公司战略与资本运作 - 首药控股为进一步提升核心竞争力与品牌影响力，正在筹划发行境外股份（H股）并在香港联交所上市 [1] - 公司此举旨在充分借助国际资本市场的资源与机制优势，优化资本结构，拓宽多元融资渠道 [1] - 公司正与中介机构就本次H股上市的具体推进工作进行商讨，相关细节尚未确定 [1] 公司治理与控制权 - 本次H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [1]

公司概况 - 迈威生物是一家于2022年在上海证券交易所科创板上市的创新生物医药公司 [1] - 公司已成长为一家百亿市值企业 [1] - 公司拥有近400人的研发队伍 [1] - 公司拥有15个处于临床前、临床或上市阶段的重点品种 [1] - 公司手握两款首创新药 [1] - 公司跨入了全球生物医药产业的第一梯队 [1] 上市标准与融资影响 - 迈威生物得益于科创板第五套上市标准上市 [1] - 该标准允许尚未实现盈利的企业上市 [1] - 包括迈威生物在内的22家生物医药企业采用科创板第五套上市标准上市 [1] - 这些企业近三年累计研发投入超过700亿元 [1] - 在科创板募资支持下，创新药企业的研发投入力度远超板块平均水平 [1] 行业支持与发展 - 科创板正通过制度创新、资本注入、政策配套等举措支持生物医药公司 [1] - 这些举措旨在破解生物医药行业研发周期长、投入大和盈利慢等痛点 [1] - 科创板全方位助力企业实现从研发到商业化、从本土到全球的跨越式发展 [1]

A股市场表现 - 上证指数放量上涨0.41%至3889.35点，深证成指涨0.84%，创业板指涨0.97% [1] - 沪深两市成交额约2.1万亿元，较昨日放量超两千亿元 [1] - 个股层面涨跌互现，约2700家上涨，2600余家下跌，小微盘股表现较弱 [1] - 本周市场呈现冲高回落后的震荡走势，盘中多有承接 [1] 板块表现 - 半导体设备、电网等科技成长板块领涨 [1] - 创新药、化工、煤炭等少数板块表现偏弱 [1] 市场情绪与资金 - 早盘短线情绪接近冰点，随后场外资金呈现进场态势，情绪逐渐回暖 [1] - 调整以来A股多次下挫均顽强拉回，体现了场外资金的进场热情 [2] 后市展望 - 政策面角度，中央经济工作会议回应了市场对消费、投资、科技等多方面问题的关切，增量配套政策值得期待 [2] - 基本面角度，经济数据的短线压力构成了长期的预期差修复空间，市场或在震荡整固中等待实体经济企稳回升 [2] - 技术面角度，多空双方对下方支撑区域逐渐形成共识 [2] 操作策略 - 建议采用“核心底仓+卫星轮动”策略，以维持组合进可攻退可守的状态 [2] - 底仓方面，建议关注中证A500ETF(159338)以捕捉中国经济中长期投资机遇 [2] - 轮动方面，震荡整理期板块轮动加速，投资者可通过高抛低吸优化组合曲线 [2] 港股与美股市场 - 恒生和恒生科技指数今日双双收涨，较A股明显强势 [3] - 美股三大股指本周继续反弹，道琼斯工业指数创出历史新高，标普500指数距离历史新高仅一步之遥 [3] - 科技股扎堆的纳指表现稍弱，资金开始寻求上市公司更确定的业绩支撑而非纸面愿景 [3] - 美联储降息周期下，权益资产分母端的弹性仍然存在 [3]

