股价表现 - 股价再创历史新高 近一个月累计有11个交易日刷新历史纪录 当前上涨4.32%至170.49元 [2] - 成交金额达13.41亿元 换手率2.28% 最新A股总市值590.10亿元 流通市值588.41亿元 [2] - 两融余额37.97亿元 其中融资余额37.73亿元 近10日增加15.78亿元 环比增长71.87% [2] 行业表现 - 电子行业整体涨幅2.07% 行业内361只个股上涨 6只涨停包括冠捷科技和国光电器 [2] - 行业内118只个股下跌 跌幅居前为臻镭科技跌13.54% 永新光学跌7.73% 晶赛科技跌5.95% [2] 财务数据 - 上半年营业收入49.44亿元 同比增长38.18% [2] - 净利润4.32亿元 同比增长20.76% 基本每股收益1.26元 [2] - 加权平均净资产收益率12.51% [2]

股价表现 - 股价再创历史新高 近一个月累计有11个交易日刷新历史纪录 截至09:47上涨4.87%至138.57元 [2] - 成交495.53万股 成交金额达6.59亿元 换手率3.83% [2] - 最新A股总市值达179.24亿元 流通市值179.24亿元 [2] 行业表现 - 所属电子行业整体涨幅2.07% 行业内361只个股上涨 6只涨停包括冠捷科技、国光电器 [2] - 行业内118只个股下跌 跌幅居前包括臻镭科技跌13.54%、永新光学跌7.73%、晶赛科技跌5.95% [2] 融资交易 - 最新两融余额7.64亿元 其中融资余额7.64亿元 [2] - 近10日融资余额增加3.48亿元 环比增长83.71% [2] 财务数据 - 上半年营业收入2.63亿元 同比增长24.29% [2] - 上半年净利润3658.88万元 同比增长11.47% [2] - 基本每股收益0.2800元 加权平均净资产收益率3.92% [2]

AI-PCB及算力硬件产业链 - 下游推理需求激增带动ASIC需求强劲增长 [1][2] - 英伟达NVL72机架及八卡服务器积极拉货 良率逐步提升 下半年出货量大幅增长 [2] - 多家AI-PCB公司订单强劲 处于满产满销状态 正在大力扩产 [1][2] - AI覆铜板需求旺盛 海外扩产缓慢 大陆龙头厂商有望受益 [1][3] - 承载CPX的PCB价值量提升 叠加CX9网卡新增需求 VR NVL144CPX的PCB价值量显著提升 [2] - 英伟达推进正交背板研发 有望采用M9+Q布 若采用则单机架PCB价值量可能翻倍以上增长 [2] - ASIC芯片用PCB技术从高多层向HDI演进 未来可能从M8向M9演进 推动价值量持续提升 [2] - 配套设备（钻孔机、直写光刻设备、钻针）及上游电子布/铜箔需求同步增长 [4] - PCB行业景气指标显示加速向上趋势 [4] 苹果产业链 - iPhone17系列性价比高 首发出现热销情况 [2] - 三、四季度苹果产业链业绩有望超预期 [2] 半导体及自主可控产业链 - 半导体晶圆厂稼动率持续提升 叠加国产替代趋势 [2] - 半导体材料有望受益 业绩可能延续一二季度高增长趋势 [2] - 存储芯片涨价有望带动部分公司业绩超预期 [2] - 建议关注半导体设备、SOC芯片等细分行业 [2] - 半导体芯片、代工、设备、材料、零部件及封测行业景气指标均显示稳健向上 [4] AI应用落地与创新设备 - OpenAI与立讯精密合作开发口袋大小新型AI设备 具备上下文感知能力并深度配合大语言模型运行 [2] - 该设备处于原型阶段 有望成为智能手机外的全新AI交互方式 [2] - 继续看好AI应用落地前景 [2]

