报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 但针对多个子板块及具体公司给出了明确的“推荐”或“看好”观点 [2][3][4] 报告的核心观点 * 报告认为交通运输行业各子板块呈现结构性机会 快递行业在“反内卷”背景下价格有望改善 航空业供需优化将释放利润弹性 航运业受地缘事件影响存在潜在催化 公路板块则具备高股息配置价值 [2][3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 本周（2025/12/27-2026/1/2）交运指数下跌0.7% 跑输沪深300指数0.1个百分点 在29个行业中排名第17位 [1][13] * 子板块中航空板块涨幅最大达4.8% 物流综合板块跌幅最大为3.4% [1][13] * 个股方面 安通控股周涨幅达61.3% 海汽集团涨27.3% 瑞茂通跌幅为7.3% 三峡旅游跌6.4% [18] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **集运**：景气度下行趋缓 春节前出货及长协谈判对短期运价形成支撑 上周中国出口集装箱运价指数CCFI为1146.67点 环比增长2.0% 上海出口集装箱运价指数SCFI为1656.32点 环比增长6.7% 但预计1月中旬运力增长将给下半月运价带来压力 马士基船舶首次红海复航 预计2026年红海复航将影响长航线约10%的运力 [5][21][22] * **油运**：行业处于季节性旺季尾声 本周原油运输指数BDTI收于1207点 环比下降10.6% 但同比仍大幅增长42.5% 成品油运输指数BCTI收于752点 环比微降0.7% 同比增26.1% 美军突袭委内瑞拉事件可能抬升区域航运风险溢价 若委内瑞拉石油对外出售 运输需求或从影子船队转向合规市场 利好合规油运需求 [5][34] * **干散货**：本周波罗的海干散货指数BDI为1882点 环比下降1.7% 但同比大幅增长79.2% 其中好望角型船指数BCI为3108点 同比增135.8% 近期煤炭及粮食需求偏弱 但中长期西芒杜项目将拉长运距 推动行业景气中枢上移 [5][37] * **港口**：2025年11月沿海港口货物吞吐量10.04亿吨 同比增长5.85% 其中外贸货物吞吐量4.87亿吨 同比增长8.25% 上周监测港口集装箱吞吐量611万标箱 同比增长5.1% [45] 2.2 航空机场 * **行业景气**：第四季度淡季票价延续同比增长趋势 高客座率支撑票价向好 11月部分航司客座率创历史同期新高 预计第四季度利润有望大幅提升 长期看好供需优化带来的利润释放 [54] * **运营数据**：2025年11月民航旅客量6017万人次 同比增长6% 其中国际地区航线客运量752万人次 约为2019年同期的114% 元旦假期首日全社会跨区域人员流动量达20747.5万人次 同比增长20.3% 其中民航客运量同比增长12.8% [4][54] * **航司表现**：2025年11月主要航司运力与收入客公里相比2019年同期均实现增长 其中国航RPK较2019年增长32% 吉祥航空增长38% [57] * **成本端**：利好因素显著 本周布伦特原油期货结算价60.75美元/桶 环比降2.39% 同比降18.34% 2026年1月国内航空煤油出厂价为5574元/吨 环比降8.7% 人民币兑美元汇率在2025年第四季度环比升值1.9% [4][65][68] * **机场**：2025年11月 深圳机场旅客吞吐量较2019年同期增长29% 上海浦东机场增长17% 白云机场增长18% 而首都机场仍较2019年低26% [75] * **核心观点**：中期受飞机制造商产能制约 行业供给增速将放缓 供需优化推动票价提升 航司利润弹性将释放 推荐航空板块及中国国航、南方航空 [4] 2.3 铁路公路 * **铁路**：景气度拐点向上 2025年11月全国铁路客运量3.31亿人次 同比增长8.94% 大秦线11月完成货物运输量3722万吨 同比增长1.75% [78] * **公路**：景气度稳健向上 2025年11月全国公路货运量38.76亿吨 同比增长3.57% 上周全国高速公路累计货车通行5516.4万辆 环比微降0.50% 板块配置性价比凸显 因全国主要公路运营主体股息率高于当前1.8473%的十年期国债收益率 [6][83] 2.4 快递物流 * **快递行业**：景气度拐点向上 行业“反内卷”开启后 通达系快递单票价格同比提升 2025年11月快递业务量完成180.6亿件 同比增长5.0% 快递单票收入7.50元 同比增长0.2% 11月顺丰、圆通、申通业务量同比分别增长9.9%、11.1%、33.1% [2][91][95] * **核心观点**：“反内卷”背景下多个产粮区已提价 快递旺季来临 涨价已兑现 考虑估值性价比与经营韧性 推荐顺丰控股 同时看好市场份额提升的中通快递 [2] * **危化品物流**：景气度底部企稳 本周中国化工产品价格指数CCPI为3931点 环比回升1.3% 上周液体化学品内贸海运价格169元/吨 环比持平 若上游化工景气度回升将利好需求 报告推荐发力智慧物流且主业受益需求改善的海晨股份 [3][101]