港股市场整体表现 - 本周港股市场呈现V型走势，恒生指数周三一度急跌逾3%，科技指数同步下探近3%，随后两个交易日逐级反弹[2] - 截至周五收盘，恒生指数全周跌0.42%，报25976.79点；恒生科技指数跌0.43%，报5638.05点；国企指数跌1.29%，报9079.35点[6] - 机构研判市场为“短期波动与中期修复并存”，中金公司认为市场处于“青黄不接”的震荡阶段，预计2026年基准情境下整体仍将维持震荡格局[3][4] 行业与板块动态 - **电力设备股强势领涨**：东方电气涨13.59%、哈尔滨电气涨11.37%、上海电气涨8.68%[9][10] - **保险股上扬**：中国人保涨5.68%、中国人寿涨5.52%、中国太平涨3.53%，主要受益于金融监管委员会下调保险公司长期持有优质股票的风险因子[11][12] - **券商股同步走强**：中国银河涨6.97%、国泰海通涨5.55%、国联证券涨4.40%，受保险股相同政策利好提振[13][14] - **消费电子股表现亮眼**：通达集团涨4.52%、瑞声科技涨3.56%、丘钛科技涨2.61%，消息面显示夸克AI眼镜S1缺货，发货周期延长至45天[15][16] - **AI与算力产业链**：长江证券研报指出该产业链处于强劲上行通道，全球头部云服务商上调资本支出计划[5] - **新型基础设施建设**：国家发改委等部门推动数据中心、算力网络和光纤骨干网协同发展，利好通信基础设施领域[4] 重点公司表现与事件 - **长飞光纤光缆(06869.HK)**：本周累计涨幅超34%，领跑市场，直接受益于新一轮通信基础设施投资[4] - **圣诺医药-B(02257.HK)**：本周累计上涨30.88%，部分受益于公司主席增持，中泰证券认为创新药板块投资安全边际及收益回报价值凸显[5] - **东方电气(01072.HK)**：本周累计上涨16.79%，公司成功斩获哈萨克斯坦50兆瓦联合循环发电项目订单，实现自主研制F级重型燃机G50整机首次出口[7] - **中兴通讯(00763.HK)**：股价涨4%，盘中一度涨超5%，公司拟使用自有资金10亿元-12亿元回购A股股份用于员工激励[17] - **创科实业(00669.HK)**：股价涨2.17%，公司将于2025年底前终止HART业务，花旗估计该业务占今年总销售额低单位数百分比且目前亏损，终止有助于实现中期营运利润率10%以上的目标[18] 机构观点与投资机会 - 多家机构对港股中长期前景持审慎乐观态度，认为当前估值修复进程仅是开端[4] - 中信证券强调，互联网巨头企业估值水平与基本面存在明显背离，建议关注两类机会：一是传统业务随宏观经济企稳带来的估值修复；二是AI等创新业务驱动的长期价值重估[4] - 花旗预测AI眼镜将成为下一代快速增长的人工智能边缘设备，预计2030年出货量约1.12亿副，2024年起年复合增长率105%，2030年市场规模达400亿美元，同期年复合增长率112%[16] - 海外巨头GE Vernova上调业绩指引并宣布股息翻倍及扩大回购，其CEO透露受大型数据中心建设推动，预计到年底将签署80吉瓦的联合循环燃气轮机合同，2028年前产能已全部售罄[10]

报告行业投资评级 - 报告对海外医药行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕海外医药、海外教育及海外社服三个行业展开，重点关注政策动态、公司进展及投资机会 [1][4] - 海外医药方面，核心观点包括2025年国家医保目录调整支持创新药、国内药企研发与授权交易活跃、以及海外减重等前沿疗法数据积极 [1][2][3] - 海外教育方面，核心观点是建议关注职业教育春季招生，布局龙头公司 [4] - 海外社服方面，核心观点是基于携程和同程旅行稳健的第三季度业绩，看好在线旅游行业的增长确定性与竞争格局 [4][17][19] 根据相关目录分别进行总结 1. 