欧佩克月报：二手资料显示，沙特5月份原油产量增加了17.7万桶/日，达到918万桶/日。 ...

欧佩克月报核心观点 - 欧佩克预计2026年美国页岩油产量将与2023年持平 因生产商坚持资本纪律 [1] 美国页岩油产量预测 - 2026年美国页岩油产量预计与2023年持平 [1] 生产商资本策略 - 美国页岩油生产商坚持资本纪律 [1]

市场整体表现 - A股三大股指小幅上扬，沪指涨0.35%报3388.73点，深证成指涨0.41%报10163.55点，创业板指涨0.66%报2057.32点，北证50指数涨1.84%，沪深北三市合计成交12438亿元，较此前一日减少约2600亿元 [1] - 场内超3500股上涨，金融板块集体上扬，影视股集体走高，地产板块拉升，石油板块延续强势，稳定币概念飙升 [1] - 港股方面，恒生科技指数涨超1%，金山软件涨超10%，商汤涨逾6%，迷策略盘中大涨超30% [1] 金融板块表现 - 银行板块发力拉升，青农商行、苏农银行涨超3%，浦发银行、江苏银行涨近2%，盘中创出新高 [3] - 券商、保险板块走强，东吴证券、华鑫股份涨超4%，中金公司、中国人保等涨逾2% [4] - 5月社会融资规模增量增加2.29万亿元，同比多增2247亿元，当月新增人民币贷款6200亿元，5月末广义货币同比增长7.9%，比上年同期高0.9个百分点 [4] 稳定币概念表现 - 稳定币概念全线飙升，天阳科技、四方精创20%涨停，拉卡拉涨超15%，海联金汇、恒生电子等均涨停 [6] - 美国参议院推进"稳定币统一标准保障法案"，香港立法会通过《稳定币条例草案》，香港特别行政区政府指定2025年8月1日为《稳定币条例》开始实施的日期 [8] - 稳定币法案有望间接助推香港金融行业数字货币相关支付、结算接口建设，拥有数字货币/数字人民币跨境结算以及供应链金融项目经验的金融IT企业有望受益 [8] 石油板块表现 - 石油板块再度走高，通源石油20%涨停，科力股份涨超19%，盘中一度涨停创出新高，泰山石油、准油股份、贝肯能源、和顺石油等涨停均斩获两连板 [10] - 以色列对伊朗发动打击，伊朗对以色列发动三波导弹袭击，至少200枚导弹进入以色列领空，伊朗退出与美国的第六轮伊朗核问题谈判 [11] - WTI主力期货合约盘中一度站上77美元/桶，若霍尔木兹海峡关闭或通行受阻，油价或冲高至90美元/桶以上 [11]

市场整体表现 - A股三大股指震荡上扬 沪指涨0.35%报3388.73点 深证成指涨0.41%报10163.55点 创业板指涨0.66%报2057.32点 北证50指数涨1.84% [1] - 沪深北三市合计成交12438亿元 较前一日减少约2600亿元 超3500股上涨 [1] - 港股方面 金山软件涨超10% 商汤涨逾6% 迷策略因购买2440单位Solana加密货币盘中大涨超30% [1][7] 金融板块 - 银行板块集体上扬 青农商行、苏农银行涨超3% 浦发银行、江苏银行涨近2%并创出新高 [3] - 券商保险板块走强 东吴证券、华鑫股份涨超4% 中金公司、中国人保涨逾2% [3] - 5月社会融资规模增量同比多增2247亿元至2.29万亿元 新增人民币贷款6200亿元 广义货币同比增长7.9% [3] - 开源证券认为稳增长政策后手充足 银行风险改善或推动估值提升 红利类资产仍具性价比 [3] 稳定币概念 - 天阳科技、四方精创20%涨停 拉卡拉涨超15% 海联金汇、恒生电子等涨停 [5][6] - 美国参议院推进《稳定币统一标准保障法案》 香港通过《稳定币条例草案》并计划2025年8月实施 [7] - 中信证券指出稳定币法案或促进香港RWA项目落地 利好金融IT企业 [7] 石油板块 - 通源石油20%涨停 科力股份涨超19%创出新高 泰山石油、准油股份等斩获两连板 [9][10] - 伊以冲突升级导致WTI原油期货一度突破77美元/桶 中信证券预测若霍尔木兹海峡受阻油价或冲高至90美元/桶 [11] - OPEC+增产策略或变化 布伦特油价短期或在70-100美元/桶波动 [11] 其他热点板块 - 影视股集体走高 光线传媒20%涨停 [1] - 地产板块拉升 合肥城建涨停 招商蛇口涨近5% [1] - 康惠制药、一彬科技等近期强势股跳水跌停 [1]

