好后续订单反转[79] 投资主线：关注信息化、新材料、航空发动机、新质新域等方向 - 新材料是装备升级换代关键，相关产业或充分受益[86] - 信息化装备发展落后美国，国防信息化建设有望启动，军工电子需求向好，中长期政策规划是成长逻辑支点[87] - 航空发动机板块增长有望提速，短期军机列装带动批产型号放量，中期四代发动机技术提升，长期维修需求和商用发动机研制确定高景气度[87] - 新质新域作战力量特质新，水下安防需构建监听体系，激光武器优势明显，卫星互联网有频谱轨道争夺和内在需求逻辑[88] 重点推荐 |股票名称|股票代码|目标价（当地币种）|投资评级| | --- | --- | --- | --- | |航天电器|002025 CH|73.44|买入| |国睿科技|600562 CH|27.08|买入| |振华科技|000733 CH|75.53|买入| |航发动力|600893 CH|37.87|增持| |中航光电|002179 CH|65.36|买入| |国泰集团|603977 CH|14.50|买入| |航亚科技|688510 CH|22.44|买入| |斯瑞新材|688102 CH|13.69|增持| |航天南湖|688552 CH|29.25|买入| |国科军工|688543 CH|69.50|买入|[8]

5月9日周五，A股集体低开，三大股指走低，军工板块调整，银行板块走强。港股恒指、恒科指同样下跌，恒科 指一度跌1%，芯片股跌幅居前，华虹半导体跌超10%，中芯国际跌超7%。债市方面，国债期货走强。核心市场 走势： | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | WV | 3344.07 | -7.92 | -0.24% | | 399001 | 深证成指 | 5 | 10131.20 | -66.46 | -0.65% | | 399006 | 创业板指 | More | 2013.63 | -15.82 | -0.78% | | 000300 | 沪深300 | WW | 3842.65 | -10.25 | -0.27% | | 000016 | FJF50 | | 2678.76 | -0.75 | -0.03% | | 000680 | 科创综指 | 2 | 1190.34 | -13.56 | -1.13% | | 000688 | 科创20 | NV | 1015.2 ...

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.28%至3352点 深证成指涨0.93%至10197.66点 创业板指涨1.65%至2029.45点 全市场成交额缩量至13218亿元 [1] - 超3800只个股上涨 航天军工板块延续强势 近20只个股涨停 AI硬件端中际旭创 新易盛涨超10% 鸿博股份跌停 [1] AI硬件板块 - CPO 铜缆高速连接等方向反弹 新易盛 中际旭创涨超10% 沃尔核材 剑桥科技涨停 [2] - 算力需求跳跃式增长 光模块行业具备高增长潜力 海外算力链表现亮眼 建议关注业绩增速强劲个股 电信运营商 军工通信与海缆板块 [2] 跨境电商概念 - 跨境电商概念股异动拉升 久祺股份20%涨停 跨境通 上海凤凰 盛通股份涨停 华纺股份3连板 [3] - 2024年跨境电商进出口总额2.63万亿元 同比增长10.8% 头部卖家营收持续增长 建议关注跨境电商服务商 跨境物流 高增长品类供应商 [3] 行业配置 - 5月行情机会体现在科技 消费及部分周期板块 科技可能是短期配置主线 受政策 流动性及产业趋势推动 [4] - 市场有望重回活跃 结构性行情特征明显 外部因素缓解 风险偏好回升 [4][5]

