公司股价表现 - 八一钢铁连续6个交易日下跌，区间累计跌幅达14.06% [1] 基金持股情况 - 华商基金旗下两只债券型基金新进成为八一钢铁前十大股东，包括华商信用增强债券A和华商稳健双利债券A [1] - 华商信用增强债券A今年以来收益率13.51%，同类排名第64位（总计1091只基金） [1] - 华商稳健双利债券A今年以来收益率3.24%，同类排名第449位（总计1091只基金） [1] 基金经理背景 - 华商信用增强债券A基金经理厉骞为博士研究生，2016年加入华商基金，现任固收投资副总监，累计任职时间5年又227天，管理基金总规模92.65亿元 [2][3] - 厉骞管理的华商创新成长混合发起式A任职回报32.83%，华商丰利增强定期开放债券任职回报168.98% [3] - 华商稳健双利债券A基金经理张永志为金融学硕士，2007年加入华商基金，现任固定收益部副总经理，管理华商稳健双利债券超过14年 [3] - 张永志管理的华商收益增强债券C任职回报1.64%，华商稳健泓利一年持有期混合A任职回报9.83% [6] 基金公司股权结构 - 华商基金成立于2005年12月，主要股东为华龙证券持股46%、深圳市五洲协和投资持股34%、济钢集团持股20% [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 在政策支持、企业盈利底部回升、流动性充裕等积极因素影响下，股指向上趋势明确；债市在宏观面预期反复、新增利多暂缺的情况下，或继续维持高位运行；多数商品期货品种走势受宏观因素、供需关系等影响，呈现不同的趋势和格局，投资者可根据各品种具体情况进行相应操作 [1] 各品种总结 股指期货 - 周三股指继续稳步上涨，沪深两市成交额小幅提升至1.76万亿元，两融余额重返两万亿大关，杠杆资金加速进场 [1] - 在政策支持、企业盈利底部回升、流动性充裕等因素影响下，股指向上趋势明确，建议沪深300指数IF2509前多持有，继续持有多头思路 [1] 国债 - 昨日债市先上后下，延续高位震荡，宏观方面部分国家与美贸易关税、美联储降息预期、通胀压力、美联储主席人选等因素影响下，美元指数走弱 [1] - 资金面平稳，流动性宽松，市场对银行购债预期延续，股债跷跷板效应减弱，债市难转向但新增利多暂缺，或继续维持高位运行 [1] 贵金属 - 特朗普宣布诸多重要消息，关税波澜、美联储独立性担忧及降息预期升温，短期金价向上动能增强，关注二季度以来金价区间上沿压力位置 [1][4] - 金价偏强运行，金银比有修复空间，白银多头格局明确，建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸，白银多单耐心持有 [4] 有色金属 铜 - 铜价在区间内震荡运行，宏观上部分国家与美贸易关税、美联储降息预期、通胀压力、美联储主席人选等因素使美元指数走弱 [1][3][4] - 供需方面，智利铜矿事件影响开工，供给端紧张加剧，但海内外需求预期谨慎，美铜进口需求走弱及国内淡季拖累消费，LME库存抬升，铜价短期上方有压力 [4] 铝 - 氧化铝价格小幅走高，沪铝早盘震荡上行、夜盘跳空高开，宏观因素使美元指数走弱，氧化铝现货库存抬升、有新产能投产，但仓单偏低、海外铝土矿价格坚挺，商品情绪偏多 [4] - 沪铝淡季需求预期谨慎，但供给约束下累库压力有限，下方支撑强化，中期多头格局未变，建议沪铝多单AL2510继续持有 [1][2][4] 镍 - 镍矿价格震荡走弱，关注印尼政策与菲律宾天气变化，冶炼端产能过剩，供应宽松，需求端不锈钢消费和三元电池市占率无显著提振 [4] - 