海外医药 1.1 市场回顾 - 本周（报告发布当周）恒生医疗保健指数下跌3.94%，跑输恒生指数2.38个百分点 [5] 1.2 重点事件 1.2.1 国内政策 - 2025年国家医保目录及首版商保创新药目录发布，新增114种药品，其中111款为近五年内上市的新药 [1][6] - 进入谈判/竞价的127个药品中有112个成功，成功率为88.19% [1][6] - 148个药品通过简易续约程序，其中近90%以原价续约，15个药品降价续约，平均降幅为8.4% [1][6] - 首版商保创新药目录纳入19种药品，覆盖肿瘤、罕见病及阿尔茨海默病等领域 [1][6] 1.2.2 国内医药公司最新进展 - 复星医药子公司将其口服小分子GLP-1R激动剂（YP05002）的全球权益授权给辉瑞，交易总额最高可达20.85亿美元，包括1.5亿美元首付款、3.5亿美元开发里程碑及15.85亿美元销售里程碑 [1][2][7] - 复宏汉霖的HLX22（HER2单抗）联合HLX87（HER2 ADC）用于HER2阳性乳腺癌新辅助及一线治疗的两项II/III期临床研究获中国国家药监局批准 [2][7] - 诺诚健华的新型BCL2抑制剂mesutoclax在ASH年会上公布三项临床研究数据，在多种血液肿瘤中显示卓越的有效性和安全性 [2][7] - 和黄医药的MET抑制剂赛沃替尼用于治疗MET基因扩增的胃癌新适应症拟纳入优先审评 [2][7] 1.2.3 海外医药公司最新进展 - Wave Life Sciences的靶向INHBE的siRNA减肥药WVE-007一期临床数据积极，单次注射240mg后3个月，受试者内脏脂肪减少9.4%，全身脂肪减少4.5%，瘦体重增加3.2% [3][9] - Structure Therapeutics的口服GLP-1小分子药物aleniglipron临床数据积极，在IIb期研究中120mg剂量组36周实现11.3%的安慰剂校正平均体重减轻，探索性二期研究中240mg剂量组实现15.3%的安慰剂校正平均体重减轻 [3][9] - 罗氏的CD20单抗奥妥珠单抗联合霉酚酸酯用于治疗活动性狼疮肾炎的适应症获欧盟批准 [3][9] 1.3 建议关注 - 创新药领域：建议关注商业化放量、出海交易活跃及重点管线进展的公司，如百济神州、信达生物、科伦博泰生物、康方生物、荣昌生物、复宏汉霖等 [10] - 大型制药企业（Pharma）：建议关注创新管线逐步收获、推进转型的公司，如三生制药、翰森制药、中国生物制药等 [10] 1.4 盈利预测与估值（摘要） - 报告列出了海外医药重点公司的盈利预测与估值表，涵盖创新药、Pharma、医疗服务及CXO等子行业 [23][24] - 部分公司示例如下： - 百济神州：市值3069亿港元，预计2025年收入376.35亿元人民币，2026年450.76亿元人民币 [24] - 信达生物：市值1439亿港元，预计2025年收入131.88亿元人民币，2026年172.70亿元人民币 [24] - 康方生物：市值1081亿港元 [24] - 药明康德：市值3078亿港元，预计2025年收入445.45亿元人民币，净利润161.33亿元人民币 [24] 2. 海外教育 2.1 市场回顾 - 本周（12/5-12/11）教育指数上涨1.9%，跑赢恒生国企指数4.3个百分点 [12] - 年初至报告期，教育指数累计上涨10.2%，跑输恒生国企指数12.4个百分点 [12] 2.2 数据更新（以东方甄选为例） - 本周（12/4-12/10）东方甄选及其子直播间在抖音平台总GMV约2.1亿元人民币，日均GMV为2972万元人民币，环比增长29.5%，同比增长37% [13] - GMV构成：东方甄选主账号占比33%（0.69亿元），美丽生活账号占比40%（0.82亿元），自营产品占比11%（0.22亿元），生鲜占比11%（0.24亿元） [13][14] - 东方甄选及子直播间累计粉丝数达4284万人，本周增加5.2万人，增幅0.12% [14] 2.3 投资分析意见 - 职业教育：建议关注中国东方教育，预计其下半年招生增长将提速，利润率有望提升 [15] - 高等教育：建议关注宇华教育、中教控股、中国科培等，预期营利性选择重启将提升办学收益确定性和扩张动力 [15] - 教培公司：建议关注新东方、好未来、有道等，因其秋季续班数据优秀 [15] 2.4 盈利预测与估值（摘要） - 报告列出了海外教育重点公司的盈利预测与估值表 [25] - 部分公司示例如下： - 新东方：市值601亿元人民币，预计2025年市盈率17.7倍，2026年15.9倍 [25] - 中国东方教育：市值135亿元人民币，预计2025年市盈率17.0倍，2026年13.8倍 [25] - 思考乐教育：市值14亿元人民币，预计2025年市盈率5.5倍，2026年4.1倍 [25] 3. 海外社服 3.1 携程发布三季报 - 携程集团第三季度收入同比增长16%至184亿元人民币，非通用会计准则经营利润61亿元人民币，超预期 [17] - 分业务看，住宿预订收入增长18%，交通票务收入增长12%，商旅管理收入增长15% [17] - 国际OTA平台总预订量同比增长超60%，入境旅游预订同比增长超100%，出境酒店和机票预订量较2019年增长140% [17] - 报告维持对携程的“买入”评级 [17] 3.2 同程旅行发布三季报 - 同程旅行第三季度收入同比增长10%至55亿元人民币，经调整净利润同比增长17%至10.6亿元人民币，超预期 [18][19] - 核心OTA业务收入增长15%，其中住宿预订收入增长15%，交通票务收入增长9% [18] - 年付费用户达2.529亿人，创历史新高 [19] - 出境机票业务已实现盈利，贡献交通收入的约6%，公司预计国际业务收入贡献将在2027年提升至10-15% [19] - 报告维持对同程旅行的“买入”评级 [19] 3.3 重点关注公司 - 报告建议重点关注美高梅中国、银河娱乐、金沙中国、蜜雪集团、古茗等公司 [20] 3.4 盈利预测与估值（摘要） - 报告列出了海外社服重点公司的盈利预测与估值表，涵盖在线旅游、餐饮、博彩等子板块 [27] - 部分公司示例如下： - 携程集团：市值3864亿港元，预计2025年收入614亿元人民币，净利润184亿元人民币 [27] - 同程旅行：市值491亿港元，预计2025年收入194亿元人民币，净利润32亿元人民币 [27] - 蜜雪集团：市值1529亿港元，预计2025年收入328亿元人民币，净利润58亿元人民币 [27] - 银河娱乐：市值1698亿港元，预计2025年EV/EBITDA为10.3倍 [27]

港股创新药板块市场表现 - 港股创新药板块午后持续反弹，恒生港股通创新药指数上涨1.3%，有望终结四连阴 [1] - 成分股中，康方生物涨超5%，映恩生物、云顶新耀、诺诚健华等涨超3% [1] - 跟踪该指数的恒生创新药ETF（159316）成交额超5亿元 [1] 行业政策动态 - 国家医保局、人力资源社会保障部公布新版“医保目录”和首版“商保创新药目录”，将于2026年1月1日起在全国实施 [1] - 新版医保目录成功新增114种药品，其中包含50种一类创新药 [1] - 首版商保创新药目录纳入19种药品，标志着“医保+商保”多层次医疗保障体系取得实质性突破 [1] 机构观点与投资逻辑 - 中泰证券研报称，创新药仍是目前医药板块最重要的主线，且近2—3个月实现了震荡调整 [1] - 机构认为，当前创新药板块的股价位置、市场预期、资金配置等均回到了相对合理偏低的位置，投资安全边际及收益回报价值凸显 [1] - 建议可积极布局2026年伴随价格出清、需求复苏、经营周期拐点有望出现基本面改善的板块及个股 [1] 相关金融产品 - 恒生港股通创新药指数是ETF跟踪的指数中首批“纯度”达100%的创新药指数，聚焦港股创新药领军企业 [1] - 恒生创新药ETF（159316）为目前市场上唯一跟踪该指数的产品，可助力投资者便捷把握板块投资机会 [1]

