12月26日，沪指八连阳，不简单，已经很多年没看到过超过七连阳的表现，再加上今天两市成交量超过2万 亿，市场形势大好，说明A股投资人热情很高，趋势正在"牛化"。 至于中午那一阵跳水，其实就是盘中回踩五日均线，没有看到实质性利空，所以各位，放轻松，不要时时刻刻 盯着大盘，不要受短期上上下下的股价波动影响。投资人，有时候要"懒一点"。 今天有一个重大利好消息：国家创业投资引导基金正式启动。大概两年前，我专门写文章，强烈建议成立一个 万亿级别的国家级的创业投资母基金，真金白银的激活和引领中国创业投资市场。 不过也要说一句，未来科技股的供应会越来越多，要准备充足现金，等待那些具备价值的优质科创公司。 2026跨年行情正在继续，商业航天一马当先。很多人问商业航天是否脱离AI主线？其实商业航天就是AI。比如 火箭回收技术，其实就是靠AI来学习参数数据，最终实现平稳落地回收，所以火箭回收技术是一项AI技术。比 如火箭回收技术是为了卫星互联网和卫星算力网，而这两样都是为了解决AI基建问题。 所以，商业航天其实也是AI的衍生领域。而商业航天最近很热，其实就是因为市场认为中国必然将卫星互联网 和卫星算力网作为中期目标，势必和星链 ...

2026年市场展望与投资主线 - 华尔街分析师普遍认为2026年将是“轮动牛市”的主旋律，市场领导力已从AI科技与成长股轮动至价值、医疗保健、材料等长期被低估的板块 [1] - 有机构投资者（JR Research）认为轮动不会持久，AI算力基础设施与七大科技巨头（Mag 7）的投资主题仍将是2026年股票市场的最强劲主线 [2] - 标普500指数在2025年有望以历史最高点收官，为2026年继续刷新历史新高铺平道路 [1] 七大科技巨头（Mag 7）的核心地位 - 七大科技巨头（苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta）占据标普500指数及纳斯达克100指数约35%的高额权重，是推动指数屡创新高的核心动力 [4] - 华尔街预期Mag 7在2026年盈利将大幅增长约22.7%，而标普500指数其余493家公司整体盈利增长约12.5% [15] - Mag 7凭借更强定价权、经营规模优势、高自由现金流及股票回购，其盈利增速预计将持续跑赢大盘平均 [15] - 标普500指数过去三年累计上涨约30万亿美元的行情，很大程度上由全球最大科技巨头及推动AI算力基础设施投入的公司所驱动 [3] AI投资主题的现状与分化 - AI投资行情近期出现踉跄，除美光等少数公司外，英伟达、AMD、博通等AI芯片龙头股价仍明显低于其2025年高点 [6] - 市场加速资本再配置，叙事从成长转向价值、从科技转向非科技 [6] - 美国软件公司（如Salesforce, Adobe, ServiceNow）股价表现不理想，对AI牛市逻辑构成负面信号，因AI货币化路径很大程度上依赖SaaS公司 [6] - AI大语言模型公司的经济学原理尚未被证明（仍未盈利且持续烧钱），“代理式AI”革命可能被过度炒作 [7] 市场轮动的具体表现 - 自2025年11月以来，标普500指数的涨幅贡献从高度集中于Mag 7扩散至各细分板块 [1] - 医疗保健、材料等偏防御的周期板块强势反弹，为标普500指数上行提供重要支撑 [8] - 可选消费、金融与工业等风险偏好型周期板块也在近期反弹，帮助市场在“AI泡沫”担忧中维持攀升 [8] 盈利、估值与宏观环境 - 标普500指数的整体盈利预估持续上修至2026年，远期经营性每股收益预期2026年约为312.4美元，2027年高达约358美元 [16] - 纳斯达克100指数当前估值约为预期利润的26倍，远低于互联网泡沫顶峰时的80倍以上 [17] - 若特朗普提名极度鸽派人士担任美联储主席，可能促使货币条件进一步宽松，吸引观望资金回流股市 [3][15] - 分析师认为，由于热门美联储主席候选人偏鸽，市场不会因对美联储政策不确定性的担忧而急于寻找出口 [14] 机构对AI周期与泡沫的看法 - 美国银行全球研究部门表示“尚未看到任何程度的AI泡沫” [16] - 先锋领航指出，人工智能投资周期可能仅完成了最终峰值的30%-40%，但大型科技股回调的风险正在增加 [17] - 摩根大通认为2026年市场格局与2025年差异不大，由AI驱动的超级投资周期是乐观展望的核心，市场将保持极高的巨头集中度 [18] - 全球AI军备竞赛仍处于“早期到中期阶段” [17] - JR Research认为，市场仍处在一场万亿美元级别AI投资竞赛的早期阶段，价值主要流向执行AI数据中心开发与落地的大型科技公司 [12]

