交易所安排 - 沪深交易所2025年劳动节休市安排为5月1日至5月5日休市 5月6日起照常开市 4月27日为周末休市 [1] 医药工业政策 - 七部门印发医药工业数智化转型实施方案 提出深化人工智能赋能应用 支持建立医药大模型创新平台 开展医药全产业链应用试点 [2] - 鼓励龙头医药企业联合医疗机构及科研院所形成标志性应用场景 建设概念验证及中试验证等公共服务平台 [2] 物流与融资动态 - 高瓴旗下物流平台高麓集团寻求1亿美元私募信贷融资 以北京和上海仓储资产作为抵押 用于收购资产 [3] - 泛鼎国际集团完成数千万美元C轮融资 由嘉御资本领投 资金用于加速新兴市场本土化运营及数字化升级 [4] 汽车行业数据 - 欧盟一季度新车注册量同比下降1.9% 汽油车注册量下降20.6%至77.9万辆 占比降至28.7% 柴油车注册量下降27.1% 市场份额降至9.5% [3] - 纯电动汽车注册量增长23.9%至41.3万辆 市场份额升至15.2% 特斯拉在欧洲销量同比下降45% [3] 航空业动态 - 一架待交付国航的波音737Max飞机从舟山飞回西雅图 一周内已有三架波音飞机被退回 因对等关税国内航司暂停接收波音飞机 [3] 金融机构人事变动 - 先锋基金董事长Wong Leah Kuen因个人原因离任 原融通基金总经理张帆出任总经理 副总经理吴越退休 [4] - 华金证券前宏观首席秦泰加盟华福证券 出任研究所副所长及总量组组长 [4] 私募基金监管 - 胡海泉旗下私募基金公司乾祥海泉投资及海纳百泉投资被北京证监局出具警示函 因未恪尽职守履行谨慎勤勉义务及未评估投资者风险能力 [5] - RNG关联公司上饶市天同文化传播有限公司欠税8.2万元 涉及城市维护建设税及增值税 [5] 企业劳动纠纷 - 猿辅导武汉公司被前员工爆料加班严重 单日加班超6小时 但招聘信息标注不加班 关联公司涉及多起劳动合同纠纷 [6] 上市公司财报 - 神剑股份2024年营业收入24.18亿元同比下降5.97% 净利润3365.07万元同比增长32.29% 拟每10股派现0.5元 [6] - 经纬股份2024年营业收入6.73亿元同比增长30.79% 净利润3553.77万元同比下降36.76% 拟每10股派现1元 [7] - 民生健康2024年营业收入6.41亿元同比增长10.23% 净利润9183.41万元同比增长7.24% 拟每10股派现1元 [8] - 网宿科技2025年第一季度营业收入12.35亿元同比增长10.26% 净利润1.92亿元同比增长38.54% [9] - 北陆药业2025年第一季度营业收入2.83亿元同比增长36.23% 净利润1453.85万元同比增长26.13% [10] - 沪宁股份2025年第一季度营业收入6451.39万元同比增长4.37% 净利润361.29万元同比下降45.68% [11] 股市行情 - 三大指数涨跌不一 沪指涨0.03% 深成指跌0.58% 创业板指跌0.68% 全天成交额1.11万亿元 较上个交易日缩量1207亿元 [12] - 全市场超3600只个股下跌 银行股维持强势 电力股走强 PEEK材料概念股大涨 次新股及软件开发等板块跌幅居前 [12]

投资策略与市场观点 - 面对全球关税冲击，投资方向更聚焦自主可控的科技线，以及扩内需、促消费的防御性板块 [1][16] - 多策略产品相较于中性策略和指数增强策略，具有风险可控和收益表现更优的优势，指数增强策略在市场极端情况下可能下跌40% [1] - 在政策刺激带来估值修复的交易逻辑下，对权益类资产机会持中性乐观态度，选对行业、题材和标的非常重要 [30] - 通过配置指数ETF来表达观点并进行波段交易，是应对投研覆盖不足的一种方式 [30] - 量化产品提升收益风险比最有效的方式是加入更多低相关性有效策略，多策略可解决产品同质化问题 [18] 行业与板块机会 - 中国在反制关税措施中对美国半导体物项未予豁免，将加速国内半导体产业自主可控进程，半导体设备、材料及高端芯片设计领域将迎来黄金发展期 [1] - 创新药行业被看好，因其本身发展迅速进入收获期，是释放预防性储蓄的关键和高端的刚性消费，且商业健康险普及和创新药定价机制优化将成为行业拐点型推动力 [27] - 科技类资产在国内外机构投资者共振背景下完成上涨，科技和机器人方向带来业绩受益 [23] 资产类别与工具观点 - ETF凭借其独特机制和优势，在“稳市组合拳”中发挥市场“稳定器”作用，全市场ETF规模已超过4万亿元，未来有望成为穿越牛熊周期的重要资产类别 [2][10] - 低利率环境下，地债ETF成为更优质的债券投资工具，5年地债ETF和0-4地债ETF具备持有收益更高、估值波动率更低以及规避信用风险三大核心优势 [19] - 对黄金的配置价值提出警示，认为其唯一价值在于对抗通胀风险，持仓头寸大幅增加可能加剧市场流动性风险，不应被视为对抗政治经济变局的唯一无风险资产 [31][32] - 在当前市场位置做多债券的赔率不够，认为周期自身的力量以及政策力量的影响需要审慎评估 [35] 市场环境与应对 - 相比2018和2019年，对当前形势更加乐观，认为贸易战过程可能引发的供应链调整和人民币国际化调整值得期待 [1] - 全球政治经济格局加速演变，资本市场面临前所未有的机遇与挑战，金融政策持续发力 [2] - 全球供应链深度重构为市场带来新的想象空间，在不确定性中锚定价值是投资者的核心命题 [2] - 建议构建创新性衍生品ETF组合，采取“原材料+成品”配置形成对冲策略，并增加配置CTA趋势跟踪类策略以应对流动性危机 [38]

