医疗器械行业概览 - 中国高端医疗器械国际化进程加速，内窥镜等高端设备对欧洲出口额2025年一季度增速达41.88% [7] - 创新医疗器械审查通道持续扩容，截至2025年7月18日获批上市数量达46款，全年有望创新高 [3][7] - 商保创新目录推出强化创新药械支付能力，虽当前仅覆盖创新药，但预计将延伸至医疗器械领域 [7][8] 政策动态 - 国家药监局2025年6月发布《优化全生命周期支持高端医疗器械创新发展举措》，覆盖医用机器人、高端影像设备等十大维度 [9] - 四川省2025年5月出台脑机接口产业行动计划，推动脑影像机器人、神经调控仪等设备临床落地 [9][14] - 北京市2025年4月提出压缩创新药械审批周期至20周以内，并明确当年新获批产品不少于15个 [9] 投融资分析 - 2025Q2医疗器械领域融资案例151起，总规模34.08亿元，环比下降55.51%，医疗设备占比最高（74起/12.93亿元） [18] - 治疗设备为最活跃细分赛道（39起/6.53亿元），康复设备受脑机接口带动融资14起/4.92亿元 [18] - 早期融资占比62.25%，但中后期项目金额占比65.02%，显示优质企业逐步成熟 [19] - 地域集中度显著：江苏、上海、浙江、广东、北京合计占比80.79%案例数和86.83%金额 [20] 眼科医疗器械趋势 - 中国60-89岁人群白内障发病率达80%，青少年近视率52.7%，驱动手术需求增长 [32][34] - 全球眼科设备市场规模预计从2024年461.4亿美元增至2032年671.4亿美元 [35][39] - 进口品牌占据诊断设备50%+和治疗设备70%+市场份额，国产替代聚焦OCT、人工晶体等 [36][37] 代表企业案例 - 图湃影像为全球唯一实现40万次/秒扫频OCT技术企业，累计融资13.5亿元，2025年E轮获5亿元 [43][45][47][48] - 核心医疗完成超1亿美元D轮融资，加速国际化布局 [12][30] - 傅利叶智能获3亿元战略投资，推动康复机器人商业化 [15][30]

政策支持 - 国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，涵盖研发、准入、支付、临床使用及出海五大方面共十六项举措 [1] - 政策明确支持创新药进入医保目录和商业健康保险目录，并提高多元支付能力 [1] - 政策发布后创新药板块单日涨幅超3%，多只个股涨停，龙头舒泰神创阶段性新高 [1] 市场表现 - 截至6月30日，创新药概念股年内平均涨幅达30.28%，远超上证指数 [1] - 舒泰神、三生国健等5只个股累计涨幅超100% [1] - A股22家创新药公司2024年营收462.2亿元，同比增长23.7%，归母净利润亏损收窄81.1%至8.3亿元 [2] - 2025年一季度22家公司营收121.9亿元（同比+23%），归母净利润扭亏为盈达3.8亿元 [2] 行业驱动因素 - 景气度回升：2024年行业营收增速23.7%，2025年一季度延续高增长且盈利改善 [2] - 政策密集出台：2025年国务院推出24条医药改革举措，聚焦研发创新和审评审批 [2] - 七部门2025年4月发布数智化转型方案，提出AI赋能医药全产业链试点 [2]

