大宗交易情况 - 8月26日发生一笔大宗交易成交量10.80万股 成交金额492.48万元 成交价45.60元 买卖双方均为机构专用席位[2] - 近3个月内累计发生10笔大宗交易 合计成交金额达1.19亿元[2] 股价表现与资金流向 - 当日收盘价45.60元 单日上涨6.17% 日换手率3.07% 成交额100.01亿元[2] - 全天主力资金净流入4.82亿元 近5日累计上涨16.62% 期间资金合计净流入9.05亿元[2] 融资交易数据 - 最新融资余额32.82亿元 近5日增加4.41亿元 增幅达15.51%[2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入329.60亿元，同比增长14.18% [1] - 净利润11.94亿元，同比增长35.53% [1] - 基本每股收益0.23元，同比增长35.29% [1] 智能手机与电脑业务 - 核心业务板块实现营业收入271.85亿元，同比增长13.19% [1] - 作为超薄柔性玻璃全球核心供应商，推出折叠屏多层结构设计并启动产能规划 [1] - 新型3D玻璃市场需求放量，加工复杂度高且单片价值量显著提升 [1] 智能汽车业务 - 实现营业收入31.65亿元，同比增长16.45% [1] - 中控模组、智能B/C柱、充电桩等核心产品协同放量 [1] - 超薄夹胶车窗玻璃导入国内头部车企新车型量产体系 [2] - 通讯模组与域控制器实现技术突破并进入批量交付阶段 [1] 智能头显与穿戴业务 - 实现营业收入16.47亿元，同比增长14.74% [3] - 光波导镜片良率优化与高精度自动化组装工艺实现突破 [3] - 完成对国内头部客户AR眼镜的整机规模化量产交付 [3] 研发与战略布局 - 加速全球化产能布局与智能制造系统升级 [1] - 持续投入全彩光波导、轻量化新型金属材料、智能终端核心技术等前沿领域研发 [1] - 联合客户共建具身智能创新中心，聚焦关键模组与真身算法迭代升级 [3] - 向多家客户实现人形机器人模组规模交付，目标打造中国最大具身智能硬件制造平台 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入人民币10.43亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净亏损人民币4558.41万元 [1] 业务挑战 - 出口业务订单减少导致收入同比下降 [1] - 工业互联网和智能制造业务处于转型调整过渡期 上半年相关业务完工验收和结算较少 [1] - 电源及通信业务市场竞争激烈导致收入同比下降 [1] 影响因素 - 宏观经济形势影响公司出口业务 [1] - 工业互联网和智能制造业务转型对营业收入和净利润产生负面影响 [1] - 电源及通信业务竞争对净利润产生负面影响 [1]

财务表现 - 上半年归母净利润66.4亿元 同比增长23.1% [1] - 毛利率11.6% 同比基本持平 净利率5.9% 同比增长0.3个百分点 [1] - 第二季度归母净利润36.0亿元 同比增长23.1% 环比增长18.3% [1] 业务布局 - 构建消费电子 汽车 通信三大核心业务板块多元化战略版图 [1] - 三大业务板块齐驱并进 奠定长期可持续发展基础 [1] 发展机遇 - AI重塑产业格局 算力需求从云端向边缘及端侧渗透 [1] - 凭借精密制造 材料科学 系统集成积累紧握高端制造企业结构性机遇 [1] - 协同发展消费电子 通信与数据中心 汽车三大业务板块 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入329.6亿元，同比增长14.18% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润11.43亿元，同比增长32.68% [2][3] - 扣除非经常性损益的净利润9.4亿元，同比增长41.85% [2][3] - 基本每股收益0.23元，同比增长35.29% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额43.25亿元，同比增长28.43% [3] - 加权平均净资产收益率2.35%，较上年同期提升0.5个百分点 [3] 智能手机与电脑业务 - 实现营业收入271.85亿元，同比增长13.19% [3] - 完成多款年度旗舰手机研发和量产准备，配合头部客户量产高端机型金属中框 [3] - 个人计算机业务受益于市场需求回暖，产销与盈利同步提升 [3] 智能汽车与座舱业务 - 实现营业收入31.65亿元，同比增长16.45% [4] - 中控模组、智能B/C柱、充电桩等核心产品线协同放量，通讯模组与域控制器实现批量交付 [4] - 超薄夹胶车窗玻璃成功导入国内头部车企新车型量产体系，同步深化与全球科技品牌及欧美传统车企合作 [4] 智能头显与穿戴业务 - 实现营业收入16.47亿元，同比增长14.74% [4][5] - 在光波导镜片良率优化与高精度自动化组装等核心工艺领域实现突破 [4] - 成功实现对国内头部客户AI眼镜整机的规模化量产交付 [4][5] 其他智能终端业务 - 实现营业收入3.64亿元，同比增长128.2% [5] - 与国内外头部具身智能企业合作取得实质进展，实现关节模组、灵巧手等核心部件及整机组装的批量交付 [5] - 智慧零售产品线营收显著提升，协同智能家居等业务形成多元增长引擎 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][9] 核心观点 - 北美云服务厂商资本开支同比快速增长，高端AI服务器需求激增，带动公司业绩增长 [6] - 公司上半年实现营业收入3607.60亿元，同比增长35.58%，归母净利润121.13亿元，同比增长38.61% [5][6] - GB200系列良率持续改善，GB300下半年步入实质性出货阶段，明年有望成为AI服务器业务重要盈利支撑点 [7] - 精密机构件出货量同比增长17%，800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍 [8] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为8829.2/12358.4/16680.9亿元，归母净利润分别为334.3/475.2/623.9亿元 [9] 财务表现与预测 - 2024年营业收入6091.35亿元，同比增长27.88%，预计2025年增长44.95%至8829.24亿元 [11] - 2024年归母净利润232.16亿元，同比增长10.34%，预计2025年增长44.01%至334.33亿元 [11] - 预计2025年每股收益1.68元，市盈率28.51倍，市净率5.25倍 [11] - 毛利率稳定在7%左右，净利率维持在3.8%附近 [12] - ROE从2024年15.2%提升至2027年22.3%，ROIC从12.0%提升至18.7% [12] 业务亮点 - AI服务器营收同比增长超60%，云服务商服务器营收同比增长超150% [7] - Q2整体服务器营收增长超50%，GB200系列实现量产爬坡且良率持续改善 [7] - 800G高速交换机需求持续增长，预计成为2025-2026年出货主力 [8] - CPO(共封装光学)新一代ASIC及1.6T交换机正在推进中 [8]

