行业观点与预期 - 出口短期预期上调因航运数据韧性及全球增长超预期 化工等顺周期板块或受益 [1] - 机构看好成长风格 顺周期龙头及化工板块具价格弹性潜力 增量资金关注低位资产 [1] - 摩根士丹利认为A股牛市受流动性改善及政策支持推动 反内卷政策加速石化行业老旧产能退出 利好化工龙头 [1] 市场表现 - 截至08月26日09:42 化工ETF(159870 SZ)上涨0.59% 其关联指数细分化工(000813 CSI)上涨0.64% [1] - 主要成分股中 万华化学上涨0.97% 巨化股份上涨2.10% 桐昆股份上涨2.73% 恒力石化上涨1.81% 中核钛白上涨4.38% [1] 技术研究与周期特征 - 固态电池作为基础化工领域重要技术方向 硫化物路线离子电导率优势显著但化学稳定性弱 氧化物路线因氧化稳定性和热稳定性较强而产业化进展较快 聚合物电解质加工性能优良但受限于低离子电导率和热稳定性 当前应用相对受限 [2] - 氯碱行业当前处于周期底部 需等待行业景气度回升 [2] 关联产品与个股 - 关联产品包括化工ETF（159870） 联接基金（A类014942 C类014943 I类022792） [3] - 关联个股包括万华化学（600309） 盐湖股份（000792） 巨化股份（600160） 藏格矿业（000408） 华鲁恒升（600426） 宝丰能源（600989） 恒力石化（600346） 金发科技（600143） 云天化（600096） 卫星化学（002648） [3]

养老金二级市场持股概况 - 二季度末养老金账户共现身96只个股前十大流通股东 合计持股量8.80亿股 期末持股市值177.74亿元 [1] - 新进25只个股 增持29只个股 [1] - 49只个股期末持股市值超亿元 包括春风动力、蓝晓科技、久立特材等 [1] 重点持股公司明细 - 海油发展获基本养老保险基金八零八组合持股5210.22万股 位列第五大流通股东 [1][2] - 明泰铝业获基本养老保险基金八零二组合持股4500.01万股 位列第三大流通股东 [1] - 蓝晓科技获基本养老保险基金一六零二二组合持股2080.00万股 占流通股比例6.78% 为持股比例最高个股 [1] - 春风动力持股比例达5.21% 海泰新光持股比例达4.20% [1] 持股周期特征 - 扬农化工连续22个报告期出现在前十大流通股东名单 本期持股591.96万股 环比增长2.51% [2] - 海油发展、明泰铝业等个股已连续持有至少两个报告期 [2] 板块与行业分布 - 主板个股68只 科创板9只 创业板19只 [2] - 基础化工行业11只个股上榜 机械设备行业10只个股上榜 [2] - 持股涉及石油石化、有色金属、钢铁、家用电器等超20个细分行业 [2][3][4][5] 业绩表现 - 62家现身个股半年报净利润实现增长 [2] - 容知日新净利润1423.55万元 同比增长2063.42% [2] 持股变动情况 - 宏发股份持股量环比增长64.93% 鱼跃医疗环比增长81.19% 华峰铝业环比增长88.12% [2][3] - 伟星股份持股量环比下降43.93% 皖能电力环比下降46.46% 石化机械环比下降78.52% [3][4] - 宝钛股份持股量环比下降81.40% [5]

小市值股票市场概况 - 截至8月25日收盘，两市共936只个股流通市值低于30亿元，其中389只个股流通市值不足20亿元 [1] - 总市值方面，两市共1587只个股总市值低于50亿元，其中552只个股总市值不足30亿元 [1] - 流通市值最小的前三只股票分别为*ST紫天4.40亿元、利仁科技5.98亿元、博菲电气6.56亿元 [1] 小市值股票具体数据 - 总市值最小的前三只股票分别为*ST紫天4.44亿元、*ST苏吴7.54亿元、*ST元成7.65亿元 [1] - 流通市值低于20亿元个股覆盖多个行业，包括传媒、家用电器、基础化工、汽车、机械设备等 [1][2] - 部分个股市盈率较高，如利仁科技236.87倍、科瑞思261.50倍、三柏硕201.84倍 [1][2] 行业分布特征 - 机械设备行业出现频率较高，包括鸿铭股份、万得凯、和泰机电、速达股份、普莱得等 [1][2] - 家用电器行业代表个股有利仁科技、辰奕智能、联域股份 [1][2] - 基础化工行业有博菲电气、万丰股份，建筑材料行业有森泰股份 [1]

