中经记者 夏治斌 石英婧 上海报道 汽车行业已全面迈入智能化竞争的下半场，智能座舱作为人机交互的核心载体，正成为车企争夺用户心 智的关键战场。与此同时，布局智能座舱领域的企业也纷纷角逐资本市场。 8月21日，阿里巴巴发布公告，拟分拆斑马网络技术股份有限公司（以下简称"斑马智行"），并在香港 联合交易所有限公司主板独立上市。而在阿里巴巴发布公告的前一天，港交所披露了斑马智行的上市申 请文件，联席保荐人为德意志银行、中金公司和国泰君安国际。 据2025年6月26日胡润研究院发布的《2025年全球独角兽榜》，斑马智行的估值达到220亿元，位列榜单 第331位。 《中国经营报》记者了解到，斑马智行诞生于2015年，由阿里巴巴与上汽集团联手发起的互联网汽车基 金孵化而来，自诞生之日起便自带"互联网巨头+整车龙头"双重基因。 招股书显示，斑马智行本次IPO募资金额将用于加强研发投入、增加中国市场份额、拓展全球市场、支 持业务收购及扩张计划，以及补充营运资金等。除此之外，截至最后实际可行日期，阿里巴巴持有斑马 智行约44.72%的股份。上汽集团持有斑马智行34.34%的股份。 不过，斑马智行仍处于亏损阶段。招股书显示，20 ...

来源：科技大事 运营商财经网 朱欣雨/文 近日，斑马智行（斑马网络）向港交所正式递交上市申请，拟赴港上市。但要想顺利登陆，似乎也并不 容易。 斑马智行成立于2015年，由阿里巴巴和上汽集团共同发起设立，专注于为互联网汽车提供智家解决方 案。斑马智行还在招股书中强调，根据灼识咨询数据，按2024年收入计算，其是中国最大的以软件为核 心的智能座舱解决方案提供商，按解决方案搭载量计算亦排名第一。不知这有何依据，有其它权威报告 佐证吗？ 而纠其原因，造成斑马智行如此巨大亏损的原因是其较大的研发投入。这三年多来，斑马智行的研发费 用分别为11.11亿元、11.23亿元、9.80亿元及1.96亿元，比同期收入都要高不少。 斑马智行在招股书中表明，其打算继续在研发方面投入大量资源。虽然高研发投入是有必要的，但斑马 智行明显还未将技术优势有效转化为商业成果，资本市场的容忍限度又有多少？其也指名，"无法保证 这些努力会成功，会获得预期结果""其经营所在行业的增长速度可能不如预期，业务、财务状况及经营 业绩可能会受到重大不利影响"。 这样的情况，能顺利上市吗？CEO戴玮有信心吗？ 其实，相较于A股，港股的上市条件比较宽松。近一年 ...

核心观点 - 公司通过灵活战略和持续创新实现多元化发展 形成智能驾驶 智能座舱和车路协同三大业务板块的协同增长格局[1][2][8] - 2025年上半年收入同比增长46.1%至3.46亿元 毛利率提升0.9个百分点至15% 各业务线均实现高速增长[3] - L4级自动驾驶业务实现关键突破 iRobo解决方案半年营收破千万元 无人物流车预计第四季度交付[1][5][10] 财务表现 - 总收入3.46亿元（人民币 下同）同比增长46.1%[3] - 毛利率15%同比提升0.9个百分点[3] - 智能驾驶解决方案收入2.41亿元同比增长32.4%占总收入69.8%[3][4] - 智能座舱解决方案收入0.61亿元同比增长99%占总收入17.6%[3][4] - 车路协同业务收入0.39亿元同比增长63.4%占总收入11.2%[3][4] - 研发费用同比增长超过50%[9] 业务进展 - 智能驾驶板块新增4个中高阶辅助驾驶项目和6个车型平台项目[4] - 推出基于地平线征程6M芯片的iPilot 4 Plus和256 TOPS算力的iPilot 4 Pro产品[4] - L4业务在苏州完成首个iRobo无人小巴项目交付 并向中国电信交付自动驾驶小巴[5] - 无人小巴在黑龙江 上海 杭州等地落地运营 累计获得10余个项目[5] - 智能座舱业务推出大模型解决方案"智能管家BamBam"和DMS一体机iCabin Lite[5] - 上半年新增18个项目定点 累计为42家汽车整车厂量产交付产品[7] 战略布局 - 采用渐进式多元化发展策略 业务拓展具有高度协同性[8][9] - 自动驾驶技术从载人场景扩展至载货场景 包括无人物流 干线运输等新兴业态[10] - 通过与国际Tier 1企业合作切入国际整车厂供应链 市场覆盖欧盟 澳大利亚 墨西哥等地[6] - 完成680万股配售 资金将投向中高阶辅助驾驶与L4级自动驾驶研发[9] 成长轨迹 - 2022-2024年智能驾驶收入从2.7亿增至4.8亿元 复合增长率33.3%[9] - 智能座舱收入从0.02亿跃升至1.04亿元 复合增长率621.1%[9] - 车路协同收入从0.007亿增长至0.63亿元 复合增长率848.7%[9] - 机构预计2027年实现扭亏为盈 当前资产负债率低且现金充足[10]

