红海危机持续两年后，大型班轮公司普遍面临多重压力：航程被迫延长、燃油及时间成本攀升，运价却持续疲弱。对航运巨头而言，这种结构性矛盾正在拖 累盈利。于是，在绕行好望角两年后，航运公司开始利用窗口期试探恢复红海航线。但有人担忧，全球供应链已逐渐适应了船舶绕行好望角的新常态，此过 程极易导致短期内的船期混乱、空箱调度失衡以及运力再次过剩。 恢复航线 苏伊士运河——红海这一国际航运要道，连通红海与地中海，是世界上最繁忙的水道之一。而曼德海峡位于红海南端，连接红海和亚丁湾，是船只往返于印 度洋和大西洋之间的必经之地。根据Clarksons Research的数据，在袭击发生前，该航道约占全球海运贸易量的10%。 2023年10月巴以冲突爆发后，红海局势突然升级，包括马士基、赫伯罗特等在内的全球主要集装箱航运公司，相继放弃经由红海穿越苏伊士运河的航线，改 为选择绕行非洲好望角的更长航线。 近期，随着地区紧张局势出现一定的缓和迹象，特别是部分被扣押船员的获释，全球航运业关于"红海复航"的讨论再度升温。12月19日，航运巨头马士基的 集装箱船"MAERSK SEBAROK"号完成了穿越曼德海峡进入红海的航程。这艘6500标准 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号 供给压力凸显需求增长乏力，政策风险及复航时间成最大变量 | | | 报告日期 2025-12-22 年度报告 ⚫ 供给端：（中性） 集运供给端压力凸显，红海危机成最大影响实际运力因素。 集运市场供给端压力显著。集运供给端压力显著，静态与动态因素共 同影响市场。静态层面，受红海危机影响订单目前增至 1091 万 TEU 历 史新高，以 8000+TEU 船为主，17000+TEU 订单增幅最猛，今年新接订 单量占比所有类型 43%。12000-16999TEU 船因前期订单集中交付（今 年交付 111.8 万 TEU）、新接减少（仅 76.4 万 TEU，受美线需求弱、 环保劣势等影响）订单下滑；17000+TEU 船则因建造周期长、交付延 迟（今年交付 17.7 万 TEU）交付少，且受欧线需求、能效优势等支撑 新接达 184.1 万 TEU。航司增加订单源于红海危机等带来的超额利 润、环保新规、船队更新等需求。动态层面，中短期运力更受关注。 欧线运力部署 2025 年月周均比 2024 年多 2 万 TEU；闲置运力近 80 万 TEU（正常水平），航速略高于 ...

中远海控是中国远洋海运集团旗下核心上市平台，股票代码01919.HK，601919.SH，为全球领先的集装 箱航运综合服务商。公司运营着规模位居世界前列的集装箱船队，截至2023年6月底，自营船队规模达 494艘、约292万标准箱，航线网络覆盖全球160多个国家和地区的1500多个港口。2022年公司创下历史 最佳业绩，实现营收3910.6亿元，净利润1095.9亿元。尽管2023年以来受运价回落影响业绩承压，但通 过持续优化航线网络和推进数字化建设，三季度单季仍实现净利润55.1亿元。作为"一带一路"建设的重 要参与者，公司正积极布局新兴市场，其控股的东方海外国际在跨太平洋航线市场占据重要地位。 截至当日港股收盘，中远海控下跌0.58%，报13.6港元/股。 中远海控近期回购情况 回购日期回购均价回购股数回购金额本年累计回购股数2025-12-1513.565295.00万4001.61万3.26亿2025- 12-1213.643446.10万6086.05万3.23亿2025-12-1113.767300.00万4130.04万3.19亿2025-12-1013.619300.00 万4085.81万3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场需求逐步好转，12月下半月运价逐步修正，马士基1月第一周价格大概率上涨，后续关注运价见顶时间，12月合约交割结算价格或介于1600 - 1700点之间，2月合约若船司签约挺价持续时间延长且高价落地在1月，可能与12月合约估值平水，更远月合约面临苏伊士运河复航压低运费风险 [1][5][6][7] - 单边策略为12合约震荡，2月合约震荡偏强，套利暂无 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年12月10日，集运指数欧线期货所有合约持仓61800.00手，单日成交40741.00手，EC2602合约收盘价格1665.20，EC2604合约收盘价格1080.70，EC2606合约收盘价格1225.60，EC2608合约收盘价格1378.90，EC2610合约收盘价格1025.00，EC2512合约收盘价格1655.10 [8] 现货价格 - 