产业期现日报（油脂） 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油方面月末关注出口和产量数据，提防反弹后重新趋弱下跌，连棕油期货有冲高机会；豆油方面CBOT豆油受关联品种影响有上涨可能，国内豆油供应充足但需求清淡，库存或增加，短期无力上涨[1] 各品种数据总结 豆油 - 江苏一级现价8560元，较前一日涨100元，涨幅1.18%；Y2601期价8224元，涨74元，涨幅0.91%；基差336元，涨26元，涨幅8.39%；仓单14532，较前一日减少7497，降幅34.03%[1] 棕榈油 - 广东24度现价8390元，涨100元，涨幅1.21%；P2601期价8558元，涨88元，涨幅1.04%；基差 -138元，涨12元，涨幅8.00%；盘面进口成本8975.0元，涨14.8元，涨幅0.16%；盘面进口利润 -447元，涨73元，涨幅14.08%；仓单380，前一日为0[1] 菜籽油 - 江苏三级现价10110元，持平；OI601期价9772元，跌47元，跌幅0.48%；基差338元，涨47元，涨幅16.15%；仓单3965，持平[1] 价差 - 豆油跨期01 - 05为222，涨22，涨幅11.00%；棕榈油跨期01 - 05为 -62，跌4，跌幅6.90%；菜籽油跨期01 - 05为233，跌46，跌幅16.49%；现货豆棕价差170，持平；豆棕价差2601为 -588，跌40，跌幅7.30%；现货菜豆油价差1550，跌100，跌幅6.06%；2601菜豆油价差1548，跌121，跌幅7.25%[1] 生猪产业期现日报 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场供应加速，出栏顺畅，西南腌腊开启但需求支撑有限，猪价预计震荡偏弱，关注年底压力释放节奏；盘面产能去化逻辑仍在交易，策略上月间反套可继续持有，各合约有企稳反弹迹象，但现货短期压制仍在，关注其持续性[3] 各指标数据总结 期货指标 - 主力合约基差 -225元/吨，较前一日跌82元，跌幅60.71%；生猪2605为11990元，跌70元，跌幅0.58%；生猪2601为11585元，涨45元，涨幅0.39%；生猪1 - 5价差 -405元，涨112元，涨幅22.12%；主力合约持仓117322，较前一日减少10736，降幅8.38%[3] 现货价格 - 河南11360元/吨，跌40元；山东11430元/吨，涨80元；四川11380元/吨，跌120元；辽宁11120元/吨，跌30元；广东11600元/吨，跌210元；湖南10950元/吨，跌160元；河北11590元/吨，涨40元[3] 现货指标 - 样本点屠宰量 - 日为206827，较前一日增加976，涨幅0.47%；白条价格 - 周为18.28元/公斤，跌0.14元，跌幅0.76%；仔猪价格 - 周为17.50元，涨0.3元，涨幅1.45%；母猪价格 - 周为32.47元，持平；出栏体重 - 周为128.81公斤，涨0.3公斤，涨幅0.26%；自繁养殖利润 - 周为 -136元/头，跌21.1元，跌幅18.37%；外购养殖利润 - 周为 -235元，跌29.0元，跌幅14.10%；能繁存栏 - 月为4035万头，较前一月减少3万头，降幅0.07%[3] 粕类产业期现日报 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内豆粕宽松格局延续，一口价随盘上涨，基差小幅回落，下游补库谨慎，行情难持续上涨，关注国内采购美豆动向，豆粕维持震荡看法，短期追高后有回落风险[6] 各品种数据总结 豆粕 - 江苏豆粕现价3030元，持平；M2601期价3055元，涨40元，涨幅1.33%；基差 -25元，较前一日跌40元，跌幅266.67%；盘面进口榨利（巴西2月船期）为2，较前一日减少3，降幅60.0%；仓单22592，较前一日减少9036，降幅28.6%[6] 菜粕 - 江苏菜粕现价2470元，涨30元，涨幅1.23%；RM2601期价2469元，涨30元，涨幅1.23%；基差1元，持平；盘面进口榨利（加拿大1月船期）为703，较前一日减少22，降幅7.26%；仓单为0[6] 大豆 - 哈尔滨大豆现价3940元，持平；豆一主力合约期价4106元，涨12元，涨幅0.29%；基差 -166元，较前一日跌12元，跌幅7.79%；江苏进口大豆现价3950元，持平；豆二主力合约期价3767元，涨54元，涨幅1.45%；基差183元，较前一日减少54元，降幅22.78%；仓单15645，较前一日增加867，涨幅5.87%[6] 价差 - 豆粕跨期01 - 05为217，涨28，涨幅14.81%；菜粕跨期01 - 05为55，涨3，涨幅5.77%；油粕比现货2.79，涨0.033，涨幅1.18%；油粕比主力合约2.69，跌0.011，跌幅0.41%；豆菜粕价差现货560，较前一日减少30，跌幅5.08%；豆菜粕价差2601为586，涨10，涨幅1.74%[6] 玉米系期现日报 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期基层惜售下玉米盘面保持坚挺，但市场仍有大量粮待售，上涨受限，关注玉米上量节奏及市场心态变化[7] 