证券行业人才流动 - 近两年证券行业从业人员数量减少7.33% [1] - 2025年度公务员招录中，各地税务局拟录用9位证券公司从业者，上海市公务员局拟录用15位证券公司从业者 [1] - 证券行业从业人员转投公务员队伍反映行业竞争加剧和职业稳定性需求 [1] 信达系公司股权变更 - 信达证券、信达期货、信达澳亚基金同日向证监会提交股权变更申请，当前处于"接收材料"状态 [2] - 划转前中国信达直接持有信达证券78.67%股份，财政部持有中国信达58%股份 [2] - 划转完成后汇金公司将持有中国信达58%股份，信达证券实际控制人由财政部变更为汇金公司 [2] 险资长期投资试点进展 - 泰康资产获准设立全资私募基金管理子公司泰康稳行私募基金管理有限公司 [3] - 中国太保设立私募基金公司相关申报材料已报送金融监管总局，等待批复 [3] - 其他试点保险机构也有望在私募基金公司设立方面取得实质性进展 [3] 头部私募操作策略 - 高毅资产、景林资产、睿郡资产等头部私募旗下产品净值回撤幅度普遍在2%至9%之间，显示高仓位状态 [4] - 部分私募上周逢低买入中国优质资产，实现净值小幅上涨 [4] - 头部私募认为中国龙头公司估值偏低，市场波动提供良好买入机会 [4]

私募与公募基金动态 - 国内股票私募仓位指数攀升至近7个月新高 百亿级私募仓位指数创近一年半新高 满仓百亿级私募占比接近70% [1] - 高毅资产 慎知资产 重阳投资等头部私募保持对中国资产高仓位运作 [1] - 公募基金业绩排名变化 行业配置均衡且注重股票价格的产品占据前十强 类债券型股票和红利低波资产成为防御策略选择 [1] 券商与科技行业 - 10家上市券商2025年第一季度净利润均实现两位数正增长 其中3家同比增幅达100%及以上 增长主要源于财富管理和自营业务 [2] - 苹果CEO库克将开发轻便型AR眼镜列为首要任务 目标在Meta之前推出行业领先产品 [2] - 谷歌Android Auto 14.2测试版新增通过AR眼镜投射导航信息功能 代码明确指向智能眼镜设置选项 [3] 关税政策影响 - 美国对中国制造婚纱征收145%关税 导致零售价格可能翻倍 约90%婚纱在中国制造 去年美国婚礼平均开销达3.3万美元 [3] - 英国跑车制造商莲花受市场波动和美国关税影响 计划裁员270人 同时投资5亿英镑推动电动化转型 [8] 公司业绩与治理 - 汉威科技澄清取得人形机器人5亿订单为不实信息 [4][5] - 绿色动力董事长乔德卫因工作调动辞职 自2025年4月11日起生效 [6] - 上海德达医院因向261名医生支付512.05万元推荐费用被罚没652.93万元 该行为被认定为商业贿赂 [7] - ST香雪获广州中院同意预重整 预重整期3个月 指定金杜律所等为临时管理人 [9] - 容百科技2024年营业收入150.88亿元同比下降33.41% 净利润2.96亿元同比下降49.06% 高管薪酬上涨 [9] - 尤安设计2024年营业收入2.14亿元同比下降43.61% 净亏损2.2亿元（去年同期净利润786.85万元） [10] 金融市场表现 - 美股三大股指收涨 道指涨1.56% 标普500涨1.81% 纳指涨2.06% 全周标普500涨5.7%创2023年来最大周涨幅 纳指一周涨超7% [11] - 苹果收涨超4% 英伟达全周涨近18% 摩根大通财报后涨4% 中国针对性反制致德州仪器跌近6% 中概指数涨近2% 阿里涨超3% [11] - 美债和美元惨跌 黄金一再创新高 [12]