12月5日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1400美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1550美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2315美元/FEU，12月8日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1509.10点，SCFIS（上海 - 美西）960.51点 [8] 集装箱船舶运力供应 - 12月份剩余4周月度周均运力31.47万TEU，1月份月度周均运力33.17万TEU，2月份月度周均运力26.29万TEU，12月份共计4个空班，1月份共计4个TBN，马士基WEEK51周新增加班船MAERSK EINDHOVEN（13092TEU） [3] - 2025年至今交付集装箱船舶245艘，合计交付运力199万TEU，截至2025年12月7日，12000 - 16999TEU船舶合计交付74艘，合计111.9万TEU，17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [8] 供应链 - 马士基发布关于红海/亚丁湾的更新，2025年2月因红海动荡推出好望角网络，目前尚无改回通过红海航行的具体时间，加沙停火调停方案持续推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，目前赫伯罗特表示若恢复通行大概率在2026年春节后 [2][7] 需求及欧洲经济 - 各方调研信息反馈目前货量逐步恢复，12月下半月订舱环比好转，大部分船司12月最后一周已经装满 [4][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注马士基1月涨价函落地情况，12月合约交割结算价格逐步清晰，2026年2月合约或存预期差，远月合约面临苏伊士运河复航压力 [1][4][5][6] - 单边策略12合约震荡、2月合约震荡偏强，暂无套利策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年12月4日，集运指数欧线期货所有合约持仓64733.00手，单日成交31055.00手，EC2602合约收盘价格1585.00，EC2604合约收盘价格1090.10，EC2606合约收盘价格1255.10，EC2608合约收盘价格1385.60，EC2610合约收盘价格1040.20，EC2512合约收盘价格1649.10 [6] 现货价格 - 线上报价方面，不同船司上海 - 鹿特丹航线12月上、下半月及马士基1月涨价函价格有差异，如马士基12月第二周1440/2240，12月第三周1530/2400，1月涨价函2275/3500；HPL - SPOT 12月上半月1285/2035，下半月1885/3035等 [1] - 12月上半月运价中枢下修至2100 - 2200美元/FEU附近，初步预估12月15日SCFIS1600 - 1650点左右，12月22日SCFIS1700 - 1750点左右 [4] - 11月28日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1404美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1632美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2428美元/FEU；12月1日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1483.65点，SCFIS（上海 - 美西）948.77点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 12月份月度周均运力31.84万TEU，1月份月度周均运力32.8万TEU，2月份月度周均运力26.9万TEU，12月有4个空班，1月有3个TBN均为OA联盟，马士基WEEK51周新增13092TEU加班船 [3] - 2025年至今交付集装箱船舶243艘，合计交付运力198.5万TEU，截至2025年11月29日，12000 - 16999TEU船舶交付74艘，合计111.85万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [7] 供应链 - 马士基发布关于红海/亚丁湾的更新，因红海动荡，2025年2月推出好望角网络，尚无改回红海航线的具体时间 [2] - 加沙停火调停方案推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，赫伯罗特表示大概率在2026年春节后，复航意味着有效运力供给增加、压低运费 [6] 需求及欧洲经济 未提及相关具体内容总结信息

