文章核心观点 - 江苏省在“十四五”期间通过统筹区域经济和产业布局，构建了“省内一盘棋、省外强联动”的区域发展新格局，在长三角一体化、长江经济带发展、“1+3”重点功能区建设、城乡融合及对外辐射带动等方面取得显著成效，经济总量、城镇化质量、产业协同和生态保护等多项指标表现亮眼 [1][2][4][7] 区域经济地位与贡献 - 江苏省经济总量占长三角地区比重超四成，占长江经济带11省市比重达22% [1][2] - 全省13个设区市全部跻身全国百强，其中5个设区市经济总量过万亿 [1][4] - 25个县（市）上榜2025年“全国百强县”，22个县（市）经济总量超千亿元 [5][6] 长三角一体化与跨区域协同 - 牵头建设44家全国重点实验室，实施28个长三角基础研究联合基金项目 [2] - 协同成立长三角先进制造业集群联盟，协同推进长三角生态绿色一体化发展示范区形成154项制度创新成果，其中61项向全国复制推广 [2] - 长三角全域实现地铁、公交“一卡通乘”，超3092个文旅场馆“一卡通游” [2] - 与京津冀、粤港澳大湾区深化合作，共建4家全国重点实验室，设立京津冀国家技术创新中心南京江北新区分中心 [7] - 全省在北交所上市企业55家居全国第一，在港交所上市企业136家，占境外上市总数七成以上 [7] 综合交通体系建设 - 截至2024年底，高速公路里程达5232公里，与沪浙皖高速公路接口达24个 [3] - 航道通航里程超2.4万公里，高铁总里程达2594公里，过江通道建成21座、在建8座 [3] - 长江江苏段承担了长江全线约70%的货物运量 [3] “1+3”重点功能区发展成效 - 扬子江城市群GDP占全省76.7%，南京都市圈、苏锡常都市圈纳入国家现代化都市圈培育工程 [4] - 沿海经济带对全省经济增长贡献率达18.1%，海工装备增加值稳居全国第一，建成全国最大LNG能源岛、全国首个风电母港、亚洲最大海上风电群 [4] - 徐州区域中心城市跃居中国先进制造业百强、中国城市科技创新竞争力百强，区域产业联盟协同技术攻关已超200项 [4] - 江淮生态经济区深化生态保护修复，宿迁纳入全省唯一以市域为单元的生态产品价值实现机制试点 [4] - 全省功能区人均地区生产总值倍差缩小至1.8左右 [4] 城乡融合发展与乡村振兴 - 全省常住人口与户籍人口城镇化率差距缩小至5.36个百分点，为全国差距最小的省份之一 [1][5] - 累计建设高标准农田1739万亩，4条省级重点农业全产业链产值均超2000亿元 [6] - 农业科技进步贡献率超过72%，累计建成2280个宜居宜业和美乡村、836个特色田园乡村 [6] 生态保护与绿色发展 - 长江江苏段干流水质连续7年保持Ⅱ类，主要入江支流断面水质优Ⅲ比例连续3年保持100% [3] - 长江生态岸线占比提升至64.5%，太湖水质创近30年来最好水平 [3] 对口支援与区域协作 - “十四五”期间累计安排援助资金超340亿元，组织实施支援协作项目近9000个 [7] - 推动与辽宁、陕西、青海、新疆实现中欧（亚）班列联合编组、资源统筹 [7] - 帮助打造安康毛绒玩具、青海新能源等一批特色优势产业 [7]

跨区域人员流动频繁，群众出行从营业性客运向自驾方式转变。1-11月，全社会跨区域人员流动量9.1 亿人次，增速7.4%，公路小客车出行同比增长10.3%。完成营业性旅客周转量269.4亿人公里，同比增长 5.5%，高于前三季度增速。其中铁路旅客周转量190.6亿人公里，同比增长5.1%；公路旅客周转量78.9 亿人公里，同比增长6.6%。高速公路、普通国省干线客车流量同比增长10.9%、5.7%，群众出行的便捷 度与舒适度持续提升。 （来源：内蒙古日报） 货物运输加速增长。1-11月，全区完成货物周转量5461.2亿吨公里，同比增长5.2%，高于前三季度增 速。铁路完成货物周转量2998.8亿吨公里，同比增长5.2%；公路完成货物周转量2462.4亿吨公里，同比 增长5.1%。高速公路、普通国省干线货车流量同比增长10.7%、5.7%。 转自：内蒙古日报 本报12月19日讯 （记者 高慧）据自治区交通运输厅消息：今年前11个月，内蒙古综合交通运输指标持 续向好，货物运输与人员流动双双呈现旺盛活力。 ...

