资本市场改革与政策支持 - 中央金融工作会议提出优化融资结构，发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资 [1] - 新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系落地，推出《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》等多项聚焦服务新质生产力的举措 [2] - 上市公司并购重组政策优化，发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，支持上市公司向新质生产力方向转型升级 [2] - “并购六条”落地后产业并购占比近七成，以电子行业为代表的“硬科技”行业引领新一轮并购浪潮 [2] 科技创新企业融资动态 - 资本市场制度包容性持续提升，以更大力度支持科技创新，涌现科技创新企业上市潮 [1] - 多家头部商业航天企业如蓝箭航天、屹信航天等启动上市辅导，半导体公司启动辅导备案，人形机器人赛道融资节奏显著加快 [1] - 继续以科创板、创业板改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革，更大力度支持创新 [2] 上市公司质量与投资价值 - 新“国九条”提出加强信息披露和公司治理监管，强化现金分红监管，推动提升上市公司投资价值 [3] - 构建财务造假综合惩防体系，2023年以来将159家次财务造假线索移送稽查部门，2024年至2025年上半年对130名财务造假责任人员采取市场禁入措施 [3] - 出台《上市公司监管指引第10号——市值管理》，引导上市公司关注自身投资价值，“十四五”以来上市公司分红、回购合计达10.6万亿元 [3] 证券基金行业发展现状 - 中央金融工作会议提出“培育一流投资银行和投资机构”，为证券基金公司高质量发展指明方向 [4] - 发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见(试行)》等文件，引导行业机构端正经营理念 [4] - 截至今年8月底，证券公司总资产14.5万亿元，净资产3.3万亿元；公募基金管理规模超36万亿元，权益类基金规模超10万亿元 [5] - 公募基金持有A股流通市值超7万亿元，已成为A股市场规模最大的专业机构投资者 [5]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入56.67亿元，同比增长16.16%，创历史新高 [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.59亿元，同比有所下降 [1] 新能源汽车业务 - 凭借精密冲压模具技术优势与批量化生产能力，深化与主流车企合作 [1] - 产品覆盖广汽集团、吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车等头部品牌 [1] - 为理想、极氪、阿维塔等热门增量车型提供核心结构件支持 [1] 动力电池业务 - 实现与国内出货量前十的动力电池厂商全面合作，包括亿纬锂能、蜂巢能源、国轩高科等行业龙头 [1] - 核心金属结构件产品伴随下游产能释放持续放量，成为业务增长重要支撑 [1] 光伏与储能业务 - 为锦浪科技等全球知名企业供应光伏逆变器结构件 [2] - 三季度与Paneco集团联合推出的储能系统正式量产，具备高安全、长寿命、智能化优势 [2] - 与澳大利亚KDHAR公司、日本三信電気株式会社缔结长期全球战略合作，开拓海外绿色算力市场 [2] 人形机器人业务 - 三季度完成从技术研发到客户交付的关键跨越 [2] - 完成两代灵巧手开发，第二代产品重725g，实现15N抓取力度，±0.09mm指尖重复定位精度，通过260万次以上耐用性测试 [2] - 已与国内外机器人头部企业达成深度合作，并在焊接生产线上下料等场景实现规模化应用 [2][3] - 通过战略投资恒驱电机，形成“结构件-动力-执行”全链条技术闭环 [3] 液冷散热业务 - 推出面向人工智能算力的液冷散热解决方案，包含CPU/GPU液冷模组、自密封快插接头、分水排三大模块 [4] - CPU/GPU液冷模组采用微通道设计，流道宽度仅0.15mm，换热面积较传统方案增加250% [4] - 模组接触热阻低于0.03℃・cm²/W，可适配NVIDIA H100/RTX5090、AMD MI300、Intel等主流AI芯片 [4]