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入5690万美元 同比增长51% 净收入2970万美元 摊薄后每股收益425美元 [3] - 第三季度调整后净收入2960万美元 调整后每股收益423美元 调整后EBITDA为3880万美元 [3] - 九个月累计净收入1705亿美元 同比增长68% 净收入965亿美元 [27] - 九个月调整后EBITDA为1152亿美元 同比增长12% [28] - 第三季度每船日均运营费用为7246美元 与去年同期7249美元基本持平 [31] - 第三季度现金流盈亏平衡点为每日每船13073美元 低于去年同期的13629美元 [31] - 公司宣布第三季度股息为每股070美元 年化收益率约5% [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司船队目前由21艘船舶组成 总运力61000 TEU 平均船龄约12年 [7] - 包括6艘中型船 总运力25500 TEU 平均船龄约17年 以及15艘支线船 总运力35600 TEU 平均船龄84年 [8] - 另有4艘中型新造船正在建造中 每艘运力4484 TEU 预计2027年下半年和2028年上半年交付 届时船队将增至25艘 总运力约78300 TEU [8] - 第三季度平均运营22艘船 日均等效期租租金为29284美元 高于去年同期的26446美元 [30] - 九个月期间平均运营226艘船 日均等效期租租金为28735美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度一年期租船费率保持坚挺 但季度末运费市场疲软 上海出口集装箱运价指数跌至近两年低点 [9][10] - 10月和11月初运价企稳并强劲反弹30% 二手船价格指数环比上涨44% [10] - 2500 TEU集装箱船一年期租费率目前为每日35750美元 远高于历史中位数和平均值 [21] - 新造船价格稳定 韩国和日本船厂价格相对于中国船厂逐渐上涨 [10] - 全球船队年初至今显著扩张6% 但3000 TEU以下船舶订单仅占船队的81% 交付量有限 [15][16] - 3000-8000 TEU船舶板块订单占船队的12% 27%的船舶超过20年船龄 38%在15-19年之间 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过远期租约锁定收入 2025年第三季度100%可用天数已锁定 平均费率约30345美元/天 [9] - 2026年75%航程天数已覆盖 平均费率约31300美元/天 2027年覆盖率达52% 平均费率33500美元/天 2028年覆盖率达30% 平均费率35500美元/天 [9] - 近期为四艘新造船锁定了租约 租期四年 日租金35500美元 或五年期日租金32500美元 [6] - 公司致力于通过股息和股票回购提升股东价值 自2022年5月启动2000万美元回购计划以来 已回购466万股 总计约1050万美元 [4] - 公司杠杆策略目标围绕50% 根据市场情况上下浮动10-15% [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业前景喜忧参半 租船费率保持坚挺 但地缘政治和美国贸易政策是影响贸易量和航线模式的关键驱动因素 [18] - 红海航线持续影响市场 但以色列和哈马斯之间的停火可能缓解中断 航运公司采取谨慎观望态度 [19] - 预计2027年集装箱船订单增加 如果需求不及预期 市场可能进入更具挑战性的阶段 [19] - IMO净零框架未获批准 减缓了能源转型进程 但向环保燃料过渡将继续 [20] - Clarksons预计2025年集装箱贸易需求增长32% 但2026年将降至07% 2027年进一步下降6% [14] 其他重要信息 - 公司完成摩托船Marcos V的出售 作价5000万美元 预计获得930万美元收益 [5] - 为摩托船Emmanuel P成功完成计划进坞 安装节能装置 预计节省超过20%的燃料 [7] - 公司船队市场价值约为68亿美元 净资产价值约为595亿美元 每股约85美元 当前股价约60美元 较净资产价值折价约30% [40] - 截至2025年9月30日 总债务约为224亿美元 平均利率边际约为2% 总债务成本约为59% [35] 问答环节所有提问和回答 问题: 第四季度及2026年剩余时间的计划停租天数预期 - 公司预计第四季度计划进坞几乎为零 建模时使用2%的总停租率 但船队运营利用率通常高于99% [44] - 第四季度没有计划进坞 只有一些水下调查 