报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持原油多配观点，当前油价低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价有上升空间 [2] - 甲醇短期现实偏弱但下跌空间有限，可逢低关注做多及 1 - 5 正套机会 [4] - 尿素低估值下价格预计区间运行，建议逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期中性观望或快进快出 [12] - PVC 基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪带动上行 [14] - 苯乙烯长期 BZN 或将修复，价格可能反弹 [17] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [19] - 聚丙烯建议逢低做多 LL - PP2601 合约 [20] - PX 后续关注旺季跟随原油逢低做多机会 [23] - PTA 关注旺季终端好转后跟随 PX 逢低做多机会 [24] - 乙二醇短期到港少支撑估值，中期估值有下行压力 [25] 各品种总结 原油 - 行情：INE 主力原油期货收涨 2.80 元/桶，涨幅 0.58%，报 486.20 元/桶 [1] - 数据：美国原油商业库存累库 3.94 百万桶至 424.65 百万桶，环比累库 0.94%；SPR 补库 0.51 百万桶至 405.22 百万桶，环比补库 0.13% [1] 甲醇 - 行情：9 月 10 日 01 合约涨 9 元/吨，报 2407 元/吨，现货涨 20 元/吨，基差 - 112 [4] - 基本面：国内开工回升，煤炭价格回落，企业利润较好；海外开工达同比高位，进口压力仍存；需求端港口 MTO 负荷提升，传统需求偏弱 [4] 尿素 - 行情：9 月 10 日 01 合约跌 14 元/吨，报 1669 元/吨，现货跌 10 元/吨，基差 - 9 [6] - 基本面：供应端开工回落，供应压力缓解；需求端复合肥开工下行，国内农业需求淡季，出口推进，港口库存走高 [6] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 震荡偏弱 [9] - 基本面：泰国未来有大雨洪水风险；山东轮胎企业全钢胎和半钢胎开工负荷走低；中国天然橡胶社会库存下降 [9][11] - 操作建议：中期多头思路，短期中性观望或快进快出 [12] PVC - 行情：PVC01 合约上涨 10 元，报 4857 元，常州 SG - 5 现货价 4650 元/吨，基差 - 207 元/吨，1 - 5 价差 - 302 元/吨 [14] - 基本面：成本端电石持稳，烧碱现货稳定；整体开工率 77.1%，环比上升 1.1%；需求端下游开工 43.5%，环比上升 0.9%；厂内和社会库存增加 [14] - 操作建议：关注逢高空配机会，提防反内卷情绪带动上行 [14] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱 [16] - 基本面：BZN 价差修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽；供应端开工上行，港口库存去库；需求端三 S 整体开工率下降 [16][17] - 展望：长期 BZN 修复，价格可能反弹 [17] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [19] - 基本面：市场期待利好政策，成本端有支撑；供应端计划产能少，库存高位去化；需求端农膜原料备库，开工率企稳 [19] - 展望：价格或将震荡上行 [19] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [20] - 基本面：供应端计划产能压力大；需求端下游开工率季节性反弹；整体库存压力高 [20] - 操作建议：逢低做多 LL - PP2601 合约 [20] PX - 行情：PX11 合约上涨 44 元，报 6770 元，PX CFR 上涨 2 美元，报 838 美元，基差 94 元，11 - 1 价差 52 元 [22] - 基本面：中国和亚洲负荷上升；装置有提负、重启情况；PTA 负荷上升；8 月韩国 PX 出口中国增加；7 月底库存下降 [22] - 展望：估值中性偏低，终端和聚酯有望回暖，关注旺季跟随原油逢低做多机会 [23] PTA - 行情：PTA01 合约上涨 20 元，报 4698 元，华东现货上涨 20 元，报 4625 元，基差 - 63 元，1 - 5 价差 - 28 元 [24] - 基本面：PTA 负荷上升；装置有重启和停车情况；下游负荷上升；9 月 5 日社会库存去库；现货加工费上涨，盘面加工费下跌 [24] - 操作建议：关注旺季终端好转后跟随 PX 逢低做多机会 [24] 乙二醇 - 行情：EG01 合约下跌 3 元，报 4319 元，华东现货下跌 15 元，报 4439 元，基差 117 元，1 - 5 价差 - 37 元 [25] - 基本面：海内外检修装置开启，开工上升；下游负荷上升；进口到港预报和华东出港情况；港口库存累库；石脑油制和国内乙烯制利润为负，煤制利润为正 [25] - 展望：短期到港少支撑估值，中期估值有下行压力 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各板块品种主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖金融、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，综合考虑市场因素如宏观经济、供需关系、地缘政治等对各品种走势进行分析[3]。 各板块总结 金融板块 - 股指：IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为0.23%、 - 0.11%、 - 0.81%、 - 0.83%，顺周期支撑盘面，指数延续震荡，A股或进入高位震荡格局，等待波动率收敛确认入场位置[3]。 - 国债：资金偏紧叠加基金赎回费上调担忧，期债整体情绪偏弱，10年期国债利率可能在1.74% - 1.8%区间震荡，关注T2512在107.6附近支撑性，单边策略暂观望[3]。 - 贵金属：中东地缘风险重燃，多头高位止盈，贵金属盘中冲高回落，黄金逢低谨慎买入或卖出虚值期权，白银在40 - 42美元区间波段操作[3]。 - 集运指数（欧线）：EC主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利[3]。 黑色板块 - 钢材：钢价跳空走弱，螺纹和热卷分别关注3100和3300附近支撑，多单离场观望[3]。 - 铁矿：发运自高位大幅回落，到港下降，疏港略降，价格偏强运行，逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤[3]。 - 焦煤：现货震荡偏弱，煤矿限产解除，下游补库放缓，单边逢高做空焦煤2601、套利多铁矿空焦煤[3]。 - 焦炭：焦炭首轮提降落地，焦化利润压缩，仍有提降空间，单边逢高做空焦炭2601，套利多铁矿空焦炭[3]。 有色板块 - 铜：交易降息预期，关注周四通胀数据，主力参考78500 - 80500[3]。 - 氢化铝：现货价格松动，盘面下行空间有限，偏弱震荡，主力参考2900 - 3200[3]。 - 铝：加工品周度开工持续恢复，关注旺季需求兑现情况及库存拐点，主力参考20400 - 21000[3]。 - 铝合金：盘面大幅震荡，成本支撑现货强势涨价，主力参考20000 - 20600[3]。 - 锌：国产TC下行，锌价走弱挤压矿端利润，主力参考21500 - 23000[3]。 - 锡：市场成交不佳，锡价回落，运行区间参考285000 - 265000[3]。 - 镍：盘面偏弱运行，现货交投一般基本面变动有限，主力参考118000 - 126000[3]。 - 不锈钢：盘面小幅上涨，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400[3]。 