公司动态 - 鲁北化工旗下山东金海钛业与山东祥海钛资源科技已发布钛白粉调价函 [2] - 公司回应投资者关于钛白粉价格跟进的提问 [2] 行业价格变动 - 钛海科技于8月15日将钛白粉价格上调800元/吨 [2]

投资评级 - 投资评级为买入，维持不变 [8] 核心财务数据 - 2025年上半年实现收入133.4亿元（同比-3.3%），归属净利润13.9亿元（同比-19.5%），归属扣非净利润13.5亿元（同比-19.6%）[2][6] - 2025Q2实现收入62.8亿元（同比-3.5%，环比-11.0%），归属净利润7.0亿元（同比-9.2%，环比+1.9%），归属扣非净利润6.9亿元（同比-8.3%，环比+4.5%）[2][6] - 预计2025-2027年归属净利润分别为23.8、32.7和40.9亿元 [11] 钛白粉业务表现 - 2025Q2钛白粉价格/价差环比-1.1%/-10.4%，钛精矿价格环比-1.1%，铁矿石价格环比-10.0% [11] - 2025上半年钛白粉销售61.2万吨（同比+2.1%），海绵钛销售3.9万吨（同比+25.5%），铁精矿销售158.2万吨（同比+2.2%）[11] - 2025Q3钛白粉价格/价差环比-7.5%/-18.2%，钛精矿价格环比-3.7%，铁矿石价格环比+9.0% [11] 新能源业务进展 - 2025上半年新能源材料收入5.3亿元（同比+27.2%），毛利率从-2.6%提升至12.4% [11] - 废副产品硫酸亚铁2025Q2价格同比+225.5%，富余产能烧碱、硫酸等可直接用于锂电池材料生产 [11] 公司战略与分红 - 积极推进"红格北矿区两矿联合开发"与"徐家沟铁矿开发"项目，未来钛精矿产能将达248万吨/年，铁精矿产能760万吨/年 [11] - 2025年6月实施分红，每10股派5元现金，派发11.86亿元，上市以来累计分红超193亿元 [11] - 出海战略加速落地，已完成海外选址背调，计划建设海外工厂规避反倾销税 [11] 市场表现 - 当前股价17.65元，近12月最高/最低价分别为22.85元/15.18元 [9] - 2024年8月至2025年8月股价表现优于沪深300指数 [10]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入133.31亿元，同比下降3.34% [1] - 归母净利润13.85亿元，同比下降19.53% [1] - 扣非净利润13.47亿元，同比下降19.61% [1] 业务发展 - 公司坚持并购扩张与内生增长双轮驱动模式，构建覆盖钛、锆、钒、铁、钪等元素的产品体系 [1] - 收购四川龙蟒钛业、云南冶金新立钛业、金川集团钛厂资产、湖南东方钪业等企业 [1] - 投资建设年产40万吨氯化法钛白粉生产线、50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣项目、30万吨硫氯耦合钛材料绿色制造项目、800吨废酸提钒项目 [1] 产品产销 - 钛白粉产量同比增长5.02%至68.22万吨，销量同比增长2.08%至61.2万吨，其中国际销量占比56.29% [2] - 海绵钛产量同比增长9.30%至3.62万吨，销量同比增长25.51%至3.87万吨 [2] - 铁精矿产量同比增加1.41%至157.01万吨，销量同比增加2.15%至158.20万吨 [2] - 钛精矿产量同比减少33.82%至69.19万吨，全部内部使用 [2] - 磷酸铁产量同比增加64.10%至4.58万吨，销量同比增加90.64%至3.85万吨 [2] 市场策略 - 成立钛白塑料事业部，针对不同客户需求提供专用钛白产品 [2] - 提高氯化法钛白粉、海绵钛产能利用率，巩固市场龙头地位 [2] - 实施出海战略，通过海外建厂规避反倾销税并整合全球资源 [3]

财务表现 - 2025年二季度营收62.8亿元 同比下滑3.5% 环比下滑11.0% [1] - 二季度归母净利润7.0亿元 同比下滑9.2% 但环比提升1.9% [1] - 毛利率24.5% 净利率11.2% 同比下滑但环比提升 [1] - 期间费用率10.9% 同比增加0.1个百分点 环比增加1.0个百分点 [1] 钛白粉业务 - 上半年钛白粉营收86.6亿元 同比下滑8% 占总营收65.0% [1] - 产量68.22万吨 同比增长5% 销量61.20万吨 同比增长2% [1] - 国际销量占比56.3% [1] - 二季度钛白粉均价14308元/吨 同比下跌12% 环比下跌1% [1] 钛精矿与铁精矿业务 - 上半年钛精矿产量69.19万吨 同比大幅下降34% 全部自用 [2] - 铁精矿销量158.20万吨 同比增长2% [2] - 二季度攀枝花钛精矿（TiO2≥46%）均价1831元/吨 同比下跌17% 环比下跌11% [2] - 二季度铁矿石期货结算价713元/吨 同比下跌16% 环比下跌10% [2] 产能扩张计划 - 红格北矿区两矿联合开发与徐家沟铁矿开发项目积极推进 [2] - 未来钛精矿产能将达248万吨 铁精矿产能将达760万吨 [2] 海绵钛业务 - 上半年海绵钛营收14.9亿元 同比增长13% 占总营收11.2% [3] - 产量3.62万吨 同比增长9% 销量3.87万吨 同比增长26% [3] - 上半年价格累计涨幅约10.64% [3] - 二季度0级海绵钛市场均价50962元/吨 同比下跌3% 但环比上涨9% [3] 新能源材料业务 - 上半年新能源材料营收5.3亿元 同比增长27% 占总营收4.0% [3] - 毛利率12.4% 同比大幅提升15个百分点 [3] - 生产磷酸铁4.58万吨 同比增长64% 销售磷酸铁3.85万吨 同比增长91% [3]

