深夜，国际银铂价格飙升！ 截至发稿，伦敦金上涨0.29%，至3759.895美元/盎司；伦敦银上涨2.46%，至45.994美元/盎司，续刷2011年5月以来新高；国际钯价上涨1.7%，至 1305.3美元/盎司；国际铂价上涨3.61%，至1611.52美元/盎司。 具体数据显示，美国8月核心PCE物价指数同比增长2.9%，与前值一致；环比增长0.2%，前值增长0.3%。整体PCE物价指数环比上涨0.3%，同比涨 幅升至2.7%，前值为2.6%。 总的来看，作为美联储最青睐的通胀指标，8月PCE通胀数据均在市场此前的预期范围内。 此外，数据显示，8月美国消费者支出增幅略高于预期。8月份个人收入增长957亿美元，环比增长0.4%；个人消费支出增长1292亿美元，环比增 长0.6%。这两项数据均高于此前预期0.1个百分点。 通胀和失业担忧导致美国9月消费者信心指数下降 据央视新闻消息，美国密歇根大学26日发布调查数据显示，因担忧通胀和失业，9月份所有年龄段、各收入阶层和教育程度的消费者对美国经济前 景信心均呈下降态势。 数据显示，9月份美国消费者信心指数为55.1，较8月份下降约5%；9月份当前经济状况指数从8月 ...

老铁们，刚出炉的美联储通胀数据，直接给市场喂了颗定心丸！作为美联储最看重的通胀指标，核心PCE同比稳在2.9%，完全符合预期。我是帮主郑重，二 十年财经老记者专攻中长线投资，今儿就拆解下这数据背后的机会。 一、数据透底：降息路越来越清楚 帮主提醒 别光看利好，俩风险得记牢：美国政府要是停摆，关键经济数据就得"迟到"；还有特朗普关税的滞后影响，这会儿还没完全显出来。咱中长线投资，得一半 贪心一半清醒。 美联储降息的信号亮得很，对全球市场都是好事。但记住帮主的话：别追着消息跑，要盯着趋势布局，毕竟行情从来不是追出来的，是等出来的。下次再 聊！ 这报告的核心就俩字：稳！核心PCE环比才涨0.2%，通胀没了反弹的苗头，加上消费者支出一直涨，美国经济"软着陆"的底气更足了。现在市场都认死了10 月降息是板上钉钉，连12月再降一次的概率都超60%。 （数据来源：美国经济分析局、美联储公告；以上分析不构成投资建议。） 二、市场动了：A股能跟上吗？ 数据一出，道指直接飙涨300点，金价也跟着拉升。对A股来说，这意味着外部"钱流"变宽松，北向资金回来"抄底"的概率大了，尤其是科技、新能源这些对 利率敏感的板块，很可能成资金首选 ...

智通财经APP获悉，2027年美联储FOMC票委、里士满联储主席汤姆·巴尔金(Tom Barkin)周五在接受媒 体采访时表示，尽管失业率和通胀均已在一定程度上持续偏离美联储的货币政策目标，但他认为两者进 一步恶化的风险都有限，这也凸显出他认为一些鸽派货币政策制定者主张的"加速降息"并非迫在眉睫， 选择站队中性立场与鹰派立场FOMC票委所在的"谨慎降息"阵营。 "我们现在非常专注于努力让这架飞机平稳着陆，并在通胀与失业之间取得平衡，这就是我们所聚焦的 美国经济'软着陆'。软着陆仍处于视野之中。"巴尔金周五在一次采访中表示。"两者都在错误的方向上 有所移动——但从另一方面看，下行风险是非常有限的，我们只需要在了解更多情况时调整我们的立 场。" 美联储官员们上周投票将基准利率下调25个基点，以应对市场对于美国非农劳动力市场放缓日益增长的 担忧。在此之前，他们在2025年长期将利率维持不变，以评估美国总统唐纳德·特朗普主导的关税政策 所带来的通胀风险。 上周美联储货币政策决议之后公布的美联储经济数据预测以及随后公开评论显示，FOMC货币政策决策 者们内部出现重大分歧：一方希望在即将到来的会议上继续降息以防范就业风险 ...