市场策略 - 本周沪深三大指数四连阳，沪指七连阳，整体涨幅有限，呈现温和放量状态[7] - 随着日本加息落地，市场不确定性进一步降低，市场进入震荡上行周期，但中期震荡格局未改[7] - 建议轻指数重结构，宽基类ETF继续聚焦体现中盘蓝筹特征的相关宽基指数布局[7] - 相关ETF包括中证500ETF(512500/159982)、双创50ETF(588380/159781/588360/588330)[7] 风格策略 - 先进制造、非银金融、科技和周期板块里兼具盈利基础、成长弹性和估值性价比的细分领域是中盘蓝筹的核心[7] - 通信、军工、保险、有色等代表性行业过去20日涨幅位于30个一级行业涨幅前列[7] - 中盘蓝筹有望继续强者恒强，市场风格在中盘蓝筹特征的板块轮动表现[7] - 关注芯片、券商、人工智能、汽车等行业具备中盘蓝筹特征标的的投资机会[7] - 相关ETF包括科创芯片ETF(588810/588750)、创业板人工智能ETF(159363/159388/159246)、智能汽车ETF(515250/159889/159795)、证券ETF(159993/560090/512880/512000)[7] 行业策略（煤炭） - 季节性补库驱动焦煤价格反弹，当前焦煤价格正处于下游季节性补库带动下偏强的时期[7] - 短期下游钢厂、焦化厂预计将逐渐开启补库，将从现实端支撑焦煤价格[7] - 今年钢厂、焦化厂补库偏晚，主要由于下游对后续焦煤价格偏悲观，而在“反内卷”相关消息催化下，下游有望从观望转向采购[7] - 重点关注焦煤板块配置机会[7] - 相关标的包括陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)[7] - 相关ETF为煤炭ETF(515220)[7] 主题策略（人形机器人） - 人形机器人2025年运动控制进步快，量产将成为2026年的关键词[7] - 近期特斯拉和宇树机器人展示了出色的产品技术，反映人形机器人的运动控制技术在2025年取得了快速进步[7] - 宇树G1人形机器人参与12月18日王力宏成都演唱会伴舞，并完成较多高难度动作[7] - 随着产业进入快速发展期，运动控制对市场的影响将边际减弱，市场将更加关注实际的量产情况[7] - 从量产的挑战来看，大脑模型是最重要挑战之一，为了推动大脑的快速进化，预计26H1有望出现更快速的量产[7] - 站在量产的未来看今天，具备优秀制造和管理能力的零部件企业更加受益[7] - 相关标的为拓普集团(601689，买入)[7] - 相关ETF包括机器人ETF (159213/159530/159551/159272/159278)[7]

