股东减持情况 - 特定股东苏州益兴福及其一致行动人减持463.41万股 持股比例从9.417%降至8.999% [2] - 按三季度约300元均价计算 益兴福套现金额很可能超过10亿元 [2] - 实际控制人之子王晓东多次减持近50万股 卖出均价约400元 套现约2亿元 [2] 股价表现与估值 - 三季度股价从不足150元猛涨至逼近450元 连涨近半年涨幅约五六倍 [2][3] - 9月18日报收409.4元 市盈率TTM超过66倍 市净率逼近20倍 [3] - 部分市场观点认为涨幅已透支业绩增长 估值过高 [3][5] 财务业绩表现 - 上半年营业收入147.9亿元 同比增长37.0% [3] - 上半年净利润近40亿元 同比增长69.4% [3] - 二季度营收81.1亿元 同比增长36.25% 环比提升21.6% [3] - 二季度净利润24.1亿元 同比增长78.8% 环比增长52.4% [3] 行业前景与公司地位 - 光模块市场需求量较大 预计未来三年增速可观 [3] - 作为光模块龙头 公司与大客户联系紧密 是全球头部厂商 [5] - 硅光芯片布局深厚 有望取得物料供应结构性优势 [5] - 扩产有序推进 继续扩大产能并提升高端产品交付能力 [5] 潜在经营风险 - 产品主要销往北美、欧洲 部分关键原材料依赖海外采购 [4] - 关税政策变动可能导致需求下降或采购难度上升 [4] - 全球供应链重构及地缘政治风险带来不确定性 [4]

股东减持 - 实际控制人之子王晓东在8月27日至9月11日多次减持 合计卖出近50万股 卖出均价约400元 套现约2亿元 [2] - 特定股东苏州益兴福及其一致行动人在7月1日至9月17日减持463.41万股 持股比例由9.417%降至8.9999% 按三季度约300元均价计算 套现金额很可能超10亿元 [2] - 股东减持属于前期获利兑现行为 减持规模有限 短期或对股价形成心理层面压力 [3] 股价表现与估值 - 公司股价从不足150元猛涨至一度逼近450元 三季度大幅上扬 [2] - 9月18日报收409.4元 市盈率TTM超66倍 市净率逼近20倍 [3] - 股价连涨近半年 涨幅约五六倍 某种程度上已透支业绩增长 估值过高 [3][5] 财务业绩 - 上半年营业收入147.9亿元 同比增长37.0% 净利润近40亿元 同比增长69.4% [3] - 二季度营收81.1亿元 同比增长36.25% 环比提升21.6% 净利润24.1亿元 同比增长78.8% 环比增长52.4% [3] 行业前景与公司地位 - 光模块市场需求量较大 预计未来三年增速比较可观 [3] - 光模块未来三年仍具备增长空间 [3] - 公司作为与大客户联系紧密的全球头部厂商 能够对接主流客户需求 扩产有序推进 在需求旺盛背景下 硅光芯片布局深厚 有望取得物料供应结构性优势 [4] - 公司产品主要销往北美、欧洲等地 部分关键原材料依赖海外采购 [4] 风险因素 - 光通信行业面临全球供应链重构及地缘政治风险 政策变动可能对公司经营带来不确定性 [4] - 若汇率或贸易政策发生显著变化 可能导致需求下降、采购难度上升 [4] - 投资者需关注主要股东减持带来的时点风险 在主要股东套现情况下买入可能面临市场气氛逆转风险 [5]

行业整体表现 - 通信行业2025年上半年整体营收17850.03亿元，同比增长10.07% [1][2] - 归母净利润1604.32亿元，同比增长11.26% [1][2] - 扣非后归母净利润1490.23亿元，同比增长13.04% [1][2] - 2025年第二季度营收9424.83亿元，同比增长10.91% [2] - 第二季度归母净利润986.82亿元，同比增长12.33% [2] - 第二季度扣非后归母净利润912.62亿元，同比增长12.94% [2] 细分板块表现 - 光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块营收和归母净利润同比增速均位列行业前五 [1][2] - 营收增速前五板块包括光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组和基站设备射频相关部件 [2] - 归母净利润增速前五板块包括光模块、通信PCB、网络安全及可视化分析、物联网模组和网络设备商 [2] - 第二季度光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块业绩高增，营收和归母净利润增速均位列前五 [2] 行业发展前景 - 行业处于低配状态，算力资本开支保持高速增长阶段 [1][3] - 国内市场紧跟全球AI发展进程进入加速阶段 [1][3] - 通信行业持仓仍有显著向上空间 [1][3] - 2024年英伟达加速GPU能力升级，博通AI相关收入及网络侧交换芯片出货量高速增长 [3] - 北美云计算巨头持续加速投入，带动海外AI产业链相关公司收获亮眼业绩 [3] - 2025年AI算力产业链将继续加速发展，推理侧需求持续演进带来更广阔成长空间 [3] - 通信行业相关产业链将继续受益于AI算力发展 [3] 推荐投资标的 - 光模块板块推荐标的：中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技、德科立 [4] - CPO/硅光板块推荐标的：天孚通信、仕佳光子、源杰科技、光库科技、长光华芯、太辰光 [4] - PCB板块推荐标的：沪电股份、深南电路 [4] - 端侧推荐标的：广和通、中兴通讯 [4] - IDC/液冷板块推荐标的：网宿科技、奥飞数据、光环新网 [5] - 网络侧推荐标的：中兴通讯、锐捷网络、紫光股份、烽火通信、菲菱科思 [5] - 高速铜缆推荐标的：兆龙互连 [5] - 运营商推荐标的：中国移动、中国电信、中国联通 [5] - 军工通信推荐标的：海格通信、七一二、长盈通 [5] - 美股相关推荐标的：Credo、MaxLinear、Arista Networks、世纪互联、Coherent、Lumentum、Broadcom、Marvell、AXT [6]

