憨态可掬的"酱菜宝宝"、颜色鲜亮的鸭子背包、镶嵌铜质宝相花的木梳……在日前举办的第52届中 国北京国际礼品、赠品及家庭用品展览会上，中华老字号博物馆文创产品成为一道亮眼的风景线。 近年来，老字号如何破圈的话题吸引了各方关注，一些老字号企业通过跨界联名、创新产品技术、 场景打造等方式，实现品牌形象焕新。比如，胡同文化被"搬"到糕点上、中医养生膏方进入咖啡馆、酱 油厂变身文化创意街区……老字号的新面孔不断圈粉年轻消费者。《2024抖音老字号年度数据报告》显 示，"90后"占老字号购买者的40%，是购买老字号最多的群体；"00后"下单量增长最快，同比增速达 95%。 立足自身特色，让文化内核成为可感知的体验。老字号既有很高的经济价值，又有丰富的文化价 值。让文化从历史记忆变为可感知的消费体验，需要深挖老字号背后的"老故事"，向消费者讲好老字号 产品、手艺和经营理念的故事。比如，有的老字号企业建设博物馆等文化展陈空间，讲好老字号自身的 历史和文化传承故事，提升品牌美誉度；有的老字号企业用时尚设计让产品变得更加时髦，以新面孔重 回消费者视野，让消费者觉得"这是懂我的老字号"。 借助文旅融合，用场景创新打破传统标签。老字 ...

贸易顺差表现 - 欧元区7月商品贸易顺差124亿欧元 较去年同期185亿欧元收窄但高于市场预期117亿欧元 [1] - 对美贸易顺差从160亿欧元缩减至112亿欧元 主要因进口增长11.3%同时出口下降4.5% [1] 进口结构分析 - 总进口额同比增长3.1%达23910亿欧元 食品饮料增长9.3% 化学品增长10.6% 机械车辆增长2.0% [1] - 自中国进口增长3.6% 自英国增长1.0% 瑞士增长7.3% 土耳其增长9.0% [1] 出口结构变化 - 总出口额同比微增0.4%至25150亿欧元 食品饮料增长2.8% 机械车辆增长3.5% [2] - 原材料出口下降4.7% 燃料润滑剂出口大幅下滑18.5% 化学品出口下降6.0% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对味知香公司进行调研，了解其发展方向、毛利率下滑原因及应对措施、研发创新成果等情况，公司在各渠道有明确发展规划，也在积极应对毛利率下滑问题并推进研发创新 [24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为味知香，所属行业是食品饮料，接待时间为2025 - 09 - 15，上市公司接待人员有公司董事长、总经理夏靖，财务总监、董事会秘书谢林华，独立董事肖波 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象类型包括投资者和其它 [20] 主要内容资料 - **发展方向**：零售渠道全力协助加盟店优化升级，推行“千城万店”计划，挖掘华东三四线及乡镇空白市场；批发渠道完善经销商体系，推广“1 + N”模式；团餐市场推动客户规模扩张；商超渠道深化合作，扩大合作版图 [24][25] - **毛利率下滑原因及举措**：毛利率下滑主要受牛肉原材料价格波动影响，零售端调价未完全覆盖成本涨幅，批发端无法有效传导价格且选品转移；措施包括根据原材料价格调整产品售价、强化供应链管控、严格供应商准入标准引入竞价机制 [25][26] - **研发创新成果**：根据大众消费习惯转变，推出小炒、煎炸等多类产品，研发方向向鲜品、熟食类发展，会加强研发推出健康营养低卡产品 [26]

**行业与公司覆盖** * 行业覆盖广泛 包括餐饮 酒店 免税 汽车（整车 零部件 新能源 商用车 两轮车） 纺织服装 轻工 食品饮料（白酒 大众品） 家电（大家电 清洁电器）等消费各细分领域 [1][2][4] * 提及公司包括汽车领域的赛力斯 北汽 上汽 华为智选车 尊界 零部件领域的宇通 重汽 潍柴 隆鑫 春风 [1][12][14] 纺织服装领域的海澜之家 波司登 耐克链企业（滔博 华力 申洲） 百隆 鲁泰 [15][16] 轻工领域的泡泡玛特 布鲁可 降薪家居 美年森 玉桐奥瑞金 公牛 欧派 顾家 [18][19] 食品饮料领域的茅台 五粮液 泸州老窖 汾酒 水井坊 珍酒 金徽 洋河 古井 海天味业 安琪酵母 青岛啤酒 东鹏特饮 [20][22] 家电领域的美的 格力 海尔 安克创新 石头科技 9号公司 [27] **核心观点与论据** **宏观消费数据** * 2025年8月社会消费品零售总额同比增速约为3.4% 环比收窄0.3个百分点 [2] * 1至8月实物商品网上零售总额同比增速为6.4% 占社零总额约25% [2] * 线下渠道保持韧性 便利店 超市 专业店同比分别增长6.6% 4.9% 5.2% 表现相对较好 [2] **细分行业表现与趋势** * **餐饮与酒店** * 8月餐饮收入同比增长2.1% 环比提升1个百分点 受禁酒令 天气改善及去年低基数影响 [1][5] * 酒店业暑期需求偏淡 供过于求致入住率下降 但供给端放缓 长期有望随经济修复和商旅需求改善而迎来行业反转 [1][6] * **汽车** * 8月汽车社零总额4,093亿元 同比增长0.8% [1] 乘用车批发销量250万辆 同比增长16.5% [8] * 1-8月汽车累计出口约360万辆 同比增长约14% [1][9] * 新能源汽车8月销量128万辆 同比增长22% 渗透率约50% 1-8月累计销量893万辆 同比增长34% 渗透率48.7% [1][9] * 高端自主品牌在20万元以上价位段崛起 推动新能源渗透率提升 [10] * 华为智选车三四季度进入新车周期 多款新车密集投放 有望打破25-60万元价位段销量天花板并强化超豪华市场地位 [11] * **汽车零部件 商用车与两轮车** * 零部件板块关注智能驾驶 机器人及液冷技术 AI赋能提供机会 液冷技术预计到2026年有10倍增量 [12][13] * 商用车受益以旧换新政策 需求回升 零部件业绩稳定且具高股息逻辑 [14] * 两轮车持续出海 是未来几年重点关注方向 [14] * **纺织服装** * 8月零售数据良好 多数品牌环比提速 可能受益于股市财富效应 [15] * 预计三季度收入继续提速 四季度及明年一季度完成去库存后毛利率将修复 关注新业务增长点或底部回升标的 [16] * **轻工** * 8月日用品零售额同比增长7.7% 文化办公用品增14.2% [17] * 家居内销受地产拖累（住宅销售降9.7%） 家具出口同比下降3.6% [17] * 投资方向聚焦渗透率提升的新消费（潮玩 新烟草）和出海 [18][19] * **食品饮料** * **白酒**：8月限额以上烟酒类零售额同比下滑2.3% 行业处于主动去库存阶段 批价逐步见底 长期关注份额集中和消费升级主线 [20][21] * **大众品**：8月粮油食品类零售额同比增5.8% 饮料类增2.8% [22] 成本压力趋缓（原奶价格同比降5.2%） 大众品盈利有望改善 推荐具备强定价权和成本转嫁能力的公司 [22] * **家电** * 8月家电限额以上零售额同比增长14.3% 两年复合增长8.7% 增速边际放缓 [23] * 清洁品类表现亮眼 扫地机线上线下销售额均增超80% 洗地机线上增71.70% [25] * 增长动力来自国补政策支持和渗透率提升 [26] 但国补退坡后（尤其10月高基数）可能面临下滑 [27] **其他重要内容** * **免税**：受台风等因素影响 海南离岛免税7月销售额下滑约7% 客流量减少致购物转化率仅约5% 但高客单价支撑表现 [7] * **投资建议**：建议关注三季度回调机会并布局四季度业绩确定性强的个股 [4] 家电板块建议配置国补退坡后仍能线性增长的白电龙头 具备全球布局的成长型企业以及估值较低的两轮车龙头 [27]

文章核心观点 - 消费品公司公关危机频发的根本原因在于对公关职能的认知偏差和管理缺陷 包括职能错位 向上管理失效 情绪与沟通管理不足以及内外视角割裂等问题 [2][4][7][10][24][34][38] 公关职能认知偏差 - 多数传统消费品牌公司不设立公关总监职位 或在业绩压力下优先裁撤公关团队 [4] - 部分公司将公关职能异化为销售支持 要求公关团队承担电商卖货的KPI考核 [4] 向上管理困境 - 公关人员缺乏说服强势老板的心理能量和沟通技巧 导致老板更倾向听取外部迎合性意见 [7] - 成功企业家的绝对自信形成"成功者诅咒" 独断风格使公关难以有效传递真相 [8] 情绪与沟通管理 - 公关需承担老板情绪管理职责 但互联网用户对品牌存在完美道德主义审视 加剧舆情风险 [10][13] - 企业家缺乏情绪管理培训 商学院教育缺失心理学课程 导致情绪催化危机事件 [15][16] - 沟通能力被误认为表达能力 企业家易陷入产品与自尊绑定 触发防御型沟通模式 [17][21] - 群体沟通比个体沟通更复杂 需平视心态和倾听训练 但教育体系缺乏相关培养 [22] 品牌认知统一性 - 内部视角（品牌自我认知）与外部视角（消费者认知）的割裂是危机根源 [24][26][27][28] - 产品实际价值需显著高于消费者感知价值 否则易引发翻车 如蜜雪冰城成功案例 [32] - 品牌若缺乏产品势能 性价比或服务优势却定位高端 会导致战略误判 [33] 危机预防体系 - 公关应聚焦事前预防而非事后补救 需建立内部自检体系识别潜在风险 [34][35] - 理想状态是充当"保健医生" 通过预警机制干预业务和管理问题 [35][37] 企业家IP风险 - 企业家个人IP与品牌强绑定会放大风险 建议建立防火墙分离个人与品牌 [38][39] 品牌叙事策略 - 品牌故事应聚焦社会价值而非编造概念 将企业定位为社会问题解决者 [41][42] - 参考胖东来模式 用经营成果贡献社会向善的解决方案 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为承德露露，所属行业是食品饮料，接待时间为2025年9月15日，上市公司接待人员有总经理、财务负责人丁兴贤和董事会秘书刘明珊 [17] 详细调研机构 - 接待对象为投资者网上提问等，接待对象类型为其它 [20] 主要内容资料 - 投资者询问露露植饮（淳安）有限公司预计全面投产时间，公司称计划于2026年投产；投资者建议新开发的玻璃瓶装露露扫码兑奖采用酒类微信扫码直接领取现金，公司表示会认真考虑 [24] - 投资者询问公司未完成回购最低股份数限额时监管措施、贷款回购资金利率及是否有损股东利益，公司称将按《上市公司股份回购规则》实施回购，在财务公司存款利率高于回购专项贷款同期利率 [25] - 投资者担心回购延期，公司称将在股东大会审议通过回购方案后的12个月内完成回购，不会延期执行 [26][29] - 投资者询问公司是否取消回购，公司称将按回购方案结合市场情况择机实施回购 [26] - 投资者指出公司杏仁露系列占营收比重高达94.2%，询问公司对过度依赖单品的看法及新举措，公司表示将围绕植物饮品多维度开发产品，已推出新品并进行市场推广 [26] - 投资者质疑公司借款给大股东财务公司的利率情况，公司称向银行申请的政策性专项贷款利率低于在财务公司同期限的存款利率 [26][27] - 投资者询问此次回购缓慢的原因，公司称将在回购期限内根据市场情况择机回购，不存在资金或其他方面的困难 [27] - 投资者建议公司请咨询公司重新设计广告语，公司表示将认真考虑 [27] - 投资者询问公司提高经销商信心的举措，公司称持续加强品牌宣传，增加市场信心，拉动终端动销，积极开拓新渠道 [27] - 投资者指出公司上半年营收回落但管理费用反增，询问下半年改进措施，公司称管理费用增长主要源于2024年限制性股票激励计划及员工持股计划确认的股份支付费用增加 [28] - 投资者询问公司是否考虑收购汕头露露，公司称如有相关计划将按规定披露 [29] - 投资者询问公司养生水复购率及今年营收能否达2亿，公司称养生水正在开拓市场，具体销售情况关注2025年年度报告 [29] - 投资者询问公司回购意愿及暂停不回购的原因，公司称将按回购方案结合市场情况择机实施回购，及时披露进展 [29] - 投资者询问公司回购是否延期、能否取消回购改为中期分红，公司称将在规定时间内完成回购，不会延期，如有中期分红计划将按规定披露 [29] - 投资者建议公司开发新饮品时每瓶建议量大、成份无添加且价格适中，公司称将结合消费者需求及消费场景开发多样化产品 [30]

公司财务与经营状况 - 公司与相关银行长期保持良好的合作关系 [1] - 公司生产经营活动正常 包括饮品业务 [1] - 产品动销和销售回款良好 [1] - 经营流动资金有保证 [1] - 不存在逾期还贷的情形 [1]

