报告行业投资评级 - 报告未明确给出大消费行业的整体投资评级 [1] 报告的核心观点 - 坚持内需主导、提振消费是核心政策方向 中央经济工作会议确定明年经济工作将坚持内需主导 深入实施提振消费专项行动 制定实施城乡居民增收计划 扩大优质商品和服务供给 优化“两新”政策实施 清理消费领域不合理限制措施 释放服务消费潜力 [3] - 高端白酒板块承压调整 但龙头企业显现筑底信号 53度飞天茅台散瓶及原箱价首破1499元官方指导价 较年初高位跌幅超30% 创历史新低 此次价格破位是行业去库存的集中体现 当前高端白酒供需面临双重压力 但龙头茅台的终端动销表现持续稳健 库存水平持续优化 为后续价格企稳提供支撑 此次价格下探有助于高端白酒从“金融属性”向“消费属性”回归 建议短期关注白酒龙头价格企稳信号与年末消费旺季表现 中长期坚定看好具备强品牌力与渠道调控能力的头部企业 [3] - 建议重点关注服务消费行业 中国服务业增加值占GDP比例为56.8% 低于主要发达国家 仍有较大提升空间 中央到地方关于促进服务消费的相关政策亦不断出台 服务消费细分领域今年三季度陆续出现边际复苏迹象 建议关注餐饮酒店、旅游、免税、OTA等服务消费板块 [3] - 消费品以旧换新政策效果显著 2025年1至11月 带动相关商品销售额超2.5万亿元 惠及超3.6亿人次 其中汽车换新超1120万辆、家电换新超1.28亿台 2026年大概率将延续该政策并可能在补贴品类上有所优化 [3] 市场周度回顾 - 上周（12/08-12/12）大消费板块全线收跌 商贸零售、社会服务、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为-0.21%、-0.76%、-1.63%、-1.64%、-1.98%、-2.57% [3] - 食品饮料板块领涨个股为盐津铺子（+5.11%） 领跌个股为西王食品（-15.43%） [3] - 家用电器板块领涨个股为天银机电（+16.18%） 领跌个股为奇精机械（-16.52%） [3] - 纺织服饰板块领涨个股为迎丰股份（+13.03%） 领跌个股为棒杰股份（-18.14%） [3] - 商贸零售板块领涨个股为东百集团（+46.22%） 领跌个股为广百股份（-10.25%） [3] - 社会服务板块领涨个股为中国高科（+15.46%） 领跌个股为科锐国际（-10.06%） [3] - 美容护理板块领涨个股为水羊股份（+2.36%） 领跌个股为两面针（-7.31%） [3] 行业要闻及重点公司公告 - 鸣鸣很忙境外发行上市及“全流通”备案获证监会通过 拟发行不超过7666.64万股境外上市普通股并在港交所上市 25名股东拟将所持合计约1.98亿股境内未上市股份转为境外上市股份 [15] - 《辽宁省冰雪旅游高质量发展三年行动计划（2025—2027年）》公开征求意见 提出紧抓“十五冬”机遇 塑造雪合战、冰上龙舟等群众性冰雪赛事品牌 打造“赛事第二现场” 培育“票根经济”以推动赛事流量转化为文旅消费增量 [16] - 湖北荆门市发布完善生育支持政策体系措施 将于2026年1月1日起施行 包括提供多项免费医学检查 并对人工授精最高补贴3000元 试管婴儿最高补贴10000元 [16] - 新版《电动自行车安全技术规范》于2025年12月1日正式实施 2025年11月电动两轮车行业生产量约为249万台 同比下滑29.1% 总销量约为244万台 同比下滑27% 内销出货量为221万台 同比下滑28.7% 出口量为22万台 同比下滑3.9% 但高性能电摩品牌“极核”实现了接近600%的逆势增长 [16] - 医美再生材料领域发展提速 山东采采医疗的“注射用聚己内酯微球面部填充剂”正式获得第三类医疗器械注册证 [16][17] - Tims天好中国2025年第三季度总营收达3.58亿元人民币 系统销售额达4.2亿元人民币 同比增长12.8% 总门店数达1,030家 创历史新高 [19] - 海关总署数据显示 今年前11个月我国货物贸易进出口总值为41.21万亿元 同比增长3.6% 其中出口增长6.2% 进口增长0.2% 11月单月进出口总值达3.9万亿元 增长4.1% 出口2.35万亿元 增长5.7% 创年内新高 [19] - 佰仁医疗控股子公司胶原蛋白植入剂产品注册申请获批准 为国内首款用于面颊部真皮层注射以改善面颊部平滑度的胶原蛋白产品 [19] - 孩子王已向港交所递交H股上市申请 [19] - 日播时尚拟收购四川茵地乐材料科技集团有限公司71%股权 交易申请已获上交所并购重组委审议通过 [19] - 宁波中百控股股东西藏泽添投资所持15.78%公司股份被司法拍卖完成 [19] - 美的集团累计回购股份支付总金额达9,999,994,748元 已达回购方案金额上限100亿元 回购方案实施完毕 [19][20] - 海尔智家于2025年12月8日回购51.1万股 金额1362.62万港元 近30日累计回购136.1万股 金额3670.85万港元 [22] - 蒙牛乳业于2025年12月8日回购20万股 金额291.8万港元 近30日累计回购340万股 金额5030.29万港元 [22]

指数策略定位 - 指数旨在解决投资者在震荡市中的两难选择，提供一种兼具红利防守与宽基成长潜力的策略 [1] - 该策略被描述为“优中选优”，既能提供“真金白银”的安全垫，又能均衡布局各行业龙头 [1] 指数编制方法与选股标准 - 指数的选股池为中证A500指数，该指数本身是从A股5000多只股票中筛选出的500只细分行业龙头 [1] - 在500只龙头的基础上，进一步筛选出50只具备连续分红能力、高股息且低波动的股票 [1] - 筛选第一关为“分红意愿”，要求成份股过去3年连续现金分红且股利支付率合理 [4] - 筛选第二关为“估值与安全”，通过股息率排名筛选前50%，聚焦于价格合理的优质资产 [4] - 筛选第三关为“持有体验”，在高股息股票中挑选波动率最低的50只，利用“低波异象”改善长期持有体验 [4] - 引入“避雷”机制，剔除过去12个季度ROE波动较大的公司，以规避“价值陷阱”，确保盈利能力稳定 [8] 指数成份股与行业特征 - 指数前二十大成份股包括农业银行、中国银行、云大化、雅戈尔、中国福华、交通银行、工商银行、江苏银行、中国石化、邮储银行、格力电器、兴业银行、美的集团、招商银行、隧道股份、特变电工、江苏国泰、华域汽车、平安银行、大蔡铁路 [2] - 成份股权重示例如下：农业银行(4.1%)、中国银行(3.5%)、云大化(3.5%)、雅戈尔(3.4%)、中国福华(3.4%) [2] - 成份股市值示例如下：农业银行(25338.8亿)、中国银行(17657.2亿)、云大化(496.2亿)、雅戈尔(338.4亿)、中国福华(7502.4亿) [2] - 成份股股息率示例如下：农业银行(3.09%)、中国银行(3.72%)、云大化(5.23%)、雅戈尔(6.21%)、中国福华(8.06%) [2] - 指数行业覆盖面极广，涵盖27个三级行业，远高于传统红利低波指数的19个行业 [5] - 行业分布均衡，不仅包括银行、能源等传统高股息板块，还纳入了细分制造业、可选消费等领域的龙头公司，如家电、汽车零部件 [5] 指数历史业绩表现 - 自2013年底基日以来，中证A500红利低波指数的年化收益率达到14.9% [8][10] - 最近10年累计收益率为165.9%，跑赢母指数中证A500的61.8%和传统红利低波指数的133.8% [8][10] - 