市场融资余额变动 - 截至9月19日市场融资余额合计2.38万亿元较前一交易日减少41.50亿元[1] - 沪市融资余额12076.40亿元较前一交易日减少15.85亿元深市融资余额11662.09亿元减少25.52亿元北交所融资余额77.61亿元减少1253.51万元[1] 个股融资净买入情况 - 9月19日共有1589只股获融资净买入其中442只净买入金额超千万元42只净买入额超亿元[1] - 欧菲光融资净买入额居首达6.34亿元其次是均胜电子5.77亿元和中微公司5.37亿元[1][2] - 融资净买入金额居前个股包括立讯精密4.94亿元昆仑万维3.97亿元宁德时代3.64亿元[2] 行业分布特征 - 融资净买入超亿元个股中电子行业数量最多达13只通信行业8只电力设备行业5只[1] - 主板有27只创业板10只科创板5只个股获大手笔净买入[1] 融资余额占流通市值比例 - 融资客大手笔净买入个股的融资余额占流通市值比例算术平均值为4.13%[2] - 苏奥传感融资余额占比最高达9.04%香农芯创占比7.96%先导智能和兴森科技均占比7.07%[2][3] 重点个股融资数据 - 宁德时代最新融资余额139.45亿元占流通市值比例0.89%[2] - 中芯国际融资余额144.65亿元占比5.96%[2] - 贵州茅台融资余额172.22亿元占比0.94%[4]

今年，全球见证了一轮20世纪30年代以来涉及国别最广、加征幅度最高的贸易战，即便如此，中国出口 却始终坚挺。 前8月，中国出口总值2.5万亿美元，同比增长5.9%，8月出口(以美元计价)增幅为4.4%，较7月有所放 缓，实际出口并未降温，8月增速下滑主要原因是去年"格美"台风将7月出口延至8月，导致基数太高。 从出口国分析，中国对新兴市场，尤其是东盟、非洲、拉美等出口增速持续增强，对冲了对美出口的下 滑。1-8月，以美元计价，中国对非洲、东盟和拉美的出口增速分别为24.7%、14.6%、5.8%，而对美出 口下降15.5%。 分产品来看，8月，机电产品出口延续高增势头，其中集成电路、液晶平板显示模组表现亮眼。 受抢出口退潮影响，中国对美出口或边际放缓，但支撑中国出口韧性的核心驱动力始终不变。 中国企业正在加速出口市场多元化和出海转移。任何一次人为提高关税，都会推动中国企业加速出海， 即产业链转移。这种趋势不会因为今后美国关税政策的改变而改变。 特朗普1.0时代，美国对中国多数产业加征关税，中国企业通过成本优化和产业结构优化，已经逐渐适 应了这一关税。承受不了这部分关税的行业，有的转移到了墨西哥，有的转移到了东 ...

港股苹果概念股市场表现 - 苹果概念股盘初集体走高 港股市场相关公司股价普遍上涨 [1] - 高伟电子股价上涨超过6% 蓝思科技股价同样涨超6% [1] - 比亚迪电子股价涨幅超过4% 舜宇光学科技和伟仕佳杰涨幅居前 [1]

