行业投资评级 - 电力设备行业整体评级为"增持"，未来6个月投资收益率预计领先市场基准指数5%以上 [74] 核心观点 光伏 - 终端需求疲软未好转，531抢装节点临近导致组件采购基本完成，产业链价格小幅下跌，N型硅片降价0.6分/W，N型电池片降价0.5分/W，N型组件跌价0.1分/W [3][12][13][15][16] - 硅料库存26.3万吨仍处高位，1-3月产量分别为9.7/9.23/10.55万吨，预计Q2价格承压 [14] - 建议关注BC技术产业趋势，相关标的包括隆基绿能、爱旭股份等 [19] 风电 - 海风进入基本面右侧，浙江普陀2 408MW项目开工，振华重工"电建志远"1600吨安装平台投运 [3][21] - 2024年沿海五省核准32个海风项目共14.47GW，2025年建设高潮可期 [22] - 建议关注明阳智能、海力风电等低估值及塔筒桩基环节标的 [22] 储能 - 国内政策加速落地，山西独立储能结算均价0.441元/kWh，4月新疆/云南分别完成采招9.19GWh/3.57GWh [23][25] - 海外户储超预期，澳大利亚23亿澳元补贴计划将推动6.2GWh装机，宁德时代发布9MWh储能系统 [26][28][30] - 4小时全钒液流电池EPC报价2.222元/Wh，较锂电高111% [25] 新技术 - 低空经济规模2023年超5000亿元，2030年有望达2万亿元，蓝霄航空完成近亿元融资 [31][32] - 四川省推动低空飞行"报备制"，构建全域飞行网络 [33] 氢能 - 政策持续加码，陕西14.84亿元制储一体化项目、山西7.7亿元光电制氢项目备案 [35][37][38] - 中车长客氢能列车落地吉林，时速160公里实现零碳排放 [39] 电网设备 - 国网一季度投资同比增长27.7%，未来几年拟开工28条特高压线路 [40] - 山东出台136号文省级方案，存量项目机制电价0.3949元/kWh [27] 电动车 - 吉利计划以溢价13.6%私有化极氪，整合新能源车资源 [45] - 中国零部件商在泰国投资公司数量达165家，较2017年增长3倍 [46] - 建议配置宁德时代、湖南裕能等盈利稳定环节 [50] 人形机器人 - 美的集团人形机器人进入工厂巡检岗位，库卡技术赋能 [51] - 特斯拉Optimus计划年底部署千台，五年内量产百万台 [52] - 国内开源AIGC机器人大模型VPP，降低对真机数据依赖 [53][55] 产业链数据 新能源发电 - 硅料售价：致密料1.2-1.6元/kg，颗粒硅1.4元/kg [62] - 硅片售价：P型1.8元/片，N型1.4元/片 [62] - 组件售价：N型0.9元/W，现金成本0.7元/W [62] 新能源汽车 - 碳酸锂价格6.52万元/吨，周跌1800元；磷酸铁锂3.15万元/吨，周跌635元 [64][66] - 电解液价格：铁锂1.82万元/吨，三元2.25万元/吨 [64] - 负极材料：人造石墨受焦价下跌影响，天然石墨供需平稳 [67]

