报告行业投资评级 - 报告未明确给出大消费行业的整体投资评级 [1] 报告的核心观点 - 社会消费品零售总额增速放缓背景下 扩内需政策有望成为托底力量 建议关注估值处于相对低位的顺周期板块 [1][3] - 海南全岛封关运作正式启动 通过零关税扩容等政策为免税行业带来中长期扩容机遇 [3] - 上周（12月15日至12月19日）大消费板块全线收跌 各子板块均录得负收益 [3] 市场周度回顾 - 上周申万一级行业中 商贸零售板块周涨跌幅为-6.66% 社会服务板块为-2.66% 食品饮料板块为-1.05% 美容护理板块为-2.87% 家用电器板块为-0.16% 纺织服饰板块为-2.18% [3] - 消费各子行业中 一般零售板块领跌 酒店餐饮 休闲食品 调味发酵品等板块亦表现不佳 [11] - 食品饮料板块周度领涨个股为欢乐家（+44.42%） 领跌个股为岩石股份（-16.92%） [3][13][14] - 家用电器板块周度领涨个股为立达信（+30.38%） 领跌个股为莱克电气（-10.90%） [3][13][14] - 纺织服饰板块周度领涨个股为华茂股份（+17.74%） 领跌个股为哈森股份（-13.03%） [3][13][14] - 商贸零售板块周度领涨个股为百大集团（+51.60%） 领跌个股为ST沪科（-11.02%） [3][13][14] - 社会服务板块周度领涨个股为华天酒店（+13.40%） 领跌个股为电科院（-11.68%） [3][13][14] - 美容护理板块周度领涨个股为嘉亨家化（+11.44%） 领跌个股为锦盛新材（-3.81%） [3][13][14] 行业要闻及重点公司公告 - 海南封关与免税动态：自2025年12月18日起 海南自由贸易港正式启动全岛封关 零关税商品税目比例从封关前约21%（1900项）大幅提升至74%（6600余项） [3][18] - 2025年1-11月海南离岛免税购物金额为270亿元 同比下滑3.7% 但自9月起销售回暖 9月 10月 11月购物金额分别同比增长3.4% 13.1%和27.1% [3] - 11月1日起执行的离岛免税新政将免税额度提升至10万元/年 覆盖品类扩至47类 推动11月销售增速显著加速 [3] - 9月 10月 11月海南离岛免税购物实际人次分别同比下滑7.3% 13.3%和9.8% [3] - 中国中免全资子公司中标上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场相关免税店项目 [19] - 消费数据与政策：11月社会消费品零售总额同比增长1.3% 增速环比下降1.6个百分点 除汽车外社零同比增长2.5% [3] - 11月商品零售额同比增长1.0% 餐饮收入同比增长3.2% [3] - 必选消费稳健 11月粮油食品 饮料零售额分别同比增长6.1% 2.9% [3] - 可选消费增速回落 11月化妆品 金银珠宝 纺织服装类零售额分别同比增长6.1% 8.5% 3.5% 但环比分别下滑3.5 29.1 2.8个百分点 [3] - 耐用品消费中 11月家用电器和音像器材类 家具类零售额分别同比下降19.4%和3.8% [3] - 2025年中央经济工作会议将扩大内需列为明年首要重点任务 [3][18] - 江西省“十五五”规划建议提出全面提振汽车 家电等大宗消费 [15][16] - 其他行业要闻：化妆品公司林清轩通过港交所聆讯 2022-2024年营收从6.91亿元增至12.1亿元 复合增速32.7% 2025年上半年净利率达17.3% [15] - 铂金价格大幅上涨 12月18日广期所铂期货主力合约收盘涨幅达5.32% 六福珠宝足铂999价格达每克815元 [18] - 2026年春节假期出境游预订进入高峰 热门目的地酒店预订量增长1倍以上 挪威 新西兰等地酒店预订增长1.5至2倍 [18] - 重点公司公告：怡园酒业控股权变更 1919创始人杨陵江获得其73.63%股份 [18] - 奥瑞金控股子公司拟出售贝纳比利时公司80%股权 标的整体企业价值1.38亿欧元 预计调整后交易金额为5000万至6000万欧元 [18][19] - 蒙牛乳业近期回购股份 近30日累计回购460万股 金额6780.52万港元 [19] - 海天味业公告拟实施特别分红 向全体股东每10股派发现金红利3元（含税） 总计拟派发约17.54亿元 [19]