市场行情与板块表现 - 10月30日午后大盘出现快速回调，沪指下跌0.73%，收报3986.90点 [1] - 当日沪深两市成交额达到24217亿元，较前一交易日放量1656亿元 [1] - 稀土等稀有金属板块出现快速拉升，锂矿、量子科技概念板块涨幅居前 [1] 市场观点与板块机会 - 有市场观点认为4000点作为重要整数关口，在此点位附近出现震荡是预料之中的，当前上涨趋势正常 [4] - 市场看好券商、服务器液冷、人形机器人、稀有金属等板块的投资机会 [4] - 在券商板块中，部分公司存在低估，估值水平可能相当于上证指数3000点左右，存在套利空间 [7] - 东兴证券、东吴证券在近期股价持续上扬 [5]

2035年人均GDP发展目标 - 二十届四中全会明确2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标 [1] - 中等发达国家水平的参考标准包括匈牙利（人均GDP约2.3万美元）和斯洛文尼亚（人均GDP约3.3万美元） [2] - 中国目前人均GDP约1.4万美元，全球排名第70，需实现经济高速增长以达成目标 [2] 经济增长双引擎战略 - 未来经济增长核心为扩大内需和壮大新动能，取代旧有的基建、房地产和金融模式 [3] - 扩大内需的关键在于提升农村老人基础养老金，建议通过特别国债在三年内从每月不到200元提升至1000元，以释放80、90后消费潜力 [4] - 壮大新动能聚焦于发展新质生产力，包括传统产业全链条赋能、新兴产业世界级集群建设以及未来产业技术储备 [6] 新质生产力产业布局 - 传统产业将通过AI和绿色技术进行全链条升级 [6] - 新兴产业目标是在新能源汽车、光伏、储能领域形成世界级产业集群，并开拓人形机器人、低空经济、工业元宇宙等新领域 [6] - 未来产业将重点布局量子计算、可控核聚变等前沿技术，同时推进航天强国和交通强国建设 [6][7] 高水平对外开放策略 - 制度型开放从吸引外资转向参与和主导国际规则、标准及监管体系制定 [7] - 维护多边贸易体系，通过提升产品含新量和含绿量应对去中国化挑战 [7] - 拓展双向投资，推动高科技、绿色能源、数字基建等优势领域产业链整体出海 [7]

核心观点 - 2026年高端制造是市场关注重点与投资主线 人形机器人、液冷设备、固态电池设备行业将迎来产业突破 PCB设备行业景气度在AI算力需求下提升 [1] - 预计内外需市场边际好转 外需看好工具&OPE和矿山机械出口回升 内需看好机床&刀具及自动化设备订单回升 [1] 人形机器人 - 2026年是量产突破性一年 建议关注高复杂度灵巧手功能实现相关公司如兆威机电、鸣志电器等 [2] - 建议关注丝杠量产与降本相关公司如恒立液压、嵘泰股份等 [2] - 建议关注减速器产业链相关公司如绿的谐波、中大力德等 [2] - 建议关注六维力传感器相关公司如安培龙、凌云股份等 [2] - 建议关注精密注塑与MIM相关公司如唯科科技、肇民科技等 [2] 液冷设备 - 芯片功率密度提升与数据中心PUE下降驱动液冷行业渗透率提升 [3] - 液冷技术路线有望从单相冷板向双相冷板和浸没式液冷迭代 [3] - 建议关注英维克、高澜股份、申菱环境、同飞股份、大元泵业、磁谷科技、汉钟精机等 [3] PCB设备 - AIPCB景气度已传导至上游设备端 国内厂商积极抢占高端PCB设备市场 [4] - 国产设备市场空间广阔 看好龙头公司订单与市占率齐升 [4] - 建议关注大族激光、东威科技、鼎泰高科、日联科技等 [4] 固态电池设备 - 多家电池厂明确全固态电池量产计划 产业链需求预期升温 [5] - 材料端研发成果不断落地 政策端补贴持续与电动汽车电池新国标利好 [5] - 多重利好加持下预计行业将迎来关键突破 [5] - 建议关注先导智能、利元亨、海目星等 [5] 外需市场 - 关税影响趋缓 工具&OPE的主动补库需求有望延续 建议关注巨星科技等 [6] - 矿山设备投资关注铜矿品位下降带来的耗材备件需求通胀 建议关注耐普矿机等 [6] - 矿山设备投资关注铜矿供给缺口下资本支出提速带动设备需求 建议关注中信重工等 [6] 内需市场 - 制造业景气回升有望带动机床&刀具需求回升 建议关注欧科亿、华锐精密等 [7] - 制造企业自动化升级步伐加快 自动化设备国产替代持续加速 建议关注埃斯顿等 [7]

