公司核心人工智能成果 - 公司发布“华电智”大模型，应用成效显著 [1] - 全球首创径流预测大模型，助力预测精度提升5% [1] - 乌江流域水能利用提高率从近10年均值5.8%提升至10.8% [1] - 率先实现百万千瓦机组无断点自启停控制，宽负荷自动巡航技术指标行业领先 [1] - 研制了国内首套全栈可信智能分散控制系统 [1] - 打造了首个发电领域全专业、多场景应用的技术监督模型 [1] 人工智能创新体系 - 公司形成“1265N”人工智能创新体系，打造“华电智”大模型 [1] - 该体系以华电智行业大模型为核心，形成AI供给与治理两大能力，夯实6类技术支柱，赋能5大业务领域，衍生300余个智能体 [2] - “华电智”大模型首创“纵横贯通”的体系，构建“行业—专业—场景”三层架构 [2] - 体系覆盖“发电、煤炭、产融、科工”全产业，贯穿“规划、建设、运行、维护、管理”全生命周期 [2] 未来发展规划 - “十五五”期间，公司将全面实施“人工智能+”行动 [2] - 推进人工智能在“沙戈荒”、水风光等高价值场景中的推广应用 [2] - 构建“AI+电力”协同创新生态，为能源数智化转型及数字中国建设贡献力量 [2]

资产盘活模式与成效 - 通过“府院联动”机制结合司法与行政资源，对亏损企业进行法治化、低成本破产处置，并确保环境责任不因破产而缺失[1] - 构建“资源整合、运营提升、分类处置、效益提升”四位一体创新体系，计划到2027年实现“沉睡资产”动态清零，当前资产焕新率已达24.2%[2] - 采用精细化运营实现持续“造血”，例如利用103亩闲置土地及5.31万平方米厂房打造产业园，预计年产值达8.5亿元[2] 具体项目转型案例 - 华能沾化热电公司经资源盘活与改造，从严重资不抵债转变为山东省最大风光同场电站，现一小时发电量相当于过去老厂区一天发电量[1] - 滨达实业集团创新“文化+民生+产业”路径，将原湿地修复技术中心改造为航天文化体验中心，预计年接待100万人次、年收入5000万元[3] - 将原北海宾馆改造为学校新增学位300个，并将国际社区邻里中心转型为农产品直播基地，预计带动农产品销售额突破2000万元[3] 资金投入与财务影响 - 协调华能山东公司投资近1亿元利用滩涂海面启动新能源发电项目[1] - 滨州水务发展集团引入中国建材集团并设立10亿元产业基金扶持初创企业[2] - 目前已完成资产焕新32.1亿元，带动市属国有企业资产总额和营业收入同比分别增长15.89%和20.29%[3]

公司动态 - 辽宁能源第十一届第二十一次董事会会议于2025年10月30日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议了关于公司2025年第三季度报告的议案等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为煤炭占比64.94% [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为发电占比35.06% [1] 行业现象 - 多地出现负电价现象 [1] - 在卖电不挣钱的情况下，电厂不愿停机 [1]

