彭博谷物分类指数表现 - 彭博谷物分类指数周二下跌0.72%至28.7777点，全天处于下跌状态，大部分时间窄幅震荡于28.70点附近 [1] - 指数在美国农业部发布农产品库存月报时跳水至28.4675点刷新日低，随后反弹至28.9220点刷新日高 [1] CBOT玉米期货表现 - CBOT玉米期货下跌3.25%至3.9450美元/蒲式耳 [1] - USDA月报发布后出现两波显著下跌 [1] CBOT小麦期货表现 - CBOT小麦期货下跌1.99%至5.0475美元/蒲式耳 [1] CBOT大豆期货表现 - CBOT大豆期货上涨2.18%至10.3225美元/蒲式耳 [1] - USDA月报发布前一分钟跌至9.94美元刷新日低，随后反弹至10.35美元刷新日高 [1] - 豆粕期货上涨0.83%，豆油期货上涨0.15%并呈现全天V形反转 [1]

农产品日报（2025 年 8 月 12 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 周一，玉米减仓调整，期价延续震荡表现。从多空持仓表现看，投机持仓不活跃， | 企业套保客户在远月合约上增加多单。现货市场方面，受到期价下调影响，玉米 | | | | | | | | | | | | | | | 现货报价下调，成交转弱。周末东北玉米深加工厂家继续下调玉米收购价格，东 | 北玉米市场整体表现弱势，贸易商目前根据市场主流行情出货，整体购销气氛稍 | | | | | | | | | | | | | | | 显清淡。华北地区玉米价格整体价格维持稳定，个别窄幅调整。深加工企业到货 | 玉米 | 震荡偏弱 | 量维持相对稳定，企业采购压力较小，控制采购节奏。华北本地春玉米开始陆续 | | | | | | | | | | | | | 上市，粮点玉米棒收购价格参考 | 0.52-0.55 ...

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][7][9] 报告的核心观点 - 棉花市场上下两难，棉价延续震荡，库存低位和旺季支撑棉价，但全球供应充足和新棉上市限制上涨空间 [1][2][3] - 白糖短期区间震荡，长期偏空，巴西数据利空，国产糖产销放缓，进口糖增加带来压力 [4][6][7] - 纸浆基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期难脱离底部 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 - 期货收盘棉花2509合约13680元/吨，较前一日涨40元/吨，幅度0.29%；3128B棉新疆到厂价15047元/吨，较前一日降16元/吨，全国均价15161元/吨，较前一日降17元/吨 [1] - 7月巴西棉出口量12.7万吨，环比减4.3%，同比减24.0%，土耳其、孟加拉、越南、巴基斯坦和中国为主要出口目的地 [1] 棉花市场分析 - 国际上，美棉价格重心下移，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉平衡表难改善，国际棉价缺乏驱动 [2] - 国内7月棉花商业库存去库快，三季度进口量低，滑准税配额未发，棉价有底部支撑；新棉长势好、增产预期强，终端需求低迷，限制棉价上涨 [2] 棉花策略 - 建议中性操作，库存低位和旺季使棉价有支撑，但全球供应充足和新棉上市限制上涨空间 [3] 白糖观点 - 期货收盘白糖2601合约5573元/吨，较前一日无变动；广西南宁地区白糖现货价格5960元/吨，较前一日涨10元/吨，云南昆明地区5825元/吨，较前一日无变动 [4] - 古巴2024/25榨季食糖产量降至15万吨以下，远低于目标，产业因多种因素陷入结构性衰退 [4] 白糖市场分析 - 原糖方面，巴西数据利空，部分机构下调估产，但原糖盘面底部震荡，反弹空间有限 [6] - 郑糖方面，国产糖产销放缓，进口利润高，进口糖到港增加，国内现货压力增大 [6] 白糖策略 - 短期区间震荡，长期偏空思路对待 [7] 纸浆观点 - 