2026 年度策略报告 光期研究 2026 年度宏观金融 策略报告 光大期货研究所 2025 年 12 月 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 2026 年度策略报告 目录 | 宏观：顺势而上 3 | | --- | | 大类资产：财政与货币组合发力 26 | | 国债期货：利空因素渐增，债牛预期松动 44 | | 股指期货：新质生产力仍是核心驱动 66 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 2026 年度策略报告 宏观：顺势而上 研究员：于洁 年报摘要： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 ⚫ 经济总量：承上启下，兼顾短期托底和长远规划。考虑到中国经济在未 来十年将面临劳动力供给趋缓、资本边际效率下降以及全要素生产率 （TFP）增速放缓等结构性约束，潜在增长率可能逐年回落。为了更好 的衔接 2035 年远景目标，预计"十五五"开局前三年，GDP 增速目标 设在 5%左右。 ⚫ 经济结构：革故鼎新，提高消费率和科技自立自强。"十五五"《建议》 提出"居民消费率明显提高"目标，针对消费率偏低 ...

文章核心观点 - 假期制度调整的讨论反映了社会对生活质量和消费模式的重新思考 其变化将影响个人休息权利并直接作用于消费行为和经济活动[1] - 假期制度调整是全球性趋势 旨在通过更科学的安排提升生活质量并促进经济稳定发展 中国当前经济转型依赖内需和消费 为人们提供更多消费时间是关键[8] - 制度调整若实施 预计将提高生活质量、促进经济发展并使社会运转更健康可持续 但需要政府、企业和员工的充分准备与适应期[14] 当前假期制度概况 - 中国假期制度包含法定假期（春节、清明、端午、中秋、国庆）和带薪休假 带薪年假通常为5至15天但实际享受者不多[1] 主要调整方向及其影响 带薪休假的落实 - 超过50%的中国员工从未获得带薪休假 加强监督落实可使大量员工获得额外假期[3] - 带薪休假增加将刺激旅游、餐饮、娱乐、零售等行业的消费 并促使消费方式从短期周末消费转向更长期的出国或长途旅行[3] 假期分布方式的优化 - 当前假期集中（如春节、国庆各7天）导致旅游景点拥挤、成本上升、体验下降[4] - 分散假期（如将7天春节调整为5天加2天）可分流景点人流、提升旅游体验、让商家提供更好服务 并使全年经济活动更均衡稳定[4] 周末和假期的灵活性 - 推行灵活假期制度（如允许服务业员工在周一、周二休息）可使各行业员工充分休息、提升淡季景点客流、灵活安排人力资源[6] - 灵活制度促使更多人在淡季消费 提高社会资源利用率和消费体验质量[6] 对不同群体的影响 对工薪族 - 带薪休假落实将增加其娱乐消费机会和陪伴家人时间 显著提升生活质量[7] 对商家 - 假期分散将减轻经营压力 使其能提供更优质服务并建立长期客户关系[7] 对旅游及相关行业 - 旅游业将直接受益于更多且分散的假期 可拓展市场并开发多样化旅游产品[7][9] - 旅游景点人流分散有助于保护环境并提升游客体验 淡季旅游资源将得到更充分利用[7] - 航空、铁路、酒店等行业客流将更分散和稳定 经营可预测性增强[7] 对具体行业的影响 - 文化娱乐业：人们有更多时间进行看电影、看展览等活动 行业收入将增加[9] - 零售业：更多消费时间可能刺激购物 但消费行为将更理性和均衡[9] - 餐饮业：全年客流将更稳定 改变假期火爆而过后冷清的局面[10] - 交通运输业：假期分散将减轻运输压力 使其能专注于提升服务质量而非仅运载量[10] 调整的深层原因与潜在挑战 - 深层原因：经济发展程度提升使社会能承受更多假期 人们生活观念转向重视休息与家庭时间[8] - 潜在挑战：假期分散可能降低假期的“惊喜感”和放松效果 各行业假期不同步可能引发家庭与社会协调问题[13]