宏观面影响下有色板块走强，镍价低位回升，但精炼镍高库存压力未改，向上空间受限，建议继续持有卖出看涨期权 [4] 碳酸锂 - 锂资源端政策影响使盐湖料及云母料碳酸锂周度产量下降，冶炼环节开工受阻，锂盐累库压力缓解，库存向下游转移，需求兑现预期转向积极 [6] - 碳酸锂供需结构出现改善迹象，本周需关注枧下窝矿采矿证续期结果，供给侧扰动因素仍存，整体呈震荡格局 [6] 硅能源 工业硅 - 主产区联合发布高质量发展倡议，政策和消息面扰动使价格反弹，新疆地区开工率降至5成以下，川滇地区丰水期产量增长有限，供应端被动收缩，社会库存和仓单库存下降 [6] 多晶硅 - 产能出清方案在制定，政策预期情绪反复，现货价格大幅回升，成本和政策支撑较强，但市场预计8月有较大排产增量预期，需关注实际排产情况 [6] - 多晶硅下方支撑较强，深跌概率较小，建议多晶硅PS2509 - P - 45000卖出看跌期权持有 [2][6] 钢矿 螺纹 - 现货延续涨势，小样本建筑钢材成交量小幅降至10.62万吨，今年传统淡季螺纹钢周度表需及现货成交好于季节性，供需矛盾积累慢，库存绝对值偏低 [5][6] - 供给端有京津冀环保限产和行业反内卷政策约束，成本端煤矿治理超产，焦煤焦炭价格偏强支撑钢价，市场情绪乐观，建议持有卖出虚值看跌期权头寸RB2510P3000 [6] 热卷 - 现货延续涨势，成交一般，基本面偏韧性，7月新能源汽车销量火热、钢材直接出口偏强，钢厂接单回落影响延后体现 [5][6] - 供给端有环保限产和反内卷政策约束，夏季供需矛盾积累慢，成本端焦煤焦炭价格支撑热卷价格，市场情绪乐观，建议逢回调布局1月合约多单 [6] 铁矿 - 铁矿呈现近弱远强格局，9月合约受京津冀环保限产和弱基差拖累，1月合约有钢厂利润、复产、冬储补库等利好预期支撑，海外矿山新增产能投放对1月合约影响有限 [6] - 反内卷长逻辑与海外矿山产能投放周期叠加，铁矿价格上方空间受限，建议新单卖出09合约虚值看跌期权头寸，或待环保限产预期兑现后适当看多01合约 [6] 煤焦 焦煤 - 能源局煤矿自查持续至8月15日，山西长治有矿山减产，一焦煤企业传闻实施276工作日方案，市场对供给收紧预期增强，但煤矿生产时长缩减全面执行概率低，超产情况不普遍 [7] - 预期情绪对煤价影响大于基本面，谨防价格超涨，整体呈震荡格局 [7] 焦炭 - 焦炭五轮提涨落地，焦化利润修复，焦炉开工或提振，钢材利润佳，钢厂生产积极性高，原料采购备货推进，焦炭供需预期双增，现货成交积极，期价企稳偏强震荡 [7] 纯碱/玻璃 纯碱 - 基本面利空，日产维持10.65万吨，检修计划少，海化计划恢复满产，供给约束不足，刚需无改善，投机需求降温，碱厂预计延续被动累库 [7] - 9月合约临近交割，盘面持仓61.5万手，虚盘比高，交割博弈可能激烈，关注反内卷逻辑对盐化工板块传导，建议09合约短空头寸择机止盈离场 [7] 浮法玻璃 - 玻璃深加工企业下游订单未回暖，补库意愿有限，投机需求降温，四大地区浮法玻璃产销率连续11天低于100%，预计本周玻璃厂累库200万重箱以上 [7] - 8、9月合约临近交割，9月合约持仓107万手，虚盘比高，交割博弈可能激烈，拉长周期看，反内卷逻辑及地产竣工增速拐点或使玻璃价格转势，建议9月合约短空头寸择机逢低止盈，新单适当布局01合约多单 [7] 原油 - 特朗普宣布对印度进口商品加征关税，美俄会晤后宣称战争应尽快结束，沙特上调9月轻质石油官方售价，中东原油基准现货溢价上涨，EIA数据显示美国原油和成品油库存下降但市场反应不足 [7] - 俄乌停火概率增加，短期风险溢价下降，原油偏弱运行 [7] 甲醇 - 