研究会议安排 - 2025年研究会议于8月18日、19日、25日、26日全天举行 时间为9:00至17:40 [3][8] - 8月25日会议主题为周期篇 8月26日会议主题为医药+科技+先进制造篇 [9] - 会议包含多个行业研究环节 涵盖非金属类建材、有色金属、公用事业、钢铁等传统周期行业 以及生物医药、电子、计算机、通信、机械等新兴科技领域 [9][10] 行业研究覆盖范围 - 周期篇研究包括非金属类建材(9:00-9:45)、有色金属(9:45-10:30)、公用事业(10:30-11:15)、钢铁(11:15-12:00)、建筑工程(13:00-13:45)、基础化工(13:45-14:30)、交通运输(14:30-15:15)、煤炭开采(15:15-16:00)、石油化工(16:00-16:45)、房地产(16:45-17:30) [9][10] - 医药+科技+先进制造篇研究包括生物医药(9:00-9:40)、传播文化(9:40-10:20)、电子(10:00-11:00)、海外科技(11:00-11:40)、计算机(13:00-13:40)、通信(13:40-14:20)、机械(14:20-15:00)、军工(15:00-15:40)、汽车(15:40-16:20)、电力设备与新能源(16:20-17:00)、环保(17:00-17:40) [9][10] 研究机构信息 - 研究活动由国泰海通证券研究所组织 主题为"2025研究框架培训邀请函｜洞察价值，共创未来" [1][12] - 研究内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户 根据证券期货投资者适当性管理办法要求设置访问限制 [13][15]

股价表现 - 股价报52.42元，较前一交易日下跌1.04元，跌幅1.95% [1] - 开盘价53.99元，最高价53.99元，最低价51.95元 [1] - 成交量114066手，成交金额6亿元 [1] 股东结构 - 基本养老保险基金一六零二二组合持有2080万股，占流通股比例6.78%，为第三大流通股东 [1] - 养老金账户期末持股市值在亿元以上 [1] 资金流向 - 8月25日主力资金净流出6404.41万元，占流通市值0.4% [1] - 近五日主力资金净流出7486.75万元，占流通市值0.47% [1] 公司业务 - 属于基础化工行业，主要从事吸附分离材料的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于食品、医药、环保等领域 [1]

券商评级调整概况 - 8月以来券商合计调高28只个股评级 其中3只获"强烈推荐"评级[1] - 同期调低40只个股评级 以"买入"下调至"增持"为主（24只）[2] - 296只个股获得首次覆盖 爱旭股份等6家公司均获3家券商首次关注[3] 个股评级调整详情 - 万华化学获招商证券从"增持"上调至"强烈推荐" 三棵树和九号公司均获同等级别上调[1] - 上汽集团评级从"卖出"上调至"买入" 莱特光电从"持有"上调至"买入"[1] - 广发证券给予富创精密目标价74.23元/股（较收盘价68.69元溢价8.1%）[2] - 国泰海通给予九丰能源目标价36.82元/股（较收盘价28.71元溢价28.2%）[2] - 天风证券给予莱特光电目标价36.07元/股（较收盘价26.75元溢价34.8%）[2] 买入评级分布特征 - 月内924只个股获"买入"评级 贵州茅台以31家券商覆盖居首[3] - 华利集团获29家券商买入评级 万华化学（24家）和安琪酵母（23家）紧随其后[3] - 电子行业121只个股获买入评级 占比13.1% 为申万行业中最高[3] - 医药生物（96只）、机械设备（87只）、基础化工（80只）行业覆盖密度较高[3] 研究覆盖扩展趋势 - 券商通过系统梳理盈利、估值及行业景气度提供投资决策依据[4] - 研究覆盖有助于改善市场信息不对称 推动上市公司提升治理水平[4] - 行业研究需持续深耕产业链 确保评级合规性与客观独立性[4]

