市场整体表现 - 上证指数早盘高开低走午后震荡走低 深证成指早盘冲高回落午后低位窄幅震荡 创业板指全天宽幅震荡[1] - A股市场全天震荡分化 三大指数涨跌不一[1][2] - 市场呈现缩量分化格局 经历快速轮动后或进入震荡整固阶段[2] 行业板块表现 - 游戏 光伏设备 电子化学品 电池等行业表现较好[1] - 航天航空 船舶制造 小金属 证券等行业表现较弱[1] - TMT板块二季度盈利延续高增长 业绩有望保持高景气[1] 资金面情况 - 两市成交金额连续多日突破2万亿元[1] - 银行间市场资金利率平稳 市场资金面呈现明显改善迹象[1] - 全球配置资金净流入A股市场 居民储蓄加速向资本市场转移形成持续增量资金来源[1] 政策与流动性环境 - A股市场处于内外政策利好交织 流动性充裕的有利环境[1] - 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股[1] - 美联储降息预期为后续增量货币政策提供空间 央行或择机降准降息[1] 市场展望 - 短期市场以稳步震荡上行为主 需密切关注政策面 资金面及外盘变化[1] - 中期向好趋势未改 市场存在反复轮动活跃机会[2] - 资金将继续在科技成长与防御板块间寻求平衡 呈现显著结构性行情特征[2] 产业驱动因素 - AI浪潮与国产替代双轮驱动产业逻辑坚实 有望带动产业增量业绩兑现[1] - 后续经济基本面修复有望加速[1]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议关注游戏 光伏设备 电池及电子化学品等行业的短线投资机会[3][14] 核心观点 - A股市场呈现高开低走震荡整理态势 沪指在3802点获得支撑 创业板表现强于主板[2][8] - 当前上证综指市盈率15.74倍 创业板指市盈率47.17倍 处于近三年中位数上方 适合中长期布局[3][14] - 两市成交金额23961亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][14] - 政策面形成多重利好叠加 促消费稳地产政策持续发力 市场资金面明显改善[3][14] - 全球配置资金净流入A股 居民储蓄加速向资本市场转移 美联储降息信号推动外资回流[3][14] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主[3][14] A股市场走势 - 主要指数表现分化：上证综指收3813.56点(-1.16%) 深证成指收12472.00点(-0.65%) 创业板指上涨0.95% 科创50下跌1.64%[8][9] - 超八成个股下跌 通信行业涨幅居首(+1.59%) 电力设备及新能源(+1.41%)紧随其后 国防军工行业跌幅最大(-6.36%)[10] - 资金流向：光伏设备 电池 化学制药 游戏及风电设备行业资金净流入居前 软件开发 证券 半导体等行业资金净流出居前[8] 行业表现分析 - 领涨行业：游戏 光伏设备 电子化学品 电池行业表现较好[2][8] - 领跌行业：航天航空 船舶制造 小金属 证券行业表现较弱[2][8] - 中信一级行业涨跌幅前三：通信(+1.59%) 电力设备及新能源(+1.41%) 医药(-0.03%)[10] - 中信一级行业涨跌幅后三：综合金融(-3.66%) 非银行金融(-3.07%) 国防军工(-6.36%)[10]

板块表现 - 电子化学品板块较上一交易日上涨0.71% 思泉新材领涨板块 [1] - 上证指数报收3813.56点 单日下跌1.16% [1] - 深证成指报收12472.0点 单日下跌0.65% [1] 资金流向 - 电子化学品板块主力资金净流入4.25亿元 [2] - 板块游资资金净流出2.22亿元 [2] - 板块散户资金净流出2.03亿元 [2] 个股资金动态 - 天通股份主力净流入3.15亿元 占比11.9% 游资净流出1.50亿元 散户净流出1.65亿元 [2] - 江化微主力净流入1.05亿元 占比10.08% 游资净流出3256.52万元 散户净流出7255.32万元 [2] - 南大光电主力净流入8491.30万元 占比4.09% 游资净流出2649.74万元 散户净流出5841.56万元 [2] - 晶瑞电材主力净流入8397.55万元 占比3.72% 游资净流出2882.68万元 散户净流出5514.87万元 [2] - 思泉新材主力净流入3827.50万元 占比5.27% 游资净流出634.10万元 散户净流出3193.41万元 [2] - 容大感光主力净流入3811.03万元 占比4.35% 游资净流出1026.48万元 散户净流出2784.55万元 [2] - 鼎龙股份主力净流入3770.50万元 占比5.71% 游资净流出2374.17万元 散户净流出1396.33万元 [2] - 国资材料主力净流入2688.44万元 占比3.12% 游资净流入389.52万元 散户净流出3077.96万元 [2] - 飞凯材料主力净流入1898.52万元 占比1.45% 游资净流入541.69万元 散户净流出2440.21万元 [2] - 上海新阳主力净流入1796.41万元 占比2.23% 游资净流出1354.23万元 散户净流出442.18万元 [2]

中国经济网北京9月3日讯 两市高开低走，截至今日午间收盘，上证综指报3820.98点，跌幅0.96%；深证成 指报12474.44点，跌幅0.63%；创业板指报2872.12点，平收。 A股市场板块涨跌幅排行 | 序号 | 板块 | 涨跌幅(%)▼ | 总成交量 (万手) = 总成交额 (亿元) ▼ | | 净流入 (亿元) ▼ | 上涨家数 | 下跌家数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 游戏 | 1.42 | 940.11 | 173.66 | 9.65 | 19 | ന | | 2 | 影视院线 | 1.02 | 628.13 | 47.51 | -1.36 | ਰੇ | 11 | | 3 | 电子化学品 | 0.89 | 775.46 | 148.71 | 8.19 | 24 | 15 | | ব | 非金属材料 | 0.52 | 84.33 | 22.90 | -1.16 | 5 | 8 | | 5 | 音受星 | 0.40 | 781.85 | 144.63 | -9.73 | র্ম | 6 | | 6 | 半島体 ...

报告核心信息 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕乐凯新材分析师会议及航天智造相关问题展开，核心观点为公司提出“1334”发展战略，以建设世界一流航天智能装备制造企业为目标，通过资本运作与产业发展“双轮驱动”，发挥上市公司四大平台功能，分阶段实现做强做优做大，同时强调加强市值管理、稳定股价及提升经营质量等内容 [27][30][39] 各部分内容总结 调研基本情况 - 调研对象为乐凯新材，所属行业是电子化学品，接待时间为2025年9月2日，上市公司接待人员有董事长罗传光、总经理彭建清等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年半年度业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - **股价相关**：公司股价受宏观经济、行业政策、市场情绪、大盘走势和自身基本面、投资者预期等因素影响，公司将持续加强市值管理，稳定股价，如加大现金分红力度、实施股份回购和大股东增持等 [23][24][25] - **业务情况**：2025年上半年军品收入673.38万元，占总收入0.16%，较上年同期增长6.96%；主要业务为汽车零部件和油气装备业务，客户资源广泛；募投的南京汽车内外饰生产项目已试运行，规划年产能121.37万套，达产后年平均收入预计3.8亿元 [25][26][28] - **发展战略**：提出“1334”发展战略，以建设世界一流航天智能装备制造企业为总目标，分阶段稳步实现公司做强做优做大 [27][30][39] - **资本运作**：作为航天七院所属唯一上市平台，将通过资本运作与产业发展“双轮驱动”，发挥四大平台功能，如有进一步资本运作等重大事项将及时公告 [28][30][39] - **新业务关注**：密切关注低空经济和人形机器人相关行业发展，因与客户合作关系及技术相通性，未来将根据行业发展情况积极参与 [27][34] - **应对方案**：面对销售、利润增长趋缓，将加强技术创新，提高产品附加值，实施降本增效，提升经营质量 [40] - **公司治理**：董事会成员专业经验丰富，有助于提升公司治理水平；董事会中经营层任职董事及经营层成员领取薪酬，会择机制定中长期激励计划 [40] - **产品研发**：研发的感光干膜产品用于PCB领域，尚未形成收入；开发了压力测试膜、导电胶膜等系列产品，应用于多领域 [42]

利润分配方案 - 2025年半年度利润分配以总股本691,156,903股为基数 向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税）[1] - 合计派发现金股利124,408,242.54元（含税） 不送红股且不进行资本公积转增股本[1] - 通过深股通持有的香港市场投资者及境外机构每10股派发1.62元（扣税后）[2] 实施时间安排 - 股权登记日确定为2025年9月9日 除权除息日为2025年9月10日[2] - 分派对象为截至股权登记日深圳证券交易所收市后登记在册的全体股东[3] - 现金红利将通过股东托管证券公司直接划入资金账户[3] 税务处理安排 - 持有限售股及流通股的个人投资者实行差别化税率征收 转让时根据持股期限计算应纳税额[2] - 持股1个月以内每10股需补缴税款0.36元 持股1个月至1年期间适用差异化税率[2] - 证券投资基金所涉红利税对香港投资者按10%征收 内地投资者实行差别化税率[2]

**昊华科技电话会议纪要关键要点总结** **一、公司整体财务与业务表现** * 公司2025年上半年实现销售收入77.6亿元 同比增长19.45% 归母净利润6.45亿元 同比增长20.85% 净利润7.25亿元 同比增长29.68%[3] * 业务板块分为高端氟材料、电子化学品、高端制造化工材料和碳减排四大板块 均呈现良好增长态势[3] * 氟化工板块受氟碳化学品行情带动 销售收入同比增长24.99% 毛利同比增长40.73% 毛利率提升2.22个百分点[3] * 电子化学板块销售收入同比增长17.49% 毛利同比增长17.117%[3] * 高端制造化工材料板块销售收入同比增长7.22%[3] * 碳减排板块收入同比增长29.58% 毛利同比增长11.64%[3][4] **二、氟化工与制冷剂业务（中化蓝天）** * 制冷剂是公司支柱产业 产品包括134a、125、410、32及404、507等混配产品[5] * 2025年市场行情较好 主要受配额政策影响 下游需求强劲 出口市场恢复景气[2][5] * 134a和32等产品价格持续上涨[2][5] * 未来市场预计保持高位运行 但需关注政策变化可能带来的价格波动[2][5] * 公司开发适用于数据中心静默液冷的氟化液产品YL-1-10和YL-70 并发现134a可用于数据中心冷板 已开始少量销售[2][6] * 公司拥有25万吨电解液产能 并设立研究院进行硫化物方向的固态和半固态电解液研发[2][7] **三、高端制造与航空材料业务** * 曙光院的民用航空轮胎已通过国内C909系列到C919系列飞机的适航证和装机证 并开始大规模使用[2][10] * 取得波音737系列和空客320系列大多数型号适航证 正进行装机试飞[2][10] * 建成一条年产10万条智能化生产线[10] * 轮胎产品在起降次数上超过国外同类产品 能达到200多次起降 且成本具有显著优势[11] * 预计今年年底或明年上半年市场供应量将出现爆发式增长[2][13] * 民航轮胎批量供应需经历取证 市行等高门槛 并积累大量涵盖不同气候条件的实际飞行实验数据[12][13] **四、特种涂料业务** * 业务由海洋化工研究院和北方院承担 专注于功能性涂料 应用于民航 船舶和工业领域[2][14] * 产品具有高附加值和技术含量 可定制化满足客户需求 