铂族金属价格驱动因素 - 欧盟政策逆转成为关键催化剂 欧盟无限期放宽2035年燃油车禁令并持续收紧尾气排放标准 此举被分析师称为铂族金属的“强心剂” 预计将延长其在汽车催化转化器中的应用周期并提升装载量 [1][2] - 美国政策加剧供应紧张 美国将铂金和钯金纳入关键矿产清单 导致金属流向美国 区域实物市场供应趋紧 企业进行防御性囤货 推动价格上涨 相关政策细则预计于明年1月进一步明确 [1][3] - 中国推出期货合约引入新资金 中国铂族金属期货合约于一个月前正式上市 成为国内首个价格对冲工具 大量投机资金涌入市场 导致广州期货交易所不得不调整涨跌停板幅度 [2][3][4] 铂族金属价格表现 - 铂金价格创下历史性涨幅 12月迄今涨幅达33% 创1986年以来最大月度涨幅 周一触及每盎司2478.50美元的历史高点 全年涨幅预计达146% 刷新历史年度涨幅纪录 [1][2] - 同系金属钯金和铑金价格亦大幅飙升 2025年迄今 钯金涨幅达80% 铑金涨幅达95% [1][2] 行业需求与市场结构 - 汽车催化剂是核心需求领域 铂金和钯金均用于生产汽车尾气净化催化剂 尽管电动汽车崛起带来长期利空 但近期美国关税政策的不确定性及黄金、白银价格大涨对冲了该不利因素 [1][2] - 中国是全球最大消费国且高度依赖进口 作为全球第二大经济体和铂族金属最大消费国 中国高度依赖该类金属进口 [2][4] - 未来价格面临关键考验 分析师指出 若中国现货进口采购需求持续高企 铂族金属价格的关键考验或将在美国关税政策落地后到来 [2][4]

【导读】白银暴涨，股市震荡 中国基金报记者 泰勒 大家好，今晚继续关注海外市场的表现！ 白银暴跌之后又暴涨 最近，现货白银价格的表现堪称疯狂，不是在暴跌就是在暴涨的路上，12月30日晚间，在经历了一次"史诗级"的暴跌之后，白银价格又开 始了暴涨模式，黄金也从纪录高位急跌"降温"后重新站稳脚跟。 白银价格回升至每盎司74美元上方，前一交易日曾暴跌9%；黄金也在两个月来最大跌幅后小幅走高。此次抛售的诱因包括保证金要求上 调，以及技术指标显示涨势"过热、拉得太满"，再加上市场流动性偏薄，进一步放大了近期的价格波动。 分析师表示，周一的下跌"主要是技术性因素导致：贵金属近期快速上涨后出现早期获利了结，杠杆多头被迫去杠杆，同时更严格的保证 金要求也带来额外压力。基本面并没有发生变化" 。 另外还有分析师表示， 周一的抛售具有"获利了结与年末调仓"的特征；而支撑本轮上涨的结构性条件——美元走弱与持续的地缘不确定性 ——依然存在，因此买盘可能正在回归。 悉尼IG分析师Tony Sycamore表示，白银最初的跳涨可能与止损触发、价格波动、恐慌性买入，以及芝加哥商品交易所（CME）上调保证 金要求有关；但在高位缺乏真正买盘跟 ...

在创纪录的飙升和急剧下跌之后，由于交易者考虑芝加哥商品交易所的保证金增加和行业需求，白银价 格反弹。特斯拉CEO埃隆·马斯克警告称，飞涨的价格可能会影响特斯拉（TSLA）的车辆制造，而芝加 哥商品交易所集团（CME）提高了期货保证金。 在创纪录的飙升和急剧下跌之后，由于交易者考虑芝加哥商品交易所的保证金增加和行业需求，白银价 格反弹。特斯拉CEO埃隆·马斯克警告称，飞涨的价格可能会影响特斯拉（TSLA）的车辆制造，而芝加 哥商品交易所集团（CME）提高了期货保证金。 责任编辑：张俊 SF065 责任编辑：张俊 SF065 ...