东北老年人季节性南迁现象 - 每年10月国庆节后，东北老年人开始大规模南迁至海南过冬，形成“候鸟”现象，哈尔滨、三亚机场因此迎来运输旺季[1] - 迁徙的核心目的是躲避东北严寒以保障健康，老年人将温暖气候视为“续命”的刚需，身体对环境的改善感受立竿见影[10][11] - 迁徙目的地以三亚为核心，并扩散至乐东、东方、琼中、保亭、五指山、陵水等物价较低的“三亚平替”县城[13] 东北地区老龄化与过冬困境 - 东北三省老龄化程度高，辽宁省65岁及以上老年人口比例达21.90%，已进入重度老龄化社会，吉林和黑龙江均为19.41%，属中度老龄化[9] - 东北冬季漫长严寒，对老年人健康构成严重威胁，低气温是心血管疾病、脑血栓的主要诱因，并导致日常活动极为不便[7][9] - 老年人过冬难度随年龄增长而增加，一场小病可能带来严重后果，因此寻找温暖宜居地过冬成为迫切需求[6][7][9] “候鸟经济”的构成与规模 - 接送机服务是基础需求，从10月至次年4月为旺季，单程费用在110元至350元人民币不等，足以养活大量由北方人组成的县城车队[15][16] - 东北人的集聚催生了“异地版·东北社区”，带动了东北菜馆、东北商品（如酸菜专柜）等特定消费需求的激增[17][19] - 针对候鸟的特定服务产品涌现，例如宽带“候鸟套餐”、密集的旅行社网点，以及针对老年人的低价旅游套餐（如60元人民币的蜈支洲岛行程）[21] 对海南县城房地产与租赁市场的影响 - 购房行为趋于理性，租房成为主流选择，老年人常每年更换县城租房，根据居住体验调整[23] - 租房需求偏好明确，候鸟倾向于选择带有露台、阳台、泳池和热带雨林等康养设施的小区，与本地居民偏好形成差异[23] - 房地产市场仍显著增长，以保亭县为例，2024年全年房地产投资达16.75亿元人民币，同比增长86.4%，其中住宅投资14.56亿元人民币，同比增长106%[25] - 乡镇自建房装修后出租给预算不高的候鸟，可使村民年收入翻几番[25] 对海南县城整体经济的拉动与转型 - 候鸟的持续到访直观盘活了县城经济，刺激了本地第三产业增长，创造了大量就业机会（如司机、物业、服务人员）[15][25] - 倒逼当地基础设施升级，如修建平整公路、开通公交旅游专线，并推动了快递、外卖等服务的覆盖[25] - 水果批发邮寄等依托本地资源的产业也因此变得红火[27] - 保亭、琼中等近年刚脱贫的县城，展现出新的发展势头[25] 共生关系下的挑战与平衡 - 东北老年人用养老金在海南兑换“温暖的生存权”，海南县城则通过提供气候与服务承接外部财富，形成相互救活的共生关系[4][28] - 这种关系存在矛盾：候鸟面临医疗条件落后、生活不便等问题；本地人则面临生活空间被侵占、物价被抬高（如香菜20元人民币一斤、芹菜10元人民币一斤）的压力[21][27] - 迁徙浪潮会根据物价与预算不断寻找新平衡点，推动候鸟向乐东、东方等更外围县城扩散，并探索广西北海、广东惠州等海南以外的热门目的地[21][22]

文章核心观点 - 中国现代化都市圈建设已从“雏形初现”进入“加速同城化”发展阶段，旨在通过打破行政分割，实现基础设施、产业发展、公共服务等多维度一体化融合，从而提升区域经济竞争力、培育新质生产力并回应民生需求 [1][2][3][5] 现代化都市圈发展现状 - 自2019年国家指导意见印发以来，国家已批复18个现代化都市圈，包括首个获批的南京都市圈及最新的长春都市圈 [1][3] - 当前发展已呈现良好势头，便捷高效的通勤网络加快形成、产业分工协作逐步深化、公共服务共建共享水平持续提升 [2] - 具体表现为：交通通勤圈便捷高效，如南京都市圈高铁和快速铁路设区市节点通达率达100%，成都都市圈跨市流动人口日均超65万人次 [3]；产业协作圈优势互补，如重庆都市圈内的高竹新区85%的企业为重庆产业配套，90%的产品销往重庆 [3]；幸福生活圈共建共享，如多地已实现异地就医“免备案”直接结算 [3] 同城化的内涵与意义 - 同城化本质是打破城市行政分割，实现市场、产业、空间、制度、民生、治理等方面的全方位一体化融合，是从“物理相邻”到“功能一体”的深刻转变 [5][7] - 其意义在于：整合资源、提升政策一致性，使都市圈内城市“握指成拳” [5]；协同培育新质生产力，形成分工协作的产业体系，提升综合竞争力 [5]；引导城市分工协作，避免“内卷式”竞争，推动发展模式从“内卷竞争型”向“集约协同型”转变 [6]；打造高水平参与国际竞争的空间平台，增强经济韧性以应对外部不确定性 [6] - 民众对同城化的直接期待包括：交通无缝换乘、公积金异地贷款简化、养老服务互通、教育文旅资源跨市共享等 [6] 未来发展方向与路径 - 未来着力点在于努力实现六个“同城”：交通同城、产业同城、要素保障同城、民生服务同城、社会治理同城、城市功能同城 [8][9] - 在推进“同城”的同时，需注重差异化发展：具有国际影响力的都市圈（如上海、广州、首都都市圈）应科学疏解非核心功能，发展高能级产业 [10]；具有区域影响力的都市圈（如成都、重庆、武汉、南京都市圈）应壮大全国竞争力的制造业集群，推进跨区域协同联动 [10]；具有地区影响力的都市圈（如长春、哈尔滨、南宁都市圈）应立足比较优势“聚人聚产”，补齐短板，形成当地增长极 [10] - “十五五”时期，都市圈将继续扩围增量，加快形成多极点支撑、多层次联动、网络化发展格局 [11]