板块整体表现 - 2025年10月中信机械板块下跌0.32%，跑输沪深300指数（上涨1.62%）1.94个百分点，在30个中信一级行业中排名第19名 [1][1] - 截至2025年10月27日收盘，10月板块表现数据如上 [1] 子行业表现分化 - 10月三级子行业中矿山冶金机械、核电设备、船舶制造涨幅靠前，分别上涨8.2%、6.05%、4.92% [1] - 服务机器人、锂电设备、光伏设备涨幅靠后 [1] 行业观点与投资主线 - 10月市场继续上行趋势，机械板块科创成长子行业普遍出现调整，受益于深地科技等题材影响，传统的矿山冶金机械、油气设备板块获得市场关注 [2] - 市场情绪较好风险偏好有明显提升，利好科创成长板块投资，前期调整的人形机器人、AIDC配套设备、半导体设备等主题有望逐步提振 [2] 具体投资建议 - 建议配置内需为主、基本面向好、盈利稳定、分红和股息率较高的工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头 [2] - 传统领域重点推荐工程机械行业的三一重工、徐工机械、浙江鼎力等，以及矿山冶金设备龙头中信重工、中创智领等 [2] - 主题投资方面建议继续聚焦人形机器人本体及核心零部件龙头，如埃斯顿、绿的谐波、步科股份、兆威机电等，以及AIDC基建受益标的英维克、应流股份 [2]

宏观与策略观点 - 报告认为“十五五”规划为未来五年经济发展划定了清晰路线，核心指标包括全要素生产率稳步提升、居民消费率明显提高以及将经济增长保持在合理区间[1] - 2025年11月A股金股组合包括顺络电子、奥来德、中际旭创等10只股票，港股金股组合包括新华保险、中国人寿、腾讯控股等5只股票[1] - 2025年11月A股市场主要指数普遍上涨，其中创业板指涨幅达2.93%，深证成指涨1.95%，上证综指涨0.70%[4] 高端制造行业投资策略 - 2026年被视为人形机器人突破性一年，产业被坚定看好；液冷行业因功率密度提升与PUE下降驱动渗透率提升[2] - PCB设备行业高景气度有望持续，厂商正加速扩展高端PCB产能；固态电池材料端研发成果不断落地，设备端订单陆续落地[2] - 外需看好工具&OPE和矿山机械表现，内需看好机床&刀具及自动化设备；推荐安培龙、巨星科技等公司[2] 有色金属行业持仓与展望 - 2025年第三季度主动型权益基金有色金属重仓股持仓占基金重仓股5.72%，环比增加1.43个百分点，增仓集中在铜、锡[3] - 投资建议关注供给支撑铜铝、稀土价格上行，贵金属受益于美元信用弱化和降息周期；推荐紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业等公司[3] - 商品市场中SHFE铜收盘88710元，当日上涨1.99%；SHFE铝收盘21295元，上涨0.73%[4] 银行业公司业绩表现 - 招商银行1-3Q25净利息收入同比增速稳中略升，财富管理等手续费收入呈现较好增势，营收增速季环比改善1.2个百分点[5] - 青岛银行2025年前三季度实现营收110亿元，同比增长5%，归母净利润40亿元，同比增长15.5%，加权平均ROAE为13.16%[6] - 江阴银行2025年前三季度营收32亿元，同比增长6.2%，归母净利润12.9亿元，同比增长13.4%，年化ROAE为9.05%[7] - 中国银行1-3Q25营业收入、PPOP、归母净利润同比增速分别为2.7%、-0.2%、1.1%，盈利增速回正[8] - 