市场整体表现 - 上证指数微涨0.03%收于3890.45点，深证成指下跌0.89%，创业板指下跌2.26%[4] - 价值风格指数表现分化，上证50上涨0.32%，中证100下跌0.82%，沪深300下跌0.28%[4] - 成长风格指数普遍下跌，中小100跌0.80%，中证500持平，中证1000跌0.56%[4] - 两市A股日均成交金额为17,605亿元，较上周减少9.86%[4][17] 行业表现 - 涨幅前五行业：商贸零售涨6.66%，非银金融涨2.90%，美容护理涨2.87%，社会服务涨2.66%，基础化工涨2.58%[4][14] - 跌幅前五行业：电子跌3.28%，电力设备跌3.12%，机械设备跌1.56%，综合跌1.53%，通信跌0.89%[4][14] 融资融券概况 - 截至12月19日，全市场两融余额为25,038.28亿元，较上周微增0.10%，占A股流通市值2.60%[4][19] - 本周全市场两融交易额为8,914.71亿元，较上周减少10.41%，占A股成交额10.13%[4][18] 两融市场结构 - 分市场两融余额：沪市12,687.40亿元（周增0.36%），深市12,273.34亿元（周减0.17%），北交所77.54亿元（周增0.51%）[4][22] - 两融余额增长前五行业：公用事业增18.10亿元，商业贸易增14.89亿元，非银金融增13.25亿元，国防军工增11.25亿元，电子增9.83亿元[4][25] - 两融净买入前五行业：国防军工24.43亿元，商业贸易14.73亿元，非银金融13.50亿元，电子11.52亿元，通信5.59亿元[4][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场延续高位震荡，上证指数涨0.03%，沪深300跌0.28%，价值风格强于成长风格 ，预计市场将延续结构性分化行情，宽基指数维持高位震荡，未来一个月国内外宏观层面进入真空期，市场分歧或减弱，国内市场将围绕扩内需和反内卷方向演绎，中长期产业创新变革与长线资金入市有望支撑市场 [3][12][13] - 内需方面，政策将扩内需上升至战略层面，未来或有持续性政策出台，释放服务消费潜力，解决消费堵点，省级补贴预计发挥作用，需关注国家补贴政策是否扩围 [5][13] - 港股方面，上周恒生指数和恒生科技指数下跌，短期受美债利率回升、日元套利交易逆转担忧、解禁压力等因素影响，市场风险偏好可能承压，后续若短期因素消除，港股具备估值优势 [14] 根据相关目录分别进行总结 权益市场回顾及观察 - 上周市场高位震荡，上证指数上涨0.03%，沪深300下跌0.28%，价值风格强于成长风格，金融与消费板块表现较好，成长板块较弱，全市场日均成交额17465亿元，较前一周下降 [12] - 海外市场金融市场风险偏好修复，海外科技资产超跌反弹，但市场对美国再通胀担忧仍存，美债利率偏强；国内市场切换至服务业消费为主的周期类板块，12月以来市场热点频现但缺乏主线，上周商贸零售、社会服务板块涨幅居前 [12] - 短期市场进入信息真空期，利多因素基本消化，国内经济工作会议未释放超预期利好，政策聚焦提振内需消费，市场将延续结构性分化行情，宽基指数维持高位震荡；中长期产业创新变革与长线资金入市有望支撑市场 [13] - 内需方面，政策将扩内需上升至战略层面，未来或有持续性政策出台，释放服务消费潜力，解决消费堵点，省级补贴预计发挥作用，需关注国家补贴政策是否扩围 [5][13] - 港股方面，上周恒生指数下跌1.10%，恒生科技指数下跌2.82%，多数板块回调，短期受美债利率回升、日元套利交易逆转担忧、解禁压力等因素影响，市场风险偏好可能承压，后续若短期因素消除，港股具备估值优势 [14] 主动权益基金指数表现跟踪 主动股基优选 - 上周收涨0.09%，近一月涨1.95%，今年以来涨39.19%，成立以来涨40.32% [7][15] - 指数定位为每期入选15只基金，等权配置，核心仓位按价值、均衡、成长风格遴选基金，风格间按中证主动式股票型基金指数风格分布配平，业绩比较基准为主动股基（930980.CSI） [16] 