根据最新数据，2025年11月，长荣海运实现营业收入新台币276.3亿元（约合人民币61.59亿元），同比 下降23.4%，环比增长1.1%。前11个月，长荣海运营业收入为新台币3483.4亿元（约合人民币776.52亿 元），同比下降18.1%。 据中国台湾媒体报道，长荣海运的年终奖金遥遥领先阳明海运和万海航运，平均落在10个月区间，并已 于当日到账。针对市场传出的年终奖金数字，长荣海运表示，其年终奖金一直是依据公司运营绩效和员 工个人表现核发。 在2025年前三季度，长荣海运实现营业收入新台币2933.8亿元（约合人民币654.00亿元），同比下降 15.6%；归属于母公司的净利润为新台币600.6亿(约合人民币133.89亿元)，或每股盈利新台币27.74元， 是台湾地区获利最高的航运公司。 2025年12月31日，中国台湾最大航运公司长荣海运发放年终奖，金额平均相当于10倍月薪。 据了解，2021年、2022年和2024年，长荣海运分别发放了相当于40倍、45倍和20倍月薪的年终奖。 长荣海运是台湾地区最大的航运公司，也是全球第七大集运公司。Alphaliner的最新数据显示，长荣海 运现有船队规模2 ...

国内宏观：需求与消费 - 元旦假期全国出行人数达5.9亿人次，电影票房收入为1.98亿元[1] - 2025年底乘用车零售同比降幅收窄至3.12%，12月最后一周日均零售量同比增长6.5%至1814.3辆[1] - 2025年12月最后一周波罗的海干散货指数(BDI)环比增长5.1%至2315.2点，中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比增长2.5%至1126.1点[1] 国内宏观：生产与PMI - 2025年12月官方制造业PMI为50.1%，较11月回升3.42个百分点[1] - 12月高炉开工率环比下降0.16个百分点至71.34%，汽车半钢胎开工率环比下降3.06个百分点至44.62%[1] - 12月PTA开工率环比上升1.27个百分点至73.75%，但生产端高频数据与PMI改善出现背离[1] 物价表现 - 截至2026年1月4日，猪肉批发价周环比上涨0.43%，水果批发价周环比上涨0.66%[1] - 同期，28种重点监测蔬菜平均批发价周环比上涨2.56%，鸡蛋批发价周环比上涨1.37%[2] - WTI原油期货价格周环比下跌1.77%，布伦特原油期货价格周环比下跌2.39%[2] 财政与流动性 - 2026年1月地方政府债计划发行规模超过5800亿元[2] - 银行间市场流动性边际收紧，SHIBOR 7天利率上升51个基点至1.9560%，DR007利率上升46个基点至1.9821%[2] - 国债收益率曲线上移，30年期国债收益率上升4个基点至2.2674%，10年期国债收益率上升1个基点至1.8473%[2] 海外市场与资产 - 全球金融市场交投因元旦假期有所降温[2] - 贵金属价格在美元走弱与政策预期扰动中维持高位震荡[3]

10:00 近期，各地聚焦交通赋能、开放拓局、产业升级、绿色转型，统筹协同发力，释放发展新活力，书写高质量发展坚实答卷。 ■高速贯通激活联动 商贸文旅双向赋能 近日，新疆乌鲁木齐至尉犁高速公路全线通车，这条新动脉与既有物流体系深度融合，正释放强劲发展动能。 作为全疆重要的国际、国内商贸物流枢纽，乌鲁木齐借助乌尉高速通车的契机，为商贸物流枢纽建设筑牢支撑。 ■航路拓宽增动能 港航经济向新而行 洋山港作为上海国际航运中心建设的关键支点、全球航运市场的重要坐标，已经成为航运综合物流枢纽、港航技术跃升平台和高水平对外开放窗口。 东鹏饮料，这家以深圳别名"鹏城"寓意命名的饮料企业，持续求新、求变，深耕细分市场，不断通过"小饮品"释放大能量。 乌尉高速为乌鲁木齐文旅融合发展开辟了新路径，以"南北疆美景触手可及"为切入点，乌鲁木齐正借势打造"旅游中转枢纽"，激活本地文旅消费市场。 作为链接国内、国际双循环的重要枢纽航点，上海港加速了资源要素流动，便利了跨境贸易运输，更提升了城市经济运行功能。 未来，洋山北侧开发将成为新的增长极。小洋北工程作为国家重点项目，对于提升长三角世界级港口群整体竞争力具有重大战略意义。 ■科创赋能优 ...

