行业背景 - 航运业作为支撑区域经济循环的重要纽带 但船舶建造周期长且投入大 在建船舶因缺乏估值体系难以抵押融资长期制约企业发展 [1] - 国家出台《关于推动内河水运体系联通工程行动方案》 推动内河水运体系联通工程建设 [1] - 企业计划建造LNG新能源船舶契合绿色航运趋势 每艘船舶造价超过1000万元 [1] 金融创新 - 邮储银行河源城区支行率先在全省落地在建船舶抵押贷款 突破传统融资瓶颈 [1] - 创新方案依托专业机构建立"进度+成本+前景"估值模型 通过监管协议跟踪进度控制风险 [1] - 全流程审批仅耗时10余天 大幅提升融资效率 [1] 项目案例 - 英德市某航运有限公司联合河源市现代造船工业有限公司 计划建造3艘3000总吨LNG新能源船舶 [1] - 企业此前因缺乏资金导致项目停滞 传统银行因估值困难婉拒融资需求 [1] - 邮储银行成立专项小组联合市分行"三农"团队 多次深入厂区调研并测算价值波动 [1] 战略意义 - 此次创新打通在建船舶抵押融资堵点 为航运和造船产业链提供可复制样本 [2] - 精准支持新能源船舶建造 为产业绿色升级注入金融活水 [2] - 邮储银行将以此次创新为起点 深耕航运船舶领域并完善融资服务体系 [2]

展会规模与参与情况 - 第22届中国—东盟博览会共有60个国家3200余家企业参展 [1] - 展览总面积达16万平方米 设南宁主会场和桂林旅游展区 [1] - 国外企业展览面积占比约30% 覆盖制造、能源、航运、智慧农业、零售等领域 [1] 展区设置与展示重点 - 主会场新设人工智能专馆、新质生产力专馆和蓝色经济、外贸优品等展区 [1] - 东盟国家展品结构从传统产业向高新科技转型 产业层次与质量提升 [1] - "一带一路"国际展区有巴基斯坦、韩国等33个国家参展 [1] 展会活动安排 - 博览会于9月17日至21日在广西南宁举办 [1] - 将围绕贸易投资便利化、区域经济一体化、跨境产供链合作、制度型开放等议题举办经贸促进活动 [1]

文章核心观点 - 工业生产呈现改善趋势 高炉开工率环比上升3.5%至83.9% 化工链中纯碱和PTA开工率分别环比提升1.1%和5.5% [2][5][12] - 基建开工保持高位运行 沥青开工率同比维持在12.4%较高水平 地产投资相关指标水泥出货率同比回升1.1个百分点至-4.4% [2][16][22] - 高技术制造业表现突出 2025年上半年同比增长8.6% 对GDP拉动达2.3% 较2023年提升1.3个百分点 [71] 工业生产 - 高炉开工率显著回升 环比增长3.5%至83.9% 同比改善3.5个百分点至6.2% 但表观消费同比仍偏弱为-5.4% [2][5] - 化工生产明显回暖 纯碱开工率达87.3% 同比提升2.7个百分点至12.5% PTA开工率环比大幅反弹5.5%至75% [2][12] - 汽车产业链持续改善 半钢胎开工率环比上升6%至73.5% 同比改善5.8个百分点至-5.7% [2][12] 建筑业开工 - 水泥产需双向改善 粉磨开工率环比提升4.3%至44.7% 出货率环比上升1.2个百分点至46.4% [16] - 基建投资保持强劲 沥青开工率虽环比下降1.8%至38.4% 但同比仍维持在12.4%的高位水平 [2][22] - 玻璃行业表现分化 产量同比为-4.1% 但表观消费同比显著改善8.9个百分点至4.7% [22] 下游需求 - 房地产成交明显回升 30大中城市商品房日均成交面积同比改善9.6个百分点至6.3% 其中一二级城市涨幅达27.4和17.5个百分点 [2][25] - 外贸货运表现强劲 港口货物吞吐量同比提升1.3个百分点至8.5% 集装箱吞吐量同比大幅改善7.8个百分点至13.4% [2][32] - 集运价格持续回落 CCFI综合指数环比下降2.1% 欧洲和美西航线运价分别下跌6.2%和2.2% [2][49] 物价走势 - 农产品价格普遍上涨 鸡蛋、蔬菜和猪肉价格环比分别上升1.3%、0.8%和0.3% 仅水果价格回落0.9% [3][57] - 工业品价格出现分化 南华工业品指数微涨0.1% 其中能化价格下降0.2% 金属价格上涨0.3% [3][63] 高技术制造业表现 - 营收增长动力转换 内需逐步替代出口成为主要来源 2025年7月内需贡献率达6.7% 计算机通信和电气机械行业占比显著提升 [71] - 盈利能力持续领先 2025年7月利润率达6.5% 较其他行业高出2.2个百分点 成本率低5个百分点形成重要支撑 [72] - 研发投入强度突出 仪器仪表和医疗行业研发费用率分别高达9.1%和7.4% 显著高于行业平均水平 [73] - 就业拉动效应显著 计算机通信、专用设备和通用设备行业就业占比分别提升0.7、0.4和0.5个百分点 [74]