当全球投资者举杯准备庆祝新年的时候，很少有人意识到，他们正站在一个历史性的转折点上。 美股刚刚创下新高，AI概念股的估值飙到了令人咋舌的水平。市场上充满了乐观情绪，分析师们纷纷 上调目标价，散户疯狂涌入。 但在这片繁荣的表象之下，十枚"定时炸弹"正在悄悄倒计时。它们不是孤立存在的。AI泡沫、财政失 控、美联储独立性危机、债券市场崩溃、日元套息平仓、黄金重估、地缘冲突、欧洲分裂、私募信贷崩 盘——每一个单独看都足够致命，而它们之间还环环相扣、互相放大。 这不是危言耸听。2026年，将是检验全球金融体系韧性的一年。是平稳度过，还是引发新一轮全球性危 机？以下是2026年你必须警惕的十大风险。 风险一：AI狂欢反噬 AI泡沫的风险还不止于此，还有更直接的冲击——就业。 在美股不断创下新高的狂欢中，华尔街中的一些分析师们正在重新翻阅2000年的"旧剧本"。因为当前美 股的估值水平，已经逼近那个让无数投资者血本无归的疯狂年代。 表面上，这看起来很美好，AI概念可以炒，故事可以讲，但最终要靠"实际"，即真金白银的利润来支撑 估值。真正的引爆点在于，如果美国科技公司无法通过AI实现足够的利润增长来匹配当前的天价估 值，信心 ...

周五公布的数据显示，由于食品成本压力减缓，日本东京地区12月份的核心消费者物价指数（CPI）同 比涨幅放缓，但仍高于央行2%的目标，这为进一步加息提供了更多理由。该数据支持了日本央行的观 点，即未来几个月核心通胀率将因成本压力缓解而下滑至2%的目标水平以下，之后将恢复更多由需求 驱动的上升，从而可能为进一步加息提供依据。 但一些分析师警告说， 日元重新下跌可能会促使企业继续提价，从而导致由成本拉动的持续通胀，这 可能会加快日本央行的加息步伐。"今天的数据表明，食品通胀可能已经见顶。但 日元疲软可能会给企 业恢复食品涨价提供借口，这可能会使通胀维持在高位。"第一生命经济研究所（Dai-ichi Life Research Institute）的高级执行经济学家Yoshiki Shinke表示。 日本首相高市早苗内阁周五批准创纪录的 7，850 亿美元下一财年预算，旨在通过限制新债发行，在其 积极财政政策与债务恶化担忧之间取得平衡。面对公债收益率上升和 日元疲软，高市政府加大力度安 抚投资者，强调政府不会采取不负责任的发债或减税措施。 将于明年初提交国会的下一财年年度预算，总额将达到创纪录的 122.3 万亿 日 ...

核心观点 - 资深市场分析师埃德·亚德尼重申其“咆哮的二十年代”乐观叙事 预测标普500指数在2026年达到7700点 并在2029年达到10000点 同时预测黄金价格可能在本十年末达到每盎司10000美元 [1] 标普500指数10000点预测路径 - 预测基于盈利增长和估值倍数 预计标普500指数今年每股经营盈利约270美元 明年升至约300-310美元 到2030年可能达到约500美元每股 [2] - 若2029年末市场展望2030年盈利并应用约20倍市盈率 则可达到10000点目标 即500美元×20=10000点 [2] - 盈利增长的关键在于利润率保持稳健 而估值倍数市盈率是更大的波动因素 其预测隐含经济将继续吸收冲击而不会深度下滑的假设 [2] “咆哮的二十年代”叙事支撑因素 - 经济产出和消费保持强劲 市场屡创新高 支撑了该叙事 [3] - 非常重视生产率提升 认为人工智能是数字革命长达数十年演进的下一阶段 能使公司以更少资源做更多事 支撑更高盈利能力 [3] - 提及政策不确定性 如关税问题 但认为市场已适应贸易风险 政治激励可能回调极端做法 [3] 对当前AI热潮的看法 - 认为当前并非类似1999年的泡沫狂热 因为众多投资者在辩论泡沫风险这一事实本身可能表明未处于狂热顶峰 [4] - 对比指出1990年代末投机行为更被广泛接受 而当前AI龙头股虽会波动 但基本面会重新发挥作用 例如今年市场波动后主要公司重申其AI支出计划不变 [4] - AI领导地位是一场在超大规模厂商及芯片/软件生态系统之间持续进行的竞争 被形容为“一场永无止境的赛马” 这会制造波动但也带来持续投资 [4] 投资组合配置建议 - 鉴于科技和通信服务板块在标普500指数中已占据很大份额且经历大幅上涨 不建议投资者简单“超配科技” [5][6] - 倾向于在由巨型股主导的领域保持市场权重 同时在其他领域寻求多元化 提及医疗保健 工业 金融等周期性板块 [6] - 在AI基础设施背景下讨论了能源板块 认为巨大的算力需求需要巨大的电力 [6] - 主张参与主导趋势 但不增加集中度风险 [6] 黄金看涨观点及逻辑 - 传统上不愿强力预测黄金 但价格走势和资金流动已改变其看法 现在看好黄金作为多元化工具 甚至建议超配黄金 [7] - 需求论述是双重的：一是央行增持 特别是寻求从与美元挂钩的储备中多元化出来的国家；二是关键地区如中国和印度的家庭/投资者需求 [8][9] - 提出在非常长的时期内 黄金和标普500指数的趋势经常相互呼应 这解释了为何可以设想两者同时向10000移动的情景 [9] - 在地缘政治分裂 储备多元化和技术快速变革的时代 将黄金视为一种战略对冲工具 [9] 实现看涨情景的关键变量 - 没有衰退或导致估值重置的重大盈利下滑 [10] - AI转化为可衡量的生产率提升 而不仅仅是资本支出炒作 [11] - 政策和地缘政治保持破坏性但未达到系统崩溃的程度 [12] - 市场集中度风险通过广度扩展或板块轮动得到管理 [13] - 整体展望是一个框架：盈利增长加上可观的估值倍数可使指数达到10000点 但道路很可能包含波动 轮动和周期性的叙事冲击 [13]

