市场表现 - 2026年首个交易日，泛欧STOXX 600指数收涨0.67%至596.14点，创历史新高，全周累计上涨1.26% [8] - 美股三大指数表现分化，标普500指数涨0.19%至6858.47点，道指涨0.66%至48382.39点，纳指微跌0.03%至23235.629点，三大指数全周均累计下跌 [8] - 芯片股表现强劲，英伟达涨超1%，美光科技大涨10%，但软件股Salesforce跌超4%抵消了部分涨幅 [2] - 特斯拉收跌2.6%，拖累市场，其第四季度交付量41.8万辆，不及预期且同比下降16% [2][25] - 中概股表现亮眼，纳斯达克中国金龙指数周五涨超4%，百度大涨15%，阿里巴巴涨超6% [2] - 离岸人民币汇率盘中涨超百点，逾两年半来首次涨破6.97关口 [2] 地缘政治与大宗商品 - 美国对委内瑞拉发动军事行动并控制其总统马杜罗夫妇，特朗普称将“管理”委内瑞拉直至实施“安全”过渡，并深度介入该国石油产业 [3][12][13] - 事件导致委内瑞拉石油出口全面瘫痪，但因其产量仅占全球供应不足1%，且全球面临供应过剩格局，原油市场反应相对平淡，WTI原油期货收跌0.17%至57.32美元/桶 [16][33] - 中方、俄方均对美方行动表示反对，呼吁确保马杜罗夫妇安全并立即释放 [3][14][15] - 特朗普威胁将干涉伊朗骚乱，伊朗官员回应称美国干涉将破坏地区稳定 [4][17] - 商品市场方面，受指数权重重置影响，预计未来两周将有超60亿美元黄金期货和超50亿美元白银期货被抛售，Comex白银未平仓合约的13%面临抛售风险 [4][18] - 伦敦铝价创逾三年新高，COMEX黄金期货全周累计下跌4.67%，白银期货全周累计下跌6.74% [2][9] 科技与人工智能动态 - 2026年国际消费电子展（CES）焦点转向AI与机器人，英伟达战略重心转向工业AI与机器人，而AMD与英特尔坚守传统PC市场 [7][19] - 国金证券指出，2026年AI发展路径明确，算力是基础，AI手机与具身智能机器人将迈向产业化，同时驱动空天基础设施及AI原生应用爆发 [23] - Meta公司陷入争议，图灵奖得主LeCun炮轰其Llama 4模型存在刷榜丑闻，并称公司对“超级智能”的追求是被大模型洗脑 [6][19] - OpenAI正重注开发新一代音频AI模型，旨在打造可通过自然语音操作的消费级硬件设备，首款产品可能是“智能笔”或音频设备，由鸿海独家代工 [28] - 宇树科技澄清关于其上市申请“绿色通道”的报道不实，公司上市工作正常推进 [5][18] 半导体与集成电路 - 国内半导体行业整合加速，中芯国际拟以406.01亿元收购中芯北方剩余49%股权，交易完成后国家大基金对其持股比例将接近翻倍至9.25% [25][31] - 华虹半导体计划收购华力微97.4988%股权，中微公司拟收购杭州众硅64.69%股权，行业并购活跃旨在强化产业链布局与核心竞争力 [31][33] - 高盛研报指出，百度旗下芯片公司“昆仑芯”若参照寒武纪估值（40倍市销率），其价值可能高达220亿美元，相当于百度市值的45% [25] 新能源汽车与制造 - 比亚迪2025年全球交付460万辆汽车，同比增长7.7%，其中纯电动汽车销量达226万辆，同比增长28%，首次超越特斯拉 [25] - 