专家强调，当前美国的关税水平已达到 20 世纪 30 年代以来的峰值，是特朗普总统任期开始时的六倍。 彭博经济的分析师预测，唐纳德・特朗普政府的强硬贸易政策到 2027 年可能给全球经济造成超过 2 万亿美元的损失。 分析师评估认为，美国实施的关税最终如同 "钝器"：虽然个别行业获得了短期收益，但全球市场的长期损失将抵消这些收益。 美国经济学家指出，随着时间推移，部分损失可能通过重组生产链得到补偿，但这需要时间。 值得注意的是，这种 "重组" 很可能会以最大限度降低美国对生产和物流流程的影响力为导向。因此，在 "让美国再次伟大" 的同时，特朗普也 在为美国经济埋下一颗 "定时炸弹"。 （2025年7月30日，作者：彼得堡的肥天鹅） 尽管今年 4 月因新限制措施的宣布导致市场下跌后出现了暂时回升，但 "美国优先" 的保护主义政策的影响仍在持续波及全球制造商 —— 从日 本汽车业到越南纺织厂，再到美国农业从业者，贸易壁垒的影响比预期更为复杂。 ...

当地时间29日，匈牙利外长西雅尔多在一期播出的网络节目中表示，美欧贸易协定将重创欧洲支柱产业 ——汽车业。西雅尔多说，在美欧新的贸易协定框架内，欧洲汽车供应商向美国支付的出口关税是现行 关税的6倍，而欧盟委员会主席冯德莱恩却为此高兴。"不会感到羞愧吗？竟然有这样一个人代表欧 盟"。(央视新闻) ...

美国经济现状 - 美国国债规模达36.7万亿美元，人均负债11万美元，债务增速为每秒5.5万美元 [1] - 2025年国债利息支出将达1.2万亿美元，超过全年军费预算 [1] - 约10万亿美元国债年内到期，债务上限危机或导致10月主权违约 [1] 财政应对措施 - 财政部采取"非常措施"：暂停联邦雇员退休金投资、挪用公共项目资金、开放PayPal捐款通道（26年累计捐款仅6730万美元） [3] - 财长耶伦警告：若9月未提高债务上限，将引发美元霸权崩塌、全球抛售美债等后果 [3] 特朗普政府政策 - 推出"美国梦"金卡计划：500万美元/张，首日售出1000张，7万人申请，目标融资1万亿美元（仅覆盖8%国债利息） [4] - 拟将日本等国美债置换为100年期零息债券（实际债务缩水92%），遭日本拒绝 [6] - 联邦政府裁员10万人（含林业局5000人），NASA预算砍50%取消行星探测项目 [6] 关税政策影响 - 维持中国商品49%关税，欧盟钢铝税提至25%，威胁对150国征收15-90%惩罚性关税 [7] - 日本妥协：汽车关税降至15%，钢铝税维持50%，承诺在美投资5500亿美元（美方获90%收益） [7] - 欧盟拟启动千亿欧元反制措施（目标波音、威士忌等），全球贸易不确定性指数达十年峰值 [7] 美联储与市场反应 - 政府施压美联储降息3个百分点（年省1万亿美元利息），但7月降息概率仅5% [9] - 对华125%关税推高美国通胀至2.8%，家庭年支出增1200美元 [9] - 全球投资者转向避险资产：黄金突破2900美元/盎司，比特币单周波动率45%，人民币跨境支付占比升至5.2% [10] 全球经济连锁反应 - 世界银行下调2025全球增长预期至2.3%（原2.7%），70国经济预期被下调 [10] - 美国农民因报复性关税损失220亿美元，墨西哥制造业或流失140万岗位 [10] - 加拿大对美国商品加征25%关税，"美国制造回流"计划受挫 [10]