行业趋势 - 2026年元旦假期琼州海峡迎来新能源车过海高峰 新能源小车跨海需求增长幅度较大 [1] - 新能源车运输采取“人车分离”运输模式 [1] 公司运营与策略 - 假期期间海南海峡航运股份有限公司已大幅增开新能源车辆专载航班 [1] - 未来还将根据需求动态调整专载航班数量 实施全流程安全保障措施 确保出行通道畅通无阻 [1] - 针对新能源车特点 海峡股份优化预约购票流程 车主可通过官方渠道直接选择“新能源车”类型进行购票 [1] - 当前已进入元旦假期返程高峰 海峡股份还会根据需求增开班次 [1] - 新能源车专班航线主要运营线路为海口秀英港至海安新港线路 [1] - 未来 公司还将不断完善新能源车过海服务保障体系 并根据需求动态调整专载航班数量 优化服务流程 [1] 客户指引 - 车主可按照购票航班时间 提前不超过2小时抵达港口 确保过海无忧 [1] - 在航行过程中 请遵守相关规定 配合船员装载 如遇特殊情况 可及时与工作人员沟通 [1]

海南自贸港封关后首个假期运输情况 - 2026年元旦假期是海南自由贸易港封关运作后迎来的首个节假日运输考验 [1] - 海峡股份通过全面部署、投入充足运力及优化服务流程，保障琼州海峡客滚运输平稳有序 [1] - 截至1月3日16时30分，元旦假期共运送进出岛车辆3.3万辆次，旅客10.1万人次，车客流同比均实现显著增长 [1] 海峡股份运营与服务举措 - 针对增幅较大的新能源车跨海需求，公司提供专属服务，车主可通过官方渠道直接选择新能源车类型购票 [3] - 节假日期间增开新能源车专班保障运力，平日专班航线主要为秀英港至海安新港 [3] - 通过优化调度，车辆已实现即到即走的高效通行模式 [3] - 截至1月3日16时30分，港口出岛车票供应充足，具体余票为：新海港燃油小车票1474张，秀英港燃油小车票333张，秀英港新能源小车票132张 [3] - 公司强调提前购票是关键，小车旅客需根据短信提醒提前不超过2小时到港，货车需按预约航班时间提前3小时到达二线口岸查验场 [3]

2025年12月31日，中远海运特种运输股份有限公司宣布，将在中船澄西船舶修造有限公司下单订造4艘多用途重吊 船。 公告显示，为了加快推进公司发展战略转型升级，进一步做优、做强多用途重吊船船队，经第九届董事会第五次会 议审议通过，将由全资子公司中远航运（香港）投资发展有限公司作为投资主体，在中船澄西投资建造4艘4万吨级 多用途重吊船。 这份订单船价合计金额为14.92亿元，相当于单船造价3.73亿元。其中首艘船计划2028年6月或之前交付，后续3艘陆 续计划在2029年2月底前交付。 中远海特指出，近年来，快速发展的风电市场带来大量海运需求，风电大型化、向深远海发展的趋势对公司多用途 重吊船队的规模、船型结构都提出更高的要求。作为全球最大的风电设备海运服务商之一，中远海特本次新造4艘4 万吨级多用途重吊船，将有利于进一步优化船队适货性，助力中国先进制造业走向世界，保障全球新能源产业供应 链安全稳定。 经测算，本次项目内部收益率约6.76%，静态投资回收期11.8年，具有较好的经济效益。 据了解，中远海运特运主营特种船运输及相关业务，以"打造全球领先的特种船公司，实现向'产业链经营者'和'整 体解决方案提供者' ...

