值得关注的是，港股此轮回购潮中，龙头科技公司的带头引领作用更强。自今年11月份以来，港股市场回购金额居前两位 的公司是腾讯控股和小米集团。另外，快手、金山软件等科技公司近期回购金额也较多。 陈雳表示，本轮港股回购呈现显著特点，一是主体高度集中，以腾讯、小米为代表的科技龙头主导，单日回购规模超6亿 港元；二是力度持续攀升，11月份回购股数达7亿股，12月上旬超3亿股，头部企业连续回购已成常态；三是资金性质明确，均 使用闲置自有资金且未占用经营资金，形成"龙头大规模持续回购、中小企业阶段性回购"的分化特征。 本报记者 孟珂 今年11月份以来，龙头科技公司回购活跃，引领港股市场掀起新一轮回购潮。 据Wind资讯统计，今年11月份，港股市场上市公司合计回购股份数量超过7亿股，而8月份至10月份，港股市场每月回购股 份数量分别为2.6亿股、5.3亿股和5.3亿股。 进入12月份，港股市场回购活跃的趋势得以延续，仅12月上旬短短几个交易日累计回购股份数量已超过3亿股。 川财证券总裁助理、首席经济学家、研究所所长陈雳对《证券日报》记者表示，港股新一轮回购潮的核心原因在于，当前 股价与企业内在价值错配，企业通过回购直接向市场 ...

核心事件概述 - 迪士尼公司正式指控谷歌公司利用其人工智能模型及相关服务大规模侵犯迪士尼版权 通过生成和分发图像视频进行商业化使用 并于周三晚间向谷歌发出停止侵权函要求其立刻叫停涉嫌侵权的AI系统 [1] - 迪士尼指控谷歌未经授权复制大量迪士尼作品作为AI训练素材 并借助AI系统向公众输出相关内容从而构成侵权 [1] 指控的具体内容与范围 - 迪士尼指控谷歌AI生成内容涉及《冰雪奇缘》《狮子王》《海洋奇缘》《小美人鱼》《死侍》《银河护卫队》《星球大战》等系列影片中的角色 并提供了由谷歌AI应用生成的达斯・维达图像作为示例 [1][4] - 迪士尼要求谷歌立即停止复制、展示、传播或制作基于迪士尼角色的衍生内容 范围涵盖谷歌各类AI输出产品 包括YouTube移动端、YouTube Shorts及YouTube本体 [4] - 迪士尼同时要求谷歌在其AI服务以及所有整合这些AI功能的产品中尽快加入技术限制 以确保未来不再生成侵权内容 [4] 事件背景与行业动态 - 此次对谷歌的指控延续了迪士尼此前向Meta和Character.AI发出的停止侵权函 也呼应了迪士尼与NBCUniversal及华纳兄弟探索共同起诉Midjourney和Minimax的版权诉讼 [4] - 迪士尼在信中表示 不会接受AI服务对其角色和作品的未经授权的商业使用 [4] 指控的商业影响与立场 - 迪士尼指出 谷歌借助其在不同渠道的市场地位分发AI服务 再利用受侵权作品的知名度强化这种地位 对迪士尼造成了更强的伤害 [4]