价值股基优选 - 上周收涨1.02%，近一月涨0.67%，今年以来涨19.97%，成立以来涨20.06% [7][15] - 指数定位为优选深度价值、质量价值、均衡价值风格共10只基金构成指数，业绩比较基准为中证800价值指数（H30356.CSI） [18] 均衡股基优选 - 上周收跌0.11%，近一月涨0.32%，今年以来涨30.61%，成立以来涨27.74% [7][15] - 指数定位为优选相对均衡、价值成长风格共10只基金构成指数，业绩比较基准为中证800（000906.SH） [20] 成长股基优选 - 上周收跌1.02%，近一月涨1.61%，今年以来涨52.89%，成立以来涨39.15% [7][15] - 指数定位为优选积极成长、质量成长、均衡成长风格共10只基金构成指数，业绩比较基准为800成长（H30355.CSI） [22][23] 医药股基优选 - 上周收跌2.04%，近一月跌2.88%，今年以来涨33.86%，成立以来涨15.96% [7][15] - 指数定位为依据基金权益持仓与中信医药成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选15只基金构成指数，业绩比较基准为医药主题基金指数 [23][27] 消费股基优选 - 上周收涨0.03%，近一月跌0.33%，今年以来涨11.14%，成立以来涨3.98% [7][15] - 指数定位为依据基金权益持仓与多行业代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成指数，业绩比较基准为消费主题基金指数 [27] 科技股基优选 - 上周收跌1.45%，近一月涨1.21%，今年以来涨45.92%，成立以来涨48.21% [7][15] - 指数定位为依据基金权益持仓与中信电子等成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成指数，业绩比较基准为科技主题基金指数 [32] 高端制造股基优选 - 上周收跌3.24%，近一月跌2.33%，今年以来涨30.77%，成立以来涨24.46% [7][15] - 指数定位为依据基金权益持仓与中信建筑等成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成指数，业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [34] 周期股基优选 - 上周收涨1.68%，近一月涨2.82%，今年以来涨29.40%，成立以来涨20.26% [7][15] - 指数定位为依据基金权益持仓与中信石油石化等成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选5只基金构成指数，业绩比较基准为周期主题基金指数 [34][35]

市场表现 - 12月22日早盘，海南省国资、海南自贸港、三沙、海航系等概念板块集体走强，海南机场、中国中免、神农种业、海峡股份等近20只个股涨停 [1] - 截至午间收盘，海南省国资、海南自贸港两大概念板块分别收涨10.01%、9.36%，海运、贸易等行业均收涨2.11%，下午开盘后相关板块继续维持强势表现 [1] 核心政策 - 12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关，实施以“一线放开、二线管住、岛内自由”为基本特征的自由化便利化政策制度 [3] - “一线放开”指海南与境外之间实现最大程度的货物进出自由，“二线管住”指海南与内地之间实施高效精准监管，“岛内自由”确保货物、资金、人员在岛内便捷流动 [3] - 封关后，“零关税”商品税目比例从21%提升至74%，商品范围扩大到6600个税目，基本涵盖主要生产设备和原材料 [3] - 进口原料或半成品在海南加工、增值超过30%后销往内地可免征进口关税 [4] 政策影响与市场反应 - 分析人士认为政策红利释放有望催生消费活力，为商贸零售行业开启新的增长机遇 [3] - “零关税、低税率、简税制”将加速区域经济与相关产业发展，有望拉动客货流动 [3] - 制度层面的降本增效将持续改善经营主体成本结构，提升货物贸易自由化与便利化水平，并增强市场活跃度 [4] - 政策红利将进一步放大海南在旅游与消费领域的吸引力，有利于带动旅游消费及相关零售业态扩容升级 [4] - 跨境电商与加工增值政策导向明确，引导商业模式向制造升级与品牌打造延伸 [4] 初期数据与消费趋势 - 封关首日，三亚市全市免税销售额达1.18亿元 [3] - 封关首日，海口海关统计“一线”进口“零关税”享惠货物3.6亿元，主要为原油、航空器材等 [3] - 封关首日，“二线”监管内销加工增值免关税货物1468.9万元，免征关税80.8万元，涉及医疗器械、药品、食品等品类 [3] - 元旦假期临近，海口、三亚机票搜索量快速上升至全国热门城市前五，机票预订量同步大幅上涨 [4] - 2026年春节期间，飞往海口的机票预订量同比增长1.3倍，三亚增长80% [4] - 未来一段时间，海南旅游消费的韧性与客单价有望显著提升 [4]

主要股指表现 - 截至上午收盘，上证指数报收3915.20点，上涨0.64% [1] - 深证成指收于13318.80点，上涨1.36% [1] - 创业板指上涨1.80% [1] - 科创50指数上涨1.95% [1] 市场整体涨跌情况 - 不含当日上市新股，可交易A股中上涨个股有3318只，占比64.33% [1] - 下跌个股有1652只，平盘个股188只 [1] - 收盘股价涨停的有93只，跌停股有8只 [1] 涨停股板块与行业分布 - 涨停个股中，主板有87只，创业板5只，科创板1只 [1] - 上榜个股居前的行业有基础化工、交通运输、建筑装饰行业，上榜个股分别有9只、9只、8只 [1] - 涨停股中，*ST万方、ST西发等19只股为ST股 [1] 连续涨停与资金关注度 - 从连续涨停天数看，*ST宁科已连收8个涨停板，连续涨停板数量最多 [1] - 从上午收盘涨停板封单量来看，海航控股最受资金追捧，涨停板封单有33086.77万股 [1] - 以封单金额计算，胜通能源、山子高科、中国中免等涨停板封单资金最多，分别有10.67亿元、10.08亿元、9.09亿元 [1] 重点涨停个股详情（封单资金前十） - **胜通能源 (001331)**：收盘价28.75元，封单资金10.67亿元，属于公用事业行业 [2] - **山子高科 (000981)**：收盘价3.65元，封单资金10.08亿元，属于汽车行业 [2] - **中国中免 (601888)**：收盘价91.09元，封单资金9.09亿元，属于商贸零售行业 [2] - **嘉美包装 (002969)**：收盘价6.68元，封单资金8.23亿元，属于轻工制造行业 [2] - **海南发展 (002163)**：收盘价15.99元，封单资金7.03亿元，属于建筑装饰行业 [2] - **云南锗业 (002428)**：收盘价29.82元，封单资金6.99亿元，属于有色金属行业 [2] - **海航控股 (600221)**：收盘价1.90元，封单资金6.29亿元，属于交通运输行业 [2] - **东材科技 (601208)**：收盘价24.22元，封单资金5.93亿元，属于基础化工行业 [2] - **北斗星通 (002151)**：收盘价36.43元，封单资金5.91亿元，属于国防军工行业 [2] - **庄园牧场 (002910)**：收盘价15.02元，封单资金5.21亿元，属于食品饮料行业 [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [1] 核心观点 - 报告认为消费复苏过程曲折但最差的时候已经过去，消费数据虽有短期波折但已逐步企稳，消费回暖是缓慢的过程 [15] - 