投资评级 - 报告未明确给出江河集团的具体投资评级 [2] 核心观点 - 公司Q2扣非利润改善显著 海外订单驱动增长 [5] - 上半年营收93.4亿元同比下滑5.9% 归母净利润3.3亿元同比增长1.7% 扣非归母净利润3.3亿元同比增长21.4% [5] - 单Q2营收51.4亿元同比下滑12.0% 归母净利润1.8亿元同比增长30.4% 扣非归母净利润1.6亿元同比增长57.1% [5] - 收入表现韧性 建筑装饰板块营收87.61亿元 医疗健康板块营收5.78亿元 [6] - 海外订单增长强劲 上半年中标额约137亿元同比增长6.29% 其中海外订单约52亿元占总订单38%同比增长61% [6] - 幕墙海外订单44亿元占幕墙总订单49%同比增长139% [6] - 预计25-26年收入分别为242亿、262亿元 同比+8.1%、+8.0% [7] - 预计25-26年归母净利润分别为6.9亿、7.6亿 同比+8.3%、+9.4% [7] 财务表现 - 最新收盘价8.43元 总市值96亿元 市盈率15.05 资产负债率70.3% [4] - 上半年毛利率15.75%同比提升0.12pct 期间费用率10.72% [7] - 经营性现金流净流出10.3亿元 同比多流出5.8亿元 [7] - 预计25年PE为13.0X 26年PE为11.9X [7] - 预计25年EPS为0.61元/股 26年EPS为0.67元/股 [9] 业务结构 - 建筑装饰板块实现营业收入87.61亿元 [6] - 幕墙与光伏建筑业务中标额约91亿元同比增长9.84% [6] - 室内装饰与设计业务中标额约46亿元同比持平 [6] 盈利预测 - 预计2025年营业收入242亿元增长率8.09% [9] - 预计2026年营业收入262亿元增长率7.98% [9] - 预计2025年归属母公司净利润6.90亿元增长率8.25% [9] - 预计2026年归属母公司净利润7.55亿元增长率9.40% [9]

公司中标金额 - 建筑装饰板块2025年半年度累计中标金额约13694百万元 同比增长6.29% [1] - 幕墙与光伏建筑业务中标额约9073百万元 同比增长9.84% [1] - 室内装饰与设计业务中标额约4621百万元 同比下降0.06% [1] 业务中标数量 - 幕墙与光伏建筑业务中标114个 同比增长20.00% [1] - 室内装饰与设计业务中标294个 同比下降19.89% [1] - 合计中标数量408个 同比下降11.69% [1] 重大项目执行情况 - 公司半年度无已签订尚未执行的重大项目 [1]

公司财务数据 - 2025年第一季度财务报表未经审计 [3] - 合并资产负债表、利润表、现金流量表均以人民币元为单位且未经审计 [5] - 本期及上期均未发生同一控制下企业合并 [5] 经营数据 - 建筑装饰板块2025年第一季度累计中标金额52.12亿元人民币 同比增长0.44% [6] - 幕墙与光伏建筑业务中标额31.86亿元 同比增长5.11% [6] - 室内装饰与设计业务中标额20.26亿元 同比下降6.12% [6] - 2025年第一季度无已签订尚未执行的重大项目 [6] 股东信息 - 公告未披露普通股股东总数及前十名股东持股情况 [4] - 未发生持股5%以上股东参与转融通业务情况 [4] - 前10名股东持股未因转融通业务发生变化 [4]

业绩总结 - 2025年第一季度建筑装饰板块累计中标金额约52.12亿元，同比增0.44%[1] - 幕墙与光伏建筑业务中标额约31.86亿元，同比增5.11%[1] - 室内装饰与设计业务中标额约20.26亿元，同比降6.12%[1] 业务数据 - 2025年第一季度幕墙与光伏建筑业务中标数量51个，同比增21.43%[1] - 室内装饰与设计业务中标数量196个，同比增18.79%[1] - 建筑装饰板块中标数量合计247个，同比增19.32%[1] 项目情况 - 2025年第一季度无已签订尚未执行的重大项目[1]