行业趋势与竞争力演变 - 过去十年中国医药产业最令人欣喜的变化是中国创新药企业竞争力的全球崛起，且这种崛起并非昙花一现，而是会持续增强 [2] - 当前中国创新药企业在全球已经具备了很强的竞争力 [2] - 行业市值结构发生巨变，以药明康德、百济神州、迈瑞医疗、联影医疗等一批以创新为引领的新兴医药和器械上市公司成为行业翘楚 [2] 投资逻辑与关注点变化 - 过去医药投资主要关心药企的独家品种、差别定价、销售渠道和能力 [2] - 现在医药投资主要关心企业的研发管线布局和未来产品出海潜力 [2] - 在医改政策指挥棒下，医药企业核心竞争力已发生巨大变化，核心推动因素是国家医药政策的变化 [2] 产业发展优势与潜力 - 中国拥有庞大的人口基数和广阔的市场需求 [3] - 中国拥有科学家和工程师红利，高校和科研院所众多，研究效率高，研究成本相对较低 [3] - 中国创新药产业具有很强的优势和巨大的潜力 [3] 未来增长机遇与方向 - 近几年国内需求端整体呈现缓慢复苏态势，局部的、有增量需求的领域可能存在好的投资机遇 [3] - 国内临床上仍存在很多未被满足的需求 [3] - 创新药企业应将目光瞄准海外，以满足海外更广大的市场需求 [3] - 随着中国创新药企业竞争优势增强及海外经验积累，有望在海外市场寻找到更大的增量市场空间 [4] - 创新药领域未来会持续有很多投资机会 [3]

首版商保创新药目录发布 - 2025年12月7日，首版商保创新药目录发布，旨在为临床价值高但超出基本医保定位的创新药开辟新的商业保险支付渠道 [1][3] - 通过商业保险赔付，可大幅降低患者自付比例，显著提升产品的可及性与市场渗透率，推动创新药“普惠化”程度大幅提升 [1][3] - 目录严格筛选，最终入选率仅约15.7%，体现了对具有显著临床优势的差异化“真创新”产品的高度认可和支持导向 [1][3] 政策与宏观环境支持 - 2025年12月10日至11日召开的中央经济工作会议，将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”列为明年经济工作的重点任务 [1][3] - 商保创新药目录的支持“真创新”导向与中央经济工作会议精神一致，有望为行业获得源头活水的支持 [1][3] - 在政策积极引导、支付体系破局以及流动性保持宽松的共振下，港股创新药板块有望迎来新一轮发展机遇 [1][3] 恒生创新药指数与ETF产品 - 恒生创新药ETF（520500）是目前市场上仅有的跟踪恒生创新药指数的ETF [1][3] - 恒生创新药指数筛选港股市场中业务与创新药研究、开发及生产相关的上市公司，并剔除主营业务在CXO行业的公司，以提升指数创新纯度 [1][3] - 截至2025年12月11日，指数前五大成份股为康方生物、中国生物制药、百济神州、信达生物和科伦博泰生物-B [1][3] 市场资金流向与产品表现 - 自2025年12月8日以来，恒生创新药ETF（520500）连续4个交易日（12月8日至12月11日）获资金净流入，合计金额达1.92亿元 [1][3] - 资金流入助推其最新份额达12.25亿份、最新规模达20.41亿元，双双刷新自2024年12月16日成立以来的新高 [1][3] - 该产品2025年四季度以来日均成交额达7.37亿元，具有规模较大、流动性较优的特点，并支持场内T+0交易，且为融资融券标的 [1][3]

