强势个股表现 - 上证综指上涨0.33%收于3609.71点 深证成指上涨0.64%收于11289.41点 创业板指上涨1.86%收于2406.59点 [1] - 沪深两市A股共计48只涨停 前三强势个股为南方路机(7天6板/换手率47.77%/成交额5.88亿元) 山河智能(7天6板/成交额42.47亿元) 西藏天路(7天6板/成交额81.3亿元) [1] - 龙虎榜净买入额最高为西藏天路(4.82亿元)和东芯股份(1.97亿元) 净卖出最高为西宁特钢(-1.83亿元)和山河智能(-8312.28万元) [1] - 10只强势股中7只最高价创一年新高 涵盖机械设备/建筑材料/医药生物/电子等行业 [1] 概念板块表现 - CRO概念板块涨幅4.0%居首 涨停成分股占比4.48% 上涨成分股占比91.04% [2] - 重组蛋白板块涨幅2.9% 创新药板块涨幅2.79% 分别位列第二三位 [2] - 减肥药板块涨幅2.76% F5G概念涨幅2.43% 细胞免疫治疗涨幅2.42% [2] - 特钢概念板块涨停成分股占比达5.26% 为所有概念板块中最高 [2]

公司战略方向 - 公司将积极把握海南自贸港封关这一重大战略发展机遇 [1] - 公司深入挖掘业务机会并积极投身海南自贸港建设 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周报以qb的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况，发现中长久期中高评级城投债流动性下降，中长久期产业债流动性上升 [1] 根据相关目录分别进行总结 城投债：中长久期中高评级债项流动性下降 - 中长久期中高评级高等级流动性城投债数量减少，分区域看，山东、四川高等级流动性债项数量增加，重庆整体维持，江苏、天津减少；分期限看，1年以内、5年期以上高等级流动性债项数量整体维持，1 - 2年期、2 - 3年期和3 - 5年期均减少；从隐含评级看，隐含评级为AAA、AA+、AA、AA(2)和AA - 的高等级流动性债项数量均减少，中高评级减少较多 [7] - 收益率方面，分区域、期限和隐含评级看，高等级流动性城投债收益率均以上行为主，区域收益率上行幅度集中在5 - 15bp，期限和隐含评级收益率上行幅度集中在8 - 12bp [8] - 流动性得分升幅前二十中，主体级别以AA为主，区域集中在江苏、浙江、四川、安徽、湖南，行业主要涉及建筑装饰、交运、综合等行业；降幅前二十中，主体级别以AA为主，区域分布以江苏、浙江、湖南、福建、上海等地为主，行业以建筑装饰、房地产、综合为主 [10] 产业债：中长久期债项流动性上升 - 中长久期高等级流动性产业债数量上升，分行业看，公用事业、钢铁高等级流动性债项数量增加，房地产、交运、煤炭减少；分期限看，2 - 3年期、3 - 5年期、5年期以上高等级流动性债项数量增加，1 - 2年期整体维持，1年以内减少；分隐含评级看，隐含评级为AAA、AAA - 、AA+的高等级流动性债项数量增加，隐含评级为AAA+、AA - 的减少 [16] - 收益率方面，分行业看，公用事业、交运、煤炭和钢铁高等级流动性债券收益率均以上行为主，幅度集中在8 - 15BP，房地产流动性级别为B的债项收益率有所下行，下行幅度约12bp；分期限看，各期限高等级流动性债券收益率均以上行为主，幅度在10 - 14bp；分隐含级别看，各隐含级别的高等级流动性债项收益率均以上行为主，幅度集中在8 - 10bp [17] - 流动性得分升幅前二十主体行业以商贸零售、房地产和电力设备为主，主体级别以AAA、AA+为主；升幅前二十债券所属行业以交通运输、公用事业和房地产为主；降幅前二十主体以建筑装饰、房地产和交运为主，主体级别以AAA、AA为主，降幅前二十债券所属行业以交运、公用事业和煤炭等为主 [18]

业绩总结 - 2025年半年度建筑装饰板块累计中标金额约136.94亿元，同比增6.29%[1] - 幕墙与光伏建筑业务中标额约90.73亿元，同比增9.84%[1] - 室内装饰与设计业务中标额约46.21亿元，同比降0.06%[1] 业务数据 - 幕墙与光伏建筑业务中标数量114个，同比增20.00%[1] - 室内装饰与设计业务中标数量294个，同比降19.89%[1] - 建筑装饰板块中标数量合计408个，同比降11.69%[1] 其他情况 - 2025年半年度无已签订尚未执行的重大项目[1]

