上午9时18分，开业仪式在全球PCB产业世界第一的企业鹏鼎控股的总部大楼——鹏鼎时代大厦A座17 楼正式启动。在场嘉宾共同为瀚鹏新职场logo墙揭幕，并完成剪彩仪式，标志着这家聚焦人工智能与智 能制造的高科技企业正式启航。 【智启新篇 揭幕未来】 【领导致辞 共绘蓝图】 领驭科技总经理郑川立在致辞中首先向与会嘉宾的到来致以诚挚谢意，并分享领驭科技最新市场成果： 领驭科技已实现东南亚核心市场覆盖，并与马来西亚、新加坡、泰国等地中国出海企业建立深度合作， 在企业数字化转型和智能制造解决方案领域形成标杆案例。未来，领驭科技将深化区域战略布局，助力 中国企业出海数字经济协同发展。 2025年7月29日，深圳领驭科技有限公司（以下简称"领驭科技"）全资子公司——深圳市瀚鹏人工智能 科技有限公司（以下简称"瀚鹏"）开业盛典在鹏鼎时代大厦圆满举行。鹏鼎控股董事长特别助理、鹏鼎 时代大厦总经理孙红英，鹏鼎数位转型智慧制造中心郑建聪协理、鹏鼎数位转型智慧制造中心束文龙协 理，西门子数字化工业软件副总裁周向明、西门子数字化工业软件华南运维业务总监关善群，深圳领驭 科技有限公司总经理郑川立及深圳市瀚鹏人工智能科技有限公司总经理羊航 ...

创投行业发展与智库成立 - 创投行业战略地位日益凸显，中央和地方层面高度关注，行业迎来新发展机遇 [1] - 证券时报·全国创投协会联盟成立创投智库，首批29名成员来自头部创投机构、第三方服务机构及高校 [3] - 创投智库将通过专题研讨、智库报告、行业指数等形式提升服务能效，打造行业"思想引擎"与"决策参谋" [3][4] - 全国创投协会联盟成员已增至30个，覆盖主要经济大省和金融强市 [3] 中国科创体系与新叙事逻辑 - 中国科创体系走出新路，大市场、人才红利、产业链优势推动"中国制造"向"中国创新"转变 [9] - 基础研发+产业升级+科创金融成为穿越周期的三大法宝，各地呈现不同模式 [9] - 中国资产ROE虽回升但仍处历史低位，产能过剩制约技术进步和产业升级 [10] - 需在基础研发体系、产业升级体系、微观绩效再造体系间找到平衡，走出新路 [11] AI产业发展与企业战略 - 中国AI产业规模预计从2026年4862亿元增长至2030年1万亿元，CAGR约20% [17] - AI将带来计算纪元变革、科学革命、机器人时代加速等六大影响 [18] - 胜宏科技连续8年复合增长30%，市值突破1600亿元，技术优势覆盖AI算力、自动驾驶等领域 [16] - 胜宏科技实施"三大战略四个创新"，全球化产能布局，成为英伟达和特斯拉核心供应商 [16] 风投行业新趋势 - 创新创业方向从模式创新转向硬科技，聚焦AI、半导体、生物医药等领域 [23] - 国资LP出资占比超80%，成为风投市场主力军 [24] - 中国科技创新从跟随模仿向创新领先迈进，在多个领域实现重大突破 [24] - 人工智能正颠覆各领域产业链，未来可能重构组织架构和商业逻辑 [25]

人工智能大会展示与行业趋势 - 世界人工智能大会展示人形机器人完成端盘、整理、指引等精准操作 预演未来服务场景[1][2] - 智算中心现场演示国产TPU芯片计算平台 实时呈现大模型训练与推理速度[2] - AI技术以可触摸、可感知形式呈现 推动AI从概念层面转向具象化应用落地[1][2] - 中昊芯英CEO指出AI芯片行业处于早期阶段 未来3-5年中国将走多技术架构并行发展路径[2] - 降低算力成本与提升效能被视为AI商业化关键 下一代芯片将实现性价比成倍提升[2] 算力产业链资本配置 - 主动偏股基金增持前十个股中算力概念占四席 包括光模块龙头中际旭创、新易盛及PCB厂商胜宏科技、沪电股份[3] - 胜宏科技自2024低点累计上涨1189.99% 二季度获213只基金重仓 持仓市值达197.73亿元[3][5] - 新易盛获630只基金重仓 持仓市值191亿元 中际旭创获594只基金配置[3] - 沪电股份获333只基金重仓 受益于高算力服务器对高层数高精度PCB需求提升[4] - 