能源化工板块 - 原油：地缘风险溢价放大支撑油价反弹，但宽松基本面限制上方空间，单边观望为主，WTI上方阻力给到[64.65]，布伦特在[68,69]，SC在[496,505]；期权端等待波动放大后做扩机会[3]。 - 尿素：工农业消费进展不明显，盘面短期延续偏弱整理态势，单边偏空思路，关注盘面支撑位1680 - 1690；期权端逢高做缩为主[3]。 - PX：9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待[3]。 - PTA：9月供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待；TA1 - 5滚动反套为主[3]。 - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA；盘面加工费在800 - 1100区间震荡[3]。 - 瓶片：9月瓶片或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[3]。 - 乙醇：供需格局近强远弱，港口库存维持低位，短期MEG下方空间有限，关注EG01在4300附近支撑[3]。 - 烧碱：氧化铝厂多数库存充足，现货成交转淡，观望[3]。 - PVC：现货向下调价，盘面继续走弱，空单持有[3]。 - 纯苯：供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603短期跟随苯乙烯低位震荡[3]。 - 苯乙烯：供需预期好转但成本端支撑有限，短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7200附近压力；EB11 - BZ11价差低位做扩[3]。 - 合成橡胶：BR成本支撑有限，且供需仍宽松，或跟随天胶与商品波动，预计价格波动区间在11400 - 12500[3]。 - LLDPE：现货变好不大，成交偏弱，短期震荡[3]。 - PP：基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈[3]。 - 甲醇：成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550[3]。 农产品板块 - 豆类：丰产预期压制美豆，国内偏多预期不变，择机布局01长线多单[3]。 - 生猪：供应压力兑现，关注后续出栏节奏，震荡偏弱格局[3]。 - 玉米：现货涨跌互现，盘面反弹受限，逢高空[3]。 - 棕榈油：等待MPOB报告指引，或依然强势，观测P主力能否站稳9500[3]。 - 原糖：海外供应前景偏宽松，价格破位下行，维持震荡偏弱走势，关注5500附近支撑力度[3]。 - 棉花：旧作库存偏低，单边观望为主[3]。 - 鸡蛋：局部市场内销对需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位，关注3150 - 3170附近压力情况[3]。 - 苹果：早富士上量，行情分化明显，主力在8000附近运行[3]。 - 红枣：现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动[3]。 - 淀粉：盘面依然延续基本面过剩格局，趋弱运行，空单持有[3]。 特殊商品板块 - 玻璃：沙河相关产线消息引发盘面拉涨，关注实际进展，观望[3]。 - 橡胶：宏观情绪消退，胶价震荡走跌，观望[3]。 - 工业硅：受多晶硅影响，尾盘走弱，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨[3]。 新能源板块 - 多晶硅：消息面扰动，盘面下跌，暂观望[3]。 - 碳酸锂：消息面干扰增加，情绪拖累下盘面预计走弱，震荡走弱，偏空思路[3]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场流动性环境未来保持乐观，对债券市场利好，需关注促服务消费政策；海外长期债券收益率上升，美国劳动力市场走弱，关注美联储议息会议点阵图[2] - 美元指数受美国就业数据影响走弱，人民币汇率短期震荡，关注中美经济等数据[3] - 股指阶段性回调或结束，预计重回偏强[3] - 债市受美国就业情况影响中性，未来可能股强债弱，国债操作波段思路[5] - 集运期价底部有支撑，短期震荡，后市或震荡偏回落[8] - 贵金属受就业数据等影响，中长线或偏多，短线黄金偏强，白银略弱[9][11] - 铜价或先抑后扬，关注 20 日均线支撑[13] - 铝震荡偏强，氧化铝观望，铸造铝合金震荡偏强[15] - 锌短期底部偏强震荡[17] - 镍不锈钢周内冲高回落，后续关注降息预期和美元指数[18][19] - 锡供给端偏紧推升价格，预计 V 形反弹[19][20] - 铅震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略[21][22] - 螺纹钢热卷短期震荡偏弱，关注旺季需求和宏观政策[23][24] - 铁矿石风险大过机会，建议多单逢高止盈，空单逢高建仓[25][26] - 焦煤焦炭短期宽幅震荡，焦炭盘面或稍弱[27] - 硅铁硅锰可轻仓试多，但反内卷无实质进展有冲高回落风险[28][29] - 原油中长期供应压力大，中期或转入跌势[32] - LPG 跟随原油波动，国内供需变化不大[33] - PTA - PX 短期装置意外难改长期过剩格局，PTA01 加工费建议 260 以下逢低做扩[34][35] - MEG - 瓶片短期区间震荡，回调布多，中长期观察下游聚酯旺季成色[38] - 甲醇建议多单与卖看跌继续持有[39] - PP 短期向下空间有限，关注逢低做多机会[40] - PE 目前震荡，等待需求回升信号[42] - PVC 建议观望[44] - 纯苯苯乙烯单边驱动不强，短期震荡，观望为主[45][46] - 燃料油受原油拖累，低硫燃料油等待多配机会，沥青短期尝试多头配置[46][47][48] - 尿素 01 合约预计 1650 - 1850 震荡[51] - 纯碱关注成本端和供应预期变化，玻璃关注供应、成本和需求，烧碱关注现货节奏和旺季成色[51][52][53] - 纸浆震荡偏弱，原木逢高布空，丙烯基本面边际走弱[54][55][58] - 生猪逢高沽空，油料逢低做多，油脂逢低做多，豆一逢高沽空，玉米淀粉震荡偏强，棉花回调布多，白糖关注 5500 支撑，鸡蛋谨慎观望或逢高沽空，苹果受减产和优果率影响，红枣关注产区天气和减产幅度[59][60][71] 各目录总结 金融期货 - 市场资讯包括中国外汇储备、央行增持黄金、深圳楼市新政、美国非农就业等情况[1][3][4] - 国内市场流动性乐观利好债券，关注促服务消费政策；海外长期债券收益率上升，美国劳动力市场走弱[2] - 美元指数因美国就业数据走弱，人民币汇率短期在 7.10 - 7.16 区间震荡[3] - 股指阶段性回调或结束，预计重回偏强，上周五缩量上涨，市场情绪升温[3][4] - 债市受美国就业情况影响中性，未来可能股强债弱，国债操作波段思路[5] - 集运期价底部有支撑，短期震荡，后市或震荡偏回落，主流船司空班计划和部分船司报价有影响[6][8] 大宗商品 有色 - 黄金白银受就业数据等影响，中长线或偏多，短线黄金偏强，白银略弱，关注美国非农年度基准修正和 CPI 数据等[9][11] - 铜价周中小幅上升后受美国非农数据影响回撤，或先抑后扬，关注 20 日均线支撑，中国精炼铜产量预计环比下降[12][13] - 铝震荡偏强，宏观环境改善，需求旺季下游开工率复苏，库存有影响；氧化铝观望，供应过剩但受“反内卷”消息影响；铸造铝合金震荡偏强，废铝偏紧和税收返还政策有影响[14][15] - 锌短期底部偏强震荡，美国非农数据影响下，供给过剩，需求关注金九银十，库存外强内弱[16][17] - 镍不锈钢周内冲高回落，受宏观层面影响大，基本面变化不大，后续关注降息预期和美元指数[17][18][19] - 锡供给端偏紧推升价格，美国非农数据有影响，预计 V 形反弹，云锡停产检修[19][20] - 铅震荡，供给偏弱，需求旺季不旺，库存震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略[21][22] 黑色 - 螺纹钢热卷上周供需双弱，库存累积，市场对旺季需求仍有期待，短期震荡偏弱，关注旺季需求和宏观政策[23][24] - 铁矿石价格坚挺但风险大过机会，阅兵后钢厂复产和焦煤价格弱有支撑，但黑色产业链风险累积，建议多单逢高止盈，空单逢高建仓[25][26] - 