期货收盘纸浆2511合约5246元/吨，较前一日涨54元/吨，幅度1.04%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5850元/吨，较前一日涨15元/吨，俄针现货价格5200元/吨，较前一日无变动 [7] - 进口木浆现货市场有趋强走势，针叶浆贸易商提价，阔叶浆贸易商挺价，本色浆和化机浆市场供需两弱 [7] 纸浆市场分析 - 供应上，2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国内有产能投产，港口库存高，阔叶浆供应更宽松 [8] - 需求上，欧美消费弱，国内受淡季影响需求乏力，纸厂开工率下滑，终端需求改善有限 [8] 纸浆策略 - 建议中性操作，浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期难脱离底部 [9]

菜籽粕期货价格表现 - 8月12日盘中主力合约最低下探至2617.00元，收盘报2682.00元，当日跌幅1.94% [1] 机构核心观点汇总 - 混沌天成期货认为短期驱动受限，菜籽粕或维持震荡运行，水产养殖刚性需求支撑及菜籽到港有限形成供应趋紧预期 [2] - 宁证期货预计短期内菜粕价格将持续震荡偏空运行，原料进口整体稳定但缺乏利好消息面支撑 [3] - 中辉期货提出多空因素交织下需大区间行情对待，支持因素包括8-10月菜籽进口同比大幅偏低及100%加菜粕进口关税，压制因素包括加籽进口利润改善及豆粕替代消费 [4] 供需基本面分析 - 菜籽到港整体保持相对稳定，但8月至10月进口量同比大幅偏低 [4] - 水产养殖刚性消费对需求形成支撑，但豆粕对菜粕消费替代量较大 [2][4] - 国内油厂菜籽环比去库而菜粕环比累库，商业库存同比维持较高水平 [4] 外部影响因素 - 全球菜籽产量同比恢复，但加拿大新季单产存在调减风险 [4] - 中国和加拿大贸易政策变化及中加关系进展需重点关注 [3][4] - 100%加菜粕进口关税政策及旧作加籽强势对价格构成支撑 [4]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 新季美豆生长良好丰产预期强，但中美政策未实质进展致市场有担忧；国内大豆供应充足、豆粕库存上升，供应宽松，但巴西升贴水上涨抬升进口成本支撑豆粕价格，短期内基本面难大变，政策和巴西升贴水影响价格 [2] - 国内玉米市场余粮较去年同期少，但市场信心不足、贸易商出货增加供应，华北春玉米将上市补充供应；下游按需采购，需求偏弱，余粮少有支撑但缺上涨动力，需关注新季玉米产量 [4] 分品种总结 粕类 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约3072元/吨，较前日变动+27元/吨，幅度+0.89%；菜粕2509合约2724元/吨，较前日变动-49元/吨，幅度-1.77% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格2990元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M09 - 82，较前日变动-37；江苏地区豆粕现货2920元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09 - 152，较前日变动-27；广东地区豆粕现货价格2910元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09 - 162，较前日变动-27；福建地区菜粕现货价格2670元/吨，较前日变动-50元/吨，现货基差RM09 - 54，较前日变动-1 [1] - 近期市场资讯，截至7月31日当周，加拿大油菜籽出口量为3万吨，上周6万吨；2024/25年度油菜籽出口总量为951.9万吨，同比增长38.8% [1] 市场分析 - 