报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅库存累库，盘面继续下行；多晶硅以逢高布空思路为主 [2] - 工业硅趋势强度为 -1，多晶硅趋势强度为 -1，均表示看空 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 工业硅、多晶硅期货市场 - Si2507 收盘价 7160 元/吨，较 T - 1 跌 55 元/吨，较 T - 5 跌 755 元/吨，较 T - 22 跌 1620 元/吨；成交量 456239 手，较 T - 1 减 83444 手，较 T - 5 增 172084 手，较 T - 22 增 267797 手；持仓量 208497 手，较 T - 1 减 15649 手，较 T - 5 增 30113 手，较 T - 22 增 15395 手 [2] - PS2507 收盘价 35600 元/吨，较 T - 1 涨 320 元/吨，较 T - 5 跌 490 元/吨；成交量 150575 手，较 T - 1 增 5236 手，较 T - 5 减 18647 手；持仓量 77400 手，较 T - 1 减 871 手，较 T - 5 增 2971 手 [2] 基差 - 工业硅不同对标现货升贴水有不同变化，多晶硅现货升贴水（对标 N 型复投）为 -895 元/吨，较 T - 1 降 390 元/吨，较 T - 5 降 200 元/吨，较 T - 22 降 5575 元/吨 [2] 价格 - 华东地区通氧 Si5530 价格 8300 元/吨，较 T - 1 降 150 元/吨，较 T - 5 降 350 元/吨，较 T - 22 降 1300 元/吨；云南地区 Si4210 价格 10000 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 200 元/吨，较 T - 22 降 1000 元/吨；多晶硅 - N 型复投料价格 36500 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 4000 元/吨 [2] 利润 - 硅厂利润（新疆新标 553）为 -4108 元/吨，较 T - 1 增 74 元/吨，较 T - 5 降 1281 元/吨，较 T - 22 降 1236 元/吨；硅厂利润（云南新标 553）为 -7369 元/吨，较 T - 1 降 16 元/吨，较 T - 5 降 1347 元/吨，较 T - 22 降 1491 元/吨；多晶硅企业利润为 -4.9 元/千克，较 T - 1 增 0.5 元/千克，较 T - 5 增 0.7 元/千克，较 T - 22 降 1.5 元/千克 [2] 库存 - 工业硅社会库存（含仓单库存）58.9 万吨，较 T - 5 增 0.7 万吨，较 T - 22 降 1.4 万吨；企业库存（样本企业）23.8 万吨，较 T - 5 增 0.35 万吨，较 T - 22 降 1.4 万吨；行业库存 82.7 万吨，较 T - 5 增 1.05 万吨，较 T - 22 降 2.82 万吨；期货仓单库存 31.6 万吨，较 T - 1 降 0.3 万吨，较 T - 5 降 0.8 万吨，较 T - 22 降 3.1 万吨；多晶硅厂家库存 27.0 万吨，较 T - 5 增 1.0 万吨，较 T - 22 增 0.9 万吨 [2] 原料成本 - 硅矿石新疆价格 400 元/吨，较 T - 5 降 20 元/吨，较 T - 22 降 40 元/吨；云南价格 375 元/吨，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 35 元/吨 [2] - 洗精煤新疆价格 1350 元/吨，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 150 元/吨；宁夏价格 920 元/吨，较 T - 5 降 40 元/吨，较 T - 22 降 120 元/吨 [2] - 石油焦茂名焦价格 1400 元/吨，较 T - 5 持平，较 T - 22 持平；扬子焦价格 1760 元/吨，较 T - 5 降 70 元/吨，较 T - 22 降 70 元/吨 [2] - 电极石墨电极价格 11110 元/吨，较 T - 5 降 690 元/吨，较 T - 22 降 1590 元/吨；炭电极价格 6910 元/吨，较 T - 5 降 600 元/吨，较 T - 22 降 1090 元/吨 [2] 多晶硅（光伏） - 多晶硅 - N 型复投料价格 36500 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 4000 元/吨；三氯氢硅价格 3350 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 250 元/吨；硅粉（99 硅）价格 9000 元/吨，较 T - 1 降 50 元/吨，较 T - 5 降 