公司背景与上市进展 - 斑马网络技术股份有限公司于8月20日向港交所递交招股书 [1] - 联席保荐人为德意志银行、中金公司及国泰君安国际 [1] - 公司由阿里巴巴与上汽集团于2015年合作成立 [1] - 公司定位为智能座舱解决方案的全球先驱企业 [1] 财务表现 - 2022年收入为8.05亿元人民币 [1] - 2023年收入为8.72亿元人民币 同比增长8.3% [1] - 2024年收入为8.24亿元人民币 同比下降5.5% [1] - 2022年净亏损8.78亿元人民币 [1] - 2023年净亏损8.76亿元人民币 [1] - 2024年净亏损8.47亿元人民币 [1] - 三年累计亏损总额达26亿元人民币 [1]

分拆上市计划 - 阿里巴巴集团宣布斑马正在寻求港交所主板独立上市 分拆计划已获香港联交所确认 [1] - 分拆完成后阿里巴巴将继续持有斑马超过30%股份 仍作为权益法被投资方进行会计处理 [3] - 截至公告日阿里巴巴持有斑马44.72%股份 自2024年12月27日起不再纳入合并报表范围 [1] 分拆战略价值 - 分拆可更好反映斑马自身价值并提升运营财务透明度 使投资者能分别评估斑马与阿里未分拆集团的业绩潜力 [5] - 斑马独特的汽车系统解决方案业务模式将吸引专注该领域的投资者群体 [5] - 上市将提升斑马在客户及合作伙伴中的独立形象 有利于业务洽谈并共享增长收益 [5] 财务与运营数据 - 斑马智行2022-2024年收入分别为8.05亿元、8.72亿元和8.24亿元 同期亏损分别为8.78亿元、8.76亿元和8.47亿元 [8] - 毛利率呈现下降趋势 从2022年53.9%降至2024年38.9% 2025年一季度保持38.9% [8] - 2025年一季度收入1.36亿元 亏损及综合开支达15.82亿元 [8] 市场地位与合作 - 截至2025年一季度累计合作超40个汽车品牌包括大众、宝马、上汽、一汽等 落地智能汽车超1000万辆 [9] - 2024年国内市场份额超过15% 智能座舱成为车企竞争关键变量 [8][9] - 2024年3月与智己汽车联合发布"IM AIOS生态座舱" 首搭车型智己L6定价21.99-27.99万元 [9] 上市进展与资金用途 - 已于8月20日向港交所递交上市申请 联席保荐人为德意志银行、中金公司及国泰君安国际 [7] - 募资金额将用于加强研发投入、扩大市场份额、拓展全球市场、支持收购扩张及补充营运资金 [8] - 股权结构显示上汽集团持有34.34%股份 与阿里巴巴共同为创始股东 [8]

