外资券商准入与设立 - 中国证监会核准设立瑞穗证券（中国）有限公司，该公司将成为国内第三家日资证券公司和首家日资独资券商 [1] - 瑞穗证券（中国）注册地为北京市，注册资本为人民币23亿元，业务范围包括证券承销、证券自营和证券资产管理，由瑞穗证券株式会社100%出资 [2] - 瑞穗证券（中国）设立后，外资独资券商数量将增至6家，其余5家分别为摩根大通证券（中国）、高盛（中国）证券、渣打证券、法巴证券和瑞银证券 [3] 外资期货公司股权变更 - 中国证监会核准乾坤期货有限公司变更股权和实际控制人，公司实际控制人变更为高盛集团有限公司，成为我国境内第四家外资独资期货公司 [1][4] - 乾坤期货股权变更后由高盛（中国）证券有限责任公司全资持有，出资额达到3.17亿元 [4] - 另外三家外资独资期货公司为摩根大通期货、摩根士丹利期货（中国）和瑞银期货，其中摩根士丹利期货（中国）近期获批金融期货经纪业务资格 [4] 资本市场开放政策与成效 - 中国证监会持续推进市场、机构、产品全方位制度型开放，已取消外资证券基金期货公司外资股比限制 [5][6] - 证券公司外资股比限制于2020年4月1日起取消，期货公司外资股比限制于2020年1月1日起取消 [6][7] - 截至2025年上半年末，证券行业共有16家外资参控股证券公司，其中外资控股11家（外资独资5家），外资证券公司总资产合计532.8亿元，净资产合计296.3亿元，同比分别增长10%和6.96% [6]

值得注意的是，《行动方案》还提出了深化与有关国家和地区在半导体、光伏、锂电池等领域的合作机 制。 展望后市，王博隆认为，2025年四季度至2026年，碳酸锂市场机会更多体现为波段与结构性机会。长期 趋势的反转需看储能与动力电池需求的实际兑现及龙头企业的补库节奏。四季度碳酸锂价格或因需求回 暖与库存下降出现阶段性反弹，但持续性有限；2026年若储能渗透率提升、矿端成本上行，锂盐价格有 望迎来价值重估。锂电产业链在未来将继续快速发展，但投资逻辑应从"炒预期"回归"看需求"，关注下 游真实消耗与成本变化。 杜崇睿建议，锂盐企业可趁价格高位进行卖出套保，锁定利润。对个人投资者而言，四季度动力与储能 需求仍强，若碳酸锂估值进入合理区间，盘面仍有上行可能。2025—2026年是新能源汽车渗透率提升与 储能市场爆发的关键阶段，在强劲需求带动下，碳酸锂价格运行区间有望整体上移。（本系列完） 齐盛期货新能源分析师杜崇睿表示，汽车是稳增长的重点领域，政策明确支持新能源汽车的推广与产 销。作为新能源汽车核心部件，锂电池需求将随汽车市场增长而提升，进而顺畅传导至上游碳酸锂。与 此同时，电力装备领域政策亦利好锂电，锂电池在储能领域应用 ...

