经济体量对比 - 墨西哥2024年GDP为1.85万亿美元（全球排名第12位），山东2024年GDP为9.86万亿元人民币（约1.4万亿美元）[4] - 山东经济增速（2025年上半年5.6%）高于墨西哥（同期3.2%）[34] - 两地人均GDP均处于1.4万美元水平线[36] 墨西哥经济特征 - 受益于美国"近岸外包"政策及《美墨加协定》红利，2025年上半年对美国出口额突破9000亿美元[10][14] - 汽车产业为核心驱动力：2024年产值超980亿美元，2025年上半年飙升至1100亿美元[10] - 外资集中度高风险显著：60%外国直接投资流向汽车产业，特斯拉（100亿美元）、比亚迪（6.2亿美元）等车企密集建厂[12][22] 山东经济特征 - 工业体系完整性强：全国唯一拥有全部41个工业大类的省份[16] - 龙头企业全球领先：魏桥集团电解铝产量全球第一、万华化学MDI产能占全球25%、海尔家电零售量多年世界榜首[18] - 新兴产业发展迅速：氢能产业计划2025年规模超1000亿元，青岛新型显示产业园年产值达500亿元[18][20] 基础设施与物流能力 - 山东港口优势突出：青岛/烟台/日照港吞吐量居世界前十，2025年青岛港总吞吐量达21亿吨[29] - 墨西哥基建滞后：联邦公路破损、港口设备老化（起重机平均使用25年），货轮卸货需长期排队[24] 社会与结构挑战 - 墨西哥安全成本高昂：毒品经济年侵蚀GDP约1.5%，尽管罂粟地减少33%及边境暴力事件下降40%[25] - 山东人口结构压力：60岁以上人口占比23%，劳动力老龄化叠加人才外流至一线城市[31][32] - 产业转型压力：传统产业占比高，环保与升级需求持续存在[32] 产业互动与全球化 - 中墨产业链深度交织：墨西哥特斯拉工厂出现"山东话速成"现象，山东供应商提供轴承，墨西哥向山东出口白银[36][38] - 中国车企全球化布局：比亚迪/长安/奇瑞等企业在墨西哥建厂，比亚迪规划年产15万辆电动车[12]

产品发布 - 公司于9月26日召开2025秋季新品发布会并推出采用RGB-Mini LED显示技术的双旗舰新品影像旗舰U7S Pro与影游旗舰E8S Pro [1] - 同期发布高端Mini LED电视E7Q、贴贴壁画电视A7Q及3A原画显示器G7 Ultra [1] 技术发展 - 新产品发布标志着全球显示行业加速迈入RGB-Mini LED彩色背光时代 [1]

回购方案执行情况 - 公司累计回购A股股份7167.84万股 占A股股本比例1.0193% [1] - 回购价格区间为69.91元/股至77.99元/股 [1] - 支付总金额达52.24亿元 [1] 回购方案基本信息 - 回购方案规模为50-100亿元 [1] - 方案有效期至2025年9月25日 [1] - 通过集中竞价交易方式实施回购 [1]

回购方案执行情况 - 公司累计回购A股股份7167.84万股 占A股股本比例1.0193% [1] - 回购价格区间为69.91元/股至77.99元/股 最高与最低价差约11.5% [1] - 支付总金额达52.24亿元 不含交易费用 [1] 回购方案合规性 - 回购方案规模为50-100亿元 当前执行度达52.24% [1] - 通过集中竞价交易方式实施 符合既定回购方案要求 [1] - 执行时间截至2025年9月25日 当前进度符合法律法规 [1]

回购方案执行情况 - 公司累计回购A股股份7167.84万股，占A股股本比例1.0193% [1] - 回购价格区间为69.91元/股至77.99元/股，支付总金额52.24亿元（不含交易费用） [1] - 回购通过集中竞价交易方式实施，符合既定方案及相关法律法规要求 [1]