8月25日，A股市场整体上涨。截至收盘，上证指数收报3883.56点，上涨1.51%；深证成指收报12441.07点，上涨2.26%； 创业板指收报2762.99点，上涨3%。 今日沪深两市主力资金开盘净流出176.58亿元，尾盘净流入12.14亿元，两市全天主力资金净流出442.91亿元。 2. 沪深300主力资金净流出超140亿元 沪深300今日主力资金净流出147.88亿元，创业板主力资金净流出116.17亿元。 1.两市主力资金净流出超440亿元 | | | 沪深两市最近五个交易日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | 净流入金额 开盘净流入 | 尾盘净流入 | 超大单净买入 | | 2025-8-25 | -442.91 | -176. 58 | 12. 14 | -138.95 | | 2025-8-22 | -27. 68 | -33.55 | 39.70 | 141. 42 | | 2025-8-21 | -516.92 | -176. 82 | -85. 71 | -209.08 | | 2025-8-20 | ...

市场表现与资金动向 - 沪指上涨超过1%，创业板指上涨超过3%，两市超过3300只个股上涨 [3] - 沪深两市成交额突破3万亿元，为历史第二次达到这一水平 [5] - 通信、白酒、有色、地产等板块领涨市场 [6] 外资机构动向 - 韩国股民对中国股票持仓量2025年以来增加超过50亿元，主要加仓小米集团、腾讯控股、比亚迪股份、阿里巴巴等科技与新兴产业龙头公司 [8] - 高盛报告显示对冲基金以7周来最快速度净买入中国股票，90%对冲基金持有中国股票多头头寸 [8] - 摩根士丹利数据显示6月中国股市获外资净流入12亿美元，7月净流入扩大至27亿美元 [9] - 野村证券报告显示新兴市场基金机构大幅增加对中国内地、中国香港和韩国市场的配置权重 [8] QFII持仓分析 - 生益科技为QFII持流通股市值最高个股，达95.5亿元，较上期增加6.59亿元 [11][13] - 北新建材QFII持流通股市值7.74亿元，较上期减少2.25亿元 [11][13] - 长电科技为QFII新进前十大流通股中持仓市值最高个股，达3.55亿元 [11][13] - 生益科技QFII持股占总股本比13.04%，较上期减少0.41个百分点 [15][16] - 合金投资QFII持股占总股本比增加3.14个百分点，最新为3.64% [15][16] 机构观点与市场展望 - 中泰证券认为沪深300指数仍有约24%上行空间，当前股权风险溢价为5.38% [20] - 高盛估计中国家庭持有55万亿元人民币"超额存款"，仅22%家庭金融资产配置在基金和股票上，潜在资金流入规模超过10万亿元 [18] - 摩根士丹利预计外资流入趋势可能加速，因中国监管机构提高股东回报且市场估值具备吸引力 [18] - 浙商证券认为上证指数下一个中线目标有望挑战5178-2440跌幅的0.618分位 [20] 投资策略建议 - 建议构建"核心-卫星"组合，以宽基指数基金为核心，行业主题基金为卫星配置 [21] - 采用定期定额投资方式平滑成本，保留部分资金用于市场调整时加仓 [22] - 设置20%-30%收益率目标分批止盈，牛市中的每次深调都是加仓良机 [23]

