市场行情表现 - 8月28日沪指涨1.14%，深成指涨2.25%，创业板指涨3.82%，超2800只个股上涨，半导体、算力、芯片板块领跑 [2] - 寒武纪-U股价涨近16%至1587.91元/股，超越贵州茅台，被视为A股投资逻辑从"大消费"转向"大科技"的标志性事件 [3][10] 成交量与资金结构 - 沪深两市全天成交额2.97万亿元，连续第12个交易日突破2万亿元 [4] - 两融余额22274.97亿元，占A股流通市值2.40%，两融交易额3645.30亿元，占A股成交额11.40% [6] - 7月A股新开户196.36万户，同比增长71%，环比增长19%，但低于历史极端水平 [6] - 高净值个人投资者和企业资金从传统行业转向权益市场，聚焦战略新兴行业 [6] - 7月私募备案规模793亿元，环比上升164%，同比上升407%，回到2020-2021年高位水平 [7] - 股票私募仓位指数74.86%，百亿私募仓位指数82.29% [7] 机构资金主导 - 本轮行情由机构及其他"聪明钱"发起，非散户主导 [5] - 机构新增开户数持续攀升至历史高位，接近2021年水平 [7] - 私募产品热度高于公募，7月主动公募新发规模97亿元，8月截至22日为110亿元 [7] - 杠杆资金以场内融资为主，风险可控性提升，监管严格 [6][7] 科技板块表现 - 科技成长板块是行情核心主线，资金集中流入半导体、国产芯片、人工智能、算力、通信设备等领域 [10] - 科创50指数成交额达1300亿元创历史新高，硬科技公司成为增量资金焦点 [10] - 政策支持人工智能+行动，涵盖科技、产业、消费、民生、治理、全球合作等领域 [11] - 行情有望向AI+更广阔领域扩散，机构资金在AI中下游产业链配置比例仍偏低 [11] 行情持续性分析 - 行情呈现"进二退一"的慢牛、长牛格局，避免非理性暴涨，预计持续2-3年 [3][12] - 驱动因素为流动性宽松而非企业盈利改善，居民储蓄搬家趋势刚开始，货币政策未转向 [12] - 增量资金充沛，但短期存在技术调整需求，市场波动较大 [12][13]

市场表现 - 8月25日A股三大指数集体高开 沪指涨0.56% 深成指涨0.99% 创业板指涨1.20% [1] - A500ETF基金开盘强势拉升 盘中涨超1% 持仓股大全能源涨超15% 江苏国泰和中科曙光涨停 [1] 货币政策预期 - 美联储鲍威尔强调就业市场疲软成为政策关键变量 为9月降息打开可能性 [1] - 利率期货市场对美联储9月降息25个基点的押注升至89% 全年累计降息预期提高至58个基点 [1] 机构资金动向 - 机构新增开户数持续攀升至历史高位 基本恢复至2021年高位水平 [1] - 权益基金新发有望继续改善 资产端与负债端正反馈逐步形成 [2] 投资策略 - 中证A500指数采取行业均衡配置与龙头优选双策略 覆盖35个细分行业 [2] - 相比沪深300超配AI产业链 医药生物 电力设备新能源等新质生产力行业 [2]

