报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月11日至15日信用债发行环比减少、总成交量环比下降 一级市场中产业债、城投债和金融债发行规模均减少 二级市场中行业和区域信用利差有不同变化 交易量排名前三的为商业银行债、公司债和中期票据 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一级市场 发行统计 - 本周信用债共发行409只 发行规模3350.34亿元 环比减少23.50% [1][11] - 产业债发行185只 规模1675.45亿元 环比减少4.78% 占比50.01% [1][11] - 城投债发行188只 规模1079.89亿元 环比减少9.87% 占比32.23% [1][11] - 金融债发行36只 规模595.00亿元 环比减少58.16% 占比17.76% [1][11] - 本周信用债平均发行期限2.92年 产业债2.55年、城投债3.36年、金融债2.31年 [1][14] - 本周信用债平均发行票面利率2.13% 产业债2.08%、城投债2.24%、金融债1.88% [2][20] 取消发行统计 - 本周共有9只信用债取消发行 [3][24] 二级市场 信用利差跟踪 - 本周行业信用利差整体上行 AAA级公用事业上行4.8BP最大 有色金属下行0.9BP最大 [3][26] - AA+级纺织服装上行71.7BP最大 非银金融下行3.5BP最大 [3] - AA级交通运输上行4.7BP最大 建筑材料下行4.4BP最大 [3] - 本周煤炭信用利差整体上行 钢铁信用利差涨跌互现 [26] - 本周各等级城投和非城投信用利差整体上行 [26] - 本周国企信用利差整体上行 民企信用利差涨跌互现 [27] - 本周区域城投信用利差涨跌互现 AAA级湖南上行12.3BP最多 云南下行5.9BP最多 [28] - AA+级湖北上行6.7BP最多 河北下行2.6BP最多 [28] - AA级浙江上行8.8BP最多 山东下行4.3BP最多 [28] 交易量统计 - 本周信用债总成交量11085.75亿元 环比下降12.25% [4][29] - 成交量排名前三的为商业银行债、公司债和中期票据 [4][29] - 商业银行债成交量3169.54亿元 环比减少15.22% 占比28.59% [4][29] - 公司债成交量2981.99亿元 环比减少15.37% 占比26.90% [4][29] - 中期票据成交量2716.82亿元 环比减少13.83% 占比24.51% [4][29] 本周交易活跃债券 - 报告选取本周交易笔数TOP20的城投债、产业债和金融债供投资者参考 [32]

公司经营与财务 - 冀中能源2025年1至6月营业收入构成为煤炭采选业占比78.34% 化工行业占比14.09% 建材行业占比7.08% 电力行业占比0.35% 其他行业占比0.14% [1] - 公司第八届第十五次董事会会议于2025年8月14日召开 审议了《2025年半年度报告》等文件 [1] - 截至发稿时公司市值为220亿元 [1]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 8月12日晚间，格利尔发布公告称，公司第四届董事会第二十二次会议审议通过了《关于 开展新型电力系统相关业务的议案》。 ...

公司治理动态 - 公司于2025年8月12日召开第三届第六十三次董事会会议 审议关于聘任财务负责人的议案 [2] - 会议地点位于北京市海淀区林风二路39号院1号楼11层会议室 [2] 业务结构分析 - 2024年度营业收入构成中通信行业占比49.79% 电力行业占比13.32% 其他行业占比36.89% [2] - 通信业务为最大收入来源 接近总收入半数 [2]

券商参与定增规模 - 32家券商参与A股上市公司定增 合计认购金额达200.62亿元 [1] 大型券商参与情况 - 国泰君安证券参与32家公司定增 认购额60.25亿元居首 [2] - 中信证券 中金公司 海通证券分别参与15家 15家 10家公司定增 [2] - 广发证券 招商证券认购额分别为24.58亿元 20.83亿元 [2] 定增行业分布 - 电力 设备制造 医疗行业为券商主要认购方向 [2] - 长江电力定增获5家券商合计认购47.95亿元 [2] - 济民医疗 中核钛白等公司均获5家券商认购 [2] 项目盈亏表现 - 长江电力定增带来5.78亿元浮盈 招商证券浮盈1.62亿元 国泰君安浮盈1.5亿元 [4] - 光迅科技 浙江新能 寒武纪等定增项目实现股价上涨 [4] - 九洲药业股价跌破定增发行价 中信证券 国泰君安遭遇浮亏 [4] 定增策略分析 - 高折价项目胜率较高 可筛选有折价空间的项目池 [5] - 锁定期6个月或12个月 需研判行业景气度及市场运行态势 [5] - 需结合基本面分析与二级市场走势判断 [5]

