市场趋势分析 - 当前A股市场正经历"健康牛"，核心特征包括指数稳步向上、波动率持续下行至历史底部[1][2] - 市场呈现"多点开花"格局，各行业板块轮动上涨，AI、军工、创新药等成长主线与顺周期板块交替表现[5][25] - 机构成为增量资金主力，6月以来机构新增开户数攀升至2021年高位水平，权益基金新发规模与机构开户数呈正相关[11][14] 重点行业配置 券商板块 - 作为市场活跃度直接受益板块，券商β属性将随成交额放大（近期连续超2万亿）充分释放[15] - 当前板块配置仓位仍低，PE估值处于2010年以来均值附近，券商/银行PE估值比处于近年低位[15] AI产业 - 6月以来AI行情呈现"外部大轮动+内部小轮动"特征，未出现过热信号[17][25] - 细分领域扩散至国产算力和中下游应用，PCB/光模块等北美算力链仍具超额收益但赔率下降[28][29] 军工行业 - 短期受阅兵（历史阅兵前45天军工板块超额收益达45%）+"五年规划"会议双重催化[31][34] - 长期逻辑在于"十五五"规划订单释放（五年规划首年行业超额收益显著）+全球军贸空间打开（日本军费5年增63.5%，韩国年增7%）[37][38][39] 反内卷主线 - 政策持续深化，涉及光伏（头部企业集体减产30%）、水泥（协会发文优化结构）、钢铁（山西钢厂限产10-13%）等重点行业[42] - 普钢/玻璃玻纤/钛白粉等行业盈利处历史低位（亏损企业占比56.52%/40%/33.33%），国企占比高（普钢91.3%）更易执行产能调整[43][44]