市场整体表现 - 市场全天震荡调整 三大指数涨跌不一 沪指涨0.13% 深成指跌0.06% 创业板指跌0.47% [1] - 全市场超3000只个股下跌 个股跌多涨少 市场热点较为杂乱 [1] - 沪深两市全天成交额2.42万亿元 较上个交易日放量158亿元 成交额连续7个交易日超2万亿元 [1] 行业板块表现 - 数字货币概念股集体大涨 御银股份等多股涨停 [1] - 油气股表现活跃 准油股份涨停 [1] - 银行股逆势走强 农业银行 邮储银行双双创历史新高 [1] - 高位股集体大跌 飞龙股份等多股跌停 [1] - 稀土永磁 PEEK材料 液冷服务器 CPO等板块跌幅居前 [1] - 可燃冰概念盘中大涨 因海南大学团队在甲烷催化转化领域取得颠覆性突破 [3] - 美容护理 钛白粉 电力 油气 银行等方向盘中活跃 [3] - 算力硬件股持续调整 液冷服务器跌幅居前 金田股份等多股跌停 [3] 市场资金分析 - 中小投资者未出现跑步进场情况 当前行情更多体现为存量投资者的资金回流与活跃度提升 [5] - 机构资金活跃度显著升高 入市的是高净值投资者 包括私募 杠杆资金和游资 [6] - 全球对冲基金正以6月底以来最快速度买入中国股票 中国是8月以来Prime业务中净买入最多的市场 [7] - 弱美元趋势下外资有望流入 美元下行周期中全球流动性将加速外溢 新兴市场资产将会走强 [7] 市场趋势与展望 - 市场延续高低切格局 资金从高位板块获利了结并涌入低位板块 [2][3] - 高低切换是健康牛市的典型特征 有助于消化获利盘压力 避免估值过度泡沫化 [3] - A股本轮牛市属于资金驱动型的新牛市 可能延续两到三年时间 实现慢牛长牛行情 [8] - 牛市推动因素包括国内利率较低 流动性充裕 政策支持 居民存款向资本市场转移 以及美联储降息预期增强 [8] 投资主线配置 - 科技AI+主线受Deepseek突破与开源引领 [8] - 消费股的估值修复和消费分层逐步复苏 [8] - 低估红利继续崛起 其高度取决于AI产业趋势的进展 [8][9] - 需重视恒生互联网板块 [9] 稳定币市场前景 - 稳定币市场正迎来新一轮扩张周期 潜在规模可能达到数万亿美元级别 [2] - 支付领域将成为稳定币拓展总可访问市场(TAM)的核心驱动力 [2] - 稳定币在跨境支付 RWA 收益型产品等场景构建闭环生态 或将成为巨头的主要角力场 [2] - 跨境支付和RWA等有望率先迎来发展机遇 [2]

散户入市情况分析 - 散户新开户呈现温和放量趋势 以80后及90后为主 线上渠道尚未出现明显开户放量[4] - 7月上交所A股新增开户196万户 与4月基本持平 低于2月及3月水平 显示场外资金未集中涌入[5] - 当前个人投资者参与热度评分约120分（基准：去年9月初0分/2020年6月100分） 远低于去年10月200-300分的极端热度[4] - 6月保证金余额增速19.4% 处于2015年以来64%分位及2019年以来58%分位水平[5] - 前七个月月均新增开户208万户 峰值307万户 显著低于2015年月均334万户及单月720万户的峰值水平[6] 机构资金动向 - 机构新增开户数持续攀升至历史高位 基本恢复至2021年高位水平[7] - 私募备案存续规模显著增加 上半年量化产品备案总数达2448只 占全市场私募证券产品备案总量45%[8] - 6月私募股票多头平均仓位61.1% 较去年末提升5.3个百分点 二季度私募资金净流入近2000亿元[8] - 杠杆资金7月以来日均流入55亿元[7] - 游资活跃度创年内新高 8月上半月龙虎榜营业部日均成交金额达308亿元[8] 外资参与态势 - 全球对冲基金以6月底以来最快速度买入中国股票 多头与空头回补比例约为9:1[9] - 5-6月外资净增持境内股票和基金188亿美元[10] - 韩国投资者截至7月底累计交易中国股票55.14亿美元 超去年全年水平 7月净流入中国股票型基金约4021亿韩元（约20.8亿元人民币）[9] - 外资关注领域集中于新能源车、互联网、人工智能及半导体龙头企业[9] 市场资金结构特征 - 本轮行情主要体现为存量投资者资金回流与活跃度提升 而非依赖新投资者大规模入场[6] - 主动偏股基金新发行规模持续处于历史低位 被动指数基金面临资金流出[6] - 中小投资者存在"畏高"情绪 上周小单资金净流入1134亿元 较一季度周均1312亿元仍有差距[5]