公募基金多数在行情后半程买入 胜宏科技2023年末仅29只基金重仓 2024年二季度增至213只[5] 企业股价表现与行业景气度 - 胜宏科技年内涨幅358.18% 新易盛年内涨幅131.50% 中际旭创与沪电股份分别涨71.20%和39.63%[5] - AI服务器订单增长带动光模块与PCB产业链 算力投资周期有望维持行业高景气[5] - 机构认为PCB作为算力服务器核心底层支撑环节 将随AI服务器与智算中心扩建保持高需求[4] 算力生态与AI商业化前景 - 太极股份指出算力生态存在服务器散热、异构协同及网络架构标准化等优化空间 需环节协同推动AI普及[6] - AI推理业务处于初期 未来5-10年为关键成长周期 算力成本降低将决定AI商业化深度与速度[5] - 具身智能因大模型发展快速崛起 端到端模型推动无人驾驶从L2向L5跨越 为机器人商业化提供路径[5] 机器人产业发展与资本作用 - 资本投入与产品进化形成正向循环 资本市场繁荣为机器人企业提供持续研发资金支持[6] - 未来两年机器人整机厂上市及千亿级市值企业出现 将推高投资热潮并加速人形机器人与泛机器人产品商业化[7] - 二级市场需在产业周期底部保持乐观 资本应量入为出并在高潮期与低谷期均提供支持[6]

AI玩具产业 - 商汤科技与汕头市澄海区政府共建全国首个"AI+玩具"产业基地 推动人工智能与传统玩具产业深度融合 [2] - AI赋能后玩具交互性 趣味性及把玩性大幅提升 赋予玩具交互 陪伴与教育三重能力 需求向全年龄段辐射 [2] - 预计2026/2028/2030年国内AI玩具渗透率有望达到29%/41%/47% 2030年国内市场有望接近850亿元 [2] 稳定币监管 - 香港金管局印发实施稳定币发行人监管制度 将于8月1日生效 机构需申请牌照进行受规管稳定币活动 [3] - 稳定币应用场景从加密货币交易向更广泛支付领域扩展 市场规模及交易活跃度迅速提升 [3] - 香港稳定币条例将于8月1日正式实施 牌照成为入局关键 [3] PCB行业 - PCB行业市场景气度较去年同期显著改善 高端产品市场需求量较大 BT载板景气度回升且订单饱满 [4] - AI服务器及高速交换机等硬件升级推动高多层板 高阶HDI等PCB品类走俏 价格上扬 [4] - AI推理芯片迭代 车规算力升级 消费电子换机潮三线共振 PCB订单能见度有望延续至2027年 [4] 脑机接口 - 江苏省医保局公示脑机接口相关医疗服务价格项目 非侵入式脑机接口适配费966元/次 侵入式置入费6600元/次 取出费3200元/次 [6] - 全球神经药物类市场规模达上千亿美元 脑机接口技术在神经药物替代方面具有潜力 [6] - 脑机接口技术在睡眠 康养 消费娱乐等市场具有较大潜力 医保定价落地有望加速商业化 [6]

宏观经济与政策 - 中共中央政治局会议决定10月召开二十届四中全会，研究"十五五"规划建议，部署下半年经济工作，强调宏观政策持续发力，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，增强资本市场吸引力[1][4] - 中央财政初步安排900亿元育儿补贴预算，覆盖2022年后出生的婴幼儿，不分城乡、孩次[2][6] - 商务部表示欢迎美资企业在华投资，外交部呼吁中美经贸磋商基于平等互惠原则[5] 行业动态 - 中药饮片标签新规8月1日施行，强制标注保质期[7] - 国家信息化发展报告提出加快网络技术创新，赋能新质生产力[7] - 焦炭行业集体提价，湿熄焦、干熄焦、顶装焦分别上调50元/吨、55元/吨、75元/吨[7] - 商业航天领域取得突破，长征八号甲火箭实现全流程自动化发射[8] - 脑机接口医疗服务价格公示，非侵入式适配费966元/次，侵入式置入费6600元/次[22] 公司公告 - 上纬新材因股价异常波动停牌核查[3][8] - 宁德时代上半年净利润305亿元同比增33%，拟分红10.07元/10股，新增400亿元理财额度[9] - 极米科技上半年净利预增2062%[9] - 长江电力拟投资266亿元建设葛洲坝航运扩能工程[11] - 芯海科技筹划发行H股赴港上市[14] 投资机会 - AI玩具产业加速融合，预计2030年国内市场规模达850亿元，渗透率47%[19] - 香港8月1日实施稳定币监管制度，牌照成为市场准入关键[20] - AI硬件升级推动高端PCB需求激增，高多层板、HDI等品类供需缺口显著[21]

