午后算力芯片概念震荡回升，寒武纪、天普股份涨超5%，东芯股份、海光信息、芯原股份、摩尔线程 跟涨。 ...

榜单发布与区域表现 - 长城战略咨询发布《GEI中国潜在独角兽企业榜单2025》，全国累计上榜816家企业 [1] - 西安市共有9家企业上榜，其中西安高新区占据5家，表现亮眼 [1] - 上榜的五家企业为：奇点能源、北极雄芯、领充新能源、天回航天、星源博锐 [1] 上榜企业核心业务与创新 - **奇点能源**：专注于先进储能系统核心装备，自主研发智慧能量块产品eBlock，将电芯、BMS、PCS、安全及热管理系统集成于单个机柜，实现从大型集装箱到小型储能柜的转变 [2] - **北极雄芯**：采用创新Chiplet异构集成模式，以通用型Hub Chiplet和功能型Functional Chiplet为基础，为高性能计算场景提供低成本、短周期、高灵活性的解决方案 [4] - **领充新能源**：开创“光储充”一体化解决方案，将充电桩升级为集光伏发电、储能、充电于一体的智慧终端，产品涵盖新能源汽车充放换电系统、储能微网、电力电子及数字能源管理系统 [4] - **天回航天**：专注于液体火箭发动机研发及规模化制造，拥有多项核心发明专利，在研四款不同推力级发动机，覆盖商业运载火箭全部动力需求 [6] - **星源博锐**：聚焦新能源储、充、放一体解决方案及核心功率变换技术，其模块级智能运维技术可实现寿命预测、故障预警、电网及环境监测，提升产品可靠性与智能性 [6] 企业共同特征与区域培育体系 - 五家企业共同特质为深耕硬科技，聚焦产业关键环节的模式创新，以前沿技术重新定义行业规则 [6] - 西安高新区实施“育小、登高、升规、晋位、上市”的“五培工程”，建立从新注册企业到境内外上市企业的梯次培育体系 [7] - 高新区致力于打造“领军企业顶天立地、中小企业铺天盖地”的发展生态，推动创新企业从“潜力股”向“生力军”跃升 [7]

公司2025年业绩与市场表现 - 公司2025年营收飙升至1871亿美元 [1] - 公司市值在2025年一度短暂突破5万亿美元，随后回落并稳定在4万亿美元区间 [1] - 公司于2025年7月成为首家市值突破4万亿美元的企业，从2023年突破1万亿美元到2025年仅用三年新增3万亿美元市值 [7][8] - 公司市值在2025年10月底突破5万亿美元，距离跨越4万亿美元仅过去数月 [13] 产品发布与技术进展 - 2025年1月，公司在CES 2025上发布一系列产品，包括全新超小型AI芯片、性能更强的游戏显卡，并介绍实体AI、桌面级AI系统及AI软件更新 [2] - 2025年3月，公司在GTC大会发布为“AI推理时代”打造的Blackwell Ultra芯片及GB300超级芯片 [4] - 2025年10月，公司庆祝首颗在美国制造的Blackwell芯片完成 [12] - 公司持续推广“主权AI”概念，让各国建立自主AI数据中心 [15] 重大市场事件与股价波动 - 2025年1月，DeepSeek发布R-1模型声称未使用最先进处理器训练，引发AI交易动荡，公司市值在单日内蒸发近6000亿美元，股价直到6月才回到事件前水平 [3] - 2025年4月2日，特朗普宣布关税措施引发股市暴跌，公司股价从110美元跌至4月4日的94.31美元，股价在4月9日回到事件前水平，但直到4月25日才真正走出低迷 [5] - 2025年11月，有报道称谷歌可能向Meta提供自有TPU芯片，引发市场担忧，公司随后发布推文祝贺谷歌同时强调自家GPU领先一代且是唯一能运行所有AI模型的产品 [16] 对华业务与地缘政治影响 - 2025年4月，特朗普政府实施新芯片限制，要求公司向中国出口H20芯片必须获得许可，事实上禁止对华销售，公司因此在第一季度计提45亿美元减值，第二季度追加40亿美元 [6] - 2025年7月，特朗普政府允许公司恢复向中国出售H20芯片 [9] - 2025年8月，白宫宣布将从公司对华芯片销售中抽取15%的分成，此规定同样适用于AMD [10] - 2025年12月，特朗普批准公司向中国出售比Blackwell Ultra落后两代的H200芯片，但此安排仍存在变数 [17] 战略投资与合作伙伴关系 - 2025年9月，公司宣布将向OpenAI投资超过1000亿美元，该合作将使OpenAI建设至少10吉瓦的数据中心容量用于训练和运行GPT模型 [11] - 2025年10月，公司在华盛顿特区举办的GTC大会上宣布与优步等公司达成多项新合作 [13] - 2025年10月，公司首席执行官黄仁勋与三星、现代汽车高管会面的照片在网络上爆红 [14] - 2025年11月，公司获准向沙特阿拉伯和阿联酋出口相当于6万多颗Blackwell芯片的算力 [15]