核心观点 - A股短期面临交易结构和风险偏好扰动进入震荡整固期但长牛逻辑未改回调是加仓机会 [1][12] - 科技板块作为本轮牛市主推手贡献指数涨幅42%但当前面临筹码拥挤风险偏好下降等压力需时间换空间 [2][13] - 经济数据边际走弱使风格切换至消费顺周期板块时机未到牛市指标显示A股仍有较大上涨空间 [3][14] - 美国经济四季度软着陆和再通胀叙事将回归支撑美股表现美元指数反弹欧元区弱势强化美国例外论 [4][5][6][27][44] 短期A股市场分析 - 全A指数自6月23日至9月19日上涨18.18%其中TMT板块贡献度达42%电力设备机械设备医药有色次之 [2][13] - 科技板块面临四大不利因素：上涨个股比例降至32%处于本轮上涨低位TMT成交额占比达37%接近40%的拥挤阈值创业板指与科创50出现量价背离国庆节前五日指数下跌概率60% [2][13] - 8月经济数据全面走弱生产投资消费出口均边际下滑CPI同比-0.4%PPI同比-2.9%降幅收窄LPR维持不变政策暂无降息意图 [3][14] - 再通胀预期仅利好上游原材料如有色化工风格切换需等待PPICPI持续走强当前时机未到 [3][14] 长期牛市支撑因素 - 股权风险溢价ERP经济的证券化率居民存款搬家进程等指标显示A股仍有较大上涨空间8月非银金融机构存款继续较大幅度上升 [3][14] - 操作上维持牛市战略思维有回调再加仓为优配置观点延续《抉择》和《窄门2》报告 [1][3][12][14] 美国经济与资产展望 - 就业数据预计上修回暖非农与中小企业增加就业计划连续3个月背离时薪和工时平稳显示企业经营尚可职位空缺数保持在700万以上属疫情前高位 [4][5][27] - 美国二季度实际GDP增长上修至3.3%创2023年四季度以来最高高频模型持续上修三季度增长预期美联储上调经济增长和通胀预测 [5][27] - 核心通胀粘性强扩散指标回升至2021年高位超级核心通胀结束下行趋势企稳回升抵押贷款利率下行推动贷款申请指数上行住房市场再通胀压力将回归 [5][27] - 9月FOMC会议后美债利率曲线熊陡美元指数上行标志软着陆叙事开端 [5][27] - 欧元区经济数据弱于美国财政叙事面临挑战有效汇率升至1998年以来新高打击出口投机性多头达25万张历史极限空头持续加仓交易结构预示欧元下行压力 [6][44] - 美元指数反弹美股仍是大类资产最佳选择美国例外论重回视野 [6][27][44]

格隆汇9月19日｜大和发表中国市场策略报告表示，美元走弱对新兴市场、A股及港股的影响，比美联 储降息更重要。美国经济若能"软着陆"，将对新兴市场股票有利。若美国经济数据疲弱，美元弱势可能 持续，同时汇率对冲需求增加，这将推动流动性，在2025年底前为新兴市场和中国市场带来支持。该行 认为，亚洲市场目前处于风险偏好氛围，MSCI亚太区(不包括日本)指数自7月以来已升约10%。地缘政 治风险缓和、区内政策利好，以及市场憧憬美联储重启降息周期的预期，均是主要驱动力。 来源：格隆汇APP ...

许长泰表示，美元汇价暂时虽喘定，但鉴于美国面对财赤及贸赤，加上美国再开始展开减息周期，反之 欧洲减息近尾声，日本央行可能会加息，因此，他预料，美元于2026年可能重新贬值，估计，美元在未 来12-18个月贬值5-7%。 许长泰预期，美国经济会"软着陆"，因为企业及家庭负债水平不高，料2025-26年国内生产总值(GDP)约 为1.5%;他解释，现时关税对美国消费物价指数(CPI)的影响并不明显，主要因为仍有些不明朗因素，如 法院对实施关税的裁决，最终或令加征的关税税率降低，所以或有企业暂时先行承担关税。 他指出，根据过往经验，如2019年前美国减息周期，美股表现理想，所以他不担心美国再展开减息周期 会影响美股表现，并表示他偏好科技相关板块，但认为零售及工业类股份表现会较为波动。 摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰于线上会议表示，鉴于美联储再展开减息周期，加上预期美 元会再贬值，许长泰估计，资金或流入新兴市场，料港A市场受惠，又因实施联汇制度，港元料跟随美 元兑其他货币贬值，故或吸引资金流入香港，令香港银行同业拆息(HIBOR)继续有下降空间，而跌幅或 较预期更大，这将对香港住宅楼市有帮助，料香港2026年 ...

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者CFC商品策略研究 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险，也许是一次漂流，它并不 把你带到任何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻辑启发，或自我反讽的邀请。 文 | 魏鑫 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 近期商品市场的定价围绕着两条重要线索展开：以国内供给端政策推动的锂、硅等品种，以海外美联储降息驱动的贵金属、 铜等品种。2024年9月美联储宣布大幅降息50bp，而时隔一年，美联储或再次展开降息动作，释放重要的未来利率信号。 我们认为，本次FOMC会议的重点应放在长端利率的看法之上，年内市场对于美联储降息50bp幅度或以上的计价已经较为充 分，关键在于在9月及之后的6次会议中的降息速率。在通胀悬而未决、就业继续疲软的情景下，美联储的决策"如履薄冰"： 既要控制货币政策，以实现市场的稳定；又要在特朗普的持续施压下，满足其政治诉求。结合此前杰克逊霍尔会议上，鲍威 尔提出美联储新的货币政策框架，本次会议将是观察美联储决策 ...