焦煤焦炭短期宽幅震荡，焦煤供需平衡恶化，焦炭供需缺口有望收窄，钢材库存是拖累，不建议焦煤作为黑色系空配品种[27] - 硅铁硅锰跟随焦煤价格走势，阅兵后限产逻辑消失，“反内卷”消息影响反弹，建议轻仓试多，但反内卷无实质进展有冲高回落风险[28][29] 能化 - 原油受地缘风险和 OPEC + 增产影响，上周冲高回落，中长期供应压力大，中期或转入跌势，关注美联储议息会议和 OPEC + 复产节奏[30][32] - LPG 跟随原油波动，国内供需变化不大，供应可控，需求开工有季节性走弱预期[32][33] - PTA - PX 受商品情绪和需求预期影响价格走弱，聚酯旺季预期一般，供应端结构性矛盾仍需 PTA 工厂检修缓解，PTA01 加工费建议 260 以下逢低做扩[34][35] - MEG - 瓶片基本面驱动不足，累库预期下估值反弹受限，预计易涨难跌，维持 4280 - 4500 区间震荡，回调布多[36][38] - 甲醇受限气等影响边际改善，建议多单与卖看跌继续持有，基本面需求有提升[39] - PP 成本端有支持，供给增量压力有限，需求复苏支撑不强，短期向下空间有限，关注逢低做多机会[40] - PE 自身驱动偏弱，供减需增但需求回暖慢，预计震荡，等待需求回升信号[41][42] - PVC 炒作反复，交易难度大，基本面增压，建议观望[43][44] - 纯苯苯乙烯单边驱动不强，短期震荡，观望为主，纯苯供增需减，苯乙烯供应后续增加，需求恢复有限[44][45][46] - 燃料油受原油拖累，高硫供应增加，需求稳定，库存回落；低硫供应增加，需求疲软，库存有变化，短期低硫缺乏驱动，建议等待多配机会；沥青成本坍塌，供应增长，需求受降雨和资金影响，库存有去化，短期尝试多头配置[46][47][48] - 尿素 01 合约预计 1650 - 1850 震荡，国内供需弱势，关注印标和出口，库存短期难大幅累库[48][51] - 纯碱关注成本端和供应预期变化，玻璃关注供应、成本和需求，烧碱关注现货节奏和旺季成色[51][52][53] - 纸浆震荡偏弱，港口库存去库但幅度走弱，下游补库无驱动；原木逢高布空，有转弱迹象；丙烯基本面边际走弱，期现货均走弱[54][55][58] 农产品 - 生猪销区供应压力大，9 月供需双增但供应高位，建议逢高沽空[59] - 油料窄幅震荡，进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕累库，菜粕库存去库，逢低做多[60][61] - 油脂延续震荡上行，棕榈油增产出口好转，豆油关注美国天气，菜油关注中加关系，逢低做多[61][62] - 豆一弱势反弹，逢高沽空，9 月市场购销转变，供应集中与需求恢复有反差[62] - 玉米淀粉震荡偏强，东北关注新粮，华北企业收购价格稳中偏弱，销区价格稳中偏强[63][64] - 棉花旺季成色欠佳，新棉上市前低库存支撑价格，新棉上市后或有回落压力，回调布多[65] - 白糖关注 5500 支撑，受增产预期压制，价格走势转弱[66][67] - 鸡蛋低位震荡，中长周期产能宽松，短期价格难言见底，谨慎观望或逢高沽空[68][69] - 苹果红将军上色或不佳，新季苹果上市，减产和优果率影响盘面[69][70] - 红枣节日走货欠佳，新年度产量或下滑，关注产区天气，陈枣高库存下价格有回落压力[71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股积累较大涨幅后或进入高位震荡格局，当前波动率上升，建议暂时观望 [2] - 10年期国债利率可能在1.74%-1.8%区间震荡，T2512合约波动区间可能在107.6 - 108.4，单边策略以区间操作为主 [2] - 贵金属结束连涨小幅回落，黄金单边以逢低谨慎买入为主或买入虚值看涨期权代替多头，白银短期以日内高抛低吸操作为主 [2] - 集运指数偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [2] - 钢材限产干扰供需，淡季需求抑制钢价，关注做多材矿比 [2] - 铁矿跟随钢材价格波动，期间震荡看待，区间参考750 - 810 [2] - 焦煤现货震荡偏弱，单边空单适当减仓、套利多铁矿空焦煤 [2] - 焦炭主流焦化厂第七轮提涨落地，单边空单适当减仓、套利多铁矿空焦煤 [2] - 铜价重心抬升，主力参考79000 - 81000 [2] - 氢化铝盘面偏弱震荡，主力参考2900 - 3200 [2] - 铝供应端高确定性，主力参考20400 - 21000 [2] - 铝合金现货价格坚挺，主力参考20000 - 20600 [2] - 锌精炼锌产量高于预期值，主力参考21500 - 23000 [2] - 锡运行区间参考285000 - 265000 [2] - 镍盘面维持偏弱震荡，主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢盘面震荡小幅走弱，主力参考12600 - 13400 [2] - 原油短期油价偏弱运行，单边偏空思路对待 [2] - 尿素单边建议短期观望为主，盘面支撑给到1690 - 1700附近 [2] - PX 9月供需紧平衡附近，短期驱动有限，观望 [2] - PTA 9月供需矛盾不大，驱动有限，观望，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA [2] - 瓶片9月或供需双减，库存预计有所增加，加工费上方空间有限，单边同PTA [2] - 乙二醇强现实，弱预期，MEG下探寻底，关注EG01在4300附近支撑 [2] - 烧碱观望 [2] - PVC空单持有 [2] - 纯苯供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603短期跟随苯乙烯震荡 [2] - 苯乙烯短期低位震荡，EB10短期关注6900附近支撑，低位可轻仓短多，后续仍以反弹做空为主 [2] - 合成橡胶预计价格波动区间在11400 - 12500 [2] - LLDPE短期震荡 [2] - PP 6950 - 7000空单止盈 [2] - 甲醇区间操作2350 - 2550 [2] - 豆类择机布局01长线多单 [2] - 生猪震荡偏弱格局 [2] - 玉米反弹逢高空 [2] - 棕榈油短期或在9300 - 9400震荡 [2] - 白糖空单逐步止盈离场 [2] - 棉花单边观望为主 [2] - 鸡蛋长周期仍偏空，空单持有 [2] - 苹果主力在8350附近运行 [2] - 红枣关注10600附近支撑 [2] - 纯碱空单持有 [2] - 玻璃空单持有 [2] - 橡胶若原料上涨顺利则择机高空 [2] - 工业硅主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] - 多晶硅暂观望 [2] - 碳酸锂宽幅震荡，观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指：当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为 - 0.36%、 - 0.37%、 - 0.77%、 - 0.54%，A股积累较大涨幅后可能进入高位震荡格局，当前波动率有所上升，建议暂时观望 [2] - 国债：观察盘面10年期国债利率可能在1.74% - 1.8%区间震荡，T2512合约波动区间可能在107.6 - 108.4，期债日内多数收涨，但短期或难脱离区间震荡，单边策略上建议投资者跟随情绪以区间操作为主，关注权益市场和基本面变化 [2] - 贵金属：避险情绪减退，多头高位止盈，贵金属结束连涨小幅回落，周末在美国非农数据存在不确定性的情况下单边以逢低谨慎买入为主，或买入虚值黄金看涨期权代替多头；白银可能快速冲高至42美元以上，但需谨防预期落空导致的回调，短期以日内高抛低吸操作为主 [2] 黑色板块 - 钢材：限产干扰供需，淡季需求抑制钢价，关注做多材矿比，发运回升至高位，到港略增，疏港略降，铁矿跟随钢材价格波动 [2] - 铁矿：跟随钢材价格波动，期间震荡看待，区间参考750 - 810 [2] - 焦煤：现货震荡偏弱，煤矿限产解除，下游补库放缓，单边空单适当减仓、套利多铁矿空焦煤 [2] - 焦炭：主流焦化厂第七轮提涨落地，焦化利润继续修复，第八轮提涨遇阻，单边空单适当减仓，套利多铁矿空焦煤 [2] 有色板块 - 