300 元/吨，较 T - 22 降 900 元/吨 [2] - 硅片（N 型 - 182mm）价格 0.94 元/片，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 0.24 元/片；电池片（TOPCon - M10）价格 0.253 元/瓦，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 0.01 元/瓦，较 T - 22 降 0.54 元/瓦；组件（N 型 - 182mm）价格 0.7 元/瓦，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 0.001 元/瓦，较 T - 22 降 0.016 元/瓦；光伏玻璃（3.2mm）价格 21.5 元/立方米，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 1.25 元/立方米；光伏级 EVA 价格 10100 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 100 元/吨，较 T - 22 降 1595 元/吨 [2] 有机硅 - DMC 价格 11450 元/吨，较 T - 1 降 50 元/吨，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 150 元/吨；DMC 企业利润 -135 元/吨，较 T - 1 增 1 元/吨，较 T - 5 增 185 元/吨，较 T - 22 增 805 元/吨 [2] 铝合金 - ADC12 价格 20200 元/吨，较 T - 1 降 100 元/吨，较 T - 5 降 200 元/吨，较 T - 22 降 400 元/吨；再生铝企业利润 -90 元/吨，较 T - 1 降 10 元/吨，较 T - 5 降 120 元/吨，较 T - 22 降 620 元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 其亚新疆集团昌东发电 2×660MW 超超临界机组 1机组 2023 年 8 月开工，2025 年 5 月 4 日完成吹管工作，5 月 27 日首次冲转成功，已具备发电能力；2机组 2024 年 4 月开工，汽轮机组进入安装阶段，锅炉主体建设完成，两台机组投运后年发电量近 75 亿千瓦时 [2][4]

周度报告—工业硅/多晶硅 价格快速下杀，关注供给端变化 [★Ta工bl业e_硅Summary] 新疆大厂部分复产，但由于工业硅价格快速下跌，市场亦传言 其后续复产规划将暂且搁置。6 月西南进入丰水期后，预计仍 有少量工厂计划复产。需求端仍无明显起色，虽然有机硅开工 率回升，但多晶硅复产不及预期，铝合金方面维持刚需采购。 多晶硅厂家近期粉单招标价格下跌至 8800-9000 元/吨，有机硅 亦以 521#替代 421#，521#采购价格在 8300-8400 元/吨。目前 盘面价格几乎跌破全行业现金成本线，基差快速走强，部分贸 易商开始陆续囤货，后续关注供给端的进一步变化。 ★多晶硅 有 色 金 属 6 月签单逐步展开，现货成交价格略有下调。考虑龙头企业率 先复产乐山产能，6 月硅片排产上调至 9.3 万吨。此外，市场 传言某新疆二三线硅料厂二期产能有复产计划，后续根据实际 进展我们将对平衡表再进行调整。根据 SMM，截至 5 月 29 日，中国多晶硅厂库存 27 万吨，环比+1 万吨。近期下游备货 使得原材料库存变动较大，但备货主力仍为前期原材料库存较 高的几家硅片厂，其余硅片厂无太多原材料囤货。在多晶硅现 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、氧化铝、电解铝、锌、铅、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂、锡等多个有色金属品种进行了分析，结合各品种市场表现、重要资讯，给出交易策略，整体市场受关税政策、美联储动向等宏观因素及各品种供需基本面影响[2][6][11]。 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金先跌后涨收涨0.95%报3317.8美元/盎司，伦敦银收涨1%报33.3美元/盎司；沪金主力合约收涨0.96%报773.78元/克，沪银主力合约收涨0.28%报8235元/千克；美元指数收跌0.6%报99.28；10年期美债收益率收报4.432%；人民币兑美元汇率收涨0.14%报7.1865 [2] - **重要资讯**：美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效；美联储若关税避免可能降息；美国至5月24日当周初请失业金人数24万人；美联储6月维持利率不变概率96.2% [2] - **逻辑分析**：美国上诉法院暂缓裁决使市场反转，关税前景仍具不确定性 [4] - **交易策略**：单边关注5日均线支撑有效性，套利和期权观望 [4] 铜 - **市场回顾**：伦铜价格收于9567美元涨0.01%；LME库存减1925吨至15.23万吨，COMEX库存增779短吨至180501短吨 [6] - **重要资讯**：美国上诉法院批准特朗普关税请求；鲍威尔与特朗普会面，鲍威尔强调货币政策独立性；欧盟被告知特朗普对欧关税可能长期存在 [7] - **逻辑分析**：宏观上关税和货币政策有变动，供应错配，需求进入淡季但短期有韧性 [9] - **交易策略**：单边铜价高位盘整，套利borrow策略继续持有，期权观望 [9] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约持平；现货多地价格有变动，全国加权指数涨0.3元 [11] - **相关资讯**：贵州某企业复产；氧化铝仓单环比降5693吨；贵州成交现货；全国库存降4.8万吨；本周产量增3.01万吨 [11][12] - **逻辑分析**：几内亚铝土矿预计供需平衡，氧化铝6月上旬产能或提高，供需将重回过剩，进口窗口接近打开压制价格 [13] - **交易策略**：单边按成本定价，后续或向现金成本下探；套利关注期货back结构收窄；期权暂时观望 [13][14] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2507合约跌30元/吨；5月29日A00铝锭现货价多地上涨 [16] - **相关资讯**：美联储对待降息谨慎；美国关税政策有反复；5月29日铝锭社会库存降2.1万吨 [16] - **逻辑分析**：海外宏观不确定，国内库存下降，6月库存或降至50余万吨以下支撑月差和基差 [16] - **交易策略**：单边铝价震荡运行；套利考虑07 - 09合约正套；期权暂时观望 [17] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.21%，沪锌2507涨0.02%，沪锌指数持仓减少；上海地区现货成交以贸易商间为主 [19][20] - **相关资讯**：SMM七地锌锭库存减少；西南某矿山6月锌矿招标价上涨；Kaz Mineral一季度锌精矿产量下滑 [20][21] - **逻辑分析**：基本面有供应放量预期，但库存低位且去库，短期锌价区间震荡 [22] - **交易策略**：单边区间震荡逢高布局空单；套利和期权暂时观望 [22] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌1.3%，沪铅2507合约跌0.93%，沪铅指数持仓增加；现货市场成交偏淡 [23][24] - **相关资讯**：SMM铅锭五地社会库存有变动；西南某原生铅冶炼企业检修 [24] - **逻辑分析**：铅价走低，再生铅亏损扩大，消费淡季，供需双弱，价格区间震荡 [25] - **交易策略**：单边区间震荡；套利和期权暂时观望 [26] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价上涨，库存减少，沪镍主力合约上涨，指数持仓减少；现货金川升水上调，俄镍持平，电积镍下调 [28] - **相关资讯**：德国车企与美商务部谈关税豁免；美国一季度GDP修正值；美国国际贸易法院裁定关税措施违法 [28][30] - **逻辑分析**：印尼镍矿配额传闻未确认，宏观环境不稳，下游减产，新能源需求有限，产能将投产，镍价反弹后或震荡下行 [31] - **交易策略**：单边震荡走弱关注宏观和镍矿；套利暂时观望；期权考虑区间双卖策略 [31] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2507合约上涨，指数持仓减少；现货冷轧12700 - 13000元/吨，热轧12650元/吨 [33] - **重要资讯**：烨联钢铁下调6月盘价；印尼和法国公司创建镍基产业平台；全国主流市场不锈钢库存窄幅降量 [34][36] - **逻辑分析**：印尼镍矿传闻未确认，海外需求受关税影响，国内需求淡季，库存下降慢，价格可能螺旋式下行 [37] - **交易策略**：单边震荡走弱关注宏观和镍矿；套利暂时观望 [37] 工业硅 - **市场回顾**：期货主力合约震荡走弱；现货价格下调，需求偏弱 [39] - **相关资讯**：广元市拟新建工业硅电炉 [39] - **综合分析**：需求方面DMC产量小增但厂家亏损，多晶硅产量下降，供应或增加，成本降低，盘面超跌，短期空单可止盈 [41] - **策略**：单边空头止盈后逢高沽空；期权卖出虚值看涨期权离场；套利参与Si2511、Si2512反套 [41] 多晶硅 - **市场回顾**：期货主力合约震荡走强；现货价格小幅下跌 [43] - **相关资讯**：土耳其对中国太阳能电池板接线盒启动反倾销调查 [43] - **综合分析**：6月组件排产下降，多晶硅需求减少，现货或下行，PS2507合约逢高沽空性价比高 [43][45] - **策略**：单边PS2507合约空单持有；期权卖出PS2507 - C - 40000持有；套利远月合约布局反套 [45] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2507合约下跌，指数持仓增加，广期所仓单增加；现货电碳和工碳价格下调 [47] - **重要资讯**：5月1 - 25日新能源汽车零售和批发数据增长；2025年1 - 4月世界新能源汽车销量情况 [47][48] - **逻辑分析**：碳酸锂增仓破位下行，6月正极排产略超预期但可能不及预期，下游采购有限，空单继续持有 [48] - **交易策略**：单边反弹沽空不抄底；套利暂时观望；期权持有看跌比例期权 [50] 锡 - **市场回顾**：主力合约沪锡2507收跌，持仓增加；现货锡锭价格下跌，加工费持平，市场交投尚可 [51] - **相关资讯**：美国上诉法院批准特朗普关税请求；鲍威尔与特朗普会面；欧盟被告知特朗普对欧关税可能长期存在 [52] - **逻辑分析**：美国关税政策和货币政策有变动，非洲锡矿复产，全年供需偏紧预期缓解，需求未改善，受宏观驱动 [53] - **交易策略**：单边供应压力显现锡价或下行；期权暂时观望 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面供应端西南丰水期复产推进供应压力激增，需求端疲弱，成本端原料及电价下跌导致成本坍塌，叠加行业高库存，价格跌势加剧，持续探底，短期内预计盘面将继续偏弱震荡探底为主；多晶硅市场处于供需双弱格局，价格走势不确定性较大，随着首次交割临近，市场多空博弈加剧，价格预计宽幅震荡为主 [3][7] 各行业情况总结 工业硅 市场分析 - 2025年5月29日，工业硅期货主力合约2507开于7320元/吨，收于7215元/吨，较前一日结算变化-135元/吨，变化-1.84%；2505主力合约持仓224146手，仓单总数为63868手，较前一日变化-418手 [1] - 供应端现货价格弱稳，华东通氧553硅在8400 - 8500（-50）元/吨，421硅在8900 - 9300（-100）元/吨等，多地硅价部分走低，四川地区暂稳，97硅价格走低 [1] - 消费端有机硅DMC报价11400 - 11600（0）元/吨，西北单体企业本周装置结束检修恢复生产，行业单体企业开工率上升，但端午节后预计受部分单体企业检修影响下降 [2] - 5月29日工业硅主要地区社会库存共计58.9万吨，较上周环比增加0.7万吨，其中社会普通仓库13.4万吨，环比增加0.4万吨，社会交割仓库45.5万吨，环比增加0.3万吨，本周新疆、天津港和黄埔港地区仓库库存增加，四川、云南、上海等地仓库出货库存下降 [2] 策略 - 单边区间操作为主，上游逢高卖出套保，短期内盘面继续偏弱震荡探底，关注空平减仓带来的波动风险 [3] 多晶硅 市场分析 - 2025年5月29日，多晶硅期货主力合约2507震荡运行，开于35130元/吨，收于35280元/吨，收盘价较上一交易日变化0.92%，主力合约持仓78271手，当日成交145339手 [4] - 现货价格持稳，复投料报价32.00 - 35.00（0.00）元/千克等；厂家库存小幅增加，最新统计库存27.00，环比变化3.85%，硅片库存降低，为18.57GW，环比-2.00%，多晶硅周度产量21600.00吨，环比变化0.40%，硅片产量13.40GW，环比变化0.75% [4] - 硅片、电池片、组件价格均持稳 [4][6] 策略 - 单日多晶硅盘面价格受交割博弈支撑弱反弹，2507合约持仓量高企，可交割仓单稀缺，目前仓单注册仅470手，需注意加仓引发风险，行业高库存压制反弹空间，价格预计宽幅震荡为主，关注6月行业自律减产执行力度以及仓单注册量的变化，建议区间操作为主 [7] - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [7][9][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种市场表现不一,多数品种处于震荡或偏弱状态,投资操作建议以观望、套利和择机做空为主,部分品种可根据具体情况进行期权策略操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融 - 股指成交缩量延续震荡,建议观望 [2] - 国债短期窄幅震荡,单边策略观望,关注高频经济数据和资金面动态,期现策略关注2509合约正套 [2] - 黄金未能持续冲高维持震荡,可做虚值黄金期权双卖策略;白银跟随黄金波动,建议卖出相对虚值看涨期权 [2] 工业 - 集运指数欧线主力合约持续震荡下行,预计在1800 - 2200点区间偏弱震荡,单边操作观望 [2] - 钢材工业材需求和库存走差,关注表需回落幅度,钢厂检修增加,铁水高位回落,关注套利操作 [2] - 焦炭主流钢厂第二轮提降落地,价格仍有提降可能,择机做空J2509 [2] - 焦煤市场竞拍遇冷,库存高位,仍有下跌可能,择机做空JM2509 [2] - 硅铁供需边际改善,成本或下移,底部支撑参考5400左右 [2] - 铜主力关注78000 - 