报告继续看好消费投资机会，建议关注“攻守兼备”的两类机会：攻之新消费机会（如潮玩、黄金珠宝、新茶饮）和守之顺周期赛道（如白酒、餐酒旅、服务消费） [15] 行业基本情况与市场表现 - 行业52周最高点位为2458.79，最低点位为1877.67 [1] - 行业相对市场指数（沪深300）表现图表显示，商贸零售行业指数在2024年12月至2025年12月期间的表现轨迹 [2][3] 11月社零数据总览 - 11月份社会消费品零售总额为43898亿元，同比增长1.3%，增速较上月回落1.6个百分点，为2023年以来最低 [4][5][12] - 1—11月份社会消费品零售总额为456067亿元，同比增长4.0% [4] - 11月份除汽车以外的消费品零售额为39444亿元，同比增长2.5%，增速较上月回落1.5个百分点，为近一年来最低 [4][5][12] - 1—11月份除汽车以外的消费品零售额为411637亿元，同比增长4.6% [4] 消费结构分析：城乡与渠道 - 城乡拆分：11月城镇消费同比增长1.0%，乡村增长2.8%，乡村市场销售快于城镇1.8个百分点，下半年以来持续快于城镇 [5] - 线上线下：1-11月份，网上零售额同比增长9.1%，限额以上零售业实体店铺零售额同比增长2.4%，均有一定降速 [5] - 线下新业态发展良好，如仓储会员店、无人值守商店、集合店等新业态零售额持续两位数增长，折扣店零售额增速首次突破两位数 [5] 消费亮点：服务与数字文化消费 - 服务消费：1—11月份服务零售额同比增长5.4%，增速比1—10月份加快0.1个百分点，高于同期商品零售额增速1.3个百分点 [6] - 文化和数字消费：1—11月份，文体休闲服务类零售额延续两位数增长；全国电影票房收入同比增长19.5%，观影人次增长20.3%；通讯信息服务类零售额增速有所加快 [6] 商品与餐饮消费对比 - 11月份商品零售额同比增长1.0%，环比上月回落1.8个百分点 [6] - 11月份餐饮收入同比增长3.2%，环比上月略降0.6个百分点，为6月“禁酒令”以来增速高值 [6] - “以旧换新”补贴退坡后，餐饮服务增速高于商品增速 [6] - 限额以上数据：限额以上商品零售额同比-2.2%，限额以上餐饮收入同比+1.2% [7] 必选消费品表现 - 吃类商品：11月份粮油食品类、饮料类、烟酒类零售额分别增长6.1%、2.9%、-3.4%，增速较上月均有下滑 [9] - 穿类、日用品零售额同比增长3.5%、-0.8%，均较上月有一定下滑 [9] - 报告认为必选消费增速变化与“双十一”促销活动提前有关 [9] 可选消费品表现 - **耐用品（地产相关）**：建筑及装潢材料类零售额同比下降17%，较上月下行8.7个百分点；家具类零售额同比下降3.8%，较上月下行13.4个百分点 [10] - **耐用品（非地产相关）**：家电音像类零售额同比下降19.4%，较上月下行4.8个百分点；汽车类零售额同比下降8.3%，较上月下行1.7个百分点 [10] - **亮点品类**：通讯器材类零售额同比增长20.6%（增速较上月-2.6pct）；办公用品类零售额同比增长11.7%（增速较上月-1.8pct） [10] - **非耐用品（升级类）**：金银珠宝类零售额增长8.5%（上月为37.6%）；化妆品零售额同比增长6.1%（上月为9.6%）；体育娱乐用品零售额增长0.4%（上月为10.1%），创年内新低 [11] 数据核心特征总结 - 整体降速下亦有亮点，如服务消费、文化数字消费 [12] - 两大特点：国补进入高基数阶段导致相关品类降速；升级类消费增速回落至个位数增长 [12] 宏观经济环境（CPI） - 11月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，为2024年3月份以来最高，主要受食品价格大幅上涨推动 [13] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上，其中金饰品价格涨幅扩大至58.4% [13] 