美国内容创作与媒体生态的核心特征 - 美国拥有对内容创作者极其友好的生态体系 其商业化路径清晰透明 例如Substack平台仅在最前端抽成10% 所有订阅收入直接打入创作者账户[8] - 内容端环境注重保护创作者 例如Google运营表示不在视频加弹幕是担心负面评论影响创作者心态 这与国内环境形成鲜明对比[9] - 媒体机构与创作者关系松散且健康 例如N+1出版社不通过合约绑定创作者 认为保持良好互动更为重要 即使创作者流向大平台如《纽约客》[10] 支撑美国内容生态的基础条件 - 用户付费习惯成熟 例如Substack某频道付费用户续费率高达80%[10] - 平台（主动或被动）拒绝内卷 拥有由漫长媒介演变培养的行业准则 例如头部播客节目可插入大量广告而受众接受度较高[10] - 小众媒体可通过订阅与捐赠模式维持运营并专注于内容质量与新人培养 例如N+1杂志仅每年出版三期 依靠几万订阅用户及捐赠生存 并花费大量时间与作者打磨稿件[11] - 大型媒体机构能为内容团队提供隔绝商业压力的环境 例如《纽约时报》的《The Daily》团队无需关心收入与数据 可专注内容生产[13] - 英文作为全球通用语言带来统一大市场优势 使内容与平台能轻易触达全球受众 例如N+1的新订阅增长来自英国、澳大利亚、印度等地 Substack也注意到南美英文内容创作者的涌现[14][15] 美国科技与媒体公司的工作文化 - 科技公司工作状态相对松弛 例如Google员工福利优厚 工作时间为上午11点至下午6点[18][19] - 亚马逊虽以高强度工作闻名 但其AI工程师亦可实现朝九晚六与周末带娃 工作文化相较于中国同行仍显宽松[20] - 媒体机构面对行业趋势变化（如视频播客）动作平缓 例如《纽约时报》周五工位大量空缺 员工按既定节奏工作[20] - 普遍认为美国乃至日本各行业生态比中国更为松弛 这种环境可能更有利于创新 例如Google未强求YouTube等团队每年推出新应用 或许为Gemini的诞生创造了条件 Deepseek亦诞生于幻方这类不要求996的公司[20][21] 美国播客行业的成熟状态与中国对比 - 美国播客是主流媒介自然演变的成熟行业 已历经泡沫与出清 商业价值可用CPM（每千次展示成本）衡量 是机构媒体与个人创作者共存的行业[22] - 行业呈现“中段塌陷”特征 头部节目愈发集中 底部节目仅为小众存在 中间层节目流量迅速流失[22] - 行业参与者心态平和 例如N+1不因错过播客浪潮而焦虑 NPR主播Robert在教书育人上投入时间 哥大教授Joanne可花费两年打磨一档叙事性播客追求作品完美[23][24] - 相比之下 中国播客行业虽处早期 但从业者易因风吹草动（如巨头入场、视频化趋势）而产生焦虑 更倾向于将内容视为需快速变现的产品而非可长期打磨的作品[25][26][27][28]

据塞马福（Semafor）率先报道、后经科技博客 TechCrunch 证实的一份备忘录显示，谷歌在人工智能基 础设施军备竞赛中迈出重大一步，将阿明・瓦赫达特提拔为人工智能基础设施首席技术专家。这是一个 新设立的职位，直接向首席执行官桑达尔・皮查伊汇报。此举标志着，随着谷歌计划到 2025 年底将资 本支出提高至 930 亿美元（其母公司字母表预计明年这一数字还会大幅增长），相关基础设施工作已变 得至关重要。 瓦赫达特并非行业新人。这位拥有加州大学伯克利分校博士学位的计算机科学家，早在 20 世纪 90 年代 初就曾在施乐帕克研究中心担任研究实习生，过去 15 年来一直在默默搭建谷歌的人工智能技术根基。 2010 年以工程研究员兼副总裁身份加入谷歌前，他曾任杜克大学副教授，后又担任加州大学圣迭戈分 校教授及科学应用国际公司讲席教授。他的学术履历十分亮眼 —— 发表的论文数量约达 395 篇，且其 研究方向始终聚焦于实现大规模计算机的高效运行。 瓦赫达特在谷歌内部本就拥有较高关注度。就在 8 个月前的谷歌云大会（Google Cloud Next）上，他还 以机器学习、系统及云人工智能领域副总裁兼总经理的身份登 ...