业绩与经营策略 - 2025年下半年围绕增收 控本 融合三大主线 通过控制燃油 材料 人工成本提升效率[3] - 推动中远海运客运融入体系实现五共享以提升运营效率[3] - 利润与现金流变动趋势不一致因会计制度差异 包括中远海运客运上半年提前收到补助及2024年员工年终绩效工资支付时间不同[3] 分红与战略规划 - 分红政策坚持稳健 持续 可预期原则 重视中小股东权益[4] - 旅游战略持续优化三亚至西沙旅游航线 船舶向邮轮化发展 并探索其他海洋旅游航线[4] - 整体战略以一体两翼为核心 整合客滚运输资源 成为最优最强轮渡运输服务商[4] 业务整合与运营效率 - 通过船队运力池互补提升运营效率 促进南北客滚市场融合[4] - 运力共享已引入中远海运客运船舶 船员与管理共享推进一体化改革[4] - 数字化与营销共享通过智能调度和新C端平台实现协同[4] 业务进展与市场开发 - 在防城港 北海已稳定挖掘普货货源客户 潜在合作客户众多[5] - 新海枢纽招商良好 多种商家入驻[5] - 大连到仁川航线为中韩客滚班轮运输 经营主体为合资公司[5] 应对策略与政策利用 - 面对海安航线客量下降 短期采取降本增效 收入多元化 发挥整合效益策略[5] - 中长期依托自贸港政策 海南自贸港政策将降低运营成本包括所得税优惠及市场规模扩大分摊固定成本[5] - 海口新海港作为封关核心枢纽已通过验收 公司深度参与相关测试演练[5] 航线发展与资本运作 - 将评估新开航线可行性 为做强黄金水道突破港口能级 扩容船舶运力 践行多通道战略[5] - 收购徐闻港事项仍在尽职调查与谈判沟通 部分事项未达成一致[5] - 公司通过多种措施做好市值管理 未来将持续强化[5] 免税业务参与 - 公司将评估免税牌照可行性 并通过多种方式参与免税业务[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要分析了航运市场的运力、发运量、到港量、吞吐量和订舱量等情况，指出美西、欧洲计划运力高位回落，中国发往美国载货集装箱船箱量低位再度回落，美国港口到港量近两周回落，国内港口吞吐量震荡且高于去年同期，美国订舱量环比和同比均下跌 [4][5]。 根据相关目录分别进行总结 高频运力情况 - 第39周美西航线运力回落至34万TEU，同比回落9.3%，环比回落11.4%；美东航线运力为21.7万TEU，同比上涨7.5%，环比上涨31% [4] - 中国 - 东南亚航线运力高位运行，同比维持正增长37%但涨幅收窄，环比下跌12.5%跌幅扩大 [4] - 第39周中国 - 北欧环比回落，跌至32.5万TEU，环比回落8.4%，同比回落23.2%；地中海航线运力同比上涨46.7%，环比下跌8% [4] 发往美国载货集装箱箱量数据 - 截至9月15日，中国 - 美国集装箱船发运载货箱量达44.4万TEU，环比上周跌8%，数量达54艘，环比上周下跌1.8% [4] - 越南发往美国集装箱载货箱量反弹上周，位于13万TEU，环比反弹上涨44%，修复上周跌幅 [4] 美国港口到港量数据 - 第37周美国进口货物周度到港箱量53.1万TEU，环比跌20%，自中国进口货物周度到港箱量为18.9万TEU，环比回落24.6%，自越南进口6.8万TEU，环比回落14.9% [5] - 本周美国进口货物周度到港箱量为48.6万TEU，环比跌8.4%；自中国进口货物周度到港箱量为17万TEU，环比回落10.5%，自越南周度到港箱量6.1万TEU，环比回落9.9% [5] 国内港口吞吐量数据 - 9月14日当周，我国港口集装箱吞吐量环比上涨0.1%，同比上涨13.5%，更新于665.2万TEU [5] Vizion订舱数据 - 8月18 - 25日当周，美国总体订舱位于33.6万TEU，环比下跌5.2%，同比下跌17.2% [5] - 8月18 - 25日当周美国自中国订舱位于12.2万TEU，环比继续回落3.2%，同比下行30% [5] - 8月前三周，美国平均周度总体订舱量位于35.5万TEU，环比7月下跌7.1%；美国自中国进口平均周度订舱量位于12.4万TEU，环比7月下跌9.6% [5]