预计停租天数不会超过5-10天 [45][47] 问题: 对2027年后费率压力的看法及历史市场背景分析 - 2015-2020年市场低迷是由于2007-2008年大量订单交付导致供应过剩 疫情期间吨英里数增加导致市场繁荣 随后巴以战争导致苏伊士运河关闭推高市场 [51] - 由于新造船价格显著上涨 为二手船价值提供底线 预计费率不会再次跌至2015-2020年的低水平 [52] - 近期以每日约35000美元锁定新造船租约 表明市场认为该费率水平在未来是可接受的 [57] 问题: 租家愿意提前这么长时间预订船舶的原因 - 6000 TEU以下船舶船队非常老旧 25%超过20年 50%超过15年 租家之间竞争以确保这些船舶 因为区域贸易需要它们 [62] - 当前市场是充分就业的市场 可能存在一些由于重新路由造成的短暂等待时间 但没有闲置船舶 [64] 问题: 新造船的剩余支付承诺 - 四艘新造船总合同价格约为24亿美元 已支付约3590万美元 剩余约2亿美元待支付 [66][67] - 下一次付款在钢材切割时 大约在交付前12个月 预计明年年中开始支付 在最终付款前还有三次10%的付款 [69] 问题: 是否有增订新船的计划及中期杠杆目标 - 公司一直在关注各种可能性 已锁定四艘新造船提供了显著的安全性和舒适度 可能考虑进一步行动 [73] - 杠杆策略目标是围绕50% 根据市场情况上下浮动10-15% 在能够赚取超过债务成本的情况下使用杠杆是合理的 但避免过度杠杆化 [74] 问题: 新造船租约中第五年期权条款的考量及老旧船舶处置策略 - 与租家讨论了从三年到五年的不同租期和费率组合 最终同意四年期每日35500美元 但租家要求拥有延长至五年的选择权 第五年的隐含费率在低至中两万美元范围 [80][81] - 公司采取非常保守的方法 如果市场显著下跌 可能选择将两艘最老的船舶报废 而不是进行特检 [83][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月下半月运价进入修正期，需关注马士基11月最后一周开价；12月合约交易关注节奏，总体估值支撑上移；2026年2月合约或有预期差，短期受复航预期压制，需关注交割定义；单边策略12合约震荡，套利暂无 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 线上报价方面，不同联盟和船司上海 - 鹿特丹航线11月下半月及12月船期报价不同，马士基发布12月涨价函至2080/3200美元/FEU [1][2] - 地缘端加沙停火第一阶段协议执行波折，第二阶段停火协议遥遥无期；11月剩余4周周均运力24.65万TEU，12月周均运力33.88万TEU，11月有10个空班和1个TBN，12月有3个TBN [3] 合约分析 - 12月合约交易关注节奏，先交易涨价预期，再交易落地情况，总体估值支撑上移，若后期三轮涨价函均落地300美元/FEU，12月下半月价格或在3000美元/FEU，合约估值顶或在2100点左右，投资者可据此预期交易并修正估值 [4] - 2026年2月合约或存在较大预期差，短期受复航预期压制，需关注交易所对其交割结算价格的定义，若今年签约挺价持续时间延长使高价落地在1月，2月合约可能与12月合约估值平水 [5] 期货与现货价格 - 截至2025年11月10日，集运指数欧线期货所有合约持仓70044.00手，单日成交29041.00手，各合约有不同收盘价格；11月7日公布不同航线SCFI价格，11月10日公布SCFIS价格 [6] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，截至11月9日，12000 - 16999TEU船舶交付71艘，合计107.2万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [6] 策略 - 单边策略12合约震荡，套利暂无 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11 月下半月船司继续拉涨动力减弱，盘面提前打入旺季预期，预计短期震荡，单边和套利均建议暂时观望 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 一、市场分析及策略推荐 市场分析 - 11 月 6 日 EC 盘面回落，EC2512 收盘报 1848.2 点，较上一日收盘价-5.03%；10/31 日 SCFI 欧线报 1344 美金/TEU，环比+7.9%；最新一期 SCFIS 欧线报 1208.71 点，环比-7.9%，现货跌幅略超预期，因 10 月下半月部分船舶 rolling 和延误致结算指数节奏变化 [6][7] - 马士基预计红海地区干扰现状持续一整年，因大量新船将入市，对第四季度发展持谨慎态度；商务部宣布 