文章核心观点 - 富瑞发布2026年亚洲展望报告，认为亚洲股市在经历2024年约25%的上涨后，未来仍将获得支撑，主要驱动力包括美元预期走弱、宏观环境韧性以及强劲的企业盈利动能 [1] - 报告预期2026年中将面临AI回报率的现实检验，美元汇率见顶将有助于亚洲与新兴市场跑赢大市 [1] - 新兴市场内部贸易蓬勃发展，中国人工智能自给自足能力提升与反倒退政策，正驱动新一轮增长动能 [1] - 在亚太区（除日本），预计韩国与中国表现将胜过印度，投资策略上增长价值股优先于价值投资 [1] 亚洲市场整体展望 - 2024年以来亚洲股市已上涨约25%，主要受惠于市盈率重估 [1] - 美元预期走弱、宏观环境具韧性、企业盈利动能持续强劲，为亚洲市场提供支撑 [1] - 韩国与中国保持强劲动能，印度股市屡创新高 [1] - 日本在东证改革加速背景下仍具吸引力，澳洲市场表现稳健 [1] - 亚洲宏观环境韧性较过往周期更为强劲，尽管存在关税与转运风险 [1] - MSCI亚太区（除日本）每股盈利增长预计在2026年将加速至18% [1] 中国与日本市场具体分析 - 中国方面，强劲盈利动能驱动15%上行空间 [2] - 中国在“十五五”规划下，转向民营企业与高科技制造业 [2] - 市场共识预测中国2026年每股盈利增长16%，而民营企业2026-27年预期复合年增长率可达20% [2] - 日本面临政策常态化挑战，日本央行可能因应持续通胀加息，但资产价格仍获支撑 [1] 增长动力与核心主题 - 增长动能源自AI、新时代大宗商品、高科技制造业、基础建设及消费领域 [1] - 中国核心主题包括：高增长科技制造业、永续收益股及潜在A股香港上市企业 [2] - AI商业化与货币政策常态化，美国市场命运与AI资本支出周期紧密相连 [1] - 新兴市场内部贸易蓬勃发展，中国人工智能自给自足能力提升与反倒退政策驱动增长 [1] 行业观点与投资策略 - 看好2026年替代能源（锂电池、太阳能）、汽车、美妆、医疗保健、工业自动化、互联网科技及半导体领域 [2] - 对材料业与耐用消费品/服饰持谨慎态度 [2] - 食品饮料类采取精选策略 [2] - 增长价值股优先于价值投资 [1] 推介主题股列表 - 富瑞推介2026年主题股包括：腾讯(00700)、宁德时代(300750.SZ)(03750)、阳光电源(300274.SZ)、迈瑞医疗(300760.SZ)、伊利股份(600887.SH)、吉利汽车(00175)、银河娱观(00027)、华海清科(688120.SH)、怡合达(301029.SZ)、英集芯(688209.SH) [3]

香港大盘30ETF市场表现 - 12月11日，港股三大指数悉数飘绿，香港大盘30ETF逆市飘红，成份股中百胜中国领涨超1%，美团、招商银行、中国平安、小米集团、泡泡玛特、百济神州等个股飘红 [1] - 香港大盘30ETF近5日连续吸金，合计金额3886万元，近20日累计吸金7518万元，反映资金看好港股后市表现，积极运用哑铃策略进行布局 [1] 宏观与市场流动性展望 - 美联储如期降息25个基点，美元走弱预期会推动港元利率中枢下行，同时推动外资回流，双重作用将有效改善港股流动性，进一步带动港股整体向好 [3] - 港股在全球主要市场中形成显著的估值洼地，随着南向资金创纪录净流入，2026年港股或将在政策红利与外部博弈中开启第二轮估值修复 [4] 港股科技行业动态与观点 - 12月10日，通义千问宣布语音合成模型Qwen3-TTS迎来升级，支持多音色、多语种和多方言，此外有消息称美国科技巨头Meta使用阿里千问优化其最新AI模型，侧面证实了阿里千问作为开源模型的硬核实力 [3] - AI科技赛道长期产业趋势还在，从生产率的提升、应用范围的扩大可以看出AI技术仍蕴含潜能，短期市场波动并不影响实体产业的投资价值，已在业绩表现上开始兑现其AI投资回报的企业，或将成为港股科技调整后更具投资价值的标的 [3] 港股红利板块与银行分红 - 六家国有大行全部披露A股2025年中期分红发放日期，合计拟派发2025年中期分红2046.57亿元，2025年银行中期分红呈现“数量增、节奏快、力度稳”的显著特征 [3] - 2025年国有行中期分红进度早于去年，银行中期分红抢筹行情或有所提前，拟实施中期分红的银行数量增加，多数银行分红率保持稳定，部分股份行、城商行分红率进一步提升，且派息时间前移，体现银行板块稳健的红利价值，对中长期资金吸引力不减 [4] 投资策略与配置建议 - 配置上建议采用哑铃策略，港股稳定价值类资产作为底仓长期配置，港股景气成长类资产的产业逻辑依然坚实，震荡中孕育机会 [4] - 香港大盘30ETF及其联接基金自带“科技+红利”哑铃策略，一基荟萃30只港股通中资大盘股，重仓股既有阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，又囊括了建设银行、中国平安等稳健高股息，具备“T+0机制”交易灵活，是港股长期配置的理想底仓工具 [5] 香港大盘30ETF成份股构成 - 该ETF前十大成份股及比重分别为：阿里巴巴-W (16.73%)、腾讯控股 (15.15%)、建设银行 (8.18%)、小米集团-W (6.90%)、美团-W (5.22%)、中国移动 (5.02%)、工商银行 (4.92%)、中国平安 (3.52%)、比亚迪股份 (3.32%)、中国银行 (3.08%) [6]