散户入市情况 - 券商营业部客户数量较前两个月增加约20% 业务咨询量增加约30% 但新入市客户增长相对温和 未出现集中涌入迹象 [1] - 营业部开户呈现温和放量趋势 以80后及90后为主 支付宝等线上渠道未见明显开户放量 当前参与热度评分约120分 远低于去年10月的200-300分极端热度 [2] - 7月上交所A股新增开户196万 与4月持平但低于2-3月 场内中小投资者上周净流入1134亿元 较一季度周均1312亿元仍有较大差距 6月保证金余额增速19.4%处于历史分位水平 [3] - 主动偏股基金发行规模持续处于历史低位 被动指数基金面临资金流出 当前个人投资者参与度不及去年9·24行情 更远低于2015和2020年水平 [4] - 2025年前七个月月均开户208万户 峰值307万户 显著低于2015年月均334万及单月720万的峰值 反映行情主要由存量投资者资金回流驱动 [4] 机构资金动向 - 机构开户扩张幅度明显高于个人 私募入市尤为活跃 游资和两融客等敏锐资金是市场突破的重要驱动力 [1] - 6月以来机构新增开户数持续攀升至历史高位 基本恢复2021年高位水平 机构开户数与权益基金新发规模呈正相关 [5] - 私募备案规模和存续规模显著增加 7月以来杠杆资金日均流入55亿元 龙虎榜游资席位净流入额仅次于2015年 [6] - 8月上半月龙虎榜营业部日均成交金额达308亿元 创年内新高 上半年量化产品备案2448只占市场总量45% 平均收益16.3% [6] - 6月私募股票多头平均仓位61.1% 较去年末提升5.3个百分点 二季度私募资金净流入接近2000亿元 [6] 外资参与状况 - 全球对冲基金以6月底以来最快速度买入中国股票 多头驱动与做空回补比例约9:1 中国成为8月Prime业务净买入最多市场 [7] - 韩国投资者截至7月底累计交易中国股票55.14亿美元 超去年全年 7月净流入中国股票型基金约4021亿韩元（20.8亿元人民币） [7] - 5-6月外资净增持境内股票和基金188亿美元 扭转此前净减持态势 弱美元趋势下全球流动性外溢有望推动外资持续流入 [8] - 美国机构投资者对中国关注度大幅提升 但投资多元化尚未充分体现在投资组合持仓和资金流动上 [7][8]

核心观点 - A股市场近期主要增量资金来自机构投资者而非散户 包括私募基金 杠杆资金和游资 外资也呈现净流入态势但存在分歧 [1][6][7][8] 散户入市情况 - 券商营业部客户数量较前两个月增加约20% 业务咨询量增加约30% 但新开户增长相对温和 [1] - 线上导流渠道未见明显开户放量 主要新增开户群体为80后及90后 [2] - 7月上交所A股新增开户196万户 与4月持平但低于2月及3月水平 [3] - 当前个人投资者参与热度评分约120分（基准：去年9月初0分/2020年6月100分） 远低于去年10月的200-300分极端热度 [2] - 2025年前七个月月均开户208万户 峰值307万户 显著低于2015年月均334万户及单月720万户的峰值水平 [4] 机构资金动向 - 机构新增开户数持续攀升至历史高位 基本恢复至2021年高位水平 [6] - 私募备案规模显著增加 上半年量化产品备案总数2448只 占私募证券产品备案总量45% 平均收益16.3% [7] - 6月私募股票多头平均仓位61.1% 较去年末提升5.3个百分点 二季度私募资金净流入近2000亿元 [7] - 杠杆资金7月以来日均流入55亿元 游资龙虎榜净流入额仅次于2015年水平 [6] - 8月上半月龙虎榜营业部日均成交金额308亿元 创年内月度新高 [7] 外资参与情况 - 全球对冲基金以6月底以来最快速度买入中国股票 多头与空头回补比例约9:1 [8] - 韩国投资者截至7月底累计交易中国股票55.14亿美元 超去年全年水平 7月净流入中国股票型基金约4021亿韩元（约20.8亿元人民币） [8] - 5-6月外资净增持境内股票和基金188亿美元 扭转此前净减持态势 [9] 资金结构特征 - 本轮行情主要体现为存量投资者资金回流与活跃度提升 而非依赖新投资者入场驱动 [4] - 中小投资者存在"畏高"情绪 6月保证金余额增速19.4% 处于2015年以来64%分位及2019年以来58%分位水平 [3] - 主动偏股基金新发规模持续处于历史低位 被动指数基金面临资金流出 [4]