铜：铜价重心抬升，现货交投偏弱，主力参考79000 - 81000 [2] - 氢化铝：盘面偏弱震荡，预计9月维持高产，主力参考2900 - 3200 [2] - 铝：供应端高确定性，重点关注旺季需求兑现情况及库存拐点，主力参考20400 - 21000 [2] - 铝合金：现货价格坚挺，铝合金 - 沪铝价差小幅收敛，主力参考20000 - 20600 [2] - 锌：精炼锌产量高于预期值，国内库存持续累库，主力参考21500 - 23000 [2] - 锡：运行区间参考285000 - 265000 [2] - 镍：美元走强施压金属，盘面维持偏弱震荡，主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢：盘面震荡小幅走弱，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400 [2] 能源化工板块 - 原油：EIA库存累库叠加供应边际增量预期施压，短期油价偏弱运行，建议单边偏空思路对待，WTI下方支撑给到[62, 63]，布伦特在[65, 66]，SC在[470, 480] [2] - 尿素：基本面偏弱和印标利空施压盘面，后市仍需关注出口订单变化，单边建议短期观望为主，盘面支撑给到1690 - 1700附近 [2] - PX：9月供需紧平衡附近，短期驱动有限，观望，关注6600附近支撑和油价走势 [2] - PTA：9月PTA供需矛盾不大，驱动有限，观望，关注4600附近支撑和油价走势，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限 [2] - 瓶片：9月瓶片或供需双减，库存预计有所增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇：强现实，弱预期，MEG下探寻底，关注EG01在4300附近支撑 [2] - 烧碱：阅兵结束运输受阻逐步缓解，投产消息对盘面形成利空影响，观望 [2] - PVC：现货向下调价，盘面继续走弱，空单持有 [2] - 纯苯：供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603短期跟随苯乙烯震荡 [2] - 苯乙烯：供需预期好转但成本端支撑有限，苯乙烯短期低位震荡，EB10短期关注6900附近支撑，低位可轻仓短多，后续仍以反弹做空为主 [2] - 合成橡胶：BR成本支撑有限，且BR供需矛盾不突出，或跟随天胶与商品波动为主，预计BR价格波动区间在11400 - 12500 [2] - LLDPE：套保商成交转弱，现货持稳，短期震荡 [2] - PP：基差偏弱维持，成交一般，6950 - 7000空单止盈 [2] - 甲醇：成交清淡，基差持稳，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 豆类：丰产预期压制美豆，国内偏多预期不变，择机布局01长线多单 [2] - 生猪：市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，震荡偏弱格局 [2] - 玉米：现货稳中偏弱，盘面震荡调整，反弹逢高空 [2] - 棕榈油：震荡整理以等待下周MPOB报告指引，短期或在9300 - 9400震荡 [2] - 白糖：海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，空单逐步止盈离场 [2] - 棉花：旧作库存偏低，单边观望为主 [2] - 鸡蛋：局部市场内销对需求仍有一定支撑，长周期仍偏空，空单持有 [2] - 苹果：西部早富士少量上市，客商积极采购，主力在8350附近运行 [2] - 红枣：资金扰动，红枣大幅下挫，关注10600附近支撑 [2] - 纯碱：盘面依然延续基本面过剩格局，趋弱运行，空单持有 [2] 特殊商品板块 - 玻璃：期现库存高位，行业负反馈持续中，空单持有 [2] - 橡胶：基本面延续强势，胶价高位震荡，若原料上涨顺利则择机高空 [2] - 工业硅：现货报价小幅上涨，盘面震荡，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅：自律支撑多晶硅报价暂上涨，多晶硅高位震荡，暂观望 [2] - 碳酸锂：情绪改善盘面转向，旺季基本面维持紧平衡，宽幅震荡，观望 [2]

基础化工行业2025H1业绩表现 - 2025年上半年基础化工行业业绩同比略降 [1] - 氟化工子行业归母净利润同比翻倍增长 [1] - 农药和合成树脂等12个子行业实现同比增长 [1] 子行业景气度与盈利情况 - 磷化工头部企业凭借上游资源布局实现可观盈利 [1] - 尿素行业因新增供给有限及潜在出口机遇 景气度有望改善 [1] - 农药行业景气复苏 草甘膦价格持续上涨 [1] - 农药行业供给端新增产能有限 需求稳中向好 [1] 行业格局与发展趋势 - 化纤板块中涤纶长丝新增产能集中于龙头企业 [1] - 涤纶长丝行业集中度提升 景气度有望修复 [1] - 化工行业景气逐步回暖 [1] - "反内卷"政策落地有望推动落后产能淘汰 优化行业格局 [1] 化工指数构成 - 化工龙头ETF（516220）跟踪细分化工指数（000813） [1] - 指数选取涉及农药、化肥、涂料、塑料等化学工业子行业的代表性企业证券 [1] - 指数反映中国化工行业相关上市公司证券的整体表现和发展趋势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行了分析，包括宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工和农产品等。整体来看，各行业表现不一，部分行业存在调整压力，部分行业有支撑因素。如股指短期有调整压力但中长期可逢低做多；国债预计利率有向下空间但短期震荡；有色金属中部分品种价格支撑强，部分品种预计震荡或下跌；黑色建材类钢材需求疲软，铁矿石短期震荡；能源化工类部分品种过剩格局未改，部分品种有反弹预期；农产品类猪价走势分化，鸡蛋短期易涨难跌等[3][5][9][24]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面包括国办推动体育产业发展、央行开展逆回购操作、美国国债收益率下跌、高盛对黄金价格的预测等[2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为短期指数有调整压力，中长期逢低做多[3] 国债 - 行情方面主力合约有涨有跌，消息面包括央行逆回购和国务院办公厅促进体育消费等举措，流动性方面单日净回笼[4] - 策略上预计利率有向下空间，但短期债市震荡[5] 贵金属 - 价格下跌，市场展望因美国就业数据偏弱和联储官员表态偏鸽派，金银价格在高位有支撑，关注今晚非农数据，建议逢低做多[6][7] 有色金属类 铜 - 价格回调，产业层面库存有变化，下游采购情绪不一，进出口和废铜情况也有体现，价格支撑强，关注美国非农数据[9] 铝 - 价格下探，库存有变动，下游采买积极性欠佳，后市短期偏震荡[10] 锌 - 价格下跌，库存累库，锌精矿进入季节性累库阶段，预计短期低位震荡[11] 铅 - 价格收跌，库存去库，供需偏弱，预计铅价偏强运行[13] 镍 - 价格震荡，宏观氛围积极，产业上虽精炼镍供应过剩，但中长期有支撑，建议逢低做多[14] 锡 - 价格窄幅震荡，供给端产量预计下降，需求端疲软，预计短期震荡[15] 碳酸锂 - 价格弱势调整后修复，供需格局转好，产量增加库存减少，建议关注海外原料补充[16] 氧化铝 - 价格下跌，基差和库存有变化，建议短期观望[17] 不锈钢 - 价格下跌，库存减少，市场转入盘整格局[18] 铸造铝合金 - 价格收跌，库存增加，预计短期高位运行[19][21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约价格有涨跌，现货市场价格也有变动，需求疲软，钢价受压制，关注终端需求和成本支撑[23][24] 铁矿石 - 价格上涨，供给端发运增加，需求端铁水产量下降，库存有变动，短期震荡[25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃价格稳定，库存压力增加，预计短期偏弱震荡，中长期关注政策影响[27] - 纯碱价格震荡，库存压力小幅增加，预计短期震荡，中长期价格中枢或抬升[28] 