市场风格与资产表现 - 2025年第三季度A股成长风格显著跑赢价值风格，国证成长指数超额收益达30.27%，创历史高峰 [1] - 2025年第四季度以来市场风格快速收敛，价值逻辑重回主导，资源类资产凭借强周期属性成为资金聚焦方向 [1] 有色金属行业投资逻辑 - 中国有色金属行业价格持续站稳2020年来高位，叠加企业利润端触底反弹，形成“价格支撑+需求复苏”格局 [1] - 作为经济景气度的风向标之一，有色金属行业的配置锐度持续凸显 [1] 贵金属投资逻辑 - 以黄金为代表的贵金属相关企业展现出独特的逆市对冲价值，其股价与金价长期走势高度趋同，且涨幅持续超越万得全A指数 [1] - 在地缘冲突及全球经济减速背景下，黄金的抗跌属性构成市场波动中的“防御锚点”之一 [1] 资源板块估值分析 - 尽管主要金属价格处于历史相对高位，但资源板块整体估值仍具吸引力 [2] - 截至2025年11月30日，中证内地资源主题指数最新市盈率仅15.73倍，显著低于万得全A指数21.85倍的平均水平 [2] - 这种估值差为资源板块提供了一定程度的安全边际，在盈利端持续改善的预期支撑下，后续估值消化能力值得关注 [2] 基金产品表现与策略 - 上银资源精选混合发起式基金（A类代码：023448；C类代码：023449）关注有色金属、煤炭、贵金属、稀有金属、石油化工等优质资源品的投资机会 [2] - 该基金自2025年3月21日成立以来，截至2025年11月14日，A类份额累计收益率达58.67%，跑赢业绩比较基准（36.68%） [2] - 截至2025年9月30日，该基金A类份额成立以来收益率/业绩比较基准收益率为40.98%/29.27%，C类份额为40.69%/29.27% [2] 长期投资观点与方向 - 产品坚定看好资源品长期价值，认为在经济的不同阶段，板块内部都有受益的品种，例如美国制造业回流、中国新质生产力改革利好工业金属需求，碳酸锂在电动化进程中表现了极强的需求弹性 [2] - 在衰退风险增加、全球冲突加剧的情形下，各国对黄金的需求显著增加 [2] - 投资方向包括：维持对看好板块的配置；以周期视角看待底部品种，如阶段性产能过剩但需求维持中高速增长的能源金属，拥有低成本资源优势的公司将在后续上行周期中显著受益；关注钨、锑等稀有金属，受益于AI、航空航天、国防军工等领域需求快速增长及资源分布不均匀，在逆全球化过程中具备很强的价格弹性 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现阶段乙二醇现货市场供需结构整体偏弱，但后续乙二醇检修规模提升，且价格进入低估值区间，底部支撑力度有所增加，预计乙二醇或维持低位震荡走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 9日乙二醇期货主力合约开市3690，最高3693，最低3635，结算3663，收盘3691，较前一交易日结算价跌15元，总量216019手，持仓294252手 [7] - EG2601收盘价3691元/吨，跌15元，持仓量294285张，减16188张；EG2605收盘价3807元/吨，跌8元，持仓量186352张，增24657张 [7] 行业要闻 - 伊拉克恢复某油田生产，国际油价下跌2%，该油田产量占全球石油总产量的0.5%，投资者关注乌克兰问题谈判进展和美联储本周下调利率可能性 [8] - 12月8日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年1月期货结算价每桶58.88美元，跌1.20美元，跌幅2.00%；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年2月期货结算价每桶62.49美元，跌1.26美元，跌幅1.98% [8] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈3674 - 3676元/吨，较上一工作日下跌7.5元/吨，12月19日前商谈3684 - 3686元/吨，12月下商谈3696 - 3697元/吨；本周现货基差较EG2601贴水15 - 17元/吨，12月19日前基差较EG2601贴水5 - 7元/吨，12月下基差较EG2601升水5 - 6元/吨 [8] - 乙二醇福建市场商谈区间在4300 - 4400元/吨，较上一工作日持平，短期市场交投气氛好转，价格暂稳观望 [8]