本周到港量35.8万吨，江苏到港量增加使港口库存增加11.71万吨至92.55万吨，华东和华南累库，本月到港量多，港口累库趋势将延续 [7][9] - 生产企业库存减少3.08万吨至29.37万吨，因烯烃装置外采，西北库存极低，沿海供应宽松与内地供应紧张博弈，短期甲醇上下两难，考虑卖出期权跨式组合 [9] 聚烯烃 - 月初生产企业出货放缓，PE库存增加19%、PP库存增加7.7%，均处历年同期最高，社会库存PE增加2.5%、PP增加8.1%，连续两个月增长，显示供应宽松 [9] - 7月检修的煤化工装置重启，PE开工率重回高位，PP开工率回升，下游开工率上升，8月供应和需求同步增长，聚烯烃走势震荡偏强 [9] 棉花 - 截至8月4日，全疆棉花开花率约98%，近期高温多雨、病虫害较往年严重，但棉农称棉花长势良好、增产可能性大，美棉产区天气良好，中美经贸磋商展期关税措施抑制美棉出口 [8][9] - 下游处于淡季，纱厂开工走低、成品库存累积，中美关税措施展期利空郑棉，供需两端上行动力减弱，棉花弱势运行 [9] 橡胶 - 乘用车零售增速表现好，消费刺激政策提振淡季车市产销，轮胎企业产成品去库、产线开工率维持高位，需求预期转暖 [9] - ANRPC割胶处传统增产季但原料放量速率放缓，收胶价格止跌企稳，基本面改善，橡胶价格处于近一年较低分位，预计阶段性止跌反弹 [9]

8月7日，A股三大指数涨跌不一，沪指收涨0.16%报3639点，再创年内新高，深证成指跌0.18%，创业板指跌0.68%。 全天成交1.85万亿元，较前一交易日增量932亿元，全市场超3100股下跌。 | 名称 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3639.67 | +5.67 | +0.16% | | 000001 | | | | | 创业板指 | 2342.86 | -16.09 | -0.68% | | 399006 | | | | | 深证成指 | 11157.94 | -19.84 | -0.18% | | 200001 | | | | 盘面上，稀土永磁、小金属板块午后爆发，半导体、存储芯片板块走高，医疗器械板块震荡上行，贵金属、盲盒经济及珠宝首饰等板块涨幅居 前。另外，医药板块继续走低，CRO、创新药及减肥药等方向领跌，超导概念走弱，维生素、钢铁及光伏设备等板块跌幅居前。 | 行业热力图 × | 领流板块 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

市场整体表现 - A股三大股指高开低走，创业板指一度跌1%，沪深两市开盘半小时成交额突破5000亿元[2] - 港股同步呈现高开低走态势，泡泡玛特盘中涨超3%创历史新高[3] 消费电子产业链 - 华为手机概念股异动拉升，福日电子10cm涨停，立讯精密(+5.74%)、水晶光电等跟涨[4][7] - 消费电子代工板块大涨，工业富联(+7.64%)领涨，歌尔股份(+3.73%)、领益智造(+2.79%)跟涨[6][7] - 相关指数表现：消费电子代工指数涨2.4%，射频及天线指数涨1.82%，TWS耳机指数涨1.33%[8] 医疗健康板块 - 医疗器械指数领涨2.7%，体外诊断指数涨2.14%，脑机接口指数涨1.87%[8] - 赛诺医疗20cm涨停(股价17.03元创一年新高)，大博医疗(+7.57%)、英科医疗(+6.74%)等涨幅居前[8][9][10] - 医疗服务子板块中阳光诺和涨超11%，科华生物、贝瑞基因涨停[9] 婴童概念异动 - 倍加洁盘中上演"天地板"跌停至41.47元/股，成交额超2亿元，此前因学前教育政策利好曾五连板暴涨60%[11][13] 