美股市场及中概股表现 - 北京时间12月30日晚，美股三大指数小幅低开，冲高后转跌，道琼斯指数收于48401.99点，下跌59.94点，跌幅0.12%；纳斯达克指数收于23469.69点，下跌4.66点，跌幅0.02%；标普500指数收于6904.70点，下跌1.04点，跌幅0.02% [1][2] - 纳斯达克中国金龙指数一度涨超1%，收于7691.26点，上涨54.29点，涨幅0.71%，中概股普遍上涨 [2] - 部分科技股表现亮眼，Meta和英特尔股价一度上涨约2% [2] - 具体中概股方面，蔚来汽车上涨6.93%至5.710美元，小鹏汽车上涨5.15%至21.555美元，百度集团上涨5.77%至134.130美元 [2][3] - 百度股价上涨的消息面原因是，据财联社报道，美国网约车平台Uber和Lyft已与百度达成合作，计划于2026年在英国推出无人驾驶出租车试点项目 [2] 贵金属市场行情 - 贵金属市场在经历前一交易日大跌后，于12月30日晚全线反弹 [1][4][5] - 截至当晚22:45，COMEX白银期货价格上涨7.81%至75.965美元，现货白银价格上涨超过4% [5][6] - 现货黄金价格一度向上触及每盎司4400美元，COMEX黄金期货价格上涨1.35%至4402.3美元，伦敦现货黄金价格上涨0.81%至4366.860美元 [5][6] - 其他贵金属亦上涨，现货铂金和钯金价格分别上涨约5%和2% [5] - 2026年以来，贵金属走出史诗级行情，黄金正经历自1979年以来表现最好的一年，现货黄金年内涨幅已超过66% [7] - 黄金的强势表现带动其他贵金属上涨，2026年以来铂金涨幅高达141.57%，白银期货涨幅超过150%，成为全球涨幅最高的资产 [7] 机构对贵金属价格的展望 - 瑞银在最新报告中将2026年前三季度的黄金价格预期上调至每盎司5000美元，并指出若政治或经济动荡加剧，金价可能涨至每盎司5400美元 [10] - 对于白银，中信建投证券在近期研报中提示“白银的波动率指数处于历史极大值，要警惕超买后的回调风险” [10] - 道明证券的大宗商品分析师在其2026年展望中预计，白银价格在未来一年将放缓至每盎司40美元左右 [10] 其他资产表现 - 美股多只黄金股上涨，截至22:40左右，金田、哈莫尼黄金、泛美白银涨幅均超过3% [2] - 比特币价格曾一度飙升至约126000美元的历史高点，随后从高点回落近30%，在90000美元附近徘徊，截至发稿报价8.8万美元，近24小时市场共有7.7万人被爆仓 [7]

市场整体表现与展望 - 节前红包行情持续，市场午后震荡上涨，沪指收出十连阳，深成指、创业板指盘中均涨超0.5% [1][13] - 沪深两市成交额达2.14万亿元，较上一交易日放量32亿元 [1][13] - 截至收盘，沪指跌0.00%，深成指涨0.49%，创业板指涨0.63%，中证A500指数涨0.32% [1][13] - 展望后市，一系列利好因素有望支撑A股明年表现，包括“反内卷”驱动制造业边际好转、全球流动性宽松、以及政策和低利率环境推动机构与个人投资者入市 [1][13] - 建议关注中证A500ETF等宽基产品，并考虑科技+红利的哑铃型配置作为卫星策略 [1][13] 贵金属市场动态 - 黄金基金ETF（518800）今日下跌2.05% [3][16] - 贵金属价格波动剧烈，金价回调部分受银价溢出效应影响 [3][16] - 周一夜盘，白银现货一度突破84美元/盎司，较上周收盘价上涨近10%，创1951年以来年度涨幅记录，但随后快速下跌超10% [3][16] - 银价短期上涨原因包括：市场传闻中国可能限制白银出口、芝商所将白银期货保证金上调25%、以及年底指数基金调仓涉及数千亿美元规模，投资者可能卖出涨幅较大的黄金和白银 [4][17] - 中长期支撑金价的因素包括：降息预期、去美元化进程加速、以及地缘政治风险延续 [4][17] - 建议关注黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400），考虑在回调后布局 [5][17] 机器人板块行情 - 机器人板块午后走强，机器人产业ETF（159551）上涨3.20%，工业母机ETF（159667）上涨2.23% [6][18] - 上涨原因：机器人被视为AI的终极载体，有望成为中美竞争的下一个主要赛道 [6][19] - 海外催化：特斯拉Optimus V3版本预计在明年第一季度发布，将沿轻量化、小型化、高集成度方向演化，后续开启量产，特斯拉已开展新一轮审厂并下发新订单 [9][20] - 国内催化：宇树科技北京首店开业，国内企业如宇树、智元、乐聚等资本运作加速，后续上市有望催化板块，国内机器人有望再次登上春晚 [9][20] - 板块自25年第四季度以来持续走弱，交易量处于较低水平，后续催化不断，配置性价比显现 [6][21] - 商业航天蔓延：部分机器人零部件厂商布局商业航天赛道，提供特种电机、轻量化材料等，SpaceX展示Optimus建设火星基地愿景，2026年火星任务或搭载特斯拉机器人 [9][20] 化工板块行情 - 化工板块表现较好，化工龙头ETF（516220）上涨1.79% [7][22] - 上涨驱动：PX价格上涨，叠加下游涤纶长丝、BOPET反内卷，以及PTA装置检修影响，行业价格持续上涨 [8][22] - PX方面：上游甲苯/二甲苯受海外调油需求增加带动，供应偏紧推动价格上涨 [10][25] - 涤纶长丝方面：行业自律减产保价于12月24日开始落地，后续根据春节时点持续扩大减产 [10][25] - BOPET方面：存量订单充足叠加原料价格上涨，自12月22日起价格稳步上涨 [10][25] - PTA方面：12月25日华东一套360万吨装置因故降负运行，行业短期仍有其他装置检修 [10][25] - 聚酯产业链被分析认为具备极强反内卷潜力，因产能投放接近尾声、需求持续增长、头部企业市占率高且以利润为导向，有望率先走出板块性行情 [9][23] - 化工细分赛道多、轮动快，可通过化工龙头ETF把握布局机会 [11][23]

近期贵金属市场行情回顾 - 2025年底，国际金银价格在接连大涨后出现大幅震荡，以人民币计价的黄金、铂金、钯金价格急转直下，行情变动堪比“蹦极” [1] - 白银期货价格从每盎司50美元附近迅速升至每盎司80美元上方，接连突破60、70和80美元三个整数关口，单月涨幅创下多年新高 [1] - 伦敦市场铂金现货价格在短短三周内从每盎司1640美元上方上涨到每盎司2450美元附近，涨幅接近50%，推动其年内涨幅一度超过150% [1] - 2025年最后一周开盘，国际金银价格盘中大幅震荡，29日白银盘中波动幅度超过每盎司10美元，铂金、钯金单日跌幅则在每盎司300美元左右 [2] - 受国际市场影响，当日国内市场铂金、钯金期货价格尾盘一度封于跌停板，以人民币计价的黄金现货报价回到每克1000元下方，主要金店的金饰品报价两天内每克下调了约50元 [2] 价格波动原因分析 - 黄金贵金属价格高台跳水，主要原因是前期市场大涨后获利盘堆积，地缘政治风险有所降低，加上主要交易所推出各项风控措施，引发部分获利盘在假期前获利了结 [2] - 芝加哥商品交易所宣布从12月29日收盘后，全面上调包括黄金、白银在内的多个金属期货品种的履约保证金，上海期货交易所也宣布从12月30日收盘结算时起上调保证金标准和涨跌停板幅度 [2] - 近期市场的回落更多仍属技术性回调，由于前期涨势过快 [3] 各贵金属品种表现与需求支撑 - 今年以来，国际金价累计上涨约65%，而白银、铂金同期的涨幅分别超150%和70% [2] - 