11 月 10 日起调整对美相关限制措施，需关注关税对发运量及节奏的影响 [7] - 船司长约货有所改善，但 11 月下半月拉涨动力减弱；MSK 放出 WK47 上海 - 欧基港报价 2250 美金，环比略涨 50 美金，发布 12 月上半月宣涨函，目标 3200 美金；其他船司也有不同报价及宣涨情况 [8] - 需求端 11 - 12 月发运有望好转，需关注关税改善对发运节奏的影响；供给端 11/6 上海 - 北欧 5 港 10/11/12 月周均运力为 23.36/26.57/29.15 万 TEU，2026 年 1 月周均运力为 30 万 TEU；11 月 MSC 部分航线有停航、船舶到港时间调整情况，12 月有船舶延误及换船现象 [8] - 中美会晤后关税调降及 301 港务费延期，需跟踪船司揽货表现；国务院发布春节放假时间安排，需关注最后交易日调整对 EC2602 合约估值的影响 [8] 交易策略 - 单边：预计短期震荡，暂时观望 [9][10] - 套利：观望 [10] 二、行业资讯 - 马士基选定新时代造船订造 8 + 4 艘 18000TEU 双燃料 LNG 动力集装箱船，预计 2028 - 2029 年交付，每艘造价约 1.93 亿美元，备选订单生效后 12 艘总金额达 23.16 亿美元（约合人民币 164.92 亿元） [10] - 欧盟中国商会对欧盟调查中国企业所谓补贴问题深表关切，强调欧盟《外国补贴条例》不应沦为保护主义或排除企业参与采购的单边工具；欧盟对中车唐山机车车辆有限公司所谓补贴问题展开调查 [10] 三、相关附图 - 包含 SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美西线指数、SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美线指数（2023 年以来）、SCFI 综合指数、SCFI:上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU）、SCFI:上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）、SCFI:上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU）、EC12 合约基差、EC02 合约基差等附图 [12][15][20][22]

2025年第三季度盈利表现 - 第三季度营收为142.06亿美元，较上年同期的157.62亿美元下降9.9% [1] - 剔除一次性项目的基本利润为9.39亿美元，较上年同期的30.97亿美元下降69.7% [1] - 每股收益为69美元，远低于上年同期的193美元，但好于分析师普遍预期的62美元 [1] - 第三季度息税折旧摊销前利润（EBITDA）为26.86亿美元，低于上年同期的47.97亿美元 [2] - 第三季度息税前利润（EBIT）为12.84亿美元，低于上年同期的33.09亿美元 [2] 2025年前九个月及全年财务表现 - 前九个月营收为406.57亿美元，略低于上年同期的408.88亿美元 [2] - 前九个月基本利润为27.05亿美元，低于上年同期的39.30亿美元 [2] - 前九个月自由现金流为12.04亿美元，低于上年同期的29.51亿美元 [2] - 公司上调2025年全年基本EBITDA预期至90亿至95亿美元，此前预期为80亿至95亿美元 [2] - 最新预测区间中值92.5亿美元高于分析师普遍预期的91.1亿美元 [2] 全球集装箱市场展望与驱动因素 - 公司预计今年全球集装箱市场将增长约4%，此前的预测增长区间为2%至4% [2] - 远东亚洲，尤其是中国的出口，成为运货量稳健增长的主要驱动力 [3] - 欧洲、非洲、拉丁美洲和中西亚的进口依然保持强劲 [3] - 输往北美地区的货量出现收缩，特别是从中国到美国的航线 [3] 行业环境与公司战略定位 - 红海航运中断预计将持续全年，这在某种程度上缓解了全球部分运力过剩的问题，并在今年早些时候推高了运费 [4] - 尽管单独的关税措施对行业不利，但它们使得集装箱航运公司能够为其供应链日趋复杂的客户提供新的服务 [4] - 美国消费者的潜在需求展现出了惊人的韧性 [3] - 马士基能够上调业绩预期显示了公司在同行业绩表现好坏参半环境下的实力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日中美吉隆坡经贸磋商基本达成共识，部分船司调降现货报价，市场持续博弈后续运价，EC盘面维持震荡走势，预计11 - 12月现货运价有望逐步抬升，后续船司或延续宣涨动作，需关注宣涨落地情况、关税改善对发运节奏的影响、中美船舶制裁及中东地缘局势变化 [5][6] - 