报告核心观点 - 创新药械赛道迎来发展机遇，创新药板块进入商业化收获期，医疗设备招投标增长，授权交易活跃，医药新消费崛起，政策提供催化支持 [5] - 关注商业保险制度完善、老龄化进程加深和AI赋能医药创新等要点 [6] - 建议关注创新药及化学制药、医疗器械、中药、医药零售、医疗服务、原料药、生物制品等板块的相关企业 [7] 板块行情回顾 - 2025年医药生物板块涨势亮眼，截至6月10日较年初涨幅10.65%，跑赢沪深300指数12.42个百分点和创业板综指15.52个百分点，化学制药涨幅最大达26.71% [9] - 截至2025年5月底，A股SW医药生物行业指数PE（TTM）约34倍，上升趋势显著 [13] 创新药 - 政策助力研发创新，审评审批端优化试点，MAH制度允许委托生产，到2035年将建成具有全球竞争力的现代化监管体系 [18] - 国产创新药势头猛，研发管线中细胞疗法与小分子类最多，获批上市的国产药物比例增加，推动国产替代 [18] - 创新药板块迎商业化收获期，2024年多家企业亏损显著收窄，部分企业实现扭亏为盈 [18] - 本土药企创新品种成果涌现，2025年国家药监局批准11款创新药上市，2025ASCO大会成果瞩目 [19] - 创新药授权合作交易模式热度不减，2024年交易金额与事件数创新高，双抗、ADC药物相关交易活跃 [20] 医疗器械 - 细分领域分化，医疗设备板块业绩阶段性承压，高值耗材集采后国产品牌市场份额有望提升 [22] - 政策持续优化，创新引领行业发展，国产品种在创新医疗器械中占比高 [22] - 全球脑机接口市场规模扩大，国内产业潜力待释放，政策推进创新突破，医保局为临床应用收费立项 [23] 医药新消费 - 促进健康消费政策出台，赋能医药新消费领域高速发展，居民健康意识增强，消费潜力大 [24] - AI赋能提升医疗服务，医药零售企业打破固有模式，切入新赛道 [25] - 中医药在新消费领域焕发生机，数智化赋能产业加速转型 [26]

创新药行业动态 - 创新药领域达成全球独家开发权协议，首付款高达12.5亿美元，创下国内创新药BD合作首付款纪录，显示国际认可度提升 [1] - 宏观环境上，PPI下行与M1、M2回升共振，有利于医药研发成本与融资环境改善 [1] - 政策端，医保谈判创新药成功率超90%，国产占比持续提升，商保等配套政策也在积极推进 [1] - 基本面上，创新药子板块归母净利润同比增长4.3%，逆势表现优异 [1] - 资金面尽管短期波动，但年内整体持续流入 [1] 创新药板块展望 - 受益于创新药出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等，创新药板块盈利和估值有望迎来双升 [1] - 在国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动下，医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开 [1] 创新药沪深港ETF（517110） - 跟踪的是SHS创新药（人民币）指数（931409），该指数由中证指数有限公司编制 [2] - 从A股市场中选取主营业务涉及创新药物研发、生产及销售的上市公司证券作为指数样本，覆盖医药生物行业 [2] - 该指数旨在反映A股市场中创新药相关企业的整体表现，其成分股具有显著的研发投入特征和成长性，能够综合体现创新药产业链上市公司的证券表现 [2]

创新药沪深港ETF表现 - 创新药沪深港ETF（517110）今日盘中涨幅超过2% [1] - 该ETF跟踪SHS创新药(人民币)指数（931409），覆盖A股创新药研发、生产及销售企业，成分股具有高研发投入和成长性特征 [2] 海外政策影响 - 特朗普签署行政命令要求制药企业按"最惠国待遇"定价，可能打破现行国际药价梯度，长期或推动全球药企调整定价策略 [1] - 若美国仿制药市场因价格压缩出现供应短缺，中国具备ANDA批件的仿制药企业或迎来份额提升机会 [1] 中国创新药产业机遇 - 中国创新药具备研发成本低、效率高的优势，有望成为BD交易首选，加速向"创新主导"转型 [1] - CXO产业链或进一步巩固市场地位 [1] - 创新药出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等因素有望推动板块盈利和估值双升 [1] 医药板块整体趋势 - 国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素或进一步打开医药板块情绪和估值抬升空间 [1]