公司战略与核心竞争力 - 公司制定"三大战略和四个创新"作为核心竞争力 三大战略包括智慧工厂、绿色制造以及高技术、高品质、高质量服务 四个创新涵盖观念、科技、人才和资本创新 [2] - 公司连续8年复合增长30% 最新市值突破1600亿元 成为PCB行业龙头 [1] - 公司通过战略优先3-5年、技术优先2-3年、产能优先2-3年的超前布局 抢占产业制高点 [4] 技术优势与产品布局 - 公司在AI算力、AI服务器、人工智能、无人驾驶领域高阶HDI和PCB技术全球领先 实现78层高多层、八阶HDI、mSAP、FPC及软硬结合板量产 [2] - 公司成为英伟达AI算力PCB和特斯拉汽车电子核心供应商 [2] - 产品广泛应用于人工智能、大数据中心、工业互联、汽车电子、新一代通信技术、新能源、航空航天、医疗仪器等领域 [1] 产能与全球化布局 - 公司在广东、湖南、马来西亚、泰国和越南设有研发生产基地 实现全球化交付 [2] - 通过国内+东南亚双线产能布局构建全球AI算力PCB供应体系 抢占高端市场先机 [4] - 公司计划加大产能建设 满足现有客户追加订单需求 确保未来两三年具备确定性、稳定性、增长性 [4] AI行业发展趋势 - AI大爆发将带来全新计算纪元、机器人时代加速、制造业模式重构等多重变革 [1] - 全球科技巨头加大AI投入 2024年总投资达2180亿美元 [3] - 中国AI产业规模预计从2026年的4862亿元增长到2030年的1万亿元 复合年增长率约20% [3] AI对制造业的影响 - AI将重构制造业模式 在预测维护、流程优化、智能排产、风险管控和提升质量等方面提高效率 [3] - AI推动科学革命 催生新产业如AI问诊、AI金融、AI客服等 [3] - "AI员工"将常态化 机器人时代加速到来 [3] 研发与设备投入 - 公司锚定高端产品 加大研发投入维持行业领先水平 [4] - 引入CCD背钻机、Pin Lam设备、三菱激光钻孔机、工业CT等高端设备提升制程能力 [4]

公司概况 - 胜宏科技专业从事高精密多层、HDI、FPC、软硬结合板的研发、生产和销售，产品广泛应用于人工智能、大数据中心、工业互联、汽车电子等领域 [2] - 公司自2015年上市以来连续8年复合增长30%，最新市值突破1600亿元，成为PCB行业龙头 [2] - 技术优势包括AI算力、AI服务器、无人驾驶领域高阶HDI/PCB技术全球领先，实现78层高多层、八阶HDI、mSAP等量产 [3] - 产能覆盖广东、湖南及马来西亚、泰国、越南，具备全球化交付能力 [3] 发展战略 - 核心战略为"三大战略和四个创新"：智慧工厂、绿色制造、高技术品质服务；观念、科技、人才、资本创新 [3] - 战略优先3-5年，技术优先2-3年深度绑定头部芯片客户，产能优先2-3年构建国内+东南亚双线布局 [5] - 未来将加大产能建设满足追加订单，引入CCD背钻机、三菱激光钻孔机等高端设备提升制程能力 [6] 行业趋势 - AI将带来六大变革：新计算纪元、科学革命、"AI员工"常态化、机器人时代加速、新产业催生、制造业模式重构 [4] - 全球科技巨头2024年AI数据中心总投资达2180亿美元，中国AI产业规模预计从2026年4862亿元增至2030年1万亿元（CAGR 20%） [4] - PCB行业受益于AI算力需求，公司已成为英伟达AI算力PCB和特斯拉汽车电子核心供应商 [3][4] 市场机遇 - 中国AI产业具备数据基数、政策支持、应用创新三大优势，提供广阔商业场景 [4] - 