各品种数据总结 玉米 - 玉米2601期价2243元，涨8元，涨幅0.36%；锦州港平舱价2290元，持平；基差47元，较前一日减少8元，降幅14.55%；玉米1 - 5价差 -36元，持平；蛇口散粮价2440元，持平；南北贸易利润59元，持平；到岸完税价CIF2021元，跌4元，跌幅0.19%；进口利润419元，涨4元，涨幅0.93%；山东深加工早间剩余车辆721，较前一日减少346，降幅32.43%；持仓量2198262，较前一日增加18523，涨幅0.85%；仓单62515，较前一日减少3000，降幅4.58%[7] 玉米淀粉 - 玉米淀粉2601期价2572元，涨21元，涨幅0.82%；长春现货2590元，持平；潍坊现货2800元，持平；基差18元，较前一日减少21元，降幅53.85%；玉米淀粉1 - 5价差 -68，较前一日增加3，涨幅4.23%；淀粉 - 玉米01盘面价差329元，涨13元，涨幅4.11%；山东淀粉利润8元，持平；持仓量331191，较前一日增加7549，涨幅2.33%；仓单10195，较前一日减少500，降幅4.68%[7] 白糖产业期现日报 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 ICE原糖期货因假期休市，等待巴西中南部地区11月上旬糖产量数据，预计原糖价格在14美分/磅附近震荡整理；广西新糖上市，贸易终端观望，预计本周白糖维持底部震荡偏弱格局[11] 各市场数据总结 期货市场 - 白糖2601期价5403元，涨24元，涨幅0.45%；白糖2605期价5322元，涨16元，涨幅0.30%；ICE原糖主力15.12美分/磅，涨0.22美分，涨幅1.48%；白糖1 - 5价差78元，涨8元，涨幅11.43%；主力合约持仓量377132，较前一日减少16948，降幅4.30%；仓单数量75，较前一日减少7618，降幅99.03%；有效预报183，持平[11] 现货市场 - 南宁现货价5450元，持平；昆明现货价5440元，持平；南宁基差125元，较前一日减少16元，降幅11.35%；昆明基差115元，较前一日减少16元，降幅12.21%；进口糖：巴西（配额内）4114元，涨11元，涨幅0.27%；进口糖：巴西（配额外）5214元，涨14元，涨幅0.27%；进口巴西（配额内）与南宁价差 -1336元，涨11元，涨幅0.82%；进口巴西（配额外）与南宁价差 -236元，涨14元，涨幅5.60%[11] 产业情况 - 食糖全国产量累计值1116.21万吨，较前值增加119.89万吨，涨幅12.03%；销量累计值1048.00万吨，增加88.00万吨，涨幅9.17%；广西产量累计值646.50万吨，增加28.36万吨，涨幅4.59%；广西销量当月值26.66万吨，减少18.68万吨，降幅41.20%；全国销糖率累计93.90%，较前值减少2.51%，降幅2.60%；广西销糖率累计93.90%，较前值增加4.30%，涨幅4.80%；全国工业库存68.21万吨，较前值减少47.79万吨，降幅41.20%；广西食糖工业库存44.21万吨，较前值增加17.07万吨，涨幅62.90%；云南食糖工业库存33.65万吨，较前值增加7.07万吨，涨幅26.60%；食糖进口55.00万吨，较前值增加15.00万吨，涨幅37.50%[11] 棉花产业期现日报 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 ICE美棉期货因假期休市，美国棉花出口销售有变化；国内2025/26年度新疆棉产量较高，郑棉逢高有套保压力，但现货基差坚挺，下游需求有韧性，短期棉价或区间震荡[13] 各市场数据总结 期货市场 - 棉花2605期价13605元，涨20元，涨幅0.15%；棉花2601期价13640元，涨15元，涨幅0.11%；ICE美棉主力64.61美分/磅，涨0.38美分，涨幅0.59%；棉花5 - 1价差 -35元，较前一日增加5元，涨幅12.50%；主力合约持仓量530074，较前一日减少10488，降幅1.94%；仓单数量2382，较前一日增加65，涨幅2.81%；有效预报1697，较前一日增加25，涨幅1.50%[13] 现货市场 - 新疆到厂价3128B为14700元，涨101元，涨幅0.69%；CC Index：3128B为14891元，涨9元，涨幅0.06%；FC Index：M：1%为12866元，涨51元，涨幅0.40%；3128B - 01合约为1095元，涨81元，涨幅7.99%；3128B - 05合约为1060元，涨86元，涨幅8.83%；3128B - FC Index：M：1%为2025元，较前一日减少42元，降幅2.03%[13] 产业情况 - 商业库存363.97万吨，较前值增加70.91万吨，涨幅24.2%；工业库存93.14万吨，较前值增加4.32万吨，涨幅4.9%；进口量9.00万吨，较前值减少1.00万吨，降幅10.0%；保税区库存32.80万吨，较前值增加1.70万吨，涨幅5.5%；纺织业存货同比0.30%，较前值减少0.10%，降幅25.0%；纱线库存天数26.35天，较前值增加0.23天，涨幅0.9%；坯布库存天数31.12天，较前值减少0.85天，降幅2.7%；棉花出疆发运量53.46万吨，较前值增加9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 -1720.10元/吨，较前值减少9.90元，降幅0.6%；服装鞋帽针纺织品类零售额1470.80亿元，较前值增加240.30亿元，涨幅19.5%；服装鞋帽针纺织品类当月同比6.30%，较前值增加1.60%，涨幅34.0%；纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，较前值减少7.08亿美元，降幅5.9%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比 -9.10%，较前值减少15.51%，降幅242.1%；服装及衣着附件出口额110.03亿美元，较前值减少14.50亿美元，降幅11.6%；服装及衣着附件出口同比 -15.96%，较前值减少7.99%，降幅100.2%[13] 粤蛋产业期现日报 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 蛋价降至饲料成本线以下，养殖企业惜售，低温利于存储，蛋价下滑空间有限；市场需求恢复，各环节库存减少，预计期价低位震荡[15] 各指标数据总结 - 鸡蛋12合约2947元/500KG，涨28元，涨幅0.96%；鸡蛋01合约3282元/500KG，涨57元，涨幅1.77%；鸡蛋产区价格2.98元/斤，涨0.04元，涨幅1.20%；基差 -303元/500KG，较前一日减少22元，降幅

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年11月28日 [2] 报告核心观点 - 郑棉震荡调整，海外市场短期跟随内盘波动，国内市场基本面变化有限，成本支撑下可逢低试多，关注上方压力表现 [7][8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数为14891元/吨，较上一交易日涨9元/吨；北疆机采棉有不同报价及基差；纯棉纱市场交投走淡，高支纱走货较好，其余纱线价格稳中有降；全棉服装坯布市场清淡，库存上升，外销订单不足 [7] - 截至11月26日，全国累计检验量395.9万吨，较前一日增加9.0万吨；下游订单量变化不大，纱厂开机率维持，成品库存压力不高，纺企刚需采购原料 [8] 行业要闻 - 截至10月14日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头73228（+2326）张，空头138860（+9536）张，ICE总持仓294187（+15248）张，净多占比-22.3%，环比减少1个百分点，同比减18个百分点 [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、各合约价差、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币及印度卢比等数据图表 [16][18][20]

地缘政治与宏观经济 - 美方代表团将于下周到访莫斯科 俄方总体上同意将美方解决乌克兰问题的清单作为未来谈判的基础 普京表示若乌克兰武装力量从目前控制区撤离 俄方将停止武装行动 否则将采用军事手段达成目标 [1][6] - 1-10月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.9% 累计增速连续三个月保持增长 但10月份单月利润同比下降5.5% 主要受上年同期基数抬高和财务费用增长较快等因素影响 [1] 股指市场 - 上一交易日股指冲高回落 市场成交额1.72万亿元 轻工制造板块领涨 综合板块领跌 11月26日融资余额增加59.77亿元至24522.65亿元 [2] - 十五五规划聚焦科技自立 科技板块是长期方向 11月以来"权重走强、成长走弱"是短线交易节奏、事件扰动与资金防御需求共同作用的结果 若海外科技业绩落地、小盘股完成补跌 市场风格有望重新均衡 政策与流动性信号明朗前大盘价值可能阶段性占优 [2] - 临近年底资金相对谨慎 市场风格较三季度更为均衡 经济压力较大背景下相关增量政策仍有望积极出台 长牛慢牛有望持续 [2] 原油市场 - SC夜盘上涨1.46% 市场对乌克兰和平进程能否重启抱有希望但也存在怀疑态度 美国与乌克兰代表团将本周会面商讨日内瓦会谈方案 [3] - 国际能源署评估10月份欧佩克有配额的9国原油日供应量为2377万桶 比修正过的9月份日供应量减少18万桶 比其目标日产量高72万桶 [3] - 贝克休斯数据显示截止11月26日当周美国在线钻探油井数量407座 比前周减少12座 为2021年9月以来最低 比去年同期减少70座 整体向下趋势难改 [3][14] 国债市场 - 国债小幅上涨 10年期国债活跃券收益率下行至1.842% 央行公开市场操作单日净投放564亿元 Shibor短端品种表现分化 市场资金面保持宽松 [12] - 央行开展1万亿元MLF操作 当月净投放1000亿元 为连续第9个月加量续作 市场预期年内宽松政策落地概率较低 [12] - 美国9月PPI环比增0.3% 能源成本推动通胀抬头 