黄金价格最新报价 - 国内黄金（99.95%）最新报价为986.34元/克，较前上涨0.04% [1] - 国际黄金价格报4350.4美元/盎司，较前下跌0.82% [2] 影响黄金价格的短期利空因素 - 芝商所上调贵金属等期货履约保证金超10%，叠加年末流动性稀薄，引发投资者在新规生效前集中卖出平仓，导致12月29日国际贵金属价格大幅下跌 [3] - 2025年黄金累计涨幅近70%，12月26日现货金价触及4549.92美元历史新高后技术指标长期超买，年末投资者集中获利了结，叠加节前流动性不足，引发金价单日大跌超4% [4] - 近期乌克兰和平谈判出现初步进展，短期避险情绪降温，叠加美元短线走强，共同推动金价阶段性回调 [5] 影响黄金价格的长期支撑因素 - 2025年全球央行前三季度净购黄金634吨，全年购金需求创纪录，95%的央行预期未来继续增持，为金价提供长期支撑 [5] - 尽管出现阶段性回调，但黄金长期上涨逻辑未被打破 [5]

分析人士： 芝商所上调保证金曾导致银价大跌 由于近期贵金属和工业金属期货价格快速上涨，大幅波动风险加剧，美国芝商所集团宣布全线上调包括 金、银、钯金、锂等在内的金属期货交易保证金。新规将于当地时间本周一收盘后生效，其中，黄金期 货保证金上调10%，白银期货上调约13.6%，铂金上调约23%。 大幅上调保证金将显著提升市场投机交易成本，部分投资者赶在新规生效前获利了结，引发国际金属期 货价格在29日出现多轮下跌。当天亚洲交易尾盘时段，国际贵金属价格跌幅再度扩大，国际金价跌破每 盎司4500美元整数关口。 截至北京时间29日15时35分， 分析人士指出，CME提高保证金的操作让人们回想到了历史上的相似情形。 但也有分析人士认为和以往投机驱动的周期不同，支撑此轮白银涨势的不仅因为白银是贵金属里相对可 负担的一种投资品，还因为它在工业领域具有不可替代性，就连马斯克也对此发声。近期，马斯克在旗 下社交平台X上针对银价上涨的现象发文称：这可不好，白银被用于许多工业生产环节。 纽商所明年2月交割的黄金期价报每盎司4497.9美元，跌幅为1.20%； 3月交割的白银期价报每盎司75.930美元，跌幅为1.65%； 1月交割的 ...

贵金属市场观点 - 国金证券核心观点：展望2026年，在“AI未知”定价逻辑未变、市场缺乏秩序的环境下，黄金作为AI持仓的保险已实现高光时刻价值，而白银因兼具“类黄金”属性及与AI电力相关的叙事，具备阶段性更高的弹性，但若AI叙事变得清晰，金银的叙事或将回归理性 [1] - 华西证券核心观点：短期贵金属市场高波动或将持续，其中白银、铂金及钯金因流动性与市场容量受限，面临的调整幅度可能较大，而黄金与有色金属虽受情绪共振波及，但预计跌幅相对可控，并有望率先企稳，短期策略以防御为宜 [2] 铜价上涨对家电行业影响 - 天风证券核心观点：2025年以来铜价受海外政策驱动和供需错配等因素影响涨幅显著，但历史经验表明白电行业因竞争格局良好，且龙头公司可通过涨价、推新等方式传导成本压力，盈利能力得以快速修复，材料替代并非一蹴而就 [3] - 天风证券行业建议：短期保持观察，长期建议关注“铝代铜”在政策和成本催化下的实际落地情况 [3]

