9月份的降息预期落空，对市场多少还是有点影响的。昨天虽然勉强把指数拉红了，但个股的表现其实不太如意。 今天开盘后更是一路下跌，虽然尾盘指数被拉回了不少，创业板指更是拉红了。但是今天的个股可谓是跌得一塌糊涂，全市共有4286家公司的股价是下 跌的，仅仅只有1089家公司是下跌的。 投资市场对预期这个东西还是非常敏感的，预期达到了，不一定能形成正向反馈。预期如果落空了，那就是妥妥的负向反馈了。当然市场的运行是很多 因素共同作用的，如何认知当下的市场形势是比较重要的。 而今年只要与科技沾上边，与人工智能能扯上关系的股票都涨飞了，实际上公司还是那个公司，很多公司本身的业务和技术水平是很难享受到这个人工 智能时代的红利的，但是股价却率先享受到了红利。 但市场最终是要求预期兑现的，如果这些公司的业绩长期无法兑现这样的预期，股价迟早也是扛不住，很有可能是怎么涨上去就怎么跌下来。 我知道，最近持有一些传统行业股票的投资者感到很痛苦，感觉自己错过了牛市。我这里给大家做做心理按摩，其实不必如此。如果真是牛市的话，迟 早也会轮到这些板块上涨的。今年很多价值投资者，或者一些专注投资白酒、大消费板块的人，收益率都不怎么好，甚至都是亏损 ...

核心观点 - 泸州老窖与茶百道联名产品"醉步上道"重新上线 当日销量达12万杯 体现白酒行业通过跨界合作吸引年轻消费者的战略趋势 [2] 产品表现 - "醉步上道"为奶茶与白酒首次跨界尝试 时隔5年重新上线即获市场热捧 [2] - 重新上线单日销量突破12万杯 被消费者称为"熹妃回宫" [2] 行业战略动向 - 白酒企业通过多元化跨界合作触达年轻消费群体：茅台与瑞幸合作推出酱香拿铁 泸州老窖打造"窖主节""国窖1573·冰JOYS"活动 山西汾酒联合露营地推出特调套餐 习酒赞助多位明星演唱会 [2] - 行业转向关注消费场景与情感体验建设 通过周期性跨界活动提升品牌年轻化形象 [2] 行业专家观点 - 跨界合作模式更接近"快闪"性质 难以实现高频复购 主要价值在于降低白酒品牌距离感 [2] - 周期性出圈比常态化存在更具现实可行性 [2]

核心观点 - 泸州老窖与茶百道联名产品"醉步上道"重新上线 单日销量达12万杯 反映白酒行业通过跨界合作吸引年轻消费者的战略趋势 [1] 产品表现 - 奶茶与白酒跨界联名产品"醉步上道"时隔5年再度上线 单日销量近12万杯 [1] - 该产品被消费者称为"熹妃回宫" 显示其市场关注度与话题性 [1] 行业战略动向 - 白酒品牌持续尝试与年轻消费群体建立连接：茅台与瑞幸合作推出酱香拿铁 泸州老窖通过"窖主节""国窖1573·冰JOYS"等活动贴近年轻人 [1] - 山西汾酒与露营地品牌"大热荒野"合作推出特调套餐 习酒赞助刀郎 罗大佑 李荣浩等明星演唱会以吸引新生代消费者 [1] 消费趋势变化 - 当前消费者更注重消费场景与情感体验 推动白酒行业开展跨界营销 [1] - 行业专家认为此类跨界合作虽难以形成高频复购 但能有效降低白酒品牌距离感 实现周期性市场曝光 [1]

板块表现 - 吃喝板块整体走弱 食品ETF场内价格收盘下跌0.8% 盘中跌幅一度达1.61% [1] - 大众品及白酒龙头领跌 广州酒家、盐津铺子、汤臣倍健跌幅超2% 山西汾酒、舍得酒业、桃李面包跌幅超1% [1] 资金动向 - 食品ETF近5日获净申购9515万元 近20日吸金额超1.9亿元 [3] - 头部酒企提升分红和回购后 股东回报率对保险资金显现吸引力 [3] 行业观点 - 白酒板块进入底部配置区间 宴席需求驱动开瓶动销环比修复 [3] - 行业处于加速筑底阶段 预计2026年开启报表端修复 [3] - 当前市场持仓白酒板块降至2016年水平 呈现"持仓底部"特征 [3] - 政策纠偏推动低位白酒餐饮链回暖 茅台批价有望回升 [4] - 行业加速去库且政策转暖 渠道信心逐步修复 [4][5] - 酒企积极创新产品并推进渠道改革以保持市场份额 [5] 估值水平 - 细分食品指数市盈率20.49倍 处于近10年6.46%分位点低位 [3] - 板块估值处于历史低位 中长期配置性价比凸显 [3][4] 产品配置 - 食品ETF约60%仓位布局高端及次高端白酒龙头 40%仓位覆盖饮料乳品、调味、啤酒等细分领域 [5] - 前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等龙头企业 [5]