最近5年累计收益率为81.9%，跑赢中证A500的10.3%和传统红利低波的72.7% [10] - 最近3年累计收益率为46.4%，跑赢中证A500的24.4%和传统红利低波的42.2% [10] - 指数年化波动率为17.9%，低于中证A500的20.7%和传统红利低波的19.0% [10] - 指数夏普比率为82.9%，高于中证A500的43.7%和传统红利低波的69.3% [10] - 指数最大回撤为-39.3%，优于中证A500的-47.9%和传统红利低波的-42.5% [10] 策略总结与优势 - 该指数是策略的升级，并非简单的“A500+红利”，利用红利机制实现“高抛低吸”，并通过低波动和ROE筛选平滑波动、规避风险 [10] - 指数为希望获得分红收益，同时配置核心资产、追求长期稳健增值的投资者提供了一个配置工具 [10]

市场表现与资金流向 - 今日市场震荡回调，银行板块低开高走，内需相关板块涨幅居前 [1] - 截至14:00，国证价值100指数上涨0.4%，自10月以来累计涨幅近7%，表现优于同类价值风格指数 [1] - 跟踪国证价值100指数的价值ETF（159263）今日盘中净申购达8700万份，显示出较高的资金关注度 [1] 政策与市场观点 - 三部门联合发文提出11条政策举措，促消费政策“组合拳”再加码 [1] - 市场观点认为，近期重磅会议中，做大内循环仍是重心 [1] - 对于股票市场，内需品种和外需品种的预期和定价与去年存在巨大差异，内需敞口品种一旦超预期修复，估值弹性不小 [1] 指数构成与产品信息 - 国证价值100指数聚焦深度价值，采用“高分红+高自由现金流+低PE”三维筛选体系，优选市场核心价值标的 [1] - 指数前三大行业为家用电器、银行、汽车，合计占比超过45% [1] - 自2012年发布以来，国证价值100指数年化收益率超过12% [1] - 价值ETF（159263）是目前市场上唯一跟踪国证价值100指数的ETF，可助力投资者一键布局市场低估优质资产 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：中国内地消费行业，涵盖多个细分领域，包括潮玩零售、家用电器、体育用品、乳制品、啤酒、餐饮、黄金珠宝、纺织代工等[1][3][5] * 公司：提及多家上市公司，包括泡泡玛特（9992 HK）、名创优品（9896 HK）、申洲国际（2313 HK）、伊利股份（600887 CH）、安踏体育（2020 HK）、华润啤酒（291 HK）、美的集团（000333 CH）、海尔智家（600690 CH）、蒙牛乳业（2319 HK）等[3][56][75][84][103] 核心观点和论据 **1 宏观消费环境与趋势** * **2025年温和复苏，2026年有望延续**：2025年1-10月社会消费品零售总额累计同比增长4.3%，显示消费处于稳步恢复通道[1][6] 消费者信心指数逐季回升但仍徘徊在90左右（荣枯线为100），居民储蓄意愿维持高位，CPI低位运行（10月同比仅回升0.2%），反映消费者心态偏谨慎[1][7][26] 展望2026年，消费市场预计将保持温和增长，进入总体需求增速偏缓、结构性分化的新常态[1][7] * **消费趋势呈现双轮驱动**：**性价比**成为跨年龄层与收入群体的核心逻辑，CPI低位运行印证整体价格敏感度提升[26][31] 同时，**情绪消费**崛起，消费者愿意为悦己、社交及文化认同等情绪价值买单，驱动潮玩、文创、黄金饰品等细分赛道增长[1][26][32] 例如，泡泡玛特2025上半年收入同比增长204%[32][76] * **结构性增长特征明显**：2025年1-10月，通讯器材、家电、家具零售额累计增速分别达21%、20%、20%，主要受“以旧换新”政策拉动[23][29] 