市场行情特征分析 - 沪指呈现“十连阳”，但市场并非普涨，超过3400只个股下跌，呈现“冰火两重天”的分化格局 [1] - 指数走强主要由央行释放稳市场信号、提供流动性以及人民币升值缓解外资流出压力等三重力量支撑权重股上行所致 [1] - 当前行情本质是存量资金博弈，资金向少数政策支持、趋势明确的赛道集中“抱团”布局，而非增量资金全面进场 [2] 春季行情前景展望 - 春季行情具备支撑逻辑，包括积极的财政政策、适度宽松的货币政策、产业政策密集落地预期以及资金面持续改善 [3] - 资金连续两周净流入，ETF净申购与公募年末布局形成呼应，若人民币升值趋势延续将增强外资回流动力 [3] - 行情启动节奏可能偏早，演绎方式更为克制，不会是人人都能获利的普涨态势 [3] - 潜在风险包括政策与经济数据空窗期、12月战略性新兴产业PMI等数据边际走弱、部分热门板块估值偏高以及十连阳后获利盘累积可能引发短期震荡 [3] 投资策略与行业配置建议 - 建议投资者采取“优化结构，守正出奇”的策略，而非盲目追高或一刀切减仓 [4] - 对于缺乏基本面支撑的高位题材股，建议借反弹减仓；对于契合产业趋势、有业绩支撑的标的（如商业航天、AI硬件）可耐心持有或波段操作 [4] - 建议持币或增配投资者采取“攻守兼备”的哑铃型配置 [5] - 进攻端聚焦高景气成长赛道，重点关注新质生产力方向：商业航天（政策落地密集、产业链订单加速释放）、AI与机器人（临近量产临界点、零部件需求明确）、半导体（受益于国产替代与AI需求共振） [5] - 防守端配置稳健价值板块：券商（估值处于历史低位，受益于市场活跃度提升）、有色（受益于全球流动性宽松与工业需求共振）、银行与公用事业等高股息资产（作为组合“压舱石”） [5] - 额外可关注受益于全球流动性变化的资源品，以及受益于人民币升值的航空、造纸等板块 [5]

以下文章来源于时代财经APP ，作者何秀兰 导语：2025年港股强势复苏，2026年科技股将是重要投资主线之一。 2025 年，港股上演强势复苏大戏，以五年来最佳年度表现领跑全球主要资本市场，成为全球资本配置的 "香饽饽"。 从主要指数表现来看，截至 12 月 29 日，恒生指数全年涨近 28% ，恒生科技、恒生国企指数涨幅均超 21% ，核心指数表现在全球主要股指中 领跑，"估值洼地修复"行情贯穿全年。 随着指数的上涨， 2025 年港股的赚钱效应全面释放，年内超 400 只个股股价翻倍， 13 只个股涨幅超 10 倍，硬科技、生物医药、贵金属赛道 牛股云集。此外，基地锦标集团（ 08460.HK ）年内暴涨超 38 倍成 "股王"。 港股走强的背后，是资金、政策与制度的三重红利共振。南向资金作为 "压舱石"，年内净流入超 1.3 万亿元；制度层面，港交所于 5 月推出 "科 企专线"，允许硬科技与生物科技企业保密递表，叠加 18C 章上市通道高效落地，制度红利推动港股 IPO 市场强势回暖。截至 12 月 29 日，港 交所年内 IPO 合计募资近 2800 亿港元，同比增长 224.38% ，助推港交所 ...