全国碳市场发展现状与定位 - 全国碳排放权交易市场自2021年7月16日上线运行已满四周年，覆盖电力行业2200余家重点排放单位，是全球覆盖温室气体排放量最大的碳市场 [1] - 市场核心定位是为纳入管理的重点排放单位提供一个实现成本优化的碳减排市场机制 [6] - 根据规划，到2027年，全国碳排放权交易市场将基本覆盖工业领域主要排放行业 [6] 地方碳市场与全国碳市场的关系 - 地方试点碳市场为全国市场在政策机制、技术规范和人才队伍方面奠定了基础，未来仍需其继续提供试点经验 [2] - 地方碳市场应与全国市场互补，不能分割市场，需建设统一的全国碳排放权交易市场 [2] - 地方试点碳市场可聚焦管理地方中小型企业，探索实施碳排放配额总量控制，并因地制宜创新发展 [2] 碳价波动成因分析 - 碳价有涨有跌是市场常态，当前全国碳市场主要属于配额清缴履约型市场，碳价变化符合政策预期 [3] - 市场交易活动对政策变动敏感，呈现潮汐现象：履约期前交易量与价格同步上升，完成后则量与价下降 [3][4] - 2024年10月生态环境部明确配额结转方案（净卖出配额量的1.5倍量可结转），增加了市场配额供给 [4] - 2025年3月印发的方案计划新纳入钢铁、水泥、铝冶炼行业，且其初期履约压力较小，可能增加配额出售意愿，引发价格回落 [4] 全国碳市场建设与完善方向 - 应尽快推进丰富市场交易主体，引入具有多种交易需求的多样化交易主体以活跃市场 [1][5] - 需建立完善市场稳定调节机制，包括信息披露制度，通过调节配额供给来稳定市场价格 [1][5] - 政策和技术规范需特别强调稳定性、确定性和公开透明 [5] - 应加快推进金融机构等主体参与市场，但必须健全相应的交易制度和风险管理机制 [6] 企业能力建设与风险管理 - 多数重点排放单位在碳交易能力方面仍显不足，需建立相适应的内部管理制度并制定合理的交易策略 [4][5] - 市场应建立完善的风险管理机制，包括风险跟踪监测、评估、预警及应急处置等，构建联合监管机制以防范系统性风险 [6] 应对欧盟碳边境调节机制（CBAM）的建议 - 需加快推进健全碳排放权市场交易制度，推进发现合理碳价 [6] - 应加快推进碳足迹因子库建设，鼓励出口企业密集地区和企业参与开发主要产品碳足迹因子，提升碳核算的规范性和准确性 [7] - 企业需将低碳理念转化为自觉行动，建立长期计划，构建内部碳排放管理制度，精准掌握各环节排放状况以明确减排方向 [7]

公司业绩表现 - 浙能电力前三季度实现营业收入588.14亿元，同比减少11.29% [1] - 浙能电力前三季度实现归属上市公司股东的净利润62.30亿元，同比减少6.96% [1] - 子公司中来股份前三季度实现营业收入38.98亿元，同比下降14.21% [1] - 子公司中来股份前三季度净利润亏损3.98亿元，同比下降31.06% [1] 业绩变动原因 - 业绩变化主要受售电单价较上年同期降低影响 [1] - 业绩变化受合并报表内的中来股份光伏产品对外销售收入下降等因素影响 [1] 公司业务背景 - 浙能电力是浙江省内规模最大的发电企业 [1] - 公司主要从事火电、气电、核电、热电联产、综合能源等业务 [1] - 公司管理及控股发电企业主要集中在浙江省内 [1] - 公司于2023年取得中来股份控制权 [1] - 中来股份主营光伏辅材、高效电池及组件、光伏应用业务 [1]

全国碳市场扩围 - 国务院已正式批准将钢铁、水泥、铝冶炼三个行业纳入全国碳排放权交易市场 [3] - 生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、铝冶炼行业工作方案》以实现碳市场首次扩围 [3] - 全国碳市场扩围将驱动企业通过技术创新、节能技改等方式减少碳排放 [4] 碳市场对行业转型的影响 - 纳入碳市场将通过配额总量和分配方案压实企业的减排责任 [3] - 碳市场将带动低碳、零碳、负碳技术的开发和投资 [4] - 在前两个履约周期，碳排放权交易使发电行业总体减排成本降低约350亿元人民币 [4] 碳价波动与市场机制 - 近期全国碳排放权交易市场价格出现一定幅度波动 [1][4] - 碳价由市场自发形成，受供需关系、市场预期、交易行为及市场心理等多重因素影响 [1][4] - 碳市场的短暂价格波动属于正常现象 [1][4] 未来政策方向 - 生态环境部将持续扩大碳市场行业覆盖范围 [5] - 将在碳排放总量相对稳定的行业优先实施配额总量控制 [5] - 将推行配额有偿分配，丰富交易主体，并进一步收紧四个行业的配额 [5]