中美经贸关系 - 商务部和外交部明确澄清中美未开展任何经贸谈判 强调相关报道缺乏事实依据[2] - 美方考虑对华关税分级方案 或对"非战略商品"征收35%关税 "战略商品"征收100%以上关税[11] - 商务部驳斥美方"关税降温"说法 要求彻底取消所有对华单边关税措施[4] - 美国关税政策导致本土企业裁员潮 失业率或飙升 美联储考虑降息应对[2] 中欧贸易动态 - 中欧技术团队就电动汽车价格承诺保持密切沟通 加紧推动磋商进程[5] - 潘功胜在G20会议表态反对贸易战 强调中国将坚持对外开放支持多边贸易体制[6] 医药与科技产业 - 七部门印发医药工业数智化转型方案 支持建立医药大模型创新平台 开展AI全产业链应用试点[7] - 16省份实施国产二价HPV疫苗免费接种 多地推出进口高价苗补贴政策[9] 汽车行业动态 - 长城汽车携六大品牌亮相上海车展 展示智能新能源与越野领域最新成果[22] - 华为与小米在车展呈现不同策略 行业对辅助驾驶技术路线趋于理性[30][31] - 部分银行调整车贷政策 免违约金期限延至3年 提高提前还款成本[32] 资本市场数据 - 美股三大指数大涨 纳指涨2.74% 半导体板块领涨[23][24] - 机构24日净买入青岛金王2.36亿元 抛售天有为1.96亿元[26][27][28][29] - 2025五一档预售票房破1000万 《水饺皇后》等影片暂列前五[10] 跨境贸易政策 - 海关总署牵头开展跨境贸易便利化专项行动 覆盖25个城市 含29项措施[8] 航天与地缘政治 - 神舟二十号载人飞船发射成功 航天员状态良好[3] - 印巴冲突升级 印度吊销所有巴基斯坦公民签证 巴方宣布暂停双边贸易[17][18][19]

微众银行存款利率调整 - 微众银行宣布自4月29日起全面下调定期存款利率 1年期下调20bps至1 60% 2年及以上期限均下调40bps至1 60% [1][2] - 调整后利率降幅显著 1年期降幅约11% 2年及以上期限降幅达20% 收益率曲线呈现极度扁平化特征 [3] - 调整后利率已低于多数货币基金及活期理财收益率 互联网银行依赖线上渠道的利率优势减弱 [3] 利率市场化与行业竞争 - 微众银行与大行利率价差缩小 3年/5年期利率与招行挂牌利率(1 5%/1 55%)接近持平 [3] - 民营银行及城商行仍通过高利率揽储 制约大行利率下调空间 存在存款分流压力 [4] - 银行理财规模一季度新增15% 固收类产品份额逆势增长 反映资金加速从存款流向非银体系 [4] 创新药行业政策动态 - 七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案(2025-2030年)》 推动AI赋能全产业链 鼓励龙头企业形成标志性应用场景 [12] - 港股创新药ETF单日上涨2 67% 接近历史新高 年初以来规模从3亿增长至13亿 反映市场对政策红利的积极预期 [12] 债券市场与货币政策 - 央行MLF续作6000亿远超到期量 显示主动呵护流动性意图 但可能延迟降准降息预期 [14][15] - 国债单日发行超3000亿未对债市造成显著冲击 大行及承销商认购支撑市场稳定 [14] 全球贸易与资产配置 - 欧线集运指数4月7日以来累计下跌35% 反映全球贸易需求下滑及运力过剩 [11] - 中美经贸谈判暂无进展 关税战持续背景下需关注反脆弱性资产组合构建 [9][10] 市场热点事件 - 马斯克与美国财长贝森特就预算问题爆发公开争执 反映政策执行层面的分歧 [17] - 工行、农行、中行股价创历史新高 显示避险情绪下银行板块的配置需求 [10]