公司回购 - 太平洋航运于2025年9月16日斥资984.2万港元回购400万股 [1]

公司回购 - 太平洋航运于2025年9月16日斥资984.2万港元回购400万股 [1]

在航运贸易高时效领域，"请专家上门"高效解纷 北外滩临时仲裁新样本：仅用时4周 以往走法律诉讼至少耗时一年半，通过机构仲裁也要4到8个月 首批入选临时仲裁推荐名录并担任该案仲裁员的庄炜表示："北外滩国际法律服务港提供的专业配套服 务和共享仲裁庭设施，不仅完全符合国际商事仲裁的实践需求，高效的程序支持与一流硬件环境更是令 我印象深刻。" 记者看到，共享仲裁庭设有仲裁员、记录员、申请人、被申请人、证人等席位，配备开庭庭审系统、音 频视频同步采集系统，支持对接、联系仲裁庭秘书，并提供语言翻译等配套服务。 作为中国航运产业高地，北外滩目前集聚了逾4700家航运企业及40余家功能性机构，覆盖航运交易、保 险、经纪、货代全产业链。依托这一资源优势，虹口区正在推动临时仲裁与航运保险、货代物流等板块 深度融合，拓展临时仲裁的应用场景。 "我们正在与上海多家仲裁、航运、保险及货代行业机构深化合作，共同推动在细分行业形成更多临时 仲裁实践案例。"虹口区司法局负责人周浩介绍，"希望通过助力企业高效解纷，进一步提升我国企业在 全球的竞争力和话语权。" 近日，一起航运企业与贸易企业之间，关于国际集装箱运输合同纠纷的临时仲裁案件，在北外 ...

行情回顾 - 恒生港股通中国央企红利全收益指数上周上涨4.14%，恒生指数上涨4.04%，恒生科技指数上涨5.34% [1] - 恒生一级行业中原材料业领涨，医疗保健业领跌 [1] - 主动型外资流入港股6402万美元，被动型外资流出5.7亿美元 [1] - 南向资金上周净流入608亿港元 [1] 美国经济与货币政策 - 美国失业率4.3%创近四年新高，新增非农就业连续数月不及预期 [1] - 通胀温和上涨且符合预期，关税影响可控 [1] - 利率期货显示9月降息25bp概率90%，降息50bp概率10%，年内预期降息3次 [1] - 美联储将于9月18日公布利率决议 [1] 港股市场展望 - 美联储降息周期或推动全球配置资金回流估值较低的港股市场 [2] - 恒生指数与美元指数、美债利率呈负相关关系 [2] - 国内降息周期及经济弱复苏背景利好红利策略 [2] - 央企分红意愿和能力较强，港股通央企红利指数股息率达6.25% [2] 指数与ETF产品特征 - 恒生港股通中国央企红利指数PB为0.62，PE为6.98 [2] - 指数自2021年初累计收益141%，相对恒生全收益指数超额收益126% [2] - 华安港股通央企红利ETF（513920）为全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性ETF [3] - 基金净值1.6275，规模35.21亿元，周成交额10.27亿元 [4] 指数成份股表现 - 前十大权重股集中分布于原材料业（中国有色矿业4.7%）、工业（中远海控4.3%）、金融业（新华保险4.0%）及能源业（中石化炼化工程3.0%） [5] - 周涨幅最高为中国有色矿业（16.1%），其次为中远海能（13.2%） [5] - 近12月股息率最高为中远海控（12.9%）和东方净外国际（12.0%） [5]