雷军进行长达260分钟的直播拆解小米第二款车型YU7，回应“绿化带战神”、“1300公里续航”等争议，并呼吁行业实事求是，YU7已连续四个月蝉联中大型SUV销量冠军 [5][18] - 特斯拉人形机器人“擎天柱”目前演示仍严重依赖远程操控，在灵巧操作上存在技术瓶颈，商业化前景面临挑战 [28] 国内产业与政策热点 - **低空经济**：御风未来E40H无人驾驶航空器获全球同类首张型号合格证，标志着行业进入规模化商业运营阶段 [30]；上海提出到2028年低空经济核心产业规模达800亿元，建设“世界eVTOL之都” [35]；预计2025年市场规模达1.5万亿元 [30] - **跨境贸易**：国务院部署复制推广跨境贸易便利化政策，推动绿色贸易、跨境电商等新业态发展，预计2026-2030年将保持年均15%以上增长 [29] - **商业航天**：中国商业航天蓬勃发展，低轨卫星互联网组网加速，可回收火箭迎来密集首发，带动卫星制造、火箭发射等多环节发展 [34][35] - **免税**：海南自贸港封关后首个元旦假期，离岛免税购物金额达7.12亿元，同比增长128.9% [36] - **核聚变**：中国“人造太阳”EAST实验取得重要进展，为高密度运行提供依据，“十五五”规划将其作为新经济增长点，国内主要项目预计投入达1460亿元 [37][38] - **脑机接口**：马斯克旗下Neuralink计划于2026年启动脑机接口设备大规模量产并推进手术自动化，国内政策支持力度加大，产业链逐步清晰 [38][39] 机构观点与市场展望 - 高盛提出2026年十大投资主题，包括AI基础设施投资转向电力供应、医药研发转向心血管领域、以及中国经济复苏将超预期 [20] - 高盛交易团队建议2026年聚焦三大美股交易：做多能将AI转化为盈利的非科技企业、做空低收入可选消费股、以及进行优质AI股与脆弱AI股的配对交易 [20] - 中信证券认为，2025年A股“结构性牛市”赚钱效应强劲，2026年核心预期差可能转向“外需与内需的再平衡” [21] - 广发策略指出，全球股市市值集中度创新高，但中国上市公司市值集中度显著偏低，与其全球化程度不足有关 [23]

（来源：新华日报） 去年7月，宝马全球信息技术研发中心落户南京，这是宝马集团全球六大信息技术研发中心之一、中国 首个信息技术研发中心，南京作为宝马集团在中国乃至亚洲"数字大脑"的地位再次被强化。 同一个月，小度技术华东总部签约落户玄武，拥有5000万家庭用户的小度将在南京建设包括研发中心、 行业解决方案中心等在内的四大能力中心，聚焦核心技术攻关，系统建设智慧产业基地。 此外，已投用的小米华东总部、阿里南京中心等超大规模研发基地聚集的研发人员动辄超过万名。 央企国机数字科技总部、外资金拱门南京研发中心等，随着一个个研发项目的落地，创新要素大量集 聚，南京正从区域性中心城市，转变为全球创新网络中的一个关键节点，在全球技术版图中刻下自己的 坐标。 □ 本报记者 陈雨薇 颜芳 "今天发布的政策对我们吸引人才有很大帮助！"4日下午参加新年第一会，世和基因创始人、董事长邵 阳认为，此次大会新意十足，推出的人才新政精准契合企业需求，对引进腰部人才的支持力度尤其诚意 满满，将为企业引才工作提供巨大助力。 南京本次发布的人才新政2.0目标明确：每年吸引10名左右的顶尖人才，吸引200个领军人才，吸引2000 个培育骨干引军人才 ...