核心PPI环比增速0.1%低于预期 多位美联储官员释放降息信号 美债收益率继续回落 [12] 商品市场观点汇总 - 股指方面 IM IC IF IH 品种观点偏多 [5] - 能化品种中 原油 甲醇 橡胶观点偏多 纯碱 玻璃 聚烯烃观点偏空 [5][13][15][16][17] - 金属品种中 铜 锌观点中性 黑色系中 焦炭 焦煤 铁矿 螺纹 热卷观点偏空 [5][19][20][21] - 农产品中 蛋白粕 油脂观点偏多 白糖 棉花观点中性 玉米 苹果观点偏空 [5][22][23][25][26] - 集运欧线观点看空 [5][27] 行业与政策动态 - 国务院常务会议部署推进基本医疗保险省级统筹工作 审议通过《全民阅读促进条例（草案）》 讨论《中华人民共和国注册会计师法（修正草案）》 会议强调要协调推进基本医保省级统筹和分级诊疗制度建设 加强基层医疗服务能力建设 [7] - 国家发改委推动基础设施REITs扩围至城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等领域 针对人形机器人产业 发改委称需把握"速度"与"泡沫"平衡 防范重复度高产品"扎堆"上市等风险 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月新花大量上市，市场有卖套保压力，供应端今年产量丰产但增产幅度可能不及预期，需求端旺季结束进入淡季，前期利空因素已在盘面反应，预计短期棉花震荡为主 [6] - 预计未来美棉走势大概率震荡，郑棉震荡略偏强，套利和期权建议观望 [7] - 纯棉纱市场交投变化不大，纺企刚需走货，高支精梳纱走货好，其余品种成交平淡，花纱价差收窄，纺企信心和开机意愿下降，全棉服装坯布量价齐弱，织厂库存上升，不排除年前降价抛货 [8][9] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13640，涨15；CF05合约收盘13605，涨20；CF09合约收盘13765，涨55；CY01合约收盘20050，跌20；CY05合约收盘19975，持平；CY09合约收盘0，持平 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为14891元/吨，涨59；Cot A为74.50美分/磅；FC Index到港价为73.51，涨0.30；涤纶短纤为7450，涨70；粘胶短纤为12850，持平；CY IndexC32S为20660，持平；FCY IndexC33S为21012，跌40；印度S - 6为55800，持平；纯涤纱T32S为10950，持平；粘胶纱R30S为17250，持平 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差35，跌5；5月 - 9月价差 - 160，跌35；9月 - 1月价差125，涨40。棉纱跨期1月 - 5月价差75，跌20；5月 - 9月价差19975，持平；9月 - 1月价差 - 20050，涨20。跨品种CY01 - CF01价差6410，跌35；CY05 - CF05价差6370，跌20；CY09 - CF09价差 - 13765，跌55。内外棉价差（1%关税）1854，跌17；内外棉价差（滑准）888，跌19；内外纱价差 - 352，涨40 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至2025年11月24日，全疆棉花采摘进度约100%，环比增0.3个百分点，与去年同期持平；2025/11/20至2025/11/26当周，印度棉花主产区周度降雨量0.3mm，低于正常水平2.6mm，低于去年同期1.2mm，2025/10/01至2025/11/26累计降雨量106.6mm，高于正常水平33.1mm，本周印度主产区几乎无降水，上市节奏加快，CCI降低收购标准，棉农顺利出货 [4][5] - 交易逻辑：11月新花大量上市有卖套保压力，供应端产量丰产但增产幅度可能不及预期，需求端旺季结束进入淡季，预计短期棉花震荡 [6] - 交易策略：单边美棉大概率震荡，郑棉震荡略偏强；套利和期权均观望 [7] - 棉纱行业消息：昨晚夜盘郑棉震荡偏强，棉纱期货同频震荡，纯棉纱市场交投变化不大，纺企刚需走货，高支精梳纱走货好，其余品种成交平淡，花纱价差收窄，纺企信心和开机意愿下降，纯棉纱价格基本持稳，部分中低支品种成交重心下移；全棉服装坯布量价齐弱，织厂库存上升，部分织厂有降价抛货可能 [8][9] 第三部分 期权 - 期权数据：CF601C13400.CZC收盘价246.00，跌12.5%，隐含波动率7.2%；CF601P13000.CZC收盘价3.00，涨200.0%，隐含波动率11.9%；CF601P12400.CZC收盘价100，持平，隐含波动率18.4% [11] - 期权策略建议：郑棉主力合约持仓PCR为0.6924，成交量PCR为0.5785，今日认购认沽成交量均增加，期权建议观望 [12][13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [14][18][20][24]