能源行业技术升级 - 华夏电力新建66万千瓦超临界二次再热汽轮发电机组（5号机组）投产，替代老旧1号和2号机组（30万千瓦），同步建设环保设施[1] - 项目带动发电煤耗下降17%，年节约标准煤13.9万吨，减少二氧化碳排放36.1万吨[1] - 国家开发银行提供专项贷款支持，企业融资成本显著降低[1] 金融政策支持设备更新 - 中国人民银行科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元增至8000亿元，支持科技型中小企业及重点领域技改[2] - 国开行厦门分行结合中央财政贴息和地方融资机制，降低企业设备更新财务负担[2] - 银行业金融机构加大"两重""两新"领域融资支持力度，构建供需动态平衡[2] 高端装备制造业发展 - 安徽三多轴承公司新增年产9000万套机器人及智能装备轴承产能，覆盖机器人、工程机械等领域[3] - 农业银行提供6亿元优惠利率贷款，支持企业升级70条智能磨装生产线及40条全自动检测线[3][4] - 轴承行业向精密化、轻量化转型，成为新质生产力代表[3] 消费领域以旧换新 - 交通银行推出家电、数码等专项补贴活动，线上整合政策查询、优惠券领取等功能[5] - 银行对参与国补的商户提供授信支持，解决资金垫付压力，如河南某经销商获个人经营性贷款[6] - 业内专家认为银行业需创新产品服务，精准对接以旧换新需求[5]

营业收入构成 - 2024年1至12月份化工行业占比69.12% [1] - 供应链服务行业占比23.0% [1] - 新能源电池及材料行业占比4.06% [1] - 建材行业占比3.13% [1] - 电力行业占比0.68% [1] 控股股东增持 - 宜发展通过集中竞价方式累计增持公司股票约3267万股 [3] - 增持股份占公司总股本的2.51% [3] - 成交金额合计约1.54亿元 [3] - 增持计划实施期间为2025年2月11日至2025年8月10日 [3]

已披露中报公司总体情况 - 截至8月11日下午3点，沪深京三市共有185家上市公司发布2025年半年报，其中沪市主板53家、科创板22家、深市主板62家、创业板41家、北交所7家 [1] - 164家公司实现中期盈利，21家公司中期亏损 [1] - 123家公司净利同比增长，62家公司净利同比下降 [1] 净利规模前十公司业绩表现 - 中国移动以842.35亿元净利位居首位，日均净赚约4.65亿元，净利同比增长5.03% [1][2] - 宁德时代净利304.85亿元排名第二，同比增长33.33% [1][2] - 工业富联净利121.13亿元排名第三，同比增长38.61% [1][2] - 净利前十公司包括华能国际(92.62亿元, +24.26%)、药明康德(85.61亿元, +101.92%)、海康威视(56.57亿元, +11.71%)、海大集团(26.39亿元, +24.16%)、东鹏饮料(23.75亿元, +37.22%)、海信家电(20.77亿元, +3.01%)和常熟银行(19.69亿元, +13.51%) [2] 高增长企业业绩表现 - 药明康德以101.92%的净利增速位居净利前十公司增速首位 [3] - 全市场30家公司净利同比增速超过100%，其中智明达以2147.93%的增速位列第一 [3][4] - 容知日新(2063.42%)和仕佳光子(1712%)分别位列增速第二和第三，三家公司均来自科创板 [3][4] - 南极光(982.43%)、同洲电子(662.77%)、道贞全(563.15%)等公司增速均超过500% [4] 亏损企业业绩表现 - 21家公司中期亏损，爱旭股份以2.38亿元亏损额位列首位，但同比减亏86.38% [5][7] - 北京文化亏损2.33亿元，同比扩大610.29% [7] - 佰维存储亏损2.26亿元，同比扩大179.68% [7] - 中科金财和利和兴上半年股价分别大涨52.51%和44.87%，但净利亏损同比分别扩大71.51%和382.13% [6][7] 业绩下滑企业情况 - 62家公司净利同比下降，其中8家公司下降幅度超过100% [8] - 容百科技以765.45%的同比下降幅度位列首位 [8] - 北京文化(-610.29%)、利和兴(-382.13%)、佰维存储(-179.68%)等公司下降幅度居前 [7][8]