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数暴涨1,160.72点，涨幅达2.81%，收于42,410.10点 [1] - 标准普尔500指数上涨3.26%，收于5,844.19点，自4月中旬低点累计反弹超20%，年内跌幅收窄至0.6% [1] - 纳斯达克综合指数表现最强，收涨4.35%，报18,708.34点 [1] - 美股ETF表现亮眼，MicroSectors3倍ETF上涨22.92%，Direxion3倍做多ETF上涨21.58% [2] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数（HXC）涨幅为5.40% [4] - 万得中概科技龙头指数（DRAG）上涨4.29%，成交额36.13亿，今年来涨幅达29.46% [5] 行业板块表现 - 科技股领涨大盘，电动车龙头上涨近7%，大型消费电子企业和AI芯片巨头分别涨6%和5% [6] - 依赖海外采购的零售与硬件企业显著反弹，连锁电子零售商涨6%，大型PC制造商涨近8%，全球最大在线零售平台涨幅超8% [6] - 防御性板块回调，饮料、烟草和电信等传统避险股普遍下挫 [8] 市场驱动因素 - 全球两大经济体贸易关税"暂时性"下调，市场解读为重大利好，缓解贸易紧张局势 [5] - 政策进展降低经济衰退预期，资金重新流入风险资产，美国国债收益率上扬 [7] - 国际油价上涨1.54%，市场对全球能源需求转向乐观 [2][7] 机构观点 - 高盛预测人民币汇率12个月内升至1美元兑7元，3个月目标7.2，6个月目标7.1 [10] - 摩根士丹利指出对冲基金增加对中国股票看多押注，因对中美谈判乐观 [10] - 大摩认为美股持续反弹需观察标普500阻力位5750-5800点 [10] 贸易协议进展 - 中美联合声明显示美方取消91%对华加征关税，暂停24%关税90天，保留10% [12] - 中方同步取消91%反制关税，暂停24%关税90天，保留10% [12] - 新华社称双方达成实质性进展，为深化合作创造条件 [12]

美国众议院税法草案对电动车税收抵免的影响 - 众议院税务委员会提议提前取消消费者电动车税收抵免 原计划2032年取消 现拟提前至2023年底[1] - 关键清洁能源税收抵免（税法第45Y条）将逐步取消 预计2031年到期[1]

股价表现 - 5月12日开盘上涨5 67% 报3 54美元/股 [1] - 当日成交额28 27万美元 [1] - 总市值2 76亿美元 [1] 财务数据 - 2024年收入32 88亿人民币 同比增长24 0% [1] - 归母净利润-1 93亿人民币 同比减亏28 93% [1] 公司背景 - 成立于2014年 全球智能城市出行解决方案提供商 [2] - 中国城市出行领域首家lifestyle品牌公司 [2] - 品牌理念为科技 潮流 自由 [2] 产品线 - 主要电动车系列包括NQi MQi UQi [2] - 周边文化产品NIU POWER [2] - 专业户外运动自行车NIU AERO [2] - MQi UQi系列获全球7项顶级设计奖项大满贯 [2] 重大事项 - 预计5月19日(美东时间)披露2025财年一季报 [1]

资金态度重大转变，外资大举买入中国股票。 5月12日，摩根士丹利最新研究显示，对冲基金，特别是美国的对冲基金，上周增加了对中国股票（包括购买在美上市中国股票和国内A股）的看 多押注，原因是对中美贸易谈判进展持乐观态度。 据央视新闻最新消息，商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明指出，中国5月14日前修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价 关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这 些商品的加征关税；采取必要措施，暂停或取消自4月2日起针对美国的非关税反制措施。 值得注意的是，报告称，在刚刚结束的摩根士丹利中国BEST会议上，有80%以上的投资者表示，很可能在近期增加对中国股票的敞口。 低配+经济韧性=中国市场的吸引力 摩根士丹利数据显示，中国在全球新兴市场投资组合中仍然是最大的低配地区，相对于指数基准（MSCI新兴市场指数中国权重为31.3%）低配2.4 个百分点。 | | | International & US Funds | | | | International Funds - UCITS ...