行业整体表现 - 截至8月末，全国150家期货公司代理交易额65.23万亿元，代理交易量8.95亿手，营业收入38.61亿元，净利润12.34亿元 [1] - 8月份行业营业收入同比增长超三成，净利润同比增长138.68% [1] - 期货市场资金总量突破1.9万亿元，创下历史新高 [1] - 今年以来行业在规模、结构和质量上均有较大改善，保持高速增长态势 [1] 业绩增长驱动因素 - 市场活跃度提升，金融期货成为增长引擎 [1] - 风险管理和资产管理业务比重显著增长，实体企业避险需求持续提升 [1] - 期货公司自有资金投资收益向好 [1] 服务实体经济能力 - 期货品种与工具持续创新，服务国家战略成绩显著，广泛服务和辐射到国民经济领域 [1] - 市场运行与服务质效不断提升，期货公司加大业务和产品创新力度，打造多元适配的风险管理工具体系 [1] - 服务国家战略和实体经济的能力显著增强 [1] 四季度发展策略 - 四季度是期货公司全年业绩冲刺关键期和服务实体经济、布局来年业务的重要窗口 [2] - 期货公司将从业务拓展、风险管控、科技赋能、客户深耕和政策响应等多维度发力，构建差异化竞争优势 [2] - 具体策略包括巩固经纪业务发展质效、加大业务转型力度、强化服务实体经济能力 [2] 公司具体举措 - 有公司计划围绕聚焦产业客户服务发力，结合科技赋能提供综合解决方案，以巩固并扩大产业客户基础 [2] - 有公司计划在政策支持、市场转型、服务创新、稳健运营等方面发力，推动业绩增长和市场服务能力提升 [2] - 举措包括通过精准制定激励政策、优化客户结构巩固业务基本盘，推动资产管理业务向"效益+规模"转变，以及强化金融科技融合和IT投入 [2]

金融研究 2025年10月10日 星期五 金融期货早班车 招商期货有限公司 股指期货 市场表现：10 月 9 日，A 股四大股指全线上行，其中上证指数上涨 1.32%，报收 3933.97 点；深成 指上涨 1.47%，报收 13725.56 点；创业板指上涨 0.73%，报收 3261.82 点；科创 50 指数上涨 2.93%， 报收 1539.08 点。市场成交 26,718 亿元，较前日增加 4,746 亿元。行业板块方面，有色金属(+7.6%)， 钢铁(+3.38%)，煤炭(+3%)涨幅居前；传媒(-1.43%)，房地产(-1.39%)，社会服务(-1.03%)跌幅居前。 从市场强弱看，IC>IF>IH>IM，个股涨/平/跌数分别为 3,109/135/2,184。沪深两市，机构、主力、大 户、散户全天资金分别净流入-136、-120、96、159 亿元，分别变动+70、+3、+9、-81 亿元。 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 121.25、90.92、12.68 与-2.4 点，基差年化收益率分别 为-12.39%、-9.41%、-2.1%与 0.62%，三年期历史分位数分别为 ...

报告行业投资评级 - 国债期货投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 9月中国官方制造业PMI连续六个月位于荣枯线之下，生产扩张需求略弱，建筑业商务活动指数、服务业商务活动指数及新订单指数有不同表现，货币政策坚持以我为主兼顾内外平衡，国债期货短线或震荡，交易型投资波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘全线低开，早盘拉升一波后横向波动直至收盘，30年期品种走势较强，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2512上涨0.46%，10年期T2512上涨0.15%，5年期TF2512上涨0.07%，2年期TS2512上涨0.02% [1] 重要资讯 - 周四央行开展6120亿元7天期逆回购操作和11000亿元买断式逆回购操作，当日有20633亿元逆回购到期，合计净回笼3513亿元 [1] - 月初第一个交易日，周四银行间资金市场隔夜利率较上一交易日下行，DR001全天加权平均为1.33%，上一交易日加权平均1.39%；DR007全天加权平均为1.51%，上一交易日加权平均1.44% [1] - 周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数下行，2年期国债到期收益率下行0.77个BP至1.49%，5年期下行0.57个BP至1.60%，10年期下行1.39个BP至1.85%，30年期上行1.68个BP至2.26% [1] - 2025年国庆中秋假期，全社会跨区域人员流动量累计24.33亿人次，日均3.04亿人次，比2024年同期日均同比增长6.3%，创历史新高 [1] - 国庆中秋假日8天，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元 [1] - 商务部、海关总署于2025年10月9日对超硬材料、部分稀土设备和原辅料、部分中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料等相关物项实施出口管制 [1] 市场逻辑 - 9月中国官方制造业PMI录得49.8%，连续六个月位于荣枯线之下，前值49.4%，生产扩张需求略弱，新订单指数49.7%，前值49.5%，仍在荣枯线以下 [2] - 9月建筑业商务活动指数为49.3%，前值49.1%；服务业商务活动指数为50.1%，上月50.5%；服务业新订单指数为46.7%，前值47.7%，服务业商务活动指数在荣枯线之上温和扩张，新订单指数较上月回落 [2] - 中国央行行长表示货币政策坚持以我为主、兼顾内外平衡，将根据宏观经济运行情况综合应用多种货币政策工具保证流动性充裕 [2] - 周四万得全A指数小幅高开，拉升一波后横向窄幅波动至收盘，全天收小阳线，成交金额2.67万亿元，较上一交易日的2.2万亿元有所放大，周四国债期货未受股市影响，全线收阳 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

| | | 沪锡产业日报 2025-10-09 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | 287090 | 12020 10月-11月合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | 680 | 760 | | | LME3个月锡(日,美元/吨) | 36250 | -120 主力合约持仓量:沪锡(日,手) | 34948 | 6204 | | | 期货前20名净持仓:沪锡(日,手) | -987 | 388 LME锡:总库存(日,吨) | 2505 | 40 | | | 上期所库存:锡(周,吨) | 6429 | -130 LME锡:注销仓单(日,吨) ...