市场整体表现 - A股市场整体上涨 上证指数收报3883.56点上涨1.51% 深证成指收报12441.07点上涨2.26% 创业板指收报2762.99点上涨3% [1] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金全天净流出442.91亿元 开盘净流出176.58亿元 尾盘净流入12.14亿元 [2] - 沪深300主力资金净流出147.88亿元 创业板主力资金净流出116.17亿元 [3] - 最近五个交易日主力资金持续净流出 8月21日净流出516.92亿元 8月19日净流出450.86亿元 [3] - 创业板资金连续四日净流出 8月20日净流出228.83亿元 8月19日净流出231.66亿元 [4] - 科创板8月25日资金净流出35.48亿元 但尾盘净流入1.56亿元 [4] 行业资金流向 - 有色金属行业资金净流入66.99亿元居首 涨幅3.17% 紫金矿业获资金重点关注 [5] - 食品饮料行业资金净流入62.84亿元 涨幅2.23% 五粮液为资金主要流入标的 [5] - 医药生物行业资金净流入51.02亿元 涨幅1.36% 药明康德获资金青睐 [5] - 电子行业资金净流出199.15亿元居首 涨幅0.70% 中芯国际遭遇资金流出 [5] - 计算机行业资金净流出153.85亿元 涨幅0.87% 中科曙光为资金主要流出标的 [5] 机构个股交易 - 金力永磁获机构净买入1.42亿元 当日涨停涨幅20% [7] - 罗博特科获机构净买入1.40亿元 当日涨停涨幅20% [7] - 恒宝股份获机构净买入1.21亿元 涨幅2.95% [7] - 金风科技遭机构净卖出3.78亿元 涨幅10.04% [7] - 南方精工遭机构净卖出1.18亿元 跌幅1.57% [7] 机构个股评级 - 中国中车获华泰证券买入评级 目标价11.22元较最新收盘价7.91元存在41.85%上涨空间 [8] - 创元科技获国投证券买入评级 目标价14.26元较最新收盘价12.01元存在18.73%上涨空间 [8] - 杭叉集团获华创证券推荐 目标价27.7元较最新收盘价22.60元存在22.57%上涨空间 [8] - 隆基绿能获瑞银证券买入评级 目标价20.2元较最新收盘价16.77元存在20.45%上涨空间 [8]

投资评级 - 予以"增持"评级，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 [4][19] 核心观点 - 公司2025H1实现营业收入33.88亿元，同比增长61.83%，归母净利润4.79亿元，同比增长34.37%，业绩表现符合预期 [1] - 负极材料出货量达14.12万吨，同比增长68.49%，主要受益于北苏二期基地投产及新一代快充动力、储能负极材料渗透率提升 [2] - 公司具备高倍率"超充"负极材料大批量生产能力，成功卡位下游龙头客户供应链，盈利韧性较强 [4] - 积极推动海外拓展，25H1境外收入约0.51亿元，同比增长770.27% [3] - 产能扩张持续推进，马来西亚5万吨及山西晋中20万吨项目预计2026年Q2末至Q3初投产，届时总产能将超50万吨 [3] 财务表现 - 2025E营业收入预计74.34亿元（同比增长42.2%），归母净利润10.45亿元（同比增长24.6%） [1][4] - 2026E营业收入预计94.48亿元（同比增长27.1%），归母净利润13.50亿元（同比增长29.2%） [1][4] - 2027E营业收入预计109.13亿元（同比增长15.5%），归母净利润16.04亿元（同比增长18.8%） [1][4] - 2025H1负极材料板块营收31.02亿元，同比增长68.42%，毛利率23.37%（同比+0.05个百分点） [2] - 2025Q2单季度出货负极约7.2万吨，环比增长约5%，单吨净利约0.23万元（环比下滑约0.05万元） [2] 估值指标 - 当前股价57.97元，对应2025E-2027E的PE分别为14.0X、10.8X、9.1X [1][4] - 2025E-2027E的EPS预计分别为4.01元、5.18元、6.15元 [1][4] - ROE持续提升，2025E-2027E分别为14.7%、16.4%、16.6% [1] 产能与扩张 - 马来西亚年产5万吨项目及山西晋中年产20万吨一体化项目将于2025年Q3和Q4开建 [3] - 2026年公司人造石墨负极材料一体化生产能力将超过50万吨 [3] - 规模化效应与成本优势将进一步增强 [3] 行业与市场 - 公司属于基础化工行业 [5] - 总市值151.21亿元，流通市值93.56亿元 [5] - 近3月日均成交额2.44亿元 [5]