弱势板块 - 军工设备板块高开低走，恒宇信通一度跌超10%，北方长龙等跟跌[14][16] - 钢铁板块集体走弱，西宁特钢(-8.64%)领跌，柳钢股份(-4.51%)、安阳钢铁(-3.75%)等跟跌[15][16][17]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.68%至24902.53点 恒生科技指数上涨0.73% 国企指数上涨0.65% [2] 生物医药行业 - 君实生物股价上涨33.75%至32.18港元 领涨生物医药板块 [2][5] - 康诺亚-B上涨12.53%至69.6港元 复宏汉霖上涨11.08%至74.7港元 [5] - 国家医保局建立新上市药品首发价格机制 支持脑机接口等新技术进入临床并收费 [4] 钢铁行业 - 马鞍山钢铁股份股价上涨15.53%至2.53港元 鞍钢股份上涨5.45%至2.32港元 [5][6] - 信达证券研报指出钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增等支撑下保持平稳 供给总量趋紧且产业集中度持续趋强 [5] 苹果产业链 - 比亚迪电子股价上涨7.73%至35.42港元 伟仕佳杰上涨5.66%至9.33港元 [6][7] - 苹果第三财季营收同比增长9.6%至940亿美元 创2021年12月以来最快增速 每股盈利1.57美元超预期 [6] 汽车行业 - 蔚来-SW股价下跌6.54%至35.7港元 零跑汽车下跌2.28%至62.05港元 [7][8] - 造车新势力7月销量数据显示零跑首次突破月销5万台 小米首次迈过3万台大关 蔚来交付2.1万台位居倒三 [7]

市场整体表现 - 上证指数涨0.53%报3602.13点，深证成指涨0.14%，创业板指跌0.26% [2] - 沪深两市半日成交额突破1万亿元达10057亿元，较上个交易日增加849亿元 [3] - 个股涨多跌少，3318只个股上涨，1897只个股下跌，47只个股涨停 [3] 军工板块 - 航天智装盘中触及20cm涨停，长城军工、国机精工10cm涨停，北方长龙大涨10.77% [8] - 长城军工自2025年6月18日以来累计涨幅达181.58% [10] - 华福证券研报称全球军费开支持续增长，中国军工制造全球竞争优势被低估 [11] 游戏板块 - 游戏板块实现三连涨，完美世界涨超4%，恺英网络、巨人网络、冰川网络、三七互娱跟涨 [15] - AI技术落地叠加暑期催化，游戏行业正迎来新一轮增长浪潮 [13] PEEK材料板块 - 北交所华密新材涨超20%，新瀚新材、中欣氟材触及涨停，南京聚隆涨超13% [18] - 中金公司研报称人形机器人轻量化大势所趋，材料优化主要包括PEEK材料的应用 [20] 钢铁板块 - 马钢股份10cm涨停，包钢股份、方大特钢、赛福天、华菱钢铁、新钢股份等跟涨 [21] - 方大特钢年初至今涨幅达50.46%，包钢股份涨幅39.25% [21] 港股表现 - 恒生指数涨0.27%，恒生科技指数涨0.33%，恒生国企指数涨0.19% [6] - 联想集团、中银香港、银河娱乐、理想汽车、药明康德领涨恒指成份股 [5] 创新药与中药板块 - 创新药概念冲高后持续回落，中药板块跌幅明显 [23] - 昂利康逼近跌停，南新制药跌超9%，华森制药、悦康药业、贵州百灵、舒泰神均跌超6% [23]