贵金属市场近期剧烈波动 - 近期以白银为首的贵金属市场出现剧烈波动，价格先暴涨后暴跌 [1] - 4月27日前，白银单日涨幅达10%，国内铂金、钯金期货接连涨停 [1] - 4月29日，市场大幅跳水，白银大跌9%，铂金、钯金暴跌14%，国内期货连续跌停，锡、铜等其他金属也快速下跌 [2] 市场呈现泡沫化特征与破裂迹象 - 当前市场场景与历史泡沫时期相似，再现了“一盎司白银比一桶油还贵”的魔幻场景 [3] - 技术指标显示白银已严重超买，RSI远超70的阈值，冲至80以上；隐含波动率达80%，接近大宗商品见顶时破百的疯狂水平 [3] - 市场出现白银空头被“绞杀”、白银基金“多杀多”的小道消息 [4] - 分析认为，这轮贵金属泡沫已来到破裂边缘，进入破裂的前夜 [6][7] 支撑价格上涨的常见逻辑受到质疑 - 市场普遍将上涨归因于全球大宽松、地缘局势紧张和供给不足三点 [8] - 但分析指出，美联储资产负债表已从9万多亿美元缩减至6万多亿美元，并未出现所谓“大宽松” [8] - 地缘风险预期早已被黄金消化，而供给不足的逻辑中，需求增速与价格涨幅之间存在巨大差距未被认真测算 [8] 泡沫被指为人为制造且与政策相关 - 本轮上涨被指是一场纯粹人为制造的泡沫，关键词是“关键矿物质” [9][10] - 政策背景包括：2023年欧盟将铜和镍列为关键原材料；2025年3月美国要求转向国内生产关键矿产，4月启动供应链调查并考虑加征关税，涉及白银等贵金属 [10] - 2024年5月、10月、12月，中国对稀土等金属实施出口限制 [11] - 白银等贵金属价格从2024年4月开始起飞，10月之后加速上涨，其上涨被归结为以“国家安全”为名限制自由流通，再通过金融杠杆放大的人为泡沫 [12] - 各国经济走向非自由化、彼此缺乏信任被认为是本轮泡沫的根本原因 [14] 泡沫破裂可能引发的连锁影响 - 泡沫破裂可能蔓延并冲击金融系统，有传闻称某大型银行因重仓白银期货空单、保证金不足被强制平仓，美联储不得不向银行系统注资救市 [15] - 贵金属泡沫正在挤占更多流动性，并且可能冲击银行业，引发更大麻烦 [16] - 建议规避金属类概念的相关标的 [17] 泡沫破裂可能标志宏观经济周期切换 - 泡沫破裂的剧烈阵痛期往往也是经济周期快速转换的开始，例如2008年次贷危机后量化宽松和2020年疫情后直升机撒钱 [18] - 当前全球处于高通胀回落后的阶段，市场抛售原油等工业商品应对潜在衰退，同时购入黄金、炒作白银应对潜在通胀和不确定性，是从过热向衰退期过渡的周期 [19] - 贵金属泡沫破裂可能引发新的宽松政策加码，一旦开始，商品的全面牛市也就临近 [19][20]

贵金属市场剧烈波动 - 现货白银价格在12月30日晚间暴跌9%后，又快速回升至每盎司74美元上方，呈现暴涨暴跌的疯狂走势 [1] - 黄金价格在创纪录高位急跌“降温”后，也重新站稳脚跟并小幅走高 [1] - 此次抛售的诱因包括交易所上调保证金要求、技术指标显示涨势“过热”以及市场流动性偏薄，这些因素共同放大了价格波动 [1] - 有分析师指出，周一的下跌主要是技术性因素导致，包括快速上涨后的早期获利了结、杠杆多头被迫去杠杆以及更严格的保证金要求，但基本面并未发生变化 [4] - 另有分析师认为，抛售具有“获利了结与年末调仓”的特征，而支撑上涨的结构性条件——美元走弱与持续的地缘不确定性——依然存在，因此买盘可能正在回归 [4] - 悉尼IG分析师Tony Sycamore表示，白银最初的跳涨可能与止损触发、价格波动、恐慌性买入及保证金上调有关，但在高位缺乏真正买盘跟进，行情很快“力竭” [4] - 尽管近期出现回撤，黄金和白银仍有望录得自1979年以来最强的年度表现 [5] - 年度强劲表现的支撑因素包括全球央行强劲买入、资金持续流入交易型开放式基金（ETF）以及美联储连续三次降息 [5] - 有券商报告指出，今年的白银上涨正被真实的现货短缺所塑造，实物缺口、政策驱动的供应限制以及库存集中度的提高，正在越来越多地决定价格，表明白银市场的定价与交易方式正在发生更持久的变化 [5] 市场风险与监管措施 - 在波动显著加剧之际，交易所开始出手控制风险，自周一起，部分COMEX白银期货合约的保证金被上调 [5] - 交易所提高保证金要求，意味着交易者必须追加更多资金才能维持持仓，部分投机者因拿不出额外保证金而被迫缩小仓位或直接平仓 [5] 地缘政治与宏观环境 - 地缘政治方面，俄罗斯指责乌克兰试图袭击普京住所并誓言报复，削弱了和平协议前景 [5] - 投资者将把注意力转向美联储12月会议纪要的发布，以寻找2026年利率路径的线索 [7] - 分析师表示，股市明年真正需要的是“偏鸽派”的美联储 [7] - 特朗普周一表示，他心里已经有下一任美联储主席的人选，但并不急于宣布，同时还暗示自己可能会解雇现任主席鲍威尔 [8] - 有分析师称，市场并未将新年出现“解雇美联储主席”这种情形计入定价，但只要政策基调还能稍微偏鸽，市场大概率能消化这些噪音 [9] 全球股市表现 - 12月30日晚间，美股三大指数震荡下跌，行情表现较为清淡 [6] - 欧洲股市则走强，金属价格上涨提振了矿业股 [9] - 总体来看，全球股市今年有望连续第三年实现年度上涨，但最近几天的表现相当平淡 [9] - 法国CAC40指数上涨0.67%，收于8166.05点 [10] - 德国DAX30指数上涨0.57%，收于24490.41点 [10] - 英国富时100指数上涨0.78%，收于9943.31点 [10] - 欧洲斯托克50指数上涨0.86%，收于5801.18点 [10] - 意大利富时MIB指数上涨1.18%，收于44959.80点 [10] - 西班牙IBEX35指数上涨1.00%，收于17368.09点 [10]