报告基本信息 - 报告名称为《沥青日报》[1] - 报告日期为2025年12月10日[2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 油价暂无支撑，沥青供需两弱，现货价格再度回调，短期市场偏谨慎，观望为主[6] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - BU2602开盘2940元/吨，收盘2943元/吨，最高2963元/吨，最低2928元/吨，涨跌幅-0.41%，成交量16.78万手；BU2603开盘2961元/吨，收盘2963元/吨，最高2981元/吨，最低2948元/吨，涨跌幅-0.34%，成交量4.06万手[6] - 今日华北地区沥青现货价格小幅上涨，西北、山东、华东以及华南地区沥青现货价格均出现下跌，其余地区大体企稳，部分主营炼厂下调结算价带动价格下行[6] - 扬子石化短暂复产后暂不继续生产沥青，镇海炼化等有复产计划，预计装置开工率小幅反弹[6] - 冷空气影响大部分地区，东北西北道路需求停滞，山东等地区有赶工需求，预计需求稳定[6] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流成交价格2860 - 3370元/吨，较前一工作日下跌50元/吨；国际油价下跌、期货走势偏弱利空市场情绪，部分炼厂转产渣油使资源供应减少支撑底部价格，齐鲁石化下调价格带动高端价格走低[7] - 华南市场70A级沥青主流成交价格2930 - 3150元/吨，较前一工作日下跌10元/吨；广石化复产且结算价下调30元/吨，京博海南合同价格下调，贸易商社会库报价跟跌，市场资源充裕，价格缺乏利好支撑[7] 数据概览 - 报告展示了华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部[10][12][14][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内盘估值较高 国内化工虽利润差但开工坚挺、民用需求小幅增强预期 驱动短期仍存支撑 需关注冬季天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面 华东4392（-9） 山东4450（-50） 华南4440（-20） 醚后碳四4550（+10） 最低交割地为华东 基差149（+58） 01 - 02月差77（+6） 截至21:00 FEI为525（-3）、CP为511（+3）美元/吨 [1] 周度观点 - 盘面震荡 基差143（+232） 01 - 02月差79（+3） 03 - 04月差 - 211（-19） 仓单4611手（-200） 民用上涨 最便宜交割品为华东民用气4411（+88） [1] - 外盘FEI走跌 CP和MB上涨 油气比下行 内外走弱 PG - CP至100（-21）；PG - FEI至79（-7） 美亚套利窗口开启 [1] - 华东丙烷到岸贴水97（-2） AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别30（+18.75） 25（-13）、43美金（+4） 运费下跌 [1] - PDH现货利润转弱 盘面利润下跌 烷基化装置好转 MTBE利润震荡 [1] - 港口去库（-7%） 因到船明显下降（-18%） 需求小增 炼厂小累（+0.86%） [1] - PDH开工率70.22%（+0.4pct） 烷基化开工37.93%（+1pct) MTBE开工71.58%（+0） [1]

文章核心观点 - 辽宁省政协主席周波赴沈抚示范区和抚顺市调研重点企业 强调企业是辽宁振兴的关键支撑 政府将紧扣企业需求强化要素保障并优化营商环境[1][2] 辽宁美托科技股份有限公司 - 公司是一家致力于航空、航天、各类气源系统、特种高压气瓶、航空液压管路件等系列产品研发、制造、检测与应用开发的国家级高新技术企业、国家专精特新“小巨人”企业[1] - 公司被勉励持续深耕航空航天高端制造领域 利用创新平台优势 在“卡脖子”技术攻关中再攀高峰[1] 中国石油抚顺石化公司 - 公司是集“油化焦塑洗蜡”为一体的大型石油化工联合企业 拥有97年发展历史[1] - 公司正在推进80万吨/年乙烯装置脱瓶颈改造及能效提升项目建设[1] - 公司大力推进“减油增化”策略 不断扩大高端新材料市场优势的做法获得肯定[1] 企业反馈与政府支持 - 企业负责人就完善产业协同政策、帮助企业更好走出去、促进企业转型升级等提出意见建议[1] - 政府强调要紧扣企业需求 聚焦产业链强链补链延链 强化要素保障 让企业创新更有动力[2] - 辽宁正全力打造营商环境最优口碑省 坚决整治突出问题 营造亲清政商关系[2] - 省政协将发挥优势助推问题解决 与企业同向发力[2]