市场整体表现 - A股主要指数自2024年9月24日以来大幅上涨 上证指数累计上涨39% 深证成指上涨61.7% 创业板指上涨102% 沪深300指数上涨40% 科创50指数上涨112% 北证50指数上涨163% [1][2][3] - A股总市值从67.8万亿元增长至104万亿元 累计增长36万亿元 剔除106只新股后仍增长34.7万亿元 [1][4] - 全市场5200只个股上涨 仅229只下跌 其中3089只个股涨幅超50% 1489只涨幅超100% 424只涨幅超200% 159只涨幅超300% 83只涨幅超400% 35只涨幅超500% [6] 行业板块表现 - 30个中信一级行业全线上涨 通信板块上涨120% 电子板块上涨108% 计算机板块上涨99% 传媒板块上涨88% 机械板块上涨76% [6] - 涨幅最小板块为煤炭上涨6% 石油石化上涨13% 电力及公用事业上涨17% 交通运输上涨20% 食品饮料上涨24% [6] 个股表现 - 涨幅前三个股为上纬新材上涨1710% *ST宇顺上涨1141% 胜宏科技上涨1076% [7][8] - AI芯片厂商寒武纪累计上涨534% 位列A股第27名 股价一度超越茅台 [8] - 十大牛股包括菲林格尔上涨828% 代佳光子上涨814% 天普股份上涨799% 同洲电子上涨747% 浙江荣泰上涨699% 东芯股份上涨690% 纳科诺尔上涨674% [7] 政策背景与市场特征 - 2024年9月24日央行 金融监管总局 证监会联合宣布重磅金融政策 涵盖总量宽松措施及房地产 资本市场 科创投资 小微企业等特定领域支持 [1] - 中央政治局会议定调提振资本市场 引导中长期资金入市 支持上市公司并购重组 推进公募基金改革 保护中小投资者 [2] - 行情被定义为政策牛和信心牛 市场走出罕见慢牛行情 期间因短期涨幅过大和关税摩擦出现调整但整体保持上涨 [1][2] 机构观点与后市展望 - 前海开源基金认为美联储降息导致短期调整但不改变A股中长期走势 行情由政策面和资金面共同推动 [9] - 申万宏源证券指出A股处于基本面和资金流入双底部区域 后续只有继续磨底和改善两种可能 改善条件越来越好 [9][10] - 东吴证券分析四季度市场将进行结构性切换 胜负手可能来自顺周期板块和低位科技分支 科技风格内部将迎来高切低 [10]

| | | 全球大类资产本周表现 (2025/9/15-2025/9/19) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 全球指数 | 涨跌幅 | A股领涨行业 | 涨跌幅 | 外汇 | 涨跌幅 | | 恒生科技 | 5.09% | 煤炭 | 3.51% | 美元兑英镑 | 0.65% | | 巴西IBOVESPA指数 | 2.53% | 电力设备 | 3.07% | 美元兑日元 | 0.21% | | 创业板指 | 2.34% | 电子 | 2.96% | 欧元兑美元 | 0.09% | | 纳斯达克指数 | 2.21% | 汽车 | 2.95% | 美元兑新加坡元 | 0.05% | | 罗素2000指数 | 2.16% | 机械设备 | 2.23% | 美元指数 | 0.03% | | 科创50 | 1.84% | A股领跌行业 | 涨跌幅 | 欧元兑人民币 | 0.00% | | 多伦多300 | 1.65% | 银行 | -4.21% | 美元兑离岸人民币 | -0.06% | | 韩国综合指数 | 1.46% | 有色金属 | -4.02% | ...