核心市场观点 - 市场对美联储明年多次降息的预期升温，叠加地缘政治风险，推动避险资产黄金和白银价格创历史新高，并带动美股周期股上涨及国际油价显著上涨 [1][11][13][24] - 美国11月通胀数据意外回落、失业率反弹，市场押注美联储明年至少降息两次，并看好美国上市企业明年的盈利增长前景，支撑美股三大股指集体收涨 [1][14] 美国股市 - 美股三大股指集体收涨，道指涨0.47%，标普500指数涨0.64%，纳指涨0.52% [3][16] - 金融、材料和工业等类别的周期股和小盘股领涨，受降息预期升温推动 [3][16] - 此前遭抛售的热门AI概念股被部分投资者逢低买入，七大科技巨头与热门芯片股多数上涨 [3][16] - 个股方面，特斯拉是成交额最高的个股，收涨1.56%，股价创盘中新高；存储芯片股美光科技收涨4.01%，其预计行业供应紧缺可能持续数年 [3][16] 欧洲股市 - 欧洲三大股指集体收跌，英国股市跌0.32%，法国股市跌0.37%，德国股市微跌0.02% [4][6][17][19] - 随着节假日临近，欧洲多国股市交投清淡，部分科技、零售蓝筹股表现不佳 [6][19] 原油市场 - 国际油价显著上涨，纽约轻质原油期货价格收于每桶58.01美元，涨幅为2.64%；伦敦布伦特原油期货价格收于每桶62.07美元，涨幅为2.65% [8][21] - 上涨主因是美国在委内瑞拉附近海域试图拦截油轮，引发对美委局势扰乱全球原油供应的担忧，委内瑞拉原油出口约占全球供应的1% [8][21] 贵金属市场 - 国际黄金价格显著上涨，突破每盎司4400美元整数关口，创盘中和收盘历史新高，纽约商品交易所明年2月交割的黄金期价收于每盎司4469.4美元，涨幅为1.87% [1][11][13][24] - 上涨驱动因素包括市场对美联储明年多次降息的预期升温，以及美国和委内瑞拉局势引发的避险交易活跃 [1][11][13][24] - 白银期价延续强劲涨势，收盘再创历史新高，纽约商品交易所明年3月交割的白银期价收于每盎司68.565美元，涨幅为1.59% [1][12][13][25] - 白银上涨受美联储降息预期、供应紧缺、投资需求和工业需求显著增加等因素综合影响 [1][12][13][25]