盘面表现与市场结构 - BU 2602合约收盘2943元/吨，日内跌幅0.41%，近7天累计下跌1.7%，价格在2928至2963元/吨区间低位震荡 [2] - 期货合约期限结构呈现近低远高的Contango结构，表明市场对远期价格相对乐观 [2] 现货市场与基差 - 山东重交沥青现货市场价为2930元/吨，与期货价格基本相近，近7天累计下跌2.0%，山东地区基差为-13元/吨 [2] - 华东重交沥青现货市场价为3150元/吨，价格高于山东，华东地区基差为+207元/吨，但近7天累计收窄37元/吨 [2] 裂解价差与相对表现 - 沥青相对于布伦特原油的裂解价差（BU-Brent）为-295元/吨，近7天走弱13元/吨，显示沥青近期成为能化板块中的弱势品种 [2] - 当日沥青主力合约下跌0.4%，而布伦特原油仅下跌0.1%，在油价支撑不足且现货市场不景气的背景下，沥青价格维持低位，拉阔了裂解价差 [2] 基本面：供应 - 截至12月5日当周，国内炼厂沥青产量为50.2万吨，环比增加2%，供应处于宽松格局 [3] - 稀释沥青贴水幅度维持在高位，12月5日数据录得-13.1美元/桶，这进一步强化了供应宽松的预期 [3] 基本面：需求与库存 - 当前正值沥青冬季需求淡季，上周道路开工率下滑并稳定在29%，创下近6周以来的低位，南北方终端需求平淡 [3] - 库存方面，12月5日当周社会库存去库，但厂库出现累库 [3] - 尽管市场传言新疆有炼厂释放冬储合同，且贸易商拿货积极性因价格考量有所提升，但现货价格跌破3000元/吨并持续阴跌，导致市场对冬储价格产生看跌或观望心理 [3] 短期展望与策略 - 基本面看，沥青价格上行空间受制于需求减弱和库存压力，走势维持弱势，需关注冬储行情是否起色 [4] - 年底前OPEC+增产可能冲击油价重心，沥青价格大概率跟随下跌，重心下移 [4] - 技术面上，沥青价格持续磨底震荡，前期参考区间【3010-3100】元/吨已被跌穿，预期仍以低位徘徊为主，需等待价格企稳信号 [4] - 综合策略观点为单边弱势震荡 [5] 高频数据汇总 - 2025年12月9日，沥青主力合约收盘价2943元/吨，较前一日下跌0.5%，布伦特原油价格为62.46美元/桶，较前一日下跌0.1% [7] - 当日，沥青与燃料油（BU-FU）的价差为525元/吨，较前一日走阔74元/吨 [7] - 期货与厂内库存（仓单）数据显示，当日仓单为0手，较前一日减少4060手 [7]

公司股份回购概况 - 中国石油化工股份于12月9日以每股4.370港元至4.500港元的价格回购350.00万股，耗资1540.60万港元 [1] - 该股12月9日收盘价为4.390港元，当日下跌2.88%，全天成交额为6.72亿港元 [1] - 自10月30日起，公司已连续29个交易日进行回购，合计回购1.25亿股，累计回购金额达5.51亿港元，期间股价累计上涨4.03% [1] - 今年以来，公司累计进行62次股份回购，合计回购3.48亿股，累计回购金额达16.17亿港元 [2] 近期股份回购明细 - 2025年12月9日回购350.00万股，回购金额1540.60万港元 [2] - 2025年12月8日回购120.00万股，回购金额541.90万港元 [2] - 2025年12月5日回购86.00万股，回购金额387.17万港元 [2] - 2025年12月4日回购173.20万股，回购金额778.88万港元 [2] - 2025年12月3日回购180.00万股，回购金额814.16万港元 [2] - 2025年12月2日回购120.00万股，回购金额541.76万港元 [2] - 2025年12月1日回购112.80万股，回购金额500.16万港元 [2] - 2025年11月28日回购925.00万股，回购金额4099.14万港元 [2] - 2025年11月27日回购901.00万股，回购金额4027.65万港元 [2] - 2025年11月26日回购1100.00万股，回购金额4863.87万港元 [2] - 2025年11月25日回购26.60万股，回购金额116.24万港元 [2] - 2025年11月24日回购405.40万股，回购金额1778.61万港元 [2] - 2025年11月21日回购825.00万股，回购金额3677.77万港元 [2] - 2025年11月20日回购800.00万股，回购金额3658.40万港元 [2] - 2025年11月19日回购609.20万股，回购金额2775.64万港元 [2] - 2025年11月18日回购553.20万股，回购金额2453.55万港元 [2] - 2025年11月17日回购378.80万股，回购金额1673.84万港元 [2] - 2025年11月14日回购674.00万股，回购金额2982.11万港元 [2] - 