新季美豆生长好、天气向好，丰产预期强，但中美政策未实质进展市场有担忧；国内大豆供应充足、豆粕库存上升，供应宽松，但巴西升贴水上涨抬升进口成本支撑豆粕价格，需关注新季美豆和政策变化，短期内基本面难大变，政策和巴西升贴水影响价格 [2] 策略 - 谨慎偏空 [3] 玉米 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2509合约2262元/吨，较前日变动+7元/吨，幅度+0.31%；玉米淀粉2509合约2642元/吨，较前日变动+0元/吨，幅度+0.00% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C09 + 38，较前日变动-7；吉林地区玉米淀粉现货价格2750元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS09 + 108，较前日变动+0 [3] - 近期市场资讯，截至8月6日，2024/25年度阿根廷玉米已收获4439万吨，收获进度89.3%，平均单产7.23吨/公顷；北部农区收获进度超90%，但总体产量低于预期；中部和西部地区收获接近尾声，平均单产7.5吨～8吨/公顷；南部农区仍有25%的面积尚未收割，平均产量约为7吨/公顷 [3] 市场分析 - 国内玉米市场余粮较去年同期少，但市场信心不足、贸易商出货增加供应，华北春玉米将上市补充供应；下游按需采购，需求偏弱，余粮少有支撑但缺上涨动力，需关注新季玉米产量 [4] 策略 - 谨慎偏空 [5]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡偏强 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米及淀粉 | 震荡偏弱 | | 生猪 | 震荡 | | 沪胶与20号胶 | 震荡偏强 | | 合成橡胶 | 震荡偏强 | | 棉花 | 震荡偏强 | | 白糖 | 震荡偏弱 | | 纸浆 | 震荡 | | 原木 | 震荡偏弱 | [175] 报告的核心观点 油脂市场受MPOB报告利多影响，棕油领涨，市场面临海外生柴需求增加、美豆丰产、棕油产地累库及国内豆油出口预期等因素博弈，近日棕油、豆油预期偏强，菜油关注上方技术阻力有效性；蛋白粕市场内强外弱、近弱远强格局延续，价格大趋势将企稳回升；玉米市场延续弱势震荡，新作上市后供应压力释放有下行驱动；生猪市场供需宽松，呈“弱现实+强预期”格局；橡胶市场受原料支撑，价格震荡上行；合成橡胶因原料偏紧支撑盘面上行；棉花低库存支撑价格，关注需求边际变化；白糖因供应过剩预期价格承压走弱；纸浆基本面偏弱但利空已充分交易，关注远月低多机会；原木盘面震荡，关注区间逢低多 [1][8][9][11][13][14][15][16][18]。 各品种总结 油脂 - 产业信息：MPOB数据显示马棕7月产量181.24万吨，环比7.1%，出口量130.91万吨，环比3.95%，期末库存量211.33万吨，环比4.07% [1][7] - 逻辑：宏观上市场关注美国政策、美俄会晤及原油价格；产业端美豆丰产预期强，国内进口大豆到港量或回落，豆油库存预期见顶且有出口预期，棕油报告利多但仍处增产季或累库，菜油库存高位关注进口情况 [2] - 展望：油脂市场多因素博弈，近日棕油、豆油预期偏强，菜油关注上方技术阻力有效性 [3] 蛋白粕 - 产业信息：2025年8月11日，国际大豆贸易升贴水报价有变化，中国进口大豆压榨利润均值179.77元/吨 [8] - 逻辑：国际美豆丰产预期强，关注8月供需报告，美豆低位震荡；国内短期库存压力、阿根廷豆粕到港预期制约现货，远期供应预期有缺口，成本支撑远月合约 [8] - 展望：市场内强外弱、近弱远强格局延续，价格大趋势企稳回升，建议油厂和下游企业采取相应策略，单边多单持有，期权做多波动 [8] 玉米及淀粉 - 产业信息：锦州港平舱价2300元/吨，国内玉米均价2384元/吨，主力合约收盘价2255元/吨，环比变化 -0.53% [9] - 逻辑：国内玉米价格稳中偏弱，供应端库存消化但企业下调收购价加剧悲观情绪，需求端下游接受高价粮意愿低，政策端进口玉米成交率下滑，新季玉米产情正常 [9][10] - 展望：短期旧作去库有不确定性，新作上市后供应压力释放有下行驱动 [10] 生猪 - 产业信息：8月11日，河南生猪（外三元）价格13.66元/千克，生猪期货收盘价(活跃合约)14140元/吨，环比变化 -0.28% [11] - 逻辑：供应端短期出栏量增加，中期出栏呈增量趋势，长期有去产能预期；需求端屠宰量及肉猪比价窄幅波动；库存出栏均重环比下降；市场呈“弱现实+强预期”格局 [11] - 展望：生猪盘面波动大，现货及近月端价格中枢偏低，远月端受减产预期影响，关注反套策略机会 [11] 沪胶与20号胶 - 产业信息：青岛保税区人民币泰混、国产全乳老胶等价格有变化，8月11日泰国合艾原料市场报价有变动，2025年前7个月科特迪瓦橡胶出口量增加 [12][13] - 逻辑：宏观情绪偏暖，天胶进入季节性上涨时间有炒作题材，基本面支撑胶价上涨，即便转弱也难快速下行，短期船货到港或减少，需求刚性，产区降雨或使供给上量后移 [13] - 展望：宏观情绪和基本面支撑，胶价短期走势预计震荡偏强 [13] 合成橡胶 - 产业信息：丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格及丁二烯国内现货价格有变化 [14] - 逻辑：BR盘面拉涨受天胶情绪和原料丁二烯短期偏紧支撑，原料供应未如预期增量，下游开工尚可，顺丁自身基本面变量不多 [14] - 展望：短期丁二烯价格预计上涨，盘面或震荡偏强运行 [14] 棉花 - 产业信息：截至8.11日，24/25年度注册仓单8172张，郑棉09、01合约价格有变化 [14] - 逻辑：25/26年度国内外棉市供应宽松，需求偏淡，库存低，棉价回归基本面，低库存支撑价格，关注需求边际变化 [14] - 展望：新花上市前或震荡偏强 [14] 白糖 - 产业信息：截至8.11日，郑糖09合约收于5573元/吨，环比 -0元/吨 [15] - 逻辑：25/26榨季全球糖市供应过剩，短期供应压力季节性增大，关注外盘走势 [15] - 展望：长期糖价有下行驱动，短期进口放量利空，维持反弹空观点 [15] 纸浆 - 产业信息：山东针叶俄针、太平洋等纸浆价格有变化 [16] - 逻辑：期货上涨，阔叶现货跟随上行但成交清淡，供需面稳中偏弱，阔叶浆供给压力大，需求端难形成利多，海外表现偏弱，但绝对价格低位，利空已充分交易 [16] - 展望：基本面偏弱但利空充分交易，期货走势宽幅震荡，关注01合约低吸多配机会，持有11 - 1反套 [16] 原木 - 产业信息：无明确新增信息 [18] - 逻辑：盘面震荡，市场重回基本面交易，短期交割逻辑或上演，基本面边际转好，但新一期外商报价提高后内外倒挂加剧，盘面拉涨有套保压力，部分仓单未消化或压制盘面 [18] - 展望：盘面多空交织，操作上区间800 - 850运行为主 [18]

农产品期货价格变动 - 洲际交易所农产品期货主力合约8月11日全线收涨 [1] - 原糖期货上涨1.78%至16.54美分/磅 [1] - 棉花期货上涨0.36%至66.84美分/磅 [1] - 可可期货上涨2.63%至8750.00美元/吨 [1] - 咖啡期货上涨3.55%至313.20美分/磅 [1]

芝加哥期货交易所农产品期货行情 - 大豆期货主力合约上涨2 30%至1010 25美分/蒲式耳 [1] - 玉米期货主力合约上涨0 55%至407 75美分/蒲式耳 [1] - 小麦期货主力合约持平于514 50美分/蒲式耳 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油受供需报告和出口数据影响偏强运行，鸡蛋因供应充沛承压大跌，红枣因减产预期和备货周期上涨，生猪因供应压力冲高回落，豆油受棕榈油带动上涨，白糖受进口糖预期压制下跌，玉米因拍卖和替代因素低位震荡，豆粕受产量和进口消息影响震荡下行，棉花因库存和需求因素震荡上扬，苹果因库存低和上市推迟上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 棕榈油受马来西亚供需报告和出口数据提振后市偏强 [1] - 鸡蛋因蛋鸡存栏高和冷库蛋出库期价承压大跌 [1] - 红枣因新季减产预期和中秋国庆备货周期上涨 [1] - 生猪因出栏节奏加快和消费承接不足冲高回落 [1] 品种策略跟踪 棕榈油 - 主力 2509 合约受 MPOB 月报偏多影响大涨创新高，7 月产量、出口和库存环比增加，8 月前 10 日出口量环比大增，预计印度采购带动需求 [2] - 技术偏强，策略轻仓多单，支撑 8940，阻力 9250 [4] 鸡蛋 - 主力 2510 合约因供应充沛大幅下跌，7 月全国在产蛋鸡存栏量环比和同比均增加，冷库蛋出库冲击市场 [5] - 技术偏弱，策略轻仓空单，支撑 3160，阻力 3254 [5] 生猪 - 主力 2511 合约因供应压力冲高回落，市场供应充足，需求端承接能力有限 [7] - 技术涨势未改，策略多单持有，支撑 14060，阻力 14325 [7] 红枣 - 主力 2601 合约因新枣产量下降预期继续扩大涨幅，8 月高温干旱引发单产忧虑，预计新枣产量同比下降 20 - 25%，中秋国庆备货带动消费 [9] - 技术偏强，策略轻仓多单，支撑 11400，阻力 11900 [9] 豆油 - 主力 2601 合约受棕榈油带动上涨，国内采购美豆量不确定，出口活动进行，后续库存有望降低 [11] - 技术偏强，策略轻仓多单，支撑 8288，阻力 8466 [11] 白糖 - 主力 2509 合约受进口糖放量预期压制继续下跌，国内配额外利润高，加工糖增加，甜菜糖 9 月开榨 [13] - 技术弱势，策略轻仓空单，支撑 5550，阻力 5599 [13] 玉米 - 主力 2509 合约因中储粮拍卖和小麦替代低位震荡，新季玉米丰收预期强 [15] - 技术偏弱，策略空单持有，支撑 2245，阻力 2268 [15] 豆粕 - 主力 2601 合约受产量增加和进口消息影响震荡下跌，7 月油厂开机率高，豆粕产出增加，关注后续进口情况 [19] - 技术转弱，策略短线交易，支撑 3034，阻力 3107 [19] 棉花 - 主力 2601 合约因库存和需求因素震荡上扬，新年度丰产预期强，但商业库存低，下游需求淡季 [20] - 技术转强，策略空单平仓轻仓多单，支撑 13800，阻力 14000 [22] 苹果 - 主力 2510 合约因库存低和新苹果上市推迟继续上扬，截至 8 月 6 日全国冷库库存环比下降，新季苹果部分产区上市推迟 [23] - 技术偏强，策略逢低多单，支撑 8050，阻力 8200 [23]

苹果期货行情 - 8月11日苹果期货主力合约开盘报8100 00元/吨 盘中最高触及8192 00元 最低探至8062 00元 涨幅达1 91% 呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 机构观点汇总 西南期货 - 盘面主力合约代表新年度开秤收购价格 钢联调研数据显示全国小幅增产 减产预期被证伪 策略建议等待反弹后逢高做空 [1] 格林大华期货 - 西部产区嘎啦苹果上货量缓慢增加 上色不快 红货偏少 价格混乱 山东产区鲁丽苹果70起步主流成交价3 00-3 50元/斤 库存富士交易沉闷 果农让价出货 客商挑拣采购 果套袋数量同比下降但减产预期低于前期市场预估 短期苹果期价在8000元/吨面临压力 总体保持回调做多思路 AP10合约建议观望 短期围绕7400~7700元区间震荡 逢高沽空 [1] 国信期货 - 近几年早熟苹果种植面积下滑 供应数量不多 部分货源存在返青等质量问题 成交价格分化明显 好货量少价高 多数货源价格下滑 新季苹果套袋数量略低于上一产季 西北产区早熟苹果收购价高于去年同期 或对晚熟红富士开秤价形成支撑 盘面受相关品种带动大幅上涨 建议关注新季苹果产量表现 短期可逢低做多 [2] 产区动态 - 西部嘎啦苹果上色慢 红货供应偏少 山东鲁丽苹果上货量增加 库存富士交易清淡 买卖双方议价成交 [1] - 西北早熟苹果收购价同比上涨 可能支撑晚熟红富士开秤价 [2] 供需数据 - 全国苹果套袋数量同比下降 但减产幅度低于市场早期预期 [1] - 新季苹果套袋数量略低于上一产季 [2]