报告行业投资评级 - 农林畜板块棉花品种投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE美棉期货连续上行至周度高位，郑棉期价驱动减弱，新棉入库达高峰期，商业库存进入季节性增长周期，纺企下游订单平淡开机率未见明显下移，郑棉主力合约维持震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交284007手，持仓954257手，结算价1月13635元/吨，5月13595元/吨，9月13715元/吨；ICE12月合约结算价62.77涨34点，3月64.57涨34点，5月65.75涨32点，成交约3.5万手 [2] 重要资讯 - 11月24日北疆博州区域纺企采购31级双29含杂2.8%以内机采新棉疆内库2601合约基差成交价1000 - 1100元/吨，提货价14600 - 14750元/吨，较前一日上涨50 - 80元/吨 [2] - 2025年8月美国棉制品进口量为14.99亿平方米，同比增加4.93%，环比减少3.68% [2] - 至11月16日全美棉花采摘进度71%，较去年同期落后5个百分点，较近五年均值落后1个百分点 [2] - 2025年8月美国纺织品服装进口量97.89亿平方米，同比增加0.74%，环比减少3.49%；纺服进口金额95.3亿美元，同比减少6.13%，环比减少4.57% [2] - 11月24日棉纱期货量仓均增，价格上涨，现货持稳，部分纺企反馈下游销售放缓，成品库存小幅增加，市场淡季氛围增强 [2] 交易策略 - 前期01合约看涨期权平仓，05合约13500元/吨执行价看涨期权持有 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期棉市下有支撑上有压力，新棉供应压力持续但纱厂补库积极；远期看政策和天气，策略为逢高反套1 - 5月差、逢低布局远月多单 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内棉花期货 - CF01合约11月26日价格13625，较前一日跌20，跌幅0.15% [3] - CF05合约11月26日价格13585，较前一日涨5，涨幅0.04% [3] - CF01 - 05价差11月26日为40，较前一日降25 [3] 国内棉花现货 - 新疆地区11月26日价格14700，较前一日涨101，涨幅0.69% [3] - 河南地区11月26日价格14896，较前一日涨48，涨幅0.32% [3] - 山东地区11月26日价格14951，较前一日涨41，涨幅0.27% [3] - 新疆 - 主连基差11月26日为1075，较前一日涨121 [3] 国内棉纱期货 - CY合约11月26日价格20070，较前一日涨5，涨幅0.02% [3] 国内棉纱现货 - C32S价格指数11月26日为20660，较前一日无变化 [3] 美棉现货 - CT价格11月26日为64美分/磅，较前一日无变化 [3] - 到港价11月26日为73.30，较前一日涨0.3，涨幅0.41% [3] - 1%配额提货价11月26日为12830，较前一日涨51，涨幅0.40% [3] - 滑准税提货价11月26日为13868，较前一日涨31，涨幅0.22% [3] 价差数据 - 纱花价差（期货）11月26日为6445，较前一日涨25 [3] - 纱花价差（现货）11月26日为1038，较前一日降20 [3] 内外价差（现货） - 11月26日为2121，较前一日降10 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，给出投资建议，如股指期货震荡暂观望，国债期货宽幅震荡，钢矿短期震荡中长期逢高偏空，双焦短期弱势震荡，纯碱观望玻璃短多等[10][11][13]。 根据相关目录分别总结 宏观资讯 - 商务部与欧盟就安世半导体等经贸问题会谈，促双方沟通恢复产业链稳定；万科股债双杀，浦发拟召开债券持有人会议；六部门发方案促消费，目标 2027 年形成 3 个万亿级和 10 个千亿级消费领域[6]。 - 中国有色金属协会反对铜零或负加工费，叫停约 200 万吨违规产能；囤币财库公司市值蒸发，MicroStrategy 等股价大跌；英伟达否认会计欺诈指控[7]。 - 美联储褐皮书显示经济活动基本持平，部分辖区下滑或增长，前景放缓风险加大；美国上周初请失业金人数减少，9 月耐用品订单环比放缓；日本央行或下月加息[8]。 宏观金融 股指期货 - 策略为震荡思路暂观望，A股冲高回落，量能不足，技术走势偏弱，短线有反弹可能但抗脆弱性不足[10]。 国债期货 - 预期利空引发抢跑关注落地反应，债市或宽幅震荡，资金面均衡偏松，基本面支撑中期不易证伪，当日大幅波动偏短期[11]。 螺矿 - 关注 12 月会议对明年宏观预期影响；需求端建材弱、卷板尚可，供应端铁水产量或回落，库存高位，估值钢材弱势可能大；短期震荡，中长期逢高偏空[11][12][13]。 煤焦 - 短期或弱势震荡，关注煤矿生产、安全监察及铁水产量变化；近期煤矿产量低、蒙煤通关高，焦炭提涨，钢厂铁水产量增加[14]。 铁合金 - 推荐中长期关注硅铁做多机会，锰硅单边观望，套利关注“多硅铁空锰硅”；双硅盘面波动率低，硅铁减产意愿强于锰硅[15]。 