财务表现 - 报告期营业收入133.31亿元 同比减少3.34% [1] - 实现利润总额16.73亿元 同比减少20.87% [1] - 归属于上市公司股东净利润13.85亿元 同比下降19.53% [1] 业绩变动原因 - 净利润下降主要由于钛白粉价格下降所致 [1]

市场表现 - A股三大指数高开高走 上证指数涨1.18%报3740.50点创10年新高 深证成指涨2.25%报11896.38点 创业板指涨3.63%报2626.29点 北证50指数涨逾4%创历史新高 [1] - 科创50指数涨3.11%至1135.54点 万得全A指数涨1.78%至5938.66点 [2] - A股市值总和突破100万亿元 为历史上首次 [2] 板块及个股表现 - 券商和金融科技股维持强势 指南针两连板续创历史新高 [7] - 影视传媒板块走强 百纳千成、华策影视、慈文传媒等数只个股涨停 [7] - 其他养殖、贵金属、钛白粉等板块跌幅居前 [7] - 沪深两市个股涨跌比为4497：816 涨停111家 跌停2家 [7] - 涨停股包括北方稀土(10.00%)、指南针(20.00%)、利欧股份(9.90%)、中兴通讯(10.00%)、华胜天成(10.00%) 跌停股为万通发展(-9.96%) [7] - 换手率前五个股为众捷汽车(46.749%)、科创信息(39.159%)、方盛股份(37.162%)、恒宝股份(36.803%)、浙江华业(35.224%) [7] 机构观点 - 开源证券认为市场突破"924"行情高点后指数长期突破仍乐观 市场结构呈现双轮驱动：全球科技共舞下的成长品类和"反内卷"牵头下周期与顺周期交易PPI修复的扩散行情 [8] - 机构建议在市场风险偏好高位时看好成长板块 热门赛道中更看好液冷 认为其具备"增长强劲、叙事完备、赔率占优"三大特征 基本面斜率变化或更陡峭 [8]

市场趋势分析 - 当前A股市场正经历"健康牛"，核心特征包括指数稳步向上、波动率持续下行至历史底部[1][2] - 市场呈现"多点开花"格局，各行业板块轮动上涨，AI、军工、创新药等成长主线与顺周期板块交替表现[5][25] - 机构成为增量资金主力，6月以来机构新增开户数攀升至2021年高位水平，权益基金新发规模与机构开户数呈正相关[11][14] 重点行业配置 券商板块 - 作为市场活跃度直接受益板块，券商β属性将随成交额放大（近期连续超2万亿）充分释放[15] - 当前板块配置仓位仍低，PE估值处于2010年以来均值附近，券商/银行PE估值比处于近年低位[15] AI产业 - 6月以来AI行情呈现"外部大轮动+内部小轮动"特征，未出现过热信号[17][25] - 细分领域扩散至国产算力和中下游应用，PCB/光模块等北美算力链仍具超额收益但赔率下降[28][29] 军工行业 - 短期受阅兵（历史阅兵前45天军工板块超额收益达45%）+"五年规划"会议双重催化[31][34] - 长期逻辑在于"十五五"规划订单释放（五年规划首年行业超额收益显著）+全球军贸空间打开（日本军费5年增63.5%，韩国年增7%）[37][38][39] 反内卷主线 - 政策持续深化，涉及光伏（头部企业集体减产30%）、水泥（协会发文优化结构）、钢铁（山西钢厂限产10-13%）等重点行业[42] - 普钢/玻璃玻纤/钛白粉等行业盈利处历史低位（亏损企业占比56.52%/40%/33.33%），国企占比高（普钢91.3%）更易执行产能调整[43][44]