大型科技股与中概股市场表现 - 大型科技股涨跌不一，英特尔、Meta涨幅超过1%，微软、谷歌、亚马逊小幅上涨，特斯拉跌幅超过1%，苹果、英伟达、奈飞小幅下跌 [1] - 纳斯达克中国金龙指数高开低走，收跌0.26%，百度涨幅超过4%，蔚来涨幅超过3%，网易涨近1%，京东跌近2%，金山云跌近1% [1] 大宗商品价格动态 - WTI原油期货结算价收跌0.22%，报57.95美元/桶，布伦特原油期货结算价收跌0.03%，报61.92美元/桶 [1] - 现货白银报76.55美元/盎司，涨幅6.16%，盘中一度涨超8%，纽约白银报76.459美元/盎司，涨幅8.51%，盘中一度涨超10% [1] - 现货黄金报4347.10美元/盎司，涨幅0.35%，盘中一度涨超1.5% [3] - 纽约期铜一度涨4%，报5.7895美元/磅 [5] 贵金属市场分析与展望 - 分析师认为12月29日的下跌主要是技术性因素导致，包括获利了结、杠杆多头去杠杆以及更严格的保证金要求，基本面未发生变化 [5] - 分析师指出12月29日的抛售具有获利了结与年末调仓特征，支撑上涨的结构性条件如美元走弱与地缘不确定性依然存在，买盘可能正在回归 [5] - 部分COMEX白银期货合约的保证金自12月29日起被上调，导致部分投机者被迫缩小仓位或平仓 [5] - 黄金和白银仍有望录得自1979年以来最强年度表现，支撑因素包括全球央行强劲买入、资金持续流入ETF以及美联储连续三次降息 [5] - 世界白银协会数据显示，2025年全球白银市场供需缺口预计超1亿盎司，为连续第五年供应短缺 [6] - 截至2025年12月26日，全球最大白银ETF—SLV持仓量为1.64万吨，周环比上涨2% [6] - LBMA白银库存降至历史低位，截至11月约有27000吨，但大多与ETF挂钩无法自由流通，导致可流通库存偏紧 [6] - 以彼得·希夫为代表的乐观派认为，白银价格明年有望冲破100美元/盎司 [6] 美联储货币政策与内部讨论 - 美联储12月议息会议纪要显示，内部分歧比投票差距更大，本月降息25个基点至3.50%-3.75%的决议以9票赞成、3票反对通过 [8] - 部分支持降息的官员表示决定本身十分微妙，同样也可以支持维持利率不变 [8] - 部分官员指出，由于此前政府停摆导致关键经济数据缺失造成决策困难，认为1月决议前的大量数据将有助于判断降息必要性 [8] - 大多数与会者认为，如果通胀如预期下降，进一步降息可能是适当的 [8] - 一些与会者表示，根据其经济前景判断，在本次降息后，可能适合在一段时间内维持利率不变 [8] - 对于通胀与失业风险，大多数与会者认为政策转向中性有助于防止劳动力市场恶化，一些与会者则担心进一步降息可能被误解为对2%通胀目标承诺减弱 [9] - 关于重启短期国债购买，会议纪要指出，为避免准备金跌破充裕区间，建议在4月中下旬之前保持较高净购买节奏，随后逐步放缓 [10]