79000压力位 [2] - 锌主力参考21500 - 23500 [2] - 镍主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢盘面偏弱运行,主力参考12600 - 13200 [2] - 锡午后大幅下跌,现货成交好转,265000 - 270000区间空单继续持有 [2] - 原油盘面震荡,等待OPEC增产政策落实,关注INE月差反弹机会 [2] 化工 - 尿素农需待释放,高供应压力下盘面震荡寻底,建议中长期波段思路,短期单边偏空 [2] - PX供需边际转弱但现货偏紧,短期6500 - 6800区间震荡,尝试9 - 1反套和PX - SC价差逢高做缩 [2] - PTA供需边际转弱但原料支撑强,短期4600 - 4800区间震荡,9 - 1反套 [2] - 短纤短期驱动偏弱,价格跟随原料波动,单边同PTA,盘面加工费低位做扩 [2] - 瓶片供需双增,绝对价格跟随成本波动,单边同PTA,关注盘面加工费区间下沿做扩机会 [2] - 乙醇供需双降,近月去库多,单边观望,9 - 1逢低正套 [2] - 苯乙烯夜盘原油反弹或有短期扰动,中期供需有压力,短期谨慎观望,中期偏空参与 [2] - 烧碱氧化铝采买价上提带动近月价格,单边观望,近月正套 [2] - PVC中长线矛盾仍存,近端现货疲弱,中长线逢高空,09上方阻力位5100附近 [2] - 合成橡胶天胶利空发酵,BR2507空单持有 [2] - LLDPE现货跟跌盘面,成交转差 [2] - PP供需双弱,偏弱震荡 [2] - 甲醇库存拐点已现,港口内地走弱,偏弱震荡 [2] 农产品 - 生猪端午备货,期现有支撑,关注13500支撑 [2] - 玉米盘面随出货节奏震荡,短期2320附近震荡 [2] - 油脂多空并存,窄幅震荡,棕榈油短期或冲击8100 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松,单边观望或反弹偏空交易 [2] - 棉花下游市场弱势,反弹偏空交易 [2] - 鸡蛋现货或再度走弱,07合约反弹短空,空单持有 [2] - 苹果端午备货,成交价格稍乱,主力在7600附近运行 [2] - 红枣空头情绪盛,继续下探,偏弱运行 [2] - 花生市场价格震荡,主力在8300附近运行 [2] - 纯碱过剩逻辑持续,逢高空,月间79正套 [2] 特殊商品 - 玻璃市场情绪走弱,关注1000点位支撑情况 [2] - 橡胶基本面偏弱,增仓下跌,空单持有,关注13000一线支撑 [2] - 工业硅高供应压力下走低,基本面偏空 [2] 新能源 - 多晶硅期货企稳震荡,若有多单谨慎持有 [2] - 碳酸锂盘面偏弱震荡调整,主力参考5.8 - 6.2万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏弱，陷入“成本塌陷 + 产能出清滞后”困局，价格持续探底，短期内无利多驱动，预计盘面继续偏弱震荡探底，需关注空平减仓带来的波动风险 [2] - 多晶硅市场处于供需双弱格局，价格走势不确定性较大，随着首次交割临近，市场多空博弈加剧，短期缺乏需求驱动，价格预计宽幅震荡为主，建议区间操作 [7] 各行业市场分析 工业硅 - 2025 年 5 月 28 日，工业硅期货主力合约 2507 开于 7460 元/吨，收于 7340 元/吨，较前一日结算变化 -190 元/吨，变化 -2.52%；收盘时 2505 主力合约持仓 226069 手，仓单总数 64286 手，较前一日变化 -340 手 [1] - 供应端，工业硅现货价格持稳，部分地区硅价个别走低，97 硅价格走低，采购意愿有所好转 [1] - 消费端，有机硅 DMC 报价 11400 - 11600 元/吨，华北一单体企业计划 6 月 3 日起全线停车检修 15 天左右 [1] 多晶硅 - 2025 年 5 月 28 日，多晶硅期货主力合约 2507 震荡为主，开于 35360 元/吨，收于 35100 元/吨，收盘价较上一交易日变化 0.23%；主力合约持仓 79868 手，当日成交 153272 手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，厂家库存小幅增加，硅片库存有增有减，多晶硅周度产量和硅片产量有不同程度变化 [4] - 硅片、电池片、组件价格部分持稳，部分有变动 [4][6] 各行业策略建议 工业硅 - 短期内盘面将继续偏弱震荡探底，关注空平减仓带来的波动风险 [2] 多晶硅 - 单边建议区间操作为主，上游逢高卖出套保；跨期、跨品种、期现、期权暂无建议 [5][7] - 需关注西北及西南复产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况等因素 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天胶在供增需弱预期下后续胶价将偏弱震荡，空单继续持有，下方支撑暂看13000 [1] - 纯碱短期库存走平概率大，中长期检修结束后有累库压力，5 - 