公司产品与技术进展 - 沐曦股份致力于打造世界一流的GPU芯片及计算平台，目标成为数字经济的算力基石[1] - 公司已完成约五年的技术积累，实现了从技术到产品矩阵落地的跨越式发展[1] - 公司已打造自研的完整产品线，明确三大产品系列：曦思（N系列）主要为推理产品；曦云（C系列）主打训推一体产品；曦彩（G系列）为图形渲染产品线[1] - 目前，曦思与曦云系列产品已进入规模量产阶段[1] 技术路线与核心理念 - 公司技术路线的核心理念强调“通用性”[1] - 选择通用性路线是因为芯片研发长周期与软件快速迭代之间存在天然不匹配[1] - 高性能GPU主要应用于多任务、多负载的数据中心场景，因此必须确保芯片具备足够的通用性以适应未来多样化的计算需求[1]

行业背景与战略意义 - 当前处于“十五五”规划谋篇布局关键阶段 高水平科技自立自强是高质量发展的战略支撑 [2] - 算力是数字经济时代的新质生产力 是支撑全国一体化算力网络建设与“东数西算”工程的核心要素 [2] 公司产品与技术进展 - 公司致力于打造世界一流的GPU芯片及计算平台 努力成为数字经济的算力基石 [2] - 经过五年左右技术积累 公司完成了从技术到产品矩阵落地的跨越式发展 已打造自研完整产品线 [2] - 产品明确三大系列：曦思(N系列)主要为推理产品 曦云(C系列)主打训推一体产品 曦彩(G系列)为图形渲染产品线 [2] - 曦思与曦云系列产品已进入规模量产阶段 [2] - 下一代产品C700研发进展顺利 公司遵循“在售一代、在研一代、预研一代”的产品策略 [3] 核心技术路线与理念 - 技术路线强调“通用性”核心理念 旨在适应未来多样化的计算需求 [2] - 选择通用性路线是因为芯片研发长周期与软件快速迭代存在天然不匹配 且高性能GPU主要应用于多任务、多负载的数据中心场景 [2] 软件生态与兼容性 - 软件生态构建是关键 直接决定用户能感受到的算力价值 [3] - 公司软件团队已打造广泛兼容的自研软件栈 全面支持PyTorch上的所有算子 [3] - 生态兼容性测试显示：在近4500个活跃开源应用仓库中 92%可在公司平台上实现“即插即用” [3] - 在训练、微调、推理全流程上都能做到很好支撑 在Llama、ChatGLM、DeepSeek等主流模型上能达到与国际旗舰平台相当的算力利用率 [3] 供应链与产业化 - 曦云C600产品实现了设计、制造到封装测试的全流程国产化供应链闭环 [3] - 公司正以全栈自研的通用GPU技术与算力生态 走“硬件自主、软件可控、生态开放”的发展之路 [3] - 为国产GPU产业突破、筑牢数字经济算力底座提供了有力实践 [3]