美国债务危机现状 - 美国国债规模达36 7万亿美元 每年利息支出高达1万亿美元 超过国防预算成为财政部最大负担 [1] - 债务以每秒5 5万美元的速度增长 特朗普政府采取激进措施但效果适得其反 [1] 金融系统风险 - 对冲基金对美国国债杠杆投资创历史新高 利用回购市场套利但隔夜逆回购余额从2万亿美元暴跌至1000亿美元 流动性枯竭风险加剧 [2] - 马斯克审计团队发现国债登记存在"重复记账"问题 与美联储2011年秘密文件中讨论的"技术性违约"方案相呼应 [4] 政府应对措施 - 推出"特朗普金卡"计划 500万美元绿卡中30%需购国债 首日售出1000张 若售出100万张可吸纳5万亿美元资金 但标普500指数下跌4% 10年期美债收益率飙升至5 5% [6] - 实施分层关税政策：日本汽车关税降至15%换取5500亿美元投资 欧盟面临30%关税 150个"非友好国家"关税达50% 乌克兰以矿产抵债 北约盟国用国债利息冲抵"保护费" [6] - 推动"海湖庄园协议"要求债权国将美债置换为100年期零息债券 变相削减4000亿美元年息支出 惠誉警告此举等同"技术性赖账" [8] 货币政策操作 - 秘密施压美联储降息至1%以节省万亿美元利息 但市场预期2026年累计降息仅76基点 7月降息概率仅4 1% 德意志银行警告强行压利率将引发长债收益率飙升 [8] - 试图通过关税冲击和科技股定向爆破制造"温和衰退" 2025年一季度GDP萎缩0 3% 净出口拖累达4 83% [8] 黄金储备操作 - 8133吨黄金仍按1973年42 22美元/盎司记账 账面价值110亿美元 若按2900美元/盎司重估价值可达7580亿美元 但可能推高金价引发市场波动 COMEX黄金库存激增73% 高盛预测年底金价达3100美元 [10] 国际反制措施 - 欧盟储备930亿欧元用于报复 计划8月7日启动对等反击 中国稀土出口管制重创美国军工 特斯拉市值蒸发1 5万亿美元 [10] 财政政策影响 - "大而美法案"将在十年内新增3 4万亿美元赤字 社保改革曝出6000万人"骗保"争议 需将赤字削减至GDP的3% [11]

美欧贸易协议核心内容 - 美欧达成贸易协议，美国将对欧盟输美商品征收15%的关税 [1] - 欧盟将增加6000亿美元对美投资，并购买美国军事装备和价值7500亿美元的美国能源产品 [1] - 特朗普称这是"有史以来最大的关税协议"，欧盟将对美国商品实行零关税 [3] - 协议细节未完全公布，双方对部分条款解读存在分歧，如钢铝关税保持50%，药品是否适用15%税率存在争议 [4] 欧盟方面的反应 - 欧盟委员会主席冯德莱恩称15%关税是"能争取到的最好结果"，将带来"稳定性"与"可预见性" [3] - 欧盟希望通过进口美国液化天然气实现能源供应多元化，减少对俄罗斯天然气的依赖 [3] - 德国总理默茨欢迎协议，称德国汽车关税从27.5%降至15%，"成功保护了核心利益" [5] - 意大利总理梅洛尼认为协议"具有积极意义"，但需了解具体细节 [5] - 比利时首相德韦弗形容为"如释重负的时刻，而非庆祝的时刻" [6] 批评与反对声音 - 欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格批评协议"不令人满意"，可能对欧洲造成长期伤害 [6] - 法国"国民联盟"领导人玛丽娜·勒庞称协议是"政治、经济和道义上的惨败"，损害法国能源与军事主权 [6] - 德国工业联合会批评欧盟"不对等的妥协"，15%关税将带来"重大负面后果和巨大痛苦" [7] - 德国批发、外贸与服务联合会主席扬杜拉表示关税"对许多商户构成生存威胁" [7] - 协议强化了美欧关税不对等，美国对欧关税从1.32%升至15%，远高于此前10%的"对等关税" [7]