6月跟踪检修兑现情况，单边远月反弹高空短线操作，月间考虑79正套 [2] - 玻璃短期价格继续承压，震荡偏弱运行，09关注1000点位支撑情况 [2] - 工业硅基本面未见好转，需求未见起色但供应预计环比增长，价格或仍将承压 [4] - 多晶硅6月预计供需双弱，若未进一步减产有累库风险，关注产量及库存变化情况，06合约价格相对坚挺 [5] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格方面，云南国营全乳胶等部分品种价格有涨跌，如云南国营全乳胶涨100元/吨至14400元/吨，泰标混合胶跌600元/吨至13800元/吨 [1] - 月间价差方面，9 - 1、5 - 9价差下跌，1 - 5价差上涨，如9 - 1价差跌20元/吨至 - 780元/吨 [1] - 基本面方面，4月泰国、印尼、印度产量下降，中国产量上升，轮胎开工率、产量、出口量等有不同程度变化，如4月泰国产量降43.50至105.70 [1] - 库存方面，保税区库存、上期所厂库期货库存等有增减，如保税区库存降4504至614189 [1] 玻璃和纯碱 - 玻璃价格方面，华北、华中、华南报价持平，华东报价跌10元/吨至1300元/吨，期货合约价格下跌，如玻璃2509跌22元/吨至1009元/吨 [2] - 纯碱价格方面，华北、华中、西北报价持平，华东报价跌50元/吨至1400元/吨，期货合约价格下跌，如纯碱2509跌16元/吨至1215元/吨 [2] - 供量方面，纯碱开工率、周产量下降，浮法、光伏日熔量持平，如纯碱开工率降2.04%至78.63% [2] - 库存方面，玻璃厂库、纯碱厂库库存下降，纯碱交割库库存上升，如玻璃厂库降31.3万重箱至6776.90万重箱 [2] - 地产数据方面，新开工面积、竣工面积、销售面积同比有增减，施工面积同比下降，如新开工面积同比增2.99%至 - 18.73% [2] 工业硅 - 现货价格及基差方面，部分品种价格持平，基差有涨跌，如华东通氧SI5530工业硅价格持平，基差（通氧SI5530基准）涨170元/吨至1060元/吨 [4] - 月间价差方面，部分合约价差有涨跌，如2506 - 2507价差跌5元/吨至 - 30元/吨 [4] - 基本面数据方面，4月全国、新疆产量下降，云南、四川产量上升，全国、新疆开工率下降，云南、四川开工率有升有降，如4月全国工业硅产量降4.14至30.08 [4] - 库存变化方面，新疆、四川厂库库存等下降，云南厂库库存上升，如新疆厂库库存降1.40至18.74 [4] 多晶硅 - 现货价格与基差方面，部分品种价格持平，N型料基差、菜花料基差等有涨跌，如N型复投料平均价持平，N型料基差（平均价）涨190元/吨至1400元/吨 [5] - 期货价格与月间价差方面，期货合约价格下跌，部分合约价差有涨跌，如PS2506跌190元/吨至35100元/吨 [5] - 基本面数据方面，硅片、多晶硅产量有增减，4月多晶硅进口、出口量下降，净出口量上升，如4月多晶硅产量降0.07至9.54 [5] - 库存方面，多晶硅库存上升，硅片库存下降，多晶硅仓单持平，如多晶硅库存升1.00至26.00 [5]

核心观点 - 医疗设备更新密集推进，招投标恢复显著，利好头部企业；新政后科创债发行放量、占比提升，与绿债利差有望压缩 [2][3] 国内市场指数表现 - 上证综合指数收盘3340，1日跌幅-0.02%，上周跌幅-0.57%；深证成份指数收盘10003，1日跌幅-0.26%，上周跌幅-0.46%；沪深300指数收盘3836，1日跌幅-0.08%，上周跌幅-0.18%；创业板指数收盘1985，1日跌幅-0.31%，上周跌幅-0.88%；上证国债指数收盘225，1日涨幅0.00%，上周涨幅0.06%；上证基金指数收盘6898，1日跌幅-0.02%，上周跌幅-0.04% [1] 海外市场指数表现 - 中国香港恒生指数收盘23258，1日跌幅-0.53%，上周涨幅1.10%；中国香港国企指数收盘8444，1日跌幅-0.31%，上周涨幅1.36%；中国台湾加权指数收盘21358，1日涨幅0.10%，上周跌幅-0.88%；道琼斯指数收盘42099，1日跌幅-0.58%，上周跌幅-2.47%；标普500指数收盘5889，1日跌幅-0.56%，上周跌幅-2.61%；纳斯达克指数收盘19101，1日跌幅-0.51%，上周跌幅-2.47%；日经225指数收盘37722，1日涨幅0.00%，上周跌幅-1.57%；韩国KOSP100收盘2670，1日涨幅1.25%，上周跌幅-1.32%；印度孟买指数收盘81312，1日跌幅-0.29%，上周跌幅-0.74%；英国FTSE指数收盘8726，1日跌幅-0.59%，上周涨幅0.38%；俄罗斯RTS指数收盘1102，1日涨幅1.79%，上周跌幅-1.18%；巴西圣保罗指数收盘139541，1日涨幅1.02%，上周跌幅-0.98%；美元指数收盘100，1日涨幅0.30%，上周跌幅-1.84% [1] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘62美元/桶，1日涨幅1.59%，上周跌幅-0.27%；现货金收盘3297美元/盎司，1日涨幅0.00%，上周涨幅5.02%；伦敦铜收盘9566美元/吨，上周涨幅1.84%；伦敦铝收盘2465美元/吨，上周跌幅-0.74%；伦敦锌收盘2689美元/吨，上周涨幅0.99%；CBOT大豆收盘1048美分/蒲式耳，1日跌幅-1.32%，上周涨幅0.93%；CBOT玉米收盘451美分/蒲式耳，1日跌幅-1.90%，上周涨幅3.61%；波罗的海干散货收盘1303，1日涨幅0.54%，上周跌幅-3.46% [4] 