在绿色、低碳转型环境下，白银的工业需求将被激发，太阳能光伏、新能源汽车以及人工智能领域正成为白银需求增长的三大“引擎” [4] - 铂金正在从传统的“珠宝+催化剂商品”转向“能源转型金属” [4] - 世界黄金协会的最新调查显示，未来一年，有43%的受访央行计划增加黄金储备，高涨的金价并未吓退央行，表明全球央行的真正目标是追求储备的多元化 [3] 市场长期驱动因素与角色演变 - 支撑黄金贵金属价格强势的金融、避险等因素还未出现减弱的迹象 [3] - 在美国债务规模快速上升、财政可持续性担忧逐渐升温的环境下，投资者已经在重新认识黄金的硬通货价值，美元已经不再被投资者认为是“美金” [5] - 未来推动黄金贵金属价格变动的因素固然有供需关系的“叙事”，但资金和投资者的情绪已成为越来越重要的决定因素，“蹦极”行情恐非特殊态势 [6] - 世界黄金协会的展望报告指出，在不同情形下，黄金市场2026年将面临不同程度的涨跌，但多数情形下，金价仍会温和上涨或保持稳定，仅在通胀再回归的环境下，国际金价或会出现一定幅度的回调 [3] 对市场参与者的观察与提示 - 市场情绪的高涨也不能持续推动市场走高，一旦关键因素的演绎不及预期，市场难免出现快涨快跌 [5] - 历史上的黄金市场波动较大，周期较长，本轮震荡上涨行情从本世纪初才开始启动，此前的市场还曾出现过近20年的低位震荡盘整期 [5] - 近期白银价格的快速上涨，由国投白银LOF高溢价带来的套利攻略在社交媒体流传，但从高溢价到连续跌停，也给投资者上了一堂风险教育课 [6] - 对于普通投资者，越热门还应越理性谨慎 [6]

报告核心观点 - 报告认为跨年行情将以普涨方式展开，市场整体维持震荡上行趋势，且后续上涨斜率可能趋陡 [5] - 大类资产配置上，报告对A股和美股持积极做多观点，对债市维持看空并建议空头重新入场，外汇市场看空美元，商品市场建议做多化工、农产品和黑色板块 [11] - 板块轮动方面，报告指出市场呈现接力轮涨迹象，科技仍是主线，同时商品相关板块及大金融、大消费等均有表现机会 [5] 大类资产跟踪总结 利率债 - 利率债长端小幅上涨，但整体弱势不改，债市破位下跌可能性加大 [4][17] - 报告建议在控制风险背景下，空单可以重新开始进行配置 [4][17] - 维持债市下跌未结束的观点，长期目标位看至三十年期国债在2024年9月30日政策转向低点附近 [4][17] 股市 A股市场 - 上证指数全天震荡，科创板和创业板指重新走强，市场呈现板块接力轮涨迹象 [5][20] - 机器人、化工板块接力了此前强势的保险、海南自贸区等板块 [5][20] - 各大股指期权波动率仍处于极低位置，预计后续行情上涨斜率将趋陡 [5] - 板块选择上：科技仍是主线，有望获得超额收益且弹性更大；商品相关板块（贵金属、有色、化工、钢铁、生猪养殖）预计将展开期股联动上行行情；大金融（保险、银行）作为权重稳定器将继续震荡上行；大消费板块有望成为新的补涨标的 [5] - 热门概念上：机器人概念连续走强，有接力商业航天、海南自贸区等概念的迹象，后两者虽调整但整体趋势仍在 [5] - 具体表现：电机、影视院线行业领涨，涨幅近3%；机器人概念领涨概念板块；海南自贸区概念领跌 [20][22] 美股市场 - 圣诞假期后交投清淡，三大指数震荡运行 [6][26] - 在12月19日“三巫日”转势后，此前疲弱的甲骨文、英伟达涨幅明显，有止跌迹象 [6][26] - 考虑到铜、油、白银等风险资产处上行趋势，美股大势转多，建议投资者在控制风险背景下积极参与 [6] - 科技行情仍是主线，谷歌、苹果链较甲骨文、英伟达在调整中展现出更大韧性，上行确定性更大 [6] 外汇市场 - 在岸人民币兑美元官方报6.9912，较前一日收盘下跌144基点，大幅升值破7 [6][29] - 