交易所安排 - 沪深交易所2025年劳动节休市安排为5月1日至5月5日休市 5月6日起照常开市 4月27日为周末休市 [1] 医药工业政策 - 七部门印发医药工业数智化转型实施方案 提出深化人工智能赋能应用 支持建立医药大模型创新平台 开展医药全产业链应用试点 [2] - 鼓励龙头医药企业联合医疗机构及科研院所形成标志性应用场景 建设概念验证及中试验证等公共服务平台 [2] 物流与融资动态 - 高瓴旗下物流平台高麓集团寻求1亿美元私募信贷融资 以北京和上海仓储资产作为抵押 用于收购资产 [3] - 泛鼎国际集团完成数千万美元C轮融资 由嘉御资本领投 资金用于加速新兴市场本土化运营及数字化升级 [4] 汽车行业数据 - 欧盟一季度新车注册量同比下降1.9% 汽油车注册量下降20.6%至77.9万辆 占比降至28.7% 柴油车注册量下降27.1% 市场份额降至9.5% [3] - 纯电动汽车注册量增长23.9%至41.3万辆 市场份额升至15.2% 特斯拉在欧洲销量同比下降45% [3] 航空业动态 - 一架待交付国航的波音737Max飞机从舟山飞回西雅图 一周内已有三架波音飞机被退回 因对等关税国内航司暂停接收波音飞机 [3] 金融机构人事变动 - 先锋基金董事长Wong Leah Kuen因个人原因离任 原融通基金总经理张帆出任总经理 副总经理吴越退休 [4] - 华金证券前宏观首席秦泰加盟华福证券 出任研究所副所长及总量组组长 [4] 私募基金监管 - 胡海泉旗下私募基金公司乾祥海泉投资及海纳百泉投资被北京证监局出具警示函 因未恪尽职守履行谨慎勤勉义务及未评估投资者风险能力 [5] - RNG关联公司上饶市天同文化传播有限公司欠税8.2万元 涉及城市维护建设税及增值税 [5] 企业劳动纠纷 - 猿辅导武汉公司被前员工爆料加班严重 单日加班超6小时 但招聘信息标注不加班 关联公司涉及多起劳动合同纠纷 [6] 上市公司财报 - 神剑股份2024年营业收入24.18亿元同比下降5.97% 净利润3365.07万元同比增长32.29% 拟每10股派现0.5元 [6] - 经纬股份2024年营业收入6.73亿元同比增长30.79% 净利润3553.77万元同比下降36.76% 拟每10股派现1元 [7] - 民生健康2024年营业收入6.41亿元同比增长10.23% 净利润9183.41万元同比增长7.24% 拟每10股派现1元 [8] - 网宿科技2025年第一季度营业收入12.35亿元同比增长10.26% 净利润1.92亿元同比增长38.54% [9] - 北陆药业2025年第一季度营业收入2.83亿元同比增长36.23% 净利润1453.85万元同比增长26.13% [10] - 沪宁股份2025年第一季度营业收入6451.39万元同比增长4.37% 净利润361.29万元同比下降45.68% [11] 股市行情 - 三大指数涨跌不一 沪指涨0.03% 深成指跌0.58% 创业板指跌0.68% 全天成交额1.11万亿元 较上个交易日缩量1207亿元 [12] - 全市场超3600只个股下跌 银行股维持强势 电力股走强 PEEK材料概念股大涨 次新股及软件开发等板块跌幅居前 [12]

指数表现 - 上证综指上涨0.03%收于3297.29点 深证成指下跌0.58%收于9878.32点 创业板指下跌0.68%收于1935.86点 [1][5] - 日经225指数上涨0.49%表现领先 恒生指数近5日累计上涨2.41% [5] - 沪深300指数下跌0.07% 中证800指数下跌0.18% [5] 行业板块表现 - 美容护理板块领涨1.61% 银行板块上涨1.16% 公用事业板块上涨1.08% [7] - 计算机板块下跌2.36% 通信板块下跌2.08% 电子板块下跌1.47% [7] - 汽车板块近5日累计上涨4.11% 机械设备板块上涨2.53% 家用电器板块上涨2.44% [7] ETF市场动态 - 公募股票ETF持有A股市值达27745.72亿元 占A股流通市值比例3.78% 较2015年0.37%显著提升 [3] - 4月以来新上市29只股票型ETF平均仓位17.05% 博时国证大盘价值ETF仓位50.02%最高 [4] - 新上市ETF平均募集5.43亿份 平安中证A500ETF以20.27亿份居首 [4] ETF业绩表现 - 商品型ETF平均上涨0.80%领跑 跨境型ETF平均下跌0.78%表现最差 [10] - 红利低波动100ETF基金上涨1.81% 中证2000增强ETF上涨1.57% 创新药ETF富国上涨1.48% [12][13] - 港股通创新药ETF大涨2.72% 近5日累计上涨11.00% [14] 成交活跃度 - 中证A500ETF南方成交28.03亿元居首 A500ETF基金成交26.05亿元 创业板ETF成交23.36亿元 [15][17] - 黄金ETF成交99.47亿元 基金规模达641.93亿元 [17] - 信用债ETF成交79.06亿元 30年国债ETF成交74.03亿元 [17] 政策动向 - 七部门联合印发医药工业数智化转型方案 支持建立医药大模型创新平台 [2] - 开展人工智能赋能医药全产业链应用试点 鼓励建设医药人工智能公共服务平台 [2] - 国联民生证券建议关注高质量创新药出海和左侧资产估值修复两条投资主线 [2]