市场表现 - 沪指5月8日收盘报3352点 上涨0 28% 创3月28日以来最高收盘点位 [1] - A500指数ETF（159351）连续4日上涨 收盘涨幅0 73% 创近一个月新高 [1] - 航天军工板块表现强势 成分股中航成飞涨停20% 光模块龙头新易盛 中际旭创涨幅超10% 天孚通信涨超7% [1] 交易数据 - A500指数ETF（159351）全天成交25 75亿元 成交额位居全市场同类第二 深市同类第一 [1] - 该ETF换手率达17 94% 位居深市同类第二 [1] - 当日获1 13亿份净申购 近3个交易日净申购超2亿份 规模增长显著 [1] 政策动态 - 央行开展1586亿元7天期逆回购操作 利率下调10个基点至1 40% 实现净投放1586亿元 [1] - 流动性宽松政策及降准降息组合拳对A股市场形成短期支撑 风险偏好提升 [2] 指数特性 - A500指数ETF（159351）跟踪中证A500指数 覆盖500只大市值高流动性股票 行业分布均衡 大中盘风格突出 [2] - 指数成分中新质生产力占比较高 为投资者提供配置A股代表性公司的工具 [2] - 场外投资者可通过联接基金（A类022453 C类022454）参与布局 [2] 市场预期 - 政策重心转向扩大内需 财政政策落地及消费刺激措施推进将强化市场修复预期 [2]

资本市场新闻 - 2025年5月7日上午9时国新办举行发布会，央行等介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”情况，央行将推出10项政策，包括降准0.5个百分点释放约1万亿流动性等[1][6] - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条举措，推动行业从“重规模”向“重回报”转变[8][10] 市场表现 - 上证指数涨0.80%，北证50指数跌0.46%，沪深300指数涨0.61%，创业板指数涨0.51%，科创50指数涨0.36%[12] - 截至2025年5月7日，北证A股成分股265个，公司平均市值29.15亿，当日板块成交额369.75亿，较上一交易日涨29.90%[12][13] - 北交所152家公司上涨，成交额369.75亿元，较上一交易日涨85.11亿元，锦好医疗、通易航天、一致魔芋涨幅居前，春光药装、卓兆点胶、旺成科技跌幅居前[14] 其他信息 - 公司公告暂无[24] - 今日新股暂无[25] - 风险提示包括个股盈利不及预期、行业竞争加剧等[1][25]

报告行业投资评级 - 航天军工行业投资评级为增持（维持），通信行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 印巴冲突或预示军贸市场进入实质性上行周期，无人机和雷达产品是我国军贸出口机遇较大的两类主战装备，建议关注我国军贸出口无人机、防空雷达、消耗类装备、军机等细分板块 [1] - 我国已进入“自研装备为主”的军贸净顺差阶段，国产军工产品以高性价比获得全球认可，高性能低价格的国产武器装备是核心竞争力 [4] 根据相关目录分别进行总结 防空雷达军贸 - 现代战争中预警雷达是掌握作战主动权的重要前提，弹道导弹技术加强使防空预警雷达外贸需求量有望增大 [2] - 航天南湖积极拓展产品应用平台，推进新型军贸雷达型号出口立项；国睿科技拓展国内外市场，提供高品质预警探测感知装备及整体解决方案 [2] 无人机军贸 - 军用无人机优点众多，成为现代化战争必备作战平台，主机厂会根据实战反馈优化产品提升竞争力 [3] - 中无人机的翼龙系列无人机出口十余个国家，是主力型号；航天彩虹的无人机海外实战经验丰富，用户黏性强，品牌效应显著 [3] 我国军贸出口新时期 - 我国进入“自研装备为主”的军贸净顺差阶段，飞机、舰船、装甲车和导弹为主要出口产品 [4] - 相关上市公司包括防空雷达链的国睿科技、航天南湖；军机链的中航沈飞、中航成飞；无人机链的航天彩虹、中无人机；消耗装备链的国科军工、长盈通、国博电子，建议重点关注中航沈飞等多家公司 [4] 重点推荐公司情况 中航沈飞 - 2024 年营收 428.37 亿元（yoy -7.37%），归母净利 33.94 亿元（yoy +12.86%），略低于预期，主要因行业需求放缓 [10] - 2025 年部分新产品预计进入放量列装周期，整体需求和业绩有望增长，下调 2025 - 2027 年归母净利润预测，目标价 57.60 元，维持“买入”评级 [10] 航天彩虹 - 2024 年营收 25.67 亿元（yoy -10.45%），归母净利 8817.63 万元（yoy -42.54%），业绩不及预期，主要因商誉减值和下游采购节奏变化 [10] - 下调新材料和无人机业务营收预计值，预计 2025 - 2027 年归母净利增长，目标价 21.90 元，维持“买入”评级 [10] 航天南湖 - 2024 年营收 2.18 亿元（yoy -69.98%），归母净利 -7823.44 万元（yoy -176.36%），低于预期，因国内业务和军贸业务受影响 [10] - 2025 年一季度业绩高增长，预计 2025 年快速增长，下调 2025 - 2027 年归母净利润预测，目标价 29.25 元，维持“买入”评级 [10] 国睿科技 - 2024 年营收 34.00 亿元（yoy +3.61%），归母净利 6.30 亿元（yoy +5.10%），低于预期，因轨交和工业软件业务下滑 [10] - 2025 年一季度业绩下滑，预计全年稳健增长，下调 2025 - 2027 年归母净利润预测，目标价 27.08 元，维持“买入”评级 [10] 国科军工 - 2024 年营收 12.04 亿元，同比 +15.78%；归母净利润 1.99 亿元，同比 +41.25%，年报业绩符合快报数据 [11] - 维持盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，目标价 69.50 元，维持“买入”评级 [11] 长盈通 - 2024 年营收 3.31 亿元（yoy +50.22%），归母净利 0.18 亿元（yoy +15.28%），低于预期，因综合毛利率下降和信用减值损失增加 [11] - 调整 2025 - 2027 年归母净利预测，目标价 38.92 元，维持“买入”评级 [11] 国博电子 - 2024 年营收 25.91 亿元（yoy -27.36%），归母净利 4.85 亿元（yoy -20.06%），2025Q1 业绩阶段性承压，因产品交付节奏影响 [11] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，目标价 62.67 元，维持“增持”评级 [11]

