报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 但针对多个子板块及具体公司给出了明确的“推荐”或“看好”观点 [2][3][4] 报告的核心观点 * 报告认为交通运输行业各子板块呈现结构性机会 快递行业在“反内卷”背景下价格有望改善 航空业供需优化将释放利润弹性 航运业受地缘事件影响存在潜在催化 公路板块则具备高股息配置价值 [2][3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 本周（2025/12/27-2026/1/2）交运指数下跌0.7% 跑输沪深300指数0.1个百分点 在29个行业中排名第17位 [1][13] * 子板块中航空板块涨幅最大达4.8% 物流综合板块跌幅最大为3.4% [1][13] * 个股方面 安通控股周涨幅达61.3% 海汽集团涨27.3% 瑞茂通跌幅为7.3% 三峡旅游跌6.4% [18] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * 集运：景气度下行趋缓 春节前出货及长协谈判对短期运价形成支撑 上周中国出口集装箱运价指数CCFI为1146.67点 环比增长2.0% 上海出口集装箱运价指数SCFI为1656.32点 环比增长6.7% 但预计1月中旬运力增长将给下半月运价带来压力 马士基船舶首次红海复航 预计2026年红海复航将影响长航线约10%的运力 [5][21][22] * 油运：行业处于季节性旺季尾声 本周原油运输指数BDTI收于1207点 环比下降10.6% 但同比仍大幅增长42.5% 成品油运输指数BCTI收于752点 环比微降0.7% 同比增26.1% 美军突袭委内瑞拉事件可能抬升区域航运风险溢价 若委内瑞拉石油对外出售 运输需求或从影子船队转向合规市场 利好合规油运需求 [5][34] * 干散货：本周波罗的海干散货指数BDI为1882点 环比下降1.7% 但同比大幅增长79.2% 其中好望角型船指数BCI为3108点 同比增135.8% 近期煤炭及粮食需求偏弱 但中长期西芒杜项目将拉长运距 推动行业景气中枢上移 [5][37] * 港口：2025年11月沿海港口货物吞吐量10.04亿吨 同比增长5.85% 其中外贸货物吞吐量4.87亿吨 同比增长8.25% 上周监测港口集装箱吞吐量611万标箱 同比增长5.1% [45] 2.2 航空机场 * 行业景气：第四季度淡季票价延续同比增长趋势 高客座率支撑票价向好 11月部分航司客座率创历史同期新高 预计第四季度利润有望大幅提升 长期看好供需优化带来的利润释放 [54] * 运营数据：2025年11月民航旅客量6017万人次 同比增长6% 其中国际地区航线客运量752万人次 约为2019年同期的114% 元旦假期首日全社会跨区域人员流动量达20747.5万人次 同比增长20.3% 其中民航客运量同比增长12.8% [4][54] * 航司表现：2025年11月主要航司运力与收入客公里相比2019年同期均实现增长 其中国航RPK较2019年增长32% 吉祥航空增长38% [57] * 成本端：利好因素显著 本周布伦特原油期货结算价60.75美元/桶 环比降2.39% 同比降18.34% 2026年1月国内航空煤油出厂价为5574元/吨 环比降8.7% 人民币兑美元汇率在2025年第四季度环比升值1.9% [4][65][68] * 机场：2025年11月 深圳机场旅客吞吐量较2019年同期增长29% 上海浦东机场增长17% 白云机场增长18% 而首都机场仍较2019年低26% [75] * 核心观点：中期受飞机制造商产能制约 行业供给增速将放缓 供需优化推动票价提升 航司利润弹性将释放 推荐航空板块及中国国航、南方航空 [4] 2.3 铁路公路 * 铁路：景气度拐点向上 2025年11月全国铁路客运量3.31亿人次 同比增长8.94% 大秦线11月完成货物运输量3722万吨 同比增长1.75% [78] * 公路：景气度稳健向上 2025年11月全国公路货运量38.76亿吨 同比增长3.57% 上周全国高速公路累计货车通行5516.4万辆 环比微降0.50% 板块配置性价比凸显 因全国主要公路运营主体股息率高于当前1.8473%的十年期国债收益率 [6][83] 2.4 快递物流 * 快递行业：景气度拐点向上 行业“反内卷”开启后 通达系快递单票价格同比提升 2025年11月快递业务量完成180.6亿件 同比增长5.0% 快递单票收入7.50元 同比增长0.2% 11月顺丰、圆通、申通业务量同比分别增长9.9%、11.1%、33.1% [2][91][95] * 核心观点：“反内卷”背景下多个产粮区已提价 快递旺季来临 涨价已兑现 考虑估值性价比与经营韧性 推荐顺丰控股 同时看好市场份额提升的中通快递 [2] * 危化品物流：景气度底部企稳 本周中国化工产品价格指数CCPI为3931点 环比回升1.3% 上周液体化学品内贸海运价格169元/吨 环比持平 若上游化工景气度回升将利好需求 报告推荐发力智慧物流且主业受益需求改善的海晨股份 [3][101]