公司上市进程 - 壁仞科技于12月22日启动招股，计划发行24769.28万股H股，预期H股将于2026年1月2日开始交易 [1] - 公司在12月15日至12月22日的一周内，快速完成了获得境外发行上市备案、通过港交所聆讯及开启招股等上市前最后冲刺 [1] - 紧随摩尔线程成为科创板“国产GPU第一股”后，壁仞科技即将成为“港股GPU第一股” [1] 公司发展历程与团队 - 公司由前商汤科技总裁张文于2019年9月在上海创立 [1] - 核心团队招募了前海思自研GPU团队负责人洪洲等顶尖人才 [1] - 公司创立之初便决定对标国际大厂的下、下一代产品，而非上一代产品，以研发用于训练及推理的“大芯片” [1] 产品研发与商业化路线 - 首款产品BR106于2020年开始研发，2021年流片成功，2023年1月实现量产，从设计到商业化用时约三年 [2] - 第二款产品为边缘及云推理芯片BR110，于2022年流片成功，2024年10月实现量产 [2] - 2024年开始研发第二代旗舰数据中心芯片BR20X系列，预计2026年商业化上市 [2][3] - 正在规划未来一代产品BR30X（用于云训练及推理）和BR31X（用于边缘推理），预计2028年商业化上市 [2][3] 技术特点与创新 - 公司是中国首家采用2.5D芯粒技术封装双AI计算裸晶的公司 [3] - 采用芯粒设计以缩短复杂GPGPU芯片的上市时间，并在成本、良率及设计灵活性方面具有优势 [3] - 2025年通过芯粒技术将两个BR106裸晶和四个DRAM集成，推出了高性能BR166芯片，其峰值算力、内存等性能是BR106的两倍 [4] - 正在研发3D堆叠、CPO等先进技术，以提升计算密度、内存带宽并降低大型数据中心GPU集群的互连能耗 [4] 硬件产品与系统能力 - 基于自研GPU芯片，打造了包含PCIe板卡、OAM及服务器在内的壁砺系列商用硬件产品线 [4] - 服务器可互连为超节点并扩展为集群，以满足大规模算力需求 [5] - 开发了专有的BLink系统，实现GPU卡之间的直接连接，最大双向数据传输速率高达每通道64GB/s [5] - 2024年获得了具有里程碑意义的商业化AIDC千卡GPU集群项目 [5] 财务表现与客户 - 收入快速增长：2022年收入0.5百万元，2023年增至0.62亿元，2024年大幅增长至3.368亿元，2025年上半年收入由去年同期的0.393亿元增长至0.589亿元 [6] - 2025年上半年，智能计算集群租赁服务贡献收入70.7万元，占当期收入的1.2% [5] - 客户结构优化：2024年及2025年上半年，引入了更多特定行业的领先企业，而2023年客户规模较小，主要用于试用 [6] - 毛利率变化：2022年至2025年上半年，毛利率分别为100%、76.4%、53.2%、31.9%，变动主要由于客户特有需求导致售出产品组合变化 [6] 研发投入与亏损 - 研发投入巨大：2022年至2025年上半年，研发开支分别为10.179亿元、8.856亿元、8.27亿元、5.716亿元 [7] - 研发开支占当期总收入比例极高，分别为203980.0%、1427.8%、245.5%、970.4% [7] - 同期产生巨额亏损：2022年至2025年上半年，年内亏损分别为14.743亿元、17.44亿元、15.381亿元、16.005亿元 [7] - 预计2025年亏损净额将大幅增加，主要由于研发开支上升以推动BR20X等新一代产品的流片进程，以及财务成本上升 [8] 市场地位与订单 - 按2024年收入计算，公司在中国智能计算芯片市场及GPGPU市场的份额分别为0.16%及0.20% [8] - 预计2025年在上述两个市场的份额将分别达到约0.19%及0.23% [8] - 截至2025年12月15日，公司有24份未完成的具有约束力的订单，总价值约为8.218亿元 [8] - 另订立了五份框架销售协议及24份销售合同，总价值约为12.407亿元 [8]

国际金价与白银价格 - 国际金价显著上涨，突破每盎司4400美元整数关口，创盘中和收盘历史新高，纽约商品交易所明年2月交割的黄金期价收于每盎司4469.4美元，涨幅为1.87% [1][7][9] - 市场对美联储明年多次降息的预期升温，叠加美国和委内瑞拉局势引发避险交易活跃，共同推动金价上涨 [1][9] - 白银期价延续强劲涨势，收盘再创历史新高，纽约商品交易所明年3月交割的白银期价收于每盎司68.565美元，涨幅为1.59% [1][11] - 白银价格上涨受美联储降息预期、供应紧缺、投资需求和工业需求显著增加等因素综合影响 [1][11] 美国股市 - 美国三大股指集体收涨，道指涨0.47%，标普500指数涨0.64%，纳指涨0.52% [2] - 市场更多押注美联储明年至少降息两次，同时看好美国上市企业明年的盈利增长前景，推动股市上涨 [2] - 受降息预期升温推动，金融、材料和工业等类别的周期股和小盘股领涨美股 [2] - 部分投资者逢低买入此前遭抛售的热门AI概念股，七大科技巨头与热门芯片股多数上涨 [2] - 个股方面，特斯拉收涨1.56%，股价创盘中新高，美光科技收涨4.01% [2] 欧洲股市 - 欧洲三大股指周一集体收跌，英国股市跌0.32%，法国股市跌0.37%，德国股市微跌0.02% [3][5] - 随着西方国家传统节假日临近，欧洲多国股市交投清淡，部分科技、零售蓝筹股表现不佳 [5] 国际油价 - 国际油价显著上涨，纽约商品交易所明年2月交货的轻质原油期货价格收于每桶58.01美元，涨幅为2.64%，伦敦布伦特原油期货价格收于每桶62.07美元，涨幅为2.65% [6] - 美国在委内瑞拉附近海域试图拦截油轮，引发对美委局势扰乱全球原油供应的担忧，委内瑞拉原油出口约占全球原油供应的1% [6] - 对供应可能收紧的担忧情绪推动油价上涨 [6]