金银珠宝类受益于金价上涨，也录得双位数增长[23] 线上零售额增速（2.6%）仍略快于线下（1.7%），但渠道融合趋势深化[28][30] **2 行业变革的核心驱动力** * **品牌出海构建第二增长曲线**：中国消费企业正加速全球化布局，从产品出海迈向品牌价值输出[35][36] 东南亚市场因文化相近、成本较低成为首选目的地[35] 例如，泡泡玛特2025上半年/第三季度海外收入同比增幅达440%/365-370%[72] * **渠道变革多元化与业态创新**：渠道从以“场”为核心向以“人”为中心重构，新业态如硬折扣、会员店崛起[37] 零食量贩模式通过精简流通环节高速成长，市场规模从2019年的73亿元人民币增长至2024年的1297亿元人民币，复合年增长率高达78%[40][42] 85%的中国消费者有线上“逛购”习惯，近五成实现跨渠道转化，推动全渠道协同[37][38] * **技术赋能（AI）推动转型升级**：AI正渗透消费行业全链路，77%的中国消费者已高频使用AI工具[49] AI推动行业从“人找货”向“货找人”智能模式转变，未来2-3年有望深度融入产品研发、供应链管理等核心业务，可能重塑竞争格局[3][49] **3 2025年业绩与市场表现回顾** * **收入端结构性增长明显**：2025上半年，黄金珠宝/奢侈品/行李类别销售额同比增长21%，家电和肉类、粮食品类分别增长10%和8%[62] 餐饮、啤酒、乳制品等品类营收出现小幅下降[62] * **利润端成本红利与运营提效共驱改善**：大多数子行业经营利润率和净利率表现优于毛利率，体现明显的提效降费效果[62] 例如，啤酒行业上半年毛利率因成本改善回升1.2个百分点[117] * **股价表现分化**：以泡泡玛特、老铺黄金等为代表的“新”消费公司2025年初至今累计涨幅超过75%（截至11月18日），显著跑赢恒生消费指数（上涨11%）[63][67] 整体上，可选消费品股价表现优于必选消费品，但两者均落后于恒生指数[64] **4 2026年投资主线与建议** * **总体策略攻守兼备**：配置拥有稳定现金流、需求韧性强的防御性板块（如必选消费），同时积极布局高成长潜力的结构性机会（如情绪消费、品牌出海）[3][56] * **重点关注三类企业**：1）受益于供需改善、通过效率提升释放盈利弹性的公司，如申洲国际、伊利股份[3][56] 2）敏锐捕捉消费趋势、具备快速增长潜力的细分龙头，如泡泡玛特、名创优品[3][56] 3）具备稳健增长基础、护城河坚固的行业龙头，如安踏体育、华润啤酒[3][56] * **细分行业展望与建议**： * **潮玩零售**：行业高景气延续，2024年市场规模587亿元人民币，2019-24年复合年增长率23.2%[68] 建议关注具备强大IP运营和全球化能力的泡泡玛特[75] * **家用电器**：2025年1-10月零售额同比增长20%，但政策退坡后需求可能放缓[78][82] 建议关注具备技术创新、完善产品矩阵和全球化布局的美的集团、海尔智家[84] * **体育用品**：2025年上半年行业缓慢复苏，主要公司销售额同比增长6.6%，但净利润同比下降7.1%[88] 2026年景气度有望小幅回升，建议关注多品牌策略且运营能力强的安踏体育[94] * **乳制品**：2025年需求偏软，但供给端优化，原奶价格已较2021年高点下跌三成，2026年上半年有望企稳回升，释放盈利弹性[100][101] 建议关注龙头伊利股份和蒙牛乳业[103] * **啤酒**：2025年1-10月行业产量同比持平，高端化节奏放缓，但成本端改善支撑盈利[113][117] 建议关注渠道深耕、韧性强的华润啤酒等龙头[3] 其他重要内容 * **风险提示**：宏观不确定性、大宗商品通胀超预期、国际贸易不确定性、消费刺激政策力度不及预期[3][57] * **企业竞争力转变**：企业的利润驱动因素正从单一的规模效应，转向品牌溢价、渠道创新、供应链效率与技术优势等复合能力的竞争[3][56] * **OEM企业企稳回升**：下游去库存周期接近尾声，订单逐步恢复，如申洲国际2025上半年收入同比增长15.3%[97][99]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 中央经济工作会议将内需置于首位，看好后续商品消费和服务消费提振政策出台，关注商品消费（如国补政策延续）和服务消费（如消费券）对板块的拉动 [3][4][15] - 科技创新被置于第二位，强调人工智能硬科技发展，关注人工智能产业链投资机会，特别是“人工智能+”与硬科技消费如运动相机、无人机、AI家庭服务机器人等 [4][15] - 对外开放政策强调海南免税和对外贸易，关注海南板块和出口链贸易受益企业 [4][15] 行情数据总结 - 本周家电板块整体下跌1.9%，细分板块中白电、黑电、小家电、厨电分别下跌2.5%、0.9%、2.2%、2.8% [5][16] - 家电原材料方面，LME铜价环比上周上涨0.82%，LME铝价环比下跌0.03% [5][16] - 本周纺织服装板块整体下跌2.57%，其中纺织制造、服装家纺分别下跌2.20%、2.74% [5][20] - 纺织原材料方面，328级棉现货价格为15,062元/吨，环比上涨0.27%；美棉CotlookA指数为74.2美分/磅，环比下跌0.67%；内外棉价差为1,170元/吨，环比扩大2.45% [5][20] 各板块跟踪总结 - **白电板块**：2025年10月（25M10）线下销售承压，多数品类销额同比下滑，如海尔冰箱、洗衣机、空调线下销额分别下滑40%、37%、38%；但线上部分品类表现较好，如海尔空调线上销额增长4% [29] - **小家电板块**：2025年10月线下销售表现分化，九阳电饭煲销额增长4%，苏泊尔空气炸锅销额增长26%；线上方面，科沃斯扫地机销额下滑23%，但iRobot扫地机线上销额增长43% [30] - **厨电板块**：2025年10月老板品牌线下油烟机销额下滑39%，但线上油烟机销额仅微跌2%，且线上洗碗机销额大幅增长88%；华帝线下油烟机销额增长49%，但线上洗碗机销额下滑48% [34] - **黑电板块**：2025年10月线下彩电销额普遍下滑，海信、小米、TCL、创维、长虹分别下滑33%、51%、30%、31%、30%；线上方面，TCL彩电销额下滑21%，但海信彩电线上均价同比上涨26% [35] 行业新闻总结 - 国家税务总局数据显示，1至11月纳入以旧换新政策范围的家电零售业销售收入同比增长26.5%，促消费政策成效显著 [36] - 中央经济工作会议明确2026年将优化“两新”（新产品、新模式）政策实施，意味着国补政策会延续且具体内容会有调整；2025年用于消费品以旧换新的超长期特别国债资金规模增至3,000亿元，较2024年的1,500亿元翻倍 [36] 上游跟踪总结 - **家电原材料与海运**：报告通过图表跟踪铜、铝、塑料、钢材价格走势，以及美元兑人民币汇率和海运运价指数 [37][40][47][48] - **房地产数据**：报告通过图表跟踪累计及当月的商品房销售面积、房屋竣工面积、新开工面积、施工面积同比变化，以及30大中城市成交面积 [49][54][56][60] - **纺织原材料**：报告通过图表跟踪328棉价、美棉CotlookA指数、粘胶短纤、涤纶短纤、长绒棉价格及内外棉价差走势 [68][72][75][78]