成都银行2025年前三季度营收178亿元，同比增长3%，归母净利润95亿元，同比增长5%，加权平均ROAE为15.2%[9] 石化与基础化工行业公司动态 - 九丰能源2025-2027年归母净利润预测下调至15.89亿元、17.84亿元、20.77亿元，但维持“买入”评级，看好其一体化全产业链格局[10] - 扬农化工2025年前三季度农药原药销量稳步增长，预计2025-2027年归母净利润分别为12.60亿元、15.63亿元、18.09亿元[11] - 卫星化学因乙烷价格上涨导致C2产业链盈利下滑，2025-2027年归母净利润预测下调至53.99亿元、69.78亿元、82.11亿元[12] - 广信材料2025年前三季度营收3.48亿元，同比减少9.86%，归母净利润877万元，同比减少76.65%，主因光伏BC电池绝缘胶销售不及预期[13] - 石化油服2025年前三季度营业总收入552亿元，同比增长0.5%，归母净利润6.7亿元，同比-1.0%[14] 新能源与汽车零部件 - 威迈斯作为第三方车载电源龙头，维持2025-2027年归母净利润预测为6.49亿元、8.72亿元、10.42亿元，当前股价对应PE为24/18/15倍[15] - 盾安环境正从制冷零部件龙头跨越至制冷+新能源车热管理零部件标杆，预计2025-2027年归母净利润为10.9亿元、12.6亿元、14.7亿元[21] 纺织服装行业公司业绩 - 开润股份25Q3单季度收入同比增长8.2%，归母净利润同比增长25.6%；2B收入同比增长中低双位数，其中箱包/服装收入分别增长高单位数/超20%[16] - 伟星股份2025年前三季度营收36.3亿元，同比增长1.5%，归母净利润5.8亿元，同比下降6.5%；Q3单季度收入、净利润分别同比+1%/+3%[17] - 朗姿股份2025年前三季度营收43.3亿元，同比增长1%，归母净利润9.9亿元，同比增长367%，主要因投资收益大幅增厚业绩[18] - 锦泓集团2025年前三季度营收28.3亿元，同比下降3%，归母净利润1.1亿元，同比下降29.4%[19] 食品饮料行业公司表现 - 甘源食品25Q1-Q3营收15.33亿元，同比-4.53%，归母净利润1.56亿元，同比-43.66%；25Q3营收5.88亿元，同比+4.37%[22] - 立高食品维持2025-2027年归母净利润预测为3.52亿元、4.19亿元、4.94亿元，当前股价对应PE为20/16/14倍[23] - 海天味业2025年前三季度营收216.3亿元，同比+6.02%，归母净利润53.2亿元，同比+10.54%；小幅下调2025-2027年净利润预测[24] - 盐津铺子25Q1-Q3营收44.27亿元，同比增长14.67%，归母净利润6.05亿元，同比增长22.63%；25Q3净利润2.32亿元，同比增长33.55%[25] 轻工制造与社会服务 - 索菲亚考虑到房地产市场调整期，下调2025-2027年归母净利润预测为10.7亿元、12.1亿元、13.5亿元，当前股价对应PE为11/10/9倍[26] - 新东方FY26Q1净营收15.23亿美元，同比+6.1%；归母净利润24.07万美元，同比-1.9%；下调2026-2028财年净利润预测至4.42亿/5.14亿/5.82亿美元[20]

贵金属价格预测 - LBMA预测未来12个月黄金价格将达每盎司4,980美元，较当前水平上涨约27%，白银价格将从每盎司46美元升至59美元，铂金从1,544美元升至1,816美元，钯金从1,364美元升至1,709美元 [1] - 汇丰银行预计金价涨势将延续至新一年，并在2026年上半年达到峰值，突破每盎司4400美元关口，预计今年剩余时间金价将在3700至4050美元区间波动，年底目标价为3950美元 [1] - 花旗银行将0至3个月黄金价格预测从每盎司4000美元下调至3800美元，白银价格预测从每盎司55美元下调至42美元，理由是全球市场环境发生变化 [2] 原油市场展望 - 华泰证券维持2025—2026年布伦特原油均价预测为68、62美元/桶，预测2025年第四季度—2026年第二季度布伦特均价分别为63、61、60美元/桶 [2] - 