港股市场表现 - 恒生指数跌0.12%至23864点 恒生科技指数涨0.15% 早盘成交1309亿港元 [1] - 稳定币概念板块全线走高 众安在线(06060)涨10% 连连数字(02598)涨10% 联易融科技-W(09959)涨10% 移卡(09923)涨7% [1] - 内房股普涨 金辉控股(09993)涨65% 金地置业(00535)涨18% 富力地产(02777)涨10% 融创中国(01918)涨7% [1] - 奢侈品品牌股涨幅居前 英皇钟表珠宝(00887)涨10% 周大福(01929)涨6.94% 周生生(00116)涨4.19% [1] 行业动态与政策 - 香港将发布数字资产第二份政策宣言 阐述政策愿景和方向 [1] - 广州拟全面取消房地产限购 限售 限价政策 [1] - 风电招标及核准数据超预期 海风成长持续性较高 [4] - 中东冲突升级带动油价大涨 直接影响航司盈利 东方航空(00670)跌2.63% 中国国航(00753)跌2.4% [4] 公司事件与产品 - 中国同辐(01763)涨超6% 中国成功实现商用堆生产钇-90 [1] - 康方生物(09926)逆市拉升逾2.6% 卡度尼利一线治疗晚期宫颈癌亚组分析数据于ASCO 2025发布 [1] - 山东墨龙(00568)再涨超33% 上一交易日飙升逾75% [2] - 金山软件(03888)涨超10% 下月将推出《解限机》 [2] - 潼关黄金(00340)涨超5% 两个矿场内生动能强劲 黄金产量有望持续提升 [3] - 金风科技(02208)再涨超4% [4]

石头科技赴港上市计划 - 公司拟于香港联合交易所主板发行及上市，募资主要用于国际化业务拓展、产品研发及组合扩充、运营资金补充等[1] - 赴港上市考虑因素包括港股市场近期表现良好、公司海外业务占比大且港股国际化程度高便于对接全球资本[1] - 2024年三季度起公司在海外采取积极策略，赴港上市可吸引国际投资者、提升品牌影响力和资金周转效率[1] A+H两地上市趋势 - 2024年前5个月港股IPO募资额同比激增720%，得益于宁德时代、恒瑞医药等大型企业港股IPO[3] - 当前AH两地上市公司仅155家，占港股主板上市公司数量的6.4%，市值占比16.5%[3] - 现有A+H公司以老经济板块和央国企为主（96家央国企占155家的65%），工业、金融、能源行业主导[3] 新兴企业加入A+H赛道影响 - 宁德时代、恒瑞医药、蜜雪集团等新兴行业公司加入将为港股注入新鲜血液[4] - 这些公司可能成为A股5000多家公司的模板，刺激更多公司寻求两地上市[4] - 港股流动性改善，新消费、互联网、创新药等港股特有行业在结构性行情中凸显优势[4] 石头科技外资关注度 - 2024年1月15日至2月5日期间，公司被50家海外机构调研，成为79家被调研公司中最受关注者[4] - 高盛研报将公司定义为"扫地机器人行业的新兴全球领头羊"，并肯定其2025年新品G30系列和业绩增速[4] 港股与A股市场特点比较 - 港股优势在于分红和结构性机会，A股优势在于下行保护和财政发力下的泛消费与顺周期方向[6][8] - 对科技型公司而言，港股在结构性机会（如新消费、互联网科技、创新药）方面更具优势[8] - 外资虽整体低配中国市场，但部分优质公司仍具吸引力，投资者需结合企业基本面选择[8] 石头科技发展战略 - 公司作为科创板明星企业，基本面良好具有长期投资价值，A+H架构可吸引不同偏好投资者[8] - 公司将强化投资者沟通以应对A股港股估值差异，同时持续提升经营管理能力[9] - 虽然短期利润波动，但"用利润换市场规模"战略见效后将呈现螺旋向上发展态势[9]