公司近况与破产清算 - 拥有近百年历史的法国家电制造商白朗集团被法国法院裁定进入司法清算程序，经营活动将终止 [1] - 公司在法国本土的700多名员工将面临失业 [1] - 法院的裁决否决了此前由政府支持、员工主导的合作制企业重组方案，该方案原预计能保留295个岗位 [3] - 法国经济财政部对此表示深感悲痛，经济部长重申中央和地方政府此前已承诺投入超过1700万欧元的公共资金以挽救集团，但因其他必要参与方不愿施以援手导致重组失败 [1] - 奥尔良市市长批评此决定，称国家和公共机构准备投入超过2000万欧元，该项目原本可行 [6] 公司历史与业务背景 - 白朗集团由法国企业家埃德加·白朗于1924年创立，在2014年被阿尔及利亚Cevital集团收购 [4] - 公司业务遍及36个国家和地区，年营业额达到2.6亿欧元 [4] - 公司旗下拥有白朗、维德特、绍特和德迪特里希等品牌，是法国最后一家大型家用电器制造商 [4] - 公司产品品牌在海外代表了法国家电技术水平，并曾宣称其98%的厨用家电真正做到了“法国制造” [4] - 公司首席执行官曾强调在法国生产是价值问题而非成本问题 [4] 破产原因与行业挑战 - 近年来，公司在激烈的市场竞争中陷入严重财务危机，自今年10月1日起进入破产重整程序 [4] - 大型家电产业受制于房地产市场的低迷，年度销售额持续下降 [4] - 公司面临来自外国品牌的竞争，以及空气炸锅等小型厨用电器深受年轻人青睐而造成的市场冲击 [4] - 法国家用电器制造商品牌联盟表示，面对低成本产品的崛起，家用电器行业在法国乃至整个欧洲保持竞争力的难度越来越大 [5] - 奥尔良市市长指出，25年前工业约占法国经济的20%，而如今仅占9%左右 [6] 各方反应与影响 - 工会组织对宣判结果深感震惊，员工代表表示这是一个悲伤的结局，员工们为组建合作制公司奋斗到最后一刻 [3] - 卢瓦尔河谷大区议会主席表示法院的裁决是一个可怕的消息，对法国工业造成了沉重的打击 [3] - 法国左翼政党“不屈法国”领导人对法院裁决提出质疑，认为法庭驳回了所有收购提议，国家银行无动于衷，并指出法国将不再生产家用电器 [6] - 此次破产清算使得法国政府和业界试图挽救其工业象征的希望彻底破灭，为法国制造业的未来投下了沉重的阴影 [5] - 值得注意的是，在左翼政党的推动下，法国议会近日决定将钢铁制造商安赛乐米塔尔法国公司国有化，以维持法国的钢铁生产 [6]

IFA 2026展会概况 - 全球规模最大、影响力最广的消费电子与家用电器盛会IFA 2026将于2026年9月5日至9日在德国柏林国际展览中心举行[1] - 展会预计吸引超2000家参展商与24万专业观众，覆盖16万平方米展区[1] - 本届展会将重点聚焦“智能生活”、“能源效率”、“健康科技”与“循环经济”四大核心议题[1] 核心展区与行业趋势 - 智能家居与互联生态展区展示全屋智能控制系统、AI驱动的家电及跨品牌互联解决方案，体现“以用户为中心”的场景化整合趋势[3] - 可持续创新专区聚焦节能家电、模块化设计及环保材料应用，响应欧盟新能效标签与绿色产品法规要求[4] - 健康与个人护理科技展区涵盖智能穿戴设备、家庭健康监测系统等，满足后疫情时代对主动健康管理的需求[5] - 移动科技与数字生活展区集中呈现智能手机、笔记本电脑、AR/VR硬件及配件生态，突出性能与个性化体验[6] - 家电与白色电器全景展示展现欧洲市场对功能集成、静音与节能的高标准需求[7][8] - 初创企业与iZone创新区为全球科技初创公司及苹果生态周边产品提供专属展示平台[9] 展会战略意义与参与信息 - IFA是与美国CES齐名的全球顶级消费科技平台，是新品发布的首选舞台[10] - 展会是中国企业深化欧洲本地化运营、建立高端品牌形象的战略高地[10] - 展位预订已全面启动，中国相关企业可通过指定渠道报名参展，并可能获取境外参展补贴政策及一站式组团服务[10]