锰硅硅铁 - 价格收跌，盘面延续弱势，建议投机头寸观望，铁合金价格向基本面靠拢，锰硅预计维持弱势，硅铁关注下游需求[29][30][31] 工业硅 - 价格上涨，产能过剩、库存高、需求不足，短期震荡偏弱[32][33] 多晶硅 - 价格上涨，延续“弱现实、强预期”格局，预计高波动反复[34][35] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡偏强，受天气影响价格易向上波动，多空观点不同，行业开工率下降，库存下降，建议中期多头思路，短期偏多操作[37][38][40] 原油 - 行情下跌，数据显示油品库存累库，认为油价低估，迎来左侧布局良机[41] 甲醇 - 价格下跌，供应过剩格局未改，需求端有改善，建议观望[42] 尿素 - 价格维稳，供应压力缓解，需求端弱，建议逢低关注多单[43] 苯乙烯 - 现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强，预计价格反弹[44] PVC - 价格上涨，基本面供强需弱且高估值，出口预期转弱，关注逢高空配机会[46] 乙二醇 - 价格上涨，供给偏过剩，中期预期港口库存累库，短期有支撑，中期估值有下行压力[47] PTA - 价格下跌，供给端去库，需求端好转，建议跟随PX逢低做多[48][49] 对二甲苯 - 价格下跌，负荷有变化，库存下降，估值有支撑，关注旺季表现后逢低做多机会[50] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，预计价格震荡上行[51] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，供需双弱，库存压力高，建议逢低做多LL - PP2601合约[52][54] 农产品类 生猪 - 价格有涨有跌，需求端支撑有限，关注盘面低位反弹可能，远月反套思路[56] 鸡蛋 - 价格有稳有涨，供需天平转向，短期易涨难跌，中期关注上方压力[57] 豆菜粕 - 美豆微幅上涨，国内豆粕盘面反弹，库存高位，预计区间震荡，建议逢低试多[58][59] 油脂 - 震荡，基本面有支撑，棕榈油若需求和产量正常，产地库存或稳定，四季度可能上涨，震荡偏强看待[60][61] 白糖 - 价格下跌，国内供应增加，新榨季广西增产预期，维持看空观点，关注外盘[62][64] 棉花 - 价格震荡，基本面有边际转好可能，短期棉价高位震荡[65][66]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 地缘溢价消散且宏观偏空下 当前油价相对低估 自身基本面良好 迎来左侧布局良机 若地缘溢价重新打开 油价将有上涨空间；短期甲醇过剩格局未改 建议观望；尿素低估值下价格预计区间运行 建议逢低关注多单；橡胶中期多头思路 短期偏强 建议回调短多；PVC基本面较差 关注逢高空配机会；苯乙烯长期BZN或将修复 库存去库拐点出现后价格或将反弹；聚乙烯价格或将震荡上行；聚丙烯建议逢低做多LL - PP2601合约；PX后续关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会；PTA关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会；乙二醇中期估值存在下行压力[2][4][6][9][12][14][18][20][21][23][24][25][26] 各行业总结 原油 - INE主力原油期货收跌10.80元/桶 跌幅2.20% 报481.00元/桶；新加坡油品周度数据显示 汽油、柴油、燃料油及总成品油均累库[1] 甲醇 - 9月4日01合约跌4元/吨 报2378元/吨 现货跌8元/吨 基差 - 133；国内开工回升 煤炭价格回落 企业利润较好 海外开工处同比高位 进口压力仍存；需求端港口MTO负荷提升 传统需求偏弱；短期过剩格局未改 港口库存累至高位 但后续下方空间有限 单边参与难度大 建议观望[4] 尿素 - 9月4日01合约维稳 报1714元/吨 现货持平 基差 - 14；企业利润走低 供应端开工回落 需求端表现较弱 港口库存持续走高；国内企业库存处同期高位 基差与月间价差弱 价格预计区间运行 建议逢低关注多单[6] 橡胶 - NR和RU震荡偏强 因泰国未来2 - 10天有大雨 洪水风险上升；多头认为东南亚天气和橡胶林现状使增产有限、季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好 空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应利好幅度可能不及预期；山东轮胎企业全钢胎和半钢胎开工负荷较上周和去年同期均走低 全钢轮胎企业出货正常 半钢轮胎出口放缓；中国天然橡胶社会库存环比下降；操作建议中期多头思路 短期偏多思路 回调短多 多RU2601空RU2509可部分平仓[9][10][11][12] PVC - PVC01合约上涨5元 报4883元 常州SG - 5现货价4660（ - 20）元/吨 基差 - 223（ - 25）元/吨 1 - 5价差 - 302（ - 8）元/吨；成本端持稳 整体开工率76% 环比下降1.6% 需求端下游开工42.6% 环比下降0.1% 厂内和社会库存均增加；基本面企业综合利润高 估值压力大 产量高 下游开工低 出口预期转弱 关注逢高空配机会[14] 苯乙烯 - 现货价格上涨 期货价格下跌 基差走强；BZN价差处同期较低水平 向上修复空间大 成本端纯苯开工中性震荡 供应量宽 供应端开工率下降 港口库存大幅累库 需求端三S整体开工率震荡上涨；长期BZN或将修复 库存去库拐点出现后价格或将反弹[16][18] 聚乙烯 - 期货价格下跌 市场期待中国财政部三季度利好政策 成本端有支撑 现货价格下跌 PE估值向下空间有限；供应端仅剩40万吨计划产能 库存高位去化 需求端农膜原料开始备库 开工率低位震荡企稳；价格或将震荡上行[20] 聚丙烯 - 期货价格下跌 供应端剩145万吨计划产能 压力大 需求端下游开工率季节性低位反弹 整体库存压力高；建议逢低做多LL - PP2601合约[21] PX - PX11合约下跌130元 报6680元 PX CFR下跌15美元 报828美元 基差101元（ + 2） 11 - 1价差32元（ - 16）；中国负荷83.3% 环比下降1.3% 亚洲负荷75.6% 环比下降0.7%；PTA负荷72.8% 环比上升2.4%；8月韩国PX出口中国37.6万吨 同比上升0.2万吨；7月底库存389.9万吨 月环比下降24万吨；PXN为238美元（ - 8） 石脑油裂差111美元（ + 17）；负荷维持高位 下游PTA短期意外检修多 负荷中枢低 但新装置投产有望维持低库存 终端和聚酯数据好转 估值下方有支撑 但缺乏驱动 PXN难有强上行动力 后续关注旺季跟随原油逢低做多机会[23][24] PTA - PTA01合约下跌76元 报4656元 华东现货下跌85元/吨 报4620元 基差 - 57元（ - 6） 1 - 5价差 - 36元（ + 4）；PTA负荷72.8% 环比上升2.4% 下游负荷91% 环比上升0.7%；8月29日社会库存（除信用仓单）212万吨 环比去库8.4万吨；现货加工费下跌1元 至172元 盘面加工费下跌1元 至295元；供给端8月意外检修增加 累库转去库 但部分检修未执行 加工费受压制 需求端聚酯化纤库存压力低 下游及终端开工好转 关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会[25] 乙二醇 - EG01合约上涨26元 报4357元 华东现货上涨16元 报4451元 基差108元（ + 19） 1 - 5价差 - 31元（ + 7）；供给端负荷74.1% 环比下降1% 下游负荷91% 环比上升0.7%；进口到港预报9.8万吨 华东出港9月3日1.2万吨 港口库存44.9万吨 去库5.1万吨；石脑油制利润为 - 569元 国内乙烯制利润 - 689元 煤制利润1154元；成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格下跌；海内外检修装置开启 下游开工从淡季恢复 但供给仍过剩 中期预期港口库存转为累库周期 估值同比偏高 中期估值存在下行压力[26]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 