12月23日，A股市场震荡回调，硬科技板块逆势上涨。截至11:23，科创芯片50ETF（588750）涨1.38 %，冲击三连涨，盘中成交额超7900万元，小幅放量。 科创芯片50ETF（588750）标的指数成分股多数冲高，海光信息、寒武纪、沪硅产业涨超3%，拓荆科技、源杰科技等涨超1%，澜起科技等微涨。 【科创芯片50ETF（588750）标的指数前十大成分股】 | 序号 | 代码 | 名标 | 申万一致行业 | 涨跌幅 | 估算权重 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 688981 | 中心国际 | 电子 | -0.08% | 10.38% | | 2 | 688041 | 海光信息 | 电子 | 3.10% | 9.84% | | 3 | 688256 | 寒武纪-U | 电子 | 3.04% | 9.16% | | 4 | 688008 | 刷起科技 | 电子 | 0.76% | 8.08% | | 5 | 688012 | 中微公司 | 电子 | 0.00% | 7.00% | | 6 | 688072 | 拓荆科技 | 电子 | 1.2 ...

图片来源：unsplash 12月23日，路透社援引多位知情人士消息称，英伟达希望在马年春节，也就是明年2月17日前，向中国 出口H200芯片，预计首批出货量在4万颗到8万颗之间，主要是库存产能。 此外，英伟达已计划增产H200，并以此供应明年二季度中国市场。 截至作者发稿，英伟达官方未对该消息作出回应。 虽然需缴纳高额税收，但被允许对华出口的产品，已经从不再具备明显优势的"中国特供版"H20升级成 了H200，某种程度上，是英伟达会重返中国市场的一个重要信号。 彼时，英伟达官方对外回应称，"向商业客户供应H200是一种值得肯定的举措。" 政策方面，路透社上周报道，特朗普政府已正式启动了对H200出口中国的审查，美国商务部将其出口 许可证送交到了美国国务院、能源部和国防部。 虽然审查过程不公开，但流程时间或在30天之内，对英伟达态度较为积极的特朗普，仍掌握着最终决定 权。 对于英伟达未来中国市场的前景，至少还有以下几点值得关注。 到底能卖吗？ 不过，H200能否顺利出口中国，仍有极大的不确定性。一个因素是，目前没有消息显示，中国官方批 准了任何与H200相关的采购方案。 自今年4月特朗普政府实施对华芯片出口限 ...

那么，这对我们A股投资者有什么启示呢？我的观点是，这更像是一次信心的映射与节奏的提醒。它映 射出，AI作为一场深刻的产业革命，其长期逻辑并未被证伪，海外的每一次技术或商业进展，都可能 为A股的相关产业链（如算力、服务器、应用软件）带来情绪催化。更重要的是，它提醒我们，在A股 市场里，对于这类高景气但同样高波动的成长赛道，投资需要有更强的节奏感。当海外风向明确、市场 情绪回暖时，这些板块的弹性往往会充分展现；而当市场整体谨慎、估值压力显现时，它们也可能率先 调整。 因此，我的策略建议是：以长打短，把握波段。对于AI这类确定性极高的长线赛道，我们的核心仓位 应该有"定力"，着眼于未来两三年的产业趋势来布局。但与此同时，我们也要善于利用市场的波动。比 如，当海外利好传来，而A股相关板块经历了一段调整、估值有所消化时，可能就是一次不错的关注或 加仓窗口；反之，当板块短期过热、情绪过于亢奋时，也需要保持一份冷静。不必因为美股一晚的涨跌 而频繁操作，但要把这种全球性的产业联动，作为我们判断板块温度和市场节奏的重要参考。 记住，投资最怕的是后视镜里看风景。当AI在美股重新升温，我们要做的不是简单地追涨，而是思 考：我们的市 ...

当地时间周一（22日），随着年末的临近，美股受到季节性与技术性因素支撑，三大股指高开高走。随 着美国11月通胀数据意外回落、失业率反弹，市场更多押注美联储明年至少降息两次，同时也看好美国 上市企业明年的盈利增长前景。受降息预期升温推动，金融、材料和工业等类别的周期股和小盘股领涨 美股，同时，此前接连遭抛售的热门AI概念股被部分投资者逢低买入，七大科技巨头与热门芯片股多 数上涨，美国三大股指集体收涨。 截至收盘，道指涨0.47%，标普500指数涨0.64%，纳指涨0.52%。个股方面，特斯拉是美股周一成交额 最高的个股，收涨1.56%，股价创盘中新高；存储芯片股周一集体走高，美光科技预计整个行业供应紧 缺的情况可能持续数年，美光科技周一收涨4.01%。（总台央视记者 高岩） 编辑：王一帆 ...