2025年11月13日回购346.80万股，回购金额1530.39万港元 [2] - 2025年11月12日回购370.80万股，回购金额1652.10万港元 [2] - 2025年11月11日回购425.60万股，回购金额1861.28万港元 [2] - 2025年11月10日回购407.20万股，回购金额1779.63万港元 [2] - 2025年11月7日回购317.20万股，回购金额1356.73万港元 [2] - 2025年11月6日回购239.80万股，回购金额1010.66万港元 [2] - 2025年11月5日回购292.80万股，回购金额1227.21万港元 [2] - 2025年11月4日回购514.80万股，回购金额2184.35万港元 [2] - 2025年11月3日回购425.00万股，回购金额1783.64万港元 [2] - 2025年10月31日回购365.20万股，回购金额1512.48万港元 [2] - 2025年10月30日回购477.60万股，回购金额1972.30万港元 [2] 历史股份回购记录 - 2025年9月26日回购453.00万股，回购金额1840.45万港元 [2] - 2025年9月25日回购810.00万股，回购金额3297.11万港元 [2] - 2025年9月24日回购580.00万股，回购金额2366.98万港元 [2] - 2025年9月23日回购550.60万股，回购金额2244.25万港元 [2] - 2025年9月22日回购541.00万股，回购金额2211.61万港元 [2] - 2025年8月22日回购6762.40万股，回购金额29772.14万港元 [3] - 2025年3月26日回购288.00万股，回购金额1179.71万港元 [3] - 2025年3月25日回购950.00万股，回购金额3890.92万港元 [3] - 2025年3月24日回购2380.00万股，回购金额9851.53万港元 [3]

新质服务的定义与政策背景 - 新质服务具备三大特征：新动能（通过信息技术、人工智能、大数据、云计算等创新性生产要素激活）[2]、新生态（依托合作伙伴生态圈实现多维度覆盖和协同赋能）[2]、新范式（推动产业深度融合，构建经济与社会价值协同发展的新模式）[2] - 新质服务的诞生与发展离不开新质生产力的发展，该概念自2023年9月提出后迅速体系化[2] - 政策层面提供强力支撑：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出因地制宜发展新质生产力[2]；2025年初国家发展改革委、财政部联合发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，标志着“两新”政策进入全面深化阶段[2] 新质服务的市场概况与核心价值 - 新质服务是依托新一代信息技术、聚焦产业痛点形成的场景化、智能化服务形态[3] - 其核心价值体现在推动传统产业设备迭代、加速数字化转型与绿色化升级的全链条中[3] - 当前，中国新质服务市场已进入万亿级爆发期，工业、电子、交通、医疗、建筑等领域成为核心承载阵地[3] 重点行业的新质服务发展现状 - **工业领域（如石油化工、冶金）**：设备更新需求直接牵动市场根基，2024年以来政策密集推动工业母机、高端装备等领域迭代升级，叠加数字化与绿色低碳要求，形成“设备替换+服务升级”的双重增长极[3] - **电子领域**：新质服务以数字技术为核心，涵盖智能运维、数据治理等多元场景，正成为数字经济发展的核心引擎，市场潜力持续释放，尽管面临数据安全、人才短缺等挑战，但政策红利与技术突破有望支撑市场保持高增长[4] - **医药领域**：新质服务关乎设备智能化升级、诊疗数字化转型、医院绿色建设三大方向，已形成“设备服务+数字诊疗+绿色建设”的多元业态，基层医疗设备普及与高端医疗技术突破共同推动市场规模快速增长[4] - **交通领域**：是设备更新与双化（数字化、绿色化）转型的重点应用场景，新能源车辆替代、智慧物流建设、绿色交通网络完善共同推动市场爆发，这类服务已成为交通行业高质量发展的关键抓手[5] 新质服务的实践案例与体系构建 - 施耐德电气作为案例集联合发布方，已构建由EcoConsult咨询服务、EcoCare运维服务、EcoFit适配改造服务组成的新质服务体系，覆盖设计、建造、运营、维护、升级等五大环节[5] - 报告通过鞍钢集团、联鑫药业、津荣天宇（300988）、华融化学（301256）等典型案例，系统呈现了新质服务体系如何深度融入具体行业场景，加速产业新质转型落地[5]