港股市场整体表现 - 12月1日港股主要指数收涨，恒生指数涨0.67%报26033.26点，恒生科技指数涨0.82%报5644.76点，国企指数涨0.47%报9172.84点，红筹指数涨1.24%报4245.51点 [1] - 大型科技股多数走高，阿里巴巴涨2.24%，腾讯控股涨1.31%，网易涨3.93%，但小米集团跌1.76%，美团跌2.88% [1] - 有色板块表现强劲，中国有色矿业大涨超13%，港口航运股午后涨幅扩大，半导体芯片股、苹果概念股等多数活跃 [1] - 加密货币概念股普跌，新火科技控股跌超9%，欧科云链跌超8%，部分新消费及生物医药股走低 [1] - TATA健康复牌大涨超560% [1] 公司业绩公告 - 美团三季度营收955亿元，同比增长2%，但核心本地商业经营利润转负，亏损141亿元 [2] - 中国燃气截至2025年9月30日止六个月收入344.81亿港元，盈利13.34亿港元 [3] - 宇华教育截至2025年8月31日止年度净利润9.3亿元，同比大幅增加133.2% [3] - 华新手袋国际控股截至2025年9月30日止六个月利润4826.2万港元，同比增加78.88% [4] - 互太纺织同期净利润7932.2万港元，同比减少25.77% [3] 公司业务与战略动态 - 光荣控股获授一份约5650万新加坡元的建筑合约 [5] - 海纳星空科技拟与山东汉诺成立合营公司以发展高端酒类业务 [6] - 越南制造加工出口附属拟1.14亿港元转让越南同奈省边和市两地块使用权 [7] - 白云山向兴证资管出售第五次新增基础资产，涉资4.4亿元 [8] - 派格生物医药-B就申请建议实行H股全流通向中国证监会备案 [9] - 中芯国际终止出售参股公司中芯宁波股权 [10] 机构市场观点 - 广发证券认为港股牛市基础未破坏，演进方式可能呈“震荡上行、重心缓升”特征，建议关注港股通高股息在12月至次年1月中旬的配置机会 [12] - 东吴证券指出港股短期风险因素减少但反弹需催化剂，若美联储降息预期升温将有利于港股回升，当前科技股具备配置吸引力 [12] - 光大证券表示当前指数仍有较大上涨空间，但政策指引下“慢牛”持续时间比涨幅更重要，短期市场可能缺乏强力催化，或以震荡蓄势为主 [12] - 中金公司指出过去两个月港股市场缺乏方向，红利资产成为首选，银行板块9月底至今反弹近10%，AI产业趋势需关注硬件国产替代及长期应用端需求兑现 [13]