美元兑人民币中间价不断创下一年以来新低，显示央行对升值有一定指引 [6][29] - 离岸人民币较中间价升值更快，表明市场升值预期强，但央行不愿升值过快 [6] - 美元指数重回弱势结构，预计人民币升值趋势将延续，但将以震荡升值方式展开 [6][29] 商品市场 - 文华商品指数上涨0.65%，化工板块爆发，昨日回调的有色、贵金属板块反攻 [7][31] - 商品向上空间已经打开，贵金属、有色、新能源三大板块上涨逻辑未动摇，但短期过高波动率导致胜率和赔率不佳 [7][31] - 建议当前选择底部的化工、黑色、农产品板块做多，待贵金属、有色、新能源板块波动率恢复正常后再做多 [7][32] 重要政策及要闻总结 国内政策 - 两部门发布个人销售住房增值税新政：个人销售购买不足2年的住房，按3%征收率全额缴纳增值税；销售购买2年及以上住房，免征增值税，自2026年1月1日起施行 [9][37] - 2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已提前下达 [9][37] - 四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》，推动智能机器人在焊接、喷涂、总装等环节规模化应用，打造汽车行业具身智能示范产线 [9][38] 国外要闻 - 特朗普称其青睐的美联储主席候选人“没有改变”，并考虑起诉现任主席鲍威尔，预计明年1月宣布新人选 [10][39]

全球股市年度表现与展望 - 全球股市有望实现连续第三年年度上涨，MSCI全球股票指数2025年累计上涨约21%，并有望录得2019年以来最佳年度表现 [3] - 欧洲斯托克600指数今年上涨16%，不断刷新历史高位，并在以美元计价的表现上超越标普500指数 [1][17] - 从历史规律看，投资者在迈入新一年之际有理由保持乐观，过去10个年份的1月，MSCI全球股票指数平均上涨1.4%，其中有6次录得上涨 [3] 美国股指期货与市场情绪 - 截至发稿，美国三大股指期货小幅下跌，道指期货跌0.06%，标普500指数期货跌0.07%，纳指期货跌0.10% [1][16] - 标普500指数期货基本持平，此前美国基准股指连续两个交易日下跌 [2][18] - 市场关注焦点将转向美联储12月会议纪要的公布，该次会议上美联储连续第三次降息 [3] 欧洲与亚洲股市动态 - 周二是包括德国、日本和韩国在内的多个股市今年的最后一个交易日 [1][16] - 欧洲斯托克600指数银行板块领涨，年内大涨65%，有望创下自1997年以来最大年度涨幅，主要受益于强劲盈利表现以及慷慨的股东回报 [1][17] 外汇市场：美元表现疲软 - 美元势将创下2017年以来最差年度表现，跌幅接近10% [4] - 衡量美元对一篮子主要货币的美元指数最新报98.03，今年预计下跌9.6%，为八年来最大年度跌幅 [4] - MUFG策略师预计，美元指数明年可能再下跌约5% [4] 美元走势的驱动因素与分歧观点 - 美元下跌的推动因素包括：市场押注美联储降息、美国与其他经济体利差收窄，以及对财政赤字与政治不确定性的担忧 [4] - 有观点认为近几个月美元已出现一定程度的企稳，而美联储进一步大幅降息的空间有限 [5] - 苏黎世保险集团首席市场策略师认为美元在主要交叉盘上大概率将在当前水平附近区间震荡 [5] 美联储政策与政治动态 - 美联储在12月会议上连续第三次降息，并维持其对2026年仅再降息一次的指引 [3] - 交易员已计入2026年还将再降息两次，一些分析人士认为会议纪要可能进一步巩固市场对未来继续宽松的预期 [3] - 美国总统特朗普表示已有偏好人选担任下一任美联储主席，并提及可能解雇现任主席鲍威尔 [5] 机构对美国经济与政策的观点 - 