政策展望与消费预期 - 报告指出今年下半年以来消费政策逐步出台，例如9月5日发布的《关于扩大服务消费的若干政策措施》和12月12日发布的《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》 [14] - 期待后续政策发力，特别是补贴类政策的出台，认为顺周期消费及服务消费等将逐步企稳 [14] 投资建议与关注标的 - **攻之新消费机会**：建议关注潮玩、黄金珠宝、新茶饮等赛道，相关标的包括泡泡玛特、布鲁可、名创优品；老铺黄金、潮宏基；蜜雪集团、古茗、茶百道、沪上阿姨等 [15] - **守之顺周期赛道**：若刺激消费政策继续推出，经济复苏，则建议关注白酒、餐酒旅等顺周期公司及服务消费公司，相关标的包括百胜中国、海底捞；宋城演艺、祥源文旅、三峡旅游等；锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S；携程集团-S、同程旅行等 [15]

报告行业投资评级 - 报告对多个品种给出偏多或偏空可能性判断，其中股指（IH、IF、IC、IM）、国债(TS)、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、黄金、白银、铜、铝、碳酸锂、棉花、玉米偏多；原油、甲醇、苹果、集运欧线偏空 [6] 报告的核心观点 - 在制度完善、资金扩容、产业赋能等利好下，A股长牛慢牛格局有望巩固，12月美联储降息与积极政策信号共振或提升市场风险偏好 [2][12] - CPI下行趋势和疲软就业数据为美联储降息提供空间，流动性宽松预期提振贵金属价格，长期支撑因素稳固 [3][20] - 美国11月通胀数据可靠性受质疑，宏观关注就业衰退风险和美联储降息节奏，中短期电解铝供应无明显扰动，需求尚可，短期铝价整固盘整，中长期乐观 [4][23] 各部分总结 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：欧盟委员会提议放宽2035年“禁售燃油车”相关要求，被视为对传统汽车产业压力的让步和气候政策的退步 [7] - **国内新闻**：国资央企将在“十五五”积极承担国家科技重大任务，在“卡脖子”领域和薄弱环节取得突破，担负“根技术”等供给责任 [8] - **行业新闻**：国家三部门联合发布《互联网平台价格行为规则》，规范价格行为，构建良好平台生态 [9] 外盘每日收益情况 - 2025年12月18 - 19日，标普500、ICE布油连续、伦敦金现、伦敦银、LME铝、LME铜、LME锌、LME镍、ICE11号糖、CBOT小麦当月连续上涨；富时中国A50期货、CBOT大豆、CBOT豆粕当月连续、CBOT豆油当月连续、CBOT玉米当月连续下跌 [11] 主要品种早盘评论 金融 - **股指**：美国三大指数和上一交易日股指上涨，商贸零售板块领涨，银行板块领跌，融资余额减少，A股长牛慢牛格局有望巩固 [2][12] - **国债**：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行，市场资金面宽松，宽松政策出台预期增强支撑短端国债期货价格 [13] 能化 - **原油**：sc夜盘上涨，美国汽油价格降至四年最低，上周美国原油库存减少、汽油和馏分油库存增长，整体向下趋势难改 [15] - **甲醇**：夜盘上涨，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷下降，甲醇整体装置开工负荷提升，沿海甲醇库存下降，预计短期震荡偏弱 [16] - **橡胶**：海外产区供应释放，国内产区停割，原料胶价格坚挺，需求支撑全钢胎开工平稳，预计短期宽幅震荡 [17] - **聚烯烃**：期货弱势运行，下游需求开工率见高位，前期受原油和商品弱势影响估值走低，关注成本止跌和供需消化节奏 [18] - **玻璃纯碱**：玻璃和纯碱期货回落，国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，关注产业开工变化和房地产产业链修复 [19] 金属 - **贵金属**：白银继续上涨，CPI下行和疲软就业数据为降息提供空间，流动性宽松预期提振价格，长期支撑因素稳固 [3][20] - **铜**：夜盘收涨，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，关注相关因素变化 [21] - **锌**：夜盘收涨，锌精矿加工费回落，冶炼产量增长，锌供求差异不明显，关注市场情绪和相关因素变化 [22] - **铝**：夜盘沪铝上涨，通胀报告可靠性受质疑，中短期供应无明显扰动，需求尚可，短期整固盘整，中长期乐观 [4][23] - **碳酸锂**：主力合约创新高，终端需求强劲，周度库存去化，利多因素边际转弱，关注复产等情况，总体方向向上 [24][25] 黑色 - **双焦**：上周五夜盘震荡，焦煤总持仓持平，盘面大幅下跌后预计逐步企稳，关注铁水产量等因素 [26] - **钢材**：钢价窄幅波动，市场供需双弱，库存降幅收窄，短期有反弹动力但高度有限，中期偏弱 [27] - **铁矿石**：价格小幅震荡，发运回升，港口库存增加，钢厂按需采购，预计短期震荡略偏强 [28] 农产品 - **蛋白粕**：夜盘菜粕收跌、豆粕收涨，巴西大豆播种率提升，美豆出口偏慢，国内连粕预计区间震荡 [29] - **油脂**：夜盘偏弱运行，马来西亚下调棕榈油出口税率，产地库存压力大，菜油供应将增加，预计偏弱震荡 [30][31] - **白糖**：郑糖主力有企稳迹象，国际原糖区间震荡，国内食糖供应增加，进口受限和成本高支撑盘面 [32] - **棉花**：主力隔夜高开回落，收盘价创新高，新棉销售快，种植面积或减少，中美关系缓和利好出口，价格走势偏强 [33] 航运指数 - **集运欧线**：上周五EC反弹，SCFI欧线不及预期，1月初挺价不及预期，春节前揽货压力增加，02合约或面临调整压力 [34]

文章核心观点 - 近两周市场整体资金呈净流出状态，市场处于中性偏弱区间，预计将维持高位震荡，后续应关注结构性机会与行业轮动 [5][6] 主力资金动态 - 近两周主力资金合计净流出2489.28亿元 [1][5] - 主力资金净流入额前三的行业为商贸零售、钢铁和银行 [1][5] - 主力资金净流出额前三的行业为电子、电力设备和计算机，净流出额分别为-442.51亿元、-273.71亿元和-257.12亿元 [5][16] 融资融券数据 - 当前市场融资融券余额为24993.66亿元，较上期上升0.62% [5][12] - 其中融资余额24825.56亿元，融券余额168.09亿元 [5][12] - 近两周两融日均交易额为1888.46亿元，较上期上升9.41% [5][17] - 融资日均净买入1881.21亿元，较两周前上升9.48%；融券日均净卖出7.24亿元，较上期下降5.15% [5][17] - 近两周融资净买入前三的行业分别为电子、国防军工和通信 [5] - 近两周融券净卖出前三的行业分别为食品饮料、医药生物和基础化工 [5] 市场涨跌情况 - 近两周全市场下跌家数高于上涨家数 [5] - 近两周涨幅前三的行业为商贸零售、通信和国防军工 [5] - 近两周跌幅前三的行业为煤炭、房地产和石油石化 [5] 市场强弱分析 - 近两周全部A股强弱分析得分为4.44，沪深300得分为4.68，创业板得分为4.20，科创板得分为4.37，均处于中性偏弱区间 [5][31] - 综合得分满分为10，大于5时意味着市场逐渐走强 [32]