中央经济工作会议部署2026年经济工作 - 2025年12月11日至12日，中央经济工作会议在北京召开，部署2026年经济工作，强调坚持内需主导、建设强大国内市场 [3] - 会议明确提出将优化“两新”政策（即大规模设备更新和消费品以旧换新）的实施方式，表明2026年将继续推进该政策，并在执行细节上进行调整和完善 [3] “国补”政策（消费品以旧换新）的演变与投入 - 消费品以旧换新政策因涉及面广、惠民性强，被通俗称为“国补” [3] - 为刺激消费增长，2024年已安排1500亿元超长期特别国债资金支持该政策 [3] - 由于成效显著，2025年投入额度提升至3000亿元，较2024年的1500亿元翻倍，进一步扩大政策覆盖范围 [3] 政策覆盖品类的持续拓展 - 2025年政策新增手机、平板电脑、智能手表及手环三类数码产品 [3] - 2025年政策同时纳入微波炉、净水器、洗碗机和电饭煲四类家用电器，使补贴品类更加丰富，贴近居民日常生活需求 [3] 2025年1月至11月政策实施成效 - 消费品以旧换新行动带动相关商品销售额超过2.5万亿元，惠及人数逾3.6亿人次 [4] - 汽车以旧换新数量超过1120万辆 [4] - 家电类更新量达12844万台以上 [4] - 手机等数码产品享受购新补贴的达9015万件 [4] - 电动自行车以旧换新超过1291万辆 [4] - 家装厨卫改造项目参与量突破1.2亿件 [4]

相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国家用电器及电子产品市场深度分析及未来趋势预测报 告》 数据来源：中国海关，智研咨询整理 近一年中国家用电器出口情况统计图 数据来源：中国海关，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 根据中国海关数据显示：2025年10月中国家用电器进口数量为148万台，同比增长1.3%，进口金额为1.4 亿美元，同比下降7.9%，2025年10月中国家用电器出口数量为35191万台，同比下降9.2%，出口金额为 74.09亿美元，同比下降13.6%。 近一年中国家用电器进口情况统计图 ...

宏观经济数据 - 11月份居民消费价格指数同比上涨0.7%，涨幅创2024年3月以来新高 [2] - 11月份核心CPI同比上涨1.2%，连续3个月保持在1%以上涨幅 [2] - 11月份工业生产者出厂价格指数同比下降2.2%，同比跌幅扩大 [2] - CPI涨幅扩大主要受食品价格回升拉动，显示居民消费持续恢复 [2] 消费板块市场表现 - A股早盘大消费板块表现疲软，食品饮料、家用电器等板块微跌 [2] - 消费板块自2021年初见顶后，近几年走势惨淡 [3] - 申万食品饮料行业指数自2021年2月见顶后一路下跌，2024年在市场普涨环境下仍录得近10%的跌幅 [5] - 家用电器行业近两年表现相对较好，触底反弹后较2021年1月点位仍有近10%的距离 [7] 具体行业动态 - 53度散装飞天茅台参考批发价报1500元/瓶，创年内新低 [8] - 飞天茅台批发价同比跌幅约20%，较两年前跌约40%，当前价格已跌至指导价 [8] - 传统白酒消费旺季来临，但行业前景仍不容乐观 [8] 政策与行业展望 - 全国零售业创新发展大会明确，把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点 [8] - 政策推动零售业转向品质驱动、服务驱动，以构建现代零售体系 [8] - 有关部门持续发力推动消费复苏，结合CPI触底回升，A股大消费板块有望获得更多关注 [8]