港股市场表现 - 恒生指数午间收涨0.27% 国企指数上涨0.19% 恒生科技指数上涨0.33% 市场做多情绪持续回升 [1] - 大型科技股涨跌各异 网易涨1.17% 腾讯和小米小幅上涨 京东、百度、美团、阿里巴巴下跌 [1] - 汽车股部分走低 蔚来汽车跌近7% 零跑汽车和比亚迪股份下跌 [1] 行业板块动态 - 纸业股拉升明显 晨鸣纸业涨7.4%刷新阶段新高 因纸企龙头发起新一轮涨价潮 [1] - 钢铁股异动拉升 马鞍山钢铁劲升9.6%领涨 鞍钢股份和重庆钢铁跟涨 [1] - 濠赌股普涨 因花旗上调澳门8月赌收预测至215亿澳门元 [1] 医药行业政策与表现 - 生物医药股再度活跃 创新药方向涨幅居前 因国家医保局制定"新上市药品首发价格机制" [1] - 歌礼制药大涨超11% 亚盛医疗、信达生物、药明康德、恒瑞医药齐涨 [1] 下跌板块 - 锂电池股、医美概念股、教育股、烟草概念股多数走低 [1]

宏观政策与内需战略 * 宏观政策基调从短期刺激转向持续观察和适时调整，财政政策侧重资金使用效率，货币政策节奏趋稳，重心在促进社会综合融资成本下行[1][3] * 内需战略从"两新两重"转向高质量推动"两公"建设，并培育服务消费新增长点，生育补贴政策预示补贴可能从耐用品转向服务消费[1][4][6] * 对外部形势关注减少，更多强调国内国际双循环，可能与中美关税谈判进展有关[3] 资本市场与市场运行 * 资本市场策略从"活跃金融市场"转向"增强吸引力和包容性"，巩固市场回稳向好势头[1][4] * 市场运行模式转变，不再仅依赖政策兑现，而是受宽松资金面及政策不确定性下降驱动，延续震荡慢牛趋势，下半年险资等中长期资金入市预期确定[1][7] * 券商板块业绩大幅增长，31家券商2025年上半年净利润同比增长超100%，金融创新如稳定币可能带来收入增长[22][23] 行业投资机会 新能源 * 光伏与锂电池价格触底，看好BC技术迭代（20亿申报已转正）及固态电池技术迭代带来的设备机会[1][8] * 硫化物路线作为主流，纳克诺尔、宏工科技、先汇技术等公司具备优势[8] 机器人 * 行业成长性强且中长期空间大，2025年是量产元年，特斯拉V3将在三个月内定型[9][10] * 金属注射成型（MIM）技术受关注，飞个公司下一代机器人将大量采用MIM工艺替代CNC[11] * 东睦股份（估值24-25倍，业绩增速超50%）、海山新材等公司在MIM领域表现突出[12] 钢铁 * 供给侧改革通过清查违规产能（广东、广西、福建约5000-7000万吨）、规范超产行为（近1亿吨）及企业评级促进高质量发展[2][18] * 推荐三钢敏光、华林钢铁、南钢股份及宝钢股份等标的[19][20] 国防军工 * 国防工业在"十五五"期间将迎来内需与外贸齐头并进局面，军贸出口利润高（出口一架先进战机利润相当于国内销售5-8架）[50][52] * 推荐中航沈飞、中航西飞、航发动力等主机单位及卫星互联网、无人装备等细分赛道标的[53] 家电 * 2025年上半年家电社零增速达35%-53%，预计全年补贴额约1200亿元[54] * 出口市场创历史新高，亚欧和拉美地区贡献主要增量，空调保有率快速提升[56][58] * 推荐强品牌类型标的如春风和安克，以及TCL之家等代工厂[59][60] 人工智能 * 国产芯片设计能力提升显著，国家算力节点投入规模超预期，采购比例将超一半并以全国产状态进行[41][42] * 人工智能将上升为国家战略级别市场，重点关注国产算力链条及数据要素、专业生产工具的AI应用落地[43][46] 房地产 * 行业分化明显，三四线城市房产作为消费品，一二线城市低总价段房产具有租金收益，高总价段房产作为资本配置属性[64][65] * 基本面韧性较强，土拍恢复先于销售恢复（上半年土拍增长27%），预计下半年新开工降幅收窄[66][68] * 