文章核心观点 - 由亚马逊、宜家等货主组成的ZEMBA联盟通过第二轮招标，以“货主溢价+订单聚合”的市场化集采模式，为氢基电制燃料（e-fuels）建立了可复制的商业闭环，旨在将e-fuels从概念和试点推向可规模化的商业运行，从而启动并扩大可持续燃料市场 [1][4][10] ZEMBA联盟与招标机制 - ZEMBA联盟由亚马逊、宜家、耐克、Tchibo等品牌与货主共同推动，其独特之处在于将愿意为低碳支付溢价的货主与具备部署能力的航运公司、燃料供应商组织在一起，通过招标锁定燃料与航次安排 [1][4] - 该模式旨在绕过“先等规则”的政策停滞期，用实际采购订单将燃料、航次与核证机制拉到现实世界运行，从而倒逼供给侧扩大产能和基础设施投资 [10] 第二轮招标结果与规模 - 赫伯罗特与北海集装箱航运公司中标，自2027年起在至少三年周期内部署电制甲醇与电制氨燃料 [3] - 中标项目将支持成员在三年内将e-fuels部署到最初约200亿吨海里的海运业务中，部分成员承诺期延长至五年 [5] - 预计自2027年开始，合计可实现约12万吨温室气体减排 [5] - 赫伯罗特将为五艘大型集装箱船使用约7万吨e-甲醇，NCL将为一艘小型集装箱船使用约2.5万吨e-氨 [5] 燃料技术路径与航线部署 - 招标采用两类“可扩展的氢基e-fuels”并行策略，以保留技术弹性：e-甲醇与e-氨 [6] - 赫伯罗特将把e-甲醇部署在大型甲醇双燃料集装箱船上，应用于一条跨洋航线，该路径技术成熟度与产业化速度相对更快 [6] - NCL将部署世界首艘e-氨动力集装箱船，服务于北欧贸易航线，这对发动机适配、安全管理、燃料供应与港口操作体系提出了更高要求 [6][7] - NCL的氨动力船由CMB.TECH等合作订造，预计2026年中期交付，将在挪威-德国航线运营 [7] 环境标准与减排核算 - ZEMBA要求两种燃料均以可再生能源制取的低碳氢为基础，并实现相对于传统高排放燃料至少90%的全生命周期碳强度下降 [8] - 核算范围包括制氢电力来源、燃料合成、运输与加注等全环节，以降低“绿色漂洗”风险，为货主的低碳溢价支付提供清晰的合规与披露依据 [8] 对行业的影响与信号意义 - 在当前行业e-fuels使用仍“几乎可以忽略不计”的背景下，能够形成订单并进入实航安排，具有强烈的市场信号意义 [4] - 此轮招标更接近一次“市场开拓”，旨在为下一代燃料建立可持续的价格与需求发现机制，而非一次性示范 [10] - 在航运脱碳的艰难阶段，该模式表明需求端联合的可持续采购承诺是推动e-fuels从试点走向规模化的关键，能为供给侧投资提供明确预期 [5][10] - 对中标航运公司而言，这不仅是一份低碳运力订单，更是一条通往“可复制商业模式”的试航航线 [10]

西江船闸联合调度年过货量创新高 - 2025年西江船闸联合调度年过货量全年累计达5.07亿吨，首次突破5亿吨大关，创下历史新高 [1] - 年均增长率约8.3% [1] - “十四五”期间，纳入联合调度的船闸累计完成货运量21.12亿吨 [1] 联合调度模式提升通航效率 - 西江航运干线是西南地区出海的“水上生命线”，过去因船闸分属不同业主、调度各自为政、信息互不联通，导致船舶长时间待闸，通航效率受限 [1] - 西江集团创新管理模式，实现统一调度、管理和信息共享，将分散的船闸拧成“一股绳” [1] - 过闸船舶积分管理办法实施后，单闸次过闸效率提升25% [1] - “十四五”期间，西江船闸联合调度的范围增加至13个梯级20座船闸 [1] 长洲船闸的关键作用与货运情况 - 长洲船闸是西江黄金水道建设的重点工程，承担广西内河运输90%的任务量 [3] - 2025年过货量再次超过2.2亿吨，达到2.24亿吨，与去年基本持平 [3] - 每天约60万吨货物经此流转，碎石、水泥等大宗建材源源不断运往粤港澳大湾区，有力保障区域建设需求 [3]

2025年全球十大航运新闻 回望2025，许多变化并非骤然降临，而如潮汐一般，表面起落有时，深处的水流却在默默重塑航运的航向。 这一年，市场依然遵循着供需的脉搏，但人们更真切地感受到政策与地缘的波澜所带来反季节趋势。中美在港口费等政策工具上的互动，改变了靠港成 本、航线选择与企业合规的边界，也让"成本如何传递、风险如何衡量"成为行业长期面对的考题。 绿色化与数智化正构成企业穿越风浪的共同基座。今年，脱碳与合规仍是贯穿全年的主线，但路途并非笔直。IMO净零框架的调整，让行业在"必须出 发"和"回报难测"之间谨慎平衡，与此同时，航运的数智化也在悄然深化。 站在新年与旧岁的交汇处，让我们一同回顾2025年影响全球航运的十大新闻，不止为记录事件，更希望从中辨认那些正在成形的新边界，它们如何悄然改 变航行的逻辑，又为下一段航程，标出了哪些必须关注的路标。 TOP 1 中美互征港口费，由规则主导的航线重构 2025年，中美围绕海运与造船供应链的政策博弈升级到港口费层面。美国基于USTR的301措施对特定"中资/中国建造"等关联船舶设置港口进入服务费， 并于2025年10月14日开始执行；中国随即推出对"美国相关船舶"的特 ...