宏观经济与政策环境 - 2026年是“十五五”规划开局之年，国内经济将呈现温和增长态势，渐入佳境 [1] - 中央经济工作会议确定“稳中求进、提质增效”总基调，内外部经济环境出现积极变化 [1] - 2026年内需结构将发生重要转变，房地产对经济的影响大幅减弱，消费在“十五五”规划建议中的地位显著提升 [1] - “投资于人”成为扩大内需的重点方向 [1] - “反内卷”政策持续推进，有望缓解供强需弱的局面，促进企业盈利回归和利润率改善 [1] 市场展望与资产配置 - 2026年市场将从2025年的极致行情转向均衡 [1] - 过去两年中国资产的表现本质是“流动性”对“稀缺资产”的追逐 [1] - 2026年财政货币双宽松环境下，人民币有望阶段性企稳回升，中国资产的配置价值和估值修复刚刚开始 [1] - 对中长期权益市场保持乐观，但需要结合自身风险偏好进行合理的投资选择 [2] - 2026年市场风格将从极致走向均衡，除科技成长外，周期资源品、出口链、核心资产等均有结构性机会 [2] - 对于普通投资者，均衡配置或是更好的策略选择 [2] - 在投资中应力争用合理的价格买入高性价比资产，去赚优质企业的盈利增长、估值提升、分红和回购的钱 [2] 产业趋势与投资主线 - AI中长期发展趋势仍在加速，尽管美股市场波动加剧 [1] - 谷歌在模型和算力上的迭代推动硅谷AI进入双强对峙新阶段 [1] - 更多智能体落地和商业化变现将成为市场关注的焦点 [1] - 泛科技领域投资机会依然是2026年的主线之一 [1] 港股市场分析 - 2025年四季度的回调主要受流动性收缩影响，但当前估值已具备较高性价比 [2] - 作为离岸市场，港股在美联储降息周期中往往表现更具弹性 [2] - 互联网资产兼具科技和顺周期属性，适合左侧布局 [2]

产业趋势方面，她认为，尽管美股市场波动加剧，但AI中长期发展趋势仍在加速。谷歌在模型和算力 上的迭代推动硅谷AI进入双强对峙新阶段，更多智能体落地和商业化变现将成为市场关注的焦点，泛 科技领域投资机会依然是2026年的主线之一。 对于港股市场，郭琳分析，2025年四季度的回调主要受流动性收缩影响，但当前估值已具备较高性价 比。作为离岸市场，港股在美联储降息周期中往往表现更具弹性，互联网资产兼具科技和顺周期属性， 适合左侧布局。 郭琳对中长期权益市场保持乐观，但她认为需要结合自身风险偏好进行合理的投资选择。2026年市场风 格将从极致走向均衡，除科技成长外，周期资源品、出口链、核心资产等均有结构性机会。 对于普通投资者，郭琳建议，均衡配置或是更好的策略选择。同时在投资中，应力争用合理的价格买入 高性价比资产，去赚优质企业的盈利增长、估值提升、分红和回购的钱。 2026年作为"十五五"规划的开局之年，景顺长城基金研究部基金经理郭琳表示，国内经济将呈现温和增 长态势，渐入佳境。这一判断基于中央经济工作会议确定的"稳中求进、提质增效"总基调，以及内外部 经济环境的积极变化。 郭琳认为，2026年内需结构将发生重要转变 ...

2025年度中国上市企业市值500强榜单核心观点 - 腾讯控股、工商银行、农业银行位列市值榜前三名 [1] - 市值超过1万亿元人民币的企业达到16家，较2024年增加6家 [1] - 阿里巴巴和工业富联在万亿市值企业中排名提升幅度较大，分别提升5位和16位 [1] 榜单头部企业排名与市值 - **腾讯控股**以49,400亿元市值位居榜首 [2] - **工商银行**以26,311亿元市值排名第二 [2] - **农业银行**以26,123亿元市值排名第三，排名较上年提升1位 [1][2] - **阿里巴巴-W**以24,621亿元市值排名第四，排名提升5位 [1][2] - **建设银行**以18,665亿元市值排名第五，排名提升2位 [1][2] - **宁德时代**以16,900亿元市值排名第九 [2] - **中国平安**以11,674亿元市值排名第十二，排名提升2位 [1][2] - **工业富联**以12,322亿元市值排名第十一，排名大幅提升16位 [1][2] 其他高市值及排名显著变动企业 - **贵州茅台**以17,246亿元市值排名第七 [2] - **拼多多**以11,368亿元市值排名第十三 [2] - **小米集团-W**以9,246亿元市值排名第十七 [3] - **紫金矿业**以9,030亿元市值排名第十八，排名提升15位 [3] - **比亚迪**以8,482亿元市值排名第十九 [3] - **中际旭创**以6,778亿元市值排名第二十二，排名大幅提升84位 [3] - **寒武纪-U**以5,716亿元市值排名第二十九，排名提升18位 [3] - **美团-W**以5,702亿元市值排名第三十，排名提升14位 [3] - **新易盛**以4,283亿元市值排名第三十五，排名大幅提升167位 [4] - **洛阳钼业**以4,176亿元市值排名第三十六，排名提升72位 [4] - **五粮液**以4,112亿元市值排名第四十，排名提升16位 [4] - **阳光电源**以3,546亿元市值排名第四十八，排名提升48位 [4] - **北方华创**以3,326亿元市值排名第五十一，排名提升15位 [5] - **百度集团**以3,266亿元市值排名第五十三，排名提升10位 [5] - **京东集团**以3,213亿元市值排名第五十四，排名下降23位 [5] - **摩尔线程-U**以2,763亿元市值排名第五十七，为新上市企业 [5] - **华电新能**以2,624亿元市值排名第六十二，为新上市企业 [5] - **胜宏科技**以2,503亿元市值排名第六十五，排名大幅提升408位 [5] - **快手-W**以2,495亿元市值排名第六十六，排名提升18位 [5] - **沐曦股份-U**以2,321亿元市值排名第六十八，为新上市企业 [6] - **泡泡玛特**以2,277亿元市值排名第七十，排名提升74位 [6] - **中航成飞**以2,111亿元市值排名第七十九，排名提升312位 [6] - **赛力斯**以2,081亿元市值排名第八十一，排名提升12位 [6] - **中国铝业**以2,048亿元市值排名第八十三，排名提升58位 [6] - **生益科技**以1,735亿元市值排名第一百零六，排名大幅提升169位 [8] - **山东黄金**以1,710亿元市值排名第一百一十，排名提升63位 [8] - **江西铜业**以1,677亿元市值排名第一百一十四，排名提升159位 [8] - **奇瑞汽车**以1,619亿元市值排名第一百一十九，为新上市企业 [9] - **京东健康**以1,609亿元市值排名第一百二十，排名提升76位 [9] - **天孚通信**以1,578亿元市值排名第一百二十三，排名提升198位 [9] - **东山精密**以1,550亿元市值排名第一百二十八，排名提升200位 [9] - **蜜雪集团**以1,405亿元市值排名第一百四十四，为新上市企业 [10] - **小鹏汽车**以1,370亿元市值排名第一百四十八，排名提升51位 [10] - **华虹半导体**以1,331亿元市值排名第一百五十六，排名提升206位 [11] - **藏格矿业**以1,325亿元市值排名第一百五十七，排名提升217位 [11] - **华友钴业**以1,295亿元市值排名第一百六十，排名提升169位 [11] - **理想汽车**以1,254亿元市值排名第一百六十六，排名下降91位 [11] - **世纪华通**以1,257亿元市值排名第一百六十四，排名提升281位 [11] - **思源电气**以1,207亿元市值排名第一百七十二，排名提升114位 [12] - **信达生物**以1,185亿元市值排名第一百七十四，排名提升121位 [12] - **地平线机器人-W**以1,146亿元市值排名第一百八十四，排名提升187位 [12] - **云铝股份**以1,139亿元市值排名第一百八十五，排名提升165位 [12] - **中国卫星**以1,123亿元市值排名第一百九十一，排名大幅提升340位 [13] - **英维克**以1,044亿元市值排名第二百零四，排名提升364位 [13] - **老铺黄金**以885亿元市值排名第二百一十五，排名提升243位 [14] - **招金矿业**以984亿元市值排名第二百一十六，排名提升279位 [14] - **西安奕材-U**以961亿元市值排名第二百二十，为新上市企业 [14] - **天赐材料**以942亿元市值排名第二百二十三，排名提升233位 [14] - **影石创新**以942亿元市值排名第二百二十四，为新上市企业 [15] - **康方生物**以940亿元市值排名第二百二十五，排名提升98位 [15] - **拓荆科技**以928亿元市值排名第二百二十六，排名提升160位 [15] - **蔚来**以903亿元市值排名第二百三十二，排名提升10位 [15] - **巨人网络**以838亿元市值排名第二百四十七，排名大幅提升463位 [16] - ***ST松发**以809亿元市值排名第二百五十三，排名大幅提升2813位 [16] - **胜宏科技**以2,503亿元市值排名第六十五，排名大幅提升408位 [5] - **指南针**以796亿元市值排名第二百六十，排名提升170位 [17] - **生益电子**以796亿元市值排名第二百六十一，排名提升264位 [17] - **卧龙电驱**以767亿元市值排名第二百七十，排名提升531位 [17] - **哔哩哔哩**以733亿元市值排名第二百七十九，排名提升18位 [18] - **屹唐股份**以724亿元市值排名第二百八十四，为新上市企业 [18] - **芯原股份**以720亿元市值排名第二百八十八，排名提升372位 [18] - **景旺电子**以720亿元市值排名第二百九十，排名提升382位 [18] - **国轩高科**以709亿元市值排名第二百九十五，排名提升152位 [19] - **药明合联**以689亿元市值排名第三百零八，排名提升198位 [19] - **BOSS直聘**以683亿元市值排名第三百一十四，排名提升55位 [20] - **香农芯创**以671亿元市值排名第三百二十二，排名提升1030位 [20] - **长飞光纤**以670亿元市值排名第三百二十三，排名提升759位 [20] - **东风集团股份**以657亿元市值排名第三百三十二，排名提升269位 [21] - **厦门钨业**以652亿元市值排名第三百三十三，排名提升230位 [21] - **英诺赛科**以648亿元市值排名第三百三十六，排名提升354位 [21] - **长盈精密**以633亿元市值排名第三百四十四，排名提升470位 [21] - **兴业银锡**以632亿元市值排名第三百四十五，排名提升558位 [21] - **中钨高新**以631亿元市值排名第三百四十六，排名提升1023位 [22] - **零跑汽车**以624亿元市值排名第三百五十一，排名提升69位 [22] - **中材科技**以610亿元市值排名第三百六十一，排名提升460位 [22] - **新东方**以603亿元市值排名第三百六十五，排名提升140位 [23] - **信维通信**以600亿元市值排名第三百六十七，排名提升340位 [23] - **南网数字**以598亿元市值排名第三百七十，为新上市企业 [23] - **东芯股份**以581亿元市值排名第三百八十，排名提升1192位 [23] - **迈为股份**以576亿元市值排名第三百八十三，排名提升194位 [24] - **优必选**以574亿元市值排名第三百八十七，排名提升433位 [24] - **远达环保**以572亿元市值排名第三百九十一，排名提升1302位 [24] - **常山药业**以571亿元市值排名第三百九十三，排名提升567位 [24] - **鼎泰高科**以570亿元市值排名第三百九十四，排名提升1531位 [24] - **万向钱潮**以570亿元市值排名第三百九十五，排名提升481位 [24] - **中矿资源**以567亿元市值排名第三百九十七，排名提升287位 [24] - **中国黄金国际**以562亿元市值排名第四百零二，排名提升759位 [25] - **三生制药**以554亿元市值排名第四百零七，排名提升902位 [25] - **源杰科技**以552亿元市值排名第四百一十一，排名提升1099位 [25] - **中科飞测**以536亿元市值排名第四百一十六，排名提升197位 [26] - **佰维存储**以534亿元市值排名第四百一十七，排名提升230位 [26] - **航天发展**以528亿元市值排名第四百二十四，排名提升1065位 [26] - **德明利**以526亿元市值排名第四百二十五，排名提升938位 [26] - **中国有色矿业**以520亿元市值排名第四百三十，排名提升502位 [26] - **上纬新材**以514亿元市值排名第四百三十六，排名提升4128位 [27] - **上海复旦**以512亿元市值排名第四百三十八，排名提升270位 [27] - **大族数控**以202亿元市值排名第四百四十一，排名提升710位 [27] - **方正科技**以501亿元市值排名第四百四十三，排名提升520位 [27] - **中策橡胶**以489亿元市值排名第四百五十一，为新上市企业 [28] - **西部超导**以485亿元市值排名第四百五十三，排名提升163位 [28] - **深信服**以484亿元市值排名第四百五十四，排名提升271位 [28] - **光线传媒**以481亿元市值排名第四百五十八，排名提升162位 [28] - **中科星图**以477亿元市值排名第四百五十九，排名提升158位 [28] - **大中矿业**以470亿元市值排名第四百七十二，排名提升877位 [29] - **盛屯矿业**以469亿元市值排名第四百七十五，排名提升675位 [29] - **科沃斯**以467亿元市值排名第四百七十七，排名提升156位 [29] - **睿创微纳**以464亿元市值排名第四百八十六，排名提升356位 [30] - **华丰科技**以461亿元市值排名第四百八十七，排名提升650位 [30] - **淳中科技**以454亿元市值排名第四百九十三，排名提升1057位 [30] - **天华新能**以454亿元市值排名第四百九十四，排名提升431位 [30]

本报记者 毛艺融 2026年伊始，港股市场迎来"开门红"。刚刚过去的2025年，港股市场诞生了一批涨幅超10倍的牛 股，"红底股"阵营持续扩大，业内多家机构继续看好2026年港股市场。 "红底股"多集中于行业龙头，涵盖互联网科技、金融、医疗、消费等板块，例如腾讯控股、美团、阿里 巴巴等，通常具备稳健的盈利能力和较高的市场影响力，上述公司股价突破100港元，标志着市场对其 长期价值的重估。 "红底股"的增多，是港股市场从流动性修复走向价值重估的重要信号之一。具体来看，科技与互联网方 面，腾讯控股、携程集团、云知声等企业凭借AI算力、平台经济与数字化服务持续领跑，是"红底股"核 心阵营。 展望2026年，多家机构看好港股。 中国银河证券首席策略分析师杨超对《证券日报》记者表示，2026年港股有望震荡上行，科技板块是中 长期投资主线。在产业链涨价、并购重组及国产化替代等多重利好因素推动下，科技行业具备持续上行 动力。随着政策逐步落地和消费数据的改善，消费板块具备较大的上涨空间。 华泰证券首席宏观经济学家易恒对《证券日报》记者表示，2025年11月份以来，被动资金、个人投资者 是主要增量，境内外机构主动买入均不同程度 ...

本报记者 孟珂 摩根大通研报显示，展望2026年，亚洲股市可能实现温和乃至强劲的回报。亚洲市场中，将中国市场的评级上调至"超 配"，认为中国市场估值仍处合理区间，且国际投资者仓位较轻。 景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示："中国及其他亚洲市场在2025年已展现强劲表现，多项资产类别有望在2026年延 续这一势头。在政策支持、基本面持续改善的背景下，亚洲市场为投资者提供了具有吸引力的多元化配置和再平衡部署的投资 机会。" 2026年伊始，中国资产便以强劲的上涨态势吸引了全球投资者的目光。1月2日，港股市场率先传来捷报，恒生指数单日涨 707.93点，涨幅高达2.76%；恒生科技指数涨幅为4%。与此同时，中概股也迎来了"开门红"。当地时间1月2日，纳斯达克中国 金龙指数收涨4.38%。明星中概股普涨，百度涨超15%，哔哩哔哩涨超7%，阿里巴巴涨超6%。 Wind资讯数据显示，2025年，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨18.30%、30.62%、51.42%。 随着中国宏观经济稳中向好、政策环境持续优化、科技创新加速推进，全球投资者对中国资产的长期配置价值愈加看好。 去年年底，多家外资机构纷纷发布报告，对 ...