公司中标金额 - 建筑装饰板块2025年半年度累计中标金额约13694百万元 同比增长6.29% [1] - 幕墙与光伏建筑业务中标额约9073百万元 同比增长9.84% [1] - 室内装饰与设计业务中标额约4621百万元 同比下降0.06% [1] 业务中标数量 - 幕墙与光伏建筑业务中标114个 同比增长20.00% [1] - 室内装饰与设计业务中标294个 同比下降19.89% [1] - 合计中标数量408个 同比下降11.69% [1] 重大项目执行情况 - 公司半年度无已签订尚未执行的重大项目 [1]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：宽基轮动策略 - **模型构建思路**：基于不同宽基指数（沪深300、中证500、中证1000、中证2000及"其他"组）的热度变化率构建轮动策略，捕捉市场情绪驱动的短期收益机会[7][8][11][13] - **模型具体构建过程**： 1. 计算各宽基组成分股的总热度指标（浏览、自选、点击次数之和的归一化值×10000）[7] 2. 计算周度热度变化率并取MA2平滑处理[11] 3. 每周最后一个交易日买入MA2变化率最大的宽基组，若为"其他"组则空仓[13] - **模型评价**：策略通过捕捉市场注意力转移实现超额收益，但需警惕非主流股票热度的异常波动风险[11][13] 2. **模型名称**：概念热度组合策略 - **模型构建思路**：利用热门概念中个股热度分化现象，构建高/低热度股票对冲组合[29][31][32] - **模型具体构建过程**： 1. 筛选本周热度变化率最大的5个概念[30] 2. 排除概念成分股中流通市值最小的20%股票[31] 3. 每个概念内： - TOP组合：选取总热度排名前10的个股 - BOTTOM组合：选取总热度排名后10的个股 4. 等权构建组合并每周调仓[32] - **模型评价**：BOTTOM组合长期表现优异，反映市场对热门概念内低关注度个股存在定价延迟[33] 模型的回测效果 1. **宽基轮动策略**： - 年化收益率：8.74%[16] - 最大回撤：23.5%[16] - 2025年收益：20.9%[16] 2. **概念热度组合策略**： - BOTTOM组合年化收益：15.71%[33] - BOTTOM组合最大回撤：28.89%[33] - 2025年收益：29.2%[33] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：总热度因子 - **因子构建思路**：通过个股浏览、自选、点击行为的综合指标反映市场关注度[7] - **因子具体构建过程**： $$ \text{总热度} = \left(\frac{\text{浏览+自选+点击次数}}{\text{全市场总和}}\right) \times 10000 $$ 取值区间[0,10000]，数值越高代表关注度越集中[7] 2. **因子名称**：热度变化率MA2因子 - **因子构建思路**：平滑处理的热度短期变化指标，捕捉注意力转移趋势[11][22] - **因子具体构建过程**： 1. 计算周度热度变化率：$$\frac{H_t - H_{t-1}}{H_{t-1}}$$ 2. 取2周移动平均：$$\text{MA2} = \frac{\Delta H_t + \Delta H_{t-1}}{2}$$[11] 因子的回测效果 1. **总热度因子**： - 沪深300本周热度变化率：+15.25%[16][18] - 中证2000本周热度变化率：-8.72%[16][18] 2. **行业热度变化率MA2因子**： - 建筑装饰行业本周变化率：+88.8%[27] - 公用事业行业本周变化率：-38.6%[27] （注：估值监控部分未涉及量化因子构建，故未纳入总结[38][41][43][46]）

红利资产表现分化 - 2024年上半年A股红利资产显著分化，中证红利指数下跌3.1%，同期Wind全A上涨5.8%，仅银行板块上涨13.1%，煤炭、石油石化、建筑装饰等高股息行业普遍下跌 [1] - 7月后受"反内卷"政策、十大行业稳增长方案及雅江水电基建刺激影响，周期资源类高股息板块表现突出，银行板块回调超6% [1][4] - 红利策略存在季节性特征，11月至次年4月通常跑赢大盘，5-8月因派息获利了结往往跑输 [1] 银行板块估值与股息率变化 - 银行指数2025年7月10日累计上涨19.1%，PB估值从0.54倍升至0.65倍，涨幅超20%，股息率从4.7%降至4.0% [5] - 6月13日银行股息率曾达6.4%，当前下降2.4个百分点，配置性价比引发市场讨论 [5] - 7-8月银行分红金额预计仅减少7.7亿元，对股息率影响有限，2025年中报分红规模有望增长 [6] 高股息行业吸引力分析 - 以十年期国债收益率1.65%为基准，煤炭、石油石化、银行等15个行业股息率具备吸引力，但上半年仅银行表现突出 [3] - 港股红利资产优势显著：恒生指数股息率3.1%高于上证指数2.4%，港股通央企红利指数股息率5.6%高于中证红利4.5% [8] - 港股通资本利得税暂免政策延续至2027年底，可降低投资者20%税负成本 [8] 重点产品布局 - 红利质量ETF（159758）跟踪中证红利质量指数，前三大行业为电子15.4%、医药生物13.3%、食品饮料9.6% [9] - 自由现金流ETF（159201）聚焦家电18.1%、汽车15.7%、有色金属13%等高自由现金流行业 [9] - 港股央企红利ETF（513910）配置银行23%、交通运输16.4%、非银金融11.5% [10] - 港股通金融ETF（513190）银行占比64%，非银金融占比33% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从经济和企业盈利看 A 股中报业绩预告环比改善、同比小幅回落，行业分化明显，金融有色向好，地产链承压；宏观政策方面市场关注政策在下半年经济工作中的重点；海外因素有中美经贸官员将进行贸易磋商；流动性偏多，市场情绪和流动性驱动股指上涨；投资观点为调整做多，短期股指或震荡，关注 7 月政治局会议通稿以及中美贸易磋商 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指行情回顾 - 上周沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 分别上涨 1.69%、1.12%、3.28%、2.36%；对应主力合约分别上涨 1.87%、1.14%、3.55%、2.93% [5][6] - 申万一级行业指数中，上周建筑材料、钢铁、有色金属、建筑装饰、房地产领涨，仅银行、通信、公用事业下跌 [9] - 股指期货成交量方面，沪深 300、上证 50、中证 1000 变动分别为 3.80%、1.37%、3.25%，中证 500 变动为 -1.21%；持仓量方面，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 变动分别为 2.76%、4.26%、4.62%、4.66% [13] - 截至 7 月 25 日收盘，各股指期货合约有不同程度的年化贴水或升水情况 [15] - 沪深 300 - 上证 50 收于 1331.7，处于 86.1%的历史分位水平；中证 1000 - 中证 500 收于 407，处于 61.7%的历史分位水平；沪深 300/中证 1000 收于 0.6，处于 35.9%的历史分位水平；上证 50/中证 1000 收于 0.6，处于 37.3%的历史分位水平 [19] 股指影响因素——流动性 - 本周央行公开市场全周净投放 1095 亿元，下周有 16563 亿元逆回购到期 [26] - 截至 7 月 24 日，A股 两融余额为 19357.3 亿元，较上一周增加 393.2 亿元；融资买入额占市场总成交额 11.3%，处于近十年来的 96.4%分位水平；上周 A 股日均成交量较前一周增加 2778.4 亿元；截至 7 月 25 日，沪深 300 风险溢价率为 5.66，处于近十年来的 67.8%分位水平 [32] 股指影响因素——经济基本面和企业盈利 - 中国宏观各项指标中，GDP 不变价、工业增加值同比等有不同表现，如 2025 年 6 月 GDP 不变价为 5.2，工业增加值同比为 6.8% [35] - 地产方面，超大城市二手房成交面积、70 个大中城市新建商品住宅价格指数等有相应走势 [37] - 消费方面，限额以上企业商品零售总额等各品类指标 2025 年 6 月有不同数值 [38] - 制造业方面，制造业及各细分行业 2025 年 6 月有不同的指标数值 [39] - 基础设施建设投资方面，不同领域投资 2025 年 6 月有不同表现 [40] - 中采制造业 PMI 及各分项 2025 年 6 月较 5 月有不同变化，非制造业 PMI 也有相应变化 [42] - 主要宽基指数盈利指标中，各指数在不同日期的归母净利润同比增长率和净资产收益率不同 [47] - 申万一级行业指数各项财务数据表现中，各行业在不同日期的归母净利润同比增长率和净资产收益率不同 [48] 股指影响因素——政策驱动 - 近期多项政策会议召开，如中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争等；中央城市工作会议部署城市发展重点任务 [52] - 央行等多部门出台多项政策，包括降准降息、增加再贷款额度、优化货币政策工具等 [53] 股指影响因素——海外因素 - 美国 6 月制造业 PMI 为 49%，非制造业 PMI 为 50.8%；消费者信心指数 7 月报 61.8；6 月季调后失业率为 4.1%，新增非农就业人数为 14.7 万人 [60] - 美国 6 月 PCE 当月同比增 0%，核心 PCE 当月同比增 0%；6 月 CPI 当月同比增 2.7%，核心 CPI 当月同比增 2.9% [63] - 特朗普团队有一系列关税相关言论及举措，中美之间有经贸会谈及反制行动 [69][71][73] 股指影响因素——估值 - 截至 2025 年 7 月 25 日，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 的滚动市盈率分别为 13.5 倍、11.4 倍、30.7 倍、41.3 倍，分别处于近十年以来的 73.7%、81.5%、71.6%、63.9%分位水平 [76] - 各板块在净资产收益率、主营业务收入增长率等方面有不同表现 [79]