茅台市场价格表现 - 飞天茅台散瓶批发价从3800元跌至1860元 整箱价跌至1875元 不到两年时间价格下跌超50% [2] - 市场零售建议价格保持1499元/瓶 出厂价保持969元/瓶未变动 [5][7] 公司财务与经营状况 - 2024年茅台系列酒销量4.64万吨 营业成本86.62亿元 单瓶生产成本仅87.89元 [9] - 2025年上半年净利润达454.03亿元 但增速首次降至个位数8.89% [9][40] - 2024年实现净利润862.28亿元 [22] 渠道结构变化 - 直销收入占比从2020年起持续提升 2025年上半年达到41% 经销渠道占比降至60%以下 [22] - 合同负债同比减少超40亿元 反映经销商打款意愿下降 [40] 产能与库存状况 - 产量从2016年3.93万吨增至2024年5.63万吨 实现近一倍增长 [15][25] - 社会库存量相当于14-15个月销量 约1.3亿瓶未消化库存 [28][31] 行业整体环境 - 2025年上半年规上白酒企业产量同比下降5.8% [15] - 23家白酒上市公司中仅6家实现利润增长 顺鑫农业净利润下降59% 酒鬼酒下降92.6% [33] - 行业平均存货周转天数达900天 [35] 资本市场表现 - 贵州茅台股价从1600元跌至1401元 5个月内市值蒸发2500亿元 [2] - 公募基金持有数量持续减少 资金流向增速超20%的新能源和科技板块 [37][42] 消费需求结构 - 商务接待、礼品赠送和宴席三大场景占比90%销量 自饮仅占10% [15] - 核心消费群体为40岁以上商务人士和高收入群体 [15]

品牌活动与营销策略 - 公司首次开创2025第十二届古井贡酒·年份原浆秋季开酿美酒文化周 采用亳州与合肥双城联动模式[5] - 在世界制造业大会开设10个综合展区 以"绿色酿造 智能制造"为主题展示产业升级成果[11][13] - 开展"年份原浆轻度古20·遇见合肥"品鉴之夜活动 通过双层巴士夜游地标结合创新调酒体验[22] 产品展示与业务布局 - 展品包含古井贡酒 黄鹤楼酒 明光酒三大品牌 及年份原浆轻度古20 神力酒等热销新品[14] - 推出白酒+大健康产业系列产品 涵盖即时养生饮品 健康轻食 文化白酒体验等多场景产品线[14][16] - 展示古奇威士忌产品线 拓展国际烈酒市场布局[20] 行业地位与战略合作 - 公司位列中国制造业企业500强第413位 第八年作为战略合作品牌参与世界制造业大会[10] - 以特约生态伙伴身份深度融入大会筹备运营全流程 助力安徽制造业转型升级[10] - 参与具有23场专项活动的国际制造业盛会 主题为"智造世界·创造美好"[10] 文化传承与技术创新 - 展示国家非遗酿造技艺 通过情景演出 游艺互动等方式传播中国酿酒文化[18] - 依托"四梁八柱"品质建设体系 推进高端化 智能化 绿色化产业转型升级[13] - 通过秋酿活动实现千年贡酒文化与现代智造理念的融合展示[7]