公司通过技术共生抢占产业主导权，构建全球AI算力PCB供应体系瞄准高端市场 [5] - 高端产品研发投入持续加码，维持78层高多层等技术领先水平 [3][6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖生益科技，给予“增持”评级 [2][9][16] 报告的核心观点 - 生益科技在汽车领域深耕二十余年，产品全系列/全方位覆盖，随着汽车电动化和智能化发展，车用 PCB 价值量增长，公司有望受益 [2][7] - 覆铜板营收增加和子公司生益电子业绩大幅增长，共同促进公司业绩提升，2025H1 公司归母利润和扣非净利润同比大幅增长 [6] - 覆铜板为 PCB 重要组成，公司已有 GPU/AI 相关产品批量供应，受益于 AI 等技术驱动，服务器市场需求带动高端 PCB 产品市场增长 [6] 各目录总结 财务数据与估值 - 预测 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 255.10/307.47/354.39 亿元，增速分别为 25.1%/20.5%/15.3%；归母净利润分别为 28.32/36.97/45.03 亿元，增速分别 62.9%/30.5%/21.8%；对应 PE 分别 35.5/27.2/22.3 倍 [8][9][15] 盈利预测核心假设 - 公司主要业务为设计、生产和销售覆铜板和粘结片、印制线路板，产品广泛应用于多个领域 [10] - 预计 2025 - 2027 年公司覆铜板和粘结片业务营业收入为 183.75/216.61/245.31 亿元，印制线路板业务营业收入为 59.00/78.16/97.71 亿元 [11][12] 可比估值 - 选取南亚新材、胜宏科技、沪电股份、生益电子、景旺电子为可比公司，生益科技 2025 - 2027 年 PE 分别为 35.47/27.17/22.31 倍，与可比公司均值有一定比较关系 [14][17] 财务报表预测和估值数据汇总 - 给出 2023A - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及主要财务比率和每股指标、估值比率等数据 [18]

公司赴港上市计划 - 公司计划发行H股并在香港联交所上市 发行规模不超过总股本的10% 并授予承销商不超过15%的超额配售权 [2] - 上市目的包括推进全球化战略布局 提升品牌知名度和竞争力 募集资金用于境内外产能扩充 产品矩阵完善 研发投入和补充营运资金 [2] - 公司近年来业绩表现亮眼 2019至2024年收入从38.85亿元增至107.31亿元 归母净利润从4.63亿元增至11.54亿元 [2] 财务表现与资金状况 - 2025年一季度营业收入43.12亿元 同比增长80.31% 归母净利润9.21亿元 同比增长339.22% [3] - 预计2025年二季度净利润环比增长不低于30% 上半年净利润同比增长超过360% [3] - 货币资金从2023年末的21.41亿元降至2025年一季度末的13.30亿元 [1][6] - 截至2025年一季度末 流动负债高达77.13亿元 短期借款4.68亿元 偿债压力显著 [1][6] - 上市以来累计股权募资36.6亿元 包括2015年IPO募资5.8亿元 2017年定增募资10.8亿元 2021年定增募资20亿元 [6] - 2025年7月推出新一轮定增计划 拟募资不超过19亿元用于加速海外产能布局 [6] 股价表现与股东变动 - 2024年1月至2025年7月30日股价涨幅近十倍 报收192.07元/股 总市值突破1600亿元 [1][7] - 2025年一季度获得睿远基金 摩根基金等公募加仓 易方达创业板ETF 睿远成长价值A 摩根新兴动力A跻身前十大流通股东 [1][7] - 控股股东胜华欣业于2025年5月通过询价转让套现约17亿元 转让2572.93万股占总股本3% [1][7] - 