公司财务与业绩表现 - 截至2024年12月31日，公司总资产达1.57万亿美元，净资产达1.37万亿美元 [1] - 过去十年对外投资年化净收益率为6.92%（按美元计算），超出业绩目标61个基点 [1][2] - 自公司成立以来累计年化净收益率为6.39% [2] - 中央汇金受托管理的国有金融资本达6.87万亿元人民币，较年初增长6.44% [1] 2024年投资环境与公司策略 - 2024年全球宏观经济面临高利率、高通胀、高波动环境，地缘政治加速变局，金融市场持续震荡 [2] - 数字化、绿色化、智能化的加速发展既带来挑战也注入新增长动能和投资机遇 [2] - 公司坚守长期投资者定位和国际化、市场化、专业化、负责任原则，持续优化投资模式 [2] - 公司以加强统筹管理和提升专业化水平为着力点，完善对外投资管理机制和全面风险管理体系 [2] 公开市场与非公开市场投资举措 - 公开市场方面，公司加强对市场趋势和投资风险的研究应对，推进精细化管理，完善投资方法论以增强调整灵活性 [3] - 非公开市场方面，公司扎实推进投资模式创新，深化投资伙伴关系管理，拓展跟共投平台、定制账户、专项基金等合作方式 [3] - 公司稳步提升非公开市场投资积极度，拓展双边基金投资合作领域，并强化项目跟踪储备与策略研究 [3] 中央汇金的职责与作用 - 中央汇金认真履行国有金融资本受托管理职责，全面提升国家股股东治理效能，支持控参股机构高质量发展 [4] - 中央汇金引导控参股机构发挥金融“国家队”“主力军”作用，为实体经济提供优质金融服务，助力经济回升 [4] - 中央汇金全面优化国有金融资本受托管理体系，探索创新股权管理工具，推动控参股机构提升公司治理水平和核心竞争力 [4] - 中央汇金全方位强化风险防控能力，健全优化控参股机构风险监测框架体系，推进风险化解处置 [4] - 中央汇金被视作维护资本市场稳定的重要战略力量，发挥类“平准基金”作用，未来将继续发挥资本市场“稳定器”作用 [4] 股权管理最新动态 - 2025年以来，已有7家机构的股权关系陆续划转至中央汇金 [5] - 中央汇金将严格按照出资比例和公司章程行使股东权利，支持划转机构聚焦主责主业并提高核心竞争力 [5]

公司财务运作 - 公司拟使用闲置自有资金进行委托理财 额度不超过人民币10亿元 并可在额度内滚动使用 [1] - 投资品种包括货币市场基金 保本类收益凭证 保本类结构性存款及银行理财产品 [1] - 资金来源为公司及其控股子公司的闲置自有资金 [1] 公司治理与审批 - 该事项已经公司第三届董事会第十二次会议审议通过 [1] - 审计委员会 独立董事专门会议和保荐人已发表同意意见 [1] - 该事项无需提交股东会审议 [1]

公司整体业绩与战略 - 截至2024年12月31日，公司总资产达1.57万亿美元，净资产达1.37万亿美元 [1] - 过去十年对外投资年化净收益率为6.92%（按美元计算），超出业绩目标61个基点 [1] - 2024年，中央汇金受托管理的国有金融资本达6.87万亿元人民币，较年初增长6.44% [1] - 2024年全球宏观环境面临高利率、高通胀、高波动挑战，但数字化、绿色化、智能化发展带来新投资机遇 [1] - 公司始终保持战略定力，坚守长期投资者定位，持续优化投资模式与风险管理体系，总组合业绩连续跑赢长期绝对收益目标 [1] - 经初步统计，公司2025年上半年投资收益良好，超越董事会考核指标 [9] 境外投资组合配置 - 截至2024年末，境外投资组合中公开市场股票占比为34.65% [3] - 公开市场股票投资的行业分布前五名分别为：信息科技（25.85%）、金融（16.41%）、可选消费（11.85%）、医疗卫生（9.88%）、工业（9.72%）[3] - 公开市场投资方面，公司加强对市场趋势和风险的研究，推进精细化管理，完善投资方法论以增强调整灵活性 [9] - 非公开市场投资方面，公司扎实推进模式创新，深化伙伴关系，拓展共投平台、定制账户、专项基金等合作方式，稳步提升投资积极度 [9] 中央汇金职能与作用 - 中央汇金在2024年增持交易型开放式指数基金（ETF），为资本市场平稳运行提供助力 [11] - 中央汇金被视作维护资本市场稳定的重要战略力量，发挥类“平准基金”作用，自2008年以来多次参与维护市场稳定工作 [11] - 未来，中央汇金将继续发挥资本市场“稳定器”作用，助力维护市场平稳运行 [11] - 截至2024年末，中央汇金控参股的机构共19家，2024年以来有7家机构的股权关系陆续划转至中央汇金 [11] - 中央汇金将严格按照出资比例和公司章程行使股东权利，支持划转机构聚焦主责主业，提高核心竞争力 [11] - 中央汇金发挥国有金融资本战略引领作用，引导控参股机构为实体经济提供优质金融服务，助力经济回升 [12] - 公司全面优化国有金融资本受托管理体系，探索创新股权管理工具，增强股东和董事履职专业性，推动控参股机构提升治理水平和竞争力 [12] - 在风险防控方面，公司健全优化控参股机构风险监测框架体系，强化风险预警与化解处置 [12]