野村证券分析师Daisaku Masuno预测，本季度软银愿景基金投资的上市公司合计亏损约9亿美元。 智通财经APP获悉，日本科技投资巨头软银集团(SFTBY.US)预计将于周二公布当季财报，受科技初创 企业遇冷及主要投资标的亏损扩大影响，集团或将录得269亿日元(约合1.844亿美元)的净亏损。 分析师指出，日元走强及软银旗下电信资产(如季度涨幅超20%、接近历史高点的T-Mobile(TMUS.US)) 的优异表现，将部分抵消投资组合估值下调带来的负面影响。 根据汇编的五位分析师平均预测，今年1-3月季度净亏损将与上年同期2310亿日元净利润形成鲜明对 比。 投资组合中Swiggy和Ola Electric等企业股价期内均下跌约40%。面对快商务和电动车领域的激烈竞争， 这些去年上市的企业亏损持续扩大。 Crunchbase的数据显示，本季度风险投资集中流向成熟企业，而对愿景基金二期等早期阶段企业的投资 降至五个季度以来最低水平。 软银近期宣布了多年来最大规模的投资计划，包括承诺向ChatGPT开发商OpenAI投资200-300亿美元， 并于3月以65亿美元收购芯片初创公司Ampere Computin ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电气设备、电动车、新能源 - **公司**：松下控股公司、宁德时代、南方电网云南电网公司、中国中车集团有限公司 纪要提到的核心观点和论据 市场表现 - 本周上证综指上涨1.92%，深证成指上涨2.29%，创业板指上涨2.00%，电气设备板块指数为2440.42，下跌0.59%，在申万一级行业中排名14/28 [1] 电动车行业 - 松下控股公司预测电动汽车电池制造能源部门本财年利润将增长39%，截至2026年3月31日财年，为特斯拉生产电池业务营收预计达1670亿日元（11.5亿美元），但刚结束财年利润未达预期 [2] - 4月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长42%，环比增长1%，今年1 - 4月累计批发400万辆，同比增长42%；供需均小幅增长，中游材料厂未大幅增加排产，供过于求格局未变，显性库存端持续累库，压制期价，仓单库存快速增加，可交割品充足；现货端下游采买谨慎，多刚需补库，采购意愿未见显著提升；目前价格接近一体化锂云母提锂现金生产成本，预计或有支撑，但短期内碳酸锂期价或弱势震荡 [3] - 5月9日，宁德时代麒麟电池等多款电池获得新国标检测报告，成为全国首家乘用车与商用车领域全系量产品牌均通过新国标检测的企业 [3] 新能源行业 - 云南省新能源装机近日达到6017.7万千瓦，占全省总装机比例为38%；今年以来新能源并网投产持续加快，截至5月7日，新能源单日发电量峰值突破4亿千瓦时，刷新历史纪录；2021年以来，云南电网公司累计建成新能源配套接网工程78项、配套间隔工程108项，正式上线分布式光伏可开放容量公布平台 [5] - 国内首个城市“光伏 + 高架隔声屏”一体化示范工程，上海虹梅南路高架光伏项目正式竣工并全容量并网发电，总装机容量1.35兆瓦；定制了每平方荷载不到五公斤的轻质薄膜光伏组件，比常规组件减重近70%，实现“光伏 + 隔声屏”场景创新应用 [6] - 中国中车研制的应用于高海拔地区的高原风电机组在中车德令哈新能源装备制造产业园成功下线，标志中国西部地区“风光储氢”一体化产业基地建设取得阶段性成果；该风电机组及配套储能系统针对极端环境研发设计，能在严苛条件下安全高效运行；德令哈新能源装备制造产业园一期已建成储能系统与风电整机制造车间，后续将完善产业链布局 [7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公告纵览、交易异动、大宗交易均无相关信息 [2]

