港股市场表现 - 恒生指数收盘跌0.13%或33.97点至26484.68点 成交额3148.9亿港元 [1] - 恒生科技指数涨0.89%至6379.19点 恒生国企指数涨0.01%至9444.22点 [1] - 招商证券香港建议战术配置科技、有色和非银三大进攻板块 战略配置必需消费和高股息标的 [1] 蓝筹股表现 - 小米集团涨4.48%至59.45港元 贡献恒指72.84点 将发布三款新机型并首发第五代骁龙8至尊版处理器 公司设三年内7000亿元营收目标 [2] - 紫金矿业涨5.13%至31.16港元 贡献恒指13.6点 京东集团涨3.46%至137.6港元 贡献恒指12.65点 [2] - 海尔智家跌4.79%至25.06港元 拖累恒指4.82点 恒生银行跌3.13%至114.5港元 拖累恒指4.4点 [2] 板块表现 - 铜业股爆发 洛阳钼业涨11.73% 中国有色矿业涨10.99% 五矿资源涨8.89% 江西铜业涨7.74% [3] - 机器人概念股活跃 极智嘉涨8.72% 金力永磁涨6% 优必选涨2.68% 越疆涨3.53% [4] - 芯片股延续涨势 华虹半导体涨4.74% 贝克微涨2.08% 晶门半导体涨1.92% 中芯国际涨0.07% [5] 铜价上涨驱动因素 - Freeport印尼Grasberg铜矿因泥石流停产 占全球供应3% 预计2026年产量下降35% 影响全球供应约1% [4] - 花旗分析指出四季度产量损失将影响全球供应3% 对铜价构成支撑 [4] 人形机器人产业催化 - 工信部宣布"十五五"时期将开辟人形机器人新赛道 建立未来产业投入增长机制 [5] - 科技部推动人形机器人在汽车制造、物流搬运等场景加速落地应用 [5] - 特斯拉目标5年内月产10万台 累计交付100万台 国内优必选、智元等公司获亿元级订单 [5] AI与芯片产业动态 - 阿里巴巴计划投入3800亿元建设AI基础设施 2032年数据中心能耗规模较2022年提升10倍 [6] - 台积电计划对3纳米和2纳米制程涨价 2纳米价格较3纳米或涨50% [6] - 高盛认为中国AI芯片需求增长将使中芯国际等代工厂受益 [6] 重点公司动态 - 中国光大控股涨25.89% 旗下基金重点投资科技领域 包括盛美半导体、上海微电子等项目 [7] - 一脉阳光涨14.08% 与阿里云联合发布医学影像大模型智算一体机MIIA-X1 [8] - 宁德时代涨5.14%至532港元创新高 摩根大通上调评级至增持 因储能电池需求超预期 上调2025-2026年盈利预测10% [9] - 奇瑞汽车首日上市涨3.8% 为近年来最大规模车企IPO 2024年全球乘用车销量排名中国第二、全球第十一 [10] - 京东集团涨3.46% 宣布未来三年持续投入AI发展 目标带动万亿生态规模 开放场景服务具身智能企业 [11]

港股市场表现 - 恒生科技指数小幅收跌0.13% 国企指数微幅上涨0.01% 恒生科技指数盘中曾大涨2% [2] - 大型科技股多数维持上涨行情 小米涨4.48% 京东涨3.46% 百度涨2.33% 快手涨1.69% 腾讯和美团勉强飘红 阿里巴巴和网易转跌超1% [4] 汽车行业 - 汽车股集体上涨 奇瑞汽车首日上市一度大涨近14% [4] - 零跑汽车涨6.94%至66.300港元 奇瑞汽车涨3.80%至31.920港元 小鹏汽车-W涨3.78%至86.450港元 理想汽车-W涨3.29%至102.000港元 比亚迪股份涨2.37%至108.200港元 蔚来-SW涨2.25%至56.700港元 吉利汽车涨1.37%至18.450港元 [3] 有色金属行业 - 全球第二大铜矿发生事故 供应趋紧促金属铜价走高 铜业股全天强势领涨 [4] - 中国大冶有色金属飙涨25%表现最为抢眼 中国有色矿业涨11% 黄金股紫金矿业盘中再创历史新高 [4] 其他活跃板块 - 锂电池股 化妆品股 半导体芯片股 航空股 生物医药股普遍表现活跃 [4] 下跌板块 - 内银股走低大市相对承压 中信银行跌近3% 工行 中行 建行均跌超2% [4] - 家电股 脑机接口概念股 乳制品股 港口及海运股纷纷走低 [4]

股东结构 - 截至2025年9月19日 公司股东总数为159175户 [2]