巴菲特退休与持仓轨迹 - 沃伦·巴菲特于2025年12月31日正式从伯克希尔-哈撒韦公司首席执行官岗位退休 [1] - 其任内最后一份持仓报告（2025年第三季度13F报告）显示，苹果公司占整体股票仓位的22.69%，为第一大持仓 [1] - 伯克希尔在同期首次建仓谷歌母公司Alphabet，使其成为公司第十大股票持仓 [1] 价值投资理念与科技股的适配演变 - 早期巴菲特因科技互联网公司盈利模式不确定、护城河模糊等问题持观望态度，并成功避开了互联网泡沫 [2] - 其投资组合结构发生显著变化：2006年第四季度最大持仓为可口可乐，宝洁占比12.18%，两者合计超三成，科技股几乎缺席 [2] - 自2011年起态度转变，首次买入IBM 2017年承认错过谷歌和亚马逊，并开始大量买入苹果，苹果在其投资组合中比重一度高达51% [2] - 巴菲特的价值投资理念并非与科技股对立，其选择重仓苹果是基于其品牌用户黏性、持续可预测的盈利和较高竞争壁垒 [3] - 建仓Alphabet也符合价值投资逻辑，因其拥有覆盖广告、云业务、搜索的多元盈利模式、深厚护城河及人工智能业务增长确定性较高 [3] AI时代价值投资的标杆与内涵 - 巴菲特退休前的调仓为AI时代的价值投资树立了标杆，重新定义了科技领域“护城河”的内涵 [3] - 在AI浪潮下，真正的价值投资内核未变，科技企业的投资价值仍蕴含于其技术品牌的深厚护城河、可预测的盈利模式及优良的企业管理 [3] - 此次调仓为价值投资与AI时代的“科技适配”提供了范本，提示投资者应回归可预测现金流、深厚竞争壁垒和优良管理模式的本质 [4]

美股中概股及消费板块全面反弹 - 元旦期间叠加国内消费复苏积极迹象，公募QDII基金重仓的美股中概股全面反弹[1] - 纳斯达克中国金龙指数在2026年首个交易日大涨4.36%[3] - 个股方面，百度集团领涨超15%，万国数据涨约9.8%，满帮集团涨约5%，爱奇艺涨约6%，拼多多涨约2%，网易、阿里巴巴、哔哩哔哩等均录得显著涨幅[3] 估值切换与资金轮动 - 在估值切换到2026年的投资视野后，阿里巴巴、哔哩哔哩、满帮、网易等龙头股开始强劲攀升[2] - 此前备受追捧的科技概念股在元旦期间出现明显调整，资金流向呈现出向消费板块轮动的迹象[3] - 多家基金公司认为，进入2026年，随着估值切换，中国资产的投资信心将进一步增强[2] 消费龙头股反弹与市场预期 - 核心业务聚焦中国市场的部分美股消费龙头已充分释放了中国业务放缓的悲观预期[4] - 雅诗兰黛股价曾连续暴跌三年，但自2025年4月开始见底，并在最近八个月内实现了100%的股价反弹[4] - 与中国消费品业务紧密相关的VITA COCO公司，在过去七个月内上涨超70%，过去三年间累计上涨幅度高达4.2倍[4] 消费主题基金业绩表现 - 重仓消费的南方香港成长灵活基金过去一年收益约48%，过去两年收益率约87%[5] - 富国全球消费基金过去一年收益约43%，过去两年收益率约98%[5] - 拉长时间维度，这些重仓消费的基金产品业绩甚至超越了不少波动较大的科技主题基金[5] 基金公司调研与关注方向 - 近期基金公司密集调研消费赛道，反映出市场对赛道高低切换的博弈[5] - 南方基金调研老板电器，华安基金调研珠免集团，万家基金调研桂林旅游，华宝基金调研香飘飘[5] - 公募调研大多转向关注公司布局新消费等第二增长曲线的情况[5] 对2026年消费板块的展望 - 平安基金认为，服务补贴与政府消费预计将是2026年政策托举消费的重要抓手，扩大内需、提振消费或成为核心任务[6] - 鹏华基金认为，在高压现代生活中，服务消费中的精神慰藉与自我表达变得尤为重要，潮玩产业等新消费赛道通过IP跨界、AI赋能与文化融合，创造出沉浸式体验场景[6] - 百嘉基金认为当前消费行业龙头公司估值处于历史较低分位，“犒赏经济”、“首发经济”、“谷子经济”、“银发经济”等消费新业态有望催化相关公司业绩增长及价值重估[7] - 鹏扬基金认为2026年消费股投资须关注政策提振内需、释放消费与服务产业增长潜能，大消费与服务业有望出现内生需求与政策刺激的共振[7]