国内宏观-需求端 - 11月地铁客运量较去年11月均值同比增长4.7%，较10月均值环比增长5.2%[1] - 11月前三周全国乘用车市场零售138.4万辆，同比下降11.9%，环比下降3.1%[1] - 波罗的海干散货指数(BDI)均值为2184.0，环比增长9.5%，同比增长42.9%[1] - 11月第三周港口集装箱吞吐量678.8万箱，同比增长12.8%[1] 国内宏观-生产端 - 11月全国电厂日耗煤同比下滑2.68%至472万吨[1] - 高炉开工率平均为82.30%，环比下降1.55个百分点[1] - 汽车半钢胎开工率同比下降7.48个百分点至71.65%[1] - PTA产量增加0.62%至143.25万吨，开工率环比下降1.83个百分点至75.02%[1] 物价表现 - 猪肉平均批发价周环比下跌0.26%，28种重点监测蔬菜平均批发价上涨1.23%[1] - WTI原油价格上涨0.84%，布伦特原油价格上涨1.02%[2] - 焦煤价格环比下跌6.21%，螺纹钢价格环比上涨0.40%[2] 财政与货币 - 特殊新增专项债累计发行1.35万亿元，占年初新增额度168.9%[2] - 本月MLF超额续作净投放1000亿元，实现连续第9个月净投放[2] - 10年期国债收益率收于1.8412%，上升2个基点[2] 海外宏观 - 美国9月零售销售环比仅增0.2%，较预期与前值放缓[2] - 截至11月22日美国初请失业金人数降至21.6万人[2]

交通运输行业运行数据 - 1-10月营业性货运量482.9亿吨，同比增长3.5% [1] - 1-10月港口货物吞吐量151.3亿吨，同比增长4.3% [1] - 1-10月港口集装箱吞吐量2.9亿标箱，同比增长6.4%，其中外贸集装箱吞吐量同比增长8.9% [1] 跨区域人员流动与固定资产投资 - 1-10月跨区域人员流动量568.8亿人次，同比增长3.6% [2] - 1-10月交通固定资产投资2.95万亿元 [2] 多式联运枢纽建设 - 形成63个铁水联运枢纽、76个公铁联运枢纽、43个陆空联运枢纽，直接服务240余个国家级产业园区和产业集群 [1] - 统筹布局200余个具有应急中转功能的货运场站 [1] - 85%的货物可在1小时内在重点综合货运枢纽完成多式联运换装 [1]

综合立体交通网建设成效 - “十四五”时期全省综合交通基础设施建设累计完成投资预计2690亿元 [4] - 高铁总里程达到1374公里，覆盖全省80%人口和90%经济总量，8个市（地）迈入高铁时代 [4] - 开工建设高速公路1636公里，是“十三五”建设里程的2.2倍，开通运营高速公路769公里，是“十三五”的4.7倍，预计到今年年底高速里程达5200公里，居东北三省第一 [4] - 国省干线公路国评排名跃升至第13位，创历史最好位次 [4] - 哈尔滨太平国际机场年旅客吞吐量达到2379.8万人次，连续三年保持东北地区第一，通用机场90个，位居全国第一 [4] 对外开放与“一带一路”服务 - 黑河公路大桥、同江铁路大桥建成通车，新增口岸过货能力2700万吨 [5] - 在全国范围内率先实现公路运输口岸移动端办理电子运单、路单 [5] - 哈尔滨国际航空枢纽开通国际客货运航线22条，对俄远东客运航线数量居全国第一 [5] - 绥芬河至国境线铁路改造工程全线贯通，佳木斯至同江扩能改造提前开工 [5] - 成功实现中国籍船舶江海联运双向载货通航，哈尔滨国际陆港集结中心正式投入运营 [5] 综合运输保障与效率 - 高效完成亚冬会赛事运输保障工作，实现“零投诉” [6] - 推动铁路、民航与城市公交出租企业共享班列、客流信息，方便旅客中转换乘 [6] - 节假日、冰雪旅游季延长地铁、公交车首末车时间，开通“深夜巴士”，提供定制公交、定制班线 [6] - 通过提升12328服务质效、出行信息预警、除雪保通等方式应对恶劣天气 [6] 交通与旅游融合发展 - 新开通哈尔滨经黑河至大庆、哈尔滨至抚远至佳木斯等14条省内支线机场串飞航线 [7] - 打造“亚雪公路”“醉美331”等旅游公路品牌，推出“伊春号”“林都号”等旅游专列 [7] - 持续扩大汽车租赁市场，实现车站、机场和主要景区全覆盖，提供“一点租多点还”服务，打造自驾线路20余条 [7] - 省市联动、多部门协同打击“黑车”，整治道路客运秩序 [7] 民生服务与乡村振兴 - “十四五”时期建成农村公路1.6万公里，创建国家级“四好农村路”示范县12个、省级30个 [7] - 全省城市公交线路1926条，运营里程4.64万公里，城市客运量达37.28亿人次 [7] - 改造农村客运公交化线路830条，通建制村2332个 [7] - 打造“交邮供融合发展”品牌，打通“快递进村”最后一公里 [7] - 开通敬老爱老公交线路、一键叫车等适老化交通出行服务，“司机之家”等民生实事落地见效 [7]