纯碱玻璃 - 纯碱观望，玻璃短多情绪转向灵活离场；纯碱供应环比上行，成本抬升开工意愿弱，关注龙头企业和新装置；玻璃冷修预期升温，关注产线冷修和采购情绪[16]。 有色和新材料 沪锌 - 建议高位空单持有，国内库存减少，锌价震荡下行有反弹可能，加工费回落支撑价格，下游接货谨慎[18]。 沪铅 - 建议谨慎持有空单，库存下降，价格下跌，进口交易活跃度不高，10 月出口增加进口减少[19][20][21]。 碳酸锂 - 短期宽幅震荡，基本面边际走弱但中长期需求向好，多空博弈使波动大[22]。 工业硅 - 供需矛盾不突出，下方调整空间有限，震荡运行，现实供需双弱，枯水期有去库预期[23]。 多晶硅 - 震荡运行逢低买入，供需矛盾弱于政策预期矛盾，现货价格坚挺，关注政策预期变化[24]。 农产品 棉花 - 低位震荡，供给压力大需求弱，高成本抵抗下跌；美棉上涨，国内郑棉受高成本支撑和供给压力影响[26]。 白糖 - 走势偏空短线反弹观望，内糖供需偏空，新糖上市和进口量大施压，成本限制跌幅[28]。 鸡蛋 - 近月合约压力大，主力 01 合约震荡，反弹做空追空谨慎；近期淘鸡快补栏低，现货供需宽松，远期预期向好[29][30]。 苹果 - 震荡偏强，入库结束出库开启，现货价格稳定，关注后续消费动态[31]。 玉米 - 关注盘面上方压力，现货价格分化，涨势因“供需错配”，供应压力大，后续或回调但空间有限[33]。 红枣 - 暂时观望，产销区价格低位稳定，销区价格上浮，盘面偏弱[34]。 生猪 - 短期供应压力增加，近月合约逢高偏空，长期能繁母猪存栏下降利多远期猪价[35]。 能源化工 原油 - 油价长期下行可逢高试空，美乌谈判有进展，EIA 增库，美对俄制裁或促冲突结束，供应过剩预期强[37]。 燃料油 - 价格跟随油价波动，供需宽松，关注俄乌局势和对俄制裁解除预期，库存累库[39]。 塑料 - 震荡偏弱，聚烯烃供应压力大，下游需求差，上游亏损有支撑但无反弹驱动[40]。 橡胶 - 关注东南亚天气，国内临近停割加工亏损，ru - nr 价差有走扩逻辑，盘面震荡[41]。 合成橡胶 - 盘面短期偏弱，卖看涨策略持有或逢高参与空单，丁二烯有下跌空间，月底检修装置重启或承压[42]。 甲醇 - 近月震荡偏弱，远月震荡，去库顺畅可偏多；伊朗装置停车利多预期兑现，现实供需弱库存高[43]。 烧碱 - 震荡思路，现货价格松动，基本面无明显改善，期货空头掌控盘面[45]。 沥青 - 价格波动加大，关注冬储博弈后价格底，沥青需求收尾，日产恢复，关注地炼转产和委内原油发货[46]。 聚酯产业链 - 价格偏强调整，国际油价走强和消息面提振，PX 检修预期强，PTA 供需偏紧，乙二醇区间调整，短纤跟随原料[47]。 液化石油气 - 短期利多兑现，期价有望转弱，受俄乌冲突降温影响油价或走弱加速其下行[48]。 纸浆 - 区间震荡观望，基本面稳定，国外发运有压力，下游去库存，现货成交持稳[49]。 原木 - 基本面震荡偏弱，现货价格下调，库存累库，后续供需弱平衡，盘面承压[51]。 尿素 - 现货震荡偏强，期货宽幅震荡，现货价格回调后成交好转，期货单边上涨[52]。

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年11月27日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数为14882元/吨，较上一交易日涨50元/吨，北疆机采棉不同品质有不同报价和基差 [7] - 纯棉纱市场交投走淡，新增订单减少，高支纱走货较好价格持稳，其余纱线价格稳中有降 [7] - 全棉服装坯布市场清淡，库存上升，常规品种竞争严重，差异化品种需求少，外销终端订单不足 [7] - 海外市场，2025/26美陆地棉周度签约3.58万吨，周降21%，较前四周平均水平增1%，越南签约1.85万吨，中国签约0.38万吨 [8] - 国内市场，截至11月25日全国累计检验量386.9万吨，较前一日增加8.9万吨，下游订单量变化不大，纱厂开机率维持，纺企刚需采购原料 [8] - 基本面变化有限，成本支撑下逢低试多，关注上方压力表现 [8] 行业要闻 - 截止2025年11月25日，2025年棉花年度全国1050家棉花加工企业加工棉花并公证检验，全国累计检验386.90万吨，较前一日增加8.90万吨，新疆检验量383.31万吨，较前一日增加8.80万吨，内地检验量1.82万吨 [9] 数据概览 - 报告包含中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、不同合约价差、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币及印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [18][19][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂观点 - 棕榈油方面，马棕前25日出口数据放缓致期价破位下跌，下月印度采购及MPOB报告风险释放后，期价有望震荡回升，维持近弱远强；国内连棕受马棕拖累，短线或下探8200支撑 [1] - 