公司财务表现与规模 - 截至2024年末，中投公司总资产达1.57万亿美元，净资产达1.37万亿美元 [1] - 过去十年（截至2024年末）对外投资年化净收益率为6.92%，超出业绩目标61个基点 [1] - 自成立以来，对外投资累计年化净收益率为6.39% [1] 境外投资管理 - 公司坚守长期投资者定位，优化资产配置和组合管理，提升总组合韧性和质量 [1] - 近年来，公司总组合业绩连续跑赢长期绝对收益目标 [1] - 面对不确定性环境，公司着力提升自主投资能力，优化资产配置框架和总组合管理模式，有效应对国际金融市场剧烈波动 [2] - 经初步统计，公司2025年上半年投资收益良好 [2] 境内股权管理与资本运作 - 子公司中央汇金受托管理的国有金融资本截至2024年末达6.87万亿元人民币，较年初增长6.44% [2] - 中央汇金发挥国有金融资本战略引领作用，引导控参股机构为实体经济提供优质金融产品和服务 [1] - 2024年，中央汇金增持了交易型开放式指数基金（ETF），以维护资本市场平稳运行 [1] 公司战略与展望 - 2024年，公司积极融入国家发展大局，稳步推进战略规划实施，提升统筹发展和安全的能力，优化资产配置和投资布局 [1] - 公司认真履行国有金融资本受托管理职责，经营发展取得新进展 [1] - 未来，公司将积极发挥国际化、市场化、专业化优势，秉持负责任投资理念，继续朝着世界一流主权财富基金目标稳步前进 [2]

外汇储备与黄金储备现状 - 截至11月末，中国外汇储备规模达33464亿美元，创2015年12月以来新高 [1] - 同期黄金储备为7412万盎司，环比增加3万盎司 [1] - 央行已连续13个月增持黄金 [1] 央行增持黄金的行为特征与市场观点 - 连续增持反映央行对黄金的长期偏好，并视其为全球经济不确定性增强背景下的稳健储备资产 [3] - 11月增持量连续9个月低位徘徊，显示央行在保持增持节奏的同时更加理性，“稳中求进”成为主基调 [3] - 连续13个月增持释放信号，在利率周期不确定、地缘政治波动加剧的背景下，黄金仍是外汇储备核心资产 [6] - 未来增持趋势可能延续，尤其在美联储政策与国际局势不稳的情况下，黄金地位愈发凸显 [6] 影响近期国际金价的主要因素 - 市场对美联储降息的预期升温，美元贬值带动以美元计价的黄金吸引力提升 [4] - 美国联邦政府结束关门、俄乌谈判回归轨道等利好因素抑制了避险情绪，使金价未能突破10月高位 [4] - 短期呈现“涨中有回落、跌中有支撑”的行情，投资者可关注4160美元附近支撑位以布局逢低做多策略 [4] - 央行稳步增持为金价长期上涨提供坚实基础 [4] 央行增持黄金的宏观战略意义 - 美元信用风险及全球货币政策不确定性促使各国央行通过黄金优化外汇储备结构，降低对单一货币依赖 [5] - 地缘政治频发（如中东紧张局势、俄乌冲突余波）强化了黄金避险属性 [5] - 小幅增持黄金不仅提升储备安全性，也为主权货币信用提供支撑 [5] - 从国际经验看，多国央行持有一定比例黄金可降低汇率风险、增强金融稳健性并提升货币信用 [6] - 央行在增持黄金的同时逐步减持美债，符合储备多元化趋势，并为人民币国际化创造条件 [6] - 长期来看，黄金增持有助于优化外汇储备、降低风险，同时强化主权货币信用，为人民币国际化提供稳健支撑 [8]