证券行业 - 国信证券发行股份购买万和证券96.08%股份获深交所受理 交易作价51.92亿元 若完成万和证券将成国信证券控股子公司 [1] - 国信证券收购万和证券增强资本实力和市场竞争力 对股价形成积极影响 证券板块或受益于行业整合 提升市场集中度 [1] 基金行业 - 2025年首批基金一季报出炉 华富科技动能混合A、人工智能ETF、平安先进制造主题A率先披露 平安先进制造主题A、华富科技动能混合A收益率分别达53.65%、37.12% 大幅跑赢业绩比较基准 [2] - 基金前十大重仓股大幅调整 核心仓位向人形机器人产业链倾斜 反映市场对该赛道强烈关注 或带动相关产业链公司估值重构 [2] 黄金行业 - 全球金融市场避险情绪升温 黄金ETF今年资金流入强劲 截至4月9日 14只黄金ETF合计规模1160.29亿元 较去年底增长约64.72% [3] - 华安、博时、易方达、国泰旗下4只百亿以上规模黄金ETF今年规模增幅分别达63.7%、49.1%、49.13%、93.91% 对相关基金公司形成利好 [3] 私募行业 - 多家头部私募加大投资力度 宽德投资、因诺投资等逢低自购旗下多头策略产品 高毅资产等保持对中国资产高仓位运作 [4] - 头部私募积极布局显示对中国资产信心 提升市场对优质产业关注度 相关板块或受益于资金流入 [4]

核心观点 - 多家明星私募继续看好中国股市，认为短期动荡不改中长期趋势 [1][4] - 私募机构普遍认为A股估值处于低位，内需板块超跌带来投资机会 [5][7][9] - 国家队的增持行动增强了市场信心，政策对内需的拉动作用将成为关键 [5][9] 私募机构观点 重阳投资 - 中央汇金等国家队资金公开增持A股及ETF，直接提供流动性支持并增强市场信心 [5] - A股特别是蓝筹股估值非常便宜，中证全指股息率持续高于十年期国债收益率 [5] - 关税战影响下，逆周期布局全球竞争优势公司的机会显现 [5] 淡水泉 - 市场对关税政策的反应从单次事件冲击转为对未来连续不确定性的定价，情绪集中释放导致深度调整 [6] - 部分上市公司对关税影响的预期并不悲观，认为产品竞争力和议价能力仍强 [7] - 中国企业抵御外部冲击的能力显著增强，市场快速下跌中被错杀的企业呈现投资价值 [7] 红筹投资 - 资本市场将通过快速出清完成风险定价，预计四月A股和H股低开后逐步修复 [7] - 中国将有效应对冲击，通过提高内需及非美外需实现全年经济增长目标 [7] - 长期来看，中国将走向外循环和内循环并举的新方向 [7] 星石投资 - A股市场对关税政策的反应基本到位，估值快速压缩后下跌风险收敛 [9] - 部分宽基指数回到2024年9月末水平，估值处于合理偏低水平 [9] - 政策对内需领域的拉动更为确定，消费等内需板块超跌带来机会 [9] 静瑞资本 - 贸易战影响深远，可能重塑未来产业分布，中国的破局在于向内看 [10] - 中国作为全球工厂和14亿消费者市场，优势巨大，仍是全球确定性高地 [10] 市场表现与估值 - 进化论资产创始人王一平已满仓操作，显示对市场的乐观态度 [2] - A股市场短期恐慌性走势有情绪过度反应因素，但恐慌情绪不可持续 [7] - 部分宽基指数估值已回到2024年9月末水平，处于合理偏低区间 [9] 政策与内需 - 国家队资金增持A股及ETF，体现稳住楼市股市的政策要求 [5] - 国内逆周期政策已有储备，政策对内需的拉动作用将成为关键 [9] - 内需板块估值被压缩至更低水平，政策驱动下超跌机会显现 [9]