推荐深耕三四线的弘扬及一二线高总价段开发商如绿城、招商、金茂等[67] 其他重要行业 化工 * 关注供需格局良好的品种如MDI和涤纶长丝，以及反内卷视角下的国有企业如炼油、纯碱及PVC领域[61] 食饮 * 行业基本面已走出底部，处于高胜率状态，下行风险不大，上行潜力显著[27][29] * 建议关注高股息标的如茅台、老窖等，股息率维持在3%-4%[30] 环保公用事业 * 地方政府债务风险化解改善行业基本面，推荐中山公用（持有广发证券10.57%股权）和英科再生等标的[25][26] 大基建 * 15重大项目总投资额超14万亿，包括西藏、新疆等重点区域及清洁能源等重点行业[32] * 推荐位置较低的破净央企如中国铁建、中国中铁等，PE约为4-5倍，未来股息可能达4-5点以上[37] 政策与市场趋势 * 经济回升势头良好，货币和财政政策依旧积极，结构上关注反内卷、城市更新及新质生产力发展[6][21] * 市场信心逐渐恢复，建筑建材板块估值体系及投资考量维度发生重大变化[35] * 人工智能、国防军工、新能源等领域将成为未来重要投资方向[43][48][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月高炉开工基本持平，铁水产量维持高位，电炉增产明显，整体供应维持宽松格局；分品种来看，轧线检修增加，螺纹热卷产量双双下滑；需求方面，终端资金到位情况转弱，投机需求放量明显，制造业季节性淡季，板类需求仍然偏弱；库存来看，建材总库存累积速度较慢，板材加速累库。目前黑色产业支撑逻辑热度下滑，盘面回调压力较大，保持短线做空思路，抓住淡季下跌的窗口期。策略方面，周度策略提示的空单继续持有，关注反弹加仓机会 [3] - 7月澳巴发运环比回落，到港同步下滑，整体供应收紧；需求方面，7月钢厂高炉开工基本持平，铁水产量仍在高位，考虑到利润仍较高，短期检修难改长期稳健生产，预计后续铁矿需求维持韧性；库存来看，港口库存小幅去化，钢厂库存增加。综合来看，7月供应收紧需求高位，基本面较强，后期受产业逻辑转弱影响，矿价高位回落，后续考虑到做空窗口期偏短，且成材走弱确定性更强，暂不推荐做空铁矿策略，关注空焦炭多铁矿的操作机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度市场跟踪 价格 - 7月螺纹钢价格连续拉涨后高位震荡，螺纹10合约盘面涨208收3205，热卷盘面价格涨267收3390；现货方面，上海螺纹现货价（3360，+220），热卷现货价格（3390，+170）。7月成材现货价格同步上涨，热卷明显弱于螺纹，主要因建材前期跌幅大，情绪回补后涨幅更大 [8] 供给 - 截至8月1日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周持平，同比去年增加2.18个百分点；高炉炼铁产能利用率90.24%，环比上周减少0.57个百分点，同比去年增加1.37个百分点；日均铁水产量240.71万吨，环比上周减少1.52万吨，同比去年增加4.09万吨。7月高炉生产高位持平，开工稳定，铁水产量在240万吨附近运行，目前高炉利润端维持高位，检修复产不明显，整体供应端保持高位水平 [11] - 7月受盈利情况转好影响，样本钢厂生产积极性好，主动检修意愿弱，预计8月铁水产量将小幅回调至237万吨水平；从长短流程来看，7月螺纹短流程产量小幅回升，长流程明显下滑，铁水分配有差异，主要与各品种利润差别有关，建材利润较优线、型材类有所回落 [15] - 截至7月底，全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率57.05%，环比上升1.56个百分点，同比上升15.11个百分点。