涉及的行业与公司 * 行业：A股市场、大金融（银行、保险、券商）、硬科技（电新/新能源、信息、汽车、机械、电子、芯片设备、通信、光模块、PCB）、顺周期（有色金属、钢铁）、消费（消费者服务、地产、汽车、农业、传媒、轻工、家电）、基建工程[1][10][12][26][32][35] * 公司：提及中信证券、国泰君安、中微公司等作为市场表现的代表[6][8] 核心市场观点与论据 * **短期走势（国庆节前后）**：市场面临调整压力，预计将进行横盘区间震荡，支撑点位在3,732点和3,702点附近，调整大概率在国庆节前后完成[1][18][19][23] * **中长期走势**：自2024年2,635点以来的上涨是对九年下跌的总反弹，处于周线三浪后段，中线安全，顶部目标位在4,130点附近[1][4][5] * **市场风险**：主要宽基指数（如上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、科创50）出现明显顶背离，存在回调压力，需警惕类似2015年的剧烈波动风险[1][7][15][16][20] * **板块轮动与策略分歧**：市场资金在“小登组合”（侧重硬科技，弹性大）和“老登组合”（侧重大金融与顺周期，防御性强）之间分化争论，四季度市场若想创新高需依赖板块轮动，而非硬科技单兵突进[1][13][22][25][29] 板块表现与资金流向 * **硬科技板块**：本周表现强劲，电新、信息、汽车、机械、通信、电子等板块涨幅居前，资金从大金融流出后涌入这些领域，但周四出现冲高回落，科创50留下长上影线且交易量放大[1][7][8][9][10][11] * **大金融板块**：本周跌幅显著，银行、保险、券商从周三下午开始受压，成为拖累上证指数在3,899点受阻的主要原因[1][6][12] * **顺周期板块**：受大金融拖累及美联储降息后黄金股回调影响，有色金属、钢铁等板块出现回调[12] * **高性价比行业**：当前性价比较高的行业包括消费者服务（社服）、地产、汽车、农业等，风格上小盘价值性价比较高，大盘成长依然强势但性价比略降[31][32][35] 政策影响与投资机会 * **政策信号**：近期北京、上海、深圳等地放松限购政策力度加大（如深圳覆盖约80%空间），叠加高层讲话，政策预期集中在地产、基建工程及消费领域[1][27][28] * **投资机会**：政策有望推动地产链、基建投资和消费等传统行业起色，是市场冲击4,000点的关键，建议关注相关投资机会[1][25][26][28][32] * **财富效应**：若A股能维持系统性慢牛，将产生财富效应，有利于内需和内循环，建议长周期资金左侧布局传统消费白马股[2][33][34] 投资策略建议 * **节前策略**：建议采取防御策略，持仓观望，避免追高，不宜加仓，等待国庆节后调整完成再做决策[19][23][24] * **资产配置**：根据风险偏好灵活配置“小登组合”与“老登组合”的比例（如五五开、三七开等），四季度可增加大金融和顺周期配置以降低回调风险[13][25][29][30] * **研究布局**：关注股市慢牛对消费的财富效应，为2026年消费拐点提前布局，同时注意动量策略有效性下降，向均值回归策略靠拢[33][34][37][38] 其他重要内容 * **市场分化风险**：市场“一富一穷”的极端分化难以持续，高位板块无法维继时可能引发全面下跌（“辛登堡凶刀”现象）[21] * **技术指标**：当前市场需连续上涨以化解MACD顶背离风险，若调整时间过长将导致技术指标受挫，增加上攻难度[15][17][20]