聚酯产业链 - 国内外PX检修装置重启，PX供应或增加，需求端“金九银十”预期支撑有限，PX价格跟随油价波动，PX11观望，关注6600附近支撑和油价走势 [2] - PTA供需预期好转但装置检修执行效果不佳，需求端支撑有限，预计短期PTA绝对价格低位受支撑但驱动有限，TA观望，关注4600附近支撑和油价走势，TAFS滚动反套为主 [2] - 乙二醇现实端库存低位且需求旺季预期有支撑，四季度供需预期弱，预计短期期货下方空间不大，关注EG2601在4300附近支撑 [2] - 9月短纤供需有好转预期但去库幅度有限，自身驱动有限，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 9月瓶片供采双减，库存或增加，PR跟随成本端波动，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] 尿素产业 - 尿素盘面下跌因需求端疲软与高供应压力，后市市场供应充足，需求无明显利好，盘面仍有承压可能，关注阅兵后华北工业需求恢复力度 [8] 甲醇产业 - 甲醇供应端内地检修装置9月上旬回归，外盘开工升至高位且9月进口多，需求端传统下游偏弱，短期关注港口MTO装置重启情况，库存大幅累库，基差偏弱，后续关注库存消化节奏 [10][11][12] 原油产业 - 隔夜油价下跌因OPEC + 可能新增供应加剧四季度供应宽松担忧，宏观上特朗普施压印度减少俄油进口提供部分支撑但被供应消息覆盖，盘面偏弱运行概率较大，单边偏空思路对待，WTI下方支撑[62, 63]，布伦特在[65, 66]，SC在[470, 480]，期权端等待波动放大后做扩机会 [19] 聚烯烃产业 - 9月聚烯烃市场整体“供减需增”，库存去化，市场压力可控，结构改善，建议继续持有LP01合约的扩大头寸 [23] 氯碱产业 - 阅兵后液碱运输恢复，市场维持刚需支撑，现货走货转好，盘面走强，非铝下游旺季开工率回升，贸易商备货心态增强，预计盘面回调空间有限，关注下游拿货节奏和装置波动 [48] - PVC供应端走低但需求未好转，整体供大于求格局难逆转，9月供应或增加，需求延续低迷，成本端有支撑，预计延续弱势震荡 [48] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯供应维持高位，需求端支撑减弱，港口累库，短期绝对价格承压，若油价不深跌，进一步向下空间有限 [53] - 苯乙烯短期驱动偏弱，9 - 10月装置检修增加且出口预期增加，供需有好转预期，若油价不深跌，短期进一步向下空间有限，EB10短期关注6900附近支撑，低位可轻仓短多，后续反弹做空为主 [53] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 价格及价差 - 9月3日，WTI原油（10月）63.97美元/桶，较前一日跌1.62美元，跌幅2.5%；CFR中国MX 688美元/吨，跌8美元，跌幅1.2%等 [2] 开工率变化 - 亚洲PX开工率75.6%，较前一周降0.7%；中国PX开工率83.3%，降1.3%；PTA开工率70.4%，降1.2%等 [2] 库存及到港预期 - MEG港口库存44.9万吨，较8月25日降10.2%；MEG到港预期4.4万吨，较8月25日增122.7% [2] 尿素产业 期货价格及价差 - 9月3日，尿素01合约1714元/吨，较前一日跌32元，跌幅1.83%；01合约 - 05合约价差 - 43元/吨，跌2元，跌幅4.88%等 [7] 上游原料价格 - 9月3日，无烟煤小块（晋城）900元/吨，动力煤坑口（伊金霍洛旗）505元/吨，均与前一日持平 [8] 现货市场价及跨区价差 - 9月3日，山东（小颗粒）尿素1710元/吨，与前一日持平；广东 - 河南价差140元/吨，较前一日降10元，跌幅7% [8] 供需面概览 - 9月5日，国内尿素日度产量18.80万吨，较9月4日降0.17万吨，跌幅0.93%；尿素生产厂家开工率79.64%，较前一日降0.74% [8] 甲醇产业 价格及价差 - 9月3日，MA2601收盘价2382元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.42%；太仓 - 内蒙北线区域价差200元/吨，较前一日涨10元，涨幅5.26% [10] 库存 - 9月甲醇企业库存34.1083%，较前值增2.31%；甲醇港口库存142.8万吨，较前值增13万吨，涨幅9.88%；甲醇社会库存176.9%，较前值增8.34% [11] 上下游开工率 - 上游国内企业开工率72.19%，较前值降1.12%；上游海外企业开工率73.1%，较前值增1.63%；下游外采MTO装置开工率78.56%，较前值增2.13% [12] 原油产业 原油价格及价差 - 9月4日，Brent 67.39美元/桶，较前一日跌0.21美元，跌幅0.31%；WTI 63.75美元/桶，跌0.22美元，跌幅0.34%；SC 483.60元/桶，跌8.20元，跌幅1.67% [19] 成品油价格及价差 - 9月4日，NYM RBOB 200.90美分/加仑，较前一日跌0.30美分，跌幅0.15%；NYM ULSD 234.17美分/加仑，跌1.92美分，跌幅0.81%；ICE Gasoil 700.00美元/吨，跌7.25美元，跌幅1.03% [19] 成品油裂解价差 - 9月4日，美国汽油裂解价差20.63美元/桶，较前一日涨0.09美元，涨幅0.46%；欧洲汽油裂解价差18.49美元/桶，涨0.11美元，涨幅0.59%等 [19] 聚烯烃产业 期货价格及价差 - 9月3日，L2601收盘价7247元/吨，较前一日跌5元，跌幅0.07%；PP2601收盘价6954元/吨，较前一日涨11元，涨幅0.16%；L2509 - 2601价差 - 62元/吨，较前一日降12元，跌幅24.00%等 [23] 现货价格及基差 - 9月3日，华东PP拉丝现货6800元/吨，较前一日降20元，跌幅0.29%；华北LL基差 - 80元/吨，与前一日持平；华东pp基差 - 150元/吨，较前一日降30元，跌幅25.00% [23] 上下游开工率 - PE装置开工率78.7%，较前值降0.05%；PE下游加权开工率40.3%，较前值增0.72%；PP装置开工率80.2%，较前值增2.6%；PP粉料开工率37.5%，较前值增4.1%；下游加权开工率49.7%，较前值增0.4% [23] 库存 - PE企业库存45.1万吨，较前值增5.57%；PE社会库存56.2万吨，较前值增0.99%；PP企业库存58.2万吨，较前值增8.06%；PP贸易商库存19.3万吨，较前值增14.74% [23] 氯碱产业 PVC、烧碱现货&期货 - 9月3日，山东32%液碱折百价2718.8元/吨，与前一日持平；华东电石法PVC市场价4680元/吨，持平；SH2509 2481.0元/吨，较前一日跌58.0元，跌幅2.3%等 [48] 烧碱海外报价&出口利润 - 8月28日，FOB华东港口380.0美元/吨，与8月21日持平；出口利润 - 99.6元/吨，较8月21日降48.5元，降幅94.9% [48] PVC海外报价&出口利润 - 8月28日，CFR东南亚670.0美元/吨，较8月21日降10.0美元，跌幅1.5%；出口利润54.0元/吨，较8月21日增11.4元，增幅 - 26.8% [48] 供给 - 8月29日，烧碱行业开工率85.4%，较8月22日降0.8%；烧碱山东样本开工率86.9%，降1.1%；PVC总开工率73.3%，降2.3%；外采电石法PVC利润 - 622.0元/吨，降2.5%；西北一体化利润144.0元/吨，降18.9% [48] 需求 - 8月29日，氧化铝行业开工率数据缺失；粘胶短纤行业开工率86.0%，较8月22日降0.2%；印染行业开机率64.7%，增1.4%；隆众样本管材开工率33.6%，持平；隆众样本型材开工率42.6%，较8月22日增13.1%；隆众样本PVC预售量69.6万吨，较8月22日降3.9% [48] 库存 - 8月28日，液碱华东厂库库存18.2万吨，较8月21日降2.6%；液碱山东库存7.6万吨，增12.6%；PVC上游厂库库存31.2万吨，增2.0%；PVC总社会库存52.2万吨，增2.7% [48] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 - 9月3日，布伦特原油（11月）67.60美元/桶，较前一日跌1.54美元，跌幅2.2%；CFR日本石脑油600美元/吨，较前一日跌5美元，跌幅0.8%；纯苯华东现货5890元/吨，较前一日涨50元，涨幅0.9%等 [53] 苯乙烯相关价格及价差 - 9月3日，苯乙烯华东现货7090元/吨，较前一日涨110元，涨幅1.6%；EB期货2510 7040元/吨，较前一日涨106元，涨幅1.5%；EB现金流（非一体化） - 210元/吨，较前一日降70元，降幅33.3%等 [53] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 9月3日，苯酚现金流 - 544元/吨，较前一日降36元，降幅6.6%；己内酰胺现金流（单产品） - 1740元/吨，较前一日降50元，降幅3.0%等 [53] 纯苯及苯乙烯库存 - 9月1日，纯苯江苏港口库存1.10万吨，较8月25日增13.80万吨，增幅8.0%；苯乙烯江苏港口库存17.90万吨，较8月25日增1.75万吨，增幅9.8% [53] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化 - 8月29日，亚洲纯苯开工率77.9%，与前一周持平；国内纯苯开工率79.2%，较前一周增0.2%；国内加氢苯开工率56.1%，较前一周降1.6%等 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前价格被低估 基本面支撑价格 若地缘溢价重新打开 油价将有上升空间 [6] - 甲醇供应压力增大 市场表现偏弱 建议暂时观望 [3] - 尿素处于低估值与弱驱动局面 下方空间有限 建议逢低关注多单 [5] - 橡胶中期持多头思路 短期胶价偏强 可回调短多 快进快出 多RU2601空RU2509可部分平仓 [13] - PVC基本面较差 关注逢高空配机会 [15] - 苯乙烯长期BZN或将修复 待库存去库拐点出现 价格可能反弹 [18] - 聚乙烯价格预计震荡上行 [20] - 建议逢低做多LL - PP2601合约 [21] - PX后续可关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会 [23][24] - PTA可关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会 [25] - 乙二醇中期估值存在下行压力 [26] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：INE主力原油期货收涨3.40元/桶 涨幅0.69% 报493.20元/桶；高硫燃料油收跌1.00元/吨 跌幅0.04% 报2840.00元/吨；低硫燃料油收跌30.00元/吨 跌幅0.85% 报3512.00元/吨 [1] - 数据：美国原油商业库存去库2.39百万桶至418.29百万桶 环比去库0.57%；SPR补库0.78百万桶至404.20百万桶 环比补库0.19%；汽油库存去库1.24百万桶至222.33百万桶 环比去库0.55%；柴油库存去库1.79百万桶至114.24百万桶 环比去库1.54%；燃料油库存累库0.32百万桶至20.13百万桶 环比累库1.60%；航空煤油库存累库0.29百万桶至43.59百万桶 环比累库0.68% [1] 甲醇 - 行情：9月3日01合约涨10元/吨 报2382元/吨 现货涨15元/吨 基差 - 132 [3] - 基本面：国内开工进一步回升 企业利润中高位 后续开工仍有提升空间 供应量增大；进口到港走高 港口库存大幅累至高位；需求端港口MTO利润改善但需求弱 传统需求未明显好转 下游表现一般 [3] 尿素 - 行情：9月3日01合约跌32元/吨 报1714元/吨 现货持平 基差 - 14 [5] - 基本面：检修装置增多 国内开工回落 短期供应压力缓解 企业利润中低位；复合肥开工见顶回落 国内农业需求进入淡季 出口端集中增多 港口库存快速走高；国内供应回落但需求淡 企业库存走高 同比仍处高位 [5] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡整理 [8] - 基本面：泰国未来2 - 10天有大雨 洪水风险上升 价格易向上波动；多头因季节性预期、需求预期看多 空头因需求偏弱看跌 [8][9] - 数据：截至2025年8月28日 山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.78% 较上周走低1.76个百分点 较去年同期走高3.95百分点 半钢胎开工负荷为74.57% 较上周走高0.19个百分点 较去年同期走低4.06个百分点；截至8月31日 中国天然橡胶社会库存126.5万吨 环比下降0.6万吨 降幅0.5% 深色胶社会总库存为79.6万吨 环比降0.09% 浅色胶社会总库存为46.8万吨 环比降1.1% 青岛天然橡胶库存47.34(-0.36)万吨 [11] - 现货：泰标混合胶14880（+30）元 STR20报1830（+0）美元 STR20混合1840（+5）美元 江浙丁二烯9400（+50）元 华北顺丁11650（0）元 [12] PVC - 行情：PVC01合约下跌10元 报4878元 常州SG - 5现货价4680（0）元/吨 基差 - 198（+10）元/吨 1 - 5价差 - 294（0）元/吨 [15] - 基本面：成本端持稳 整体开工率76% 环比下降1.6% 其中电石法77.3% 环比上升0.4% 乙烯法73% 环比下降6.6%；需求端下游开工42.6% 环比下降0.1%；厂内库存31.2万吨（+0.6） 社会库存89.6万吨（+4.4）；企业综合利润位于年内高位 估值压力大 检修量少 产量处历史高位 短期多套装置投产 下游国内开工处五年期低位水平 出口预期转弱 [15] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌 期货价格上涨 基差走弱 [17] - 基本面：BZN价差处同期较低水平 向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡 供应量偏宽；供应端开工持续上行 港口库存持续大幅累库；需求端三S整体开工率震荡上涨 [17][18] - 数据：华东纯苯5810元/吨 无变动；苯乙烯现货7000元/吨 下跌50元/吨；活跃合约收盘价7040元/吨 上涨106元/吨；基差 - 40元/吨 走弱156元/吨；BZN价差127.5元/吨 下降9.25元/吨；EB非一体化装置利润 - 344.9元/吨 上涨90元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨 缩小19元/吨；供应端上游开工率78.1% 下降0.40 %；江苏港口库存19.65万吨 累库1.75万吨；需求端三S加权开工率43.84 % 上涨0.24 %；PS开工率59.90 % 上涨2.40 % EPS开工率58.35 % 下降2.63 % ABS开工率70.80 % 下降0.30 % [18] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [20] - 基本面：市场期待利好政策 成本端有支撑 现货价格无变动 估值向下空间有限；供应端仅剩40万吨计划产能 整体库存高位去化 对价格支撑回归；需求端季节性旺季或将来临 农膜原料开始备库 整体开工率低位震荡企稳 [20] - 数据：主力合约收盘价7247元/吨 下跌5元/吨 现货7250元/吨 无变动 基差3元/吨 走强5元/吨；上游开工81.09% 环比上涨0.07 %；生产企业库存45.08万吨 环比累库2.38万吨 贸易商库存5.85万吨 环比去库0.12万吨；下游平均开工率40.5% 环比上涨0.20 %；LL1 - 5价差7元/吨 环比缩小1元/吨 [20] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [21] - 基本面：供应端还剩145万吨计划产能 压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱 整体库存压力较高 短期无突出矛盾 [21] - 数据：主力合约收盘价6954元/吨 上涨11元/吨 现货6990元/吨 