公司基本情况 - 云南铜业于1998年在深交所上市，业务涵盖铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属提取加工，硫化工及贸易，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地，阴极铜产能161万吨 [2] - 公司是中铝集团、中国铜业铜产业唯一上市公司 [2] 2025年半年度经营业绩 - 营业收入889.13亿元，同比增长4.27% [2] - 利润总额18.95亿元，同比增长2.94% [2] - 归母净利润13.17亿元，同比增长24.32% [2] - 生产阴极铜77.94万吨，同比上升53.22% [3] - 生产黄金12.19吨，同比上升98.86% [3] - 生产白银276.63吨，同比上升98.70% [3] - 生产硫酸286.29万吨，同比上升20.63% [3] - 矿山精矿含铜、冶炼阴极铜单位完全成本优于年度降本目标 [3] - 矿山采矿损失率、矿石贫化率和选矿回收率，铜冶炼总回收率和综合能耗等指标均优于年度目标 [3] 资源储备与获取战略 - 公司保有铜资源矿石量9.56亿吨，铜资源金属量361.37万吨，铜平均品位0.38% [4] - 迪庆有色保有铜资源矿石量8.42亿吨，铜资源金属量278.22万吨，铜平均品位0.33% [4] - 公司正编制"十五五"规划，系统论证并前瞻布局未来资源获取战略 [3] - 持续加大资金投入开展矿区地质综合研究、矿山深边部找探矿工作，主要矿山分布在三江成矿带，具有良好的找矿潜力 [4] 资产收购与整合 - 公司拟通过发行股份购买云铜集团所持凉山矿业40%股份，并向中铝集团、中国铜业发行股份募集配套资金 [5] - 交易已于2025年8月6日临时股东会审议通过，8月20日深交所已受理 [5] - 中国铜业将其持有的中矿国际100%股权委托公司管理，以避免同业竞争，秘鲁铜业生产情况正常 [6] - 公司作为中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市平台，承担建设世界一流铜业公司的使命 [6] 市场策略与风险管理 - 铜价受全球经济走势、供需关系、货币政策、地域风险及市场投机行为等多重因素影响 [7] - 公司通过极致经营、对标降本、灵活调整营销策略，并利用金融工具进行风险管理，以降低价格波动对业绩的负面影响 [7] - 加工费使用长单、现货等模式，进口铜精矿采取TC/RC结算，采取年度谈判、季度谈判等方式 [8] - 公司与各大供应商保持长期稳定合作关系，积极谈判稳定长单供应量，保障生产有序开展 [8] 生产成本与竞争优势 - 公司形成西南、东南、北方三大冶炼基地，采用多种先进工艺（双闪、艾萨炉、底吹炉、侧吹熔炼炉） [9] - 通过降本、提质等措施提升整体竞争力，冶炼加工成本具有一定竞争优势 [9][10] - 应对TC下降的措施包括战略布局数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生铜、做细稀散金属 [11] - 加大城市矿山、稀散金属的提取，推动降本3.0—铁血降本，提升副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度 [11] - 加大城市矿山的采购量，协同做好原料保供，部分弥补加工费带来的挑战 [11] 套期保值业务 - 公司开展套期保值业务以规避原料、主产品价格及外汇汇率波动带来的经营风险 [12] - 可冲抵现货市场交易中的价格风险，实现预期风险管理目标，基本实现风险管控和稳健经营 [12]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-09-25 有⾊观点：印尼铜矿26年产量指引下调，铜价领涨基本⾦属 交易逻辑：8月国内固定资产投资和社零数据延续偏弱，9月22日，中国央 行行长重申适度宽松的货币政策；9月美联储利率决议符合预期，预期美 元将维持弱势，这对有色仍有支撑。供需面来看，反向开票问题使得废料 供应收紧，再生金属冶炼减产风险加大，自由港大幅下调2026年印尼Gras berg铜矿产量指引，铜矿趋紧压力进一步加大，9月以来，终端消费略微 偏弱，但随着金属价格调整且临近国庆长假，下游备货可期，预期供需将 收紧，这对金属价格有支撑。中短期来看，弱美元和供应扰动对价格有支 撑，终端需求预期偏弱将限制上方高度，预期基本金属整体维持震荡抬升 格局，继续关注铜铝锡低吸做多机会，长期来看，国内潜在增量刺激政策 预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋紧预期，这对基本 金属价格有支撑。 铜观点：Grasberg铜矿减产量级较⼤，铜价偏强运⾏ 氧化铝观点：反内卷情绪影响，氧化铝价⼩幅反弹 铝观点：关注需求成⾊，铝价震荡运⾏ 铝合⾦观点：成本⽀撑仍在，盘⾯震荡运 ...