特斯拉股价与销量脱节 - 特斯拉股价连续三周上涨，累计涨幅达22.85%，市值回升至9600亿美元，逼近万亿美元关口[2] - 股价上涨4.7%至298.26美元，而同期标普500和道琼斯指数分别下跌0.1%和0.3%[2] - 市盈率高达169倍，远超传统车企10倍水平，显示市场将其视为科技公司而非车企[18] 欧洲市场表现 - 欧洲市场销量同比下滑36%至5.32万辆，同期欧洲电动车整体销量增长24%[3] - 4月英国销量暴跌62%，德国下跌46%，法国下跌59%，瑞典下跌81%[5] - 德国市场占有率从10%降至4%，Model Y从销量冠军跌至第五名[8] 竞争格局变化 - 大众以6.57万辆超越特斯拉成为欧洲电车销售冠军[3] - 宝马电动车销量达4.66万辆，逐渐逼近特斯拉[5] - 比亚迪4月在德国销量暴增755%，英国增长311%[12] 全球销售数据 - 特斯拉去年全球交付量下滑1%至179万辆，今年Q1下滑13%[13] - 比亚迪去年纯电动车销量176.5万辆，同比增长12%，Q1已超特斯拉8万辆[13] - 美国市场Q1销量下滑9%，市场份额从51%降至44%[15] 产品与技术动向 - 马斯克重点宣传自动驾驶出租车业务，计划6月在德州试点[19] - 预计6月公布3万美元经济型车型细节，采用混合平台策略[20] - Model 3美国Q1交付量环比下降9.3%至52,520辆[21] 生产与库存问题 - CyberTruck上市18个月销量不足5万辆，库存积压超8亿美元[16] - 美国工厂计划5月26日当周完全停工，显示库存压力[15] - 中国工厂出货量连续7个月下滑，4月同比下滑6%至58,459辆[16] 品牌影响因素 - 分析师认为马斯克政治言论导致欧洲消费者抵制[9] - 马斯克支持极右政党引发欧洲多国抗议活动[11] - 特斯拉品牌形象受损被认为是销量下滑主因[8]

最具创新能力的科技机构能在不同的经济周期中脱颖而出。 在全球经济格局充满不确定性的当下，投资机构如何在波动中寻找机遇？ 这家被业界誉为"港版淡马锡"的投资机构初始管理规模达620亿港元，由香港特区行政长官李家超在首 份《施政报告》中亲自规划，旨在通过直接投资或与私募基金合作，吸引重点企业落户香港，在争取长 期投资回报的同时，推动金融科技、人工智能、生物科技、高端制造业等四大核心领域发展。 在硬科技、生物科技、新能源/绿色科技这三大投资赛道上，港投公司展现出了前瞻性布局眼光。该公 司行政总裁陈家齐在接受第一财经独家专访时分享了她的洞察："优秀的科技公司无论在什么经济周期 中都会崭露头角。历史上许多成功的公司，之所以能一路走来，是因为它们选择了正确的发展路径，并 解决了市场上的核心痛点。" 她认为，从历史来看，最具创新能力的科技机构，通常都是解决市场上核心痛点的企业，它们能在不同 的经济周期中脱颖而出。现在正是抓住这一窗口，快速寻找优秀伙伴和公司的好时机。 在风险中寻找科技投资机遇 第一财经：在全球经济不确定性加剧的背景下，港投如何在当前全球市场动荡中布局？如何在三大重点 赛道中平衡风险与机会？ 陈家齐：投资本身 ...

中美贸易关税政策 - 特朗普宣布对所有贸易伙伴征收10%基准关税 于4月5日生效 [1] - 对贸易逆差最大国家和地区加征更高"对等关税" 中国大陆面临34%新税率 [1] - 新关税政策覆盖185个国家和地区 [1] 中国稀土出口管制措施 - 对7类中重稀土相关物项实施出口管制 包括钐 钆 铽等 [3] - 中国是全球唯一能产出17种稀土元素的国家 重稀土供应短期内难以替代 [3] - 2020-2023年美国从中国进口稀土占总进口量70% 马来西亚13% 日本6% [3] 稀土管制对行业影响 - 将抬高美国车企永磁电机成本 削弱电动车竞争力 [5] - 可能导致美国电动车电池成本增加5-8% [5] - 倒逼海外企业将稀土加工环节转移至中国境内 [5] 稀土在科技产业的应用 - 稀土材料对光刻技术发展至关重要 [5] - 美国光刻技术推进受制于中国稀土供给 [5] - 中国管制措施将影响光刻机产业制高点竞争 [5] 稀土供应链现状 - 美国稀土主要用于催化剂 陶瓷玻璃 冶金合金等领域 [3] - 大量稀土以永磁体形式从中国进口 [3] - 构建替代中国稀土供应链需数年时间 [7]