我是芯片超人花姐，入行20年，有50W+芯片行业粉丝。 有很多不方便公开发公众号的， 关于芯片买卖、关于资 源链接等， 我会分享在朋友圈 。 扫码加我本人微信 上周 ADI 最新涨价函释出，传ADI 由于成本上涨要对明年2月1日开始发货的订单产品 进行 涨 价。此后这封涨价函持续刷屏，在社交媒体上发酵。虽然正式涨价还没生效，但市场反应已经提前 出现： 客户需求开始明显升温，部分型号现货价格出现波动， 甚至出现 部分扫货和捂盘现 象…… 在此背景下， ADI 的涨价对目前芯片现货市场带来了哪些影响？今年ADI 芯片现货 市场表现如 何？ADI原厂今年业绩 表现怎么样 ？ 原厂 怎么看未来走向？ 01 ADI涨价，目前对市场有哪些影响？ 实际上 ， 今年11月 开始 ，市场上就 陆续 传出 ADI 可能涨价的消息 。如今涨价函 释出 ， 靴 子也终于落地 。 不少分销商在社交媒体上转发相关信息，提醒客户提前做好备货准备，尽早安排采购计划。 来源：读者朋友圈，以官宣为准 从目前流出的内容来看，这封涨价函并未披露具体产品的调价幅度。但市场传闻显示，ADI 此轮 涨价或将针对不同客户层级及不同料号实行差异化定价调整，涨 ...

公司产品与平台发布 - 推出SesameX多维具身智能计算平台，旨在助力机器人从“可运行”走向“可成长”，以应对全球机器人产业向复杂任务演进的需求[1] - SesameX平台包含Kalos、Aura、Liora三款自研计算模组，适配不同复杂度机器人，高度集成硬件组件，兼容主流接口，提供量产级硬件基础，并支持单机、集群与边云协同[1] - 平台通过模块化设计和统一接口降低机器人厂商与算法伙伴的系统集成复杂度，覆盖从移动到操作、从服务到人形的全场景机器人需求，提供从研发到量产的全链路支持[1] 战略合作与业务拓展 - 公司与均胜电子的战略合作已拓展至机器人领域，双方将共同研发、验证与落地新一代具身智能机器人控制系统及行业解决方案[1] - 公司与湖北华中电力科技共同探索具身机器人在电力行业的落地应用[1] - 公司与中际旭创全资子公司智驰致远达成深度战略合作，共同推动光通信模块在汽车辅助驾驶和具身智能终端（机器人）领域的创新应用[2] 技术应用与解决方案 - 在智能汽车领域，以黑芝麻智能车规级辅助驾驶芯片为基础，结合智驰致远光通信技术，开发适配乘用车、商用车的全场景辅助驾驶解决方案，覆盖L2至L4各级别自动驾驶需求[2] - 通过“芯片算力+光模块高速传输”的协同，提升车辆感知数据（如激光雷达、摄像头数据）的处理与交互效率[2] - 在具身智能终端领域，结合公司智能芯片的高效算力与智驰致远光通信模块的高速数据传输能力，开发适配工业场景的AI工业机器人解决方案，满足精准控制、实时交互、多设备协同等核心需求[2] 财务预测与评级 - 预计公司2025年、2026年、2027年分别实现收入8.1亿元、14.0亿元、20.1亿元[2] - 预计公司2025年、2026年、2027年实现归母净利润分别为-12.1亿元、-6.4亿元、-1.4亿元[2] - 维持对公司“买入”评级[2]