受隔夜伦敦金属交易所（LME）铜价大幅上涨带动，今日A股与港股市场中铜、有色金属板块全线走 强。 A股方面，工业金属板块集体上扬，多只铜业个股涨停。截至发稿，耐普矿机20CM涨停，精艺股份、 洛阳钼业涨停，北方铜业、铜陵有色、江西铜业、金诚信等跟涨势头明显。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 涨幅◆ | | --- | --- | --- | --- | | 300818 耐普矿机 | | 62.62 | +4.88 +19.99% | | 002292 | 精艺股份 | 13.50 | +1.23 +10.02% | | 603993 | 洛阳铝业 | 13.87 | +1.25 +9.98% | | 000737 | 北方铜业 | 15.01 | +1.22 +8.92% | | 000630 | 铜陵有色 | 4.68 | +0.37 +8.58% | | 603979 金诚信 | | 68.00 | +4.68 +7.34% | | 601168 西部矿业 | | 20.62 | +1.33 +6.89% | | 600362 江西铜不 | | 30.40 | +1.88 +6.59% | | ...

受供应中断预期推动，伦敦金属交易所三个月期铜价一度跳涨2%至每吨10172美元。Freeport股价盘前重挫 9.6%，而其他铜业公司则因供应预期收紧而大涨。欧洲市场上，Antofagasta、KGHM、英美公司、嘉能可和 Boliden等铜业公司股价均出现上涨。 截至周三纽约尾盘时段，COMEX铜期货上涨近4%，报4.825美元/磅，逼近7月30日顶部5.830美元和7月24日顶 部5.957美元。 Freeport预计最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量较此前预期下降约35%。该矿山占公 司已探明储量的50%和2029年前预计产量的约70%，长期停产将对全球铜供应链造成持续冲击。 来源：曲合期货 美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故，推动全球铜价大幅上涨并引发供 应链担忧。这座全球第二大铜矿因事故暂停生产，公司已启动不可抗力条款。 Freeport确认，其位于印尼的Grasberg Block Cave矿9月8日发生的泥石流事故已造成两名工人死亡，另有五名工 人仍下落不明。约80万公吨湿润物质突然涌入矿井，波及多个作业层面， ...

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 9 月 25 日上午， A 股三大股指集体上涨。截至午间收盘，沪指涨 0.16% ，深证成指涨 1.14% ，创业板指涨 2.22% 。 沪深两市半日成交额超 1.5 万亿元，较上个交易日放量 1397 亿元。市场共 2045 只个股上 涨， 44 只个股涨停， 3243 只个股下跌。 从板块看，电脑硬件、通信设备、互联网、电工电网、贵金属板块均涨超 2% ，而燃气、港 口、工程机械、公路、海运等板块走弱。 | | | | Wind热门概念指数 | | | | | | Wind中国行业指数 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 服务器 | 半导体硅片 | 拼多多合 | 铜产业 | Kimi | 网络游戏 | 电脑硬件 | 综合类 | 通信设备 | 互联网 | 电工电网 | 贵金属 | | 4.13% | 3.36% | 3.34% | 2.94% | 2.72% | 2.58 ...

另一方面，家电股、内银股走势低迷，其中，海信家电跌超5%，海尔智家跌近4%，招商银行、工商银 行、邮储银行均跌2%，脑机接口概念股、纸业股、煤炭股、内房股与物管股纷纷走低。(格隆汇) 港股三大指数继续昨日上涨行情，科技股助力，恒生科技指数午间再度大涨1.91%，恒生指数、国企指 数分别上涨0.43%及0.6%，市场做多情绪持续回暖。 盘面上，大型科技股继续走俏带动大市上行，其中，京东涨超6%，百度涨4.35%，小米涨3.6%，快手涨 近3%，腾讯涨1.46%，阿里巴巴、美团均上涨；全球第二大铜矿发生事故，供应趋紧促金属铜价走高， 铜业股大涨领衔有色金属股上涨，其中，中国大冶有色金属飙涨25%表现最佳，中国有色矿业、五矿资 源涨幅强势，紫金矿业再创历史新高；汽车股拉升，受奇瑞上市大涨带动，零跑、小鹏、蔚来齐涨；半 导体芯片股继续走俏，钢铁股、建材水泥股、高铁基建股多数表现活跃。 ...

研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 行业 铜期货日报 日期 2025 年 9 月 25 日 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 一、 行情回顾与操作建议 图1：沪铜走势及盘面价差 图2：伦铜走势及价差 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 研究员：彭婧霖 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 沪铜窄幅震荡美联储主席鲍威尔表示，需要在未来的利率决策中平衡通胀担忧与 趋弱的就业市场，美元指数上涨，施压铜价，但日内 A 股大幅上涨，令资金风偏 上升。铜现货价涨 35 至 80045，现货升水持平 55，临近假期下游备货情绪较弱， 升水承压，盘面结构也持续在平水附近，短期高铜价抑制下游节前备货情绪，不 过美联储降息周期下弱美元难改，以及中 ...