日本央行加息预期升温 - 日本央行行长植田和男明确表示将在12月19日政策会议上评估加息利弊 若经济走势符合预期将正式启动加息进程 [1] - 该表态迅速推高市场对日本央行年底加息的预期至80%以上 [1] 日元套息交易机制与影响 - 日本长期维持零利率甚至负利率 使日元成为全球最廉价的融资货币 催生了套息交易这一国际资本市场的重要模式 [1] - 典型操作为以接近零成本的利率借入日元 兑换成美元、澳元等高收益货币 投资于外国债券、美股或外汇存款 [2] - “渡边太太”群体是此模式的代表 据估计占据了日本零售外汇市场近三分之一的交易量 [2] - 包括巴菲特在内的国际投资巨头也利用此优势投资日本商社股票 [2] - 日元套息交易向全球市场注入了大量流动性 支撑了高估值资产的繁荣并推高了日本股市 [2] 加息动因与潜在冲击 - 国内动因包括日元持续贬值（对美元汇率一度跌破157）推高进口成本 以及巨额政府债务（占GDP超230%）在利率上升时将加重财政负担 [3] - 国际层面面临美国政府要求调整货币政策的压力 [3] - 加息将推高日元借贷成本并引发日元升值预期 挤压套息交易利润并可能引发亏损 [3] - 为规避损失 投资者将大规模平仓 抛售美股、加密货币等高收益资产 兑换日元偿还债务 [3] - 此行为将导致全球市场流动性骤然枯竭 资产价格应声下跌 [3] 市场传导路径与风险 - 套息交易逆转将直接冲击美股、日股等市场 [4] - 已成为全球市场风险偏好变化的“风向标” 投资者避险情绪升温 [4] - 高估值、高杠杆资产首当其冲 科技股、加密货币等正遭遇猛烈抛售 [4] - 揭示了全球金融体系对日本低利率政策的深度依赖及全球经济结构的脆弱性 [4]

黄金市场周度表现 - 上周（12月1日至12月5日）COMEX黄金期货价格周度下跌0.64%，收报4227.7美元/盎司 [1] - 同期，黄金ETF华夏（518850）周度上涨0.81%，黄金股ETF（159562）周度大幅上涨3.85% [1] - 周初金价一度逼近4300美元关口，但随后大幅跳水回落 [1] 影响金价的核心事件与数据 - 周初制造业PMI数据下滑及哈塞特当选概率大涨，推动市场降息预期升温，金价上涨 [1] - 上周五晚间公布的美国9月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，均与市场预期一致 [1] - 据CME“美联储观察”数据，市场预计美联储12月降息25个基点的概率为86.2% [1] 市场分析与未来展望 - 分析指出，公布的PCE数据基本符合预期，支撑美联储在12月继续降息25个基点 [1] - 相关数据并未显著改变市场对美联储放松政策的预期 [1] - 目前市场对金价走势的不同观点，反映出市场对美联储决议的高度敏感性 [1] - 金价未来走势将高度依赖于美联储政策信号的鸽派或鹰派程度 [1]

公司战略转型 - 公司认为需聚焦科技，用科技重塑公司价值 [2] - 公司正从传统企业向科技型、创新型转型，通过调整战略、聚焦创新赛道应对市场变化 [2] - 公司采取“做减法、聚核心”战略，逐步退出非核心业务，将资源向科技新兴产业倾斜 [3] - 公司定义自身为以稳健金融资产为基础的科技产业集团，核心金融资产作为价值和现金流的压舱石 [3] 业务布局调整 - 公司前身为辽宁省纺织品进出口公司，1996年主板上市，曾布局生物医药、金融投资、供应链贸易、能源开发等多个领域 [2] - 2025年粤民投成为公司控股股东后，启动业务结构优化，逐步退出油页岩开发等非核心业务 [3] - 推动供应链贸易向芯片、半导体等高科技领域转型 [3] - 资源配置向科技新兴产业倾斜，贴合技术创新与新质生产力的发展导向 [3] 核心发展领域：生物医药 - 生物医药是公司最核心的发展领域之一 [2] - 旗下重要控股公司成大生物是国内狂犬疫苗行业龙头，已在科创板上市 [2] - 基于对中国创新药产业发展前景的判断，公司将生物医药列为集团核心发展领域 [3] - 推动成大生物从现有疫苗业务，向创新药及生物医药高端装备相关领域拓展 [3] 行业背景与机遇 - 全球科技革命与产业变革加速演进，技术创新成为影响产业格局的关键因素 [2] - AI、生物制造等新技术与实体经济的融合持续加深，新质生产力逐步成为经济高质量发展的重要驱动 [2] - 生物医药产业正从“仿制跟随”向自主创新转型 [3] - 中国创新药产业凭借产业链配套、研发能力及相关政策，逐步在全球医药创新格局中占据一席之地 [3] - 中国对于创新药，在CMC工艺水平、药物发现速度、临床入组速度方面，在全球都处于非常有竞争优势的情况 [3] 未来产业部署 - 公司计划在生物医药和以6G通信为代表的新质生产力方面做更能够落地的产业部署 [3]