港股市场动态 - 轩竹生物-B股价上涨超过22.09%，其创新药轩悦宁首次被纳入国家基本医保药品目录 [1] - 昭衍新药股价再涨超过13.4%，食蟹猴供应短缺导致其单价已超过10万元人民币，涨至12至13万元 [1] - 内房股早盘普遍上涨，融信中国涨5.26%，世茂集团涨1.45%，雅居乐集团涨3.28%，富力地产涨1.52%，融创中国涨0.76%，中央经济工作会议于12月10日至11日举行 [1] - 消费概念股多数走高，九毛九涨3.61%，海底捞涨2.5%，茶百道涨4.58%，蒙牛乳业涨2.6%，李宁涨1.51%，中央经济工作会议明确坚持内需主导 [2] - 一拖股份再涨超8%，近三个交易日累计涨幅超20%，高盛研报认为公司能捕捉拖拉机大型化和高端化升级带来的结构性增长机会 [2] - 金界控股再跌近2%，柬泰边境冲突持续，中国驻柬埔寨大使馆提醒在柬泰边境地区的中国公民转移至安全地带 [2] - 思摩尔国际再跌近3%，其大客户英美烟草预计2026年业绩将处于中期目标的低端，主要受美国电子烟市场监管压力和激烈竞争影响 [2] - 紫金矿业早盘涨超3%，公司高管表示海南自由贸易港封关运作新阶段将为黄金产业提供历史机遇 [3][4] - 海底捞盘中涨超2.5%，其大排档火锅广州首店已进入内测阶段 [1] - 速腾聚创再涨超6.26%，2026年1月6日至9日国际消费电子展将在美国拉斯维加斯举行 [1] 美股市场动态 - 美国门诊影像诊断服务提供商Lumexa Imaging登陆美股市场，开盘涨超1.6%，公司在美国13个州运营184家诊疗中心 [5] - 稀土概念股走强，Perpetua Resources大涨13.42%，TMC the metals涨7.59%，克利夫兰克里夫涨5.59%，MP Materials涨3.41%，USA Rare Earth涨12.13%，Perpetua Resources宣布与爱达荷国家实验室合作建设模块化试点加工厂以恢复关键矿物 [5] - 比特币概念股涨跌各异，比特币再度跌破9万美元关口，Coinbase跌2.21%，Mara Holdings跌0.67%，Strategy跌0.73%，Iren Ltd微涨0.05%，Circle微涨0.18% [6] - 美股太空概念股再起升势，Planet Labs PBC大涨35.01%，Destiny Tech100涨16.17%，回声星通信微涨0.39%，Rocket Lab涨10.45%，SpaceX拟最快于2026年中后期IPO，募资超300亿美元，估值约1.5万亿美元 [6] - 迪士尼股价逆市上涨2.42%，公司将向OpenAI投资10亿美元股权，并授权OpenAI使用迪士尼知识产权创作AI视频内容 [6] - 金银股普涨，泛美白银涨3.47%，科尔黛伦矿业涨9.46%，纽曼矿业涨5.32%，现货白银年内累计暴涨115% [7] - Planet Labs PBC大涨35.01%，公司第三季度收入同比增长33%，非GAAP毛利率为60%，调整后EBITDA利润为560万美元，连续第四个季度实现调整后EBITDA盈利，并连续第三个季度实现正自由现金流 [7] - Nextdoor Holdings盘前续涨9.49%，此前有观点称其为“2020年代最具低估性的代理型AI平台” [7] - Gemini Space Station大涨31.95%，其衍生品交易所申请已获得美国商品期货交易委员会的批准 [7] - 甲骨文大跌10.83%，公司第二财季总营收增长14%，剔除特定项目的每股收益为2.26美元，超出市场平均预期 [8]

医药生物行业2026年策略报告核心观点 - 报告核心观点认为2025年医药行业迎来反转行情，创新药为主导，行情延伸至CXO及上游产业链等多个板块，其中港股创新药年初至今最高涨幅超过80% [6] - 展望2026年，创新药行情将从“BD为王”转变为“数据为王”，全球多中心临床试验数据读出将成为关键催化 [7] - 创新药核心催化来自政策支持与BD出海逻辑兑现，2025年医保支付端迎来“双轨并行”重要改革，通过商保创新药目录承接高值创新药保障缺口 [6] - 2025年中国药企license-out交易活跃，截至11月13日，首付款总金额达62.98亿美元，同比增长53%，总交易金额达1188.62亿美元，同比增长125%，交易数量156个，同比增长22% [7] - 