睿远成长价值A在2025年二季度减持22.33万股 但仍以8.92%的净值占比保持其第一大重仓股 [7] 业务与行业地位 - 公司为PCB厂商 产品线包括PTH HDI FPC 软硬结合板 FPCA PCBA等 [3] - AI算力卡和AI Data Center UBB & 交换机市场份额全球第一 是英伟达在PCB领域的主要供应商 [3] - 2023年切入英伟达H系列AI加速卡 2024年第四季度通过GPU200认证 2025年成为Tier1供应商份额超过50% [3] - 2025年一季度与英伟达相关订单占比超过70% [3] - 2023年收购MFS集团 形成覆盖刚性电路板和挠性电路板的全系列PCB产品组合 [11] 行业发展趋势 - PCB行业受AI服务器 数据中心 智能汽车等下游需求驱动 正迎来新一轮增长浪潮 [4] - 2024年全球PCB产值735.65亿美元 同比增长5.8% 预计2029年市场规模达946.61亿美元 [4] - 2025年港股市场迎来PCB公司"A+H"上市热潮 包括大族数控和广合科技相继递交上市申请 [5] 公司历史与战略布局 - 公司由陈涛于2006年创办 2015年在创业板上市 [10] - 2022年参与方正科技重整计划 取得5.49%股份对应交易作价3.66亿元 并与华发科技产业签署一致行动协议 [11] - 重整后的方正科技2023年至2024年实现营收31.49亿元和34.82亿元 归母净利润1.35亿元和2.57亿元 [11] - 实控人陈涛间接持有公司24.7317%股权 以2025年7月30日市值计算持股市值约409亿元 [8]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 深证成指与创业板指数创年内新高 上证指数上涨0.33% 深证成指上涨0.64% 创业板指数上涨1.86% [1] - 沪深两市成交额达18032亿元 较昨日放量609亿元 个股涨跌比例为2240只上涨与3002只下跌 涨跌幅中位数为下跌0.2% [1] - 创业板指数迎来7月9日以来最大涨幅 微盘股指数与国证2000指数涨幅显著 [2] 行情特征与流动性分析 - 当前行情被机构称为"水牛行情" 流动性充沛 需观察后续基本面好转情况以判断能否演化为全面牛市 [3] - 以今年6月作为存量转增量起点 水牛行情持续不足2个月 未来增量政策可能推动基本面预期改善 [3] - 市场情绪高涨 增量资金加速流入 大盘突破3600点 证监会表态巩固市场回稳态势 融资买入与新基金发行指标上行 [3] 创新药与CXO板块 - 港股创新药板块连续两天拉升 A股创新药板块创新高 可能受美联储9月降息预期影响 [3] - 2024年全球超5000万美元首付款BD合作中 超30%来自中国 海外资本验证中国创新药临床竞争力 [4] - 创新药走强带动CXO板块 部分龙头公司业绩超预期 药明康德上调收入指引 板块逻辑强化 [4] - CXO公司订单价格基本稳住磨底 报表端逐步出清 有望迎来拐点 受益于创新药BD交易频发与二级市场热度攀升 [4] PCB产业链 - 海外AI巨头资本开支持续高企 高端AI服务器PCB需求旺盛且供应紧张 下游厂商积极扩产 [5] - PCB设备、玻纤布、铜箔、树脂、覆铜板等细分行业走强 部分个股连续大涨 [6] - AI PCB需求爆发背景下 产业链供给紧张 高多层及高阶HDI产能稀缺 上游高端材料供应同样稀缺 [6] CPO技术领域 - 中际旭创与新易盛双双大涨并创历史新高 [7] - 英伟达CPO交换机Quantum 3400 X800 IB与Spectrum4 Ultra X800以太网交换机预计分别于2025Q3及2026年推出 [7] - MPO跳线、光纤分纤盒及保偏光纤组件作为核心增量器件将直接受益 [7] 板块投资策略 - 中期关注非银金融及金融科技 短期关注创新药与AI硬件等产业趋势板块 [7] - 重点关注未来两天大盘变盘可能 调整幅度有限 视为上车机会 总体看多做多 [7]