市场表现 - 沪指上午收盘下跌0.17%，A股总成交量841.35亿股，成交金额11387.30亿元，较前一交易日增加1.39% [1] - 2162只个股上涨（45只涨停），3060只个股下跌（9只跌停） [1] 行业涨跌幅 - 涨幅前三行业：非银金融（+1.11%）、国防军工（+1.04%）、医药生物（+0.88%） [1] - 领涨个股：中银证券（非银金融+6.61%）、新光光电（国防军工+13.27%）、尔康制药（医药生物+14.89%） [1] - 跌幅前三行业：煤炭（-2.46%）、钢铁（-1.84%）、美容护理（-1.59%） [1][2] - 领跌个股：山西焦煤（煤炭-6.18%）、柳钢股份（钢铁-8.58%）、百亚股份（美容护理-7.94%） [2] 行业成交额 - 成交额最高行业：电子（1460.52亿元，同比+46.59%），领涨股方邦股份（+19.83%） [1] - 成交额增幅最大行业：国防军工（496.34亿元，同比+57.68%） [1] - 成交额降幅最大行业：建筑装饰（245.61亿元，同比-37.23%） [1] 个股表现 - 最大单日涨幅：方邦股份（电子+19.83%） [1] - 最大单日跌幅：微创光电（计算机-14.20%） [1]

融资余额总体情况 - 上交所融资余额报9781.90亿元，较前一交易日增加51.35亿元，深交所融资余额报9494.44亿元，较前一交易日增加3.87亿元，两市合计19276.34亿元，较前一交易日增加55.22亿元 [1] - 融资交易额3601.02亿元，占A股成交额20.15%，其中融资买入额1828.12亿元，融资偿还额1772.90亿元，交易活跃度下降6.20% [1] - 融资客保持连续5日净买入，净买入额分别为152.40亿元、149.55亿元、26.47亿元、60.25亿元、55.22亿元，合计443.90亿元 [1] 融资持仓行业分布 - 融资持仓市值前五行业为电子(14.69%)、非银金融(10.99%)、计算机(9.89%)、医药生物(9.32%)、汽车(6.67%)，占持仓总市值51.55% [2][3] - 持仓市值较20个交易日前增加幅度前3的行业为有色金属(15.52%)、建筑材料(14.37%)、建筑装饰(11.25%) [2][3][4] - 持仓市值较20个交易日前减少幅度最大的行业为食品饮料，减少幅度为1.64% [2][3] 行业资金流向 - 非银金融、医药生物、建筑装饰获融资净买入金额居前，分别为15.77亿元、7.47亿元、6.24亿元 [5] - 通信、综合、轻工制造遭融资净卖出金额居前，分别为4.51亿元、1.08亿元、0.88亿元 [5][8] - 基础化工、医药生物、纺织服饰等行业获杠杆资金连续净买入，连续净买入天数分别为11天、10天、9天，净买入金额分别为30.43亿元、68.57亿元、2.78亿元，增持比例分别为3.65%、4.34%、4.16% [5] 个股融资情况 - 寒武纪-U、贵州茅台、东方电气获融资净买入金额居前，分别为4.72亿元、4.58亿元、2.28亿元，增持幅度分别为13.41%、2.92%、14.7% [13][16] - 中鼎股份、宁波银行、中际旭创遭融资净卖出金额居前，分别为2.3亿元、2.03亿元、1.78亿元，减持幅度分别为13.84%、9.66%、2.31% [14][19] - 淳中科技、云南白药、江苏银行获融资连续净买入天数居前，分别为13天、12天、11天，期间净买入额分别为4.14亿元、1.13亿元、4.17亿元，期间增持幅度分别为146.46%、9.92%、12.03% [9] - 恒逸石化、三变科技、巨人网络遭融资连续净卖出天数居前，分别为20天、12天、11天，期间净卖出额分别为1.8亿元、1.21亿元、3.54亿元，期间减持幅度分别为9.69%、35.64%、38.9% [9][12] 融资增减持幅度 - 菲利华、上纬新材、金春股份获融资增持幅度居前，1日增持幅度分别达261.67%、357.26%、108.18% [16][23][24] - 柳钢股份、恒通股份、珍宝岛遭融资减持幅度居前，减持幅度分别为39.56%、38.31%、21.59% [22][25] - 融资余额占流通股比例超8%的个股中，菲利华20日增持幅度达1154.85%，淳中科技增持幅度达166.48% [17][24]