市场表现 - A股三大指数早盘低开，沪指低开0.23%，深证成指低开0.25%，创业板指低开0.25%，随后跌幅收窄，深证成指和创业板指翻红 [1] - 香港恒生指数开盘跌0.42%，恒生科技指数跌0.61%，截至发稿跌幅均收窄，恒生指数现跌0.16%，恒生科技指数微跌0.01% [5][6] - 亚太其他股市表现分化，日经225指数涨幅扩大至0.8%，韩国综合指数小幅上涨 [7] 板块及商品表现 - 石油板块持续走强，准油股份、贝肯能源涨停，和顺石油涨逾8%，洲际油气、通源石油等涨幅居前 [3] - 国内商品期货开盘涨跌不一，原油一度涨超7%，棕榈油涨逾4%，燃料油涨超3% [5] 指数调整 - 深交所公告将宁德时代调入港股通标的证券名单，自2025年6月16日起生效 [8] - A股系列指数定期例行调样生效，涉及上证50、上证180、上证380、科创50等沪市指数，深证成指、创业板指、深证100等深市指数，以及沪深300、中证500、中证1000等跨市场指数 [9] - 跨市场指数合计更换187只样本，沪深300指数更换7只样本，中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本 [9] - 沪市指数合计更换61只样本，上证50指数更换4只样本，上证180指数更换18只样本，上证380指数更换38只样本，科创50指数更换1只样本 [10] - 深市指数合计更换31只样本，深证成指调整20只样本，创业板指调整8只样本，深证100指数调整3只样本 [10] 行业及公司变化 - 调样后信息技术、通信服务、工业等行业样本数量上升，市场代表性增强 [9] - 上证50指数和上证180指数2024年营收增速分别提升0.6个百分点和0.2个百分点，归母净利润增速分别提升1.4个百分点和0.1个百分点 [10] - 深证成指制造业样本公司权重占73%，创业板指战略性新兴产业权重占92%，深证100指数战略性新兴产业权重提升至76% [10] 市场展望 - 中信建投研报认为2025年下半年A股市场震荡中枢有望逐渐上移，建议关注红利资产及"新机智药"等新赛道 [11][12] - 重点关注行业包括创新药、服务消费、AI、人形机器人、银行、非银、交运、公用事业、有色金属等 [12]

学习教育部署 - 公司党委迅速动员部署中央八项规定精神学习教育 突出学深悟透和学用结合 推动作风建设成果转化为建设世界一流现代化百年采油厂的动力 [1] - 两级党组织通过理论学习中心组学习和读书班等形式 坚持读原文悟原理 掌握完整体系并领会精髓要义 [1] - 基层党支部通过三会一课和主题党日组织党员干部广泛学习 分层分类开展警示教育大会和专题辅导等活动 提升警示教育震慑力穿透力和感染力 [1] 问题查摆与整改 - 公司党委坚持问题导向 通过拉网式自查穿透式督查和专项式检查等方式找准问题 实现真改实改和标本兼治 [2] - 党员干部带头从严查摆 对照中央八项规定精神要求和员工期待等 主动检视自身差距并找全成绩清单与负面清单 [2] - 依托红色网格基层监督力量集中整治问题 制定专项监督检查计划 应用精准画像测评和座谈走访等方式评估作风成效 推动作风建设常态化长效化 [2] 学用结合与实践成效 - 公司党委推动中央八项规定精神内化于心外化于行 各级干部走一线亮身份办实事 深入帮扶指导协作区并深化五包五同包保机制 [3] - 推行首问负责限时办结服务承诺和定期回访制度 确保事事有回音件件有落实 领导干部通过实地考察和座谈研讨广泛征求员工意见建议 [3] - 各单位部门对影响产量的典型案例开展重点剖析 深挖责任根源和流程漏洞 完善工作制度促进举一反三和持续提升 [3]