无变动 基差36元/吨 走弱11元/吨；上游开工80.42% 环比下降0.19%；生产企业库存55万吨 环比累库1.15万吨 贸易商库存19.30万吨 环比累库2.48万吨 港口库存5.85万吨 环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.74% 环比上涨0.21%；LL - PP价差293元/吨 环比缩小16元/吨 [21] PX - 行情：PX11合约下跌24元 报6810元 PX CFR下跌3美元 报843美元 按人民币中间价折算基差99元（+1） 11 - 1价差48元（-4） [23] - 基本面：中国负荷83.3% 环比下降1.3% 亚洲负荷75.6% 环比下降0.7% 国内装置变化不大；PTA负荷70.4% 环比下降2.5% 独山能源检修 三房巷意外停车 海伦石化第二条线投产 台化重启中；8月韩国PX出口中国37.6万吨 同比上升0.2万吨；7月底库存389.9万吨 月环比下降24万吨；PXN为246美元（-6） 石脑油裂差94美元（-3） [23] PTA - 行情：PTA01合约下跌24元 报4732元 华东现货下跌20元/吨 报4705元 基差 - 51元（-2） 1 - 5价差 - 40元（+4） [25] - 基本面：PTA负荷70.4% 环比下降2.5% 独山能源检修 三房巷意外停车 海伦石化第二条线投产 台化重启中；下游负荷90.3% 环比上升0.3% 新鸿翔10万吨短纤重启 通恒18万吨长丝检修；终端加弹负荷下降1%至78% 织机负荷下降3%至65%；8月29日社会库存（除信用仓单）212万吨 环比去库8.4万吨；PTA现货加工费下跌5元 至173元 盘面加工费下跌11元 至296元 [25] 乙二醇 - 行情：EG01合约下跌8元 报4331元 华东现货下跌33元 报4435元 基差89元（+3） 1 - 5价差 - 38元（+3） [26] - 基本面：供给端负荷75.1% 环比上升2.7% 合成气制77.7% 环比上升0.1% 乙烯制负荷73.6% 环比上升4.3% 沃能重启 正达凯降负 盛虹装置重启 成都石化提负 沙特Sharq 1低负荷运行；下游负荷89.9% 环比下降0.1% 新鸿翔10万吨短纤重启 通恒18万吨长丝检修；终端加弹负荷下降1%至78% 织机负荷下降3%至65%；进口到港预报9.8万吨 华东出港9月2日1万吨 港口库存44.9万吨 去库5.1万吨；石脑油制利润为 - 506元 国内乙烯制利润 - 655元 煤制利润1154元；成本端乙烯下跌至840美元 榆林坑口烟煤末价格下跌至510元 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月美联储或将降息，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后可能进入高位震荡格局；各期货品种因自身供需、市场环境等因素呈现不同走势和投资机会 [2] 各品种情况总结 金融期货 - 股指期货：TMT热度不减，A股全面收涨，但可能进入高位震荡格局，建议暂时观望 [2] - 国债期货：月初资金面均衡，期债全线收涨，10年期国债利率可能在1.75%-1.8%区间波动，单边策略以区间操作为主，期现策略可关注TL合约基差收敛策略 [2] 贵金属 - 黄金震荡偏强，投资者单边追多需谨慎，可买入黄金平值或实值看涨期权代替多头；白银多头情绪高涨，价格创新高，多单继续持有或通过单边看涨期权做多 [2] 集运指数（欧线） - EC主力走势偏弱，12合约逢高做空 [2] 钢材及相关品种 - 钢材：价格维持弱势下跌，做多材矿比，短线逢高做空，区间参考750 - 800 [2] - 铁矿：发运回升至高位，港存疏港略降，跟随钢材价格波动，做多材矿比，多铁矿空焦煤、空焦炭 [2] - 焦煤：现货震荡偏弱，煤矿小幅累库，下游补库放缓，单边逢高做空、套利多铁矿空焦煤 [2] - 焦炭：主流焦化厂第七轮提涨落地，第八轮提涨遇阻，单边逢高做空，套利多铁矿空焦炭 [2] 有色金属 - 铜：降息预期逐步改善，铜价重心抬升，主力参考78500 - 80500 [2] - 氧化铝：仓单持续增长，现货过剩压力凸显，盘面下行，偏弱震荡，主力参考2900 - 3200 [2] - 铝：盘面高位震荡，关注旺季需求是否能兑现，主力参考20400 - 21000，关注21000压力位 [2] - 铝合金：现货价格坚挺，铝合金 - 沪铝价差小幅收敛，主力参考20000 - 20600 [2] - 锌：国内持续累库，基本面对价格的提振有限，主力参考21500 - 23000 [2] - 锡：供给延续紧张，锡价延续强势，观望 [2] - 镍：消息扰动情绪提振，盘面震荡上行，主力参考118000 - 126000 [3] - 不锈钢：现货交投好转盘面偏强，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400 [3] 能源化工 - 原油：地缘与供应风险支撑油价反弹，后市需关注OPEC产量决策变化，短期单边观望为主，套利端正套思路对待，WTI上方阻力给到[65, 66]，布伦特在[69, 70]，SC在[495, 515]；期权端等待波动放大后做扩机会 [2] - 尿素：盘面受需求疲软和现货下滑影响弱势运行为主，关注上游装置检修复产进度，单边建议波段思路为主，短期支撑区间在1730 - 1750；期权端隐含波动率拉升后，逢高做缩 [2] - PX：9月供需紧平衡附近，短期驱动有限，PX11关注6800附近支撑，短线低多对待 [2] - PTA：9月PTA供需矛盾不大，驱动有限，TA01关注4700附近支撑，短线低多对待；TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限 [2] - 瓶片：9月瓶片或供需双减，库存预计有所增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇：港口库存维持低位，且需求旺季临近，预计短期乙二醇下方空间有限，关注EG01在4350附近支撑，考虑逢低做多，EG2601或卖出看跌期权EG2601 - P - 4300；EG1 - 5逢低正套 [2] - 烧碱：现货成交不错，烧碱盘面回落后重新反弹，观望 [2] - PVC：现货向下调价，盘面继续走弱，空单持有 [2] - 纯苯：供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [2] - 苯乙烯：供需预期好转但成本端支撑有限，苯乙烯短期震荡偏弱，EB10空单逢低离场，后续仍以反弹做空为主 [2] - 合成橡胶：BR成本支撑有限，且BR供需矛盾不突出，或跟随天胶与商品波动为主，预计BR价格波动区间在11400 - 12500 [2] - LLDPE：套保商成交好转，基差走强，短期震荡 [2] - PP：现货小幅走弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈 [2] - 甲醇：累库幅度较高，基差持稳，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品 - 粕类：市场消息繁杂，长期偏多预期不变，择机布局01长线多单 [2] - 生猪：月初缩量提振猪价，关注后续出栏节奏，11合约短多操作 [2] - 玉米：现货跌势放缓，期货反弹调整，反弹逢高空 [2] - 油脂：连棕止跌反弹，不排除后市走高可能，棕榈油短期或冲击9500 [2] - 白糖：海外供应前景偏宽松，空单逐步止盈离场 [2] - 棉花：旧作库存偏低，单边观望为主 [2] - 鸡蛋：现货走势旺季不旺，长周期仍偏空，空单持有 [2] - 苹果：西部早富士少量上市，客商积极采购，主力在8350附近运行 [2] - 红枣：价格稳硬运行，在11400附近震荡 [2] - 纯碱：盘面依然延续基本面过剩格局，趋弱运行，空单持有 [2] 特殊商品 - 玻璃：期现库存高位，行业负反馈持续中，择机重新逢高入场做空 [2] - 橡胶：基本面延续强势，胶价高位震荡，若原料上量顺利则择机高空 [2] - 工业硅：受多晶硅带动，工业硅上涨，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源 - 多晶硅：消息面刺激，多晶硅大幅上涨，暂观望 [2] - 碳酸锂：情绪疲弱主力中枢下移，基本面维持小幅减产去库，观望为主 [2]