市场表现 - A股光模块和GPU等算力板块9月18日冲高回落 低费率创业板人工智能ETF华夏盘中成交额超3亿元[1] - 中际旭创翻红 光库科技、长芯博创、太辰光等持仓股表现居前[1] - AI算力方向尾盘复又拉升向上 彰显主线韧性[1] 行业需求 - Oracle FY2030年收入指引1440亿美金[1] - Oracle FY26Q1 RPO增长超3000亿美金[1] - 推理资源正逐步耗尽 需求持续远超供给[1] 商业合作 - Oracle已与OpenAI、xAI、Meta、NVIDIA、AMD等AI领域巨头签署重大云合同[1] - AI产业趋势下供应链厂商业绩增速和估值优势尽显[1]

市场表现 - 光模块板块早盘探底回升 光模块含量超51%的创业板人工智能指数快速逆转翻红[1] - 光库科技盘中20CM涨停 全志科技涨超7% "易中天"组合（新易盛、中际旭创、天孚通信）翻红涨超1%[1] - 创业板人工智能ETF（159363）日内成交额超5亿元 日线冲击三连阳[1] 行业前景 - 华为报告预测2035年全社会算力总量将增长10万倍 AI存储容量需求较2025年增长500倍[3] - AI存储占比将超过70% Agentic AI驱动存储范式变革[3] - 通信网络连接对象从90亿人扩展到9000亿智能体 实现移动互联网向智能体互联网跃迁[3] 机构观点 - 天风证券认为全球AI算力景气度创新高 2025年或成国内AI基础设施竞赛元年[3] - 海外算力产业链未受贸易摩擦影响 光模块等环节基本面共振增强[3] - 国盛证券指出海外AI算力大额订单印证行业需求 光模块基本面保持稳固[3] 核心驱动因素 - 海外巨头加速AI算力部署：博通达成价值百亿美元AI芯片合作 OpenAI计划5个月内算力集群规模翻倍[3] - 云服务提供商集体上调资本开支 AI产业景气度持续提升[4] - AI算力形成从基础设施投资到商业落地的完整闭环[4] 产品布局 - 创业板人工智能ETF（159363）规模超46亿元 近1个月日均成交额超11亿元[4] - 标的指数71%仓位布局算力 21%仓位布局AI应用 光模块龙头"易中天"合计权重超51%[4] - 该ETF在跟踪创业板人工智能指数的6只ETF中规模与流动性均居首位[4]

通信行业整体表现 - 2025年上半年92家通信行业上市公司合计实现营业收入12959.45亿元，同比增长3.16% [1] - 实现归母净利合计1372.77亿元，同比增长7.79% [1] - 行业毛利率为29.46%，同比提升0.07个百分点，净利率为10.59%，同比提升0.45个百分点 [1] 光通信行业 - 11家光通信行业上市公司2025年上半年共实现营业收入449.95亿元，同比增长33.44% [2] - 实现归母净利96.76亿元，同比增长124.91% [2] - AI技术发展和算力需求增加带动全球数据中心建设及高速光器件产品需求增长 [2] 运营商 - 三大运营商2025年上半年实现营收10133.93亿元，同比增长0.33% [2] - 实现归母净利1136.01亿元，同比增长5.14% [2] - 云业务收入合计达1510亿元，AI发展带动云收入持续提升 [2] 卫星互联网 - 10家卫星互联网行业上市公司2025年上半年共实现营业收入125.90亿元，同比下滑5.77% [3] - 实现归母净利3.27亿元，同比下滑56.59% [3] - 商业航天市场规模有望突破2.5万亿元，强调技术突破与规模化应用 [3] 通信设备制造 - 11家通信网络设备及器件行业上市公司2025年上半年共实现营业收入915.79亿元，同比增长16.27% [3] - 实现归母净利60.31亿元，同比下滑1.77% [3] - AI快速发展带来增量需求 [3]