美欧贸易协议核心内容 - 美欧达成新贸易协议 美国将对欧盟输美产品征收15%关税 欧盟将增加6000亿美元投资及购买7500亿美元美国能源 [2] - 汽车行业关税从平均27.5%降至15% 德国作为最大对美出口国守住了支柱产业 [4] - 医药行业实施15%统一关税税率 但钢铝关税保持50%现状 烈酒领域尚未决定 [6] 协议对欧盟经济影响 - 15%关税导致德国GDP一年内下降0.15%(65亿欧元) 欧盟整体GDP下降0.1% 若30%关税则德国GDP将减少0.62% [4] - 欧盟商品竞争力受冲击 企业面临"硬啃"关税或涨价转移成本的两难选择 [5] - 德国批发外贸与服务联合会称每个百分点关税都构成生存威胁 是对外贸的沉重打击 [7] 市场反应与行业反馈 - 欧股集体飘红 STOXX 50指数涨超1% STOXX 600触及近4个月新高 [3] - 德国化学品工业协会评价从预期"飓风"降为"暴雨" 比30%关税威胁更可接受 [3] - 法国极右翼领导人称协议是政治经济多重惨败 对法国工业能源军事领域堪比"投降" [7] 协议争议与未决事项 - 钢铝关税分歧持续 欧盟希望削减并引入配额 美国坚持保持50%现状 [6] - 农产品等高度竞争领域可能走向相互加征高关税 [6] - 欧盟内部质疑6000亿美元投资能否落实 取决于市场商业决策 [8] 全球贸易格局变化 - 美国7月与多国达成协议 普遍设15%以上基准关税 要求增加美商品采购和投资 [8] - 美国进口商品平均关税从2024年2.4%升至目前约20% 消费者将承担70%额外费用 [8] - 协议短期内管控矛盾升级 但美欧在大飞机汽车农产品等领域的结构性摩擦将持续 [7]

CBI调查：英国零售业低迷延续至第10个月 金十数据7月28日讯，英国工业联合会（CBI）调查显示，英国7月零售销售下滑趋势延续至第10个月， 因物价上涨令消费者承压，不过下滑幅度不及6月。CBI衡量零售销售与去年同期相比的月度指标本月 为-34，较6月份的-46有所改善，但仍是需求疲软的迹象。该机构首席经济学家萨托里乌斯表示："企业 报告称，由劳动力成本上升驱动的价格压力上升，以及经济不确定性继续拖累家庭需求，这导致了自 2024年10月以来的销量下降。"雇主团体表示，财政大臣决定提高企业为员工缴纳的社会保障金，并提 高最低工资标准，导致了物价上涨。萨托里乌斯表示，需求疲软反映在整个分销行业，批发和汽车行业 的销售也在下降。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外方面美国与欧盟达成协议，对多数欧盟商品征15%进口关税，避免贸易战升级，欧盟承诺未来在美投资约6000亿美元并增加美能源与军工产品采购，周一中美高层将在斯德哥尔摩会晤，力争延长关税“休战”协议90天，美中高层经济交流重启，随着多国关税路径明朗，市场风险偏好小幅抬升，本周关注美、日议息会议、7月非农就业报告及6月PCE [2] - 国内方面市场处于“强预期、弱现实”阶段，供给侧优化政策积极情绪仍在演绎，反内卷交易升温，A股一度突破3600点，日成交额维持在1.8万亿，两融余额升至1.9万亿，6月工业企业利润同比降幅收窄至 -4.3%，主要受汽车行业带动，企业盈利仍在筑底，短期关注市场情绪回落等因素，债市配置仍待时机 [3] 根据相关目录总结 海外宏观 - 美国7月制造业、服务业PMI分化，制造业PMI初值49.5，弱于预期重回荣枯线下方，新订单年内首降，需求收缩，服务业PMI初值55.2，创年内新高，新订单增长，就业加速扩张，但企业对未来展望趋于谨慎 [5] - 7月24日欧洲央行宣布按兵不动，将主要利率维持不变，虽欧元区经济有韧性、通胀稳定，但对未来降息持谨慎态度，市场对欧央行9月降息概率跌至30%以下 [7] 大类资产表现 - 权益市场方面，A股、港股、海外股市多数指数上周呈上涨态势，如万得全A上周涨2.21%，恒生指数上周涨2.27%，道琼斯工业指数上周涨1.26%等 [9] - 债券市场方面，国内1 - 10年期国债收益率多数上周上涨，海外债券收益率表现不一，如1年期国债收益率上周涨3.38BP，10年期美债收益率上周降4.00BP [12] - 商品市场方面，南华商品指数上周涨2.73%，CRB商品指数上周跌1.26%，沪铜、上海螺纹钢等商品价格有不同表现 [14] - 外汇市场方面，美元兑人民币、美元兑离岸人民币等汇率上周有不同幅度涨跌，美元指数上周跌0.80% [16] 高频数据跟踪 - 国内展示了百城拥堵指数、23城地铁客运量、30城商品房成交面积等数据图表 [18] - 海外展示了红皮书商业零售销售、失业金申领人数等数据图表 [22] 本周重要经济数据及事件 - 本周涉及美国、欧元区等多地多项经济数据公布，如美国7月达拉斯联储商业活动指数、欧元区第二季度GDP年率初值等，部分数据有前值和预期值 [31]