散户投资者参与情况 - 券商营业部客户数量较前两个月增加约20%，业务咨询量增加约30%，但新入市客户增长相对温和，未出现集中涌入迹象 [1] - 线上导流渠道如支付宝未见明显开户放量，80后及90后为主力群体，95后群体开户意愿需待市场继续上涨及短视频平台话题催化才可能显著提升 [2] - 7月上交所A股新增开户196万，基本与4月持平，低于2月及3月，场外居民资金尚未集中涌入 [3] - 中小投资者资金流上周净流入1134亿元，但较一季度周均1312亿元有较大差距，保证金余额增速19.4%处于历史分位水平较低位置，显示参与力度有限 [3] - 主动偏股基金新发行规模持续处于历史低位，被动指数基金面临资金流出，个人投资者参与度不及去年9·24行情及2015和2020年水平 [4] - 2025年前七个月月均新增开户208万户，峰值307万户，较2015年月均334万及单月720万峰值更显温和，主因投资者基数庞大及政策规范化 [4] 机构投资者驱动力量 - 机构开户扩张幅度明显高于个人，私募入市尤为活跃，游资及两融客等敏锐资金是驱动市场上行突破的重要原因 [1] - 机构新增开户数持续攀升至历史高位，基本恢复2021年高位水平，机构开户数与权益基金新发规模呈正相关，正反馈机制或形成新一轮机构牛 [5] - 高净值投资者包括私募、杠杆资金和游资积极入市，私募备案规模和存续规模显著增加，杠杆资金日均流入55亿元，游资龙虎榜交易活跃度净流入额仅次于2015年 [5] - 游资活跃度创年内新高，8月上半月龙虎榜上榜营业部日均成交金额达308亿元，私募发行端扩容显著，量化产品备案总数2448只占全市场私募证券产品45%，收益均值约16.3% [6] - 私募股票多头平均仓位61.1%，较去年年末提升5.3个百分点，预计二季度私募资金净流入接近2000亿元 [6] 外资流入动态 - 全球对冲基金以6月底以来最快速度买入中国股票，多头驱动与做空回补比例约9:1，中国成为8月以来Prime业务净买入最多市场 [7] - 韩国投资者对中国股票累计交易额达55.14亿美元，超去年全年水平，净买入集中于新能源车、互联网、人工智能及半导体龙头企业，7月净流入中国股票型基金约4021亿韩元（约20.8亿元人民币） [7] - 外资关注度提升但投资多元化尚未充分体现，5-6月净增持境内股票和基金188亿美元，弱美元趋势下全球流动性外溢或推动新兴市场资产走强 [8]