科创森林，期待与耐心资本"双向奔赴" 创新，始于科技，成于资本，兴于产业。 苏州旭创科技有限公司从2008年成立至今，元禾控股的身影始终存在。过去10多年的合作，不仅将 苏州旭创培育为一家具有全球影响力的龙头企业，还解决了我国高速光模块行业高度依赖进口产品的情 况，元禾控股也分享到了企业的发展红利。如今，双方合作进一步深化，共同设立产业基金，深度布局 产业链。 创投机构酷爱的打卡地——江苏，正在发力私募股权投资。9月16日，由省委金融办、苏州市政府 联合主办，省发展改革委、省科技厅、省工信厅、省财政厅、江苏高投协办，元禾控股、省投资基金业 协会、江苏股交中心承办的"投江苏 赢未来"2025私募股权投资高质量发展推进会在苏州举行，吸引了 全国百余家优秀创投机构参加。在这场推进会上，江苏诚意满满，不仅端出了50个有融资需求的项目， 还首次发布省战新基金管理人矩阵。 万亿资本，投早投小投硬科技 数据显示，截至2025年6月末，注册在江苏的私募基金管理人共有1203家，全国私募基金管理人管 理的注册在江苏的私募股权/创业投资基金6565只，基金规模（净资产）1.67万亿元。 万亿资本流向了哪里？记者从推进会上获悉，全 ...

股东减持情况 - 特定股东苏州益兴福企业管理中心及其一致行动人于2025年7月1日至9月17日通过集中交易减持463.41万股公司股份 持股比例从9.4170%降至8.9999% [2] - 截至2025年二季度末 该股东位列第三大股东 持股4984.7万股 占总股本4.49% [2] 股权结构与市值表现 - 实际控制人王伟修直接持股比例为6.28% [3] - 公司股价自2025年4月18日以来累计上涨421.64% 截至9月17日收盘报406.2元/股 市值达4513.4亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入147.89亿元 同比增长37.0% [4] - 归母净利润39.95亿元 同比增长69.4% 扣非归母净利润39.75亿元 同比增长70.4% [4] 机构盈利预测 - 国盛证券上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为95.1亿元/154.9亿元/198.2亿元 [4] - 对应市盈率分别为47.5倍/29.2倍/22.8倍 维持买入评级 [4] - 较4月份预测值(81.8亿元/105.5亿元/125.1亿元)显著提升 [4] 行业前景分析 - AI集群向十万卡至百万卡升级推动通信重要性和价值量提升 [4] - 公司作为全球光模块龙头将充分受益于行业高景气度 [4]

股东减持情况 - 特定股东苏州益兴福企业管理中心及其一致行动人于2025年7月1日至9月17日通过集中交易减持463.41万股公司股份 持股比例由9.417%降至8.999% [2] - 截至2025年二季度末 该股东位列公司第三大股东 持有4984.7万股 占总股本比例4.49% [2] 股权结构与股价表现 - 实际控制人王伟修直接持股比例为6.28% [3] - 公司股价自2025年4月18日起累计涨幅达421.64% 截至公告日收盘价为406.2元/股 对应市值4513.4亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入147.89亿元 同比增长37.0% [4] - 归母净利润39.95亿元 同比增长69.4% 扣非归母净利润39.75亿元 同比增长70.4% [4] 机构盈利预测 - 国盛证券通信团队上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为95.1亿元/154.9亿元/198.2亿元 [4] - 对应市盈率分别为47.5倍/29.2倍/22.8倍 维持买入评级 [4] - 较2025年4月预测的81.8亿元/105.5亿元/125.1亿元显著提升 [4] 行业前景分析 - AI集群向十万卡至百万卡规模升级推动通信需求提升 [4] - 公司作为全球光模块龙头企业将充分受益于行业高景气度 [4]

创投机构酷爱的打卡地——江苏，正在发力私募股权投资。9月16日，由省委金融办、苏州市政府联合 主办，省发展改革委、省科技厅、省工信厅、省财政厅、江苏高投协办，元禾控股、省投资基金业协 会、江苏股交中心承办的"投江苏 赢未来"2025私募股权投资高质量发展推进会在苏州举行，吸引了全 国百余家优秀创投机构参加。在这场推进会上，江苏诚意满满，不仅端出了50个有着融资需求、货真价 实的项目，还首次发布省战新基金管理人矩阵。 万亿资本，投早投小投硬科技 数据显示，截至2025年6月末，注册在江苏的私募基金管理人共有1203家，全国私募基金管理人管理的 注册在江苏的私募股权/创业投资基金6565只，基金规模（净资产）1.67万亿元。 万亿资本流向了哪里？记者从推进会上获悉，全国私募基金投资于江苏的在投项目数量超过2.2万个， 占全国总数量的14.77%。其中，投资于中小企业的在投项目1.5万余个，占全部在投项目数量的 69.09%；投资于高新技术企业的在投项目1.1万余个，占比50.91%；投资于初创期科技型企业的在投项 目6869个，占比30.09%。从所投产业来看，投向我省信息技术、高端制造、新能源、生物医药等领域 ...