市场整体融资情况 - 截至12月19日，市场融资余额合计2.49万亿元，较前一交易日增加45.77亿元 [1] 融资净买入居前个股详情 - 中国平安融资净买入额居首，当日获净买入5.87亿元，最新融资余额为274.21亿元，占流通市值比例为3.74% [1][2] - 兆易创新融资净买入额为5.76亿元，最新融资余额为59.77亿元，占流通市值比例为4.26% [1][2] - C优迅融资净买入额为5.21亿元，最新融资余额为5.21亿元，占流通市值比例高达15.03% [1][2] - 永辉超市融资净买入额为4.78亿元，最新融资余额为23.04亿元，占流通市值比例为4.41% [1][2] - 航天发展融资净买入额为4.61亿元，最新融资余额为20.62亿元，占流通市值比例为5.82% [1][2] - 赣锋锂业融资净买入额为3.75亿元，最新融资余额为44.41亿元，占流通市值比例为5.73% [1][2] 其他融资净买入额较高个股 - 航天电子融资净买入额为3.26亿元，最新融资余额为33.83亿元 [2] - 烽火通信融资净买入额为3.22亿元，最新融资余额为20.58亿元 [2] - 飞龙股份融资净买入额为3.00亿元，最新融资余额为12.70亿元 [2] - 美年健康融资净买入额为2.81亿元，最新融资余额为12.49亿元 [2] - 中金公司融资净买入额为2.16亿元，最新融资余额为29.29亿元 [2] - 平潭发展融资净买入额为2.15亿元，最新融资余额为11.82亿元 [2] - 蓝色光标融资净买入额为2.13亿元，最新融资余额为24.25亿元 [2] - 中际旭创融资净买入额为1.96亿元，最新融资余额为195.69亿元 [2] - 天齐锂业融资净买入额为1.61亿元，最新融资余额为33.05亿元 [2] - 航天动力融资净买入额为1.53亿元，最新融资余额为12.32亿元 [2] - 长盈精密融资净买入额为1.25亿元，最新融资余额为31.05亿元 [2] - 永太科技融资净买入额为1.25亿元，最新融资余额为13.42亿元 [2] - 雪人股份融资净买入额为1.24亿元，最新融资余额为8.97亿元 [2] - 中矿资源融资净买入额为1.22亿元，最新融资余额为22.82亿元 [2] - 华泰证券融资净买入额为1.14亿元，最新融资余额为62.51亿元 [2] - 工业富联融资净买入额为1.02亿元，最新融资余额为104.29亿元 [2] 融资余额占流通市值比例较高个股 - C优迅融资余额占流通市值比例最高，达15.03% [2] - 蓝色光标融资余额占流通市值比例为8.16% [2] - 飞龙股份融资余额占流通市值比例为8.13% [2] - 永太科技融资余额占流通市值比例为7.20% [2] - 雪人股份融资余额占流通市值比例为6.78% [2] 涉及行业分布 - 非银金融行业：包括中国平安、中金公司、华泰证券 [2] - 电子行业：包括兆易创新、C优迅、长盈精密、工业富联 [2] - 商贸零售行业：永辉超市 [2] - 国防军工行业：航天发展、航天电子 [2] - 有色金属行业：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源 [2] - 通信行业：烽火通信、中际旭创 [2] - 汽车行业：飞龙股份 [2] - 医药生物行业：美年健康 [2] - 农林牧渔行业：平潭发展 [2] - 传媒行业：蓝色光标 [2] - 机械设备行业：航天动力、雪人股份 [2] - 基础化工行业：永太科技 [2]

文章核心观点 - 推动人民币升值的因素逐渐增多，投资者需适应在人民币持续升值的环境下进行资产配置 [1] - 汇率并非行业配置的决定性因素，但在升值预期形成初期，部分行业会有更好表现，市场可能复制此“肌肉记忆” [1] - 约19%的行业会因人民币升值带来利润率提升 [1] - 为抑制过快单边升值而做出的政策应对，是影响行业配置的更关键因素 [1] 行业配置线索 - 在人民币持续升值背景下，行业配置可关注三条线索：短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动以及政策变化驱动 [2] 受益行业分类 - 基于2023年国民经济投入产出表对211个细分行业的成本收入分析，受益于人民币升值的行业可分为四类 [2] - 上游资源品和原材料：包括钢铁、有色、石油石化（炼化）、基础化工（化肥、涂料、化纤、塑料等）、建材（耐火材料）、电子（半导体材料） [2] - 内需消费品：主要包括农林牧渔（饲料、植物油、糖）、轻工制造（造纸、纸制品）、消费电子等 [2] - 服务业相关品种：包括电力及公用事业（燃气）、交通运输（航运）、商贸零售（进口型跨境电商）、社会服务（质检服务、工业设计服务、机动车及电子产品修理） [2] - 制造设备：主要包括机械（金属制品&金属加工设备）、电子（半导体设备） [2]