TS-T —— TF-T 注教也公众 | 贵金属期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格: 证监许可【 2011】1292号 | | | | | | | 2025年10月10日 | | | | 叶倩宁 | Z0016628 | | 国内期货收盘价 | | | | | | | 品中 | 10月9日 | 9月29日 | 涨跌 | 张联帽 | 单位 | | AU2512合约 | 914.32 | 866.52 | 47.80 | 5.52% | 7L/52 | | AG2512合约 | 11169 | 10939 | 230 | 2.10% | 元/千克 | | 外盘期货收盘价 | | | | | | | 品种 | 10月9日 | 10月8日 | 张浩 | 张跃幅 | 单位 | | COMEX黄金主力合约 | 3991.10 | 4060.60 | -69.50 | -1.71% | 美元/盎司 | | COMEX白银主力合约 | 47.66 | 48.44 | -0.78 | -1.62% | | | 现货价格 | | | ...

随着资本市场高水平制度型开放稳步扩大，越来越多的外资证券、期货机构来华展业兴业。近日， 又一家外资券商获中国证监会核准设立，外资独资期货公司也将再添一员。 日前，中国证监会发布《关于核准设立瑞穗证券（中国）有限公司的批复》，核准设立瑞穗证券 （中国）有限公司（以下简称"瑞穗证券（中国）"）。瑞穗证券（中国）将成为国内第三家日资证券公 司，也是首家日资独资券商。 此外，中国证监会官网近日披露显示，乾坤期货获批变更股权和实际控制人，公司实际控制人变更 为高盛集团。至此，我国境内已有4家外资独资期货公司。 外资独资券商将增至6家 公告显示，瑞穗证券（中国）注册地为北京市，注册资本为人民币23亿元，业务范围为证券承销、 证券自营、证券资产管理（限于从事资产证券化业务）。瑞穗证券株式会社出资比例为100%。 中国证监会表示，对瑞穗证券（中国）章程草案无异议。瑞穗证券（中国）设立后，应当将股东同 意的公司章程报住所地证监局备案。瑞穗证券株式会社应当按照《公司法》《证券法》《证券公司监督 管理条例》《证券公司股权管理规定》《外商投资证券公司管理办法》等法律、法规和有关规定的要 求，完成瑞穗证券（中国）组建工作，足额缴付出资 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花： 1、基本面：全国棉花产量预计722万吨，新疆再创新高。ICAC9月报：25/26年度产量2550万 吨，消费2550万吨。USDA9月报：25/26年度产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存 1592.5万吨。海关：8月纺织品服装出口265.4亿美元，同比下降5%。8月份我国棉花进口7万 吨，同比减少51.6%；棉纱进口13万吨，同比增加18.18%。农村部9月25/26年度：产量636万 吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨。偏空。 2、基差：现货3128b全国均价14739，基差1444（01合约），升水期货；偏多。 3、库存：中国农业部25/26年度9月预计期末库存822万吨；偏空。 4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。 5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。 6：预期：金九银十旺季过半，市场表现冷清。目前新棉即将大量上市，市场预期供应增加。 主力01节后震荡反弹，节前价格超跌，短期技术性反弹为主。 