公司战略与活动安排 - 苏宁易购将2025年双11大促提前至国庆档 自9月30日起开启长达44天的促销周期 覆盖家电普惠日、9天9夜狂欢补贴季及双11嘉年华阶段 [1][4] - 公司联合百大行业品牌推出"家电超级补"计划 设置10%-15%-20%梯度补贴 并加码10万套特价家电 通过"闪购48小时"专场实现全国万店不打烊 [1][4][5] - 活动采用"国庆抢跑+双11延续"双节点融合策略 通过提前释放优惠引导消费者在黄金周完成家电选购与家装规划 [4] 产品与价格策略 - 基于刚需、升级、家装三类场景需求打造产品矩阵：一级能效1.5匹冷暖变频空调1399元 15套嵌入式洗碗机3199元 85英寸4K量子点电视3999元 [5][7] - 设立"真惠补产品"专区覆盖空调、彩电、冰箱等高频刚需品类 联合品牌推出超百款新品包括163英寸巨幕电视、AR巨幕眼镜、AI零嵌除菌冰箱等 [7][8] - 重点布局中央空调、净水系统等前置类家装产品 提供"产品+场景+设计"全案式服务 [7] 渠道与体验升级 - 国庆期间多地门店集中焕新 如杭州庆春路MAX店扩容3C数码、智能清洁等趋势产品专区 新增家装定制区与互动专区 [9] - 双11期间通过沉浸式体验活动强化场景创新 常态化提供免费衣物护理、免费咖啡等日常服务 强化门店与消费者情感连接 [9][10] - 依托商品供应链和本地化零售运营优势 结合"坐标级"价格力与长期补贴政策 打造可逛可玩可买的新消费体验 [10] 行业趋势与合作 - 家电消费呈现多元化、个性化与品质化特征 消费者对绿色低碳、智能、健康等功能需求提升 [2][4] - 海尔、美的、海信等头部品牌联合加码补贴 认为"超级补"计划既能推动新智家电普及 又能加速行业技术迭代与供给提档升级 [8] - 行业通过融合新功能、新场景、新体验的产品定义消费趋势 推动家电消费在普惠中升级 [4][8]

活动策略 - 公司宣布双11大促全面提前至国庆档 自9月30日开启家电普惠日 活动全程长达44天 覆盖9天9夜狂欢补贴季及双11嘉年华阶段 [1][2] - 联合百大行业品牌全面让利 加码推出10万套特价家电 并推出10%-15%-20%梯度补贴 确保补贴后价格具备长期竞争力 [2][3] - 双线推出"真惠补产品"专区 基于大数据洞察精选高频刚需家电品类 追加补贴力度定义行业低价坐标 [3] 产品布局 - 基于刚需、升级、家装三类场景需求打造产品矩阵：刚需必选（性能可靠节能省电的实用型家电）、新智严选（融入前沿科技的新智家电）、家装优选（前置类产品如中央空调/净水系统等） [2][3] - 联合品牌打造超百款新品爆品 涵盖四筒洗衣机/163吋巨幕电视/AR巨幕眼镜/AI零嵌除菌冰箱等 满足"吃穿住用饮"全场景需求 [3] - 具体低价标杆产品包括：一级能效1.5匹冷暖变频空调1399元、15套嵌入式洗碗机3199元、85英寸4K量子点电视3999元 [3] 行业趋势 - 消费者需求呈现多元化、个性化与品质化特征 对绿色低碳/智能/健康等特性要求提升 对新功能/新场景/新体验的新智家电需求迫切 [1][4] - 品牌方认为家电"超级补"计划可作为高品质产品与消费者的连接器 带动新智家电渗透普及 同时作为行业供给提档升级的加速器 推动技术迭代与产品创新 [4] - 国庆黄金周与双11消费节点有机融合 可让消费者在更充裕周期内完成家电选购与家装规划 有效拉动黄金周家电消费 [2]

财务核算调整 - 公司自2021年起执行相关规定调整销售费用核算口径 [1] - 销售费用科目中仅核算计入期间费用的运输费 [1] - 费用明细在销售费用附注项下进行专项注释披露 [1]

公司回购 - 公司于2025年9月26日斥资9999.27万元人民币回购135.15万股A股 [1] - 每股回购价格区间为72.92-74.67元人民币 [1]

汇率预测与驱动因素 - 基准情形下美元兑人民币汇率年末趋近于7.0[1][7] - 乐观情形下美元兑人民币汇率新均衡位置在6.7附近（需美国关税再降20个百分点或超常规政策刺激）[1][7] - 离岸人民币兑美元升值幅度已达4%（截至9月24日）[3][7] - 人民币升值由预期自我实现驱动（汇率预期→外汇供求→升值→预期强化）[10][16][25] 货币政策影响 - 四季度预计降息10-20BP（基准情形）[1][3][31] - 若降息超20BP将加速经济复苏预期并推升人民币升值[4][32] - 降息可能加深中美利差倒挂但被财政政策抵消（5000亿政策性金融工具+1万亿特殊再融资债券）[1][5][31] - 潜在1万亿建设国债有望在乐观情形下推出[5][33] 大类资产表现 - 人民币兑美元每升值1%对应A股平均上涨2.73%、港股上涨4.52%（基于历史8轮周期）[6][39] - 本轮升值周期中人民币每升值1%对应A股上涨8.31%、港股上涨10.52%（2025年4月8日至9月23日）[39] - 10年期国债收益率预计在1.6%~2.0%区间震荡（受货币宽松与风险偏好拉锯影响）[6][44][45] - 大宗商品价格将分化（铜价或因新质生产力需求具备上行机会）[6][47] 风险因素 - 政策理解不到位风险[3][50] - 央行货币政策超预期风险[3][50] - 美联储宽松不及预期风险[3][50] - 美国加征关税超预期风险[3][50]