短流程开工率7月明显回升，一方面建材价格反弹出库压力减轻，另一方面，成材价格上涨后，短流程利润扭亏，电弧炉开工回升 [18] - 7月螺纹钢产量较上月下降10万吨，源于长流程分流，预计八月螺纹钢月均产量小幅回升至217万吨，整体供应压力或增加。7月热卷产量减少20万吨，7月部分北方钢厂热卷轧线检修，八月仍有部分轧线计划检修，预计热卷周度产量仍在320万吨附近运行，供应端维持偏低运行状态 [21] 需求 - 建材需求方面，七月螺纹月均表观需求环比下降3.4%，符合淡季季节性特征，受投机需求大增，期现资金入场收货影响，整体需求下滑幅度不大。8月是建筑用钢淡季，考虑到7月专项债发行速度放缓，且项目端资金下发速度减慢，预计8月螺纹需求仍有下行压力，市场预估表需将继续回落5%以上 [24] - 热卷方面，7月热卷表需较6月环比下降1%，内需方面，汽车淡季特征明显，白电排产明显下滑；出口方面，受国内价格上涨影响，内外价差明显收窄，出口增速边际下滑明显。8月后，市场调研数据称汽车订单环比回升明显，白电排产环比降幅收窄至9%，预计需求环比有所修复，淡季即将结束，板类需求或将走出下行区间 [27] 利润 - 7月以来，成材价格连续反弹，截至8月1日，高炉盈利率修复至65.4%，创年内新高；短流程方面，7月30日全国电炉螺纹钢谷电平均成本为3176元/吨，中规格谷电平均利润为81元/吨，较上月的亏损30元，短流程生产扭亏明显 [31] 库存 - 截至8月1日，螺纹钢社库月环比增加20万吨，厂库减少18万吨，库存水平小幅增加，目前螺纹库存同比仍在绝对低位，淡季累库速度偏慢，一方面与7月螺纹减产有关，另一方面，7月价格回升推动产业补库明显，整体库存水平未如预期加速累积 [35] - 热卷方面，7月热卷社会库存月度累库2%，显著低于近五年同期平均水平3.7%，累库速度偏慢与建材原因相同，考虑到整体仍有减产压力，预计八月热卷社库增加1%，库存压力相对较小 [38] 基差 - 7月螺纹基差先缩后扩，6月底基差143，8月1日基差147，月度走扩4。热卷基差由74收至 -11，开始出现倒挂。建材基差水平正常，贴水幅度偏中性，与盘面先涨后跌有关。热卷现货相对偏弱，盘面修复明显，因此出现基差倒挂 [41] 跨期 - 7月10 - 1价差倒挂情况持续，反套头寸由 -13扩大至 -54，整体倒挂程度明显走扩，考虑到螺纹季节性淡季仍将持续，市场更关注反内卷逻辑走完后，需求透支下滑的情况，倒挂情况或加深 [44] 跨品种 - 卷螺盘面价差走扩明显，从133走扩至198，现货价差由120收缩至40，盘面和现货出现劈叉。盘面热卷交易9月大阅兵对华北区域钢厂生产的影响，板类供应或收缩，建材处于季节性淡季，8月改善不明显，因此盘面价差持续走扩；现货方面，热卷淡季特征明显，螺纹在连续减产背景下，现货相对反弹幅度更高，因此现货价差收缩 [47] 铁矿石月度市场跟踪 价格 - 7月份，铁矿石价格整体趋势为强势反弹后受阻，高位回调，交易逻辑是市场情绪转好，反内卷持续炒作，后期会议政策不及预期，盘面高位回调。其中盘面涨63.5收779，日照港PB粉涨64报779元/吨 [52] 供给 - 7月全球发运量周均值为3073万吨，环比上月减少359万吨，同比去年增加142万吨。