全球制造业的竞争规则正在被重写。插上"智能翅膀"，制造业企业才能飞得更高更远。 9月20日―23日，2025世界制造业大会在合肥举办。大会发布的《制造业数字化转型能力水平（2025）》显示，目 前，我国已有77.4%的工业企业开展数字化改造实施，江苏、安徽等九省超过80%。 在大会现场，标杆企业的实践生动诠释了数字化转型的路径与成效。 尊界S800备受瞩目（央广网记者 张琳琳 摄） 作为江淮汽车与华为联合打造的新时代智能电动旗舰，此次大会上，尊界S800备受瞩目。该车型诞生于合肥肥西 的尊界超级工厂――安徽省首个5G全链路汽车制造基地。工厂依托1800多台智能机器人，实现了冲压、焊接、涂 装、总装全流程自动化与数字化，并具备智能柔性定制能力。凭借全链路数字化生产线和工业互联网平台等创新 成果，尊界超级工厂近日成功入选国家级智能制造标杆企业。 蓬勃发展的新能源汽车产业是马鞍山制造业的重点领域之一。作为安徽省新能源商用车领域的重要"链主"企业， 汉马科技此次展出的420kW级醇氢电动系统，吸引了大量关注。这一产品以甲醇为主要能源，通过氢能转化，实 现清洁动力驱动，兼具能效与环保优势。 汉马科技展出420kW级醇氢 ...

中国证监会主席吴清9月22日在国新办举行的"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上介绍， 上市公司主动回报投资者的意识明显增强，这5年上市公司通过分红、回购派发"红包"合计10.6万亿 元，比"十三五"增长超8成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍。 上市公司现金分红，是最实惠、也最有效的一种回报投资者的方式，可以让投资者真切地感受到投资是 有回报的，是可以体现出上市公司对投资者负责的态度的。因此，监管机构强调现金分红的重要性，继 而对上市公司提出现金分红要求，是非常准确的，也是符合中国股市实际的。 需要注意的是，现金分红在给投资者带来回报的同时，也会给上市公司大股东，尤其是实际控制人带来 诱人的利益。因此，在关注上市公司现金分红取得的成绩的同时，对现金分红后上市公司的行为也要做 一些理性分析。 以某上市公司为例，上市公司大股东占股比例超过50%，包括实际控制人、关联投资者、战略投资者 等，在高分红之后，就开始疯狂套现，结果，导致上市公司股价开始步入下跌通道。这样的现金分红， 到底是为投资者好呢，还是大股东借现金分红套利，是需要监管机构、交易机构进行关注与分析的。 到底是真心分红还是为了某种 ...

公司原粮基地战略 - 汾酒自2009年起将粮食基地建设纳入企业发展战略规划 在全国挑选优质粮食产区自建原粮基地[1] - 现已形成跨越山西 吉林 甘肃 内蒙古等地的原粮基地布局 总规模达150余万亩[1] - 采用"土地一备案＋五统一"的标准化管理模式 贯穿选地 育种 种植到仓储全链条品控[1] 东北产区优势 - 吉林四平梨树县基地地处松辽平原黑土肥沃区域 粮源丰沛且昼夜温差大 适合高粱生长[1] - 该产区高粱颗粒饱满 容重高 淀粉含量丰富 可提升出酒率和酒体品质[1] - 使用"粳高粱"品种支链淀粉含量高 籽粒大且壳薄 更符合清香型白酒工艺需求[1] 技术研发支撑 - 高粱单宁通过微生物作用可转化为醛类 醇类等香味物质 成就酒体丰富香气[1] - 不同高粱品种与酿造方式可生产差异化美酒产品[1] - 全链条品控体系涵盖优选土地 精选品种 科学种植规范及完善仓储体系[1] 产业协同效应 - 原粮基地布局有效确保原粮从田间到车间的质量统一性[1] - 基地建设带动地方农业经济发展 助力农民增收[1] - 继新疆奇台基地后 东北梨树县成为高粱原料版图的重要落子[1]

市场表现 - 沪指收盘3821 83点下跌0 18% [1] - 白酒板块收盘2263 61点下跌1 15% [1] - 20只白酒股下跌 贵州茅台跌破1450元/股 [1] 个股表现 - 贵州茅台收盘1447 42元/股下跌0 41% [1] - 五粮液收盘122 19元/股下跌0 25% [1] - 山西汾酒收盘193 81元/股下跌1 12% [1] - 泸州老窖收盘132 61元/股下跌0 73% [1] - 洋河股份收盘69 32元/股下跌0 66% [1] 行业分析 - 酒类行业正经历去库存周期 [1] - 批价 需求 政策端形成多重压力测试 [1] - 酒企针对渠道 组织 动销等方面积极作为 [1]