例如用于水电站水轮机组蜗壳 可大大延长保养周期[14] * 海工涂料是未来重点突破方向之一 公司已取得挪威M501认证[16] * 公司是唯一能够提供整船涂料的企业 但目前策略是与头部企业合作 以弥补全球服务网点布局的短板[17] * 雅鲁藏布江下游水电站等长周期大型项目未来可能带动特种涂料需求[15] **五、碳减排业务** * 业务主要包括PSA技术EPC业务和催化剂业务 受双碳战略推动[3] * 西南院掌握电压吸附气体分离和提纯技术 市场上70-80%的该技术源于西南院[18] * 在二氧化碳分离 综合利用 提纯以及绿色能源（如二氧化碳加氢制甲醇 氢能）领域拥有强大技术储备和业绩[18] * 商业模式为一体化解决方案提供商 可实现交钥匙工程[19] * 自主研发的大型装置催化剂（如铜系和镍系）实现国产化替代 例如替代了国家能源集团大型项目的进口催化剂[19] * 当前手握订单接近40亿元 今年同比增长显著 未来市场前景广阔[3][19] **六、电子气体与含氟气体业务（昊华气体）** * 三氟化氮产量同比增长35% 销量增加30% 尽管价格下降约5% 但市场需求旺盛[3][21] * 客户粘性强 头部客户如京东方 长存 中芯国际 英特尔 台积电等需求持续增加[21] * 正在建设3,000吨三氟化氮一期生产线 预计9月底完成机械竣工 10月试生产[3][22] * 六氟化硫需求超出预期 高纯和工业六氟化硫均实现约30%同比增长 主要用于特高压输变电环节[23] * 公司还储备了新型环保气体产品 以应对未来政策变化[23] * 日本三井退出三氟化氮业务为公司市场拓展带来机遇[21] **七、其他业务与行业动态** * 黎明院（航空化工材料）上半年增长迅速 主要得益于特品业务（高能燃料）从3月份开始恢复 6月当月收入达9,000多万元 每月环比两位数增长 恢复至2023年水平[20] * 聚氨酯弹性体在高档汽车玻璃包边等高端领域应用增加 新开发应用场景带来显著贡献[20] * 锂电行业存在内卷现象 主要因供应端产能过剩严重 下游使用方集中 反内卷政策效果不明显[8] * 电解液及锂电添加剂行业自2022年下半年起价格迅速下跌 目前处于市场低位徘徊阶段 未来竞争将以技术为主[9]

**行业与公司** * 行业覆盖周期制造（建筑地产链 化学品 焦炭 纺织化学品 玻璃玻纤 氟化工 建材 普钢 水泥 钛白粉 有机硅） 制造（逆变器 硅料 硅片 锂电 光伏电池组件） 消费品（化学制药 服装家纺 中药） TMT（电子化学品 集成电路制造 安防设备）[1][6] * 研究基于全A股非金融企业数据 由兴业证券策略分析师团队完成[1][3][4] **核心观点与论据** * 当前供给侧改革核心不同在于产能压降速度较慢 需结合需求侧变化共同调整供给结构[1][3] * 全A非金融企业二季度产能周期和库存周期仍处底部 复苏需时间与政策累积[1][3] * 评估框架包含三个维度：供给能力（产能利用率 库存） 未来供给变化趋势（扩张性资本开支） 行业盈利表现（毛利率 亏损企业占比）[4][5] * 周期制造中“三低”行业（产能利用率低 存货低 扩张性资本开支低）生产意愿低 未来生产能力受限 加速产能出清[1][6] * 需求改善的周期品（如纺织化学品 玻璃玻纤 氟化工）利润增厚 氟化工尤为明显[1][6] * 盈利恶化的周期品（如建筑地产链建材 普钢 水泥 钛白粉 有机硅）面临极度困境[1][6] * 制造业中逆变器 硅料及硅片表现较好 锂电及光伏电池组件位于左侧底部[1][6] * 消费品中化学制药及服装家纺表现较好 中药位于左侧中后段[1][6] * TMT领域无左侧底部行业 电子化学品 集成电路制造及安防设备处于相对良好位置[2][6] **其他重要内容** * 产能利用率通过固定资产周转率近十年分位数衡量[4] * 库存通过存货累计同比近十年分位数刻画[4] * 扩张性资本开支指标包含扩张性资本开支累计同比增速和资本开支结构（资本开支/维持性资本开支）的近十年分位数[4] * 行业盈利通过毛利率和亏损企业数量占比的近十年分位数评估[5]

核心观点 - 公司作为国内半导体材料领域领军企业 