高盛发布研报表示，美国经济在2025年的强劲增长韧性预计将在2026年后延续，受“关祱逆风消散+减税+降息”三重顺风驱动 [7][22] - 高盛强调，AI数据中心建设、超过1000亿美元退税、关祱拖累效应减轻及美联储降息路径将共同提振经济增长动能 [7][23] - 美国银行首席执行官警告市场过度关注美联储是本末倒置，并指出如果失去一个独立的美联储，市场将会给予惩罚 [8][23] 其他资产类别表现 - 比特币波动加剧，上一交易日一度突破9万美元后回吐涨幅 [6][21] - 油价维持涨势，交易员在委内瑞拉、俄罗斯与伊朗等地缘紧张因素与供给过剩担忧之间权衡 [6][21] - 白银和黄金在从历史高位大幅回落后重新企稳，在岸人民币一举突破7关口 [1][15] 利率与债券市场展望 - 华尔街利率策略师普遍预计，即便美联储降息，2026年美债收益率也可能维持稳定或更高水平 [5][21] 个股与板块盘前动态 - 矿业股盘前普涨，哈莫尼黄金盘前涨3.76%，金田涨3.72%，泛美白银涨3.02% [8][23] - 特斯拉盘前涨超1%，市场预期Optimus发包在即 [9][24] - Applied Digital盘前大涨超30%，拟分拆云业务，与EKSO合并组建新实体 [10][25] 中概股与科技股盘前表现 - 热门中概股盘前走高，百度盘前涨超5%，唯品会涨超2%，台积电、阿里巴巴涨0.3% [12][27] - 小鹏汽车盘前涨超2%，新款小鹏P7+即将全球36国发布 [13][28] - 网易盘前涨近2%，花旗重申网易等三股为游戏板块首选股 [14][29]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 市场缺乏进一步有效指引，交易更多跟随惯性动量，工业金属与贵金属价格维持上行驱动 [1][22][25] - 贵金属动量趋势强劲，但需警惕白银逼仓进入白热阶段后的潜在回调风险 [1][4][48] - 工业金属方面，受海外圣诞假期影响流动性低迷，价格惯性走高 [22][25] 行情回顾 - 本周（12月22日-12月26日）上证综指上涨1.88%，申万有色金属行业上涨6.43%，在31个申万一级行业中排名第1位，跑赢上证指数4.54个百分点 [13] - 申万有色金属类二级行业全线上涨：工业金属板块上涨7.07%，能源金属板块上涨6.66%，小金属板块上涨6.16%，金属新材料板块上涨4.93%，贵金属板块上涨4.06% [1][13][17] - 个股方面，本周涨幅前三的公司为西部材料（+24.02%）、新劲刚（+22.53%）、中矿资源（+21.77%） [19][20] 工业金属基本面 - **铜**：伦铜报收12,133美元/吨，周环比上涨3.37%；沪铜报收98,720元/吨，周环比上涨5.95%，并于周五夜盘突破10万元/吨关口 [2][26][29] - 供给端：进口铜矿TC下跌至-43.2美元/吨，2026年铜精矿长单加工费Benchmark敲定为0美元/吨，较2025年的21.25美元/吨显著下行 [2][29] - 需求端：临近年底，室外及传统基建项目多已暂停施工，线缆企业普遍存在高库存问题，需求持续收缩，国内现货贴水幅度持续扩大 [2][29] - 库存：LME库存15.70万吨，周环比下降2.10%；上期所库存11.17万吨，周环比上升16.59% [27][30] - **铝**：LME铝报收2,957美元/吨，周环比上涨1.76%；沪铝报收22,405元/吨，周环比上涨0.99% [3][26] - 供给端：新疆地区电解铝企业继续释放投产产能，中国电解铝行业理论开工产能上升至4424.50万吨，较上周增加2万吨 [3][34] - 需求端：铝板带箔企业产能利用率环比持平，铝棒产能利用率环比下降0.02个百分点，电解铝社会库存环比上升7.22%至62.55万吨 [3][37] - 