斑马网络分拆上市及高管争议 - 斑马网络已向港交所提交上市申请 拟通过全球发售方式在香港联交所主板独立上市[6] - 阿里巴巴持有斑马网络约44.72%股份 分拆后将继续持有超过30%的股份[6] - 原CFO夏莲公开质疑公司发展前景和上市动机 称离职时协助将斑马估值降低50%[4] 网易阴阳师人事变动 - 阴阳师事业部负责人金韬离职创业 持股90%成立广州芥子信息[8] - 老策划郑涛重新接管《阴阳师》项目 曾为项目初期核心策划成员[9] - 创业项目可能接近此前未通过的《代号：云图》 已获得知名投资机构融资[8] DeepSeek-V3.1技术升级 - 新版本采用混合推理架构 支持思考与非思考模式自由切换[11] - 使用UE8M0 FP8参数精度 针对下一代国产芯片设计[11] - API价格调整：输入缓存命中0.5元/百万tokens 未命中4元/百万tokens 输出12元/百万tokens[11] 阿里灵犀互娱汇报线调整 - 汇报对象从大文娱变更为阿里CFO徐宏 可能预示业务独立性提升[12] - 历史类似调整案例显示 业务后续获得更多资源支持（如饿了么日订单破4000万）[12] 极氪渠道改革 - 推行"M计划"将部分直营门店转让给投资人 保持全国约500家门店总量[13][14] - 销售人员转为投资人旗下员工 但公司保留直营体系管控终端售价[14] 网约车平台抽成调整 - 滴滴将最高抽成降至27% T3出行降至17% 曹操出行降至22.5%[24] - 高德打车推动80家合作平台抽成不超过27% 信息服务费降至9%[24] 零跑汽车交付与盈利 - 累计交付突破90万台 7月销量首次突破5万台[26] - 2025年上半年实现盈利 净利润0.3亿元 交付量同比增长155.7%[26] - 将全年销量目标上调至58-65万台 明年挑战100万台[27] 比亚迪仰望U9性能数据 - 累计交付149台 成为中国首款百台交付的超跑[27] - 极速达391.94km/h 累计行驶59.7万公里[28] - 智能化功能中"你好仰望"唤醒13.3万次 自动泊车使用2385次[28] 快手二季度业绩 - 营收350.5亿元同比增长13.1% 经调整净利润56亿元[39] - 毛利率55.7%和经调整净利润率16%均创新高[39] - 首次宣布派发特别股息每股0.46港元 总额约20亿港元[39] B站二季度财报 - 总营收73.4亿元同比增长20% 广告收入24.5亿元游戏收入16.1亿元[40] - 月活用户达3.63亿 日均使用时长105分钟[40] - 净利润2.2亿元和调整后净利润5.6亿元均创新高[40] 三星HBM4进展 - HBM4样品通过英伟达测试 本月进入预生产阶段[44] - 拟应用于英伟达下一代AI加速器"Rubin" 11月可能开始量产[44] - HBM3E 12层产品预计本月底通过质量测试[45] OpenAI运营状况 - 7月单月营收首次突破10亿美元 年经常性收入达100亿美元[50] - 面临持续算力短缺 正推进"星际之门"等基础设施建设项目[50] - 与微软保持紧密合作 预计年营收将增长三倍至127亿美元[50] Meta组织调整与争议 - AI部门暂停招聘系组织架构调整 新设"Meta超级智能实验室"[42] - 被前员工指控夸大广告指标17%-19% 并绕过苹果隐私限制跟踪用户[51][52] - 此前曾以2000万美元年薪挖角AI人才[43] Grok隐私泄露事件 - 超过37万条用户聊天记录被公开 包含照片和敏感文档[46] - 问题源于分享功能设计缺陷 导致私密链接被搜索引擎抓取[47] - xAI尚未发布正式声明 用户数据处于全网可查状态[47] 新能源汽车动态 - 蔚来新ES8预售41.68万元起 升级为大型SUV并增加冰箱等配置[19] - 小米SU7 Ultra在50万元以上纯电市场销量第一 首都机场投放广告[21][22] - 岚图汽车将发布5C超级快充技术 全新知音预售价22万元起[31] 科技产品发布 - vivo Vision探索版重量仅398g 为行业最轻MR头显[30] - 索尼LYT-828传感器动态范围超100dB 由vivo X300系列首发[48] - 百度蒸汽机视频模型价格低至行业70% 支持多人有声视频生成[36][37]