事件概述 - 中国银行广东省分行与广东省粤科金融集团于12月7日在2025大湾区科学论坛科技金融分论坛上，签署战略合作备忘录并联合发布“中银粤科投贷通”产品 [1] 合作背景与行业痛点 - 粤港澳大湾区正全力建设具有全球影响力的国际科技创新中心，科技金融是驱动湾区科创发展的核心力量 [1] - 科技型企业，尤其是早期企业，面临融资困境，其轻资产、高投入、高风险的特点与传统信贷依赖有形资产抵押的风控逻辑不匹配，导致银行“看不懂、不敢贷” [2] - 初创期、成长期科创企业资金需求迫切，但股权与债权融资市场割裂，企业面临“缺资金、贷不到”的窘境 [2] - 金融机构与投资机构间缺乏高效协同机制，金融资源与科创需求难以精准匹配，制约了“科技—产业—金融”的良性循环 [2] 产品方案与核心机制 - “中银粤科投贷通”为科创企业提供“股权投资+信贷跟进”的全生命周期服务方案 [3] - 该产品打破股权与债权融资的行业壁垒，依托粤科金融集团的专业投研能力为企业“背书”，帮助银行精准识别项目、降低风控成本 [3] - 借助广东中行的资金优势，为获得股权投资的企业快速匹配信贷支持，形成“投资引路、信贷护航”的快速响应机制 [3] - 双方计划在“十五五”期间联合提供百亿级资金支持 [3] 合作方优势与战略协同 - 粤科金融集团是国内首家省级科技金融集团，在市场化募资领域领跑全国，坚持“投早、投小、投硬科技”，在行业研判、技术评估等方面有专业优势 [3] - 广东中行科技贷款授信余额稳居全市场第一，在资金规模、网络渠道、信贷服务等方面实力强大 [3] - 双方将在投贷联动、金融服务、基金发展、品牌推广等多领域深度协同，构建优势互补的科技金融服务生态 [3] 合作意义与目标 - 此次合作是响应大湾区建设国际科技创新中心战略的具体实践，旨在推动“科技—产业—金融”高水平循环 [4] - 该举措旨在破解金融支持科技创新的堵点难点，为粤港澳大湾区科创企业发展带来新机遇 [1][4]

SOFR息差异常拉大的现象与影响 - 2023年11月，有担保隔夜融资利率与美联储给银行的利率之间的息差突然拉大至32个基点，达到疫情后罕见高位，这被视为市场资金变得紧张和昂贵的明确信号 [1] - SOFR是金融机构之间的拆借利率，其与美联储利率的差值扩大，表明银行倾向于保留资金而非拆借，导致市场流动性显著收紧 [3] 流动性紧张引发的市场连锁反应 - 短期融资成本飙升使对冲基金、券商等杠杆交易者面临巨大压力，为回笼现金而被迫抛售资产 [5] - 流动性紧张引发连锁反应，导致纳斯达克、比特币等各类金融资产在短时间内集体大幅下跌 [5] - 市场讨论的AI泡沫等表面原因背后，真正的核心驱动因素是流动性紧张 [5] 造成流动性危机的直接原因 - 美国政府停摆四十多天期间，财政部持续收税和发债，导致其账户存款激增数千亿美元，这些资金被锁定而未流入市场 [8] - 财政部账户锁住大量资金，直接减少了市场中的货币供应，人为造成了市场“钱荒” [8] SOFR的背景与市场地位 - SOFR是在伦敦银行同业拆借利率因操纵丑闻和市场萎缩退出后，接替其成为全球基准利率的新指标 [10] - SOFR以真实交易为基础，具有“去操纵”特性，目前已被广泛用于公司贷款、个人房贷等金融产品的定价，成为市场最敏感的指标之一 [10] 危机的缓解与遗留问题 - 政府预算危机结束后，财政部账户资金逐步回流市场，SOFR利率随之下降，股市短暂恢复活力 [12] - 金融系统的创伤并未完全修复，联邦雇员工资补发、航班延误等影响持续 [12] - 未来若政策再次陷入僵局，类似的“钱荒”危机很可能重演，为市场带来持续不确定性 [12] 核心启示与市场监测要点 - 市场最终依赖于真实的资金流动，一旦流动性不畅，资产将被抛售以平衡头寸 [14] - SOFR与美联储利率的息差是关键预警指标，其超过警戒线预示着整个市场可能面临压力 [14] - 2023年11月的市场大跌是资金流向、政策导向与投资者情绪共同作用的结果，理解利率指标背后的逻辑对规避风险至关重要 [16]