其中澳洲周均发运量1704.2万吨，环比上月减少312万吨，同比去年增加36万吨；巴西周均值为814.1万吨，环比上月减少20万吨，同比去年增加16万吨 [55] - 从今年累计发运情况来看，全球铁矿石发运累计同比增加382万吨；其中巴西累计同比增加744万吨，澳洲累计同比减少410万吨，非主流累计同比增加48万吨 [58] - 7月到港量周均值为2562.6万吨，环比上月减少32万吨，同比去年增加8万吨。今年以来，47港铁矿石到港量累计同比减少2163万吨，其中澳洲累计同比减少281万吨，巴西累计同比减少420万吨，非主流累计同比减少1463万吨 [61] 刚性需求 - 7月高炉开工基本持平，预计8月钢厂全国日均铁水产量平均水平维持在237 - 240万吨左右，日耗预计维持高位。入炉配比方面，考虑到目前盈利情况较好，整体变化不大，烧结矿略有增加 [64] 投机需求 - 下游采购方面，港口月度铁矿日均成交小幅回升，日均成交在91.9万吨水平左右，上月为88.8万吨。整体来看铁水产量维持高位，价格大幅拉涨周期中，全产业链补库速度加快，导致整体成交回升 [67] 港口库存 - 截止8月1日，47港铁矿石库存总量14222万吨，环比去库174万吨，较年初去库1388万吨，比去年同期库存低1412万吨。7月港口库存震荡走低，主要与发运到港下降，疏港量震荡走低有关，资源持续消耗 [70] 下游库存 - 截至8月1日，钢厂矿粉库存为9012万吨，较上月平均值8875万吨环比增加37万吨，下游库存增加或因钢厂产量仍在相对高位，同时月内价格上涨明显，钢厂被动补库 [73] 海运 - 7月澳洲至青岛、巴西至青岛海运价格明显回升，海运成本连续上涨 [76] 价差 - 7月铁矿石基差先收窄再走扩，基差整体变化不明显，09合约贴水8。目前09合约基差基本平水，临近换月，预计基差维持当前水平。9 - 1价差由23.5走扩至26，目前价差属中等水平，无明显交易价值 [79] - 7月螺矿比由4.19震荡收窄至4.09，成材原料双双上涨，铁水高位支撑铁矿略显强势；焦矿比由1.98走扩至2.08，焦炭四轮提涨落地，涨势较铁矿更大。短期来看，双焦或受反内卷情绪反噬，价格回调压力增加，铁矿受益于铁水稳定，价格或仍偏强，整体价差预计仍以收窄为主，可关注做空焦矿比01的套利机会 [82]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 成材仍有调整，观望为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 8月1日国家发改委透露今年“两重”建设项目清单8000亿元已全部下达完毕，中央预算内投资7350亿元已基本下达完毕 [3] - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.24%，环比减少0.57个百分点，同比增加1.37个百分点；日均铁水产量240.71万吨，环比减少1.52万吨，同比增加4.09万吨 [3] - 上周全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率57.05%，环比上升1.56个百分点，同比上升15.11个百分点；平均开工率74.21%，环比上升2.18个百分点，同比上升12.75个百分点 [3] - 成材上周冲高回落，周内波动较大，螺纹钢供需双降、库存上升，热轧则供需、库存均有上升，基本面中性偏空，对盘面影响较大的主要是市场情绪 [3] - 上周国内政治局会议较平静，在包括反内卷和房地产上没有太多超预期声音，给此前亢奋的盘面带来压力 [3] - 近期市场走势受宏观因素和情绪影响较大，价格波动大 [3] 观点 - 成材仍有调整，观望为主 [4] 后期关注因素 - 宏观政策；供给侧减产情况；下游需求情况 [4]