化纤级锐钛型钛白粉市场概述 - 行业主要分为氯化法和硫酸法两种生产工艺，其中氯化法产品规模增长趋势显著[1] - 按粒径可分为普通化纤级和超细化纤级，超细化纤级产品在2020-2031年期间呈现更高增速[1] - 主要应用领域包括涤纶（占比最大）、锦纶、腈纶及其他化纤材料[1][3] 供需现状与预测 - 2020-2031年全球化纤级锐钛型钛白粉产能利用率保持稳定上升趋势，预计2031年全球需求量达XX万吨[2] - 中国产能占全球比重超过40%，2025年产量预计突破XX万吨[2] - 全球市场价格呈现周期性波动，2024年均价维持在XX美元/吨水平[3] 区域市场格局 - 亚太地区占据全球60%以上市场份额，中国为主要生产和消费国[4] - 北美市场由科慕、Tronox等国际厂商主导，产品溢价达15-20%[4][6] - 欧洲市场受环保法规影响，硫酸法产品占比低于30%[4] 竞争格局 - 全球前五大厂商市占率合计58%，科慕以22%份额领先[7] - 中国企业坤彩科技、中核钛白等加速扩产，2025年规划新增产能XX万吨[9][11] - 技术创新集中在超细粉体（粒径<0.2μm）和低杂质产品开发[5] 产业链分析 - 上游钛矿供应集中度提高，2024年原料成本占比升至65%[8] - 下游涤纶应用占比超50%，再生纤维领域需求年增12%[6] - 主流厂商采用直销模式，跨境电商渠道占比提升至18%[8] 技术发展 - 氯化法产品纯度达99.8%，但硫酸法仍占据70%产能[1][5] - 纳米级产品（<100nm）在高端服装领域渗透率年增25%[5] - 环保型生产工艺投资回报周期缩短至3.5年[7] 注：文中XX代表原文档中未明确披露的具体数值，实际分析时应补充完整数据

技改项目进展 - 公司自去年以来实施了硫酸法钛白粉连续酸解改造项目、硫酸法钛白粉硫酸亚铁连续结晶改造项目、废酸亚铁净化工程项目、钛一车间管式过滤器过滤改造实现自动化运行项目等技改项目 [2] - 技改项目实施后提升了公司生产装置连续生产能力，并在降本节能、环保整治、安全生产方面取得提升效果 [2] 与万华的合作 - 万华电池控股公司以来，一直严格遵循相关公开承诺事项 [2] - 公司将进一步加强与万华在产品研发和技改技措等方面的交流与合作 [2]

司法拍卖 - 江苏省南京市秦淮区人民法院将于2025年9月11日至12日通过淘宝网司法拍卖平台拍卖金浦集团持有的金浦钛业2000万股无限售流通股 每个包1000万股 共两个包 每个包拍卖参考价为1960万元 [1] - 如本次司法拍卖成交 金浦集团仍持有公司1.6亿股 占总股本的16.79% 仍为公司控股股东 不会导致公司控制权变更 [1] - 截至公告披露日 金浦集团被质押股份累计1.86亿股 占其所持股份的100% 占总股本的18.82% 被司法冻结和司法标记股份累计1.12亿股 占其所持股份的60.31% 占总股本的11.35% [1] - 本次司法拍卖系因中国中信金融资产管理股份有限公司与金浦集团债务纠纷 法院根据相关法律作出裁定 [2] - 3月4日 浙江省杭州市中级人民法院曾对金浦集团持有的金浦钛业3400万股进行第一次公开拍卖 以每个包1700万股 共两个包 拍卖参考价合计7412万元 [2] - 江苏省无锡市滨湖区人民法院将于7月24日至25日在京东司法拍卖平台对金浦集团持有的金浦钛业3500万股进行第一次公开拍卖 起拍价5670万元 加价幅度10万元 [3] 公司经营状况 - 金浦钛业是国内最早生产硫酸法钛白粉的企业 主要产品为金红石型及锐钛型系列钛白粉 [3] - 受钛白粉市场需求疲软 原材料价格波动 能源成本高企等因素影响 公司连续三年亏损 面临较大财务压力 [3] - 公司不具备产品价格优势 能源及人工成本较高 也不具备矿产资源和规模优势 原材料成本较高 导致吨产品毛利大幅低于同行业上市公司 亟需转型发展 [3] 资产重组 - 公司拟以持有的南京钛白 徐州钛白 金浦供应链对应的部分资产及全部负债与金浦东裕持有的利德东方91%股权等值部分进行置换 [4] - 公司拟以发行股份及支付现金的方式向金浦东裕购买资产置换的差额部分 向恒誉泰和购买其持有的利德东方9%股权 同时募集配套资金 [4] - 利德东方系国内橡胶新材料领域的应用研发平台型公司 技术研发覆盖橡胶原料 结构设计 加工工艺 原料及成品检测等全产业链 形成"4+N"产品体系 服务汽车 轨道交通 新能源 国防军工等众多应用领域 [4] - 通过本次交易 公司将原有持续大额亏损的钛白粉业务整体置出 同时置入盈利能力较强 市场空间广阔的橡胶制品业务 实现主营业务转型 [4] - 本次交易有助于从根本上改善公司经营状况 增强持续盈利能力和发展潜力 [4]