推荐标的包括恒瑞医药、科伦博泰、特宝生物、京新药业、医脉通、平安好医生等，建议关注康方生物、三生制药、信达生物等 [1][8] 易鑫集团业务更新点评 - 公司被纳入新推出的港交所科技100指数，该指数追踪100家市值最大的港股科技公司，有望改善公司流动性 [10] - 公司与腾讯系合作深化，续订与腾讯附属公司精真估的二手车服务战略合作协议，新协议年度服务费上限从5000万元提升至6000万元 [10] - 2025年第三季度运营数据表现优异，汽车融资交易量达23.5万笔，同比增长22.6%，超越市场约11%的增速；融资总额约212亿元 [11] - 业务结构持续优化，第三季度二手车融资额约121亿元，同比增长约51.3%，占整体融资额比重提升至约56.9% [11] - 金融科技业务高速增长，第三季度通过金融科技平台促成融资额约114亿元，同比大幅增长约102%，占整体融资额比重达53.7% [11] - 报告维持公司盈利预期，预计2025年归母净利润为11.43亿元，同比增长41.2%，以12月10日股价计算对应市盈率为16倍 [2][11] 福晶科技动态跟踪 - 公司是全球规模最大的LBO、BBO晶体及其元器件生产企业，市场占有率全球第一，精密光学产品性能达国际先进水平 [13] - 2025年前三季度实现营收8.42亿元，同比增长26.62%；归母净利润2.18亿元，同比增长29.75%，第三季度单季营收与利润创历史新高 [13] - 研发投入持续，前三季度研发费用0.82亿元，同比增长18.66%，成功推出填补国内空白的大口径BBO电光调制器及驱动器 [13] - 子公司至期光子聚焦超精密光学领域，2025年上半年实现营收4905.42万元，同比增长73.66%，净利润99.52万元，实现扭亏为盈 [14] - 公司在钒酸钇晶体领域深耕多年，是世界上最早研究并批量生产Nd:YVO4晶体的公司之一，其产品在谷歌TPUV7 Ironwood的OCS（光交换系统）应用中大有可为 [14] - 报告预计公司2025-2027年营收分别为11.15亿元、13.39亿元、15.03亿元，归母净利润分别为3.02亿元、4.06亿元、4.94亿元 [3][15] 纳芯微动态跟踪点评 - 公司于2025年12月8日在港交所挂牌上市，全球发售1906.84万股H股，占发行后总股份11.80%，每股发售价不高于116港元，基石投资者包括元禾、比亚迪等 [17] - 2025年前三季度营收结构为：汽车电子占比34%，泛能源领域占比53%，消费电子占比13% [18] - 汽车电子业务第三季度保持环比增长，量产单车价值量已超过1300元人民币，并在新产品量产后进一步提升，长期展望可达3000-4000元人民币 [18] - 泛能源领域第三季度增长显著，光伏与储能市场需求恢复，电源模块业务在AI服务器需求拉动下快速增长，公司已为国内外服务器电源客户量产出货隔离芯片 [18] - 消费电子板块增长动力来自收购麦格恩带来的传感器业务并表贡献，以及传统信号调理芯片的稳健增长 [18] - 报告预计公司2025-2027年营收分别为33.01亿元、43.42亿元、50.66亿元，归母净利润分别为-1.33亿元、2.03亿元、5.49亿元 [4][19] 市场指数概览 - 2025年12月12日，国内市场主要指数普遍下跌，上证指数收盘3873.32点，下跌0.70%；深证成指收盘13147.39点，下跌1.27%；创业板指收盘3163.67点，下跌1.41% [5] - 同期海外市场表现不一，道琼斯指数收盘48704.01点，上涨1.34%；标普500指数收盘6901.00点，上涨0.21%；纳斯达克指数收盘23593.86点，下跌0.25% [5]