核心观点 - A股市场近期上涨主要由机构投资者、私募、杠杆资金和游资等活跃资金驱动 而非散户资金大规模涌入 外资关注度提升但投资分歧仍存 [2][6][7][8] 散户入市情况 - 新开户呈现温和放量趋势 以80后和90后为主 线上渠道未出现明显开户放量 [3] - 个人投资者新开户绝对数值偏弱 7月上交所新增开户196万户 与4月持平但低于2月和3月 [4] - 中小投资者参与热度评分约120分（去年9月初为0分 2020年6月为100分） 远低于去年10月的200-300分 [3] - 保证金余额增速19.4% 处于2015年以来64%分位和2019年以来58%分位水平 [4] - 前七个月月均新增开户208万户 峰值307万户 远低于2015年月均334万户和单月720万户的峰值 [5] 机构资金动向 - 机构新增开户数持续攀升至历史高位 基本恢复至2021年高位水平 [6] - 私募备案规模和存续规模显著增加 量化产品上半年备案2448只 占全市场私募证券产品备案总量45% [7] - 私募股票多头平均仓位61.1% 较去年年末提升5.3个百分点 二季度私募资金净流入接近2000亿元 [7] - 杠杆资金7月以来日均流入55亿元 [6] - 游资活跃度创年内新高 8月上半月龙虎榜营业部日均成交金额308亿元 [7] 外资参与情况 - 全球对冲基金以6月底以来最快速度买入中国股票 多头与做空回补比例约9:1 [8] - 韩国投资者截至7月底累计交易中国股票55.14亿美元 超去年全年水平 [8] - 7月净流入中国股票型基金约4021亿韩元（约20.8亿元人民币） [8] - 5-6月外资净增持境内股票和基金188亿美元 [9] - 美国投资者关注度提升但未充分体现在投资组合持仓和资金流动上 [9]

市场行情与投资者情绪 - A股行情自6月23日启动并持续催化 单日成交额从1.1万亿元增至8月18日的2.81万亿元创年内新高 [1][2] - 证券服务应用月活人数达1.67亿 环比增长3.36% 同比增长20.89% 反映用户参与度增强和市场情绪修复 [1][2] - 自2024年"9·24"行情以来证券类应用活跃度持续攀升 月活从2024年8月1.36亿增至10月1.84亿 [2] 证券应用活跃度与竞争格局 - 50家证券应用月活均实现正增长 六成应用同比增幅超20% 淘股吧等6家应用增幅超30% [3] - 同花顺以3501.05万月活位居行业第一 华泰证券涨乐财富通以1135.59万月活位列券商APP首位 [4] - 月活超600万的券商APP包括招商证券(705.07万) 中信证券(702.38万)等10家头部机构 [4] - 中小券商如兴业证券 国海证券等月活增速较快 显示通过运营策略实现快速增长 [5] 资金入市结构分析 - 上交所7月新开户196.36万户 同比增长71% 年内累计新开户1456.14万户同比增长36.9% [6] - 高净值投资者(私募 杠杆资金 游资)为当前入市主力 居民资金主要流向银行理财而非直接入市 [7] - 机构新增开户数持续攀升至历史高位 接近2021年水平 机构开户与权益基金新发规模正相关 [7] - 机构资金或成为后续行情主要增量 推动形成"机构牛"行情 [7]

市场行情与投资者情绪 - A股自6月23日启动的行情持续向好，8月18日单日成交额达2.81万亿元创年内新高 [1][3] - 证券服务应用月活人数7月达1.67亿，环比增3.36%，同比大增20.89%，反映市场情绪修复 [2][3] - 去年"9·24"行情后证券类应用活跃度持续攀升，2024年8月至10月月活从1.36亿增至1.84亿 [3] 证券服务应用竞争格局 - 同花顺以3501万月活居首，华泰证券涨乐财富通1135.59万为唯一千万级券商APP [5] - 头部券商APP占据月活前十，如国泰君安君弘(979.71万)、平安证券(840.85万)、中信信e投(702.38万) [5] - 中小券商APP增速亮眼，兴业证券、国海证券等同比涨幅超20%，6家机构增幅超30% [4][6] 增量资金来源分析 - 7月上交所A股新开户196.36万户同比增71%，年内累计开户1456.14万户同比增36.9% [8] - 西部证券认为当前入市主力为高净值投资者(私募/杠杆资金)，居民资金更多流向银行理财 [8] - 兴业证券指出机构开户数已恢复至2021年高位，权益基金新发规模有望改善 [8][9]