A股市场2025年回顾与2026年展望 - 沪指以“11连阳”结束2025年，A股主要股指全线飘红迎来2026年 [1] - 每经品牌100指数2025年震荡上行，年涨幅达15.21%，年K线实现“两连阳”，收于1145.49点 [1] - 分析认为，2026年“十五五”产业指引、海外流动性宽松、国内政策托底等多重利好将继续支撑A股市场 [1] 近期市场表现与情绪 - 2025年12月最后一周（3个交易日），上证指数周涨0.13%，深证成指周跌0.58%，创业板指周跌1.25%，科创50周跌0.12%，每经品牌100指数周跌0.76% [2] - 2025年12月下旬沪指走出“11连阳”，市场情绪明显回暖 [3] - 2025年12月末A股成交额重回2万亿元上方，两融余额再创历史新高 [3] 宏观与政策环境 - 货币政策：美联储2025年12月降息落地，但FOMC内部分歧加大，2026年一季度降息步伐或放缓；日本央行同期加息，利率0.75%创30年新高 [3] - 国内经济：2025年11月出口延续强韧性，CPI同比涨幅继续修复，但消费与投资等内需偏弱；制造业PMI时隔9个月重回扩张区间 [3] - 政策定调：2025年12月两场重要会议为2026年经济工作定向，重点任务包括扩大内需、培育新动能、化解风险，确保“十五五”良好开局 [3] - 外部环境：美联储降息叠加人民币汇率偏强运行，有利于外资增配中国资产 [3] 每经品牌100指数成分股表现 - 2025年全年，每经品牌100指数年涨幅为15.21% [2] - 2025年12月最后一周，百度集团-SW和江西铜业周涨幅超10%，其中江西铜业半个月累计涨幅超30% [2] - 同期，吉利汽车、网易-S、中国石化、中国海油、浦发银行及中国石油周涨幅也超5% [2] - 周市值增长方面，腾讯控股和中国石油周市值增长超千亿元，分别为1761.21亿元和1024.92亿元 [2] - 2026年1月2日港股开市后，百度集团-SW走势抢眼，单日涨幅9.35%，单周涨幅高达20.33% [4] 百度集团核心业务进展与亮点 - **AI芯片（昆仑芯）**：旗下昆仑芯已向港交所提交主板上市申请 [4]；昆仑芯是专注于AI芯片的半导体子公司，产品用于数据中心、云计算及自动驾驶 [4]；2024年量产的昆仑芯3代单集群规模超3万卡，可支撑千亿参数大模型训练推理，全栈适配效率比第三方芯片高30%以上 [4]；2026年后拟发布面向推理的M100和面向超大规模训练与推理的M300（预计2027年上市） [4]；若昆仑芯成功上市并获得高估值，有望提升百度集团的并表资产价值，并可能因其“控股型科技平台”定位获得估值溢价 [5] - **智能云业务**：百度为AI云首倡者，2015年提出“云智一体战略” [6]；据Omdia数据，在2025年上半年中国AI云市场（总收入31亿美元）中，百度智能云以6.1%市场份额排名第五 [6]；2025年第三季度百度AI云收入62亿元，同比增长21%，其中人工智能云基础设施收入42亿元，同比增长33%，人工智能加速器基础设施订阅收入同比增长高达128% [6]；2025年前三季度，百度云收入占百度核心业务收入比达37% [6]；2025年前三季度资本开支共101.01亿元，占核心营收比例升至13%，未来资本开支可能继续增加以支持基础设施扩展 [6] - **智能驾驶业务**：百度“车、路、云、图”全栈技术体系已完备，受益于规模效应与成本降低，单车盈利已转正 [7]；2025年商业化显著加速，萝卜快跑每周订单量超25万，全球领先 [7]；2025年第三季度萝卜快跑订单310万，同比增长超200%，并向欧洲、中东等高客单价海外地区推进 [7]；分析指出，国内Robotaxi在成本、基建等方面较海外有显著优势，看好百度对下一代“移动生活空间”的布局 [7]