全国碳市场建设规划 - 全国碳市场将在“十五五”期间逐步由强度控制转向总量控制 [2] - 到2027年碳排放权交易市场将基本覆盖工业领域的主要排放行业 [1] - 对碳排放总量相对稳定的行业将优先实施配额总量控制 [2] 市场覆盖范围与行业纳入 - 国务院已于今年3月批准将钢铁、水泥、铝冶炼三个行业纳入碳排放权交易市场 [2] - 三个行业纳入后将通过配额总量和分配方案压实企业减排责任 [2] - 行业主体多元化有利于通过市场推动跨行业资源配置，降低全社会减排成本 [4] 配额分配与市场机制 - 将稳妥推进免费和有偿相结合的碳排放配额分配方式 [1] - 将有序提高碳排放配额有偿分配的比例 [1] - 将探索开发与碳排放权和核证自愿减排量相关的绿色金融产品和服务 [2] 自愿减排交易市场（CCER）发展 - 全国温室气体自愿减排交易市场自启动以来已初步实现预期建设目标，市场开局良好 [4] - 截至10月28日，市场已成功登记31个项目和1504万吨核证自愿减排量（CCER） [5] - 市场累计成交量达325万吨，成交额2.7亿元 [5] 市场成效与企业参与 - 在前两个履约周期，通过碳排放权交易使发电行业的总体减排成本降低约350亿元人民币 [4] - 发电行业重点排放单位已将碳资产管理纳入日常经营活动 [4] - 部分企业通过低碳技术改造和生产流程优化实现了配额的扭亏为盈 [4] 未来工作重点 - 将加快自愿减排交易市场建设，建立科学完备的方法学体系 [2] - 将加快扩大自愿减排市场支持领域，高标准构建方法学体系 [5] - 将开展国际交流与合作，做好与国际碳市场的统筹衔接，提升我国碳市场的国际影响力 [5]

公司动态 - 公司于2025年10月28日召开第八届第三十五次董事会会议，审议了包括《关于变更会计师事务所的议案》在内的文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为402亿元 [1] 业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入中发电行业占比98.13%，为主要收入来源 [1] - 2024年1至12月份，公司其他业务收入占比1.45%，其他行业收入占比0.42% [1]

财务业绩 - 首三季净利润录得40.67亿港元 按年增长13.2% [1] - 第三季净利润为14亿港元 按年增长12.6% [1] - 业绩增长主要源于今年1月出售GD Land后不再录得亏损 [1] 业务分部表现 - 水务 租金收入及百货业务贡献增加 [1] - 酒店营运 发电及收费公路业务贡献减少 [1] - 其他业务盈利期内表现相对稳定 [1] 投资评级与股息 - 花旗维持对公司的"买入"评级 目标价为8港元 [1] - 今年派息比率预料不低于65% [1] - 预测2025年股息回报率可达6.2% 属吸引水平 [1] - 公司承诺2030年前维持派息 股息应可持续 [1]

全球能源投资趋势 - 2025年全球能源投资预计将达到3.3万亿美元，其中清洁能源技术投资占比约为三分之二 [1] - 与十年前大部分资金流向化石燃料相比，全球能源投资已发生结构性改变 [1] 能源转型的挑战与要求 - 能源转型是一场需兼顾碳足迹管理、能源与电网安全的漫长马拉松，并非简单的直接替代 [1] - 人工智能发展催生大量电力需求，对能源转型过程中的稳定性和安全性提出高要求 [1] - 能源转型的关键是破解“不可能三角”，提供可靠、可负担、可持续的电力，稳定性是前提和基础 [1] 电网稳定性挑战与案例 - 可再生能源占比提升引发消纳与电网稳定问题，例如今年4月底西班牙和葡萄牙出现大范围供电中断 [3] - 可再生能源规模化接入使电网面临很大挑战，需要稳定电源支撑 [3] - 中国在大量可再生能源接入前提下保持电网稳定，显示其对平衡把握良好 [3] 燃气发电的过渡角色与前景 - 燃气发电是能源转型过程中必需的过渡性方案，因其快速启动、快速爬坡特性可快速响应电网需求，且碳排放约为煤炭的一半 [4] - 全球燃气发电订单从2021年约21吉瓦增至去年57吉瓦，今年上半年已达41.5吉瓦，预计全年将突破80吉瓦，三年来需求翻了三倍 [4] - 长期来看，可再生能源大量出现后，燃气发电将为绿氢的可负担性和可及性创造条件，燃气轮机可掺氢燃烧，结合后成为未来能源转型的终极方案之一 [4] 能源生态系统的互补关系 - 不同种类能源之间形成生态系统，并非完全是竞争关系，而是相辅相成、互补的关系 [4][5] - 可再生能源占比提升后，需要更多稳定电源（如煤电、储能或燃气发电）作为支撑 [5] - 在供应过剩情况下，氢可作为储能方式，通过可再生能源电解水制氢并储存，当风电、光电不稳定时，将绿氢放入燃机发电反哺电网 [5]