美联储降息与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点并暗示未来将暂缓进一步降息 [1] - 隔夜美股市场对此作出积极反应，三大指数集体收涨 [1] 港股市场整体表现 - 港股三大指数集体高开，恒生指数上涨0.66%，国企指数上涨0.58%，恒生科技指数上涨0.55% [1] 科技与互联网行业 - 权重科技股普遍上涨，阿里巴巴、网易、快手、腾讯均上涨约1% [1] - 电信运营股走低，其中中兴通讯股价下跌近3% [1] 有色金属与大宗商品相关行业 - 白银价格持续大涨并创下新高 [1] - 黄金、铜等有色金属股继续保持强势上涨态势 [1] 其他行业板块表现 - 苹果概念股、航空股、保险股普遍上涨 [1] - 濠赌股（澳门博彩股）股价走低 [1]

港股市场整体表现 - 港股三大指数午后拉升转涨，恒生指数收报25540.78点，上涨106.55点，涨幅0.42%，国企指数收报8954.69点，上涨18.28点，涨幅0.20%，恒生科技指数收报5581.10点，上涨26.42点，涨幅0.48%，三大指数均止步2连跌行情 [1][2] - 市场情绪有所回暖，呈现探底回升行情 [1] - 南向资金当日净卖出10.18亿港元，其中港股通(沪)净卖出32.21亿港元，港股通(深)净买入22.03亿港元 [24] 行业与板块表现 - **科技股**：多数上涨，地平线机器人-W上涨3.22%，美团-W上涨2.72%，金蝶国际上涨2.19%，百度集团-SW上涨1.81%，阿里巴巴-W上涨1.52%，携程集团-S上涨1.48%，小米集团-W上涨1.26% [4][5] - **内房股**：受市场利好传闻影响午后直线拉升，万科企业大幅收涨13.17%，融创中国上涨8.87%，中国金茂上涨8.55%，融信中国上涨7.04%，雅居乐集团上涨6.45%，世茂集团上涨6.40% [2][7][8] - **贵金属与有色金属股**：全天活跃，白银大涨创历史新高，灵宝黄金上涨9.36%，集海资源上涨7.56%，中国白银集团上涨7.46%，潼关黄金上涨7.22%，紫金黄金国际上涨4.46% [2][5][6] - **猪肉股**：涨幅居前，万洲国际上涨10.15%，惠生国际上涨9.52% [9] - **餐饮股**：涨幅居前，TOPSTANDA上涨9.15%，生活概念上涨8.97%，海底捞上涨3.52%，百福控股上涨3.33% [11][12] - **重型机械股、家电股、煤炭股**：多数上涨 [2] - **消费电子概念股**：走低，权重股思摩尔国际跌超7%，刷新阶段新低 [2] - **港口及海运股**：大幅走低，太平洋航运下跌6.82%，东方海外国际下跌5.92%，中国外运下跌2.50%，中远海控下跌2.09% [13][14] - **光伏股、石油股、航空股**：大部分表现低迷 [2] - **石油股**：三桶油持续走低，中国石油股份下跌1.54%，中国石油化工下跌1.14%，均录得3连跌，中国海洋石油小幅下跌0.19%，同样连跌3日 [15][16] 个股异动 - **新股上市**：宝济药业-B首日上市大涨138.82%，图达通首日上市涨33% [2] - **银诺医药-B**：收涨超19%，报38.32港元，因被调入恒生综合中型股指数，将自2025年12月8日起被调入港股通标的证券名单 [18] 关键数据与消息面 - **猪肉供应**：农业农村部数据显示，11月份全国猪肉供应充足，价格环比小幅下降，10月末全国能繁母猪存栏为3990万头，环比下降1.1%，同比下降2.1%，较去年年末高点减少90万头，时隔17个月重回4000万头以下 [10] - **航运指数**：波罗的海干散货运价指数跌至近两周低位，较前一交易日下跌137点或5.09%，报2557点，创11月27日以来最低 [15] - **原油价格**：WTI 1月原油期货收跌0.63美元，跌幅1.07%，报58.25美元/桶，布伦特2月原油期货收跌0.55美元，跌幅0.88%，报61.94美元/桶，地缘影响呈中性偏空，对油价的支撑作用正在弱化 [17] - **贵金属逻辑**：德邦证券指出，在美联储降息预期升温背景下，美元走弱支撑以美元计价的大宗商品价格，贵金属作为传统避险资产在流动性宽松预期下获得资金青睐 [7] 机构后市展望 - 交银国际研报指出，2025年全球经济韧性超出年初预期，AI科技周期未完待续，政策保持连贯性，为2026年奠定了基础 [22] - 港股方面，交银国际认为盈利可期，慢牛延续，估值处于合理区间，性价比突出，流动性环境持续改善，南向资金和海外资金回流，中国经济的结构性亮点包括AI科技、反内卷、内需修复，预计将开始在盈利层面兑现 [22]

数据显示，为响应投资者投资需求，自12月9日起，恒生科技ETF基金（513260）单日净申购上限已上调至3000万份！ 今日（12.10），港股科技再度调整，100%纯度的港股通科技30ETF（520980）跌0.54%，盘中成交额突破2.2亿元！截至12月9日，最新规模超46亿元！ 同类唯一15BP最低档管理费的恒生科技ETF基金（513260）连续第二日回调，盘中成交额已逼近3亿元。资金面上，恒生科技ETF基金（513260）近20日累 计"吸金"超3亿元，已连续29个交易日"吸金"超4.3亿元，最新规模达70.61亿元，基金最新融资余额超1.6亿元！ 消息面上，北京时间周四凌晨03:00，美联储在结束两天的政策会议后将宣布最新的利率决定，并发布货币政策声明。半小时后，美联储主席鲍威尔将召开 货币政策新闻发布会。 事实上，交易员们当前已不再关注降息决定本身，因为他们认为本周降息已经是板上钉钉之事，尽管联邦公开市场委员会（FOMC）内部对于是否降息仍然 存在严重分歧。相反，他们将密切关注美联储主席鲍威尔在利率决议公布后的官方声明，以及他在新闻发布会上答问环节的措辞与语气变化，因为这关系到 美联储明年的货币政 ...

港股市场整体表现 - 港股三大指数继续表现弱势，恒生指数跌0.43%，国企指数跌0.51%，二者呈现3连跌行情，恒生科技指数跌0.68% [1] - 权重科技股走势分化，其中美团涨1%，腾讯跌1% [1] 贵金属与有色金属行业 - 美联储决议前贵金属强势，白银大涨创历史新高，黄金等有色金属股齐涨 [1] - 灵宝黄金股价涨近10%领衔有色金属股上涨 [1] 航运与相关行业 - BDI指数创近2周新低，海运股大幅走低 [1] 其他下跌行业 - 光伏股、中资券商股、石油股、内银股普遍下跌 [1]