豆油方面，生物柴油政策及大豆出口数据使CBOT豆油和大豆走势不确定；国内豆油产量增需求淡，库存增加，但油厂榨利和挺油心理使基差窄幅震荡 [1] 生猪观点 - 市场供应恢复出栏顺畅，西南腌腊开启但需求支撑有限，大猪价疲软；东北局部疫情散发，但大面积爆发可能性低；猪价预计震荡偏弱，关注年底压力释放节奏；产能去化逻辑下，3 - 7反套可继续持有 [4] 粕类观点 - 美豆供需宽松上方存压，中国关税影响其出口；南美新作大豆种植进度好于均值，供应压力释放；国内大豆库存高、开机率高，豆粕宽松格局延续，盘面下跌空间有限但上涨难，维持宽幅震荡，关注美联储降息预期及国内采购美豆动向 [6] 玉米观点 - 东北产区价格偏强，华北地区价格下调受限，关注上量持续性；需求端深加工和饲料企业补库意愿有差异；短期盘面偏强，但需警惕集中售粮价格承压，关注上量及收购节奏 [9] 白糖观点 - ICE原糖期货收高，巴西糖厂收割提前结束及乙醇库存下降提供支撑，但11月上半月糖产量预计增长，原糖预计在14美分/磅附近震荡；广西新糖上市，贸易终端观望，本周预计底部震荡偏弱 [13][14] 棉花观点 - ICE棉花期货因美农业部出口销售报告和美元走软连涨；美国当前年度棉花出口销售和装船有变化；国内新疆棉产量高使郑棉有套保压力，但现货基差和下游需求有韧性，短期棉价区间震荡 [15] 鸡蛋观点 - 全国鸡蛋生产和流通环节库存减少，但蛋价降至饲料成本线以下，养殖企业惜售，预计蛋价下滑空间有限；随着蛋价降低，下游补货需求或回温，蛋价低位震荡，关注前低支撑力度 [18] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格方面，11月25日，江苏一级豆油现价8510元/吨，涨0.24%，期价Y2601为8144元/吨，跌0.30%；广东24度棕榈油现价8370元/吨，跌0.71%，期价P2601为8360元/吨，跌1.48%；江苏三级菜籽油现价10190元/吨，持平，期价OI601为9818元/吨，涨0.41% [1] - 基差方面，豆油基差13.66%，棕榈油基差117.86%，菜籽油基差3.79% [1] - 库存方面，棕榈油仓单24625，持平；豆油库存上周末增加3万吨 [1] 生猪产业 - 期货方面，主力合约基本价-15元/吨，跌110.00%；生猪2605为11995元/吨，涨0.59%；生猪2601为11415元/吨，涨0.13%；1 - 5价差-580元/吨，跌10.48%；主力合约持仓130832，跌4.44%；仓单为0 [4] - 现货方面，河南、山东、四川等地生猪价格有不同程度下跌；样本点屠宰量日涨0.04%；白条价格周跌100.00%；仔猪价格周涨1.45%；母猪价格周持平；出栏体重周涨0.26%；自繁养殖利润周跌18.37%；外购养殖利润周跌14.10%；能繁存栏月跌0.07% [4] 粕类产业 - 豆粕方面，江苏豆粕现价3000元/吨，持平；期价M2601为3013元/吨，涨0.07%；基差-13元/吨，跌18.18%；盘面进口榨利巴西2月船期为26，涨333.3%；仓单34834，跌13.3% [6] - 菜粕方面，江苏菜粕现价2460元/吨，涨0.82%；期价RM2601为2431元/吨，跌0.61%；基差29元/吨，涨583.33%；盘面进口榨利加拿大1月船期为758，涨9.54%；仓单为0 [6] - 大豆方面，哈尔滨大豆现价3940元/吨，持平；期价豆一主力合约为4108元/吨，跌1.01%；基差-168元/吨，涨20.00% [6] 玉米系产业 - 玉米方面，玉米2601为2242元/吨，涨0.99%；锦州港平舱价2270元/吨，涨0.89%；基差28元/吨，跌6.67%；1 - 5价差-21元/吨，涨52.27%；蛇口散粮价2410元/吨，涨1.26%；南北贸易利润40元/吨，涨25.64%；到岸完税价CIF2032元/吨，涨0.02%；进口利润378元/吨，涨8.49%；山东深加工早间剩余车辆1153辆，涨7.46%；持仓量2127701，涨4.84%；仓单67364，跌1.48% [9] - 玉米淀粉方面，玉米淀粉2601为2556元/吨，涨0.83%；长春现货2560元/吨，持平；潍坊现货2800元/吨，持平；基差25元/吨，跌84.00%；1 - 5价差-62元/吨，涨3.13%；淀粉 - 玉米01盘面价差314元/吨，跌0.32%；山东淀粉利润11元/吨，涨1000.00%；持仓量328481，涨5.89%；仓单10695，跌7.06% [9] 白糖产业 - 期货方面，白糖2601为5387元/吨，涨0.32%；白糖2605为5325元/吨，涨0.11%；ICE原糖主力14.90美分/磅，涨0.34%；1 - 5价差62元/吨，涨21.57%；主力合约持仓量406329，跌2.73%；仓单数量7693，持平；有效预报183，持平 [13] - 现货方面，南宁、昆明白糖价格持平；南宁基差125元/吨，跌4.58%；昆明基差115元/吨，跌4.96%；进口糖巴西配额内4097元/吨，涨0.59%；配额外5192元/吨，涨0.62% [13] - 