核心观点 - 近两周ETF产品整体表现较好，不同类型ETF资金流向有变化，新成立9只股票ETF，规模较24年末上升，部分指数产品表现居前且资金净流入[2][8] - 中美推进经贸磋商、国内产业创新成长向好有助于改善市场预期，国内权益市场震荡中枢有向上空间，建议把握成长风格和消费优质资产两条主线[3][14] - 探析美债回购市场的参与者和内部运行机制[4][14] 市场表现 国内市场 - 上证综合指数收盘3377，1日跌0.75%，上周涨1.13%；深证成份指数收盘10122，1日跌1.10%，上周涨1.42%等[1] 海外市场 - 中国香港恒生指数收盘23893，1日跌0.59%，上周涨2.16%；道琼斯指数收盘42198，1日跌1.79%，上周涨1.17%等[1] 大宗商品 - 纽约期油收盘72美元/桶，1日涨7.34%，上周涨6.55%；现货金收盘3435美元/盎司，上周涨2.86%等[6] 重点推荐报告 基金周报 - ETF市场回顾：近两周创业板指ETF和医药行业ETF涨幅大，主要宽基ETF资金净流出，不同类型ETF资金流向有变化，新成立9只股票ETF，规模上升[2][8] - 分类型ETF跟踪：不同主题ETF收益表现和资金流向不同，如科技主题中跟踪动漫游戏产品表现居前，红利主题中跟踪恒生港股通中国央企红利产品收益率涨幅大等[9] - 热门主题ETF跟踪：AI主题产品近两周平均收益率3.03%，资金净流出3.61亿元；机器人主题产品资金净流入5.10亿元等[11] 策略周报 - 上周全球股市波动加大，A股成交活跃度提升，海外通胀温和、关税政策和地缘冲突影响市场，国内经贸磋商推进、基本面数据向好、政策支持改革创新[11][12][13] 债券动态跟踪报告 - 美债回购市场参与者包括货币基金、对冲基金、交易商和银行，细分市场有GCF回购、三方回购等，可通过多个指标观察资金压力情况[14][15][16] 一般报告 策略周报 - 海外市场近两周多数国家股市上涨，美债收益率和美元指数有变动，黄金和原油价格上涨；港股先涨后震荡，资金面有变化；美国劳动力市场有韧性、通胀温和、关税效应待显，政策上特朗普关税继续实施、中东地缘冲突升级[17][18][19] 债券点评 - 5月社融多增主要由政府债、企业债和外币贷款贡献，信贷端企业短贷表现好，居民贷款需呵护，存款波动受基数和利率影响，债市仍处友好环境[21][22][23] 债券点评 - 三轮政策性金融工具由政策行投放用作项目资本金，新型工具可能6月设立、三季度投放，金额5000亿元，更多支持科创和民企，其加量和投向有不确定性[27][28][29] 行业周报（金融） - 5月社融增速企稳，贷款端有韧性，推进深圳综改试点，构建地产发展新模式，投资建议关注银行和非银板块[29][30][31] 行业周报（计算机） - 行业要闻包括火山引擎发布大模型和蚂蚁集团相关动态，重点公司有多项公告，本周行业指数跑输沪深300，投资建议关注多个板块[33][34][35] 行业周报（房地产） - 政策支持“好房子”建设，短期冲击旧规产品，中期助力楼市回稳，建议关注相关房企和细分领域头部企业，市场运行成交环比回升、库存微升[36][37][38] 行业周报（电力设备及新能源） - 本周新能源细分板块行情有差异，风电日本通过法案有望打开成长空间，光伏BC组件量产效率提升，储能和氢能国家开展试点，投资建议关注相关企业[39][40][41] 行业周报（石油石化） - 石油石化因地缘冲突油价上涨，基本面和宏观经济有相关情况；氟化工制冷剂价格高位坚挺，投资建议关注石油石化、氟化工和半导体材料板块[45][46][47] 新股概览 - 即将发行的新股有信通电子、新恒汇、华之杰等[49] 资讯速递 国内财经 - 5月社融增量2.29万亿元，新增人民币贷款6200亿元，M2同比增7.9%[50] 国际财经 - 美联储9月前难明确政策路径，中东股市暴跌[51][52] 行业要闻 - 国常会推动房地产市场止跌回稳，国家发改委支持城市更新[53][55] 两市公司重要公告 - 贵州茅台调整利润分配方案，湖北宜化转让股权，中油工程签署合同等[56][57][58]