华泰证券认为产油国"利重于量"诉求未改，60美元/桶的布伦特油价中枢在南美供应力量话语权大幅增强、全球能源转型提速之前仍有望得到长期支撑 [2] 人形机器人产业 - 中信建投看好机器人重回科技成长配置主线，特斯拉Optimus V3生产线启动时间推迟至2026年底前，但量产指引积极，目标2026年底启动百万台级产能，最终目标是Optimus 5.0实现年产0.5亿至1亿台 [3] - 中信建投认为特斯拉链仍是首选配置方向，其次为具备批量能力的主机厂供应链，推荐具备技术升级迭代的增量环节、有实质产品客户送样进展及预期差标的 [3] 电解铝行业 - 中信证券看好电解铝行业投资机会，预测2025-30年印尼氧化铝/电解铝产能年均增量将达320/56万吨，印尼项目投产将改变全球氧化铝成本曲线 [3] 消费领域政策展望 - 银河证券指出"十五五"时期服务消费是提振消费的重要着力点，文旅、养老、托育等消费领域有望迎来政策加码 [4] 汽车行业趋势 - 中信建投称乘用车"金九银十"数据向好但市场预期钝化，结构上仍看好高端化、智能化和出海主线，商用车则受益于补贴落地与出口放量 [5] - 中信建投预计人形机器人为代表的AI端侧产业有望受益于"十五五"规划建议明确的科技自立自强、新质生产力等发展重心 [5]

收购交易概述 - 智元机器人通过协议转让和要约收购最终获得上纬新材63.6232%的股份，智元恒岳成为控股股东，智元创始人邓泰华成为实际控制人 [1] - 协议转让阶段智元获得29.99%股份，要约收购计划增持最多37%股份，最终要约收购前已有股东申报预受要约股份占比33.63% [3] - 要约收购价格为每股7.78元，自上纬新材7月9日披露智元入主消息以来，公司股价累计上涨超1000% [3] 收购后管理与业务协同 - 新控股股东表示将尊重公司现有新材料业务管理团队，发挥科技创新企业整合产业链资源优势，管理团队来自业务相关领域专家 [1] - 公司新材料业务经营情况一切正常 [1] - 针对业务协同度质疑，公司表示材料领域专才将持续推动材料轻量化，致力于碳中和理念 [4] - 上纬新材间接控股股东上纬投控已与智元签署战略协议，合作拓展中国台湾、日韩及东南亚市场，涵盖技术研发、制造、市场行销等环节 [4] 市场反应与相关争议 - 市场存在借壳上市猜测，但公司与智元双方均予以否认，并公告未来36个月内智元不存在通过上市公司借壳上市的计划或安排 [3] - 由于股价大幅上涨，市场有声音认为散户投资者难以接受7.78元的要约收购低价，但最终收购股份比例具有确定性 [3]

次新主动权益基金建仓概况 - 2025年三季度，111只首次披露季报的次新主动权益基金平均股票仓位达77.65%，属于中性偏上水平 [1][2] - 基金建仓积极，重点布局方向包括有色金属、人形机器人、算力等热门赛道 [1][7] 具体基金持仓与策略分析 - 前海开源研究驱动基金（崔宸龙管理）成立以来收益率超46%，三季度末股票仓位90.24%，重仓华虹半导体（持仓占比9.92%）、中芯国际（9.69%）、博迁新材（8.56%）等半导体及新材料公司 [3] - 华安高端装备基金（文康管理）成立以来收益率近48%，三季度末股票仓位87.25%，重仓宁德时代（持仓占比6.98%）、工业富联（6.29%）、中恒电气（3.82%）等高端制造及机器人产业链公司 [4] - 嘉实成长共赢基金（李涛管理）成立以来收益率近47%，三季度末股票仓位92.55%，重仓中际旭创（持仓占比9.71%）、海光信息（8.31%）、工业富联（8.10%）等AI算力及光通信领域公司 [5][6] 基金经理行业观点与配置逻辑 - 基金经理普遍看好科技成长板块，如人工智能、半导体、新能源等领域 [3] - 中欧大盘价值基金关注困境反转行业，在科技制造板块配置风电设备、人形机器人、计算机信创等低位方向，并在顺周期资产中重点配置有色金属、非银金融 [7] - 景顺长城成长同行基金看好未来2-3年算力需求的良性增长，并关注端侧AI创新及新型智能终端供应链机会 [8] - 汇丰晋信景气优选基金看好供给受限、需求恢复的板块，并因港股性价比提升而超配港股互联网、消费等稀缺资产 [8]