公司业务定位 - 富创优越是全球AI及算力制造产业链企业 专注于高速率光模块和高速铜缆连接器等核心组件的智能制造 [1] - 富创优越代工产品目前不包含OAM卡 UBB板卡和服务器算力卡等硬件 [1] 客户合作关系 - 公司目前与寒武纪及其关联方不存在业务合作 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价36.60元人民币[1][6] 核心观点 - 歌尔光学拟通过增发股份方式取得舜宇持有的上海奥来100%股权 交易完成后上海奥来将成为歌尔光学全资子公司 歌尔光学原股东持有约2/3股权 上海奥来原股东持有约1/3股权[1] - 此次交易将完善公司在AR业务尤其是SiC衬底光波导业务布局 强化AR产业链卡位[1] - 上海奥来具备12英寸透明衬底晶圆AR眼镜微纳光学产品生产能力 2025年下半年预计投产[2] - 并购可实现歌尔光学与舜宇优势互补 缓解独立投资资金压力 增强光波导等晶圆级微纳光学器件领域核心竞争力[2] 战略布局 - 2023年收购驭光科技补齐纳米压印、离子束刻蚀等核心工艺及全息波导技术[3] - 参与视涯科技增资持股5.4%布局Micro-OLED龙头[3] - 2025年通过子公司香港歌尔泰克向Haylo提供1亿美元附股权收益权借款 支持收购英国Micro-LED厂商Plessey 若Haylo/Plessey被收购或IPO可获得交易总价值25%收益分成[3] - 2025年计划收购米亚精密和昌宏实业提升CNC及精密刀具相关能力[3] - 2024年通过多次认购和收购对康耐特持股比例提升至20%以上 布局树脂镜片、镀膜技术[3] 市场前景 - 2025年上半年AI智能眼镜全球市场规模快速成长 新产品持续推出[4] - Meta计划将Hypernova智能眼镜售价定为800美元 较早期预期1000美元下调20% 预计9月17日发布 10月正式发货[4] - Meta视Hypernova为智能眼镜向AR眼镜过渡的关键产品 已着手开发配备双目显示系统的下一代版本[4] - AI眼镜、AR眼镜将带动声学、光学、传感器、结构件等精密零组件为歌尔带来业务增长点[4] 财务预测 - 维持2025年归母净利润预测 上调2026-2027年归母净利润11.5%/18.2%至42.5/50.6亿元[5] - 2025-2027年EPS预测为0.94/1.22/1.45元[5] - 基于AI/AR眼镜行业布局 给予2026年30倍PE估值(Wind可比公司一致预期24倍2026年PE)[5] - 2024年营业收入100,954百万人民币 预计2025年下降10%至90,861百万人民币 2026-2027年增长12.86%/15.35%至102,550/118,287百万人民币[10] - 2024年归属母公司净利润2,665百万人民币 预计2025-2027年增长23.36%/29.21%/19.02%至3,288/4,248/5,056百万人民币[10]

财务表现 - 25H1归母净利润11.43亿元 同比增长32.68% [1] - 25H1扣非归母净利润9.40亿元 同比增长41.85% [1] 业务营收 - 智能手机与电脑业务营收271.85亿元 同比增长13.19% [1]

富士康印度生产调整 - 富士康从印度泰米尔纳德邦工厂召回约300名中国大陆工程师 为近几个月第二次类似规模人员调整 [2][3] - 裕展科技工厂主要生产老款iPhone金属外壳和显示屏模块 尚未为iPhone 17系列投产 组装手机屏幕仍依赖大量进口 [3] - 富士康开始空运台湾工程师填补空缺 但大陆资深技术人员撤离可能降低工厂生产效率 [3] 苹果供应链本地化挑战 - 中国大陆员工流失可能削弱苹果在印度快速实现供应链本地化的努力 替代数十年制造经验需投入大量时间和资源 [3] - 苹果计划将所有销往美国的iPhone转由印度生产 以减轻关税和地缘政治风险 [5] - 印度供应商扩张面临供应链波动 工人技术水平 出勤问题 劳工权益要求 工人世袭 征地难题等多重挑战 [8] 印度制造业生态现状 - 印度已升级基础设施并推出制造业补贴计划 促进智能手机制造业发展 但距离形成成熟产业集群仍有较长距离 [7] - 截至2023财年 苹果187家顶级供应商中超150家在中国大陆设厂 印度设厂仅14家 中国大陆公司在精密制造领域占主导地位 [7] - 印度手机生产过程过度依赖从越南等地引进外籍劳工 引发劳工标准与剥削问题担忧 [6] 成本与地缘政治因素 - 苹果首席财务官预警2025年第三财季将因关税增加9亿美元成本 印度业务持续中断可能进一步侵蚀毛利率 [4] - 印度生产的苹果产品主要面向欧美市场 但将面临特朗普"美国制造"计划的阻力 [8] - 供应链转移涉及构建全新制造生态系统 需新基础设施 劳动力培训和政策支持才能达到中国大陆产业协调水平 [5]