量化私募行业复苏 - 行业经历超额不佳和规模回撤后正稳步复苏 [1][4] - 九坤等头部量化逐步开放募资并备案新产品 宽德 量派等私募规模快速扩张 [2] - 行业从粗放扩张转向结构优化阶段 头部机构通过产品线重塑和募资节奏把控构建新范式 [3] 规模变化与头部机构动态 - 量化四巨头幻方 九坤 明汯 衍复管理规模600亿～700亿元 明汯和衍复今年分别备案16只和17只产品 九坤3月底备案3只产品 幻方仍未开放募资 [6] - 宽德投资今年以来备案76只产品 规模接近600亿元 正在冲击传统四巨头地位 [7] - 量派和茂源规模从150亿～200亿元升级至200亿～300亿元 量派备案32只产品 茂源备案21只产品 [7] - 全行业规模较历史高点仍有30%差距 约1万亿元上方 [8] 渠道推动与业绩表现 - 各大渠道主推量化产品 前两个月备案量前十的百亿私募中量化占七席 [9] - 量化策略受追捧因小票行情下超额收益更好 明汯 宽德等全市场选股策略表现突出 [9] - 9家量化代表产品超额收益超10% 1000指增和500指增超额6%～8% 300指增超额普遍5%以下 [9] - 券商青睐量化产品因其回撤更小且托管交易放在券商渠道 [10] 行业转型与竞争焦点 - 头部机构加速完善产品线布局 明汯搭建低中高三种风险等级产品线 [13][14] - 新发产品执行渠道错峰发行策略 客户留存率显著提升 [14] - 未来竞争聚焦策略迭代能力 资金端精细化管理 合规治理能力 [15]

冒充中基协处罚私募 - 有不法分子通过伪造协会印章、公文等方式假冒中基协名义发布虚假行政处罚公告，涉及罚款9593.07万元并责令限期缴纳 [1][3] - 中基协明确声明其无权对行业机构采取罚款、禁止出金、冻结账户等处罚措施，相关文件公章系伪造 [3][4] - 法律人士指出行业协会作为自律组织仅能实施警告、谴责等纪律处分，无权进行行政执法或罚款，此类通知均为骗局 [5] 私募行业监管动态 - 私募管理人数量自2016年峰值25901家持续下降，2025年3月首次跌破2万家至19995家，证券私募管理人数量同期跌破8000家 [7][8] - 2025年前两月合计注销301家私募管理人，新增仅19家，行业加速出清，累计较2022年减少超4600家 [8] - 行业从规模扩张转向质量提升，穿透式监管下合规成为私募基金生存关键 [8]

商业银行代销业务新规核心内容 - 国家金融监督管理总局发布《商业银行代理销售业务管理办法》，首次明确私募产品与私募管理人的准入标准 [1] - 文件对代销产品分类别规定尽职调查要求，部分产品需银行高级管理层批准 [1] - 新规将于2025年10月1日施行，存续产品可通过自然到期等方式逐步完成存量化解 [2] 私募准入具体标准 - 商业银行准入审查要求：投向非标资产、未上市股权、私募基金或聘请私募投顾的产品需多部门综合评估及高管批准 [4] - 证券类私募准入门槛：管理私募股权基金规模≥5亿元或私募证券基金规模≥3亿元 [4] - 附加条件：需在中基协登记满3年且无行政处罚/纪律处分记录，政府出资产业基金豁免登记年限 [4][5] 对私募行业的影响 - 新设私募机构需满足3年登记期要求，明星基金经理"奔私"后需等待3年才能与银行合作代销 [7][10] - 历史募资模式改变：新私募初期合作方将转向券商和第三方财富管理机构 [11] - 现存不合规产品过渡方案：允许按原协议自然到期完成存量化解 [6] 行业运作模式变化 - 传统私募设立流程：工商注册→中基协备案→获取资格→资金募集→产品运作 [8] - 过往现象：明星公募/险资经理利用声誉通过银行代销快速募资，曾出现单只产品募资超百亿案例 [9][10]

银叶投资许巳阳：今年更看好权益机会 【导读】银叶投资首席投资官许巳阳：宏观研究范式发生转变，今年更关注权益结构性机会 "这几年宏观研究的范式发生巨变，资产配置方法论也需要系统性升级，既要跟踪宏观总量，更需 要深入产业毛细血管。"近期银叶投资首席投资官许巳阳在接受中国基金报记者采访时说。 银叶投资是国内百亿元级债券私募机构，2009年成立至今已走过16个年头，经历了资本市场的跌宕 起伏，公司打造了以固收策略为基础，宏观、权益、量化及衍生品多元配置的体系。 许巳阳表示，今年债券投资须做好波段和防御，更看好国内权益市场。今年DeepSeek作为一个支 点，撬动了科技股行情，接下来对中国资产的价值重估，或带来全球资金的资产配置再平衡，中国科技 板块有望成为新一轮全球资金迁徙的重点配置方向。 从研究总量到更关注微观、行业 DeepSeek作为支点撬动科技股行情 翻开履历，许巳阳，复旦大学国际金融系本科、香港大学MBA，拥有20多年的金融从业经历，曾 在公募基金、外资银行和券商工作过，曾任瑞士银行中国区外汇、利率和信用交易主管、执行董事； 2014年他加入银叶投资，如今担任公司首席投资官。 他坦言，过去多年大部分的工作， ...