宏观数据 - 2025年前7个月中国货物贸易进出口总值25 7万亿元人民币 同比增长3 5% [4] - 7月份核心CPI同比持续回升 PPI环比降幅收窄 [5] - 证监会表示将继续严把发行上市入口关 不会出现大规模扩容 [5] 行业动态 - 七部门发文推动脑机接口产业发展 相关个股包括三博脑科(301293)和翔宇医疗(688626) [6] - 2027年计划新改建农村公路30万公里 基建板块相关个股包括中国交建(601800)和宝利国际(300135) [6] - 国家电网用电负荷连续三天创历史新高 电力板块相关个股包括华银电力(600744)和乐山电力(600644) [6] 上市公司 - 京东方(000725)表示显示产业进入再平衡时期 MiniLED及OLED在高端市场将持续快速成长 [7] - 盛通股份(002599)旗下中鸣机器人为世界机器人大会赛事提供技术支持 [7] - 贝瑞基因(000710)拟设立合资公司开展新生儿及儿童基因病一体化检测服务 [7] - 数字认证(300579)控股股东拟变更为北京数据集团 实控人仍为北京国资公司 [7] 市场表现 - 8月8日沪深两市成交额1 71万亿元 较上个交易日缩量1153亿元 [8] - 当日涨幅居前板块包括新疆 高铁轨交 超级水电和电力 跌幅居前板块包括多模态AI 华为异腾 半导体和电商 [8] - 两融余额规模时隔10年重返2万亿元 反映市场风险偏好提升 [8] - 三大因素支撑A股趋势性上涨：经济运行平稳 企业盈利改善预期 市场流动性宽松 [8]

上半年中国经济运行态势 - 上半年国内生产总值(GDP)同比增长5.3%，就业、物价和居民收入总体稳定 [2] - 内需对经济增长的贡献率达68.8%，进出口规模站上20万亿元台阶 [2] - 经济运行彰显强大韧性，高质量发展取得新成效 [2] 宏观调控政策方向 - 坚定不移实施扩大内需战略，推动稳就业稳经济若干举措陆续出台实施 [3] - 加强经济监测预测预警，常态化开展政策预研储备，完善稳就业扩内需政策工具箱 [3] - 统筹今明两年政策衔接和工作衔接，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [3] 全国统一大市场建设进展 - 上半年全国跨省区交易电量同比增长18.2% [4] - 1至4月全国省际贸易销售额占全部销售收入比重为40.4%，较上年同期提高0.6个百分点 [4] - 将研究制定纵深推进全国统一大市场建设行动方案，规范政府行为尺度 [4] 消费市场表现与政策 - 上半年社会消费品零售总额累计增长5%，增速较一季度提高0.4个百分点 [5] - 限额以上家电、通讯器材零售额同比增长30.7%、24.1%，新能源汽车销量同比增长40.3% [5] - 将加快落实稳就业稳经济推动高质量发展若干举措，促进居民收入稳步提升 [5] 电力供应保障措施 - 目前全国电力供应平稳有序，各地用电需求得到较好保障 [6] - 将保障电煤产运需衔接和发电用气协调，加强各类常规电源运行管理 [6] - 通过电力中长期合同、现货市场、应急调度等方式开展跨省跨区电力调度 [6] 深化改革重点领域 - 推动出台促进服务消费、首发经济、数字消费等举措，健全政府投资带动社会投资机制 [8] - 统一政府行为尺度，治理和防范有碍统一市场和公平竞争的行为 [8] - 优化新业态新领域市场准入环境，加快制定放宽市场准入特别措施 [8]