交易策略上单边震荡，短期观望为主，套利也建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC2512收盘价1843.8，跌27.2，跌幅1.45%，成交量17598手，减幅49.05%，持仓量30114手，减幅5.62% [4] - EC2602收盘价1583.0，跌23.0，跌幅1.43%，成交量4555.0手，减幅47.43%，持仓量16233.0手，增幅2.19% [4] - EC2604收盘价1175.9，跌18.5，跌幅1.55%，成交量1891.0手，减幅35.57%，持仓量14460.0手，增幅0.46% [4] - EC2606收盘价1403.3，跌19.6，跌幅1.38%，成交量96.0手，减幅38.06%，持仓量1411.0手，增幅0.07% [4] - EC2608收盘价1487.5，跌33.8，跌幅2.22%，成交量119手，减幅10.53%，持仓量1324手，增幅1.85% [4] - EC2610收盘价1132.5，跌7.2，跌幅0.63%，成交量388手，减幅21.46%，持仓量1062手，增幅16.45% [4] 月差结构 - EC12 - EC02价差261，跌4.2；EC12 - EC04价差未明确显示，跌8.7 [4] - EC02 - EC04价差407，跌4.5；EC12 - EC06价差441，跌7.6 [4] - EC02 - EC06价差180，跌3.4；EC02 - EC08价差未明确显示，涨10.8 [4] - EC04 - EC06价差 - 227，涨1.1；EC06 - EC08价差 - 84，涨14.2 [4] 集装箱运价 - SCFIS欧线1312.71点，环比15.11%，同比 - 40.54%；SCFIS美西线1107.32点，环比28.24%，同比 - 60.70% [4] - SCFI综合指数1403.46，环比7.11%，同比 - 31.94%；SCFI上海 - 西非3755美元/TEU，环比5.64%，同比 - 15.20% [4] - SCFI上海 - 美西2153美元/FEU，环比11.21%，同比 - 54.44%；SCFI上海 - 南非2851美元/TEU，环比1.40%，同比 - 32.98% [4] - SCFI上海 - 美东3032美元/FEU，环比6.27%，同比 - 38.98%；SCFI上海 - 南美2619美元/TEU，环比 - 1.47%，同比 - 58.00% [4] - SCFI上海 - 欧洲1246美元/TEU，环比8.82%，同比 - 36.10%；SCFI上海 - 日本关西312美元/TEU，环比0.00%，同比3.31% [4] - SCFI上海 - 地中海1764美元/TEU，环比9.36%，同比 - 23.70%；SCFI上海 - 日本关东321美元/TEU，环比0.00%，同比5.59% [4] - SCFI上海 - 波斯湾1423美元/TEU，环比14.02%，同比19.28%；SCFI上海 - 东南亚466美元/TEU，环比3.79%，同比10.95% [4] - SCFI上海 - 墨尔本1382美元/TEU，环比5.64%，同比 - 31.64%；SCFI上海 - 韩国138美元/TEU，环比0.00%，同比 - 4.17% [4] 燃油成本 - WTI原油近月60.00美元/桶，环比0.35%，同比 - 12.56%；布伦特原油近月64.3美元/桶，环比0.69%，同比 - 11.5% [4] 市场分析及策略推荐 - 中美经贸磋商基本达成共识，部分船司调降现货报价，EC盘面震荡，10月30日EC2512收盘报1843点，较上一日收盘价跌1.45%，10/24日SCFI欧线报12246美金/TEU，环比涨8.8%，最新一期SCFIS欧线报1312.71点，环比涨15.11%，EC2510合约最终结算价为1161.63点 [5] 逻辑分析 - 现货运价方面主流船司价差拉大，部分船司SPOT价格偏低，但现货中枢有望抬升，预计11 - 12月现货运价逐步抬升，船司或延续宣涨动作 [6] - 需求端11 - 12月发运有望好转，需关注关税改善对发运节奏的影响；供给端10/11月上海 - 北欧5港运力变化不大，12月周均运力略有抬升 [6] - 中美船舶制裁方面港口费用征收有调降预期；中东地缘局势巴以停火协议进展曲折且近期升级；关税方面关注缓和对发运量和节奏的影响 [6] 交易策略 - 单边震荡，短期观望为主；套利观望 [7] 行业资讯 - 以色列军方表示已开始重新执行加沙停火协议 [8] - 以色列国防军称将继续采取行动消除直接威胁 [9] 相关附图 - 附图包括SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）、SCFI综合指数等多组数据图表 [11]