纪要涉及的行业或公司 * 主要涉及A股市场整体（上证指数、创业板指数、科创50指数）及港股市场（恒生科技指数）[1][2][3][4][6][9] * 行业板块涉及：券商（非银金融）、消费（商贸零售、消费者服务、家电、食品饮料、旅游）、科技（电芯、电子机械、通信、计算机、光模块、AI应用）、医药（特别是港股创新药）、以及机械、汽车、军工、农业等[1][3][7][10][11] 核心观点和论据 **市场整体走势判断** * 上证指数在3,920-3,950点区间遇阻，中线方向未明，处于区间震荡状态，不会出现断崖式下跌，也难以直接形成新一轮主升浪[1][2][3] * 市场已调整6-8周，但调整未结束，结构逐渐清晰，预计12月和1月继续盘整，2月份可能迎来新机会[1][4][5] * 未来5周左右震荡后，有望进入主升段，但直接进入主升段的概率不到20%，经过充分震荡后再进入主升段的概率超过80%[5] * 牛市需要通过区间震荡来提高市场平均成本，目前市场在3,800点附近运行，通过延长震荡时间可以将平均成本从3,400点提高到3,800点，有利于后续上涨[5] **关键指数分析** * **恒生科技指数**：自2025年4月以来已回吐55%-60%的涨幅，在5,360点附近止跌，出现MACD底背离迹象，基本见底或离低点不远[1][6] * **科创50指数**：自10月9日见顶以来已调整11周，前期低点在1,270点左右，若跌至1,269点附近将是较好的买入时机[1][6] * **创业板指数**：是所有宽基指数中唯一可能挑战前高的，但概率较小，更可能走A、B、C结构调整后再上行[2] **板块观点与机会** * **券商板块**：是最值得关注的板块，位置较低，一旦启动将引导市场方向，但目前仍处于蓄势待发状态[7][10] * 存在两种可能路径：一是直接往上冲形成逼浪反弹；二是沿着五浪调整结构，对年线进行二次回踩后再反弹[2] * 若券商能迅速上涨5%且光模块同步上行，春季攻势可能提前启动，顶点或在春节前后，但高度有限[1][8] * 若券商选择回踩年线耐心调整，后续行情将更为持久，空间也较大[8] * **消费板块**：近期回暖，受海南封关消息利好，商贸零售和消费者服务板块上涨，海南概念带动了整体消费活跃度[1][3][10] * **科技板块**：电芯、电子机械、通信和计算机等延续四季度以来的弱势，下跌明显[1][3] * AI应用领域（如年初由Deepseek带动的行情）中一些低位标的值得继续关注[10] * **医药板块**：可关注港股创新药，部分成分股位置较好，但整体调整幅度尚不充分[1][10] * **短期关注**：家电板块12月胜率较高，是短期内可以关注的对象[1][10] **市场风格与配置建议** * 未来市场风格将趋于均衡，中大盘成长股、消费和金融股都有机会表现突出[11] * 行业配置应多点开花，不必单压某一侧，通过多头组合获取超额收益，例如旅游休闲、一般零售、航空航天及通信设备等二级行业都具有潜力[11] * 在主题投资方面，可关注百货、小金属及钾肥等领域[11] 其他重要内容 **春季攻势潜在路径** * 存在春季攻势提前启动的可能性，但若市场调整不充分、筹码成本未完全拉升，快速上涨的高度可能有限[8] * 更倾向于认为通过充分震荡后的主升浪将更加平稳[7] **交易策略建议** * 对于已经进入击球区、有明显机会的标的不应犹豫[12] * 对于尚未明确方向或位置偏高的标的不宜追高，应保持谨慎[12][13] * 对于已经见过弹性的组合可以继续持有等待弹性扩张，对于没有做过调整的位置较高标的可重新调仓[13]