在电镀液及配套试剂 光刻胶及配套试剂领域实现技术突破 部分产品性能达国际一流水准并打破国外垄断 [5][6] - 2025年上半年营业收入同比增长50.64%至2.80亿元 主要因电镀液及配套试剂增长64.32% 光刻胶及配套试剂增长53.49% [4] - 公司面临核心竞争力风险 包括先进封装领域竞争加剧 自研光刻胶产业化进度较慢 以及原材料价格波动等经营风险 [1][2][3] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入2.80亿元 同比增长50.64% [4] - 归属于上市公司股东的净利润1,373.95万元 同比下降18.14% [4] - 经营活动产生的现金流量净额-3,406.82万元 同比转负 [4] - 基本每股收益0.19元/股 同比增长18.75% [4] - 加权平均净资产收益率1.71% 同比增加0.38个百分点 [4] - 研发投入占营业收入比例10.87% 同比下降0.46个百分点 [4] 产品与技术进展 - 电镀液及配套试剂在传统封装领域市占率较高 产品性能达国际一流水准 并实现晶圆28nm 5nm先进制程突破 [5][6] - 自研光刻胶产品包括先进封装用负性光刻胶 OLED阵列制造正性光刻胶和晶圆制造i线正性光刻胶 均已通过主要客户认证但收入贡献较低 [2] - 先进封装用g/i线正性光刻胶和Bumping负性光刻胶覆盖多家主流封装客户 负性光刻胶成功拓展至玻璃基封装并获得头部客户量产订单 [6][7] - 晶圆制造用正性PSPI光刻胶处于小量产阶段 超高感度PSPI在可靠性验证阶段 KrF光刻胶处于实验室研发阶段 [6][7] 行业与市场 - 下游封测厂商持续加大先进封装投入 电子化学品面临良好发展机遇 [1] - 产品主要应用于集成电路 半导体显示等半导体产业 受益于消费电子 计算机 通信 汽车 物联网等终端需求增长 [3] - 半导体行业景气周期与宏观经济 下游需求及产能库存等因素相关 存在行业下行风险 [3] - 公司产品覆盖被动元件 PCB 先进封装 晶圆制造 光伏等领域电镀工艺环节 [4] 募集资金使用 - 首次公开发行募集资金总额6.18亿元 募集资金净额5.44亿元 [8][9] - 截至2025年6月30日 募集资金项目投入1.55亿元 支付发行费用2,070.60万元 [11] - 以闲置募集资金购买理财产品4.68亿元 已赎回4.28亿元 获得理财利息收益521.40万元 [11] - 募集资金存放与使用符合监管要求 不存在违规使用情形 [11][12] 股权结构 - 控股股东 实际控制人 董事 监事和高级管理人员持有公司股份不存在质押 冻结及减持情形 [13]

电子化学品板块整体表现 - 电子化学品板块较上一交易日下跌4.34% [1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点 深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] - 板块主力资金净流出17.68亿元 游资净流入4.73亿元 散户净流入12.95亿元 [2] 领跌个股表现 - 中石科技领跌板块 跌幅达10.57% 收盘价31.99元 成交额10.30亿元 [2] - 德邦科技下跌8.36%至52.30元 天承科技下跌7.43%至87.20元 [2] - 安集科技下跌7.37%至175.99元 成交额13.13亿元 [2] 资金流向特征 - 天承科技主力净流入4208.05万元 占比8.46% 游资净流出2407.73万元 [3] - 宏昌电子主力净流入1397.05万元 占比2.86% 成交额4.88亿元 [1][3] - 三孚新科主力净流入969.14万元 占比3.38% 收盘上涨0.37%至72.44元 [1][3] 个股成交活跃度 - 飞凯材料成交49.71万手 成交额11.60亿元 跌幅5.95% [2] - 南大光电成交48.35万手 成交额17.07亿元 跌幅5.31% [2] - 光华科技成交48.65万手 成交额10.58亿元 跌幅1.06% [1]