公司概况 - 斑马网络是一家专注于汽车操作系统的超级独角兽，2024年估值突破210亿元[1][9] - 过去7年累计完成5轮融资，起步融资16亿元，最高单轮融资30亿元[2][10] - 大股东为阿里巴巴，采用"企二代"发展路线[11] - 2015年由上汽集团与阿里共同创立，初始设立10亿元互联网汽车基金[12] 业务表现 - 核心产品为汽车操作系统，2022-2024年收入占比分别为86.7%、86.2%、83.4%[13] - 2022-2024年收入分别为8.05亿、8.72亿、8.24亿元，呈现先升后降趋势[15] - 主要客户为上汽集团，2022-2024年订单占比分别为54.7%、47.4%、38.8%[13][14] 行业前景 - 2024年中国智能座舱市场规模1290亿元，预计2030年达3274亿元，CAGR16.8%[17] - 软件解决方案市场规模2024年401亿元，2030年将达1149亿元，CAGR19.2%[18] - AI+智能座舱占比2024年15-20%，预计2030年提升至35-40%[3][25] 技术演进 - 行业正从功能座舱(CL0)向全面认知座舱(CL4)发展[19][21] - CL3阶段核心是需求预判，如自动调节空调温度、播放提神音乐[22] - CL4阶段将实现自主执行，如通过大模型实现共情对话[23] 竞争格局 - 2024年智能座舱软件解决方案市场CR5为26.9%，斑马网络以7.8%份额居首[24] - 主要竞争对手包括华为、科大讯飞、德赛西威等[24][25] - 公司是国内仅有两家完全自研汽车操作系统的第三方供应商之一[25] 创新实践 - 推出"需求主动感知"功能，预计渗透率从2024年10%提升至2026年35%[25][26] - 实现车生活闭环，如与饿了么合作推出车载AI点餐应用[7][27] - 车载平台已覆盖180多个品类原生应用，2024年市场规模7亿元，预计2027年突破50亿元[27]

上市申请与股东结构 - 斑马智行于8月20日向香港联交所提交主板上市申请 由德意志银行、中金公司、国泰君安国际担任联席保荐人 [1] - 阿里巴巴集团计划分拆斑马智行并以全球发售方式推动其独立上市 香港联交所已确认该分拆计划 [1] - 分拆完成后阿里巴巴持有斑马智行约41.67%股份（投票权37.09%） 上汽合计持股32.90%（投票权35.48%） 云锋基金和尚颀资本各持股3.87% [7] 融资历史与投资方 - 斑马智行累计完成多轮融资 总额约49.19亿元人民币 投资方包括国投创新、国寿投资、上海国和投资等 [5] - 2023年9月获得一汽旗下南京市一汽创新基金投资管理中心入股 这是公司最后一轮融资 [5] - 具体融资细节包括：2018年先进制造基金投资3.05亿元人民币（每股成本3.14元） 2021年先进制造基金二期投资3.00亿元人民币 2023年上海国和斑际投资4.50亿元人民币 国寿科投投资1.50亿元人民币 南京一汽投资2.50亿元人民币 [6] 业务模式与客户关系 - 斑马智行是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商 2024年按收入和解决方案搭载量计算均排名第一 [11] - 上汽是报告期内（2022-2024年及2025年第一季度）最大客户 收入贡献占比分别为54.7%、47.4%、38.8%、47.8% 对应金额为4.41亿、4.13亿、3.19亿、6490万元人民币 [7] - 阿里巴巴是报告期内最大供应商 采购金额占比分别为53.5%、58.4%、50.5%、54.7% 对应金额为1.79亿、2.81亿、2.60亿、5430万元人民币 [8] 财务表现 - 报告期内收入分别为8.05亿、8.72亿、8.24亿、1.36亿元人民币 毛利分别为4.34亿、4.04亿、3.21亿、5284.4万元人民币 毛利率分别为53.9%、46.4%、38.9%、38.9% [12] - 净亏损分别为8.78亿、8.76亿、8.47亿、15.82亿元人民币 经调整净亏损（非国际财务报告准则）分别为7.26亿、7.92亿、7.57亿、2.01亿元人民币 [12] - 研发费用常年维持高位 报告期内分别为11.11亿、11.23亿、9.80亿、1.96亿元人民币 2022-2024年基本高于同期收入约3亿元人民币 [12] 技术实力与市场地位 - 斑马智行是中国仅有的两家完全自研汽车操作系统的第三方供应商之一 整合系统级操作系统、AI全栈端到端解决方案和汽车平台服务三大核心支柱 [11] - 截至2024年6月底 智能座舱解决方案已在60个主机厂的逾800万辆车上搭载 覆盖超过14个国家 [11] - 年搭载量从2022年的83.5万台增长至2024年的233.4万台 复合年增长率达67.2% AI全栈端到端解决方案收入从2022年的1590万元增至2024年的5460万元 复合年增长率为85.3% [11] 资产与知识产权 - 截至2025年3月底 持有现金及现金等价物约3.22亿元人民币 [16] - 已提交总计2153项专利申请 其中1817项（84%）为发明专利 已获得1167项专利 其中833项（71%）为发明专利 另持有443项商标、50个注册域名和75项软件著作权 [14] - 2025年第一季度确认其他无形资产减值损失约18.41亿元人民币 主要与系统级操作系统解决方案相关的无形资产有关 [15]