政策影响：国家发改委发文鼓励氧化铝等产业实施兼并重组，受此影响氧化铝期价大幅上行 [3][37] - **锌**：伦锌收盘价为3,087美元/吨，周环比上涨0.42%；沪锌收盘价为23,170元/吨，周环比上涨0.46% [26][39] - 库存：LME库存10.69万吨，周环比上升6.98%；SHFE库存为7.30万吨，周环比下降4.02% [27][39] - **锡**：LME锡收盘价为42,490美元/吨，周环比上涨0.51%；沪锡收盘价为338,550元/吨，周环比下跌1.31% [26][45] - 供给端：缅甸地区10月雨季结束后复产预期增强，中国11月进口锡矿15,099吨，环比增长29.81%，其中自缅甸进口锡矿7,190吨，环比大幅增长203.79% [45] - 库存：LME库存0.49万吨，周环比上升5.38%；上期所库存为0.85万吨，周环比上升4.72% [27][45] 贵金属基本面 - **黄金**：COMEX黄金收盘价为4,562.00美元/盎司，周环比上涨4.54%；SHFE黄金收盘价为1,016.30元/克，周环比上涨3.71% [4][48][49] - **白银**：Comex白银周环比上涨21.71%至79.68美元/盎司；沪银周环比上涨19.14%至18,319元/吨 [4][48][49] - 驱动因素：海外圣诞假期流动性低迷，数据层面好坏参半，市场交易跟随惯性动量，受美元继续下行支撑 [4][22][48] - 市场特征：LME白银租赁利率持续高企，沪银同时出现期现溢价以及内外盘溢价，白银逼仓进入白热阶段 [1][4][48] 稀土基本面 - 价格涨跌不一：氧化镨钕收报58.3万元/吨，周环比上涨3.37%；氧化镝报收1,260元/千克，周环比下跌2.33% [64][65] - 供给端：元旦之后预计前期受指标影响停减产的分离企业开工将逐渐恢复 [64] - 需求端：年末下游磁材企业采购意向较弱，但临近春节，下游建仓补货仍有预期；长期来看，人形机器人等新兴领域有望提振需求 [64] 宏观新闻摘要 - 中国12月一年期贷款市场报价利率(LPR)录得3%，与前值及预期值持平 [92] - 美国第三季度实际GDP年化季率初值录得4.3%，高于前值的3.8%和预期的3.3% [92] - 美国第三季度GDP价格指数季率初值录得3.8%，高于前值的2.1%和预期的2.7% [92] - 美国第三季度消费者支出年化季率初值录得3.5%，高于前值的2.5%和预期的3.2% [92] - 美国10月工业产出月率录得0.2%，略高于前值和预测值的0.1% [93]

进入2025年最后一个交易周，全球金融市场呈现出复杂图景：此前高歌猛进的黄金、白银价格从纪录高 点显著回落，而全球股市则在创下历史新高后普遍进入平静的"假日模式"。投资者在年底前选择获利了 结、谨慎观望，市场正等待新的方向指引。 金银"过山车"：狂欢后的理性回调 过去一年，贵金属市场无疑是耀眼的明星。黄金价格一度触及每盎司4550美元的历史新高，白银更是飙 升约150%，年内高点达到84美元。推动这轮暴涨的主要动力，是市场对美联储降息、美元走弱以及地 缘政治风险的强烈预期。 然而，任何过热的市场都需要"冷静期"。本周二，黄金回落至4360美元附近，白银也跌至74.50美元左 右。这被市场普遍解读为健康的"获利了结"，即投资者在价格高位卖出以实现利润。有分析师形象地比 喻："市场只是过热后'绊倒了自己的鞋带'，价格又回到了几天前的水平。这次回调反而洗去了过度投 机的泡沫，让后市走势更健康。" 全球股市"歇脚"：在历史高位旁徘徊 与贵金属的剧烈波动相比，全球股市在年终表现得相对"淡定"。尽管2025年全球多个市场成绩斐然，例 如韩国首尔综指年内涨幅超过75%，日本日经225指数涨幅也超过26%，但在最后一个交易日 ...