加密货币市场表现 - 9月14日晚间比特币下跌0.36% 以太币下跌1.41% 狗狗币下跌5.24% 瑞波币下跌3.34% [1] - 过去24小时内虚拟货币市场共有超12万人爆仓 [2] 美国经济数据与货币政策预期 - 美联储9月降息25个基点概率为92% 降息50个基点概率为8% [2] - 美国8月CPI环比增长0.4% 同比增长2.9% 核心CPI环比增长0.3% 同比增长3.1% [2] - 截至9月6日当周初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人 创2021年10月以来最高 [2] - 10年期美债收益率跌破4%大关 美元指数走低 美股再创新高 [3] - 市场充分消化美联储年底前降息三次的预期 预计每次会议都将降息 [3] 货币政策潜在风险 - 若通胀因关税传导或供应链因素超预期反弹 美联储宽松幅度可能不及预期 [3] - 降息后若就业提振效果有限且通胀再度抬头 美国可能面临"类滞胀"风险 [3] - 9月后货币政策路径仍存在不确定性 依赖经济数据表现 [3] 金融市场展望 - 降息后美国金融市场表现取决于经济软着陆实现情况 [4] - 若经济与就业快速恶化 市场将重新评估盈利前景并调整资产配置 [4]

美联储降息预期强化 - 美国8月CPI环比增长0.4% 同比增长2.9% 核心CPI环比增长0.3% 同比增长3.1% 数据基本符合预期 [2] - 初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人 创2021年10月以来最高 远超预期值23.5万人和前值23.6万人 [2] - 市场完全定价美联储年底前降息三次 预计累计降息75个基点 9月降息25个基点已无悬念 [2][10][11] 通胀结构性特征分析 - 关税对商品价格传导效应有限 家居用品和影音设备价格涨幅分别创3月和5月以来新低 [4] - 部分商品价格显示黏性：新车价格上涨0.3% 二手车及住房价格坚挺 服装价格上涨0.5% 影音产品价格上涨0.5% 汽车零部件价格上涨0.6% [4] - 能源价格上涨0.7% 食品杂货价格上涨0.6% 创2022年8月以来最大月度涨幅 [4] 就业市场恶化趋势 - 8月非农就业人数仅增加2.2万人 失业率升至4.3% 创近4年新高 [8] - 劳工部年度非农数据修订值大幅下修 2024年4月至2025年3月新增就业岗位较初值下调50% [8] - 就业数据准确性高于初值 基于失业保险等客观指标修订 显示经济边际放缓已成确定性事件 [8] 货币政策路径分歧 - 美联储政策重心向"稳就业"倾斜 因通胀相对平稳而就业显著恶化 [10][11] - 存在降息幅度不及预期风险 若关税和供应链因素推升通胀反弹 可能放缓降息节奏或暂停降息 [11] - 经济可能面临"类滞胀"风险 即经济放缓与通胀居高并存 将压缩美联储政策空间 [11] 市场反应与风险偏好 - 10年期美债收益率跌破4% 美元指数走低 美股再创新高 反映降息预期强化风险偏好 [11] - 美元指数在CPI数据公布后小幅反弹旋即下行 表明市场更担忧就业恶化 [11] - 金融市场未来表现取决于经济软着陆与否 若就业快速恶化可能导致资产配置重估 [12] 中长期通胀前景 - 短期通胀风险可控 缺乏需求过热支撑 全面通胀螺旋上升风险较低 [5] - 中长期面临上行压力 受美联储降息、供应链调整、关税政策及地缘政治因素影响 [5] - 通胀回落至2%目标水平的进程可能依然漫长 [5]

美联储9月会议在即， 一系列经济数据引爆降息预期，降息已无悬念。 据央视新闻报道，当地时间9月11日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月消费者价格指 数（CPI）环比增长0.4%，经季节性调整前同比增长2.9%。当月，剔除波动较大的食品和能源 价格后，核心CPI环比增长0.3%，经季节性调整前同比增长3.1%。 其一， CPI与核心CPI同比增速基本符合预期 ，并未支持"贸易战与财政扩张导致通胀失控"的 叙事，进一步强化了市场对美联储在9月会议降息的预期。 其二， 与进口相关性较高的商品类别在8月并未出现价格全面上涨。 例如家居用品、视频和音 频设备价格涨幅分别创3月和5月以来新低，表明在当前贸易摩擦背景下，美国加征进口关税对 商品价格的传导效应仍相对有限。 尽管美国8月CPI基本符合预期，但 初请失业金数据意外爆冷。 美国劳工统计局9月11日公布 的数据显示，截至9月6日当周，初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人，为2021年10月以来 最高，高于前值23.6万人和预期值23.5万人。 随着初请失业金人数跃升至近四年高位，美联储货币政策重心进一步倾向就业。这巩固了美联 储降息预期，市场充分消化了美 ...