医药行业 医疗设备招投标情况 - 自2024年底第一波设备更新招标热潮后，近两个月设备更新进入密集启动期，截至目前累计公开招标金额达118亿元；2025年1 - 4月采购规模分别为174亿元、112亿元、140亿元、153亿元，同比分别+42%、+76%、+113%、+84%，4月招投标规模已接近2023年同期水平 [2][6] 头部公司表现 - 4月超声采购规模13.71亿元（yoy+67%）、CT 25.25亿元（yoy+242%）、MRI 22.70亿元（yoy+191%）、DR 2.57亿元（+75%）、DSA 7.69亿元（yoy+133%）、消化道内镜3.91亿元（yoy+74%）；4月迈瑞6.24亿（yoy+51%）、联影11.87亿元（yoy+207%）、开立1.35亿元（yoy+200%）、澳华0.37亿元（yoy+170%） [7] 投资建议 - 关注医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业，如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等 [8] 债券市场 科创债发行情况 - 截至27日，5月科创债发行量为3339亿元，同环比分别上升2645亿元和1683亿元，占基础券种发行量的比重为19%；剔除科创金融债后，占比仍高达16.9%；新政后金融债占比从0%上升到65%；25年1 - 4月科创债平均发行期限是3.74年，5月降至3.35年，但股权投资机构科创债平均发行期限从5.16年上升到5.42年；25年4月及之前科创债中国企债占比89%，5月降至84% [8] 利率情况 - 一级市场AAA绿色债、科创债和未贴标债票面利率与发行时AAA银行普通债曲线的利差分别是-10.5BP、-9.7BP和-3.4BP；二级市场利差分别是-8.0BP、-7.0BP和0.0BP [9] 后续趋势 - 后续科创债发行量有望继续上升，与绿债的利差有望压缩 [10][11] 新股情况 即将发行新股 - 海阳科技申购日2025 - 06 - 03，申购代码732382；影石创新申购日2025 - 05 - 30，申购代码787775，发行价47.27元；交大铁发申购日2025 - 05 - 27，申购代码920027，发行价8.81元；优优绿能申购日2025 - 05 - 26，申购代码301590，发行价89.60元；中策橡胶申购日2025 - 05 - 23，申购代码732049，发行价46.50元 [12] 已发行待上市新股 - 古麒绒材申购中签率0.03%，上市日2025 - 05 - 29，交易代码001390，发行价12.08元 [13] 资讯速递 国内财经 - 北证50行情火热，多只基金发“限购令”，5月28日工银瑞信基金公告工银北证50成份指数基金暂停大额申购，单日限购5万元，一季度末该基金规模5.17亿元，截至5月27日年内收益率达31.3% [13] 国际财经 - 4月欧元区消费者通胀预期连续第二个月上升，未来12个月物价上涨预期为3.1%；投资者预计欧洲央行存款利率将从下周开始至少再下调两次、每次25个基点 [15] - 美债价格周三小幅下跌，终结三日连涨，近期拍卖显示政府债券需求趋弱，周三聚焦700亿美元新发行5年期国债拍卖 [16] 行业要闻 - 2025年一季度欧洲（不含俄罗斯）智能手机出货量同比下降2%至3240万部，三星出货量1220万部居首，苹果出货量同比大增10%至800万部 [17] - 5月28日硅业分会发布多晶硅周评，本周多晶硅价格小幅下跌，n型复投料成交均价3.75万元/吨，环比下降2.85%；n型颗粒硅成交均价3.45万元/吨，环比下降4.17%；p型多晶硅成交均价3.13万元/吨，环比持平 [18] 两市公司重要公告 - 合合信息筹划发行H股并申请在香港联交所主板上市 [19] - 北新路桥中标7.8亿元成都经温江至邛崃高速公路扩容项目土建施工TJ6标段 [20] - 中国能建联合体中标中新建电力兵准园区6×66万千瓦煤电项目，中标金额约145.86亿元，总工期约36.5个月 [21][22] - 中国黄金控股股东拟斥资1.68亿元至3.35亿元增持公司股份 [23] - 大连电瓷子公司预中标2.9亿元国家电网特高压项目 