中国石油化工股份(00386)发布公告，于2025年12月9日，该公司斥资1540.6万港元回购350万股股份，每 股回购价格为4.37-4.5港元。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油隔夜回吐涨幅，仍震荡等待地缘驱动，能化品种跟随回落，可关注相对偏强品种 [1] - 供需与宏观驱动对原油盘面影响偏弱，中期供需过剩预期为主基调，12 月地缘扰动或是主要驱动因素，短期偏多但难交易，中期等待脉冲式上行后高空机会 [2][3] - 苯乙烯短期供需改善，反弹需原油配合，中期胀库风险大，关注短期上涨后的中期高空机会 [6] - 橡胶短期无主要矛盾，基本面难有驱动，震荡思路对待 [9] - 合成橡胶短期供需改善，中期高供应和高库存压力仍存，关注上涨结束后的高空机会 [11] - PX 和 PTA 上涨驱动减弱，但供需仍偏强，关注成本端原油带动，小时级别多单可持有 [14][18] - PP、乙二醇、塑料供需偏弱，需警惕原油短期地缘风险扰动，小时周期观望 [20][29][32] - 甲醇上涨驱动结束，供需逻辑偏弱，不再做短多思路，小时周期观望 [24] - PVC 供需无反转驱动，估值偏低，单边追空价值不大，小时周期观望 [27] - 纯碱基本面向下驱动未改，但单边空头持有性价比降低，剩余小时周期空单依托压力位止盈谨慎持有 [35] - 烧碱供需驱动向下，盘面未明显反弹前缺少追空空间，小时周期观望 [37] 根据相关目录分别总结 原油 - 逻辑：供需与宏观驱动影响偏弱，中期供需过剩，12 月地缘扰动或成主要驱动，短期偏多难交易，中期等待脉冲式上行后高空机会 [2][3] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期震荡，今日增仓回落日线反包，未改变短期结构，小时周期观望 [3] 苯乙烯 - 逻辑：短期供需改善，反弹需原油配合，中期胀库风险大，关注短期上涨后的中期高空机会 [6] - 技术面追踪：小时级别短期上涨，今日减仓回调未触及支撑，下方支撑 6520 一线，小时级等待回调不破支撑后反包试多机会 [6] 橡胶 - 逻辑：短期无主要矛盾，基本面难有驱动，震荡思路对待 [9] - 技术面分析：日线中期下跌，小时短期震荡，今日延续日内震荡，结构不清晰，小时周期观望 [9] 合成橡胶 - 逻辑：短期供需改善，中期高供应和高库存压力仍存，关注上涨结束后的高空机会 [11] - 技术面分析：日线中期下跌，小时短期震荡，今日减仓回踩，短期震荡看待，小时周期观望 [11] PX - 逻辑：上涨驱动减弱，但供需仍偏强，关注成本端原油带动 [14] - 技术面追踪：小时级别短期上涨，今日减仓回落延续回弹，上涨结构未变，支撑 6700 一线，小时级别多单持有，止损参考 6700 一线，关注回调结束后未进场多单二次介入机会 [14] PTA - 逻辑：上涨驱动减弱，自身继续去库，短期供需压力不大，关注成本端带动 [18] - 技术面追踪：小时级别短期上涨，今日减仓回落延续回弹，上涨结构未变，支撑 4620 一线（01 合约），小时级别多单仍能持有，止损参考 4620 一线（01 合约），关注回调结束后未进场多单二次介入机会（15 分钟小周期站上压力反转，目前 4670 一线） [18] PP - 逻辑：供需偏弱，需警惕原油短期地缘风险扰动 [20] - 技术面追踪：小时级别短期下跌，今日增仓新低，上方压力 6295 一线，小时周期观望 [20] 甲醇 - 逻辑：供需逻辑偏弱，上涨驱动结束，不再做短多思路 [24] - 技术面分析：日线中期下跌，短期震荡，今日减仓回落，结构不清晰，05 弱于 01 体现高库存压力，小时周期观望 [24] PVC - 逻辑：供需无反转驱动，估值偏低，单边追空价值不大 [27] - 技术面分析：日线中期下跌，小时短期下跌，今日增仓回落，上方压力 4445 一线，小时周期观望 [27] 乙二醇 - 逻辑：供应压力大，累库格局延续，供需驱动向下，需警惕原油短期地缘风险扰动 [29] - 技术面分析：日线中期下跌，小时下跌，今日低开震荡后尾盘异动放量拉涨，15 分钟小周期重新转多，关注上方压力 3720 一线，小时周期观望 [29] 塑料 - 逻辑：供需偏弱，需警惕原油短期地缘风险扰动 [32] - 技术面分析：日线中期下跌，小时下跌，今日增仓新低，上方压力 6670 一线，小时周期观望 [32] 纯碱 - 逻辑：基本面向下驱动未改，但单边空头持有性价比降低 [35] - 技术面分析：小时级别下跌，今日小阴回落，未改下跌结构，上方压力 1155 一线，剩余小时周期空单依托 1155 止盈位谨慎持有 [35] 烧碱 - 逻辑：供需驱动向下，盘面未明显反弹前缺少追空空间 [37] - 技术面分析：小时级别下跌，今日增仓回落，未改下跌结构，上方压力 2135 一线，小时周期观望 [37]