分拆上市计划 - 阿里巴巴拟分拆斑马网络并在港交所主板独立上市 以更好反映公司自身价值并提高运营及财务透明度[1] - 斑马网络已于8月20日向港交所递交招股书 联席保荐人为德意志银行、中金公司及国泰君安国际[3] 公司业务概况 - 斑马网络由阿里巴巴与上汽集团于2015年合作成立 是智能座舱解决方案的全球先驱公司[5] - 截至2025年6月30日 公司智能座舱解决方案已在60个主机厂的逾800万辆车上搭载 覆盖超过14个国家[7] - 按2024年收入计算 公司是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商 按解决方案搭载量计算亦排名第一[21] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为8.05亿元、8.72亿元及8.24亿元人民币[5] - 同期累计亏损约26亿元 研发开支累计约32亿元[22] - AI全栈端到端解决方案收入从2022年1590万元增至2024年5460万元 复合年增长率达85.3%[8] - 智能座舱解决方案搭载量从2022年83.5万台增至2024年233.4万台 复合年增长率67.2%[7] 股权结构 - 阿里巴巴持有公司约44.72%股份并控制40.17%投票权[10] - 上汽集团持有公司约34.34%股份并控制37.16%投票权[10] - 上汽在2022-2025年前3个月期间是公司最大客户 阿里巴巴同期是公司最大供应商[12] 行业前景 - 中国智能座舱解决方案市场规模预计从2024年1290亿元增长至2030年3274亿元 复合年增长率16.8%[13] - 基于软件的座舱解决方案市场预计从2024年401亿元增至2030年1149亿元 复合年增长率19.2%[13] - 2020-2024年中国市场前装标配座舱域控乘用车累计交付量年复合增长率达97%[16] 技术发展 - 公司2024年推出由大语言模型驱动的元神AI 构建智能座舱车载应用全栈AI技术与服务体系[20] - 2025年实现元神AI对智己和荣威车型的量产搭载[22] - 联合通义及高通首发端侧多模态大模型解决方案 实现从"指令接受者"到"对话参与者"的升级[8] 募资用途 - 香港IPO募资金额拟用于研发投入以加强技术领导地位[14] - 资金将用于业务收购及扩张计划 以及营运资金补充[14]

上市申请与业务概况 - 斑马智行于2025年8月20日正式向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为德意志银行、中金公司与国泰君安国际 [1] - 公司2024年实现营收8.24亿元人民币 核心业务为智能座舱解决方案 [1] - 公司是中国仅有的两家全自研汽车操作系统第三方供应商之一 [1] 技术优势与市场地位 - 公司是中国唯一将系统级操作系统解决方案、AI全栈端到端架构与车载平台服务三大核心技术整合为统一方案的企业 [1] - 截至2025年6月底 解决方案覆盖60家主机厂的超800万辆汽车 服务范围延伸至全球14个国家 [1] - 2016年推出中国首款互联网汽车并首创语音交互主导的座舱设计理念 [3] - 2023年发布"元神AI"系统 首次将大语言模型深度植入车载环境 [3] - 第三方评测机构IDC的2025年报告显示 该系统在车辆控制、驾驶辅助等场景表现位列中国九大汽车AI企业之首 [3] 股东结构与客户依赖 - 上汽集团作为控股股东 2022-2024年贡献营收占比分别为54.7%、47.4%、38.8% 2025年一季度占比达47.48% [4] - 阿里巴巴通过多个实体合计持股约44.72% 上汽集团通过嘉兴瑞佳等持股平台保持重要股东地位 [4] - 2022-2024年向阿里巴巴采购额占比分别为53.5%、58.4%及54.7% 2025年一季度采购占比54.7% [4] 运营调整与行业竞争 - 2025年7月启动组织优化 媒体报道裁员比例或超30% 公司回应实际调整比例约10% [5] - 2024年采购成本占总成本约65% 高度依赖外部供应商提供硬件产品 [5] - 中国智能座舱软件市场规模年增速超19% 参与者包括传统Tier1供应商、科技巨头与主机厂自研团队 [5] - 2024年员工薪酬支出同比增长23% 但人才流失率仍高于行业均值 [5] 发展战略与挑战 - 子公司斑马智驾2025年5月删除"道路机动车辆生产"经营资质 距离2023年11月获得自动驾驶路测资质不足两年 [5] - 需平衡股东协同与独立性 将研发投入转化为更稳健的营收增长 [6] - 面临华为、百度等竞争对手的挑战 需持续锻造不可替代的核心能力 [5][6]