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅市场价格整体暂稳，供应端厂家降负荷运行，新产能投放预期增强，多数企业亏损，部分暂停交割品产线；需求端疲软，下游光伏组件排产下调，N型硅片价格及排产下滑，电池片企业减产，终端市场观望情绪浓，6月1日起新装光伏政策使收益率下降，预计三季度需求进入真空期，海外市场需求也有不确定性；库存处于高位，硅片企业前期采购未消化，压制市场价格；操作建议短期短多，中长线高空为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅35100元/吨，环比-190；主力持仓量79868手，环比-932；06 - 07月合约价差2350元/吨，环比250；多晶硅 - 工业硅价差27760元/吨，环比-90 [3] 现货市场 - 品种现货价多晶硅36500元/吨，环比0；多晶硅（菜花料）平均价29元/千克，环比0；基差1210元/吨，环比-405；多晶硅（致密料）平均价31.5元/千克，环比0；光伏级多晶硅周平均价4.29美元/千克，环比-0.01；多晶硅（复投料）平均价32.5元/千克，环比0 [3] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅7340元/吨，环比-100；出口数量工业硅52919.65吨，环比-12197.89；品种现货价工业硅8500元/吨，环比0；进口数量工业硅2211.36吨，环比71.51；工业硅产量299700吨，环比-36050；工业硅社会库存总计58.2万吨，环比-1.7 [3] 产业情况 - 多晶硅产量9.6万吨，环比-0.1；进口数量多晶硅954吨，环比-1952；中国进口多晶硅料现货价5.01美元/千克，环比-0.13；中国进口均价多晶硅2.19美元/吨，环比-0.14 [3] 下游情况 - 太阳能电池产量7192.8万千瓦，环比-651.6；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅22.29，环比-0.62；平均价太阳能电池片0.82 RMB/W，环比0.01；光伏组件出口数量83789.32万个，环比-11583.8；光伏组件进口数量20120.44万个，环比10274.32；光伏组件进口均价0.29美元/个，环比0.02 [3] 行业消息 - 截至5月27日，P型多晶硅菜花料主流市场价格31元/kg，N型致密料35元/kg，N型复投料37.5元/kg，N型颗粒硅35元/kg，N型多晶硅35元/kg，市场价格均暂稳 [3] 观点总结 - 供应端厂家降负荷运行，新产能投放预期增强，多数企业亏损，部分暂停交割品产线；需求端疲软，下游光伏组件排产下调，N型硅片价格及排产下滑，电池片企业减产，终端市场观望情绪浓，6月1日起新装光伏政策使收益率下降，预计三季度需求进入真空期，海外市场需求有不确定性；库存处于高位，硅片企业前期采购未消化，压制市场价格 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅成本支撑减弱供应增加消费无亮点，预计盘面偏弱震荡探底；多晶硅多空博弈加剧，价格预计宽幅震荡 [3][7] 工业硅相关总结 市场分析 - 2025年5月27日工业硅期货主力合约2507开于7625元/吨收于7440元/吨，较前一日结算跌280元/吨，跌幅3.63%，2505主力合约持仓227207手，仓单总数64626手，较前一日减287手 [1] - 工业硅现货价格下跌，华东通氧553硅8400 - 8600（-100）元/吨、421硅9000 - 9500（-150）元/吨等多地硅价走低，基差走强 [1] - 有机硅DMC报价11400 - 11600（0）元/吨，西北有机硅大厂局部装置检修约20天，6月节后部分单体企业也将检修，行业开工率预计下行 [1] 供需情况 - 硅煤等原料及西南电价下跌致成本支撑减弱，供应端产能过剩，西南和西北有复产预期，消费端表现一般，基本面偏弱 [2] 策略 - 短期无利多驱动，预计盘面偏弱震荡探底，关注开工和政策扰动，持仓增加减仓会致盘面波动 [3] - 单边操作区间为主，上游逢高卖出套保 [3] 多晶硅相关总结 市场分析 - 2025年5月27日多晶硅期货主力合约2507震荡，开于34500元/吨收于35290元/吨，收盘价较上一交易日跌1.16%，主力合约持仓80800手，当日成交191734手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，复投料32.00 - 35.00（0.00）元/千克等 [4] - 多晶硅厂家库存增加26.00，环比增3.88%，硅片库存降低18.95GW，环比降2.50%，多晶硅周度产量21500.00吨，环比增0.40%，硅片产量13.30GW，环比增7.10% [5] - 硅片、电池片、组件价格多持稳 [5][6] 策略 - 首次交割临近多空博弈加剧，仓单注册量有限，06合约持仓高，平仓或引发行情 [7] - 五月多家企业停产检修或延迟复产，短期供应压力缓解但下游需求低迷，价格预计宽幅震荡 [7] - 价格下跌后厂家注册仓单意愿降低、减产可能性增加，关注仓单增加持续性，建议区间操作 [7] - 单边短期谨慎偏多 [7]