行业政策与目标 - 北京市商务局等9部门联合出台行动方案 提出2025年北京老字号企业整体营收或产值规模达到2000亿元左右 示范创建"中华老字号"130家左右 "北京老字号"300家左右 建设北京老字号博物馆 培育10个左右北京老字号集聚区 九成以上老字号企业实现"触网" 七成以上开展直播销售 [4] 行业发展趋势 - 老字号正经历消费主体、消费场景、竞争逻辑三大转变：Z世代和年轻中产成为消费主力 看重文化认同和体验价值；线上社交电商、线下沉浸式体验、跨界联名重构消费结构；竞争范围扩大到所有消费品牌 [9] - 国潮兴起的深层动力是文化自信回归与消费者对高品质、有文化内涵产品的追求 为老字号带来前所未有的机遇 [7] - 老字号穿越从"产品创新"到"场景革命"再到"文化系统化展示"的渐进过程 [26] 企业创新实践 - 北京华天饮食控股集团开展三大探索："不打价格战 开展生物钟营销"、"市集场景要知行合一"、面向门店产品环境服务全面升级的"彩虹计划" [15] - 北京义利食品在全国开设首家"義利Bread"概念店 打造沉浸式消费体验 核心是平衡坚守初心与创新求变 [18] - 北京市三元食品推出"三元北京鲜牛奶" 实现从奶源到生产端及物流端闭环北京 当天生产当天配送 T0上架 [20] - 北京一得阁墨业通过挖掘品牌故事、推出博物馆定制产品、年轻化包装设计、丰富传播形式促进消费力提升 [29] 平台与生态建设 - 深蓝智库老字号创新消费研究院正式成立 将通过专题沙龙、调研走访、主题报告等方式助力老字号创新探索 [10][12] - 宁波银行搭建"美好生活平台"数字化生活服务平台 已入驻全国11000余家品牌商户、近80000余家门店 专门设立老字号专区开展深度合作 [22][25] - 邮储银行从线上线下双向赋能老字号 打通融资链条助力企业快速融资 [33] 文商旅融合与博物馆建设 - 老字号办博物馆具有天然优势 包括特色产品、深厚文脉、工艺大师资源及独有制作工具与技法 "活态传承"是关键差异化因素 [29] - 菜百股份采用"馆店结合"模式融合文化与商业 实现多维度创新双向赋能 [29] - 北京红星将博物馆作为消费场景 提高文化引领力、聚焦核心竞争力、打造持续经营能力 [29] - 文商旅融合帮助老字号突破年龄层及场景边界 从人货交易转变为消费者体验及场景打造的价值链条 [33]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [2][10] 核心观点 - 2025H1业绩超预期 营收170.87亿元同比增长11% 归母净利润12.87亿元同比增长33% [7] - 茶饮料表现亮眼 代工业务快速拓展 产品矩阵多维发力推动业绩稳健增长 [8][9][10] 财务表现 - 毛利率提升0.5个百分点至34.32% 主要受益于销量增长带来的产能提升及部分原材料价格回落 [8] - 销售费用率同比下降1个百分点至22.08% 管理费用率下降0.2个百分点至3.27% 费用投放稳健 [8] - 归母净利率提升1个百分点至7.53% [8] - 预测2025-2027年EPS分别为0.53/0.60/0.65元 对应PE为15/13/12倍 [10][13] 业务板块表现 - 饮品销售收入107.88亿元同比增长8% 其中茶饮料/奶茶/果汁/其他产品分别增长9%/4%/2%/66% [9] - 茶饮料收入50.67亿元 成为核心增长驱动 下半年通过冠名S+级综艺持续扩大品牌影响力 [9] - 食品销售收入53.82亿元同比增长9% 汤达人推迷你杯 统一红烧牛肉面调味升级 茄皇和满汉大餐实现双位数增长 [9] - 其他产品收入9.16亿元同比增长92% 其中策略联盟代工收入6.71亿元同比大幅增长160% 主要受益于与山姆、胖东来等零售渠道自有品牌合作深化 [9] 发展战略 - 持续推进产品多元创新与渠道精耕 覆盖传统、餐饮、家庭、礼品、团购等多重消费场景 [8] - 推动高绩效终端售点拓展 持续加码冰冻化布局 满足消费者多元化需求 [8]

公司战略布局 - 兰州黄河企业股份有限公司于2025年8月召开第十二届董事会第十二次会议审议通过成立深圳分公司的议案 [1] - 公司于2025年9月15日完成深圳分公司工商注册登记并领取营业执照 [1] 分公司基本信息 - 分公司全称为兰州黄河企业股份有限公司深圳分公司 [1] - 统一社会信用代码为91440300MAEWGGU460 [1] - 负责人为郭丽丽 [1] - 经营场所位于深圳市福田区 [1] 业务范围拓展 - 分公司经营范围包括食品互联网销售和技术服务等一般经营项目 [1] - 分公司获得酒类经营和餐饮服务等许可经营项目资质 [1]