2026年市场展望与投资主线 - 华尔街分析师普遍认为2026年将是“轮动牛市”的主旋律，市场领导力已从AI科技与成长股轮动至价值、医疗保健、材料等长期被低估的板块 [1] - 有机构投资者（JR Research）认为轮动不会持久，AI算力基础设施与七大科技巨头（Mag 7）的投资主题仍将是2026年股票市场的最强劲主线 [2] - 标普500指数在2025年有望以历史最高点收官，为2026年继续刷新历史新高铺平道路 [1] 七大科技巨头（Mag 7）的核心地位 - 七大科技巨头（苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta）占据标普500指数及纳斯达克100指数约35%的高额权重，是推动指数屡创新高的核心动力 [4] - 华尔街预期Mag 7在2026年盈利将大幅增长约22.7%，而标普500指数其余493家公司整体盈利增长约12.5% [15] - Mag 7凭借更强定价权、经营规模优势、高自由现金流及股票回购，其盈利增速预计将持续跑赢大盘平均 [15] - 标普500指数过去三年累计上涨约30万亿美元的行情，很大程度上由全球最大科技巨头及推动AI算力基础设施投入的公司所驱动 [3] AI投资主题的现状与分化 - AI投资行情近期出现踉跄，除美光等少数公司外，英伟达、AMD、博通等AI芯片龙头股价仍明显低于其2025年高点 [6] - 市场加速资本再配置，叙事从成长转向价值、从科技转向非科技 [6] - 美国软件公司（如Salesforce, Adobe, ServiceNow）股价表现不理想，对AI牛市逻辑构成负面信号，因AI货币化路径很大程度上依赖SaaS公司 [6] - AI大语言模型公司的经济学原理尚未被证明（仍未盈利且持续烧钱），“代理式AI”革命可能被过度炒作 [7] 市场轮动的具体表现 - 自2025年11月以来，标普500指数的涨幅贡献从高度集中于Mag 7扩散至各细分板块 [1] - 医疗保健、材料等偏防御的周期板块强势反弹，为标普500指数上行提供重要支撑 [8] - 可选消费、金融与工业等风险偏好型周期板块也在近期反弹，帮助市场在“AI泡沫”担忧中维持攀升 [8] 盈利、估值与宏观环境 - 标普500指数的整体盈利预估持续上修至2026年，远期经营性每股收益预期2026年约为312.4美元，2027年高达约358美元 [16] - 纳斯达克100指数当前估值约为预期利润的26倍，远低于互联网泡沫顶峰时的80倍以上 [17] - 若特朗普提名极度鸽派人士担任美联储主席，可能促使货币条件进一步宽松，吸引观望资金回流股市 [3][15] - 分析师认为，由于热门美联储主席候选人偏鸽，市场不会因对美联储政策不确定性的担忧而急于寻找出口 [14] 机构对AI周期与泡沫的看法 - 美国银行全球研究部门表示“尚未看到任何程度的AI泡沫” [16] - 先锋领航指出，人工智能投资周期可能仅完成了最终峰值的30%-40%，但大型科技股回调的风险正在增加 [17] - 摩根大通认为2026年市场格局与2025年差异不大，由AI驱动的超级投资周期是乐观展望的核心，市场将保持极高的巨头集中度 [18] - 全球AI军备竞赛仍处于“早期到中期阶段” [17] - JR Research认为，市场仍处在一场万亿美元级别AI投资竞赛的早期阶段，价值主要流向执行AI数据中心开发与落地的大型科技公司 [12]