产业情况方面，食糖全国产量累计值1116.21万吨，涨12.03%；销量累计值1048.00万吨，涨9.17%；广西产量累计值646.50万吨，涨4.59%；销量当月值26.66万吨，跌41.20%；全国销糖率93.90%，跌2.60%；广西销糖率93.90%，涨4.80%；全国工业库存68.21万吨，跌41.20%；广西工业库存44.21万吨，涨62.90%；云南工业库存33.65万吨，涨26.60%；食糖进口55.00万吨，涨37.50% [13] 棉花产业 - 期货方面，棉花2605为13580元/吨，涨0.37%；棉花2601为13645元/吨，涨0.44%；ICE美棉主力64.23美分/磅，涨0.23%；5 - 1价差-65元/吨，涨18.18%；主力合约持仓量552401，涨0.09%；仓单数量2319，涨3.53%；有效预报1480，涨14.37% [15] - 现货方面，新疆到厂价3128B为14599元/吨，涨0.17%；CC Index: 3128B为14832元/吨，涨0.26%；FC Index:M: 1%为12815元/吨，涨0.18%；3128B - 01合约1019元/吨，跌2.39%；3128B - 05合约1243元/吨，跌3.54%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%2017元/吨，涨0.80% [15] - 产业情况方面，周业库存363.97万吨，涨24.2%；工业库存93.14万吨，涨4.9%；进口量9.00万吨，跌10.0%；保税区库存32.80万吨，涨5.5%；纺织业存货同比0.30，跌25.0%；纱线库存天数26.35天，涨0.9%；坯布库存天数31.12天，跌2.7%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨22.6%；纺企C32s即期加工利润-1655.20元/吨，涨1.6%；服装鞋帽针纺织品类零售额1470.80亿元，涨19.5%；服装鞋帽针纺织品类当月同比6.30，涨34.0%；纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，跌5.9%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比-9.10，跌242.1%；服装及衣着附件出口额110.03亿美元，跌11.6%；服装及衣着附件出口同比-15.96，跌100.2% [15] 鸡蛋产业 - 期货方面，鸡蛋12合约2950元/500KG，跌1.42%；鸡蛋01合约3210元/500KG，跌0.25%；12 - 01价差-294元/500KG，跌13.08% [18] - 现货方面，鸡蛋产区价格2.91元/斤，涨1.11%；基差-262元/500KG，涨13.31% [18] - 产业情况方面，蛋鸡苗价格2.70元/羽，跌3.57%；淘汰鸡价格3.88元/斤，跌3.96%；蛋料比2.32，跌3.33%；养殖利润-27.35元/羽，跌18.60%；全国生产环节库存1.06天，减8.62%；流通环节库存1.32天，减2.22% [18]

报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2025年11月26日 [2] 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡上涨，328级棉花价格指数为14832元/吨，较上一交易日涨39元/吨；北疆机采3130/29 - 30B/杂3.5内一口价14600 - 14800公定左右，同品质现货较低基差在CF01 + 1000 - 1150，较高销售基差报价在CF01 + 1150 - 1350；北疆机采41级不含淡点污双29/杂3.5内机采主流基差在CF01 + 900及以上 [7] - 纯棉纱市场交投走淡，新增订单减少，下游刚需采购；高支纱走货较好，价格基本持稳，其余品种纱线价格稳中有降，部分厂商降价100 - 200元/吨；全棉服装坯布市场清淡，库存上升，常规品种竞争严重，差异化品种需求少；外销市场终端订单不足，坯布厂订单竞争激烈 [7] - 截至2025年11月21日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量为150.66万吨，占年美棉产量预估值的49.1%，同比慢15%（2025/26年度美棉产量预估值为307万吨） [8] - 新疆籽棉收购几近结束，日公检量处于高峰阶段，市场对2025/26年度新疆棉产量预期随收购增加；下游依旧疲弱，上周纺企成品库存略增，开机略有下降，局部地区部分产品走货相对较好，下游成品库存压力不高，纺企刚需采购原料 [8] - 近期2024/25年度仓单注销后2025/26年度仓单暂少，短期成本支撑下逢低试多，关注上方压力表现 [8] 行业要闻 - 截止2025年11月23日，2025年棉花年度全国1044家棉花加工企业加工棉花并进行公证检验，全国累计检验16370365包，共369.58万吨，较前一日增加9.20万吨；其中新疆检验量16221448包，共366.25万吨，较前一日增加9.14万吨；内地检验量为77487包，共1.71万吨 [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [18][19][21]