国际政治经济动态 - 2025年二十国集团（G20）发展部长会议在南非姆普马兰加省举行 讨论加强社会保护、打击非法资金流动等议题 [1] - 美国总统特朗普宣布美国与欧盟达成新贸易协议 对欧盟输美商品征收15%关税 但钢铁和铝、芯片以及烈酒三大关键领域关税协议仍未确定 [2] - 美国商务部长表示欧盟将开放其20万亿美元的市场 并首次完全接受美国的汽车和工业标准 [2] - 日本央行内部开始重新考虑在年内再次加息的可能性 [2] 央行政策动向 - 欧洲央行管委卡扎克斯表示 除非经济遭受重大打击 否则几乎没有理由进一步降低利率 [2] - 俄罗斯央行将基准利率从20%下调至18% 符合市场预期 并计划维持紧缩货币政策直至2026年将通胀率恢复至目标水平 [3] 宏观经济数据 - 美国6月耐用品订单初值环比减9.3% 为2020年4月以来最大降幅 核心耐用品订单环比意外下降0.7% 市场预期增长0.1% [3] - 美股投资者的保证金账户借款余额首次突破1万亿美元 创下历史纪录 [3] 全球金融市场表现 - 道琼斯工业指数上涨0.47%报44901.92点 标准普尔500指数上涨0.4%报6388.64点 纳斯达克综合指数上涨0.24%报21108.32点 其中标准普尔500指数和纳斯达克综合指数续创历史新高 [4] - COMEX黄金期货下跌1.04%报3338.50美元/盎司 COMEX白银期货下跌2.29%报38.33美元/盎司 [4] - 美油主力合约下跌1.45%报65.07美元/桶 布伦特原油主力合约下跌1.11%报67.60美元/桶 [5] - 2年期美债收益率上涨0.91个基点 5年期美债收益率下跌1.23个基点 10年期美债收益率下跌0.99个基点报4.388% 30年期美债收益率下跌1.03个基点 [5] 外汇市场动态 - 美元指数上涨0.19%报97.67 欧元兑美元下跌0.08%报1.1741 英镑兑美元下跌0.51%报1.3438 澳元兑美元下跌0.34%报0.6566 美元兑日元上涨0.45%报147.6750 美元兑加元上涨0.41%报1.3703 美元兑瑞郎下跌0.04%报0.7951 [6]

美国对贸易伙伴加征关税的最后期限 - 美国商务部长卢特尼克明确表示8月1日为加征关税的最后期限 不会再有延期 海关将从该日期开始正式征收关税 [2] - 即便关税生效 特朗普政府仍愿意与欧盟继续进行磋商 谈判主导权在特朗普手中 [2] - 少数国家已与美国达成协议 接受高于10%但远低于未达成协议时的关税水平 [2] 美国商界代表团访华 - 美中贸易全国委员会组织高级别商界代表团访华 由联邦快递首席执行官带队 [2] - 代表团成员包括波音公司高管及美中贸易全国委员会会长 可能重启商业领域磋商 [3][4] - 这是特朗普4月启动新一轮关税战以来 美国派出的最高级别商界代表团 [4] 特朗普与欧盟的贸易谈判 - 特朗普将与欧盟主席冯德莱恩会面 试图在最后期限前达成贸易协议 否则欧盟对美出口将面临30%关税 [5][6] - 特朗普认为达成协议的可能性为"五五开" 双方在约20个问题上存在分歧 [6][8] - 欧美接近达成15%关税协议 部分商品可能获得豁免 钢铁铝制品或获配额待遇 [7] 欧美潜在协议细节 - 欧盟希望制药等关键领域获得15%关税上限豁免 这是协议达成的关键点之一 [8] - 美国商务部长表示是否取消30%关税取决于欧盟能否提供足够诱人的条件 [7] - 特朗普已对汽车及零部件征收25%关税 对钢铁铝加倍征税 并威胁对制药半导体等征收新税 [7] 欧盟的反制措施 - 欧盟已拟定反制措施 包括对价值约1000亿欧元美国产品加征高达30%报复性关税 [8] - 反制清单涵盖波音飞机 美产汽车和波本威士忌等 并包括对废金属出口的限制 [8] - 若特朗普落实30%关税或未来再次征税 该计划将迅速启动 [8]