棉花早报——2025年10月10日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 短期宏观向上驱动增强，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策，后续需关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况 [3][4] - 不同资产有不同表现和操作建议，如股指短期高位偏强震荡、谨慎做多，国债短期震荡、谨慎观望，各商品板块也有相应震荡和操作方向 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外方面，联邦政府停摆使官方经济指标发布受阻，市场需求一般，美债收益率上升，日元贬值推动美元走强致全球风险偏好降温，加沙停火协议生效使全球避险情绪下降；国内方面，国庆期间美国经济数据不及预期增强美联储降息预期，全球股市上涨，国内央行大额续作 MLF 使市场流动性充裕，多个行业稳增长方案出台，政策支持力度加大，国内风险偏好有望升温 [3] 股指 - 受贵金属、工业金属及稀土等板块带动，国内股市大幅上涨，基本面受美国经济数据、国内央行操作及政策影响，短期宏观向上驱动增强，操作上短期谨慎做多 [4] 黑色金属 钢材 - 周四国内钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行，假日海外有色、贵金属上涨带动市场风险偏好提升，但现实需求偏弱，长假五大品种钢材库存增加 127 万吨，10 月下旬后需求或进一步走弱，供应方面产量虽环比回落但预计仍维持高位，未来几周压缩钢厂利润逻辑持续，市场大概率区间震荡 [5] 铁矿石 - 周四铁矿石期现货价格震荡偏强，长协谈判消息加剧供应收缩预期，高炉日均铁水产量维持高位使矿石需求偏强，节日期间发运量回落、到港量回升，港口库存节前回升，虽市场有产业链负反馈预期，但短期触发实际负反馈概率不高，价格节后区间震荡，10 月下旬到 11 月存负反馈风险 [6][7] 有色新能源 铜 - 伦铜突破上涨，因全球铜矿供应偏紧，Grasberg 矿区项目事故停产影响产量 27 万吨，预计 26 年年中复产、27 年恢复正常，国内电解铜产量维持高位，9 月同比上升 11.62%，但需求面临考验，去库不及预期，需关注美国经济情况 [8] 铝 - 之前预计沪铝企稳、价格区间震荡基本符合预期，假期铜价上涨提振铝价，但周四国内开盘沪铝表现弱，内外价差下降，假期国内铝社库累积幅度超预期，供应刚性、需求边际走弱，难支持大幅走高 [8][9] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货价格持平、盘面价格小幅回落，钢厂高利润使钢材供应维持高位，合金需求尚可，供应端南方大厂复产带动产量增加，部分检修工厂持续检修，新增产能未投产，盘面价格预计区间震荡 [8] 纯碱 - 周四纯碱主力合约高开低走，处于产能投放期，四季度有产能投放计划，供给宽松压力仍存，需求在旺季环比增加，短期区间宽幅震荡，中长期因供应矛盾偏空 [8] 玻璃 - 周四玻璃主力合约震荡偏强，产量环比增加、产线开工条数持稳，《建材行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》公布形成底部支撑，需求在旺季边际好转，中下游节前补库、节后采购节奏趋缓，短期区间操作 [8] 锡 - 伦锡受铜价上涨和印尼打击非法锡矿开采影响大幅冲高，但上涨高度受限，矿端现实偏紧和冶炼厂检修使价格有支撑，但检修为短期、矿端转松是大势所趋，预计价格短期高位震荡，向上空间承压 [9] 碳酸锂 - 周四碳酸锂主力 2511 合约上涨 0.27%，最新结算价 73700 元/吨，加权合约增仓 1559 手，总持仓 67.79 万手，当前供需双增，旺季需求强劲，社会库存去库，基本面边际转好，下方空间有限，行情趋于震荡，关注上方压力区间 [10] 工业硅 - 周四工业硅主力 2511 合约下跌 0.29%，最新结算价 8645 元/吨，加权合约持仓量 40.78 万手，增仓 8057 手，11 月底集中注销仓单使 2511 合约面临仓单消化压力，行情区间震荡，关注下方大厂现金流成本支撑 [10] 多晶硅 - 周四多晶硅主力 2511 合约涨幅为 0%，最新结算价 50185 元/吨，加权合约持仓 23.4 万手，增仓 7663 手，仓单数量持续增加，11 月集中注销带来仓单抛压，供给高位、需求低迷，等待收储消息落实，关注现货价格支撑 [11] 能源化工 原油 - 以色列执行加沙停火协议，OPEC+继续增加供应且需求缺乏新信号，美元走强使美元计价商品吸引力下降，油价小幅回落 [12] 沥青 - 油价回调，沥青下行有破位迹象，旺季需求接近尾声，过剩压力仍在，短期基差下降，社库有累库压力，厂库小幅增长，利润恢复、开工回升，后期需关注原油价格下方支撑力度 [12][13] PX - PX 变动整体有限，新疆装置变动对盘面影响不大，原油成本计价有支撑，检修计划利好已基本计价，PXN 价差下降，PX 外盘下跌，PTA 加工费被挤压，PX 偏紧，聚酯回落或使 PX 偏弱震荡但有支撑 [13] PTA - 旺季需求不及预期，终端订单低迷，织机开工偏低，头部厂商低加工费下减停工被证伪，后期有累库压力，检修装置或推迟重启，前低有支撑，短期资金增加空仓，若无原油大幅波动，盘面有下行压力 [13] 乙二醇 - 价格持续下行并低位震荡，下游需求面临和 PTA 类似困境，开工偏高且有新投产压力，当下库存低但后期累库压力大，反弹高度中期有限，预计继续震荡 [13] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，LLDPE 成交价 7050 - 7600 元/吨，华北、华东市场价格下跌，华南稳定，供应增加、需求旺季，短期供需尚可，但节后累库压制价格，随着装置投产、需求转淡季及原油价格下移，预计 PE 下方有空间 [14] 尿素 - 市场弱势下跌，供需格局承压，国庆多数工厂报价稳定、主发前期订单，日产维持在 19 万吨以上，需求端农业需求恢复慢、工业需求疲弱，出口政策不明朗，短期供强需弱，价格或小幅下行，关注出口政策动向 [15] 短纤 - 跟随聚酯板块调整，近期或继续震荡，终端订单季节性提升有限，开工反弹使库存有限累积，后续上升空间或有限，中期跟随聚酯端可逢高空 [14] 甲醇 - 陕蒙甲醇市场交投尚可，江苏太仓市场震荡下行，节后甲醇累库，港口高库存压制价格，短期无有效去库路径，受内外限气预期支持，预计震荡偏弱，等待中长期布局多单机会 [14] PP - 市场交投氛围良好，华东拉丝主流在 6650 - 6750 元/吨，两油聚烯烃库存增加，供应端压力凸显，下游需求一般，库存压力增加，叠加原油价格偏弱，预计价格承压 [14] 农产品 美豆 - 阿根廷近中美大豆贸易前景及 MFP 计划为油脂油料关注事件，节后市场或重新计价中国恢复美豆进口可能性，若达成阶段性安排，恢复贸易可能性增加，MFP 计划落地利好 CBOT 大豆 [16] 生猪 - 节后需求转淡，供需压力大，需关注低价惜售、各地猪肉收储动态及被动去产节奏 [17] 豆菜粕 - 明年一季度国内大豆供需缺口预期收缩，利空豆粕，短期豆粕阶段性补库或增加，美豆稳定使近月成本支撑增强，远月缺口风险降低使月差或走扩，菜粕供需双弱，豆粕主导其行情 [18] 油脂 - 油脂或震荡偏强，菜油>棕榈油>豆油，菜油在澳菜籽到港前库存加速去化形成支撑，棕榈油受成本主导、产地库存低及相关油脂偏强提供支撑，豆油节后或阶段性累库，价格偏弱 [18] 玉米 - 节后东北新粮继续下跌空间有限，山东地区玉米上涨、假期深加工企业收购需求增加，节后更多收购主体入场收粮，10 月小麦价格反弹，后续供应压力减轻，预计延续涨价，为玉米行情提供支撑 [18]