核心观点 - 今年 AH 溢价从 25/1/2 的 144.6 回落至 25/6/12 的 128，原因是老经济资产港股涨幅高于 A 股、A 股核心资产风格 25Q2 相对弱势；做多 AH 溢价交易需考虑老经济风格在港股演绎及 A 股机构持仓风格压制情况[3][36][38] - 宏观经济景气回升但 5 月制造业 PMI 仍处收缩区间，社融脉冲回升，降准降息，需关注后续经贸协议落地及基本面修复情况[4][41] - 短期市场宏观不确定性增加和指数在震荡格局上沿压制下，风险偏好难快速提升，维持中性仓位，中期推荐困境反转型板块等行业[6][43] - 2025 年基本医保和商保目录调整工作启动，集采优化方案将落地，持续重点推荐创新药[10] 行业研究 策略研究 - 对于 25 年来 AH 溢价下降有弱美元周期下中国资产重估、港股有 A 股没有的资产两种解释，但“港股特有的稀缺资产”并非 AH 溢价下降直接原因，金融对 AH 溢价下降贡献大，老经济和核心资产个股是 AH 溢价下降主因[3][36][37] - 宏观经济景气回升，5 月制造业 PMI 回升但处收缩区间，社融脉冲回升，新增政府债券同比回落，新增人民币贷款同比收窄，5 月降准降息落地，需关注后续经贸协议落地及基本面修复情况[4][40][41] 金融工程研究 - 择时体系显示市场处震荡格局，宏观不确定性和指数位置压制风险偏好，维持中性仓位，中期推荐困境反转型板块等行业[6][42][43] - 权益基金连续两周上调小盘股票仓位，普通股票型和偏股混合型基金仓位中位数上升，在大小盘组合估计仓位有变化，公募基金在部分行业配置权重有升降[45] - 戴维斯双击策略、净利润断层策略和沪深 300 增强组合有不同收益表现，沪深 300 增强组合本年相对沪深 300 指数超额收益为 14.31%，本周超额收益为 0.95%[47][48] - 盈利、分红因子表现较好，不同时间维度各因子表现有差异[49] - 创业板指数 PE、PEG 估值较低，中证 500 指数基金重仓股配置比例处历史较高位置，部分行业 PE、PB 估值及基金重仓股配置比例处历史高低位[50] 金融固收研究 - 本周债市震荡偏强，资金先松后紧，存单利率持稳，需关注 5 月社融信贷、企业中长贷、M1 及居民中长贷情况，大行负债端压力或可控，债市进入低波震荡状态[52] - 银行等金融类优质底仓转债持续缩圈，中大型类底仓转债有望受益，本周转债市场收跌，日均成交额增加，部分行业有涨跌，全市场加权转股价值下降、溢价率上升[53] - 本周资金面先紧后松，下周资金面将迎多重扰动，逆回购到期、政府债净缴款、同业存单到期、税期等因素需关注，公开市场、政府债、货币市场、同业存单有不同表现[55] 行业跟踪研究 - 需求端新房成交由降转升、汽车消费走弱，生产端工业生产平稳向好、基建开工维持偏强，投资端螺纹钢表观消费偏弱、水泥价格回升，贸易端港口吞吐量下降、出口集运价格回升，价格方面农产品价格偏弱、黄金价格延续升势，6 月新增专项债发行计划超 4000 亿元[57] 公司研究 华丰科技（688629） - 2024 年营业收入同比增长 20.83%，2025 年 Q1 同比增长 79.82%，全力提升高速背板连接器和高速线模组能力，在防务连接和新能源汽车领域有优势，预计 2025 - 2027 年营业收入为 22.97、30.37、39.39 亿元，归母净利润为 2.10、3.20、4.01 亿元，首次覆盖给予“增持”评级[12] C 影石（688775） - 2021 - 2024 年营业收入和利润快速增长，利润增速略慢于收入增速，全球市场占有率高，采用全球化布局，预计 2025 - 2027 年归母利润 13.09/17.55/22.42 亿元，给予“增持”评级[13][18] 凌云股份（600480） - 2025 年 Q1 营业收入 43.39 亿元，同比增长 0.92%，归母净利润 2.15 亿元，同比增长 - 2.91%，“冲压件 + 电池壳”双轮驱动主业稳中向好，业务覆盖机器人相关领域，给予 25 年 25XPE，目标价 22.5 元，首次覆盖给予“买入”评级[19] 中恒电气（002364） - 电源系统业务为营收主线，未来有望受益智算中心算力提升，电力电源操作系统受益新能源装机与新能源汽车发展，预计 2025 - 2027 年总营收分别为 28.47/38.91/47.96 亿元，归母净利润分别为 1.57/2.13/2.76 亿元，首次覆盖给予“增持”评级[20] 舒泰神（300204） - 2024 年营业收入 3.25 亿元，同比下降 10.81%，归母净利润为 - 1.45 亿元，同比减亏，在研血友病新药获突破性疗法认定并提交附条件上市申请，在研管线布局深厚，预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 3.36、4.71、6.45 亿元，归母净利润分别为 - 0.16/0.14/0.88 亿元，首次覆盖给予“买入”评级[22]