市场表现 - 上证指数报收3337.23点，涨0.64%，深证成指报收10101.18点，涨0.19%，创业板指报收1994.38点，涨0.4%，近3500只个股上涨，此前超4500只个股上涨 [1] - 主力净流入航天军工板块54.87亿元，银行板块27.18亿元，工业机械板块20.31亿元，汽车零部件板块20.06亿元 [1][2] - 主力净流出软件、券商、电子元器件、半导体等板块 [1] 航天军工板块 - 航天军工板块领涨市场，通易航天涨29.96%，晟楠科技涨20.68%，中航成飞涨20.01%，爱乐达涨19.98%，晨曦航空涨19.96% [2][3] - 中无人机、天秦装备、新余国科、星辰科技、*ST新研、新光光电等涨超10% [2] - 天风证券指出，2025Q1主动型基金前十大军工股持有流入总市值绝对值的前十中，军工电子板块标的占80%，军工电子板块持仓占比有望持续提升 [3] 房地产板块 - 房地产板块冲高回落，三湘印象涨10.14%，天保基建涨10.10%，*ST荣控涨5.08%，*ST南置涨4.93% [4][5] - 中国人民银行行长潘功胜表示，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，预计每年将节省居民公积金贷款利息超过200亿元 [5]

【导读】航天军工板块集体爆发，房地产板块一度冲高 中国基金报记者 李智 一起来看下上午的市场情况及资讯。 5月7日上午，A股三大指数集体高开，截至午间收盘，沪指涨0.64%，深成指涨0.19%，创业板指涨0.40%。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3337.23 | 10101.18 | 1383.05 | | +21.11 +0.64% | +18.85 +0.19% | +9.15 +0.67% | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 1030.63 | 1994.38 | 5069.78 | | +4.11 +0.40% | +7.97 +0.40% | +22.81 +0.45% | 板块上来看，航天军工板块强势拉升，房地产板块一度冲高，化工、林木、发电设备等板块表现活跃；而教育、游戏、互联网等板块震荡调整。 | | | Wind热门概念指数 | | | | | Wind中国行业指数 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 通用航 ...