市场行情回顾 - 2025年12月29日，伦敦现货白银开盘冲击84美元/盎司的历史新高后大幅下跌，日内一度较最高点狂泻约16%，收盘跌幅为9.08% [1] - 当日贵金属板块普遍下跌，广期所铂、钯主力合约均冲高回落并一度触及跌停，伦敦现货黄金收报4331.35美元/盎司，下跌4.44% [1] - 12月30日，伦敦金与伦敦银价格企稳回升 [1] 行情异动原因分析 - 市场交易拥挤度过高，截至12月26日沪银年内涨幅达140.6%，金银比下探至55的历史低位，短期获利盘丰厚导致多头踩踏 [2] - 临近年底，以基金公司为代表的金融机构面临结算压力，部分机构选择在高位获利了结，对价格形成压制 [2] - 芝商所于12月29日收盘后全面上调黄金、白银等金属期货的履约保证金，降低了杠杆倍数上限，部分机构因来不及筹足现金而选择减持合约 [4] - 假期临近导致市场交易员减少、流动性相对不足，缺乏足够买方力量护盘，可能引发做空机构趁机沽空 [2] - 黄金急挫可能与大型机构在期货市场进行“移仓换月”操作有关，通过抛售现货及期货合约来套现应对保证金压力并压低换仓成本 [3] 机构观点与后市展望 - 短期贵金属高波动或将持续，白银、铂金及钯金因流动性与市场容量受限，面临的调整幅度可能较大，而黄金与有色金属跌幅预计相对可控并有望率先企稳 [5] - 本次黄金调整周期可能持续2周至3周，可关注4300美元/盎司、4200美元/盎司和4100美元/盎司支撑提供的加仓机会 [5] - 美联储宽松周期开启叠加“弱美元”格局的宏观逻辑未变，贵金属“长牛”基础依然稳固，若黄金出现深度调整（如回调幅度达10%以上）将成为极佳的逢低配置窗口 [5] - 未来相当长时期，黄金仍是资产配置中不可或缺的一环，增配黄金可起到增厚年化收益率和降低最大回撤的双重作用 [6] - 瑞银最新预计，金价将在2026年前三个季度提升至5000美元/盎司，到2026年底将小幅下跌至4800美元/盎司 [6]

铂族金属价格驱动因素 - 欧盟政策逆转成为关键催化剂 欧盟无限期放宽2035年燃油车禁令并持续收紧尾气排放标准 此举被分析师称为铂族金属的“强心剂” 预计将延长其在汽车催化转化器中的应用周期并提升装载量 [1][2] - 美国政策加剧供应紧张 美国将铂金和钯金纳入关键矿产清单 导致金属流向美国 区域实物市场供应趋紧 企业进行防御性囤货 推动价格上涨 相关政策细则预计于明年1月进一步明确 [1][3] - 中国推出期货合约引入新资金 中国铂族金属期货合约于一个月前正式上市 成为国内首个价格对冲工具 大量投机资金涌入市场 导致广州期货交易所不得不调整涨跌停板幅度 [2][3][4] 铂族金属价格表现 - 铂金价格创下历史性涨幅 12月迄今涨幅达33% 创1986年以来最大月度涨幅 周一触及每盎司2478.50美元的历史高点 全年涨幅预计达146% 刷新历史年度涨幅纪录 [1][2] - 同系金属钯金和铑金价格亦大幅飙升 2025年迄今 钯金涨幅达80% 铑金涨幅达95% [1][2] 行业需求与市场结构 - 汽车催化剂是核心需求领域 铂金和钯金均用于生产汽车尾气净化催化剂 尽管电动汽车崛起带来长期利空 但近期美国关税政策的不确定性及黄金、白银价格大涨对冲了该不利因素 [1][2] - 中国是全球最大消费国且高度依赖进口 作为全球第二大经济体和铂族金属最大消费国 中国高度依赖该类金属进口 [2][4] - 未来价格面临关键考验 分析师指出 若中国现货进口采购需求持续高企 铂族金属价格的关键考验或将在美国关税政策落地后到来 [2][4]