行业与公司 * 行业涉及中国A股市场及其资金面研究 包括ETF市场 公募基金 保险资金 私募基金 外资 两融 社保基金等各类投资者[1][2][3] * 公司提及宽基指数（如沪深300 上证50）及其成分股（如银行股 寒武纪[12]） 行业主题ETF 以及具体上市公司如腾讯控股[22] 招商银行[27] 核心观点与论据 **ETF市场发展** * ETF市场规模迅速扩张 2025年8月底突破5万亿元 超越日本成为亚洲最大ETF市场[1][5] * 股票型ETF在2024年大幅增长 净流入规模达1万亿元[1][5] * 主要驱动力从2025年下半年起由国家队托底转变为行业主题ETF 归因于监管推动快速审批 指数化投资发展及ETF费率下调[1][6] * 被动基金在A股持股市值占比持续提升 2024年四季度首次超越主动基金[1][10] * 被动基金配置集中在大金融 建筑和工业板块 低配汽车 医药等成长类板块[1][10] * 与海外相比差距显著 2024年底美国股票型ETF持股市值占比为12.8% 而中国仅为3.6%[9] **ETF市场影响** * ETF是2023-2024年存量博弈市场中的被动增量资金 显著影响市场风格 推动沪深300大盘龙头风格和红利风格 银行作为沪深300第一大权重行业显著受益[11] * 宽基指数更多由证金 汇金 险资等配置型资金中长期持有 行业主题类更多由高风险偏好者及散户持有 其换手率可衡量市场交易情绪[7][8] **主动权益基金** * 主动权益基金规模自2022年以来持续萎缩 但2025年起超额收益显现 新发情况和投资者偏好出现边际改善[1][13] * 公募基金定价权虽下降 但主动权益在机构投资者中占比达17.2% 仅次于国家队和被动指数基金[13] * 2025年7月以来新发规模明显改善 浮动管理费率产品贡献阶段性增量 投资者对权益类产品偏好有所改善[15][16] * 公募基金维持高仓位运行 更多进行内部结构调整 2025年二季度在电子板块仓位达18.75% 接近历史峰值20% 加仓通信 银行及国防军工 减仓食品饮料 汽车[21] * 2025年一季度公募对港股配置从15%大幅提升至19% 二季度小幅提升 腾讯为其港股第一大重仓股[22] * 展望未来 公募基金可能成为市场重要增量资金来源之一[1][15][24] **保险资金** * 保险资金持续流入市场 截至2025年二季度末 寿险与财险运用资金余额达36万亿元 每0.1个百分点变动即带来几千亿增量资金[25] * 受益于2024年新国九条政策引导和2025年一季度保费销售开门红 政策鼓励大型国有险企将新增保费30%用于股票投资[25] * 据估算 2025年下半年保险仍将带来3000-4000亿元增量资金[1][25] * 在债券收益率下行背景下 险资倾向于增配高股息红利资产 2025年二季度持有银行 公用事业 交通运输和通信运营商等红利资产占比达67.7% 并扩展到通信 汽车 有色金属等广义红利资产[25][26] * 2025年初以来险资在港股举牌速度较2024年进一步加快 持有招商银行港股与其股价表现高度相关[27] * 险资增加权益配置主要通过直接买股票和委外或购买ETF两种方式 2025年上半年明显增配TMT中的算力光模块方向以及制造业 周期行业和金融地产等ETF[28] * 国有大型险企增配权益比例明显快于行业整体 不同险企配置差异显著（如股票投资比例从6%到16%以上不等）[29] **外资** * 外资虽年度持续流出 2024年以来对A股市场参与度不高 但目前外资占比A股市值不到3% 而美国 日本等主要市场超20% 其仍是重要机构投资者[30] * 外资结构以配置型资金主导（长线资金如海外养老金和主权财富基金） 未来可能成为A股重要增量资金来源之一[1][30] * 外资流入的主要观察指标包括 MSCI指数纳入因子 PMI指数 美债利率 离岸人民币汇率和A股相对收益[31] **其他资金面** * 私募证券投资基金规模稳步上升 2025年7月备案数单月达8000亿元 为2022年以来最大单月规模 仓位灵活且明显提升 持仓偏向成长性 高弹性资产如电子 计算机等[3][33] * 理财产品权益资产配置比例持续降低 从2021年6月超1.02万亿元降至2025年6月7847亿元[32] * 两融资金规模创新高 已超过2015年最高点 是推动市场上涨的重要驱动力之一 下行风险小且利率已降至3%以下[3][35] * 社保基金体量达3万亿元 在A股配置比例约为21.4% 是A股市场相对重要的资金来源之一[3][34] * 散户入市进度低迷 新增投资者数量维持低迷状态[3][36] * 上市公司大股东减持力度可控 回购和分红持续增长 IPO和增发维持较低水平[3][37] 其他重要内容 * 资金面对A股市场的影响自2017-2018年起 从宏观层面（银行间量价）演变为以微观层面（外资 公募 私募 险资等）为主要驱动力[2] * 判断公司或板块涨跌可归结为资金流入和流出 需分析各类资金性质和偏好[3][4] * 各类资金（公募基金 保险资金 外资 ETF等）有望形成共振共识 为市场带来增量资金 改善存量博弈环境[3][38]