报告行业投资评级 - 欧线走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 欧洲出口疲弱或抑制经济，补库动能减弱、去库启动或抑制欧洲进口需求增长，但亚欧集装箱贸易需求仍将保持较高水平，2025 年下半年增速将放缓 [2][13][14] - 欧线运力过剩压力持续，新船交付对欧线实际增量贡献有限，但其他航线利润收缩可能传导至欧线加剧过剩压力 [3][41] - 年末旺季和长协签约季船公司推涨意愿强，运价有短期反弹可能，但难以长期维持，12 合约在 1500 点以上多头配置价值有限，可关注现货带动 12 合约估值回落时的低位做多机会 [4][48][49] 根据相关目录分别进行总结 欧线需求增速放缓 - 美欧贸易短期内增长动力减弱，欧洲出口疲弱或抑制经济，经济复苏态势将放缓 [13] - 美国可能进入主动去库阶段，欧洲零售商库存也出现触顶信号，补库动能减弱、去库启动或抑制欧洲进口需求增长 [13] - 产能替代支撑下，亚欧贸易维持较高基数，中欧商品价格差距难收窄，产能外迁趋势短期内不可逆转，亚欧集装箱贸易需求将保持较高水平，但 2025 年下半年增速将放缓 [13][14] 春节延后影响旺季货量节奏 - 10 月亚欧贸易需求环比回落，11 月需求逐步回升，12 月进入传统旺季 [29] - 2026 年春节推迟约 20 天，旺季货运压力缓解，12 月至次年 2 月货运量分布更均衡 [29] 新船交付放缓，对欧线影响趋弱 - 四季度欧线运力增长压力缓解，新船交付节奏放缓，17000 TEU 以上和 12000 - 17000 TEU 船型增速均放缓 [34] - 当前欧线运力饱和，新船预计投入其他航线或置换现有船舶，对欧线额外运力供给有限 [34][35] - 四季度欧线运力供应稳定，新船交付实际增量贡献有限，但过剩压力仍在 [40] 过剩压力持续，警惕边际扰动 - 欧线供应上限提高与运力缺口收窄决定市场过剩格局，需求增长难突破上限运力压制 [41] - 联盟格局变动与过剩压力加剧，市场竞争加剧，船司协同能力减弱 [41] - 其他航线利润收缩可能传导至欧线，加剧过剩压力，欧线承受的结构性压力可能更突出 [44][45] 行情展望与投资建议 - 现货价格接近成本线，船公司可能停航，但实际停航规模有限，运价企稳回升难度大 [48] - 年末旺季和长协签约季船公司推涨意愿强，运价有短期反弹可能，但难以长期维持，签约季后运价预计回落至成本线附近震荡 [48] - 10 月上旬供应过剩压力大，运价有下行空间，之后过剩压力或缓解，运价有止跌可能，但短期内难有效反弹 [49] - 10 - 12 合约价差超 400 点，12 合约升水高，1500 点以上多头配置价值有限，可关注低位做多 12 合约机会 [49] - 建议以震荡思路看待 12 - 02 价差走势，关注 12 合约估值回落时 12 - 02 价差收敛至平水或贴水的短期正套机会 [49]